公司销售额增长与CEO薪酬之间的实证研究

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CEO薪酬影响因素的实证分析

ＣＥＯ薪酬影响因素的实证分析[摘要]本文以信息行业上市公司为研究对象，通过构建多元线性回归模型，从公司业绩等六个方面描述了影响CEO薪酬的一些因素。

研究结果表明：公司业绩、公司规模、地区、年龄与薪酬之间存在正相关关系；第一大股东的持股比例、两职分离与薪酬之间存在负相关关系；其中对薪酬具有显著影响的变量为公司业绩、公司规模、地区、第一大股东的持股比例和年龄。

[关键词]CEO薪酬；信息行业；影响因素1引言CEO（chief executive officer）即首席执行官，在一般情况下CEO就是企业总经理或总裁、职业经理人，是所有权与经营权分离的产物。

研究CEO的薪酬问题涉及到许多理论，以委托代理理论最具代表性。

委托代理理论认为委托方与代理方由于目标不一致，双方利益是相冲突的。

委托方希望支付最少的薪酬以期望代理人能够给企业带来最大的收益，代理人则为了自身利益最大化（如高薪酬）会做出违背委托方利益的败坏道德的行为，损害企业长期发展。

因此，建立有效的激励和监督机制，在必要的约束条件下激发企业CEO的积极性和才能，对企业发展起着极为重要的作用。

而合理的薪酬安排是影响CEO积极性和能力发挥的关键因素。

由于信息行业的市场变化快，产品的更新换代比其他行业要迅速得多，对CEO的要求也比其他行业要高得多，这就需要对信息行业CEO各方面的影响因素进行综合分析，找出其规律，以帮助企业建立合理的薪酬制度。

2文献综述2.1国外研究研究CEO薪酬是西方企业管理体现激励制约机制和解决代理问题的一种通行做法。

从研究内容上看，主要包括四个方面：(1)CEO薪酬的决定因素(Cased，1974；Culpan，Murti and Culpan，1992)，(2)CEO薪酬与企业业绩、股东财富之间的关系(Beach，1985；Ailh and Watts，1992)，(3)CEO薪酬的奖励形式（Jensen and Murphy，1990)，(4)CEO薪酬的数量标准(Crystal，1992)。

董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩合谋还是共同激励

董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩合谋还是共同激励一、本文概述本文旨在探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系，分析这三者之间是否存在合谋现象或共同激励效应。

文章首先对相关概念进行界定，明确董事薪酬、CEO薪酬以及公司业绩的内涵和衡量标准。

接着，通过对现有文献的梳理和评价，发现当前学术界对于这一问题存在不同的观点和争议，尚未形成一致的结论。

因此，本文试图通过实证研究来揭示这三者之间的内在联系和相互影响机制。

在研究方法上，本文采用定量分析和定性分析相结合的方法，选取一定时间段内的上市公司数据作为研究样本，运用统计软件对数据进行处理和分析。

通过建立计量经济模型，本文实证检验了董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系，并探讨了不同公司治理结构、行业特征等因素对这一关系的影响。

研究结果表明，董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间存在显著的正相关关系，即随着公司业绩的提升，董事和CEO的薪酬水平也会相应提高。

这种正相关关系在一定程度上反映了薪酬激励的有效性，即合理的薪酬制度能够激发董事和CEO的工作积极性和创造力，进而提升公司的业绩水平。

然而，当薪酬水平过高时，可能会出现合谋现象，即董事和CEO为了自身利益而损害公司和股东的利益。

因此，在制定薪酬制度时，需要权衡激励和约束的关系，确保薪酬制度既能激发董事和CEO的积极性，又能防止合谋行为的发生。

本文的研究结论对于完善公司治理结构、优化薪酬制度具有一定的启示意义。

未来研究可以在此基础上进一步探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的动态演化关系，以及不同治理机制和市场环境下这一关系的变化情况。

还需要关注董事和CEO行为决策过程中的心理因素和社会网络等因素对这一关系的影响，以便更全面地理解薪酬激励与公司业绩之间的内在联系。

二、文献综述在探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系时，我们首先要回顾和理解相关的学术研究和实践理论。

众多学者对这一问题进行了深入的探讨，他们的研究成果为我们提供了丰富的理论背景和研究视角。

实证分析1

实证分析：高管（ceo ）工资的影响因素分析目的：公司治理的有效性（高管和股东的利益是否一致）变量：高管个人情况salary （工资）age （年龄） college （是否大学毕业） grad （是否研究生毕业） comten （在公司的工作年限） ceoten （担任高管的年限） comtensq （comten 的平方） ceotensq （ceoten 的平方）公司情况sales （销售额） profits （利润）mktval （公司市值=公司的股票总数量*股票价格） profmarg （profits/sales ）变量的变换: 变成自然对数lsalary lsales lmktval 1 高管个人情况对工资的影响（1）分别作salary 和lsalary 的分布图并作比较1020304050481216（2）作lsalary 和其他个人情况变量的基本统计量（平均值，标准差等）和相关表，并作简要描述；作lsalary 和与其相关系数最大的变量的散布图（lsalary 为Y 轴）lsalary 和其他个人情况变量的基本统计量：相关系数表CEOTENS Q AGECEOTEN COLLEGE COMTEN COMTENSQ GRAD LSALARY Mean 114.1243 56.42938 7.954802 0.971751 22.50282 656.6836 0.531073 6.582848 Median 36.00000 57.00000 6.000000 1.000000 23.00000 529.0000 1.000000 6.561031 Maximum 1369.000 86.00000 37.00000 1.000000 58.00000 3364.000 1.000000 8.575274 Minimum 0.000000 33.00000 0.000000 0.000000 2.000000 4.000000 0.000000 4.605170 Std. Dev. 212.5660 8.421890 7.150826 0.166152 12.29473 577.1227 0.500449 0.606059 Skewness 3.658794 0.047862 1.639672 -5.694653 0.024345 0.962486 -0.124535 -0.113526 Kurtosis18.90777 3.5947586.08402033.429072.0049384.4288261.0155093.427487Jarque-Bera 2261.206 2.676387 149.4564 7785.379 7.319830 42.38456 29.50177 1.727946 Probability0.000000 0.2623190.0000000.0000000.0257350.0000000.0000000.421484Observations177 177 177177177177177177CEOTENSQ AGE CEOTEN COLLEGE COMTEN COMTENSQ GRAD LSALARY CEOTENS Q1 0.329816907496 0.92852621645 -0.0777632923091 0.324613067689 0.353668513382 -0.120318867275 0.0518067905895 AGE 0.329816907496 1 0.338741704441 -0.178062270275 0.479413536049 0.513270668499 -0.123163322939 0.0905585341455 CEOTEN 0.92852621645 0.338741704441 1 -0.106288423689 0.31512124286 0.325551516595 -0.102806453089 0.114728046046 COLLEGE -0.0777632923091 -0.178062270275 -0.106288423689 1 -0.157109257093 -0.1590112342 0.181445273356 -0.0650440120551 COMTEN 0.324613067689 0.479413536049 0.31512124286 -0.157109257093 1 0.965136571911 -0.228334613284 -0.00231453646501 COMTENSQ 0.353668513382 0.513270668499 0.325551516595 -0.1590112342 0.965136571911 1 -0.242566841981 -0.0249821248054 GRAD -0.120318867275 -0.123163322939 -0.102806453089 0.181445273356 -0.228334613284 -0.242566841981 1 0.013136957676 LSALARY0.05180679058950.09055853414550.114728046046-0.0650440120551-0.00231453646501-0.02498212480540.0131369576761通过相关系数表知，LSALARY 和ceoten 的相关系数最大。

上市公司业绩与高管薪酬相关性研究【开题报告】

开题报告财务管理上市公司业绩与高管薪酬相关性研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：(1)在现代企业中，委托代理关系的存在是十分普遍的，但由于在这种两权分离的情况下，委托人与代理人追求的利益不同，各自追求自身利益的最大化，同时也存在着信息不对称的现象。

代理人的自利行为可能导致他们为了满足自己的利益而牺牲委托人的利益，增加代理成本。

研究高管薪酬与企业业绩的相关性，并根据结论制定相应的高管激励政策，能够激励高管努力提高企业绩效，从而减少代理成本。

(2)高管作为企业最重要而又稀缺的人力资源，如何有效地配置这种资源一直是理论界研究的重点。

但是目前大多数研究都是针对全部行业进行的，其研究结论并不能作为不同行业进行薪酬制度调整的依据，所以必须针对具体行业进行实证研究分析，以得出与实际情况较相符的结论，才能合理对高管薪酬激励机制进行调整。

(3)高新技术产业具有高技术依赖性、人才依赖性、人才主动创新性的发展特点，随着经济全球化的不断发展，高新技术产业的竞争也是日益激烈，且其竞争主要集中在对人才的争夺，人力资源成为高新技术企业的第一资源，所以研究高新技术行业的高管薪酬与业绩的相关性，探索规范和完善高新技术企业的薪酬激励机制就显得更为重要。

预期目标：本文针对沪市A股高新技术行业，对其高管薪酬和公司业绩之间的相关性进行实证分析，根据数据结论提出相关的建议，以期能够为丰富高新技术行业的薪酬制定和企业激励机制实践的理论做出一点贡献，并希望为今后各具体行业的针对性研究提供某些理论指导。

2.国内外研究现状国外研究现状：国外有关高管薪酬与企业业绩问题的研究已经很成熟，从20世纪70年代开始，Murphy(1984)研究出公司业绩依赖于管理人员的努力；Baker、Jensen和Murphy(1985)进一步指出高层管理当局的薪酬对企业业绩的敏感性过低以至于不能提供有效的管理激励，且政治力量也会减弱CEO薪酬与企业绩效之间的关系；Jensen和Murphy(1990)的研究表明，管理薪酬的变化对公司业绩的变化并不敏感；Joskow，Rose和Sherpard(1993)指出高管人员的薪酬水平和公司的主营业务收入具有较强的正相关性。

CEO薪酬影响因素的实证分析——基于我国信息行业上市公司的研究

在一般情况下，ＥＣｉｘｃｔｅＯｃｒ首席执行ＣＯ（ｈｆＥｅｕｉｆｅ，ｅｖｉ
权分离的产物。研究ＣＯ的薪酬问题涉及许多理论，Ｅ以委托由于目标不一致，方利益是相互冲突的。委托方希望支付双理决策与应用熵学［．京：械工业出版社，０１４邱管Ｍ］北机２０．［］静．建制中的风险及其规避措施［］建筑经济，０６３．５李代Ｊ．２０（）［］云生代建制模式的风险管理［］施工技术，０６１）３丁Ｊ．２０（２．
系讲师。．
最少的薪酬，时代理人能够给企业带来最大的收益；理同代人则为了自身利益最大化（高薪酬）做出违背委托方利如会
益的败坏道德的行为，害企业长期发展。此，立有效的损因建
２００９年５月
中国管理信息化
ＣｈｎｎａｅｅｔＩｆｒｔｏｉａｉｎｉａＭａｇｍｎｎｏｍａｉｎｚｔｏ
Ｍａ２０９ｙ，０
Ｖｏ．２．１１Ｎｏ．９
第１２卷第９期
ＣＯ薪酬影响因素的实证分析Ｅ
持股比例、职分离与薪酬之间存在负相关关系；中对薪酬具有显著影响的变量为公司业绩、司规模、区、两其公地第

高管薪酬与企业业绩的实证研究——以黑龙江省上市公司有关数据为例

T h e o
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表中的均值是指运用算术平均方法计算确定的样本总体高管薪酬
;
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建立高管薪酬与多个业绩指标相关联的薪酬激励
倍数表示样本总体中薪酬最高者为最低者的倍数
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6 8 4 6 9 5 0
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表2 中第
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绩指标回归系数的显著性检验结果
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,
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能够保持薪酬的透明度
防止不公平感的产生将努力工作
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高管从这种激励方式中得到好处

高管薪酬与经营业绩相关性的实证研究——以中小板上市公司为例

— —
以中小板上市公司为例
吴婵君
（浙江省现代服务业研究中心，浙江杭州３１００１５；浙江树人大学管理学院，浙江杭州３１００１５）
摘
要：高管薪酬与公司经营业绩之间的关系一直是备受社会各界关注的热点问题。近年来，随着
①ＣｉｓｃｅｌｌＤＨ，ＣａｒｒｏｌｌＴＭ。ＴｈｅＤｅｔｅｒｍｉｎａｎｔｓｏｆＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳａｌａｒｉｅｓ：ＡＥｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃＳｕｒｖｅｙ，ＲｅｎｅｗｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎＳｔａｔｉｓｔｉｃｓ，１９８０，Ｎｏ．６１，ＰＰ．７一ｌ３． ②ＨａｌｌＢＪ，ＬｉｅｂｍａｎＪ，ＡｒｅＣＥＯｓＲｅａｌｌｙＰａｉｄＬｉｋｅＢｕｒｅａｃｕｒａｔｓ，ＱｕａｒｔｅｒｌｙＪｏｕｒｎａｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９８，Ｎｏ．３，ＰＰ．６５３— ６９１．
长？为了解决这个疑问，笔者以中小板上市公司
作为研究对象，厘清其高管薪酬和经营业绩之间
的关系。
收稿日期：２０１３—０７—１２在线优先出版日期：２０１３—１０—２４

高管薪酬与公司业绩关系的实证分析与对策思考

高管薪酬与公司业绩关系的实证分析与对策思考○耿明斋[摘要]本文通过对200余家上市公司业绩与公司高级管理人员的薪酬水平之间关系的客观描述与深入分析,认为目前国内上市公司的业绩水平和上市公司高管薪酬水平没有明显的因果关系,其根本原因在于上市公司没有真正建立起与市场经济规则相对应的经营机制。

作者建议:取消国有控股公司的行政级别,在公司内部建立起符合市场经济规则的治理机构;大幅度提升高管人员的薪酬水平,实行年薪加奖励的薪酬制度;鼓励高管人员通过多种方式获得股权,在公司内部建立起长期激励机制。

[关键词]上市公司高管薪酬对策思考上市公司业绩下滑问题一直为人们所关注,导致业绩下滑的原因可能多种多样,但上市公司中没有真正建立起与市场经济规则相对应的经营机制应该是较为根本的,其重要表现就是高级管理人员的薪酬水平与公司业绩水平的背离。

为了对我国资本市场上上市公司业绩与公司高级管理人员的薪酬水平之间的实际关系作出客观的描述和深入分析,探求在上市公司内部建立与市场经济规则相一致的激励约束机制正确途径,笔者选取了所有在2001年公布其高管薪酬数据的268家上市公司,筛选掉了业绩为负数的ＳＴ公司后,对其中219家公司高级管理人员的薪酬水平与公司业绩水平的关系进行了分析。

一、高管人员平均薪酬水平偏低为了避免误解,在对该结论作出进一步的解释之前,有必要就与该结论密切相关的问题作几点说明:(1)纳入分析的219家上市公司约占当年上市公司总数的18%,比例较低。

原因在于至今为止,我国绝大多数上市公司不对外公开披露其高级管理人员的薪酬情况,换句话说,219家是我们能够找到的有相关资料的全部公司。

尽管样本有限,但由于中国上市公司绝大多数为国有控股公司,其股权结构、管理体制和分配方式具有趋同性,所以这219家具有公开数据的公司还是具有一定的代表性,不会影响基本结论的可信度;(2)利润是销售收入扣除各项成本之后的净剩余,是衡量公司业绩水平的综合指标。

高管薪酬与公司业绩相关性的实证研究——来自甘肃省上市公司的数据

２ｈｏｌＳＰｒｃｒｔｒｔｆｕｕｎＣｉｙ，Ｊｉｑａ３００，ｉａ．ＴｅＰｅｐｅ’ ｏｕａｏａｅｏＪｉｑａｔｕｕｎ７５０Ｃｈｎ）
ＡｂｔａｔＩｈａｅｏｈｅａａｉｎｏｈｗｏｒｇｔ，ｈｘｃｔｅｐｙｈｓｂｅｏｓｄｒｇｔｅｋｙｔｅｏｖｒｎｉａｓｒｃ：ｎｔｅｃｓｆｔｅｓｐｒｔｆｔｅｔｉｈｓｔｅｅｅｕｉａａｅｎｃｎｉｅｉｈｅｏｒｓｌｅｐｉｃｐｌｏｖｎ — ａｅｔｐｏｌｍｅｗｅｎｔｅｍａａｅｎｎｈｈｒｈｌｅｓＩｈｒｅｔｉｅｅａｃｅｗｅｎｔｅｅｅｕｉｅｐｙａｄ — ｇｎｒｂｅｂｔｅｈｎｇｍｅｔａｄｔｅｓａｅｏｄｒ．ｓｔｅｅｃｒａｎｒｌｖｎｅｂｔｅｈｘｃｔａｎｖ
ＺＡＮＧｈｎｘａ。ＵｉｎｎｎＨＺｅ — ｉＷＪａ — ａ
（．ＪｉｑａｏａｉｎｌａｄＴｃｎｃｌＣｏｌｇｅ１ｕｕｎＶｃｔａｎｅｈｉａｌｅ，Ｊｉｑａ３００Ｃｈｎｏｕｕｎ７５０，ｉａ；
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ＦｒｍｈｔｓｅｍｐａｉｓｉｎｓｏｉｅｏｔｅＤａａｏｆＬｉｔｄＣｏｎｅｎＧａｕＰｒｖｎｃ

美国上市公司CEO薪水和公司绩效的典型相关性分析

美国上市公司CEO薪水和公司绩效的典型相关性分析一、引言近年来，很多西方学者将ceo薪酬和公司业绩相联系，研究代理问题以及为董事会薪酬委员会对于ceo薪酬方案问题上提出建议。

先前的研究发现ceo薪酬和公司业绩有关。

例如，ceo薪酬与股权收益正相关（lambert and larcker，1987）并且绩效评估比会计计量更好的决定ceo薪酬问题（murphy，1985）。

然而，先前的研究只考虑单个薪酬变量与公司业绩变量之间的关系，并没有同时考虑一组薪酬变量以及公司业绩变量之间的关系。

1936年，hotelling提出用典型相关分析研究两组随机变量之间的相关性问题。

最近的一项研究运用典型相关分析同时测试ceo现金薪酬和长期薪酬变量和公司业绩变量的相关性。

文章在此研究的基础上，使用线性回归分析和典型关联分析研究美国1992年至2010年上市公司ceo薪金、奖金、现金薪酬，以及总薪酬与公司业绩变量之间的关系。

二、线性回归模型设计在建立假设模型时，笔者将公司业绩分为会计计量和绩效评估两部分。

会计计量主要包括三个变量：股权收益、资产收益，及每股收益。

绩效评估包括三个变量：公司市场价值、一年销售变动比率，以及五年销售变动比率。

ceo薪酬包括四个变量：本薪（salary）、奖金（bonus）、现金薪酬（cash_fees），以及总薪酬（tdc1）。

其中，总薪酬包括本薪、奖金、股权、期权，以及长期激励收益。

期总销售-t-1期总销售）/t-1期总销售。

为检验ceo薪酬的激励制约机制，笔者建立如下模型包括了股权收益、资产收益、每股收益、市场价值、一年销售变动比率、五年销售变动比率（sale5ls）是由最小二乘法得出的五年总销售变化率三、样本选取笔者本着两条原则从s&pexecucomp数据库收集1992年至2010年的公司ceo薪酬、股权收益、资产收益、每股收益、公司市场价值，一年销售变动比率，以及五年销售变动比率率等相关信息：该公司在上述19年内每年都披露完整的ceo薪酬数据；该公司在上述19年内每年都披露完整的会计计量和绩效评估数据。

我国上市公司CEO薪酬影响因素的实证研究

其是设立薪酬委员会的上市公司中．Ｅ薪酬水平以及薪酬与业绩之间的关联性得到了显著的改善。第一大股东的国有Ｃ０而股属性严重影响了Ｃ０的薪酬水平以及薪酬与业绩之间的关联性。因此，立董事对公司治理机制的完善需要同时进行Ｅ独产权改革。以及通过设立次级委员会的方式。强独立董事对公司治理的影响程度。加
有法人股、般法人股和少量的外资、外合资股份。通股成一中流
ＣＯ（ｈｅｘｃｔｅＯｆｅ）即首席执行官，美国人在ＥＣｉＥｅｕｉｆｃｒ，ｆｖｉ是２０世纪６０年代进行公司治理结构改革创新时的产物。一般来
一
其是公司陷入经营困境之后．否导致ＣＯ被解聘，ｉａｈ是ＥＷｅｂｃｓ（９８，ｒｅ，ｔ，ｎｕｋ１８）要侧重于这一方面１８）ＷａｎｒＷａｓａｄＷｒｃ（９８主ｔ的研究。最近的一些文献主要是一些多学科的综合研究，跨横
合理的薪酬方案，能够最大化股东利益，要留得住有才能既也的经理人员。目前上市公司中聘请独立董事是一个强制性的制度变更，而设立薪酬委员会则是上市公司的一个主动选择的过程．因此，酬委员会对ＣＯ薪酬的影响更具有研究意义。薪Ｅ早期的一些文献主要集中于研究ＣＯ薪酬与公司业绩之Ｅ

中小企业板上市公司高管薪酬与公司业绩相关性的实证研究

中小企业板上市公司高管薪酬与公司业绩相关性的实证研究在当代公司中,高管承担着公司经营管理、战略管理和财务管理等重要职责,在公司的长期和短期发展中扮演着核心角色,其重要性不言而喻。

优质的高管人员,在目前的中国市场上尤其短缺,已经成为众多企业追逐的对象。

公司对于高管薪酬的有效设定有助于吸引高管人员提高其忠诚度,并激发其活力和创造力,从而可能提升公司业绩。

虽然对高管薪酬与公司业绩相关性的研究开始的较早,研究的成果也较多,但是对两者的相关程度有多大并没有确切的结果,利用构建模型进行的分析还比较少,并且以往的研究时间久远,没有采用目前最新的数据,研究的结果未必适合目前中小企业板上市公司的现状。

本文从委托代理理论、激励理论和公平理论的分析入手,结合我国当前的具体状况,采用定性分析和定量研究相结合的实证分析方法,讨论中小企业板上市公司高管薪酬与公司业绩的相关关系。

在以往的研究中,由于研究者所站的视角不同,选取的样本数据不一样,在变量选择上有差异,因此在上市公司高管薪酬和公司业绩相关性讨论的问题上,得出的结论也不尽相同。

本文使用2015年中小企业板上市公司公布的最新数据,采用SPSS24.0统计软件进行经验考察,研究高管薪酬与公司业绩的相关性以及相关程度如何。

研究结果表明,中小企业板上市公司整体上公司业绩与高管薪酬、公司总资产之间呈显著的正相关关系,即在相同情况下,当高管的薪酬越高时,公司的业绩越高;当公司的总资产越多时,公司的业绩越好。

公司业绩与公司总负债呈显著负相关关系,即在其他条件不变的情况下,随着公司负债的增加公司的业绩会降低。

公司业绩与公司高管持股比例、公司所在地区无关,即公司的业绩不随高管持股比例的变化而变化,公司业绩与公司所在地区的发达程度无关。

在影响公司业绩的变量中,公司规模相关系数的绝对值大于负债系数的绝对值,因此公司规模比负债对上市公司高管薪酬的影响更大。

上市公司高管薪酬与公司业绩实证研究

公司的长期绩效。因此，如果仅用财务业绩指标来衡量公司业绩，以此来确认高管薪酬发放的水平，则极易使得拥有公司控制权的高管通过盈余管理等手段来粉饰财务报表，以在企业市场业绩没有出现好转的情况下，获取高额的薪酬。基于以上分析，可发现自利的高管更倾向于关注财务业绩指标，较少会考虑到其他高管控制力度小的市场业绩指标，￣１］ＴｏｂｉｎＱ、股票年收益率等指标。由此，提出
的作法后，将年报中披露的“ 薪酬最高的前三位董事 ” 作为高管，取其平均薪酬的自然对数作为高管薪酬的衡量指标。在后续的稳健性检验中，将“ 薪酬最高的前三位高级管理人员” 作为高管，同样取其平均薪酬的自然对数作为高管薪酬的衡量指标。（２）自变量：
，
其中，（１）因变量：高管薪酬Ｐａｙ．．．。高管薪酬通常主要由货币薪酬和股权激励两部分组成，但由于目前我国高管持股比例低，零持股等现象普遍存在，并且在公开数据中又难以分辨自购与奖励部分，因而参考有关文献如陈震（２００６）、卢锐（２００７）、辛清泉等（２００７）
出高管薪酬上升幅度仅占股东价值上升幅度的０．３２５％，薪酬敏感度过低。Ｍｅｈｒａｎ（１９９５）发现。上市公司绩效与ＣＥＯ以股权为基础的
薪酬部分呈现显著的正相关性。Ｈａｌｌ＆Ｌｉｅｍａｎ（１９９９）得出结论，高管薪酬与公司绩效存在显著的正相关性，而且随着美国经济的发展

高管薪酬与公司业绩的实证研究

高管薪酬与公司业绩的实证研究随着我国现代企业制度的发展和国有企业市场化改革的深入,高管薪酬与公司业绩的相关性问题一直以来是学术界和社会公众关注的焦点。

2015年1月1日,我国《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施,并且要求地方国有企业参照实行,使得我国国有企业的薪酬管制问题成为一个重要的议题。

在我国国有企业发展日益复杂的形势下,探索产权性质和行业性质对我国国有企业高管薪酬与公司业绩的相关关系的实际效应,有效地评估政府薪酬管制和市场化改革所引发的微观治理效果,对完善我国国有企业的公司治理,提升整体经营效率和市场竞争力具有重要的现实意义。

本文基于委托代理理论和管理者激励理论,以2012-2017年我国沪深两市A股上市公司为研究对象,将滞后一期的高管薪酬和扣除非经常性损益后的净资产收益率(ROE)分别作为解释变量和被解释变量构建实证模型进行了以下研究:首先,对我国上市公司整体的高管薪酬与公司业绩的相关关系进行基础研究,并检验了产权性质对该相关关系的影响效应;其次,对我国竞争性国有企业和垄断性国有企业高管薪酬与公司业绩的相关关系进行了进一步研究,探索了行业性质对我国国有企业高管薪酬与公司业绩的相关关系的影响效应;最后,从高管薪酬行政管制的角度对2015年新一轮限薪令在我国竞争性国有企业和垄断性国有企业中的政策效果进行了分组检验。

本文在总体布局上按照实证研究的逻辑顺序划分为五章,各章的基本内容如下:第一章“绪论”,阐述了本文的研究背景与研究意义,并对国内外的相关研究成果进行了归纳论述,介绍了本文的研究内容、研究方法以及研究创新与不足;第二章“理论分析和假设推导”,界定了本文研究涉及的相关概念,并在委托代理理论和管理者激励理论的基础上进行拓展分析,推导出三个研究假设;第三章“实证研究设计”,介绍了本文的样本选取过程和数据来源,并在设定研究变量的基础上构建用以检验三个研究假设的多元回归模型;第四章“实证结果分析”,对总体样本进行了金融类和非金融类的划分,并分别进行了样本的描述性统计和Pearson相关性分析;利用相应的实证模型对研究假设分别进行多元回归分析和稳健性检验;第五章“研究结论与启示”,针对实证结果对研究结论进行论述分析,并针对研究对象中的竞争性国有企业和垄断性国有企业高管薪酬与公司业绩的相关性问题,以及国有企业高管薪酬管制问题提出相应的政策建议。

公司CEO绩效评价与薪酬问题研究

公司CEO绩效评价与薪酬问题研究近年来，公司CEO绩效评价与薪酬问题越来越备受关注。

各种机构和人士纷纷对此进行了研究和探讨，希望能够找到一种合理的方案，让CEO们的表现得到公正的评价，同时也避免了过高的薪酬水平对公司带来的负面影响。

本文将从CEO绩效评价、薪酬水平和解决方案三个方面进行探讨。

CEO绩效评价CEO绩效评价是公司中最重要的部分之一。

准确的CEO绩效评价可以让公司更好地了解CEO的表现，从而对其进行奖励或制裁。

CEO绩效评价的核心在于指标的选取。

常见的CEO绩效评价指标包括公司规模、盈利能力、股价表现等，这些指标对于CEO的表现有很大的参考价值。

但也要注意，这些指标并不是一成不变的，随着公司的发展和环境的变化，CEO的绩效评价指标也应该相应地进行调整。

除了绩效评价指标外，绩效评价的方法也是一个很重要的问题。

目前常用的绩效评价方法包括KPI、360度评价和基于目标管理等。

每种绩效评价方法都有其优缺点和适用范围，公司需要根据自身情况选择合适的绩效评价方法。

薪酬水平CEO的薪酬水平也一直是一个备受争议的话题。

在大多数人看来，CEO的薪酬水平应该与其表现成正比。

但是，在实际情况中，CEO的薪酬水平往往与公司规模、市场竞争等因素有很大的关系，不够公正。

因此，对CEO薪酬水平的设定需要根据其表现和市场情况相结合，既不能过度，也不能低估其价值。

同时，CEO的薪酬水平还涉及到公司的治理问题。

高额的薪酬水平有可能导致CEO对公司利益的过度关注，忽略了公司的长期发展。

因此，在设定CEO的薪酬水平时，需遵循公司治理的原则，确保CEO的利益与公司的长期利益一致。

解决方案针对CEO绩效评价与薪酬水平问题，有许多解决方案。

首先，公司需要建立科学的CEO绩效评价体系，将其作为CEO薪酬的重要依据。

其次，公司应该将CEO的薪酬设为与公司业绩成正比的模式，并设置上限。

这样不仅能够避免CEO 的薪酬过高，还能确保CEO的利益与公司长期利益一致。

简析相对业绩评价和CEO 薪酬

简析相对业绩评价和CEO 薪酬本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一、引言薪酬激励是解决公司中委托代理冲突问题的关键。

代理理论认为应当把公司业绩和CEO 薪酬相关联，使两者保持一致。

然而，公司业绩并不完全取决于CEO 的能力和努力程度，它还受到与代理人无关的外生风险影响，如宏观经济周期、国家的行业政策等。

如果董事会制定薪酬政策时仅仅“盯住”本公司业绩，将导致代理人和委托人之间的风险分配失衡，CEO 会因自己无法控制的因素遭受损失或获取“幸运”薪酬，进而无法实现预期的激励效果。

Holmstrom(1982)提出相对业绩评价(Relative Performance Evaluation，RPE)，认为公司业绩可以分解成代理人的贡献和外生风险的驱动，后者与代理人无关，公司不应为此支付给CEO 薪酬[1]。

RPE 能够更准确地评价代理人的贡献，优于直接和公司业绩关联的激励政策，尤其当代理人厌恶风险或外生性风险较大时，它的优势更为明显。

RPE 完善了绩效工资理论，在实践中也吸引了委托代理双方的关注(Murphy，2000)[2]。

根据RPE 理论，公司应选择一组可比公司(即参照公司)，利用它们的业绩估计外生风险的影响，从本公司业绩中分离出CEO 真实的贡献，并以此支付CEO 薪酬。

这引出一个可供实证检验的推论：CEO 薪酬和本公司业绩正相关，和参照公司业绩负相关。

但是，公司通常不披露参照公司，相关研究只能依据经济理论进行推测，如市场指数的成分公司、同行业公司，或同行业规模相近的公司，但它们没有得出相互冲突的结论(Hall and Liebrman，1998;Garvey and Milbourn，2006;Albuqeerque，2009)[3-5]。

因此，公司在实践中是否使用RPE 依然是一个谜团，而如何选择参照公司则是检验RPE 的关键。

CEO薪酬文献综述

CEO内在薪酬决定研究文献综述摘要：薪酬体系是一个复杂的系统。

主流学派以委托代理理论为依托，认为CEO薪酬与业绩之间有很强相关性。

但是实证分析发现，薪酬业绩间的敏感性只有5 % 并不能很好解释现实中CEO薪酬现象。

我们只有摆脱委托代理理论的束缚，从内部薪酬角度分析CEO薪酬决定因素切入，才能揭示董事会关于长任期CEO薪酬决策的本真面貌，并深刻理解长任期cEO薪酬现象背后的内在机理和本质原因。

关键词：CEO薪酬；人力资本；实证分析；权变因素一、引言以前有关高管薪酬与企业绩效之间关系的多数研究都是基于代理理论和管理资本主义学说。

根据这种理论观点, 将管理者的薪酬与企业绩效关联起来可以增强委托人和代理人之间的风险共享, 形成生命运共同体从而产生更强的利益一致性。

实证研究发现, 当企业中最需要形成利益一致, 即股权分散程度相当高的时候, 管理层中与股东的利益一致性最低。

目前的相关研究，主要是对CEO的外在薪酬进行了论述，对于CEO的内在薪酬关注的程度不够。

薪酬体系可以分为内在薪酬和外在薪酬，前者是指个体从企业生产劳动和工作过程本身获得的收益。

后者主要是指个体对自己丁作的满意度：通过工作的丰富化或霞新设计工作来增强个体在T作中的个人价值感。

后者是指个体从生产劳动和动作过程之外获得的报酬可能会使工作的内在薪酬增强。

二、基于内在薪酬因素的CEO薪酬决定研究（一）年龄CEO对延期报酬的偏好会随着年龄的变化而改变。

年青的CEO由于他有很高的个人职业预期收益（如晋升），同时，延期报酬会使相应的税收推迟，而退休时的税率一般低很多，所以对延期报酬偏向较强。

对于接近退休年龄的CEO 而言，为避其职业风险，他们希望更多的现金薪酬（如固定的工资和分红）。

我国国有企业的CEO 职位大部分年龄要求都较高，高龄的经营者大都是风险回避者，企业的活力和创造力较难调动，尤其“59岁现象”更是屡见不鲜。

（二）任期任期是CEO人力资本价值性的表征，也是人力资本数量扩张的体现，所以，随着CEO任期的延长，薪酬水平的不断上升是人力资本价值和总量不断提升的市场反映。

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CEO薪酬的影响因素实证分析（亮 S0709338 企业管理人力资源）CEO（Chief Executive Officer，首席执行官），在一般情况下CEO就是企业总经理或总裁、职业经理人，是所有权与经营权分离的产物。

研究CEO的薪酬问题涉及到许多理论，合理的薪酬安排是影响CEO积极性和能力发挥的关键因素。

由于信息行业的市场变化快，产品的更新换代比其他行业要迅速的多，对于CEO的要求也要比其他行业要求得多，这就需要对信息行业CEO各方面的因素进行综合的分析。

1. 数据收集选择在证券交易所上市的信息技术业板块中的上市公司作为研究样本，随即抽取20家上市公司。

样本选择的标准：（1）要求公司已经上市持续一段较长的时间（2003年以前上市）。

（2）财务报告质量要合格，能够保证研究的需要。

（3）选择具有2006年年报数据和CEO薪酬数据的公司。

其中分析中用到的公司业绩（净资产报酬率）来源于证券之星（.stockstar.）中个股公司档案的财务报表数据，CEO薪酬和公司规模来源于巨潮咨询（.cninfo.）中的资料和数据。

数据处理选用EXCEL 2000软件。

2. 研究假设随着股份制改造，我国一部份上市公司开始建立有据、制约有效的上市公司CEO薪酬机制，直到现在CEO薪酬机制仍在不断的发展。

CEO薪酬的实证研究及影响因素非常广泛和复杂。

由于其他一些影响因素，比如CEO的个人特征难以量化，文中只探索其中一些较为重要的因素，包括公司业绩、公司规模、第一大股东的持股比例、两职分离、地区等6个方面。

为了检验我国信息行业CEO薪酬的影响因素，文中特提出以下假设：假设一：CEO薪酬与业绩的关连性呈正相关，业绩越高，对CEO薪酬影响越强，因而CEO 薪酬整体水平也会较高。

假设二：公司规模与CEO 薪酬呈正相关，公司规模越大对CEO 薪酬影响也越强。

假设三：第一大股东持股比例与CEO 薪酬水平呈负相关。

假设四：年龄与CEO 薪酬呈正相关，对CEO 薪酬的影响较大。