金融学第十章-货币政策
货币银行学第十章-货币政策课件-
第十章 货币政策
✓货币政策目标 ✓货币政策工具 ✓货币政策传导机制
第一节 货币政策目标
➢ 一、什么是货币政策 ➢ 指央行或货币当局为实现一定的经济目标而
采取的各种控制和调节货币、信用和利率等变量 的方针和措施的总称。 ➢ 货币政策理论体系主要包括：货币政策目标、 货币政策工具、货币政策效果等。
二、货币政策目标：（终极目标）
（二）物价稳定与经济增长的矛盾
如要刺激经济增长，就应促进 信贷和货币发行的扩张，但结果会 带来物价上涨和通货膨胀；为了防 止通货膨胀和物价上涨，需要采取 信用收缩的措施，这又会对经济增 长产生不利的影响。
（三）物价稳定与国际收支平衡的矛盾。 若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳 定，则会造成本国商品输出增加，输入 减少，国际收支发生顺差；若本国发生 通货膨胀，导致本国输出减少，输入增 加，使国际收支恶化。如果本国出现顺 差，为了维持国际收支平衡，央行出售 本币购入外币，导致货币供应量增加， 物价上涨。此时货币政策在实现外部均 衡的同时，导致本国物价上升。
➢ 直接信用管制 ➢ 间接信用管制
一、一般性货币政策工具
➢ 1、存款准备金率 ➢ （1）商行的存款要缴纳存款准备金，最初这种准备
金只是为了维护银行自身的清偿能力，今天成为央 行调控货币供应的有力工具。 ➢ （2）存款准备金率的变动，会同时影响到货币乘数 K的大小和基础货币的内部构成。
T
➢当货币当局提高法定存款准备率时 ，商业银行一定比例的超额准备金 就会转化为法定准备金，商行的放 款能力降低，货币乘数变小，货币 供应量就会相应收缩。当降低法定 准备金率时，则出现相反的调节效 果，最终扩大货币供应量。
第十章 货币政策PPT课件
３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
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（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
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三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
货币政策解析
货币政策解析在一个现代经济体系中，货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一。
货币政策旨在通过调整货币供应量和利率水平，以影响经济增长、通货膨胀率和国际收支平衡的变动。
本文将对货币政策的定义、目标、影响因素以及工具进行解析。
一、货币政策的定义货币政策是由中央银行制定和执行的一系列政策和措施，用于控制货币供应量和利率水平，以稳定经济增长和物价水平。
通过调整货币供应量和利率，货币政策可以影响居民和企业的购买力、借贷成本和投资决策，从而对经济活动产生影响。
二、货币政策的目标货币政策的主要目标包括保持物价稳定、促进经济增长和维护金融稳定。
保持物价稳定是货币政策的首要目标，通常以控制通货膨胀率为手段。
经济增长是货币政策的次要目标，通过调整货币供应量和利率，以促进消费和投资需求，推动经济增长。
维护金融稳定涉及防范金融风险，维护金融体系的正常运行。
三、货币政策的影响因素货币政策的实施受到多个因素的影响，包括经济增长、物价水平、就业状况、货币供应量和汇率等。
经济增长和物价水平是货币政策的两个主要影响因素。
当经济处于低迷时，货币政策可以采取宽松的措施，以刺激经济增长；而当通货膨胀压力上升时，货币政策可能会收紧以遏制通胀。
同时，就业状况也会影响货币政策的实施，因为就业水平直接关系到居民的收入和消费，进而影响整个经济。
四、货币政策的工具中央银行通过使用一系列工具来实施货币政策。
常见的货币政策工具包括利率调整、公开市场操作、存款准备金率和直接融资等。
利率调整是最常用的货币政策工具之一，中央银行会通过降低或提高基准利率来调控市场利率。
公开市场操作指中央银行通过买卖国债等金融工具来调整市场上的货币供应量。
存款准备金率是指中央银行要求商业银行将一定比例的存款留存为准备金，用于控制银行体系的流动性。
直接融资是指中央银行向银行提供贷款或参与金融市场的债券交易。
根据不同的经济形势和政策需求，中央银行将选择不同的货币政策工具来实施政策。
金融学第十章 货币政策
货币政策最终目标
五大目标的含义 1、充分就业 2、物价稳定 3、经济增长 4、国际收支平衡 5、金融稳定
11
四大目标之间的关系
1、稳定物价和充分就业 菲利普斯曲线 2、稳定物价与经济增长 3、稳定物价与国际收支平衡 4、经济增长与国际收支平衡
物价变 动率
8%
3%
0
4%
10% 图1 菲利普斯曲线
失业率
物价变 动率
8%
3%
0
4%
10%
图1 菲利普斯曲线
失业率
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（二）充分就业与经济增长 1、在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关关系； 2、在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 （三）经济增长与国际收支平衡 有两种可能： 1、经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差；但 是，有利于扭转国际收支顺差的情况； 2、如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长， 有利于扭转国际收支逆差；但却加大国际收支顺差。
7
货币失衡的调整
供应型调整 需求型调整 混合型调整 逆向型调整
8
我国对均衡境界的追求 和理论探索
制止通货膨胀的“平衡”观 社会总供需均衡：“三平”理论追求的目标 什么是理想的均衡态势
9
货币政策
从广义上讲，货币政策包括政府、中央银行和其他有关部门所 有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。 包括所有旨在影响金融系统的发展、利用和效率的措施；甚至 可进一步包括像政府借款、国债管理乃至政府税收和开支等可 能影响货币支出的行为。狭义的货币政策是指中央银行在追求 可维持的实际产出增长、高就业和物价稳定所采取的用以影响 货币和其他金融环境的措施。也可以说，货币政策指的是中央 银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率， 进而影响宏观经济的方针和措施的总和。一般包括三个方面的 内容：（1）政策目标；（2）实现目标所运用的政策工具； （3）预期达到的政策效果。由于从确定目标到运用工具乃至 达到预期的政策效果，这中间存在着一些作用环节，因此货币 政策实际也包含中介指标和政策传导机制等内容。
第10章货币政策
（三）证券市场信用控制：中央银行对有 价证券的交易规定应支付的保证金限额。
（四）优惠利率：中央银行对国家对国家 确定的重点发展部门、行业和产品规定较 低的利率。
二、其他货币政策工具
（一）直接信用控制 1、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行
再贴现政策
提高再贴现率
降低再贴现率
公开市场业务
卖出证券， 回笼基础货币
买进证券， 投放基础货币
二、选择性的货币政策工具
选择性的货币政策工具是指中央 银行针对个别部门、个别企业或某些 特定用途的信贷所采用的货币政策工 具。
（一）消费者信用控制：中央银行对消费 者的不动产以外的耐用消费品分期购买或 贷款的管理措施。
相关性——必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。 可测性——这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便
于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行 能够迅速地获取这一变量的准确数据。
可控性——中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它 所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较 有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。
的贷款投向等。
第三节 货币政策传导机制
所谓货币政策的传导机制，是指货 币当局从运用一定的货币政策工具到达 到其预期的最终目标所经过的途径或具 体的过程、目标。
一、凯恩斯学派货币政策传导机制理论
1、主要观点：当货币供给量增加时，货 币资产收益率下降；经济单位将决定购入债 券，导致债券价格上涨，市场利率随之下降， 投资者的投资将增加，引致总需求变化，导 致产出发生变化。该理论认为传递过程的核 心是“利率”。
2、传递过程
第10讲 货币政策
一般来说，可控性和抗扰性具有正相关性；相 般来说 可控性和抗扰性具有正相关性 相 关性则与它们负相关。操作指标的可控性和抗 扰性较强，而中介指标的相关性较强。
二 可作为操作指标的金融变量 二、可作为操作指标的金融变量
中央银行货币政策可选择的操作指标主要是准备金和 基础货币 有的国家还将中央银行自行决定的利率作 基础货币，有的国家还将中央银行自行决定的利率作 为操作指标。 准备金有三种计量口径：准备金总额、法定准备金和 超额准备金。法定准备金率的调整震动太大，各国中 央银行不经常调整。因此，超额准备金一般作为中介 指标。——反映金融机构流动性 基准货币的可测性、可控性、抗干扰性强，但离货币 政策最终目标较远 相关性弱 政策最终目标较远，相关性弱。 央行自行决定的利率（再贴现率、再贷款率、准备金 存款利率 央票利率）等，可控性 可测性 抗干扰 存款利率、央票利率）等，可控性、可测性、抗干扰 性都很强，但与货币政策最终目标的相关性较弱。
控制
存款准备金
传导
基础货币
短期利率
操作目标 传导 中间目标
货币供应量
数量型 传导
长期利率
价格型
物价稳定
数量型操作目标传导至数量型中间 目标；价格型操作目标传导至价格 型中间目标。
典型的利率型中介目标：泰勒规则
泰勒规则（Taylor y rule）是常用的简单货币政策规则之一，由 斯坦福大学的约翰.泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经 验而确定的 种短期利率调整的规则 他认为 保持实际短 验而确定的一种短期利率调整的规则。他认为，保持实际短 期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀 缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。 泰勒规则是一个以物价稳定和总产出稳定增长为双重目标，以 “逆经济风向行事”为操作原则，以公开市场操作位工具，以 为操作原则 以公开市场操作位工具 以 短期利率为操作指标，以实际利率为中介指标的货币政策框 架。 泰勒原理：利率对通胀的反映系数必须大于1，即有：
货币政策名词解释金融学
货币政策名词解释金融学
货币政策（Monetary Policy）是指中央银行通过调整货币供应量、利率水平以及其他货币工具来影响经济的一种宏观经济政策。
它的主要目标是实现稳定的物价水平、促进经济增长和维护就业。
货币供应量是指经济中可流通的货币总量，包括现金和存款。
中央银行可以通过改变货币供应量来调整经济活动。
增加货币供应量可以刺激经济增长，但也可能导致通货膨胀。
减少货币供应量则可能抑制通货膨胀，但也可能导致经济活动放缓。
利率是借贷资金的价格，它能够影响金融市场的利率水平、货币供求以及经济活动。
中央银行可以通过调整利率来影响借贷行为和投资决策，从而对经济产生影响。
降低利率可以刺激投资和消费，但可能导致通货膨胀。
提高利率则可以抑制通货膨胀，但可能抑制投资和消费。
货币政策还可以通过其他货币工具来影响经济，例如购买政府债券（Quantitative Easing）或者调整存款准备金率（Reserve Requirement）。
这些工具可以直接或间接地影响货币供应量和利率水平，从而对经济产生影响。
货币政策的实施通常由中央银行负责，例如美联储、欧洲央行和中国人民银行等。
中央银行会根据经济状况、通胀预期和政府政策目标等因素来制定货币政策。
经济学中的货币政策知识点归纳
经济学中的货币政策知识点归纳货币政策是经济学中的重要领域之一，它通过调节货币供应量和利率水平等手段来影响经济活动和实现宏观经济目标。
本文将对经济学中货币政策的一些重要知识点进行归纳和讨论。
一、货币政策的定义和目标货币政策是由中央银行或货币当局制定和实施的控制货币供应量和利率水平的政策。
货币政策的目标主要包括保持物价稳定、促进经济增长和维护金融稳定。
其中，保持物价稳定被视为最重要的目标，通常通过控制通货膨胀率来实现。
二、货币供应与通货膨胀货币供应是指在某一特定时间范围内，经济体中流通的货币总量。
货币供应的增加往往会导致通货膨胀，即货币贬值与物价上涨。
中央银行通过货币政策来控制货币供应量，以维持物价的稳定。
三、利率与货币政策利率是借贷资金的价格，也是货币政策的重要工具之一。
中央银行通过调整利率水平来影响金融机构的贷款成本和市场上的借贷活动。
当中央银行希望刺激经济增长时，会降低利率以鼓励企业和个人增加投资和消费；而当经济过热时，会提高利率以抑制通胀压力。
四、货币政策的实施工具中央银行通过使用多种货币政策工具来实现其目标。
主要的货币政策工具包括存款准备金率、公开市场操作和利率政策。
其中，存款准备金率是中央银行要求商业银行必须保留的存款比例，通过提高或降低存款准备金率，中央银行可以调节货币供应量；公开市场操作是中央银行买卖国债或其他金融资产以干预市场流动性；利率政策则是通过改变政策利率来调节市场利率水平和借贷活动。
五、货币政策的传导机制货币政策的影响是通过一系列传导机制逐步传递到实体经济中的。
其中，货币政策对国内市场利率的影响是通过调整政策利率来实现的；而货币供应量对经济活动的影响则是通过改变货币市场上的流动性状况来实现的。
此外，货币政策还可以通过对汇率的影响来间接影响出口和进口，进而影响整个经济的外部平衡。
六、货币政策的局限性和挑战货币政策的实施往往面临一些局限性和挑战。
首先，经济体的宏观经济环境复杂多变，货币政策的效果不一定能够完全预测和控制。
货币银行学(第二版) 第十章 货币政策
货币政策 操作工具
货币政策 中介目标
货币政策 最终目标
可控性
相关性
常用的货币政策中介指标
➢ 价格型货币政策目标——利率 ➢ 数量型中介目标
利率
➢优 点 ： 与 经 济 活 动 水 平 高 度 相 关 ， 与经济周期正相关；其变动能反映货 币与信贷的供求状况；货币政策传导 的一个重要渠道；可以由中央银行加 以控制。
➢经济增长与充分就业：集约型经济增 长，机器排挤工人
货币政策工具
一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 直接信用控制 间接信用控制
几类货币政策工具的区别
➢一般性货币政策工具：总量性、全局性政 策，三大法宝（法定存款准备金率政策、 再贴现政策、公开市场业务）
➢选择性货币政策工具：结构性、局部性政 策，针对某一个或几个部门实施“定点” 调控。
全社会固定资 一年期贷08
22913.5
9.18
24941.1
7.65
28406.2
6.39
29854.7
5.85
32917.7
5.85
37213.5
5.85
43499.9
5.31
55566.6
5.31
70477.4
5.58
88773.6
5.58
109998.2
6.12
➢ 缺点：容易受非政策性因素的影响， 扰乱中央银行的判断。
内生变量还是外生变量： 以何种利率作为判断标准：存款利率 或贷款利率，名义利率还是实际利率。
货币供应量
✓优点：货币供应量与经济活动高度 相关，是经济的内生变量、货币政策 的外生变量，并直接作用于经济过程； 便于观测，不会扰乱中央银行的判断； 可以由中央银行直接控制。
金融学各章练习题详尽版：第十章货币政策
第十章货币政策-、填空1•货币政策有四大目标：__________ 、 ________ 、_________ 和________ 。
（稳左物价，充分就业，经济增长，国际收支平衡）2. 在现实生活中，除了非自愿性失业外，还有两种失业是不可避免的：一种是—，另一种是_。
（自愿性失业，摩擦性失业）3. ____________________________________________________________________________ 用于反映通货膨胀率与失业率之间此增彼减的交替关系的曲线是________________________ -（菲利普斯曲线）4.1995年我国以法律形式确启我国中央银行的货币政策的最终目标是_。
（保持币值的稳泄，并以此促进经济增长）5. _______________________________________________ —般性货币政策工具包括以下三种：一是 ____________________________________________ ,二是________ ,三是_______ 。
（存款准备金政策，再贴现政策，公开市场业务）6. _是一种威力巨大而不常使用的一般性货币政策工具。
（存款准备金政策）7. —般性货币政策工具中，最灵活的、最常用的货币政策工具是_ （公开市场业务）8. ____________________________________________________________________ 中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个：_______________________________ 、____________ 和 ____________ o （可测性，可控性，相关性）9. 所谓“货币政策的中介目标”，实际上是指那些介于_______ 和__________ 之间的变呈:。
（货币政策工具的运用，货币政策的最终目标）10•间接信用控制的货币政策工具有___ 和 _____ o（窗口指导，道义劝告）11. 以利率作为传导机制的货币政策传导机制理论是—学派的观点。
货币政策的知识点
货币政策的知识点货币政策是指国家中央银行通过调控货币供应量、利率水平以及其他金融手段来控制经济活动和维护货币稳定的一种宏观经济政策。
它对于国家经济的发展和稳定起着重要的作用。
本文将从货币政策的目标、工具和实施方式等方面进行讨论。
一、货币政策的目标货币政策的目标通常包括以下几个方面：1. 保持物价稳定：物价稳定是货币政策的首要目标之一。
通货膨胀会导致货币贬值，损害人民的购买力，因此，中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来控制通货膨胀，维护物价的稳定。
2. 促进经济增长：货币政策也应该促进经济的增长。
中央银行可以通过降低利率、增加货币供应量等方式刺激投资和消费需求，从而推动经济的增长。
3. 维护金融稳定：金融稳定是货币政策的重要目标之一。
中央银行需要通过监管金融机构、控制金融风险等手段来维护金融体系的稳定，防止金融危机的发生。
二、货币政策的工具为了实现上述目标，中央银行可以运用多种工具来进行货币政策调控。
下面是一些常见的货币政策工具：1. 利率调控：中央银行可以通过调整基准利率来影响市场利率水平。
降低利率可以刺激投资和消费需求，促进经济增长；而提高利率则可以抑制通货膨胀，维护物价稳定。
2. 公开市场操作：中央银行可以通过买卖政府债券等操作来调节市场上的流动性。
购买债券会增加市场上的货币供应量，而出售债券则会减少货币供应量。
3. 存款准备金率：中央银行可以调整商业银行的存款准备金率，从而影响银行的贷款能力和货币供应量。
4. 直接干预汇率：在一些国家，中央银行还可以直接干预汇率市场，通过买卖外汇来影响汇率水平。
三、货币政策的实施方式货币政策的实施方式可以分为主动型和被动型两种。
1. 主动型货币政策：主动型货币政策是指中央银行根据经济形势和政策目标主动采取行动。
例如，当经济增长乏力时，中央银行可以降低利率来刺激经济；而当通胀压力较大时，中央银行可以提高利率来抑制通货膨胀。
2. 被动型货币政策：被动型货币政策是指中央银行根据市场需求和货币供求状况进行调控。
经济学中的货币政策
经济学中的货币政策货币政策是经济学中的重要议题之一。
它涉及到中央银行如何管理货币供应量和利率水平，以达到维持经济稳定和促进增长的目标。
货币政策对于一个国家的经济健康和发展至关重要。
本文将探讨货币政策的定义、功能和工具，并且分析其对经济的影响。
一、货币政策的定义货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率水平，以影响经济的表现和走势。
它是国家宏观调控的一种手段，旨在控制通货膨胀、保持经济稳定和促进长期经济增长。
二、货币政策的功能1. 稳定物价水平：通过调整货币供应量，中央银行可以控制通货膨胀的速度，保持物价稳定。
稳定的物价水平有利于消费者的购买力，促进经济的健康发展。
2. 维持金融稳定：货币政策也是维持金融稳定的重要手段。
通过调控利率和流动性，中央银行可以防止金融风险的产生和蔓延，保障金融体系的正常运行。
3. 促进经济增长：货币政策可以通过影响利率水平来调动企业和个人的投资和消费需求，从而促进经济的增长和发展。
4. 调整经济结构：货币政策也可以通过不同的货币供应和信贷政策来引导资源的配置，促进经济结构的调整和优化。
三、货币政策的工具1. 利率政策：中央银行可以通过调整基准利率和市场利率来影响贷款成本和投资回报率。
提高利率可以抑制通货膨胀，降低利率可以促进投资和消费。
2. 开放市场操作：中央银行通过购买或出售国债和其他金融资产，来调节市场上的流动性和货币供应量。
3. 存款准备金率：中央银行可以通过调整商业银行的存款准备金率，来控制银行的贷款额度和货币供应量。
4. 直接信贷控制：中央银行可以制定贷款配额、限制信贷规模和期限等措施，来影响货币供应和信贷市场。
四、货币政策对经济的影响1. 通货膨胀和通货紧缩：货币政策的主要目标之一是控制物价水平。
适度的货币供应可以保持通货膨胀在合理的范围内，从而维持物价稳定。
然而，如果货币政策过于宽松，可能导致通货膨胀；反之，如果货币政策过于紧缩，可能引发通货紧缩。
2. 经济增长和衰退：货币政策对经济增长有着重要的影响。
第十章货币政策《金融学概论》PPT课件
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
黄达《金融学》讲义：第十章 中央银行货币政策
第十章中央银行货币政策第一节货币政策最终目标一、货币政策的定义：中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。
二、货币政策最终目标二、货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。
这种目标实际上是指货币政策的“最终目标”。
经济增长：世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。
充分就业：充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。
物价稳定:稳定物价的货币政策目标，一般是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。
国际收支平衡：是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡金融市场的稳定：汇率市场、资本市场－有分歧三、货币政策目标之间的冲突物价稳定与充分就业之间存在冲突：菲利普斯曲线－见下图经济增长与充分就业是统一的。
物价稳定与经济增长之间存在冲突：经济增长与国际收支之间也存在一定的冲突。
物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突。
物价稳定与金融市场稳定之间也存在冲突。
菲利普斯曲线关于货币政策目标的争论P391不同国家的货币政策目标不同不同时期各国的货币政策目标也在发展变化协调货币政策目标之间矛盾的主要方法（略）在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。
四、我国货币政策的目标（一）我国货币政策目标之争单一目标论双重目标论多重目标论（二）我国现行货币政策目标《中华人民共和国中国人民银行法》将我国货币政策的最终目标确定为“保持币值的稳定，并以此促进经济增长”。
五、货币政策目标的新发展和争议新发展：通货膨胀目标制争议：货币政策和资本市场相机抉择和规则第二节货币政策工具一、货币政策工具的分类直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银行的货币政策目标。
货币政策PPT获奖课件
• 3、宽松货币政策作用立竿见影，宏观经济短期内止跌回稳
• 今年以来，我国旳信贷高速增长有效提振了市场信心，从年初开始，PMI、投 资、零售市场等经济数据出现主动变化。 一季度全社会固定资产投资同比增长
贴目前信贷中占有较高旳百分比，其中存在旳虚增成份也可能夸张了信贷旳投
放增长水平。
最终，信贷矢量增长还有某些特殊旳季节性原因。商业银行旳贷款在
一年内一般是一季度最高，而在一季度内一般又是三月最高，这在一定程
度上与商业银行在季末经过贷款扩张来获取更高旳市场份额和利润有关， 如4月份新增贷款只有5918亿元，相比3月大幅降低。某些中央项目旳开启 也主要集中在一季度，前二批中央投资分别到达1040亿元与1300亿元，为
目前我Байду номын сангаас经济下行压力连续加大，有必要 实施稳健偏松旳货币政策。
• 再贴现政策. • 存款准备金政策. • 公开市场政策.
实施稳健旳货币政策 旳工具
• 经过再贴现政策使市场利率下跌，从而增长货币供给 量
再贴现政策
存款准备金政策
• 公开市场政策是经过中央银行与指定交易商进行有价 证券和外汇交易，实现货币政策调控目的
货币政策
定义：
货币政策是指政府或中央银行为影响 经济活动所采用旳措施，尤指控制货 币供给以及调控利率旳各项措施。
广义政策：
指政府、中央银行和其他有关部门全部有关货币方 面旳要求和采用旳影响金融变量旳一切措施。
狭义内容：
指中央银行为实现其特定旳经济目旳而采用旳多种 控制和调整货币供给量或信用量旳方针和措施旳总 称，涉及信贷政策、利率政策和外汇政策。
金融学之货币政策调控讲义
金融学之货币政策调控讲义前言货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一。
通过调控货币供应量和利率水平，央行可以影响经济运行状况，并稳定物价水平、促进经济增长。
本讲义将介绍货币政策的基本概念、目标及调控工具，并讨论其对经济影响的机制。
一、货币政策概述1.1 货币政策的定义货币政策是指央行通过调整货币供应量和利率水平，以达到宏观经济稳定和经济增长的目标的一种经济政策。
货币政策的主要目标包括维持物价稳定、促进充分就业和实现经济增长。
1.2 货币政策的目标货币政策的主要目标有三个，即稳定物价水平、促进充分就业和实现经济增长。
稳定物价水平是指使通货膨胀保持在可控制的水平，避免通货膨胀过高导致物价飞涨；促进充分就业是指通过货币政策刺激经济活动，使失业率维持在较低水平；实现经济增长是指通过调控货币供应和利率水平，推动经济发展并促进就业增加。
1.3 货币政策的调控对象货币政策的调控对象主要包括货币供应量和利率水平。
央行通过调整这两个变量来影响经济运行，以实现货币政策的目标。
二、货币政策调控工具2.1 货币供应量调控工具货币供应量是经济中流通的货币总量，包括现金、存款和其他货币资产。
央行通过调整货币供应量，以影响经济活动和物价水平。
常用的货币供应量调控工具有：•存款准备金率：央行可以通过调整商业银行的存款准备金率来影响银行贷款额度和货币供应量。
•开放市场操作：央行通过公开市场购买或出售国债等金融资产，来调整货币供应量。
2.2 利率水平调控工具利率是借贷资金的价格，通过调整利率水平，央行可以影响经济中的投资、消费和储蓄行为。
常用的利率水平调控工具有：•货币政策利率：央行可以通过调整货币政策利率，如政府公债利率或存款利率，来调节利率水平。
•贷款定价政策：央行可以对商业银行的贷款利率进行干预，以影响市场借贷行为。
三、货币政策对经济的影响机制3.1 通过货币供应量调控对经济的影响通过调整货币供应量，央行可以对经济产生直接影响。
《金融学》货币政策
《金融学》货币政策在金融学的广袤领域中，货币政策宛如一位重要的舵手，引导着经济这艘大船在波涛汹涌的市场海洋中稳健前行。
货币政策，简单来说，就是中央银行为实现特定的经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量及利率的方针和措施的总和。
首先，我们要明白货币政策的目标是什么。
一般来说，主要有四个方面：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。
稳定物价，就是要控制通货膨胀，避免物价过快上涨导致货币贬值，影响人们的生活和经济的正常运行。
充分就业，则是要让有劳动能力并且愿意工作的人都能找到工作，实现人力资源的有效利用。
经济增长，旨在推动经济的持续发展，提高国家的整体经济实力和人民的生活水平。
国际收支平衡，要求国家在对外贸易和资本流动中，保持外汇收支的相对平衡，避免出现过大的顺差或逆差。
那么，中央银行是如何实现这些目标的呢？这就涉及到货币政策的工具。
常见的货币政策工具包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务。
法定存款准备金率，这是中央银行规定商业银行必须缴存的准备金占其存款总额的比率。
当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可用于放贷的资金就减少了，货币供应量随之收缩，从而达到抑制经济过热的目的；反之，降低法定存款准备金率则会增加货币供应量，刺激经济增长。
再贴现政策，指的是中央银行通过调整再贴现率，影响商业银行的资金成本，进而影响其信贷规模。
如果中央银行提高再贴现率，商业银行向中央银行借款的成本增加，就会减少向中央银行的再贴现，从而收缩信贷规模；降低再贴现率则会产生相反的效果。
公开市场业务，是中央银行在金融市场上买卖有价证券，如国债，以控制货币供应量和利率。
当中央银行买入有价证券时，会向市场投放货币，增加货币供应量；卖出有价证券时，则会从市场回笼货币，减少货币供应量。
除了这些传统的货币政策工具，还有一些选择性的货币政策工具，如消费者信用控制、证券市场信用控制等，它们针对特定的领域和对象发挥作用。
货币政策的实施并非一帆风顺，它会受到各种因素的影响。
金融学第10章 货币政策
• 公开市场业务具有明显的优越性： ①运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以
经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性； ②公开市场业务的操作可灵活安排，可以进行较小规
模的微调，不至于对经济产生过于猛烈的冲击； ③通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效
结合和配合使用。
第十章 货币政策
第十章 货币政策
第三节 货币政策的传导机制和时滞
一、货币政策的传导机制 二、货币政策时滞
第十章 货币政策
一、货币政策的传导机制
货币政策传导机制，是指货币管理当 局确定货币政策之后，从选用一定的货 币政策工具进行现实操作开始，到实现 最终目标之间，所经过的各种中间环节 相互之间的有机联系及因果关系的总和 。
优惠利率
是指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业 ，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施。
第十章 货币政策
三、其他货币政策工具
直接信用控制 它是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他
方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。 间接信用指导
它是指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查 等办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点 实施间接指导。
• 公开市场业务操作的局限性： ①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度
不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的 效果；
②必须有其他政策工具的配合，可以设想，如果没有 存款准备金制度，这一工具是无法发挥作用的。
第十章 货币政策
• 我国在公开市场业务方面取得了一些成绩，但仍有不尽完 善之处，需要从以下几方面完善：
第十章 货币政策
一、一般性货币政策工具
金融学(第二版) 第10章 货币政策
第二节 货币政策工具
一、货币政策工具 • 货币政策工具是中央银行为了实现货币政 策的终极目标而采取的措施和手段。为了 实现货币政策的终极目标，中央银行不仅 要设置用于观测和跟踪的中介目标，还需 要有强有力的货币政策工具。
第二节 货币政策工具
判断货币政策工具是否强有力的标准： • 第一，控制货币供应量的能力。 • 第二，对利率的影响程度。 • 第三，对商业银行行为的影响。 • 第四，对大众预期的影响。 • 第五，伸缩性。
第二节 货币政策工具
（三）公开市场业务及操作 • 公开市场业务是指中央银行在金融市场买 进或卖出有价证券，以改变商业银行等存 款货币机构的准备金，进而影响货币供给 量和利率，实现货币政策目标的一种政策 措施。
第二节 货币政策工具
1．公开市场业务的作用 （1）调控存款货币银行准备金和货币供给量。 （2）影响利率水平和利率结构。 （3）与再贴现政策配合使用，可以提高货币 政策效果。
第二节 货币政策工具
4．公开市场业务的局限性 （1）公开市场操作较为细微，技术性较强， 政策意图的告示作用较弱。 （2）需要以较为发达的有价证券市场为前提。 如果市场发育程度不够，交易工具太少等 都将制约公开市场业务的效果。
第二节 货币政策工具
5．公开市场业务操作 （1）公开市场业务的操作计划 • 公开市场业务具体实施，是通过公开市场 操作室来完成的。为实现公开市场业务的 操作目标，公开市场操作室必须首先确定 公开市场操作量并制定操作计划。
(六) 抵押补充贷款（PSL）
• 抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济 重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对 金融机构提供的期限较长的大额融资。抵 押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押 品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
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货币失衡的调整
• • • • 供应型调整 需求型调整 混合型调整 逆向型调整
9
我国对均衡境界的追求 和理论探索
制止通货膨胀的“平衡” 制止通货膨胀的“平衡”观 社会总供需均衡： 三平” 社会总供需均衡：“三平”理论追求的目标 什么是理想的均衡态势
10
货币政策
从广义上讲，货币政策包括政府、 从广义上讲，货币政策包括政府、中央银行和其他有关部门所 有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。 有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。 包括所有旨在影响金融系统的发展、利用和效率的措施； 包括所有旨在影响金融系统的发展、利用和效率的措施；甚至 可进一步包括像政府借款、 可进一步包括像政府借款、国债管理乃至政府税收和开支等可 能影响货币支出的行为。狭义的货币政策是指中央银行在追求 能影响货币支出的行为。 可维持的实际产出增长、 可维持的实际产出增长、高就业和物价稳定所采取的用以影响 货币和其他金融环境的措施。也可以说， 货币和其他金融环境的措施。也可以说，货币政策指的是中央 银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率， 银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率， 进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 进而影响宏观经济的方针和措施的总和。一般包括三个方面的 内容：（ ：（1）政策目标；（ ；（2）实现目标所运用的政策工具； 内容：（ ）政策目标；（ ）实现目标所运用的政策工具； （3）预期达到的政策效果。由于从确定目标到运用工具乃至 ）预期达到的政策效果。 达到预期的政策效果，这中间存在着一些作用环节， 达到预期的政策效果，这中间存在着一些作用环节，因此货币 政策实际也包含中介指标和政策传导机制等内容。 政策实际也包含中介指标和政策传导机制等内容。
货币的供求均衡是以市场的供求均衡为外在表现的， 货币的供求均衡是以市场的供求均衡为外在表现的， 而市场的均衡离不开货币供求的支持， 而市场的均衡离不开货币供求的支持，因为在现代 货币经济社会中， 货币经济社会中，所有的交易和信用行为都是建立 在货币的基础上得以实现的。 在货币的基础上得以实现的。
4
货币供求与社会总供求
5
货币供给对总供给的影响
货币供给的影响 P
第一阶段 第三阶段
B A
第二阶段
O
货币扩张对潜在资源利用的三阶段 货币扩张对潜在资源利用的三阶段
Y
6
社会总供求的平衡图示
总供给S 总供给
物价
总需求D 总需求
利率
货币需求Md 货币需求
货币供给Ms 货币供给
7
货币的失衡
货币失衡的表现
• 利率；物价 利率；
11
§10-1货币政策目标 货币政策目标
中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕 中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕 着货币政策目标进行。一般认为，货币政策目标由操作 目标(operating target)、中介目标(intermediate target)和 目标(operating target)、中介目标(intermediate target)和 最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。 最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。
第十章 货币政策
1
教学目的与要求： 教学目的与要求：
通过本章的学习， 通过本章的学习，全面掌握中央银行货币政策操 作的有关内容，包括货币政策目标、工具、 作的有关内容，包括货币政策目标、工具、传导机 制和效果评价，更好的理解货币政策实践， 制和效果评价，更好的理解货币政策实践，尤其是 我国准备金政策的操作。 我国准备金政策的操作。
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货币政策目标的选择
侧重于统筹兼顾， 侧重于统筹兼顾，力求协调 相机抉择， 相机抉择，轮番突击 单一规则 通货膨胀目标制
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侧重于统筹兼顾， 侧重于统筹兼顾，力求协调
临界点： 临界点：社会能接受的一定的通货膨胀率和失业 率的范围。 率的范围。 若失业率高于社会临界点， 若失业率高于社会临界点，政府应采取扩张性政 提高通货膨胀率降低失业率； 策，提高通货膨胀率降低失业率；若通货膨胀率 超出了社会临界点，则政府应采取紧缩性政策， 超出了社会临界点，则政府应采取紧缩性政策， 提高失业率以降低通货膨胀。 提高失业率以降低通货膨胀。
17
相机抉择， 相机抉择，轮番突击
针对经济发展的周期性变化， 针对经济发展的周期性变化，从货币政策目标中优先选 择部分目标作为重点， 择部分目标作为重点，采用扩张和紧缩两种货币政策交 替使用，逆经济风向行事，以引导经济发展趋势的策略。 替使用，逆经济风向行事，以引导经济发展趋势的策略。 主张在经济高涨阶段为防止经济过热， 主张在经济高涨阶段为防止经济过热，应采用紧缩性的 货币政策；相反，在经济低迷时期， 货币政策；相反，在经济低迷时期，则应采取扩张性的 手段以刺激经济增长和增加就业。 手段以刺激经济增长和增加就业。
22
对中介指标的分析
1、利率 、 优点：可测性、可控性、 优点：可测性、可控性、相关性 不足： 不足： • 抗干扰性差；货币需求的利率弹性 抗干扰性差； • 实际利率的可测性；长期利率 实际利率的可测性； 2、货币供应量 、 优点：可控性、可测性、 优点：可控性、可测性、抗干扰性 缺点： 缺点： • 可控性 ： 并不绝对 ， 货币乘数 ， 内 可控性： 并不绝对， 货币乘数， 生性 • 可测性 ： 哪一层次 ； 货币层次难以 可测性： 哪一层次； 界定 20世纪末 世纪末 许多国家 放弃货币 供给量， 供给量， 改为利率。 改为利率。 我国95年 我国 年 开始采用 货币供给 量，同时 公布M 、 公布 1、 M2。07年 年 。 后仅公布 M2
23
利率和货币供应量不可同时作为中介目标
利 率
利率 Md I2 I* I* I1 Ms1 M* MS2
货币供给
Md
M*
货币供给
以利率作为中介目标
以货币供给量作为中介目标
24
其他可作为中介指标的指标
主要有贷款量和汇率 在金融市场发育程度低的国家， 在金融市场发育程度低的国家，央行控制了 信贷规模，就控制了货币供应量。 信贷规模，就控制了货币供应量。 汇率在一些实行本币与外国货币挂钩的发展 中国家是一个主要的中介指标。 中国家是一个主要的中介指标。
重点与难点： 重点与难点：
货币政策工具的作用机制；中介指标与传导机制。 货币政策工具的作用机制；中介指标与传导机制。
2
教学内容： 教学内容：
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策效果 中国货币政策实践
3
货币均衡与失衡
货币均衡与失衡的涵义
• Ms=Md与Ms≠Md • 货币均衡是一种理想状态 • 动态过程；与社会总供求紧密相连；其实现离不开利率 动态过程；与社会总供求紧密相连； 的作用。 的作用。
货币供求与社会总供求的内在联系
• 社会总供求的涵义
总需求=总购买支出 现实流通货币 总需求 总购买支出=现实流通货币 货币流通速度 总购买支出 现实流通货币*货币流通速度 总供给=总收入 提供给市场的商品量 总供给 总收入=提供给市场的商品量 总收入
货币供求与社会总供求的关系
• • • • 商品供给与货币需求 货币供给与社会总需求 货币供给与货币需求 总需求与总供给
20
选择货币政策目标几种做法 多重目标、双重目标、 多重目标、双重目标、单一目标 我国货币政策目标 保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长” “保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。
21
货币政策的中介指标
（一）中介指标的含义 为实现货币政策最终目标而选定的中间性或传导性金 融变量。 融变量。 （二）中介指标的选取标准 可测性： 可测性：数据 可控性： 可控性：政策工具 中介指标 相关性： 相关性：中介指标 最终目标 抗干扰性： 抗干扰性： 适应性： 适应性： 可供选择的中介指标：利率和货币供给量。 （ 三 ） 可供选择的中介指标 ： 利率和货币供给量 。 在一定条 件下，贷款总量和汇率也可作为中介指标。 件下，贷款总量和汇率也可作为中介指标。
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通货膨胀目标制
是一种货币政策安排， 是一种货币政策安排，它要求中央银行把实现低通货膨胀 当作是自己的职责。 当作是自己的职责 一般程序 向公众宣布一个明确的通货膨胀量化目标. 向公众宣布一个明确的通货膨胀量化目标.这个目标将在 一个特定的时间范围内达到 对通货膨胀的未来走向做出预测， 对通货膨胀的未来走向做出预测，将此预测与预定通货膨 胀目标进行比较，并根据二者的差距对货币政策进行调整， 胀目标进行比较，并根据二者的差距对货币政策进行调整， 使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合 如果预测结果过高，则采取抑制性货币供给调整； 如果预测结果过高，则采取抑制性货币供给调整；预测结 果过低，则采取松动性货币供给调整； 果过低，则采取松动性货币供给调整；预测结果在目标区 范围内或非常接近目标， 范围内或非常接近目标，货币政策倾向或姿态则可以保持 不变。 不变。 定期提供有关其策略和决策的公共信息 条件：较高的中央银行独立性； 条件：较高的中央银行独立性；较准确预测目标期通胀率
物价变 动率
8%
3%
0 4% 10% 图1 菲利普斯曲线
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失业率
（二）充分就业与经济增长 1、在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关关系； 2、在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 （三）经济增长与国际收支平衡 有两种可能： 1、经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差；但 是，有利于扭转国际收支顺差的情况； 2、如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长， 有利于扭转国际收支逆差；但却加大国际收支顺差。 （四）物价稳定、金融稳定与国际收支平衡 二者之间均存在相互促进和协调的关系，即物价、利率和 汇率的稳定有利于国际收支平衡；相反，国际收支平衡则有利 于物价、利率和汇率的稳定。但是，短期内仍然存在矛盾。