企业社会责任绩效信息传递市场有效性实证研究
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场 Ｅ 的Ａ Ａ） １ ９ ６ ６年 《 基本会 计 理 论说 明书 》 （ Ａ Ｓ Ｏ Ｂ Ａ Ｔ ） 的 “ 会 计 目标 ” 中指 出会 计 要提 供 “ 履行 社会 职 能和 社会 控 制 ” 的社 会 责任 信 息 。企 业 社会 责 任 绩 效信 息 的有 用性 能 否 通 过 资本 市场 中投 资 者对 社 会 绩 效 报 告 的 反 应 来 加 以 验 证 。西 方 学 者 做 了 大 量 实 证 研 究 ：Ｌ ｏ ｎ ｇ ｓ ｔ ｒ ｅ ｔ ｈ ＆ Ｒ ｏ ｓ ｅ ｎ ｂ ｌ ｏ ｏ ｍ（ １ ９ ７ ３ ） 和Ｂ ｕ ｚ ｂ ｙ ＆Ｐ ａ ｌ ｋ （ １ ９ ７ ８ ） 认 为机 构投 资者 希 望获得 社会 责任 信 息 ，但 对 于 社会 责 任
第 ４期 （ 总第 １ ７ ３期 ） ２ ０ １ ３年 ７月
财 经 论 丛
Ｃｏｌ ｌ ｅ ｃ ｔ ｅ ｄ Ｅｓ ｓ ａ ｙｓ ｏ ｎ Ｆｉ ｎａ ｎｃ ｅ ａ ｎｄ Ｅｃ ｏ ｎｏ ｍｉ ｃ ｓ
Ｎ ｏ ．４ （ Ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ａ ｌ ，Ｎ ｏ ．１ ７ ３ ）
年我 国共 有 ８ ９ ８家 企业公 开 发布 社会 责任 报告 。社 会 责任报 告披 露能 在某 种程 度上 反映 出企业 社 会
责任 履行 的情 况 。研究 表 明 ，企 业 履行社 会 责任 对其 经 营绩 效 、财 务 绩 效 都 起 着 促 进 作 用 ，有 利 于提 升 企 业 价值 。那 么 企 业 自愿 披 露 的 社 会 责 任 报 告 之 于 广 大 投 资 者 而 言 是 否 受 到 广 泛 关 注 ， 其 在 资 本 市 场 中 的反 应 如何 ，是 否 形成 良性 循 环 ？本 文 借 助 ２ ０ ０ ９— ２ ０ １ ０年 国有 上 市 公 司社 会 责 任 榜 发 布 事件 ，在 研 究社 会 责 任 绩 效 报 告 影 响 的 基 础 上 ，探 讨 企 业 社 会 责 任 绩 效 信 息 在 资 本 市
中图 分 类 号 ：Ｆ ２ ７ ５ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１ ０ ０ ４— ４ ８ ９ ２ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ４— ０ ０ ８ １— ０ ７
一
、
问题 提 出
基 于利 益相 关者 理论 研究 表 明 ，企业社 会 责任 绩效 与经 营绩 效 、财 务绩 效构 成 了企业 战 略业绩 “ 绩 效链 ” … 。社会 责任 绩效 信 息 日益 受 到关 注 。 自 １ ９ ９ ９年壳 牌 （ 中国） 率先 发布 第一 份企 业 社会 责 任报 告 以来 ， 自愿披 露社 会责 任报 告成 为企 业 向外界 披露 其社 会 责任履 行情 况 的渠道 之一 。越来 越 多 的企业 开始 披 露社会 责 任报告 ，根 据 （ （ ２ ０ １ ２中国工 业 经 济行 业 企 业社 会 责 任 报告 》 表 明 ，２ ０ １ １
财务 中介机 构等 ４个受试 者 群 体调 查 发 现 ，股 东对 社 会 责 任信 息需 求 最 为 强烈 ，而 且 会 影 响投 资
决 策 。
国内陈玉清 和马 丽丽 （ ２ ０ ０ ５ ） 认 为信 息 使 用者 对 社会 责 任 会 计信 息 不 关 注 ，社会 责 任 信 息 与我 国上 市公 司价值 的相关 性不 强 ，不 同行 业 之 间 的价 值相 关性 迥 异 。宋 献 中 、龚 明 晓 （ ２ ０ ０ ７） 认 为 我 国上市公 司会 计年 报 中的社 会 责任 信 息 质量 水平 和决 策价 值 较低 。王青 云 、王 建 玲 （ ２ ０ １ ０ ） 认 为 信息使 用者 对上市 公 司社 会 责任 信 息 关 注度 较 高 ，且 将 公 司 年报 作 为 获取 社 会 责任 信 息 的首 选
・
８ １・
财经论 丛
２ ０ １ ３年 第 ４期
信 息在 决策 中是否 发 挥 作 用 ，他 们 表 示 并 不 会 倚 重 于社 会 责 任 信 息 儿 。Ｐ ａ ｖ ａ ，Ｍ ｏ ｓ ｅ Ｌ ，Ｋ ｒ ａ ｕ ｓ ｚ ，
Ｊ ｏ ｓ ｈ ｕ ａ （ １ ９ ９ ６ ） 在 １ ９ ７ ２—１ ９ ９ ４年 关 于企业 社会责 任 的履行对 财 务绩 效 等影 响研 究 的基 础上 进行 研 究 ， 认 为社 会责 任绩效 与财 务绩 效呈正 相关 。Ｄ ｅ ｅ ｇ ａ ｎ ａ ｎ ｄ Ｒ ａ ｎ ｋ ｉ ｎ （ １ ９ ９ ７ ） 通 过对股 东 、券 商 、会 计 师与
收稿 日期 ：２ ０１ ３—０ ３—２ ８
基 金 项 目 ：浙 江 省教 育厅 高 职 （ 高专） 专业带头人培养项 目（ 浙教高科 ［ ２ ０ ０ ７ ］２ ０ ９号 ） 作 者简 介 ： 张绪 娥 （ １ ９ ７ ２一） 。女 ， 湖 南 常 德人 ， 嘉 兴 职 业技 术 学 院 副 教 授 。
会 责任 绩 效信 息在我 国资本 市场 的信 息含 量 。研 究表 明 ，上 市公 司披 露 的社 会 责 任信 息 ，
在 经过 甄 别过 滤后 ，“ 信 号 ” 有 所增 强 ，信 息 有 用性相 对 提 高，但 是 其 所发 挥 的作 用依 然
弱 于公 司规 模 、会计 盈 余等 因素 。 因此提 出 了积极 推进 企业 社会 责任 绩效评 价 工作 的社会
Ｊ ｕ １ ．２ ０１ ３
企 业 社 会 责任 绩 效信 息传 递 市场有 效性 实证研 究
张 绪 娥
（ 嘉 兴 职 业 技 术 学 院 ，浙 江 嘉兴 ３ １ ４ ０ ０ １ ）
摘 要 ：以 国有上 市公 司社 会 责任榜 发 布事件 为基 础 ，采 用事件 研 究法 ，检验 企业 社
化 、进 一 步规 范社会 责任 绩 效报 告 的形式 与 内容 ，增 强其 可理解性 以及 尽早 实施 社会 责任
审计 制 度等 建议 ， 以期 提 高 市场 的认 同度 ，实 现 企 业 履 行 社 会 责 任 与 信 息 传 递 的 良性
循环 。
关键 词 ：企 业社会 责任绩 效 ； 市场有 效性 ；社会 责任报 告 ；会 计信 息
第 ４期 （ 总第 １ ７ ３期 ） ２ ０ １ ３年 ７月
财 经 论 丛
Ｃｏｌ ｌ ｅ ｃ ｔ ｅ ｄ Ｅｓ ｓ ａ ｙｓ ｏ ｎ Ｆｉ ｎａ ｎｃ ｅ ａ ｎｄ Ｅｃ ｏ ｎｏ ｍｉ ｃ ｓ
Ｎ ｏ ．４ （ Ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ａ ｌ ，Ｎ ｏ ．１ ７ ３ ）
年我 国共 有 ８ ９ ８家 企业公 开 发布 社会 责任 报告 。社 会 责任报 告披 露能 在某 种程 度上 反映 出企业 社 会
责任 履行 的情 况 。研究 表 明 ，企 业 履行社 会 责任 对其 经 营绩 效 、财 务 绩 效 都 起 着 促 进 作 用 ，有 利 于提 升 企 业 价值 。那 么 企 业 自愿 披 露 的 社 会 责 任 报 告 之 于 广 大 投 资 者 而 言 是 否 受 到 广 泛 关 注 ， 其 在 资 本 市 场 中 的反 应 如何 ，是 否 形成 良性 循 环 ？本 文 借 助 ２ ０ ０ ９— ２ ０ １ ０年 国有 上 市 公 司社 会 责 任 榜 发 布 事件 ，在 研 究社 会 责 任 绩 效 报 告 影 响 的 基 础 上 ，探 讨 企 业 社 会 责 任 绩 效 信 息 在 资 本 市
中图 分 类 号 ：Ｆ ２ ７ ５ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１ ０ ０ ４— ４ ８ ９ ２ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ４— ０ ０ ８ １— ０ ７
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问题 提 出
基 于利 益相 关者 理论 研究 表 明 ，企业社 会 责任 绩效 与经 营绩 效 、财 务绩 效构 成 了企业 战 略业绩 “ 绩 效链 ” … 。社会 责任 绩效 信 息 日益 受 到关 注 。 自 １ ９ ９ ９年壳 牌 （ 中国） 率先 发布 第一 份企 业 社会 责 任报 告 以来 ， 自愿披 露社 会责 任报 告成 为企 业 向外界 披露 其社 会 责任履 行情 况 的渠道 之一 。越来 越 多 的企业 开始 披 露社会 责 任报告 ，根 据 （ （ ２ ０ １ ２中国工 业 经 济行 业 企 业社 会 责 任 报告 》 表 明 ，２ ０ １ １
财务 中介机 构等 ４个受试 者 群 体调 查 发 现 ，股 东对 社 会 责 任信 息需 求 最 为 强烈 ，而 且 会 影 响投 资
决 策 。
国内陈玉清 和马 丽丽 （ ２ ０ ０ ５ ） 认 为信 息 使 用者 对 社会 责 任 会 计信 息 不 关 注 ，社会 责 任 信 息 与我 国上 市公 司价值 的相关 性不 强 ，不 同行 业 之 间 的价 值相 关性 迥 异 。宋 献 中 、龚 明 晓 （ ２ ０ ０ ７） 认 为 我 国上市公 司会 计年 报 中的社 会 责任 信 息 质量 水平 和决 策价 值 较低 。王青 云 、王 建 玲 （ ２ ０ １ ０ ） 认 为 信息使 用者 对上市 公 司社 会 责任 信 息 关 注度 较 高 ，且 将 公 司 年报 作 为 获取 社 会 责任 信 息 的首 选
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财经论 丛
２ ０ １ ３年 第 ４期
信 息在 决策 中是否 发 挥 作 用 ，他 们 表 示 并 不 会 倚 重 于社 会 责 任 信 息 儿 。Ｐ ａ ｖ ａ ，Ｍ ｏ ｓ ｅ Ｌ ，Ｋ ｒ ａ ｕ ｓ ｚ ，
Ｊ ｏ ｓ ｈ ｕ ａ （ １ ９ ９ ６ ） 在 １ ９ ７ ２—１ ９ ９ ４年 关 于企业 社会责 任 的履行对 财 务绩 效 等影 响研 究 的基 础上 进行 研 究 ， 认 为社 会责 任绩效 与财 务绩 效呈正 相关 。Ｄ ｅ ｅ ｇ ａ ｎ ａ ｎ ｄ Ｒ ａ ｎ ｋ ｉ ｎ （ １ ９ ９ ７ ） 通 过对股 东 、券 商 、会 计 师与
收稿 日期 ：２ ０１ ３—０ ３—２ ８
基 金 项 目 ：浙 江 省教 育厅 高 职 （ 高专） 专业带头人培养项 目（ 浙教高科 ［ ２ ０ ０ ７ ］２ ０ ９号 ） 作 者简 介 ： 张绪 娥 （ １ ９ ７ ２一） 。女 ， 湖 南 常 德人 ， 嘉 兴 职 业技 术 学 院 副 教 授 。
会 责任 绩 效信 息在我 国资本 市场 的信 息含 量 。研 究表 明 ，上 市公 司披 露 的社 会 责 任信 息 ，
在 经过 甄 别过 滤后 ，“ 信 号 ” 有 所增 强 ，信 息 有 用性相 对 提 高，但 是 其 所发 挥 的作 用依 然
弱 于公 司规 模 、会计 盈 余等 因素 。 因此提 出 了积极 推进 企业 社会 责任 绩效评 价 工作 的社会
Ｊ ｕ １ ．２ ０１ ３
企 业 社 会 责任 绩 效信 息传 递 市场有 效性 实证研 究
张 绪 娥
（ 嘉 兴 职 业 技 术 学 院 ，浙 江 嘉兴 ３ １ ４ ０ ０ １ ）
摘 要 ：以 国有上 市公 司社 会 责任榜 发 布事件 为基 础 ，采 用事件 研 究法 ，检验 企业 社
化 、进 一 步规 范社会 责任 绩 效报 告 的形式 与 内容 ，增 强其 可理解性 以及 尽早 实施 社会 责任
审计 制 度等 建议 ， 以期 提 高 市场 的认 同度 ，实 现 企 业 履 行 社 会 责 任 与 信 息 传 递 的 良性
循环 。
关键 词 ：企 业社会 责任绩 效 ； 市场有 效性 ；社会 责任报 告 ；会 计信 息