EVA是一种方法更是一种目标——关于企业财务管理目标的重新定位

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财务管理 目标又称理财 目标 ，是指企业进行财务
活动要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基 本方向。财务 管理 目标 要符 合企 业 目标 ——生存 、 发展和获利。这就要求财务管理耍完成筹措资金并有 效地投放和使用资金的任务，为相关者创造更多的 价 值。 目 前关于财 务管理 目标 的表 述 已有三种主要观 点： 利润最大化、每股盈余 （ 或权益净利率）最大化 和股东财富最大化 （ 或企业价值 最大化） 。前面两种 观点的缺陷是没有考虑利润取得的时间性 ，没有考虑
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理的 目 。 标 企业财务 目标的重新定位
一
盈余 的风险性 ，或是没能反映出利润同投入资本额之 间的关系，或即使是反映了 ，但净利润只是一种 “ 观 念利润” ，它是在权责发 生制和会 计分期假设的基础 上 ，根据一定时期账面收入减去相应 的账面成本费用 计算 出来的，该指标 的高低完全可以人为操纵 ，容易 造成会计信息失真 。 对于 “ 股东财 富最大化”观点则被人们认 同。企 业价值最大化就是股东财富最大化。 企业管理从其最 本质层面来看 ，是一种创造价值 的管理 ，它为创造价 值而存在 ，为创造更多价值而发展 。企业的价值在于 它能给所有者带未来报酬 ，包括获得股利和出售股权 换取现金。对上市公司而亩 ，其股票价格代表 了企业
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２ ０／ 总第 ３ ４ ０６１ ２ ４ 期
文章编号 ：１ １ ４ Ｘ （０６ ２ ０５ ０ ０ —１８ ２０ ）１ —０３ — ３ ０
商业 研 究
Ｅ Ａ 是 一 种 方 法更 是 一 种 目标 Ｖ
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关于企业财务管理 目标 的重新定位
柯树 林 ，王达政
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（ 口 ｍ ｏＭ ｎｇｍ ｎ， ｕｎｓｉＨ ｂ ３０３ Ｃ ｉ ） 脚 ａａｅｅｔｔ ａｇｈ－ ｕｅ ４５０ － ｈ ａ ｆ ｆ ｉ ｎ
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企业的目 标是生存、发展和获利，它要求财务管 理完成筹措 资金 并有 效地 投 放 和使 用资金 的任务。 ＥＡ（ Ｖ 经济增加值，Ｅｏｔｔ ａ ｅＡｄｄ的首字母缩 ｃｎ ｉ Ｖｌ ｄｅ ￣ｃ ｕ 写）是 ２ ０世纪 ９ ０年代 发展起 来 的公 司业绩评 价方 法 。连续使用 Ｅ Ａ作 为测评 工具它对 于实现企业 目 Ｖ 标彻底更新企业理念和文化，对企业决策、激励与分 配机制有效地引导和约束经营者等诸多方面将产生深 远影响， 能在一定程度上解决我国困扰多年的上市公 司 “ 内部人控制问题” ，它必 将成 为我国公 司财务管
关键词 ：经济增加值 ；资本成本 ；激励机制 中图分类号 ：Ｆ７ ２５ 文献标识码 ：Ａ
Ｅ Ａ— ａｅ ｅｏｉ ｔ ｇｆ ｏｐｒｔ Ａ ｃｕ ｔ ｇ ｎ ｇｍ ｎ Ｏ ｊｃｖ Ｖ － ｓ Ｒ ｐｓｉｒ ｒ ｒｏａ ｃ ｎｉ ａｅ ｅｔ ｂｅｔ ｅ ｂ ｄ ｔ ｌ ｏＣ ｏｎ ｅ ｏ ｎ Ｍａ ｉｓ
收 稿 日期 ：２０ 一 ８ ２ ０５ Ｏ — ８
的价值。 但是，由于我国股市并不规范， 会计信息失 真 、人为操纵股价等并未从根本上改变 。同时，股市 受到政府政策 、经济周期等因家影响较大 ，因而股价 很难客观地反 映公司的价值 。再者 ，由于股价是时点 性的、动态的，很难直接用它来评价和考核公司的经 营业绩。因此，股东财富最大化可以作为企业长期战 略目 标，不宜作为财务管理 目 标。事实上，企业价值 目标仅停 留在理论阶段的探讨 ，因此有很大的量化障
（ 黄石理工学院 管理学院，湖北 黄石 ４５０） ３０３
摘要：经济增加值 （ Ｖ ）是一种全新的财务业绩评价指标 ，它能够有效地真 实地反映企业真正的经 ＥＡ 济利润 ，因其计量权益成本 堆护股东权益使股 东财富的实现与企业业绩评价 ｌ 密联 系起来。它不仅促 紧 进 了公 司绩效的迅速提升 ，而且引发 了企业行为的深刻转变，它必将成为现代公 司财务管理的目标 。
ｃｅ ｅ ａ ｒｍｏｅ ｉｎｙｃｎｂ ｐｏ ｔｄ￣ｐｄｙ ｕ ｌｏｅ ｒｏａｕｏ ８ｂ ｈ ｖ ｒｃ ａｌｅ ｒａ ｙ Ｓ ｃ ｎ ｅ ｉ ｅｔｅｓａ ｎ ｎ ｉ ｅ ｉｌ 。ｂ ｔａｓ ｏｐ ｒｔｉｎ’ ａｉ ｈ ｔ ｄ ｇｅ ｔ ．ｕ ｈ ｉｄ ｘ ｗｌ ｂ ｏ ｏ ｆ ａ ｃａ ｅ ｏ ｇ ｌ ｌ ｈ ｆｉ ｌ