风险投资对高技术产业创新的影响研究
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表 3 回归结果( 二)
变量 T
系数估计 0. 0111
标准差 0. 0045
T 统计量 2. 4664
P值 0. 0431
Pr&d
1. 4472
0. 4152
3. 4856
0. 0102
RD
2. 2782
0. 1909
11. 9364
0. 0000
R2 拟合值
0. 9722
F 统计量
235. 1570
说明与风险投资相比研发投入经费对专利申请数影响更为 显著,而根据 Kortum 和 Lerner( 1998) 的研究,风险投资对技 术创新的作用大约为研发投入对技术创新作用的 3 倍,说明 风险投资对高技术产业的作用并没有完全发挥出来。
2. 模型修正 模型一的回归结果发现风险投资对高技术产业创新的 作用小于 R&D 研发经费支出对高技术产业创新作用,风险 投资对技术创新的影响作用没有完全挥发,在此基础上对模 型进行修正。风险投资与 R&D 经费支出具有较大关联度, 以风险投资额占研发投入比例 T 以及研发投入的对数作为 解释变量,以专利申请数的对数作为被解释变量,构建二元 线性回归 LNP = β0 + β1 LNRD + β2 LNPr&d + β3 T,回归结果 如下: LNP = 2. 029 + 0. 0111* T + 2. 2782* LNRD + 1. 4472* LNPr&d( 见表 3) 。
P 值( F 检验)
0. 000000 D - W 检验值
2. 2904
从表 2 中可以看出 R2 = 0. 972 取值较高,线性回归的拟 合优度很好,F 检验和 T 检验都在 95% 的范围内显著,DW 检验值 = 2. 2904 经查 DW 检验表知模型无自相关性,说明风 险投资对专利申请数的作用是显著的。T 与 LNRD 系数都 为正数表示 T 与 LNRD 对专利申请数具有正效应,风险投资 占研发经费投入比例越高和投入的研发费用越多对专利申 请数影响越大,即风险投资对高技术产业的投入会增加高技 术产业的研 发 投 入,从 而 加 速 高 技 术 产 业 创 新 和 产 品 产 业 化。从实证结果可以得出,T 的系数值越大,对专利的对数 影响越大,风险投资对高技术产业创新的影响越大。
参考文献:
[1] 吸纳大学生就业民营企业大有可为[EB / OL]. http: / / www. chinajob. gov. cn,2013 - 05 - 27.
[2] 李焕荣,刘得格. 企业的招聘风险分析与对策研究[J]. 商业研 究,2006,( 18) .
[3]2013 年 中 国 企业 招 聘 趋 势 调 研[EB / OL]. http: / / www. careerintlinc. com,2013 - 02 - 19.
表 2 回归结果( 一)
变量
系数估计 标准差 T 统计量
P值
C
Baidu Nhomakorabea
- 260. 994 1338. 287 - 1. 9435 0. 0931
VC
37. 1828
9. 1749
4. 0527
RD
43. 8201
4. 4862
9. 7679
R2 拟合值
0. 9935
F 统计量
P 值( F 检验)
0. 000000 D - W 检验值
展。此外,风险投资通过投资后提供的增值服务管理,能有效 提升企业的价值和高技术产业创新活动成功的几率。
( 二) 风险投资有利于培育高技术产业技术创新的动力 风险投资是高技术产业的催化剂,对高技术产业自主创 新动力具有催化和培育作用,具体体现在: 首先,风险投资具 有促进高技术产业化的制度功能。风险投资是谨慎科学的 管理活动,在进行投资前风险投资家首先对投资项目进行严 格筛选与考察,评估项目投资的可行性和经济价值性; 投资 后会利用自身资源对高技术产业创新能力进行培育与风险 分散,减少了项 目 失 败 的 可 能 性。其 次,风 险 投 资 具 有 激 励 和诱发技术创新能力和生产能力。风险投资加速了高技术 领域内科技成果向生产力的转化,促进技术的创新与高技术 产业集群的崛起,如美国的硅谷、中国的中关村等。 ( 三) 风险投资加强高技术产业内部知识扩散 资本市场与信贷市场属于信息不对称领域,特别是技术 创新项目融资时,为了保持技术优势,高技术产业往往不会 对技术项目的诸多方面给予公布,因此给投资家的投资活动 造成了诸多的不确定性,导致很多投资家不会轻易地投资高 技术中小企业的前期技术项目[3]。风险投资企业有比较完 善的风险投资机制,能够降低资金的委托风险,加快技术创 新的转化力度和创新知识的扩散,增值服务能够加速高技术 中小企业的成长与发展。技术创新市场的发展会加快创新 技术与企业信息的透明化及技术创新知识体系的扩散,降低 风险投资家与企业之间不对称的信息情况。
制出发,用线性回归的方法探讨风险投资对高技术产业创新的影响,结果显示风险投资对高技术产业技术
创新有正影响,但作用不明显。具体来看主要是中国风险投资发展不够完善,国家应加大政策支持力度,建
立专业人才培养机制,构建有效的退出机制以及加强对研发成果转化活动的支持力度。
关键词: 高技术产业创新; 风险投资; 影响研究
总第 116 期
杨志蓉,李福娟: 风险投资对高技术产业创新的影响研究
29
业的技术创新产出为因变量,风险投资投入作为自变量。为 确保研究结果的可信度和数据真实准确性,所有的研究变量 均取自权威统计年鉴,数据主要来源于《中华人民共和国统 计年鉴》、中国高技术产业数据、中国科技统计数据以及《中 国创业发展投资报告》等综合整理所得,样本区间为 2002 - 2011 年,所有数据的处理及分析采用 Eviews6. 0 计量经济学 软件。根据前文对风险投资对高技术产业创新的机理分析 以及参考相关文献,变量设置如表 1 所示。
中图分类号: F276. 44
文献标识码: A
文章编号: 1008 - 4681( 2013) 06 - 0028 - 02
21 世纪是以技术产业化为代表的知识经济时代,各个 国家的国际竞争力和企业的市场竞争力,都取决于技术创新 能力的强弱。技术创新需要大量的资金支持,而创新过程中 的高度不确定性和风险性以及从技术理念的提出到实现商 业化 大 概 需 要 3 - 7 年 时 间,低 概 率 的 成 功 率 ( 不 及 15%[1]) ,决定了高技术产业融资的困难性。风险投资于 20 世纪 60、70 年代产生于美国,经过几十年的发展取得了巨大 的成功,并极大地促进了美国高技术产业的发展,为美国经 济增长做出了贡献。根据美国全美风险投资协会 ( NVCA) 的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展 的、具有巨大竞争潜力企业中的一种权益资本。通过风险投 资的支持,帮助创意实现商业化,加强经济增长。另外,与传 统 R&D 投资相比,风险投资在促进高科技成果商业化的过 程中显示出更高的效率,促进高技术产业的形成、科技的发 展及技术的进步,因此在后金融危机时代研究风险投资对高 技术产业创新的作用显得十分有必要。
表 1 变量定义表[4]
变量种类 被解释变量
解释变量
控制变量
变量名称 专利申请数量
风险投资额
研发投入
研发人员数 风险投资占 研发投入比 例( % )
变量符号 P VC
R&D Pr&d
T
变量定义 受理 的 年 度 专 利 申请数量 投入 高 技 术 产 业 的风险投资额 研发 投 入 支 出 金额 R&D 当时 工 作 人 员数
0. 0049 0. 0000 534. 1415 1. 7244
根据 R2 取值范围 0 到 1,取值越大拟合优度越好,由表 1 可见 R2 = 0. 9935 说明回归方程拟合优度比较理想,F 检验 和 T 检验都通过 95% 的检验水平,根据德宾—沃森统计量 ( D - W 统计量) DW = 1. 7244 查 DW 检验表发现模型无自相 关性,所以风险投资额与 R&D 经费能够很好地解释专利申 请数的变化。RD 的系数为 43. 8201,VC 的系数为 37. 1828,
第 27 卷 第 6 期 2 0 1 3 年 11 月
长沙大学学报 JOURNAL OF CHANGSHA UNIVERSITY
Vol. 27 No. 6 Nov. 2 0 1 3
风险投资对高技术产业创新的影响研究*
杨志蓉,李福娟
( 福州大学公共管理学院,福建 福州 350108)
摘 要: 从风险投资对高技术产业创新的“资金增值服务论”、“创新动力论”、“知识扩散论”等作用机
一 风险投资对高技术产业创新的机制研究
( 一) 风险投资具有对高技术产业技术创新的资本增值 服务功能
风险投资作为特殊的融资方式,能够为具有良好经济前 景的高技术项目筹融,克服高技术产业发展过程中的资金障 碍,加速技术创新成果向生产力的转变[2]。苹果、因特尔、微 软等美国知名企业就是在创业初期得到风险投资的支持后获 得了成功。除了提供资金支持外,风险投资家还会主动参与 到企业的管理和运营中,给予企业管理、人事、研发、再融资等 方面的咨询和服务支持,以帮助企业成功。高技术产业由于 很多都是初创期或正在发展的企业,体系不健全,管理运营经 验欠缺,风险 投 资 正 好 弥 补 这 些 不 足,加 速 高 技 术 产 业 的 发
三 结论
通过实证研究发现我国风险投资对高技术产业创新的 专利申请数作用不明显,由此说明我国风险投资发展不够完 善,作用机制没有完全发挥出来。因此要建立完善的风险管 理体系与风险投资环境,加快风险投资的发展,促进高技术 产业科技创新与科技进步。主要措施有: 一是国家加大对风 险投资发展的政策支持力度,完善风险投资发展的资本市场 和政策环境,同时加强有关法律体系的建设,为风险投资提 供环境保障; 二是建立风险投资专业人才培养机制,为风险 投资的发展提供人才; 三是构建畅通有效的风险资本退出机 制,加强 IPO 市场和创业板市场的发展; 四是要从多方面加 强对研究开发和科研成果转化活动的支持力度,努力营造良 好的融资环境,推动风险投资与技术创新的良性循环。
( 下转第 32 页)
32
长沙大学学报
2013 年 11 月
( 五) 重视试用期的考核 民营企业人力资源管理基础薄弱,从业人员素质相对较 低的事实决定了招聘过程难免会犯错。而现行法律法规在 企业用工、惩处随意解雇劳动者方面做出明确性规范,这必 然增加招聘失误带来的损失。为减低选拔录用决策失误导 致的后续损失,有必要在用工入口安设“安全阀”,对新入职 人员的试用期考核在实践中被证明了是一种有效判断员工 胜任岗位的有效方法。但这种方法若使用不慎,有可能因违 反劳动合同法带来新风险。所以,民营企业可以将试用期作 为评价和考核新招聘人员的一种手段,但前期需要按法律法 规要求规范试用期管理和考核。
风险 投 资 占 研 发 投入比例
高技术产业创新产出一般用高技术产业总值和专利申 请总量衡量,专利申请数能够更好地反应高技术产业技术产 出且数据易获取,因此本文选择其作为被解释变量。
( 二) 模型构建与线性回归 1. 模型构建 本文利用风险投资作为解释变量,以专利申请数作为被 解释变量做二元线性回归,研发投入作为控制变量,建立回 归模型 P = β0 + β1 RD + β2 VC。其中 P 代表专利申请数( 单 位: 个) ,RD 代表研发经费支出( 单位: 亿元) ,VC 风险投资 额( 单位: 亿元) ,β 代表相关系数。根据 2002 - 2011 年间样 本数 据 运 用 计 量 软 件 EvieWs6. 0 对 模 型 采 用 最 小 二 乘 法 ( OLS) 回归,回归结果为: P = - 260. 994 + 43. 8201* R&D + 37. 1828* VC( 见表 2) 。
二 风险投资对高技术产业创新作用的实证 研究
( 一) 样本数据及变量设置 本文研究风险投资对高技术产业创新的影响,高技术产
* 收稿日期: 2013 - 09 - 15 基金项目: 国家社科基金资助项目,编号: 09CJY084。 作者简介: 杨志蓉( 1977 - ) ,女,福建漳州人,福州大学公共管理学院副教授、硕士生导师,博士。研究方向: 人力资源管理、创新管理。 李福娟( 1988 - ) ,女,湖南衡阳人,福州大学公共管理学院硕士生。研究方向: 创新管理。
变量 T
系数估计 0. 0111
标准差 0. 0045
T 统计量 2. 4664
P值 0. 0431
Pr&d
1. 4472
0. 4152
3. 4856
0. 0102
RD
2. 2782
0. 1909
11. 9364
0. 0000
R2 拟合值
0. 9722
F 统计量
235. 1570
说明与风险投资相比研发投入经费对专利申请数影响更为 显著,而根据 Kortum 和 Lerner( 1998) 的研究,风险投资对技 术创新的作用大约为研发投入对技术创新作用的 3 倍,说明 风险投资对高技术产业的作用并没有完全发挥出来。
2. 模型修正 模型一的回归结果发现风险投资对高技术产业创新的 作用小于 R&D 研发经费支出对高技术产业创新作用,风险 投资对技术创新的影响作用没有完全挥发,在此基础上对模 型进行修正。风险投资与 R&D 经费支出具有较大关联度, 以风险投资额占研发投入比例 T 以及研发投入的对数作为 解释变量,以专利申请数的对数作为被解释变量,构建二元 线性回归 LNP = β0 + β1 LNRD + β2 LNPr&d + β3 T,回归结果 如下: LNP = 2. 029 + 0. 0111* T + 2. 2782* LNRD + 1. 4472* LNPr&d( 见表 3) 。
P 值( F 检验)
0. 000000 D - W 检验值
2. 2904
从表 2 中可以看出 R2 = 0. 972 取值较高,线性回归的拟 合优度很好,F 检验和 T 检验都在 95% 的范围内显著,DW 检验值 = 2. 2904 经查 DW 检验表知模型无自相关性,说明风 险投资对专利申请数的作用是显著的。T 与 LNRD 系数都 为正数表示 T 与 LNRD 对专利申请数具有正效应,风险投资 占研发经费投入比例越高和投入的研发费用越多对专利申 请数影响越大,即风险投资对高技术产业的投入会增加高技 术产业的研 发 投 入,从 而 加 速 高 技 术 产 业 创 新 和 产 品 产 业 化。从实证结果可以得出,T 的系数值越大,对专利的对数 影响越大,风险投资对高技术产业创新的影响越大。
参考文献:
[1] 吸纳大学生就业民营企业大有可为[EB / OL]. http: / / www. chinajob. gov. cn,2013 - 05 - 27.
[2] 李焕荣,刘得格. 企业的招聘风险分析与对策研究[J]. 商业研 究,2006,( 18) .
[3]2013 年 中 国 企业 招 聘 趋 势 调 研[EB / OL]. http: / / www. careerintlinc. com,2013 - 02 - 19.
表 2 回归结果( 一)
变量
系数估计 标准差 T 统计量
P值
C
Baidu Nhomakorabea
- 260. 994 1338. 287 - 1. 9435 0. 0931
VC
37. 1828
9. 1749
4. 0527
RD
43. 8201
4. 4862
9. 7679
R2 拟合值
0. 9935
F 统计量
P 值( F 检验)
0. 000000 D - W 检验值
展。此外,风险投资通过投资后提供的增值服务管理,能有效 提升企业的价值和高技术产业创新活动成功的几率。
( 二) 风险投资有利于培育高技术产业技术创新的动力 风险投资是高技术产业的催化剂,对高技术产业自主创 新动力具有催化和培育作用,具体体现在: 首先,风险投资具 有促进高技术产业化的制度功能。风险投资是谨慎科学的 管理活动,在进行投资前风险投资家首先对投资项目进行严 格筛选与考察,评估项目投资的可行性和经济价值性; 投资 后会利用自身资源对高技术产业创新能力进行培育与风险 分散,减少了项 目 失 败 的 可 能 性。其 次,风 险 投 资 具 有 激 励 和诱发技术创新能力和生产能力。风险投资加速了高技术 领域内科技成果向生产力的转化,促进技术的创新与高技术 产业集群的崛起,如美国的硅谷、中国的中关村等。 ( 三) 风险投资加强高技术产业内部知识扩散 资本市场与信贷市场属于信息不对称领域,特别是技术 创新项目融资时,为了保持技术优势,高技术产业往往不会 对技术项目的诸多方面给予公布,因此给投资家的投资活动 造成了诸多的不确定性,导致很多投资家不会轻易地投资高 技术中小企业的前期技术项目[3]。风险投资企业有比较完 善的风险投资机制,能够降低资金的委托风险,加快技术创 新的转化力度和创新知识的扩散,增值服务能够加速高技术 中小企业的成长与发展。技术创新市场的发展会加快创新 技术与企业信息的透明化及技术创新知识体系的扩散,降低 风险投资家与企业之间不对称的信息情况。
制出发,用线性回归的方法探讨风险投资对高技术产业创新的影响,结果显示风险投资对高技术产业技术
创新有正影响,但作用不明显。具体来看主要是中国风险投资发展不够完善,国家应加大政策支持力度,建
立专业人才培养机制,构建有效的退出机制以及加强对研发成果转化活动的支持力度。
关键词: 高技术产业创新; 风险投资; 影响研究
总第 116 期
杨志蓉,李福娟: 风险投资对高技术产业创新的影响研究
29
业的技术创新产出为因变量,风险投资投入作为自变量。为 确保研究结果的可信度和数据真实准确性,所有的研究变量 均取自权威统计年鉴,数据主要来源于《中华人民共和国统 计年鉴》、中国高技术产业数据、中国科技统计数据以及《中 国创业发展投资报告》等综合整理所得,样本区间为 2002 - 2011 年,所有数据的处理及分析采用 Eviews6. 0 计量经济学 软件。根据前文对风险投资对高技术产业创新的机理分析 以及参考相关文献,变量设置如表 1 所示。
中图分类号: F276. 44
文献标识码: A
文章编号: 1008 - 4681( 2013) 06 - 0028 - 02
21 世纪是以技术产业化为代表的知识经济时代,各个 国家的国际竞争力和企业的市场竞争力,都取决于技术创新 能力的强弱。技术创新需要大量的资金支持,而创新过程中 的高度不确定性和风险性以及从技术理念的提出到实现商 业化 大 概 需 要 3 - 7 年 时 间,低 概 率 的 成 功 率 ( 不 及 15%[1]) ,决定了高技术产业融资的困难性。风险投资于 20 世纪 60、70 年代产生于美国,经过几十年的发展取得了巨大 的成功,并极大地促进了美国高技术产业的发展,为美国经 济增长做出了贡献。根据美国全美风险投资协会 ( NVCA) 的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展 的、具有巨大竞争潜力企业中的一种权益资本。通过风险投 资的支持,帮助创意实现商业化,加强经济增长。另外,与传 统 R&D 投资相比,风险投资在促进高科技成果商业化的过 程中显示出更高的效率,促进高技术产业的形成、科技的发 展及技术的进步,因此在后金融危机时代研究风险投资对高 技术产业创新的作用显得十分有必要。
表 1 变量定义表[4]
变量种类 被解释变量
解释变量
控制变量
变量名称 专利申请数量
风险投资额
研发投入
研发人员数 风险投资占 研发投入比 例( % )
变量符号 P VC
R&D Pr&d
T
变量定义 受理 的 年 度 专 利 申请数量 投入 高 技 术 产 业 的风险投资额 研发 投 入 支 出 金额 R&D 当时 工 作 人 员数
0. 0049 0. 0000 534. 1415 1. 7244
根据 R2 取值范围 0 到 1,取值越大拟合优度越好,由表 1 可见 R2 = 0. 9935 说明回归方程拟合优度比较理想,F 检验 和 T 检验都通过 95% 的检验水平,根据德宾—沃森统计量 ( D - W 统计量) DW = 1. 7244 查 DW 检验表发现模型无自相 关性,所以风险投资额与 R&D 经费能够很好地解释专利申 请数的变化。RD 的系数为 43. 8201,VC 的系数为 37. 1828,
第 27 卷 第 6 期 2 0 1 3 年 11 月
长沙大学学报 JOURNAL OF CHANGSHA UNIVERSITY
Vol. 27 No. 6 Nov. 2 0 1 3
风险投资对高技术产业创新的影响研究*
杨志蓉,李福娟
( 福州大学公共管理学院,福建 福州 350108)
摘 要: 从风险投资对高技术产业创新的“资金增值服务论”、“创新动力论”、“知识扩散论”等作用机
一 风险投资对高技术产业创新的机制研究
( 一) 风险投资具有对高技术产业技术创新的资本增值 服务功能
风险投资作为特殊的融资方式,能够为具有良好经济前 景的高技术项目筹融,克服高技术产业发展过程中的资金障 碍,加速技术创新成果向生产力的转变[2]。苹果、因特尔、微 软等美国知名企业就是在创业初期得到风险投资的支持后获 得了成功。除了提供资金支持外,风险投资家还会主动参与 到企业的管理和运营中,给予企业管理、人事、研发、再融资等 方面的咨询和服务支持,以帮助企业成功。高技术产业由于 很多都是初创期或正在发展的企业,体系不健全,管理运营经 验欠缺,风险 投 资 正 好 弥 补 这 些 不 足,加 速 高 技 术 产 业 的 发
三 结论
通过实证研究发现我国风险投资对高技术产业创新的 专利申请数作用不明显,由此说明我国风险投资发展不够完 善,作用机制没有完全发挥出来。因此要建立完善的风险管 理体系与风险投资环境,加快风险投资的发展,促进高技术 产业科技创新与科技进步。主要措施有: 一是国家加大对风 险投资发展的政策支持力度,完善风险投资发展的资本市场 和政策环境,同时加强有关法律体系的建设,为风险投资提 供环境保障; 二是建立风险投资专业人才培养机制,为风险 投资的发展提供人才; 三是构建畅通有效的风险资本退出机 制,加强 IPO 市场和创业板市场的发展; 四是要从多方面加 强对研究开发和科研成果转化活动的支持力度,努力营造良 好的融资环境,推动风险投资与技术创新的良性循环。
( 下转第 32 页)
32
长沙大学学报
2013 年 11 月
( 五) 重视试用期的考核 民营企业人力资源管理基础薄弱,从业人员素质相对较 低的事实决定了招聘过程难免会犯错。而现行法律法规在 企业用工、惩处随意解雇劳动者方面做出明确性规范,这必 然增加招聘失误带来的损失。为减低选拔录用决策失误导 致的后续损失,有必要在用工入口安设“安全阀”,对新入职 人员的试用期考核在实践中被证明了是一种有效判断员工 胜任岗位的有效方法。但这种方法若使用不慎,有可能因违 反劳动合同法带来新风险。所以,民营企业可以将试用期作 为评价和考核新招聘人员的一种手段,但前期需要按法律法 规要求规范试用期管理和考核。
风险 投 资 占 研 发 投入比例
高技术产业创新产出一般用高技术产业总值和专利申 请总量衡量,专利申请数能够更好地反应高技术产业技术产 出且数据易获取,因此本文选择其作为被解释变量。
( 二) 模型构建与线性回归 1. 模型构建 本文利用风险投资作为解释变量,以专利申请数作为被 解释变量做二元线性回归,研发投入作为控制变量,建立回 归模型 P = β0 + β1 RD + β2 VC。其中 P 代表专利申请数( 单 位: 个) ,RD 代表研发经费支出( 单位: 亿元) ,VC 风险投资 额( 单位: 亿元) ,β 代表相关系数。根据 2002 - 2011 年间样 本数 据 运 用 计 量 软 件 EvieWs6. 0 对 模 型 采 用 最 小 二 乘 法 ( OLS) 回归,回归结果为: P = - 260. 994 + 43. 8201* R&D + 37. 1828* VC( 见表 2) 。
二 风险投资对高技术产业创新作用的实证 研究
( 一) 样本数据及变量设置 本文研究风险投资对高技术产业创新的影响,高技术产
* 收稿日期: 2013 - 09 - 15 基金项目: 国家社科基金资助项目,编号: 09CJY084。 作者简介: 杨志蓉( 1977 - ) ,女,福建漳州人,福州大学公共管理学院副教授、硕士生导师,博士。研究方向: 人力资源管理、创新管理。 李福娟( 1988 - ) ,女,湖南衡阳人,福州大学公共管理学院硕士生。研究方向: 创新管理。