2017年PPP资产证券化市场分析报告

2017年PPP资产证券化市场分析报告
目录
第一节什么是PPP项目资产证券化？ (5)
一、PPP资产证券化的政策依据 (5)
1、基于PPP相关政策法规 (5)
2、基于资产证券化相关政策法规 (7)
二、PPP资产证券化产品的主要特点 (7)
1、从收益来看，结构化，一部分类固收，一部分类股权 (8)
2、从风险来看，属于较为安全的资产 (8)
3、从期限来看，为匹配PPP项目期限，可长达10-30年 (8)
三、PPP资产证券化与一般资产证券化有何不同？ (9)
四、PPP项目资产证券化的优势 (9)
1、拓宽融资渠道 (9)
2、降低融资成本 (9)
3、优化财务状况 (10)
4、丰富退出方式 (10)
第二节PPP项目资产证券化的主要模式 (10)
一、信贷资产证券化 (10)
二、企业资产证券化 (11)
三、资产支持票据 (12)
四、资产支持计划 (13)
第三节PPP项目资产证券化的主要方向：收费收益权资产证券化 (14)
一、整体概况 (15)
二、基础资产 (15)
三、预期收益率 (16)
四、发行金额 (16)
五、产品期限 (17)
第四节PPP资产证券化的主要参与方 (17)
一、计划管理人 (17)
二、投资人 (17)
三、推广机构 (18)
四、评级机构 (18)
五、律师事务所 (18)
六、会计事务所 (19)
第五节PPP项目资产证券化可能的受益领域 (19)
一、环保——污水处理、垃圾处理 (19)
二、交通运输——高速公路、桥梁隧道 (21)
三、市政工程——供水、供气、供电、供热、公交、公园等 (23)
第六节PPP项目资产证券化存在的主要障碍 (29)
一、PPP项目资产证券化的操作细则尚未出台 (29)
二、资产证券化期限与PPP项目不匹配 (29)
三、信用评级标准不统一 (30)
四、PPP项目整体收益率不高，对投资者吸引力不足 (30)
五、二级市场尚未健全，流动性较差 (30)
图表目录
图表1：信贷资产证券化产品发行统计 (11)
图表2：企业资产证券化产品发行统计 (11)
图表3：资产支持票据产品发行统计 (12)
图表4：资产支持计划产品发行统计 (13)
图表5：2005-2016年收费收益权资产证券化的发行规模和数量 (15)
图表6：收费收益权资产证券化的基础资产分布 (15)
图表7：单一收费收益权资产证券化产品的金额分布收费收益权资产证券化的基础资产分布 (16)
图表8：南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划 (20)
图表9：泰达环保垃圾焚烧发电收费收益资产支持专项计划 (21)
图表10：汇富榆靖高速公路车辆通行费收益权资产支持专项计划 (22)
图表11：隧道股份BOT项目资产支持收益专项资产管理计划 (23)
图表12：濮阳供水收费收益权资产支持专项计划 (24)
图表13：嘉兴天然气收费收益权资产支持专项计划 (25)
图表14：农银穗盈金风科技风电收费收益权绿色资产支持计划 (26)
图表15：华创恒泰供热资产支持专项计划 (26)
图表16：云南文产巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划 (28)
图表17：南京公交集团公交经营收费收益权资产支持专项计划 (28)
表格目录
表格1：基于PPP政策法规的PPP资产证券化政策梳理 (5)
表格2：中国资产证券化四种模式对比分析 (14)
2016年12月，国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，共推PPP项目资产证券化融资。

这是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化，为PPP项目融资指明了新方向。

为全面认识PPP项目资产证券化，本文将系统梳理PPP资产证券化的含义、模式、特点、适用行业及主要障碍。

第一节什么是PPP项目资产证券化？
所谓资产证券化，是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

PPP项目资产证券化的特别之处在于，是以PPP项目未来所产生的现金流为基础资产。

一、PPP资产证券化的政策依据
PPP项目资产证券化并非首次提出，而是由来已久。

下面将基于PPP政策法规和资产证券化两个角度回顾PPP资产证券化的政策演进。

1、基于PPP相关政策法规
表格1：基于PPP政策法规的PPP资产证券化政策梳理。