我国养老保险对居民消费的影响——基于城镇居民面板数据的实证研究

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２ １ 年第 ８期 ０１
宏观经济与金融
１７ ９ ２年 美 国养老 金增 加对 消 费的影 响 。 认 为非 他 耐 用 品的 消费 随着 养 老 金提 高 而显 著 增加 ， 各 而 种耐 用 品的 消费在这 一 时期则 没 有显著 的变化 。 还 有 一些 研 究 认 为养 老 保 险对 消费 的正 向影 响 并 不 显著 。 Ｂ ｒ 如 ａｒ ｏ的“ 中性理论 ” Ｂ ｒ （ ９ ４ 认 ， ａｒ １ ７ ） ｏ 为 老 年 人将 留下 遗 产 以 弥补 子 女 因缴 纳养 老 保 险税 所 遭受 的损失 ， 而 部分 甚 至 全部 抵 消 了 来 从
国外 学 术 界 就 养 老 保 险 对 居 民 消 费影 响 的 研 究 结 论不 一 ， 既有 养老 保 险支 出增 加 消费 的结 论 ，又 有养 老保 险对 消费 支 出影 响不 显 著 的 结 论 。研究 方法 的不 同 ， 释变 量选 取 的差 异 ， 会 解 都 导致 实 证结 果 产 生分 歧 ， 这些 成 果 对我 国 的研 但 究 有 一定借 鉴 意义 。
Ｗｉ ｏ （ ９ ９ 分 析 了 １６ — ９ ５年 美 国养 老金 给 ｌ ｘ １８ ） ｃ ９５ １８
付水 平 的变 化 对 总消 费 支 出 的影 响 ， 认 为养 老 他 金 给付 水 平 的 变化 与 总 消 费 的 变 化 之 间 有 着 显
著 的相 关 关 系 。Ｚ ｎ １８ ）的 实证 研 究 显 示 ， ａ ｔ（ ９ ８ １ ５ — ９ ６年荷 兰 的养 老 保 险财 富值 与消 费水 平 ９７ １８ 的 相 关 系 数 在 ０１ ．１到 ０１ ．６之 间 。此 外 ， ｏ Ｒ ｂ与
二 、 关文 献综 述 相
Ａ ｉ（ Ｏ １运 用 荷 兰 的数 据 ， ｇ ｒ ２Ｏ ） ｅ Ａ ａ与 Ｍａ ｏ ２ Ｏ ） ｒ （Ｏ １ ｉ 运 用 意 大 利 的 数 据 也 分别 证 明 了养 老 金 制 度 对 储蓄 有不 同程 度 的“ 出效 应 ” 挤 。也 有 一些 实证结 果不 符合 生 命周 期 假说 ， ， ｌｉ（ ０ ５ 研究 了 如 Ｍｅ ｎ ２ ０ ） ｖ
架 下进 行 的 。部分 学 者认 为养 老保 险对 消费 有促
水平 居 高不 下 。在 此背 景下 ， 府在 《 政 中共 中央关
于 制 定 国 民经 济 和社 会 发 展 第 十二 个 五 年 规 划 的建议 》 提 出 ，把 扩大 消 费需 求 作 为 扩大 内需 中 “
的战 略重 点 ，进 一 步 释放 城 乡 居 民 消费 潜力 ， 逐
支 持稍显 不 足 。
三 、 型 设定 与养 老金财 富 的估算 模 （ ） 型设定 一 模 Ｍｏ ｉ ｉｎ（ ９ ３ 的传 统 生 命 周 期 消 费 函 数 ｄｇ ａ ｉ １６ ） ｌ 为：
Ｇ＝ｃ １Ｙ＋ ２Ｗ“ ０ ｘ ｘ ＋ （） １
自养 老 保 险 的转移 支 付 ， 这将 最 终 导致 养 老 保 险 对 消费没 有影 响 。
证分析 了我国养老保 险对居 民消费的影响。 研究结果表明： 养老金财富在总体上对居 民消
费有显著的正向影响， 即随着社保养老金财富的增加， 民人均消费支 出增加 ； 居 我国养老 金财富边 际消费倾 向远小于 当期可支配收入对居 民消费的影响。本文认为 当前我国养老
保险覆盖率较低 以及养老金收益不确定性较高等可能是导致这一结果的主要原 因。 关键 词 ： 养老 保 险 居 民消 费 生命周 期 面板 数据
本 文 在相 应 的 理论 研 究 基础 上 ， 结合 我 国 国 情 ，运 用 ２ ０ — ０ ９年 我 国 ３ ０ １ ２０ ０个 省 市 的 面板 数
据 进行 实 证 研 究 ， 以考 察 我 国养 老 保 险 对 居 民消
费 的 影 响 ， 在 此 基础 上 得 出完 善 养 老 保 险制 度 并 与 促进 消 费增 长 的一些 结论 与启 示 。
进作 用 ， 中 最具 代 表性 的学 者 当属 费 尔德 斯 坦 其
（ ｒｎ Ｆ ｌｓ ｉ ） ｅｄｔｉ（９ ４ 提 出 ， 老保 Ｍａｔ ｅｄｔ ｎ 。Ｆ ｌｓ ｎ １ ７ ） ｉ ｅ ｅ 养 险会 通 过 方 向 相 反 的两 个 力 量 影 响 个 人 的消 费
步 使 我 国 国 内市场 总 体 规模 位 居 世界 前 列 。” 导 致 我 国长 期 消 费需 求 不 足 的 因素是 多 方 面 的 ， 基 本 养老保 险制度 不健 全 是重 要原 因之 一 。养 老保 险 计划 作 为 平衡 生 命 周期 福 利水 平 的一 种 手段 ， 意 味着 它 将 影 响 消 费者 的 消 费 与储 蓄 决 策 。 因 此 ， 究 我 国养 老 保 险 与 居 民 消费 的关 系 ， 索 研 探 养 老保 险对 居 民消 费 的 影 响 ， 于 扩 大 我 国居 民 对 消 费 需 求 ， 持 经 济 平 稳 健 康 发 展 ， 有 重 要 的 保 具
宏经与融 观济金
金融 糍 ２１第期 ０年 ８ １
我国养老保险对居民消费的影 响
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基 于城 镇 居 民面板 数 据 的 实证研 究
虞
斌 姚 晓 垒
摘 要 ： 文 以生命 周 期理 论 为 基础 ， 用 ２０ － ０９年 我 国 ３ 省 市 的 面板 数据 实 本 运 ０ １ ２０ ０个
中图分 类号 ：８０ 文 献标 识码 ： 文章编 号 ：ｏ９ ２６２ １ ）８ ００－ ６ Ｆ３ Ａ １０—１４ （０ １０－
（ ） 一 国外 主要研 究 回顾
近 年 来 ， 国消 费 需 求 增 长 缓 慢 ， 民储 蓄 我 居
关 于社 会 养 老 保 险影 响 居 民 消 费及 储 蓄 行 为 的研 究 多 数 是 在 Ｍｏ ｉ ｉ ｉ １ ５ ） ｄｇ ａ （ ９ ４ 生命 周 期 框 ｌｎ
意义。
与储 蓄 。一 方 面 ， 老保 险会 降低 提 前 退休 人 员 养 在 工作 期 的 消 费 水 平 ； 一 方 面 ， 老 保 险 的 资 另 养 产 替代 效 应使得 居 民消 费水 平提 高 。他 的实证 结 果 表 明养 老 保 险较 显 著 提 高 了居 民 消 费 水 平 。