我国货币政策变动对股价走势影响的回归分析
我国货币政策和股市的相互影响研究——基于VAR模型的实证分析
CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION/［收稿日期］2020-11-12我国货币政策和股市的相互影响研究———基于VAR 模型的实证分析孙暖(云南师范大学经济与管理学院,昆明650091)［摘要］货币政策是我国央行调控宏观经济的手段,投资者需紧跟国家的政策方向,货币政策的变化会对股市造成一定的影响,同时股票市场的波动会反向影响货币政策的实施渠道和实施效果,文章采用VAR 模型对2006-2020年的上证综指、银行间同业拆借利率、货币供应量M1、M2的月度数据进行实证分析来检验理论结果,并提出合理建议,旨在对投资者和货币政策制定者有一定的参考意义。
［关键词］股票市场;货币政策;VAR 模型doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.09.072［中图分类号］F822.0［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)09-0169-03引言货币政策实行在实体经济的前面,给实体经济的走势确定一个指向,股市作为经济的晴雨表,俗话说股市无风三尺浪,央行做出的任何政策都会被市场吸收进而影响股市的走势,股票市场价格的波动也会反向影响实体经济,从而影响货币政策的实施效果。
这个选题对于国家政策的实施、个人投资者的投资方向、企业的投资决策有一定的参考意义。
我国货币政策对股市的影响已经有很多的学者进行了研究,本文是站在前人的肩膀上对这个问题进行深入分析。
本文通过实证分析,研究货币政策对股市价格波动的正向影响,同时研究股市价格波动对货币政策的反向影响。
1文献综述关于股票市场与货币政策的研究长期以来备受关注,股票市场的价格波动与货币政策的相互影响是国内外各大金融机构、经济学者、投资者研究的重要问题,并产生了大量的相关文献和研究成果。
张欢构建TVP-SV-VAR 模型研究我国货币政策对股市的影响,研究发现,货币供应量对股市的影响比利率对股市的影响更为显著。
我国股价波动的货币政策效应分析
传统的经济计量方法是 以经济理论为基础来描述变量关系 的模 型。但是经济理论通常并不足 以对变量之间的动态联系提 供一 个 严密 的说 明 ， １ ９ ８ ０年 Ｓ ｉ ｍｓ 提 出 向量 白回归模 型 ｆ ｖ ｅ ｃ ｔ ｏ ｒ ａ ｕ ｔ ｏ ｒ ｅ ｇ ｒ ｅ ｓ ｓ ｉ ｏ ｎ ， Ｖ Ａ ｎ ） ， 把 系统 中每一个 内生变量 作为系统 中所 有 内生变量 的滞后值 的函数来构造模型 ，从而将单变量 自回归模 型推广到 由多元时 间序列变量组成 的“ 向量” 自回归模型 。Ｖ Ａ Ｒ 模型是处理多个相关经济指标 的分析 与预测最容易操作 的模型 之一 ， 并且在一定的条件下 ， 多元 ＭＡ和 Ａ Ｒ ＭＡ模型也可转化成 Ｖ Ａ Ｒ模型。本文采用 Ｖ Ａ Ｒ模 型， 建立实际利率 Ｒ Ｒ、 货 币供应量 Ｍ２和上证综指月度均值的三元 Ｖ Ａ Ｒ（ １ ） 模型。 本文选取 ２ ０ ０ ２ 年 １月到 ２ ０ １ １ 年ｌ ０月 的月度数据 ， 包括实 际利率 （ ｒ ｒ ） 、 货币供应量 Ｍ ２变动率 ｌ ｍ ２ （ 取对数 ） 和上证综 指月 度最高与最低 的均值 ｌ ａ ｙ 三变量构建 Ｖ Ａ Ｒ模型 ，其 中实 际利率 由名义利率减去同期 消费物价指数 Ｃ Ｐ Ｉ ， 国家公 布的 Ｃ Ｐ Ｉ 是 以上 年 同月为 １ ０ ０ 的同比数据 ， 计算实 际利率之前将 Ｃ Ｐ Ｉ 转换成 以 ２ ０ ０ ２年 为基期 的数据并进行季节调整 。名义利率和货 币供应量 Ｍ２ ， 上证综指月收盘价数据来源于 中国人民银行 网站和各期《 中 国人 民银行季报》 。
自回 归模 型
蔡祥 锋
中图分类号＂ Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １ 文献标识码 ： Ａ 文章 编号： １ ０ Ｏ ４ — ４ ９ １ ４ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ３ — ０ ８ ９言
货币政策对经济和股票市场的影响
货币政策对经济和股票市场的影响一、货币政策的定义及分类货币政策是由国家中央银行颁布的，用于调节货币供应量的政策，以达到维护货币稳定、促进经济增长和控制通货膨胀等目的。
根据政策目标的不同，货币政策可以分为紧缩型、宽松型和中性型三种。
二、货币政策对经济的影响1.通货膨胀：货币政策对经济的最显著影响就是通货膨胀。
如果货币政策过于宽松，货币供应量增加，导致通货膨胀加剧。
相反，货币政策过于紧缩则会导致通货紧缩，影响经济发展。
2.利率：货币政策直接影响利率水平。
如果货币政策宽松，银行贷款利率会下降，鼓励投资和消费。
但是如果货币政策过于紧缩，银行贷款利率将上升，导致投资和消费减少。
3.汇率：货币政策还可以影响货币汇率。
如果货币政策过于宽松，货币贬值，进口商品价格上涨，出口商品价格下降。
如果货币政策过于紧缩，货币升值，进口商品价格下降，出口商品价格上涨。
三、货币政策对股票市场的影响1.市场情绪：货币政策对市场情绪产生影响。
如果货币政策宽松，股市投资者对未来经济前景持乐观态度，股票市场会走高。
相反，如果货币政策过于紧缩，市场情绪会变差，导致股市下跌。
2.经济表现：货币政策也可以影响企业经济表现。
货币政策宽松时，企业融资成本降低，利润上升，股票价格也会随之上涨。
相反，货币政策过于紧缩会使企业融资成本上升，利润降低，股票价格也会下跌。
3.资产配置：货币政策调整可能改变投资者的资产配置偏好。
如果货币政策宽松，投资者可能更愿意投资股票市场。
反之，如果货币政策过于紧缩，投资者可能会把资产配置在相对安全的债券市场。
四、结论货币政策是影响经济和股票市场的重要因素之一。
货币政策的宽松和紧缩对通货膨胀、利率、汇率、市场情绪、企业经济表现和资产配置产生显著影响，投资者应及时关注货币政策调整对股票市场的影响。
我国宏观政策对股价指数影响的实证研究
Ｃ ｅ ｉｉｎ ｏｆ ｃｅ ｔ ｌ． ７４ ５ ６ ０４ —１ １ ５ ８ ．４８ ５ Ｏ ７ ９８ ．８ １９ １６９ ０ ．５ ５４ ０ ６ ．２
一 ８ ７ ２ ５． ２ ６ ６
Ｓｄ ｒｏ ｔ ．Ｅ ｒ ｒ １９ ５６ ．０ ０ ５ Ｏ ３ ８６ ．４ ７ ７ ０ １１５ ．４ ６ ２ Ｏ ２ ３ ４ ．４ ９ ７ Ｏ ０ ９ ２ｌ ．５ ５
１ １柏 ｌ ．８ ８
ｔ ｔｔ ｔ —Ｓａｉ ｉ ｓｃ ８ ２ ５７ ．２ ６ ０ —３ ２ ５ ２ ．８５ ７ ５ ５ １２ ．７ ３ ３ ６ ８ ２ ｌ ．Ｏ ７ ８ １ ５４３ ０． ７ ４
— ９ ｌ０ ４． ２ ９ ８ NhomakorabeaＰｏ ． ｒｂ Ｏ００ ０ｏ Ｏ＋ ０ ３ ０ ｌ Ｏ． ０ ｏ ００ ０． ０ ０ ００ ０． ０ ０ ００
本文选取以 ｔ变量 ２ ｏ ０ ０年 １月至 ２ １ ０ ０年 ３月的月度数据 ， 时闻期 限长和样本容最大 ， 能够较 为客观的反应 自变量和 因变 量之间 的关 系。 以上样本数据来源于上海 证券 交易所 、 中国人民银行 、 中犀证券监督 管 理 委 员会 网站 。 ２ ２模 型 的建 立 ． 本文将因变量和所有的 自变量取对数 ， 建立多元线性 回归模型如下：
天都在变动。
期影响是 礁著 的。在 ５ 的显著性水平下 ， 自变缱的 Ｐ 也均小 于Ｏ ％ 各 值 ． Ｏ 均通过 ｔ ５， 检验 ， 说明近 １ ０年我国法定存款 准备 金率 、 货币供应最 、 利
率、 印花税税率 、 汇率对殷价指数 的长期影响也都是显著 的， 其巾货 币供
应蛩 、 利率和印花税税率的变动与股 价指 数的波动具有 同向性 ， 法定 丽 存款准备金率和汇率的变动与股 价指数的波动具有反 向性 。 ２ ４实 证 研 究 的 结果 分 析 ． ２ ４ ２法定存款准备金率 ．． 由计量结果可知 ： 法定存 款准备金率调整对股 价指数 的变化具 有显
我国货币政策对股市波动影响的实证分析
可 以通过替代效 应以及积累效应对投 资者
的 安 全 边 际 收入 进 行 影 响 ，从 而 影 响 投 资
者 的投资需 求 ，进而影响股价 ，两者之 间 为 负相 关的关系。孙华妤 （ ２ ０ ０ ３） 指 出利 率 的变动会对投 资者 产生指示器效应 ，这 将导致利率 与股价 呈现出一种正相关 的关
引 起 股 价 的 同 向 变动 ，货 币供 应 量 对 股 市 成 交 金 额 产 生 正 向 的 影 响 ， 希 望 该 结论 对 相 关 研 究 有 所 帮 助 。 关键 词 ：货 币政 策 股 市 波 动 实 证
分 析
而言 ，只有未预期到 的货 币供应 量才会导 致股票价格 出现 上涨。易刚 （ ２ ０ ０ ２） 使用 回归方法指 出中短期 内未预期 的扩张 性货
系 。Ｂ ｅ ｒ ｎ ａ ｎ ｋ ｅ（ ２ ０ ０ １） 提 出 对 股 市 影 响最
大的是货 币政策 中利率变动 ，其效果远大
于其他政策手段 ，然而 ，利率变动对股市 产生的影响却是 不对 称的 ，升息对股价 的 冲 击 比降 息 的 冲 击还 要 大 。 Ｒｉ ｇＯ ｂＯ ｎ （ ２ ０ ０ ３） 研 究美国股市发现 ， 利率政策变动 将对标 准普 尔指数 产生 明显 的 负面 影 响。 流动性偏好理论则认 为对 利率 变动应该 区 行货 币供应 量数据可 以预测 未来 股票价格 的结论 。 Ｆ ｒ ｉ ｅ ｄ ｍａ ｎ （ １ ９ ８ ８） 持有这个观点 ，
（ １ ９ ９ ８） 实证 分 析 了我 国 股 市 与 货 币供 应 量 之 间 的 关 系 ，认 为 股
时 面 — — —— —～ 堂
２ ０ ０ ８ 年 第一季 度 ２ ０ ０ ８ 年第 二季 度
利用多元回归分析中国股市波动因素
利用多元回归分析中国股市波动因素中国股市一直以来都是一个备受关注的话题，各种因素会对其产生影响，其中包括经济因素、政策因素、国际因素等。
本文将从多元回归分析的角度，探讨中国股市波动的主要因素。
第一章绪论股市波动一直以来都是经济学家和投资者关注的重点之一。
了解股市波动的影响因素对于决策者和投资者来说尤其重要。
多元回归分析是一种常用的统计方法，可以帮助我们理解和预测股市波动的影响因素。
第二章经济因素对股市波动的影响经济因素是影响股市波动的主要因素之一。
例如，GDP增长率、通货膨胀率、失业率等经济指标都可能对股市产生直接或间接的影响。
通过多元回归分析，可以确定经济指标与股市波动之间的相关性，并进一步分析其对股市的影响程度。
第三章政策因素对股市波动的影响政策因素是另一个重要的影响股市波动的因素。
政府的经济政策、货币政策、财政政策等都可能对股市产生重要的影响。
通过多元回归分析，可以探讨这些政策因素对股市波动的具体影响机制，并为政府制定相关政策提供参考。
第四章国际因素对股市波动的影响国际因素是中国股市波动的另一个重要因素。
全球经济形势、国际贸易政策、国际金融市场等都可能对中国股市产生重要的影响。
通过分析国际因素和中国股市之间的相关性，可以帮助我们更好地理解和预测股市的波动。
第五章多元回归分析实证研究在这一章中，我们将利用实证研究的方法，运用多元回归模型来分析中国股市波动的主要因素。
我们将选择一些代表性的经济指标、政策变量和国际指标作为自变量，股市波动指数作为因变量，进行回归分析。
通过实证研究，可以得出一些对中国股市波动的影响因素的定量结论。
第六章结论与展望本文通过多元回归分析，探讨了中国股市波动的主要因素。
从经济因素、政策因素和国际因素等不同角度进行了论述，并进行了实证研究。
通过对不同因素的回归分析，我们可以更好地理解和预测中国股市的波动。
通过本文的研究，我们可以得出一些结论，例如GDP增长率、通货膨胀率、政府经济政策等都是影响中国股市波动的主要因素。
当前稳健的货币政策对股票市场的影响
137当前稳健的货币政策对股票市场的影响王艺林作者简介：王艺林（1997－），女，汉族，安徽合肥人，硕士研究生，河北经贸大学金融学院金融专业，研究方向：资本市场。
（河北经贸大学金融学院河北石家庄050061）摘要：主要就当前稳健的货币政策和股票市场的关系进行研究，结合中国经济发展实际，对货币政策的目的作用以及对股票市场产生的影响进行分析，根据稳健货币政策研究股市投资策略。
希望能通过研究货币政策与股票市场的内在联系，对货币政策和股票市场的关联度有一个新认识。
关键词：货币政策；股票市场；相互作用一、引言当前稳健的货币政策符合我国国情，是经过实践检验效果明显的货币政策，目标是保持币值稳定，合理调控货币供应，支持经济结构向绿色经济可持续经济转变，确保经济快速健康发展。
既要管理好泛滥的流动性，不搞“大水漫灌”大量发货币，也要保证以合理信贷促经济增长，全面促进经济结构完善和调整。
以经济长远发展为目标，为经济健康发展提供动力。
稳健的货币政策操作手段是利用各种货币政策工具。
特别是要加快中国金融体系和利率市场化改革的步伐。
通过有效的政策工具引导资金信贷回归常态。
保持物价水平在合理区间。
强化金融市场的风险管控，达到对股票市场的科学合理影响和预期。
促进资本市场对经济积极作用的有效发挥。
保持经济健康稳定快速发展。
二、稳健的货币政策可以有效调控经济发展稳健的货币政策对于保证经济持续健康发展有着重要的作用，是人民银行调控经济发展的重要手段和方法，主要是通过控制货币总量来影响经济，使货币供应量科学合理递增，通过引导货币流向，使资金流向国家扶持的产业，促使经济向着绿色环保、高科技、智能制造等方向发展，对房地产过度开发和重污染、高耗能行业进行有效控制。
可以通过调整存款准备金率、进行公开市场操作和调整利率等方法进行货币总量的控制。
近年来我国股票市场进入了规范发展的阶段，股票市场基本可以反应为经济的“晴雨表”。
人民银行在实施货币政策时，也充分注意到货币政策对股票市场的影响程度。
基于VAR模型的我国货币政策对股票市场影响分析
基于VAR模型的我国货币政策对股票市场影响分析摘要作为以银行为主的金融体系的中国资本市场将股票市场引入也是完善我国的资本市场的一种必然举措，本文通过实证分析货币政策的变化对股票市场行为波动有影响，股票市场的变化由脉冲响应得到其各个具体的传导路径，从而产生对宏观政策制定的启发。
关键词：货币政策；股票市场；脉冲响应1引言从上世纪末到2008年全球的经济都处于大变革时期，美国作为全球的主要金融中心时刻影响和牵动全球的经济网。
在金融危机之后，美国不断实施宽松的货币政策以鼓励市场经济的复苏，但同时也带来较大的通货膨胀，而在2022年的美联储的疯狂加息也对全球的经济造成较大的冲击。
我国作为世界的主要经济体之一，由于成形晚和银行主导的原因，资本市场的金融效应显得较为稚嫩，但随着改革开放的不断加深，中国的经济也在飞速增长，但与之而来的也有信贷资金的违约和楼市的信用债的危机潜伏。
因此，研究货币政策对股票市场的传递效用，以及对研究经济政策的不确定性该如何实施相应的政策去进行解决有较为深远的意义。
本文采用我国较有代表性的变量和数据，如货币供给量为代表的广义货币、狭义货币以及同业拆借利率近120个月数据作为研究对象，采纳现有比较适合多数据分散化时间序列的实证模型，实证通过选择并建立线性方程关于宏观政策数据与上证指综指间的VAR模型关系，从而得出货币政策与股票市场行为之间的因果关系。
2文献综述国外的学者对政策不确定性和股市波动的研究主要集中于货币政策和各个国家间EPU指数的线性关系。
上世纪的学者主要由Hamburger(1972)等人发现了股票价格与货币政策滞后两期的结论，并且在滞后期两期与股价之间存在正向关系，在其之后，而当代的学者研究主要有Ziwei Wang, Youwei Li,Feng He(2020)利用中美EPU和RV的月度指数分析了两国方向溢出效应，发现一国的股价波动和变化对两国的EPU较为敏感。
国内的研究大致可分为两种流派，一种是研究情况的结论表达滞后或是表现不明显，早期学者有龙林庚等(2011)认为从一个较长的时间序列看，利率的上升会使得股价的上涨，其并不太符合理论上的结果，所以表明我国利率对股票市场价格的传导机制效应很弱，而且存在一定的滞后性。
我国货币政策对股票市场的影响
我国货币政策对股票市场的影响摘要：货币政策对股票市场的影响效果目前尚无定论，本文采用时变参数状态空间模型实证分析了上证综指收益率与货币供应量变化率及利率变化率的动态变化关系。
结果表明，货币政策调整对股票市场影响是显著的，但是在不同阶段采取不同的手段对股市的影响效果是不同的。
股权分置改革提高了货币政策的股票市场传导的有效性，使得股票市场对货币政策信息的反应更加灵敏。
关键词：货币政策股票市场状态空间模型一、引言自1990年12月上海证券交易所和1991年7月深圳证券交易所正式营业以来，我国股票市场取得了巨大的发展。
据统计，截至2011年底，我国股票市场上市公司总数达到2342家，流通市值达到16.49万亿元，而股票总市值也已达到了21.46万亿元，证券化率已达45.54%，以上数据显示，随着股票市场的不断发展及市场化程度的不断提高，股票市场的融资功能、资源配置功能等逐渐显现出来，股票市场已经成为我国社会主义经济体系的重要组成部分，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。
根据市场有效性假说，股票一种作为金融资产，其价格会受到不断传达至股票市场的新信息的影响。
货币政策作为政府调整宏观经济的一种手段，其所传递的信息也将会对股票市场的价格产生一定的影响。
但是对于货币政策影响股票市场的渠道和效果各国经济学家尚没有统一的定论。
二、文献综述国外已有的文献主要从货币供应量和利率两个方面研究货币政策是否对股价产生影响，且结论也不尽一致。
bernanke（2005）研究表明，联邦基金利率预期之外下降25个基点，股价指数将会增长1%，非预期的货币政策变动对股票市场的超额收益有很大的影响。
nuno cassola（2008）等对欧洲gdp、m2、短期利率、债券收益率及股价指数之间采用svar模型进行实证分析，得出利率和资产价格在欧洲货币政策传导机制中发挥着重要的作用，股市的周期性波动与货币政策的短期冲击密切相关。
leitemo(2009)研究发现，股票实际价格和利率之间存在显著的相互关系，联邦基金利率升高100个基点，股票实际价格立刻下降7%-9%。
货币政策对股市表现的影响
货币政策对股市表现的影响货币政策作为国家宏观经济管理的一项重要手段，对股市表现具有显著的影响。
本文将从多个方面对货币政策对股市的影响进行分析和讨论。
1. 利率调控对股市的影响货币政策的核心工具之一是利率调控。
利率的高低直接影响着企业的融资成本和投资回报率，从而对股市产生重要影响。
当央行采取紧缩货币政策提高利率时，企业的融资成本增加，投资项目的回报率下降，股票市场上的投资者更倾向于投资固定收益类资产，如债券。
这会导致股市下跌。
相反，央行采取宽松货币政策降低利率时，企业融资成本下降，投资回报率提高，投资者更倾向于投资股票市场，使得股市上涨。
2. 货币供应量对股市的影响货币政策还通过调控货币供应量来影响股市。
当央行通过增加货币供应量来刺激经济时，企业融资条件改善，企业盈利能力提高，市场上的投资者更倾向于购买股票。
这将推动股市上涨。
相反，当央行通过减少货币供应量来控制通胀时，企业的融资条件收紧，企业盈利能力下降，投资者更倾向于转向其他资产，从而使得股市下跌。
3. 外汇政策对股市的影响货币政策与外汇政策密切相关。
一国货币的汇率水平会直接影响股市表现。
当国家通过提高汇率来吸引外资或抑制通胀时，出口型企业的竞争力将降低，进口型企业的盈利能力将提升。
这将对不同行业的股票带来不同的影响，在一定程度上影响股市的整体走势。
4. 预期对股市的影响货币政策的长期预期也会对股市产生影响。
当市场对货币政策的预期偏向宽松时，投资者会倾向于购买股票，从而推动股市上涨。
相反，如果市场预期货币政策趋于紧缩，投资者可能选择离开股市，导致股市下跌。
5. 热钱对股市的影响货币政策的松紧程度也会对股市形成热钱的流入或流出影响。
当货币政策偏向宽松时，短期投机资本更容易进入股市，增加了股市的交易活跃度，进而推动股市上涨。
反之，当货币政策偏向紧缩时，短期投机资本更可能离开股市，导致股市下跌。
综上所述，货币政策对股市表现具有明显的影响。
利率调控、货币供应量、外汇政策、预期和热钱流动等因素都能够直接或间接地影响股市。
货币政策对股票市场的影响
货币政策对股票市场的影响一、货币政策对股票市场的影响是什么？货币政策是国家经济政策的重要组成部分，它直接关系到经济增长、通货膨胀、货币汇率等重要因素。
货币政策的调节对股票市场的影响也是不可忽略的，特别是对于股市长期趋势的变化和交易量的波动，都有着重要影响。
当央行的货币政策处于紧缩状态时，市场上的资金将会变得紧缩，这会导致股票市场上的投资者面临资金成本的高涨和借款难度上升。
与此相对，央行货币政策松动时，股票市场上的资金供应将会加大，这会导致投资者购买股票的动力加强，从而推高股票价格。
二、货币政策对股票市场的利弊1、货币政策对股票市场的利益：（1）市场增量。
货币政策调控的松紧程度，决定了市场上的投资资金量，所以能直接影响到股票市场的交易量和价值。
（2）市场热度。
货币政策的调整，会引发不同幅度的市场波动。
尤其在经济繁荣期，货币政策宽松会促进市场的乐观情绪，从而推高股票市场价格和热度。
（3）良好市场环境反馈。
货币政策的调整，单纯来看它是为了保持国家宏观经济平衡，但实际上它对于股票市场的发展也是一个重要反馈，能为股票市场提供大幅度的调整力度。
2、货币政策对股票市场的劣势：（1）货币政策的调整周期长，不同市场参与者看法可能存在很大分歧，而这些分歧可能会影响到股票市场的正视运转，最坏情况下可能会爆出市场危机。
（2）货币政策改变的预警机制不足，有些市场参与者会有提前的感知并参照自己的理解进行投资，在这种情况下很难形成市场共识，最终触及形成更高的风险和更为复杂的股市波动。
三、货币政策对股市投资的建议1、理清货币政策调整的方向。
在不同的货币政策背景下，股票市场对应的表现不同。
因此，在选择投资行业之前，投资者需要先理解财政政策的调整方向，并结合自己投资能力和风险纪律制定投资计划。
2、关注经济数据。
经济数据是货币政策调整的指示器，它能够反映经济活动、产出和价格的变化更新情况，供应货币政策的调整方向。
从长期来看，投资者需要关注产出、通货膨胀和就业等数据，了解整个经济环境的变迁。
货币政策调整与股市表现：中央银行的角色
货币政策调整与股市表现：中央银行的角色近年来，全球各国的股市波动频繁，投资者对于货币政策的调整与股市表现之间的关系越来越关注。
在这个背景下，中央银行的角色变得愈发重要。
本文将探讨货币政策调整对股市的影响，并分析中央银行在其中扮演的角色。
货币政策调整是中央银行为维护经济稳定所采取的重要手段。
当经济面临通货膨胀压力时，中央银行可能会加大货币政策的紧缩程度，提高利率以减少货币供应量，从而抑制通胀。
反之，当经济面临下行风险时，中央银行可能会采取宽松的货币政策，降低利率以刺激经济增长。
这种货币政策的调整往往会影响股市的走向。
首先，当中央银行加息时，利率上升可能会对股市产生负面影响。
这是因为较高的利率会增加企业的融资成本，减少企业盈利能力，从而压低股票价格。
此外，高利率也使投资者更倾向于持有固定收益类资产，而非股票，进一步导致股市的下跌。
例如，美联储在2018年实施的加息政策就曾引发了全球股市的大幅下跌。
其次，宽松的货币政策通常会带来股市的上涨。
低利率和大量的流动性使得企业更容易获得融资，提高了投资者对经济前景的信心，推动了股市的上扬。
此外，低利率也使得投资者更倾向于追求高收益，将资金投入股市。
例如，日本在2000年代实施的大规模货币宽松政策就刺激了股市的快速上涨。
然而，虽然货币政策的调整对股市有着一定的影响，但股市表现受到的影响远不仅限于货币政策。
其他宏观经济因素，如经济增长、就业状况、政府政策、国际贸易形势等，也会对股市产生重要影响。
此外，市场情绪和投资者对于市场预期的变化同样会推动股市上涨或下跌。
因此，货币政策仅是股市表现背后的众多因素之一。
中央银行在货币政策调整中起着重要的角色。
无论是紧缩还是宽松政策，中央银行都需要对经济形势进行全面的分析和评估，权衡各种风险和利益，并在实施货币政策时保持透明度和稳定性。
中央银行的行动和表态也会对投资者的预期产生重要影响，进而影响股市的走势。
总之，货币政策调整对股市表现具有一定的影响。
人民币汇率与股市走势的关系
人民币汇率与股市走势的关系随着全球经济的不断发展，人民币汇率与股市走势之间的关系变得愈发密切。
人民币汇率的变动对股市有着重要的影响，投资者和分析师们都密切关注着这一关系，以便更准确地判断市场走势和投资时机。
本文将探讨人民币汇率与股市走势之间的关系，并分析其原因和影响。
一、人民币汇率的变动对股市的影响人民币汇率的变动对股市有着直接的影响，特别是对那些与国际经济关系密切的行业。
当人民币升值时，进口商品价格下降，对外贸易有利，对出口导向型企业来说，盈利能力将得到提升，股市也将受到积极影响。
另一方面，人民币贬值将提高进口商品价格，对进口依赖型企业造成负面影响，进而引发股市的下跌。
此外，人民币汇率的变动还会直接影响跨国企业在国内市场的盈利情况。
当人民币处于升值趋势时，跨国企业的盈利将随之下降，因为他们将赚取更少的外币收入。
这将对股市产生负面冲击，导致市场下跌。
相反，人民币贬值将增加跨国企业盈利，进而推动股市上涨。
二、人民币汇率与股市走势的原因1.经济基本面影响：人民币汇率与股市走势之间的关系与经济基本面息息相关。
当经济增长迅速、出口增加、贸易顺差扩大时，人民币通常会升值，而这将刺激股市上涨。
相反，经济增长放缓、出口下降、贸易逆差扩大，人民币可能会贬值，导致股市下跌。
2.外汇市场的供求情况：外汇市场的供求关系也是人民币汇率与股市走势相关的重要因素。
当外汇市场对人民币买盘盈余较多时，人民币就会升值。
这将带动股市上涨。
相反，如果外汇市场对人民币卖盘盈余较多，人民币就会贬值，导致股市下跌。
3.政府政策的影响：政府对人民币汇率的管控政策也会对股市产生重要影响。
政府通过调整外汇市场干预，采取放松或收紧货币政策，来影响人民币汇率。
这些政策也将直接影响股市的走势。
三、人民币汇率与股市走势的影响人民币汇率与股市走势之间的关系不仅仅体现在股市指数的变动上，更重要的是影响着投资者对市场的信心和情绪。
当人民币升值时，投资者会认为经济形势良好，市场前景乐观，因而提高投资热情，股市也将受到积极影响。
我国货币政策对股票价格指数的影响——基于VAR模型分析
２ ５ ０ ０ ０ ２
摘要 ： 通过 建 立Ｖ Ａ Ｒ 模型 ， 分 析 了我 国 货 币政 策 对 上 证 指 数 的 影 响 。 研 究 发 现 ， 我 国 货 币政 策 和 股 票 价 格 指 数
之 间存 在 长期 均衡 关 系 ， 我 国 币政 策对 股 票 市 场产 生 的 影 响 不 大 ， 其 中货 币供 应 量对 股票 价 格指 数 的影 响 要
现 ” Ｍａ ｒ ｔ ｉ ｎ Ｔ ． Ｂ Ｏ ｈ ｌ ｗ ， Ｐｉ ｅ ｒ ｒ ｅ Ｌ． Ｓ ｉ ｋｌ ｏ Ｓ Ｚ 和 Ｄａ ｖ ｉ ｄ 内生变量的滞后值 的函数来构造模型 ， 从 而 把 单 变 量 自 回
Ｓ ｏ ｎｄ ｅ ｒ ｍａ ｎｎ ｗ（ ２ ０ ０ ８ ） 分 析 了 欧 洲股 市 收 益对 未 预 期 到 的 归模 型 推 广 到 多个 变 量 的 向量 自 回归模 型 。ＶＡＲ模 型 是处 欧 洲 央 行 货 币政 策 的反 应 ， 研究 发现 “ 在 未 预 期 到 的 欧 洲 理 多 个 经 济 变 量 分 析 与 预 测 最 容 易 操 作 的 模 型 之 ～ ， 常被
大 于 利 率 。 在 此 基 础 上 提 出 了相 应 的 政 策 建 议 。 关键 词 ： 货 币政 策 ； 股票 价格 指 数 ； Ｖ Ａ ｇ 模 型
一
．
引言
自上 海 证 券交 易 所 成立 以来 ， 我 国股 票 市 场 经历 了２ ０ 多
（ 二） 国 内文 献综 述
张 绍 斌 、齐 中英 （ ２ Ｏ ０ ３ ） 对 中 国 的 股 价 指 数 与 国 内 长短 年 的发 展历 程 ， 股 票市 场 在 我 国的 经济 生 活 中发 挥着 越 来 越 期 利 率 之 间 的 关 系 进 行 了实 证 分 析 ， 发现 “ 中 国在 Ｉ ９ ９ ２ 年 重要 的 作 用 。对 于普 通 投 资者 来说 ， 股 票 市场 成 为 大众 进 行 ６ 月一２ ０ ０ ２ 年Ｉ １ 月期间 ， 无论 是 名 义 长 短 期 利 率 ， 还是 实 际 投资 理 财 、抵 御通 胀 的 一种 重 要 的手 段 。对 于 企业 来 说 ， 股 长 短 期 利率 都 和股 价指 数 呈 较 强 的 负 相 关 关 系 。 ” 吕江林 票市 场 是企 业 进行 投 资 融 资的 重要 场 所 。然 而 ， 目前对 于 货 （ ２ ０ ０ ５ ） 实证 分析 了我 国上 证 综 指 与 实 际 国 内生 产 总值 之 间 币 政 策 的 实施 会 给 股 市 带 来 的 怎样 的 影 响 、货 币政 策 制 定 的 关 系 ， 研究发现 “ 股 指 与实 体 经济 间存在 着 双 重 协整 关 系 过 程 中是否 有 必 要 把 股 市 考 虑 入 内、货 币政 策 制 定 者 到 底 和 单 向 因果 关 系 。 ” 邓 晓 益 、 王 庆 云 、 罗崇 华 （ ２ ０ ０ ８ ） 通 过 有 没有 能力 有 效 干 预 以及 如 何 干 预股 票市 场 等 这 些 问题 的 实 证研 究 发 现 “ 我 国 利率 的变 动 对 股市 影 响 很弱 ， 利率 对 股
货币贬值对国内外股价波动的影响
货币贬值对国内外股价波动的影响近年来，在全球化的背景下，各个国家之间的经济联系日益紧密。
货币贬值是各个国家普遍存在的问题，然而，它的影响不仅局限于本
国经济，还会波及国际市场。
本文将分析货币贬值对国内外股价波动
的影响，并探讨如何应对这种影响。
一、货币贬值对国内股市的影响
货币贬值对国内股市的影响是显而易见的。
首先，股市中的股票价
格通常呈现出与货币价值成反比的趋势。
因此，在货币贬值的情况下，股票价格通常会上涨。
其次，货币贬值还会导致商品价格上涨，从而
增加企业的成本和生产成本。
这将反过来影响到企业的盈利能力和股
票价格。
二、货币贬值对国际股市的影响
货币贬值对国际股市的影响也是非常明显的。
首先，货币贬值会导
致某些国家的出口价格下降，这将导致出口企业的盈利能力下降，从
而对其股价产生负面影响。
其次，货币贬值还会引起投资者对该国经
济的担忧，从而导致外国投资者撤资，从而对股市产生负面影响。
三、应对货币贬值的措施
针对货币贬值对股市的负面影响，需要采取有效的措施来应对。
首先，政府可以通过适当的货币政策控制货币供应，以保持货币的稳定。
其次，企业可以通过采用套期保值等工具，降低汇率风险。
最后，投
资者可以通过分散投资组合、掌握市场信息等方式来规避汇率风险。
总之，货币贬值对于股市的影响是非常显著的。
为了避免其带来的负面影响，需要采取有效的措施来应对。
只有在政府、企业和投资者共同努力下，才能在这个全球化时代获得更加稳定和可持续的发展。
货币政策对中国股市的影响研究
货币政策对中国股市的影响研究近年来，随着我国经济的快速发展，股市成为了许多投资者的首选，经济学家们也开始关注财政政策和货币政策对中国股市的影响。
在这个过程中，货币政策起着至关重要的作用，因为它对股市的影响是直接而且显著的。
一、货币政策的基本原理货币政策是国家通过调整货币供应量、利率和汇率等手段来影响宏观经济运行的政策。
这一政策的基本原理在于通过调节货币供应量、利率和汇率等来影响市场的实际利率、通货膨胀率、经济活动的总量和质量。
二、货币政策对股市的影响1. 利率政策对股市的影响利率是货币政策的主要手段之一，它的调整会影响到企业的投资成本和股民的收益预期。
利率上升会导致企业投资成本增加，降低投资热情，企业盈利预期下降，股民对企业未来的收益预期也会下降。
因此，利率升高对股市不利。
2. 货币政策对股市流动性的影响货币政策调节货币供应量，影响股市流动性。
当货币供应量不足时，股民面临的是现金短缺和融资紧张，这会导致股市下跌。
相反，当货币供应量充足时，股民面临的是现金充裕和融资宽松，这会导致股市上涨。
3. 汇率政策对股市的影响汇率是货币政策的另一个手段，它会影响到国内货币的实际价值和企业的进出口成本。
当汇率升值时，国内货币贬值，进出口成本下降，企业成本下降，股票市场受到积极影响。
但是，汇率升值可能导致资本外流，使得金融市场流动性不足，反而会拉低股市。
三、结论总的来说，货币政策对股市的影响不是单一的，它是多方面的，需要综合考虑。
不同的货币政策手段都会对股市产生影响，但是影响大小和作用效应不同。
因此，当股民进行股票投资时需要时刻关注货币政策变化，选择合适的投资时机。
我国货币政策对股市的影响分析
河南理工大学本科毕业设计（论文）题目我国货币政策对股票市场的影响分析院（系）：应急管理学院专业名称：公共事业管理年级班级：零八级三班学生姓名：指导教师：常金奎河南理工大学本科生毕业论文题目我国货币政策对股票市场的影响分析院系：应急管理学院专业：公共事业管理学生姓名：张珂学号： 310812020332指导教师：常金奎摘要摘要股票市场向来被称为国民经济增长和发展的“晴雨表”，在现代市场经济中发挥着投资筹资、价格发现和资源配置等重要的作用。
我国股票市场是在政府的引导下成长起来的，在这个过程当中，政府频频利用货币政策等手段对股票市场进行调控以实现自身的政策目标。
利率政策与存款准备金率调整是我国央行重要的货币政策工具。
传统理论认为利率及存款准备金率的调整逆向影响股价，但自2006年以来，中国股市面临了历史上最大的牛熊市更迭，在这段期间内利率及存款准备金率的调整与股价的关系却与传统理论迥异，系统考察这一现象并分析其内在原因有助于加深我们对货币政策影响股票市场机理的认识。
本文以货币政策与股市的关系为研究对象，采用实证分析的方法，选择政府利用货币手段对中国股市干预的典型事例，详细解析货币政策对股票市场的影响，由于中国股市发展仅仅二十年，所以其政府宏观调控模式尚不成熟，政府对于股市的宏观调控，是让市场这只无形之手充分发挥作用，但当出现市场失灵时，政府应该及时介入，以确保股市的正常发展。
关键词:股票市场货币政策货币供应量存款准备ABSTRACTABSTRACTThe stock market has always been known as the growth and development of the national economy "barometer", played in the modern market economy price discovery and resource allocation of investment financing, and other important roles. China's stock market is growing up under the guidance of the Government, in the process, the Government frequently use of monetary policy instruments to control the stock market to meet its policy objectives. Interest rate policy and the reserve rate is the Central Bank's key monetary policy tools. Traditional theory is that reverse price adjustment of interest rates and reserve requirements, but since 2006, Bull bear market of China stock market history, but during this period adjustment of interest rates and reserve requirements of and relationship between share price and different from the traditional theory, analysis on the systematic investigation of the phenomenon and its causes will help deepen our understanding of the mechanism of monetary policy affect the stock market.This to currency policy and stock of relationship for research object, used empirical analysis of method, select Government using currency means on China stock intervention of typical case, more analysis currency policy on stock market of effect, due to China stock development just 20 years, so its Government macroeconomic regulation and control mode is does not mature, Government for stock of macroeconomic regulation and control is let market this only intangible of hand full play role, but Dang appears market failure Shi, Government should timely intervention, to ensure stock of normal development.Keywords: stock market ；monetary ；money supply ；reserves目录目录1.绪论 (1)1.1选题背景及意义 (1)1.2文献综述 (2)1.2.1国外学者相关研究及其进展 (2)1.2.2国内学者相关研究及其进展 (2)1.3研究内容 (3)1.4本文可能创新点 (4)2.货币政策与股市之间关系的理论分析 (5)2.1货币政策概述 (5)2.1.1货币政策的含义 (5)2.1.2货币政策工具 (5)2.2货币政策对股票市场影响的理论分析 (6)2.2.1货币供应量对股市的影响 (6)2.2.2利率调整对股市的影响 (7)2.2.3通货膨胀率对股市的影响 (8)3.货币政策实施对股票市场影响的实证研究 (10)3.1数据来源与样本选择 (10)3.1.1数据的来源 (10)3.1.2样本选择 (10)3.2货币政策（准备金率调整）与股市波动的关系研究 (10)3.2.1我国货币供应量调整对股市波动影响的实证分析 (11)3.2.2我国存款准备金率调整对股市波动影响的实证分析 (12)4.政策建议 (17)4.1货币政策应适度干预资本市场 (17)4.2适时打通信贷资金进入股票市场的“合规”渠道 (17)4.3加强金融监管，提高监管的协作水平 (18)4.4“宏观市值管理”：政策制定的新理念 (18)结论 (19)致谢 (20)参考文献 (21)1.绪论1.1 选题背景及意义随着我国股票市场规模的不断扩大，股票市场在经济生活中的作用越来越重要、越来越深刻，股价的膨胀与萎缩已成为引起宏观经济波动的重要因素。
人民币汇率和股票价格关系的实证研究
人民币汇率和股票价格关系的实证研究引言人民币汇率和股票价格是经济领域中两个重要的指标，它们之间的关系对于国家的经济稳定和发展具有重要的影响。
人民币汇率是指人民币兑换外币的比率，它反映了一个国家货币的价值。
而股票价格则是股票市场上股票的价格变动情况，它直接影响到股民的投资和国家的经济发展。
本文旨在通过实证研究的方法，探讨人民币汇率和股票价格之间的关系，为国家经济政策的制定提供参考。
一、相关理论1. 人民币汇率人民币汇率是指人民币与外币之间的兑换比率。
在金融市场中，人民币兑美元的汇率是最为常见的。
人民币汇率的变动会直接影响到进出口贸易、外汇储备和国际投资等多个方面。
一般来说，人民币升值会促进国内居民的消费，降低进口商品的价格，但同时也会影响出口竞争力和外资流入等方面。
2. 股票价格股票价格是由市场供求关系决定的，它受到公司业绩、宏观经济政策、投资者情绪等多种因素的影响。
股票价格的波动会影响到公司的融资能力、投资者的财富和国家的金融稳定。
人民币汇率和股票价格之间的关系通常体现在以下几个方面：人民币升值通常会导致股票价格下跌，因为升值会增加进口成本，降低出口收入，直接影响到公司的盈利能力；人民币升值也会导致股票市场的风险偏好降低，投资者会减少股票投资，导致股票价格下跌；人民币升值也会影响到外资流入和国际投资，进而影响到股票价格的走势。
二、实证研究本文选择了2010年至2020年的数据进行实证研究。
我们收集了人民币兑美元的汇率数据，以及上证指数和深证指数的股票价格数据。
然后，利用时间序列分析的方法，对数据进行了相关性分析和回归分析。
1. 相关性分析我们对人民币汇率和股票价格进行了相关性分析。
结果表明，人民币汇率和股票价格之间存在一定的负相关关系，即人民币升值会导致股票价格下跌的趋势。
这与我们的理论预期相符合。
2. 回归分析为了进一步验证人民币汇率和股票价格之间的关系，我们进行了回归分析。
控制了其他可能的影响因素（如宏观经济政策、公司业绩等），结果仍然表明，人民币汇率的升值对股票价格有显著的负向影响。
货币政策对股市的影响
货币政策对股市的影响近年来，股市经常成为公众热议的焦点。
股市是金融市场中最具风险的一种投资手段，但是它也是最有吸引力和最能带来巨额回报的。
股市的表现与货币政策密切相关，因为货币政策可以直接影响经济状况和股市表现。
那么我们来探讨一下货币政策对股市的影响。
货币政策的定义是指政府或货币当局根据自身宏观经济管理的需要调整货币供应和信贷政策，以达到宏观经济的调节和稳定。
货币政策机制目的是保持经济增长稳定，抑制通货膨胀。
主要手段包括利率和货币供应量。
货币政策对股市的影响主要体现在以下三个方面：一、货币政策对市场流动性的影响货币政策调控的一个主要目的是保持货币供应量适当，以确保市场流动性合理水平。
畅通的市场流动性可以为股市的稳定和健康发展提供必要的支持。
例如，货币政策采取过度紧缩的情况下，会导致市场流动性短缺，制约了市场的投资和交易活动，直接影响了股市的表现。
二、货币政策对股市利率的影响货币政策以利率作为调控工具之一，改变利率也是改变货币政策的一个最显著的手段。
货币政策的降息和升息会直接影响股市表现。
降息使借贷成本降低，促进经济增长，当企业增加投资活动，市场需求增加，股市也会受益。
升息则会令贷款成本上升，公司的债务成本增加，牵动企业的融资、经营和投资活动，对股市造成负面的影响。
因此，利率调整温度对股市的影响是巨大的。
三、货币政策影响市场信心货币政策部门定期发布的相关数据及信息会成为股市关注的焦点，如通胀率、GDP等，对市场信心造成影响。
积极的货币政策则会增强市场的信心，提高投资者的信心，而消极的货币政策则会抑制市场信心，导致股市表现的下行。
总结：货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，股市的表现与货币政策紧密相关。
货币政策对股市的影响有多方面，其中主要涉及市场流动性、利率、市场信心等方面。
因此，在投资股市时，投资者需注重关注货币政策的调整及其对市场的影响，以达到更好的投资回报和风险控制。
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从表 １ 可明显看 出， 调整存款利率确实影 响到实体经济运行 ， 而对上市公 司业绩产生 冲击 。以调整后 的存 从
款利率 为 自变量 ｘ， 以上证指数六个月 的涨跌 幅为因变量 Ｙ， 构造一元线性 回归模型 （ 见表 ２ 。 ）
从 表 ２回 归结 果 得 到 存款 利 率 同股 指涨 跌 幅之 间 的一 元 线 性 回归模 型 ：
２０／０３ ０８＇ ／０ １
３６ ． ０
７ ３９０ １ ６
２０￣ ２ ０ ８ｎ／７
２ ８ ２２ ｏ０ １ ／
２５ ２
２ ５
７５００ １．７
ｌ６ ．４ Ｏ ２ １０
二 、 款 利 率 变动 对 股价 走 势 影 响的 贷 回归分析
从历史上 看 ， 贷款利率与股市之 间有着 明显 的
（） １
８８
投融资政策
表 １ 存 款 利 率 变 动 对 股 指 变 动 的影 响
调整 日期
２０ ／ ８ １ ０６ ０ ／ ９
由此一元线性模型可看 出 ， 当调 整存 款 利率 一
调 整后利率水平 （ （ ｘ） ％）
２ｉ ｉ １ ２ ５
涨跌 幅（ ￥）
ｌ６ ．２ ２ ７７ １
变 量存款 利率 的调整 对上证 综指 的变 动有显著 影 响。
２７ ／ ０／ １ ００ ５
２０ ／ ２ ２ ０７ １ ／ １ ￣ ０ ￣ ０ ０ ０８ ｉ ／ ９
３７ ｉ ｌ Ｓ
４ １ ．４Байду номын сангаас瓤 ８ ７
—９．０ １８８ ４６
一 ３ ５６ ０ Ｚ６ ．８ ２ ８６ ９ ９ ．２
因此 ， 准确度量货币政策变动对股市的影 响程度 ， 显得尤为重要。由于货币政策从实施 到 目标 的实现普遍存 在滞
后效应 ， 因此 ， 本文运用 Ｅ ｃｌ Ｅ ｉ ｓ． ｘｅ 和 ｖ ｗ５０软件对样本数据进行处理 ， ｅ 分别建立以存 款利率 、 贷款利率和法定存款
准备金率 为 自变量的一元线性 回归模型 Ｈ ， 以能代表我 国上市公 司股价普遍涨跌状况 的上证综合指数 为因变量 ， 通过对货 币政策实施六个月后的时点进行分析 ， 尝试准确度 量货币政策变动对我 国股市 的影 响程度 ， 出货 币政 得 策的变化对我 国股价指数 的影响在大约半年后会表现得最为明显的结论。
率 的高低 直 接影 响着 上 市公 司财 务 费用 的 高低 。 贷款利率上调 ， 司融 资成本 也将 上升 ， 公 这会 影响 到企业 的生产 经营 ， 而对 公 司利润 产生 影响 ， 从 并
于 亦 侯 宇
［ 内容提要 ］ 本文运用 Ｅ ｃｌ Ｅ ｉ ｓ． ｘｅ 和 ｖ ｗ ５０软件对样本数据进行 处理 ， ｅ 分别建立 以存款利率、 贷款利率和法定存款准备金
率 为 自变量 的一 元 线 性 回 归模 型 ， 以上 证 综 合 指 数 为 因变 量 ， 过 对 货 币政 策 实施 六 个 月后 的 时 点进 行 分 析 ， 试 准 确 度 量 通 尝 货 币政 策 变 动 对我 国股 市 的影 响程 度 。 ［ 键 词 ］ 货 币政 策 关 股价走势 分析
个单位 时 ， 由货 币传导 机制影 响 ， 个月 后上证 经 六 综合指数会变动 １６ ．５点 ， ６５ ９ 自变量 ｘ系数 中的负
号 表 示 两 者 之 间 的变 动 方 向相 反 。
２ ７ ３１ ０ ／ ／８ ００
２０ ／ ５ １ ０７ ０ ／ ９
２ ０ ／ ７ ２１ ０７０／
表 ２ Ｘ—Ｙ 回归 结 果
Ｖ 螽 １ｅ ａ ａｌ ） Ｃ ｅ ｉ ｔ Ｓｄ Ｅ － ｔ ｔｔ ｔ ｏ ｍｅ ｎ ｔ． ｎｏ ｅ ｒ —Ｓａ ｓ ｃ ｉｉ
鼍 ５ ．４ ６ 墓 １
一
“ 杠杆效应 ” 。贷款利率是 资金 的使用成本 ， 贷款利
Ｐ ；。 ｍｂ
０。 ０ ４ ０６
一
、
存款利率变动对股价走势影响的回归分析
存款利率 的变动可以影 响到资产价格 。一方面 ， 利率下 降 ， 货币供应量增加 ， 资产价格上涨 ， 票价格 飘红 ， 股
反之反是 ； 另一方面 ， 扩大货币供应量可 以增加资本市场的资金供 给 ， 增加对资产的需求 ， 从而抬高资产价格 。因 此， 货币供 给量减少 ， 资产价格下降 ； 货币供给量增加 ， 资产价格上涨 。下面以我 国存款利率 作为 自变量 ， 考察存 款利率变动对我 国股价走势 的影响 ， 构建一元线性 回归模型的数据准备如下（ 见表 １ 。 ）
中图分类号 ：８２ Ｆ ２
文献标识码 ： Ａ
文章编 号：０ ０－ ６６ ２ １ ） １— ０ ８— ４ １０ ７ ３ （００ １ ０８ ０
随着股票市场机制的不断完善 ， 货币政策通过其传导机制 对股市的影 响越来 越明显 。如果货 币政 策调整手
段 和力度选择不 当， 则会引起股市 的过度波动 ， 而影响宏 观经济 的稳健 发展 ， 从 这将 违背货 币政策调整 的初 衷。
Ｙ ＝５ ２ ． ５—１６ ． ５ ６２１ ６５ ９ Ｘ
收 稿 日期 ：００—１ ２ ２１ ０—１ 作 者 简介 ： 于 侯 亦 宇 北京 物 资 学 院经 济 学 院 副 教授 ， 士 生 导师 ， 京 ，０ １９ 硕 北 １ １４ 深圳 礼 一 投 资有 限公 司 交 易员 ， 圳 市 ，１０ ０ 深 ５ ８０ 。
我国货币政策变动对股价走势影响的回归分析内容提要本文运用excel和eviews50软件对样本数据进行处理分别建立以存款利率贷款利率和法定存款准备金率为自变量的一元线性回归模型以上证综合指数为因变量通过对货币政策实施六个月后的时点进行分析尝试准确度量货币政策变动对我国眨市的影响程度
我 国货 币政 策 变 动 对 股 价 走 势 影 响 的 回归分 析
２ ７０ ／ ２ Ｏ０ ／ ８ ２
２７ ・ ９
３ ６ ｉ １ ０
ａ ３
３ ０ ６
２３． １ ５ ８ ． ７
７９ ５０ ９ ．５
Ｉ ０． ３１ ７ ０
—６ １ ５ ０ ３ ．４
表 ２中拟合优度 Ｒ— ｑａｅ 数 值约为 ０ ５ ， ｓｕｒｄ ．７ 表 明样本数据中有 ５ ％的部分可 以被 回归模型很好地 ７ 解释 ，检验中 ｔ Ｓ ｔｔ ｔ — ｔ ｉｉ ａｓｃ的绝对值 ３４ ．４明显大于在 ９．％的置信度下 １ 个样本的 ｔ ９５ １ 检验值 ２２ ， 明 自 ．６证