EVA及计算

EVA学习体会

一、EVA引入背景

EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，是Stern Stewart 咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标。经济增加值(EVA)的概念在10多年前已进入中国，国内的一些企业曾经请国外的咨询公司提出过方案，也有一些企业进行过阶段性的、局部的贯彻实施。但是，效果都不是很明显，也没有形成长效机制。其中，最主要的原因就是没有从制度上予以保障。国务院国资委成立后，对经济增加值考核既非常关注也非常慎重，2003年就审议通过了运用经济增加值考核的基本思路，历经7年多的酝酿，进行了5年的试点，“三上三下”征求中央企业的意见，终于在2009年12月31日颁布了第22号令，宣布自2010年1月1日起，对中央企业的业绩考核引入经济增加值的考核指标。

二、EVA定义及计算

EVA是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法，核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值，所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而经济增加值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓经济增加值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额。

它的一般计算公式是：

经济增加值(EV A) ＝税后净营业利润 - 资本成本

税后净营业利润＝净利润 + (利息支出 + 研究开发费) ×（1 - 适用所得税率）

净利润 = 利润总额×（1 - 适用所得税率）

利息支出＝财务费用 + 资本化利息

资本成本 = 平均占用资本×资本成本率

资金成本率 = 平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率其中：平均资本成本率 = ∑（各种资本成本率×各该资本构成率）

平均负债成本率 = ∑（各种负债成本率×各该负债构成率）根据石家庄炼化分公司具体情况，平均占用资本按下式计算：

平均占用资本 = 资产总额 -（在建工程 + 油气勘探支出 + 油气开发支出）

－（流动负债合计 - 内部拨入款－短期借款

－一年到期的流动负债－交易性金融负债 - 应付票据）

－（非流动负债合计 - 长期借款 - 应付债券）

以上公式中各参数取值和计算说明如下：

（1）适用所得税率取25%；

（2）利润总额由损益表直接查得；

（3）利息支出中的财务费用由总成本估算表直接查得；

（4）研究开发费由总成本估算表直接查得；

（5）资本化利息暂不考虑；

（6）资本成本率应该按照不同行业来确定。而实际上，我国的资本市场还不成熟，没有合理的依据对不同行业采用不同的资本成本率。中央企业资本成本率原则上定为5.5%，石家庄炼化分公司取5.5%；

（7）资产总额为“资产负债表”中的“资产”；

（8）平均占用资本按表2-1计算，如第2年的计算式如下：

平均占用资本 = 8608 -（5075 - 630） = 4163（万元）表2-1 资产负债表单位：万元

根据以上各条说明，用(1)～(8)分别代表其说明对应的各参数，石家庄炼化分公司项目EVA计算简化表示如下：

EV A =[ (2) + （3）+ （4）] ×（1 – 25%）- （8）× 5.5% 基于SEI经验，一般情况下，投资10亿元人民币以上的项目，才需要计算EVA,并且仅需分别计算开工前3年的即可。计算结果显示EVA为正值，则说明本年度是盈利的；若为负值，则说明本年度是亏损的。

三、EVA考核的目的

引入EVA指标，意味着国资委对央企考核“指挥棒”的导向从重利润到重价值的重大变化。长期以来，一些央企忽视资本成本，片面追求规模扩张的发展模式有望由此改变。此前，中央企业的业绩考核体系主要以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对量指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，追求数量而忽视质量。

实行EVA考核的目的，第一有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；第二有利于央企进一步做强主业；第三有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。