透析人民币升值

透析人民币升值内容提要：本文从人民币升值的现状入手，首先分析了促使人民币升值的内外因素，即国内经济因素、国外经济因素、市场因素、央行的汇率政策和管理等，并且对人民币的走势做出了相关预测，即人民币走势呈现出“稳中有升”。

然后分析了人民币不断地升值对老百姓资产、进出口企业，尤其是相关低端制造业、我国及全球市场产生的不同层次的影响。

最后从政府、企业、个人以及其它相关角度提出了建设性建议。

例如政府方面，完善汇率形成机制、对于热钱理性对待与有效“堵”“疏”相结合、借鉴美国广义储蓄的概念、货币转换为实物等。

企业方面，关注在节能减排、低碳环保、新材料、新技术等战略性新兴行业的机会，开发新的技术，寻找新的市场，把握机遇，多了解客户需求，寻找新的利润增长点等。

老百姓个人方面，人民币资产不建议换成美元资产，多投资大宗商品，短期避免进入楼市等。

关键词：人民币汇率，人民币升值，汇率改革，欧美压力，政府宏观调控，中国进出口企业，百姓投资，全球股市。

近来，人民币升值问题已经悄然引起了全国乃至全世界的关注。

是的，它不仅关乎国计民生，而且，对中国经济发展，美国经济复苏，乃至世界经济格局，都会产生一定的，且是有力的影响。

首先，让我们看一下人民币汇率最近的发展动态。

10月15日，美元对人民币中间价为6.6497，踏入6.65关口，再次刷新2005年汇改以来新高纪录。

那么，促使人民币不断升值的因素到底有哪些呢？结合我自己的和专家的观点，大致上可以总结出四方面：一是国内经济因素，如贸易状况、物价水平、资本流动等情况；二是国外经济因素，如一篮子货币走势、其他国家的利率水平、欧美的政治压力等；三是市场因素，主要是市场预期和短期资金流动等；四是央行的汇率政策和管理等等。

并且就6月以来的人民币汇率来看，其对美元的升值趋势明显，表明人民币走势呈现出“稳中有升”的状况，许多专家认为未来仍将维持这一趋势。

其实理由是很明显的，结合以上四点因素即可得出：一是从国内经济因素来看，巨额外汇储备、热钱流入、经济增长与出口的复苏等都支撑人民币升值，但也有物价水平较高、流动性增加等因素产生贬值压力，综合来看，适度升值其实是更符合经济基本面的要求的。

二是从国外情况来看，我认为国际政治压力的增加，是构成人民币升值的主要因素。

三是市场对人民币升值的预期逐渐强化。

四是央行汇率操作和管理，也是以适度扩大升值区间为特点的。

在这里，我想格外强调一下欧美的政治压力。

由于美国坚称，人民币币值长期低估导致了中国出口竞争力的人为增高，从而使得世界经济结构失调。

更可气的是，还在9月29日，众议院以348票对79 票通过了《公平贸易货币改革法案》最新修正案。

该修正案规定，如果一个国家的货币被美国认定为币值被低估，美国将有权但非必须对来自该国进口的商品征收更高关税。

除此之外，还大行其道其诱导汇率。

说白了，诱导汇率本质上仍然属于调控汇率，如果中国坚持不升值，那么，美国将以提高关税的办法强逼人民币升值。

（其实有一点全世界都清楚，即是没有美元的大幅贬值，使得世界经济结构失衡的。

稍早前，中国商务部新闻发言人姚坚也已表示，人民币是不会成为美国国内问题的“替罪羊”和“避雷针”的。

）人民币这样不断地升值对我国经济已经和将要产生怎样的影响呢？首先，如果美国以提高关税的办法强逼人民币升值，那么对于中国将是空前的打击。

众所周知，中国的主体经济是低端制造业，所以如果汇率不能保持稳定，那么制造业的利润将被金融业席卷而走。

以日本为例，1985年广场协议后，日元兑美元升值一倍，由于内需无法拓展、出口受到重压，使得日本走上泡沫经济之路。

中国不可能重走日本的老路。

另一方面，就在人民币对外不断升值的同时，9月份的CPI同比增幅预计超过8月份，而目前一年期定期存款利率也只有2.25%，也就是说，1万元存一年定期的话，储户的实际“损失”达135~175元。

在负利率以及本币对外升值的情况下，老百姓如何才能保证资产尽量不缩水又成为了急需解决的问题。

再看一下对我国及全球市场的影响情况。

首先是大宗商品价格频创新高。

国庆节后，伴随着美元贬值和人民币升值速度加快，商品市场出现爆发式增长。

从农产品和有色金属开始，棉花、天然橡胶等都出现较大幅度的增长；金属锡更是在近期创下历史新高。

楼市的调控也遇到了不利的影响。

国家统计局的数据显示，9月份全国房价环比上涨0.5%，商品房销售面积环比也暴涨52%。

房价在如此严格的调控下却依然上涨，最主要的原因是人民币升值促使房产升值，不仅使国内众多资金押注在楼市上，虽然看似有抗通胀之效，但部分境外“热钱”却会乘机进入楼市。

同时也引发了全球股市的暴涨。

最近全球多国货币竞相贬值，成为股市上涨最为直接的推手。

道琼斯指数一度突破11100点。

香港恒生指数9月以来上涨已达15%左右。

全球股市稳定受到严重威胁。

接着再看一下对我国进出口企业产生的影响情况。

在这里，我直接引用中国机电产品进出口商会秘书长刘春在接受《经济参考报》记者采访时的观点，汇率变动对企业的影响是各不相同的。

如果从近期来看，大型成套设备等订单周期长的企业会受到直接的损失，因为订单可能是五年前就签好的，基本上人民币升值多少，就损失多少。

从远期来看，人民币升值再加上原材料上涨等压力，会对利润率低的企业造成很大压力，但是对于有品牌的企业来说，影响就不大。

刘春建议，企业要更多关注市场变化，并且把汇率作为一个主要影响因素时刻关注。

中央财经大学银行业研究中心对此的一个调研结果也显示，大约57%的中小型出口企业税后利润率集中在5%以内，尤其是纺织、服装、鞋、帽等劳动密集型制造业，有84.07%的出口企业利润率集中在5%以内。

通过对出口企业所能忍受的人民币升值幅度的统计，结果发现，出口企业所能忍受的人民币升值幅度主要集中在2%以下，如果人民币汇率真如美国所愿，直接上升20%的话，我国除了航空、造纸等行业外，大部分中小型制造企业将直接倒闭，上亿制造业劳工面临失业的危险。

如果大批企业真的关门的话，那就不是纯粹的经济问题了，而是社会和政治问题。

从这个意义上说，美国强迫人民币升值20%无异于一场政治谋杀。

更严重的问题是，如果人民币升值预期是稳定的、升值空间是固定的，相当于给了国际投资者无风险套利的机会，所有的热钱、宏观对冲基金就会聚集到中国周边，并想方设法进入中国内地市场，以寻找投资机会。

面对这国内外的种种压力，中国政府能否顶住？相关金融监管部门负责人一再强调人民币汇改重在完善汇率形成机制，在此轮博弈过程中，未来人民币汇改进度是否会受到影响？热钱是否会加速流入中国？面对人民币升值压力，普通民众、出口企业以及中国市场应该如何应对？这种种的种种，都是摆在政府和民众面前急需解决的问题。

此时我们民众要做的，是保持理性，认真的理顺思路，从而有条不紊的配合政府的改革和调控，并且及时反馈信息，齐心协力，为推动中国经济健康发展贡献力量。

首先看中国的汇改方面。

本轮人民币汇率改革始于2005年，其特点包括不只盯住美元、稳步升值、汇率波动空间增大等。

并且今后的人民币汇改速度，相对金融危机期间必然会稳步推动，但是与汇改初期的情况相比，迅速和大幅推进的条件还不成熟。

有关专家认为，增强主动性、灵活性是汇改的基本方向，汇率是一把双刃剑，升值和贬值各有利弊，并没有绝对的好或者不好的定论，但是作为当今世界的核心货币之一，人民币总是“被”升值或“被”贬值，这的确很被动。

汇改目标是增强“主动性和灵活性”，也就是要逐渐扭转人民币实际有效汇率的“被”动局面，脱离对美元的高度依赖。

在这里格外强调，人民币汇改不同于人民币升值，而重在完善汇率形成机制，市场主体应克服单边预期，适应人民币汇率双向浮动的发展态势。

在处理热钱方面：要做到理性对待与有效“堵”“疏”相结合。

我国9月份的外汇储备增加了1005亿美元，是有统计数据以来的最高值，其中确实可能包含着热钱加速流入的因素。

去年下半年以来，受利差和汇差双重收益诱导，热钱流入成为经济中的不稳定因素。

但对此我们要理性看待。

首先，必须明确，我国资本进出的流动性实际上已经很高了，并且随着金融改革的推进，预计未来短期资本流入的条件会更加宽松。

其次，面对这种趋势，我们所能做的主要是尽量消除热钱的负面影响，一方面避免国内资产价格的大起大落，减少对投机资金的吸引力。

再一方面，持续推动汇率机制改革，尽量使货币政策操作与全球政策周期相吻合，减少人民币汇差和利差。

还有，就是在继续推进资本项目改革、加强监管能力的同时，注重“堵”“疏”结合，堵住真正的投机炒作资金，而把其他短期资金引向急需资金支持的经济领域。

除此之外，我们还可以找到众多其它角度来缓和和解决这一问题。

譬如，从金融投资角度来看，除了必要的在美元、欧元和日圆之间进行平衡之外，还可以尽量缩短债券期限。

同时，应该抓住金融危机的有利时机，增加对外直接投资和股权投资所占的比重，降低债务投资比重。

从货币体系的角度来看，应该逐步通过人民币国际化的方式，提高人民币国际结算、国际投资的能力，形成人民币对美元的部分替代。

从储蓄的角度来看，目前贸易顺差过大实际是国内储蓄大于投资的反映。

因此要化解外汇储备，尤其是减少增量，一个重要的渠道就是减少国内的储蓄，而国内的储蓄增长主要来自政府和企业，因此，应该通过企业利润分配、减税、收入分配改革等措施，提高居民收入所占比重、完善社会保障体系等方式，提高消费能力，降低储蓄。

同时，还可以借鉴美国广义储蓄的概念，应该将货币形态的储蓄转化为耐用消费品、教育和研发等方面的投资，为提高长期竞争力进行储备。

而这方面的投入，政府和国有大型企业等应该发挥非常重要的作用。

特别强调的是，尽可能将货币转换为实物也不失为一条有效的途径。

从购买力的角度来看。

我们需要采取综合措施，在保证外汇储备未明显贬值的情况下，尽可能多的将货币转换为实物，尤其是对中国具有重要战略意义的物资。

在这个过程中，一方面我们要保持合理的人民币升值预期和升值速度；另一方面，我们应该通过降低经济增长速度，降低需求，使国际主要大宗商品价格能有所回落，而且能够持续一定的时间，利用有利时机，投资和储备我们需要的重要产品。

中国老百姓应该如何应对，应该采取哪些措施保住自己的钱袋子呢？建议一、人民币资产不建议换成美元资产。

渣打银行南区投资副总裁方舫曾经表示，对于居住在中国的人们来说，人民币资产就不建议换成外币资产。

因为美元大幅下跌的趋势在半年内都不会有改变。

如果是想要移民的中国公民，因为本身有第二种货币需要，在美元看不到升值可能性的当前，宜尽可能结汇。

超出5万美元换汇限额的部分就可以通过银行购买一些用于海外市场投资的基金。

建议二、投资大宗商品。

中国需求的大增也为大宗商品价格的上涨增加推力。

人民币升值也增加了中国对大宗商品的购买力。

因此无论从量还是价上，大宗商品未来半年的投资空间都相当大。