南方基金2007年股票投资策略
理性面对我国2007年的股市
理性面对我国2007年的股市股市上涨已成为当前热门的经济问题,面对高达近6000点的上证指数,从我国股市的主要影响因素及上涨诱因进行了分析,指出应理性面对我国2007年的股市。
标签：股市；影响因素；理性2007年虽然还没有结束，但2007年的中国股市只能用大牛来形容已成定局,截止本文截稿,上证综指已突破了5900点大关，而年初才2300点;同时据交易所公布的最新数据显示，受权重股高歌猛进的推动，截至10月11日收盘，沪市总市值已达223292亿元，流通市值59881.97亿元。
那到底对当前的股市如何分析呢?12007年我国股市的主要影响因素（1）宏观经济因素。
2007年，我国经济保持了高增长、预计全年的经济增长率有可能达到10%以上，有关人事分析，在加强宏观调控的过程中，由于经济运行的质量不断提高，经济增长方式的不断转变，2007年我国的经济将会进一步延续良好运行的势态，出现更加稳定的经济高增长的局面。
那么，良好的经济运行背景将为股市的发展提供有力的支撑。
（2）宏观调控的政策因素。
2007年，因粮价上涨引起物价连续攀升的局面,我们连续采取了收紧性的货币政策，针对固定资产投资规模以及信贷规模不断扩张进行宏观调控，目前，宏观调控的效果已经明显显现,这就为2007年股市的运行提供了一个较为稳定的政策环境。
同时，为了保证股市中股权分置改革的最终成功，以及资本市场的不断创新，管理层将会进一步实行较为宽松的股市政策。
特别是股市的融资政策将会进一步的放宽，入市的资金规模将会进一步扩大，这就为股市牛市行情在2007年的继续延续提供了基本的政策保证。
（3）金融市场改革的因素。
由于我国长期实施金融业分业经营、分业管理的体制，客观上切断了货币市场与资本市场之间资金流出流入的渠道，导致在资本市场严重缺乏资金的同时，大量资金积压在货币市场，造成银行存差的不断扩大，引起银行流动性积压，引发银行流动性风险。
面大量进入的外国金融机构却都是在混业运作，我们与外方难以同台竞争。
理性面对我国2007年的股市
１ ２０ ０ ７年 我 国 股 市 的 主 要 影 响 因 素
预 计 全 年 的经 济 增 长 率 有 可 能 达 到 １ 以 上 ， 关 人 事 分 Ｏ 有 析 ， 加 强 宏 观 调 控 的 过 程 中 ， 于 经 济 运 行 的 质 量 不 断 提 在 由
会 进 一 步扩 大 ， 就 为股 市 牛 市 行 情 在 ２０ 这 ０ ７年 的继 续 延 续
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现 代 商 贸 工 业
第 １ ９卷 第 １ １期
Ｍｏ ｅｎ Ｂ ｓ ｅ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄ ｒ ｕ ｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩ ｕ ｔ ｎ ｓ ｎ ｒ ２０ ０ ７年 ｌ 月 １
理 性 面对 我 国初 才 ２ ０ 而 ３ ０点 ； 时 据 交 易 所 公 布 的 最 新 市 的运 行 提供 了 一 个 较 为 稳 定 的 政 策 环 境 。 同 时 ， 了 保 同 为 沪 市 总 市 值 已达 ２ ３９ ２ ２ ２亿 元 ， 通 市 值 ５ ８ １ ９ 亿 元 。那 创 新 ， 理 层 将 会 进 一 步 实 行 较 为 宽 松 的 股 市 政 策 。特 别 流 ９８ ．７ 管 到底 对 当前 的股 市 如 何 分 析 呢 ？ 是 股 市 的 融 资 政 策 将 会 进 一 步 的 放 宽 ， 市 的 资 金 规 模 将 人
（） 融 市 场 改 革 的 因 素 。 由 于 我 国 长 期 实 施 金 融 业 ３金 分 业 经 营 、 业 管 理 的体 制 ， 观 上 切 断 了货 币 市 场 与 资 本 分 客
（ ） 观 经 济 因 素 。 ２０ １宏 ０ ７年 ， 国 经 济 保 持 了 高 增 长 、 提 供 了基 本 的 政 策 保 证 。 我
关 键 词 ： 市 ； 响 因素 ； 性 股 影 理 中 图分 类 号 ：８ ０ Ｆ ３ 文献标识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ７ ｌ一１ ００ １ ７ —１ ８ ２ ０ ） ｌ０ ２ —２
2007年投资组合三大策略投资,理财,2007.doc
2007年投资组合三大策略-投资,理财,2007-商务指南-
年底正是组合评估及整理的大好时机。
以下3个节税策略可以帮助我们大幅提升税后回报。
一，兑现亏损。
谁也不会乐于面对投资的亏损。
不过，在考虑税务问题时，亏损只要运用得当，堪称是一种规划利器。
投资可以利用资本亏损抵销硬应税的资本利得，而且还可以抵扣3000美元普通所得税（夫妇分别报税的各1500美元）。
我们应该检视一下自己的投资帐户，看看是否存在基本无望挽回的大额亏损，比如那些在评级系统中等级已经跌至D和F的股票。
任何今年没有使用完毕的亏损额度都可以带入未来的税务年度。
投资必须当心的是，所谓冲洗交易是被禁止的，即你在兑现某一的亏损之后30天内，不得重新买入。
二，充分利用税务递延帐户。
你也可以利用自己的退休帐户来进行资产重置，这样就不会引发税务问题了。
假设你的长期资产配置策略要求你将60％的资产投入股市，40％的资产投入债市，而股市近期的涨势已经使得股票部分比重超过了70％，而且你也没有任何可以利用的亏损。
在这种情况下，你其实仍然可以让自己的投资组合回归正轨，而未必一定会为此纳税，你只需要在自己的IRA或401（k）中出售股票就可以了。
三，考虑现金流策略。
如果你业已退休，依靠自己的投资组合，那么在重置时，你应该将自己未来12个月可能需要的生活开支单独提出。
（Rande Spiegelman）。
寻找中国崛起的脊梁—— 2007年行业投资策略
1.2.5、宏观经济数据简析
将趋于稳定
质的转变，未来
随着引资由量向
都呈稳定状态，
数据显示，外商
外商投资的增长
投资项目和金额
1.3、宏观经济数据预测
2006 年 2007（E） （E） 10.9 16.8 25.8 13.8 27.6 20.2 2 13.6 16.5 15.8 10.3 16.6 25.5 14.0 25.8 20.6 2.3 13.3 15.7 15.2
swsc
2.2、人民币升值
出口类行业资金利润率分析
7 6 5 4 3 2 1 0
1999-10 2000-10 2001-10 2002-10 2003-10 2004-10 2005-10 2006-10 纺织制成品制造业 棉、化纤纺织及印染精加工业 纺织业 家具制造业 丝绢纺织及精加工业 纺织服装、鞋、帽制造业 化学药品原药制造业 麻纺织业
2004 年 9.5 16.7 25.8 13.3 35.4 36 3.9 8.7 13.6 14.6
2005 年 9.9 16.4 25.7 12.9 28.4 17.6 1.8 11.9 11.8 17.6
swsc
二、影响市场的主要因素
swsc
2 00 3- 10
swsc
2 00 3- 12
O ct -0 6
3.1.2、投资品价值指数分析
水泥制造业
600 500 400 300 200 100 0
Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Mar-06 May-06 Jul-06 2002-09 2002-11 2003-03 2003-05 2003-07 2003-09 2003-11 Sep-06
2007风险投资趋势前瞻
“ 由狂热到理性！”清科集 团创始人 将加快步伐突进。”
倪 正东用这句话诠释 了大会 的主题 。在他 看来 ， 中国 的ｖ 业在 经 过 了十多 年 的发 Ｃ
“ 赛富基金 的投资项 目主要集 中在： 具有 良好盈 利能力 的民营企业和体制改革
展，已逐渐趋于理性，但 即便 图１ ／中国创业投资ｍＪ ２０ 年至２Ｏ 年 （ １ ； ０１ ￣ ， ０６ 至１ 月为止） 投资总额比较 资，但从基金 量来讲，中国
较２０ 年整年投资金额高出了 ０５
５ ．％ ７５ 。对这 些机构 来说 ，随
着２０年的到来，这些数字必 ０７ 将产生更为深刻的变化 。”
６ Ｚ ｊｇｕｎｓａ ０ ｈｉ ｓｅｍｎ ｅｎＢ ｉｓ ａ
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创业投 资家们继续看好 中国，国外风险投 资基金还将继续不断涌入 中国市场。
业打 造 品牌！ ”
制传统行业 的盈利模式，而是在渠道 、制
域。总部 位于美 国华盛顿 白宫附近的凯雷
造或者 服务方面有重大创新，从而提高 传
投资集团，已经把在华的投资触角伸向越 统产业的盈利能力和扩张速度 。从这方面
来 越 多 的 传 统 制 造 领 域 。 ２０ 年 ， 以 来看 ，也可 以说是传统行 业借 助现代资本 ０６
“ 不过，涨幅惊人！”倪
正东话锋一转， “ 通过总结发 现，截至２０ 年１月，中国创 ０６ １ 业投资市场的投资总额超越以
往历 年，达到 １ ．１ ６９ 亿美 元，
且，中国走向全球化时，产业 变化以及转移也能衍生出很多 机会。 “ 就像中国人早期的早 餐是米汤，后来是豆浆，现在 喝牛奶，都是一步步在提升消 费层次，这个层次的存在就有 机会！”一切迹象表明， 中外
南方绩优成长股票型证券投资基金2007年3季度报告
南方绩优成长股票型证券投资基金2007年3季度报告目录一、重要提示二、基金产品概况三、主要财务指标和基金净值表现四、管理人报告五、投资组合报告（一）期末基金资产组合情况（二）期末按行业分类的股票投资组合（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（四）期末按券种分类的债券投资组合（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细（六）投资组合报告附注六、开放式基金份额变动七、备查文件目录一、重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2007年10月10日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况基金简称：南方绩优成长基金运作方式：契约型开放式基金合同生效日：2006年11月16日期末基金份额总额：11,216,981,748.02投资目标：本基金为股票型基金，在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，根据对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的权衡与精选，力争为投资者寻求超越基准的投资回报与长期稳健的资产增值。
投资策略：本基金的股票投资主要采用“自下而上”的策略，通过对上市公司基本面的深入研究，基于对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的权衡，不仅重视公司的业绩与成长性，更注重公司的业绩与成长性的质量，精选中长期持续增长或未来阶段性高速增长、业绩质量优秀、且价值被低估的绩优成长股票作为主要投资对象。
本基金的股票投资同时结合“自上而下”的行业分析，根据宏观经济运行、上下游行业运行态势与利益分配的观察来确定优势或景气行业，以最低的组合风险精选并确定最优质的股票组合。
2007年投资什么？
绝大 多数 经济学 家预计美 联储 大得 多 ， 迪拜 的股 票市场 在２ ０ 年 ０５
是最坏的时刻 。 宏观经济将会如债券 将 降低 利 率 ， 将有 利 于刺 激 经 济 狂 飙 １ ％之 后 ， 这 ５ ７ 却在 ２ ０ 年暴 跌 ０ ６
１２ ｌ１ 世纪商业评论ｌ ０ ２ 第３期
票市 场 获胜 的原 则 ： 坚持 锁 定那 些 年 就 已经 向业 界 证 明 了 自 己的 实 （ ｈ ｄ Ｃ ａ Ｈｕ ｌｙ 和陈士 骏（ ｔ ｖ ｒｅ ） Ｓｅ ｅ
他 ０６ １ ｈｎ， 为崛 起的 中产阶级提 供产 品与服务 力 ， 们在２ ０ 年 ｌ 月 成功 击败 多 Ｃ ｅ ）他们创 办才两年的公司就从
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议程 ・Ｈ： ９ ｔ Ｊ 评论
《 商业周刊》
２ ０ 年 １ 月２ ０６ ２ ５日
“ ｈｅ ｅ Ｔｏ ｎ ｓ Ｗ ｒ Ｉ ｖｅ ｔ２００ ７”
Байду номын сангаас
《 财富 》
２０年１ ０ ６ ２月１ １日
“ ｈ ｔ ｈｅ ｄ ｆ ０７” Ｗ ａ ’ ａ ａ ｏｒ２０ Ｓ
在 那 些 现 金 充 裕 的 公 司 和 私 募 贝恩资本 （ ａｎ Ｃ ｐｔ１这样 的私 公 司都 在争 抢 在 线视 频 的商 机 。 Ｂ ｉ ａ ｉ ） ａ 美
０７ ＡＢＣ） 已经通 过 网络 基金的联 合推动之下 ， 新一轮的公司 募基 金 巨头在２ ０ 年将会开 展更 多 国广播 公司 （
文／ 李关云
还是像股 票 向 末 初，新 年 展 市场显示那样进 入衰退 ， 年 对 一 的望 （ 业周刊 在２ ０ 年 １ 展 阶段 、 （ 商 ０６ ２ 实现 软着陆 ？ 月份 都 发布 了２ ０ 年 投资 指南 ， ０７ 在 增 长 和股市 繁 荣 。 资美 国股市 的 投
2007年股票投资策略---从价值回归到迈向繁荣
South Africa
Russia Thailand
Mexico Turkey
Korea Brazil
Austria
9
0
5
10
15
20
25
30
07/06业绩增长率
三、07年股票投资展望
泡沫形成中公司公布盈利与真实盈利的严重脱节
图：美国ENRON的公布净利与调整后净利，1999 2Q-2001 3Q；股价变化，2000-2002
2007年股票投资策略
--- 从价值回归到迈向繁荣
许荣 王炫
南方基金管理有限公司
2006年12月12日
2007年股票投资分析
一、06年公募基金的变化 二、06年四季度策略与行业配置回顾 三、07年股票投资展望 四、总结
一、06年公募基金的变化
一、06年公募基金的变化
（一）货币基金的萎缩 （二）股票基金的趋势 （三）规模扩大后的基金运作
一、06年公募基金的变化
选股的出发点与整体思路
价值 vs. 成长 - Valuation Trap 短期的盈利增长 vs. 中长期的盈利质量、管理能力、增长模式 - Once a cheater, always a cheater.
二、06年四季度策略与行业配置回顾
二、2006年四季度策略与行业配置回顾
119.0
前20位平均规模（亿）
39.6
91.0
资料来源：南方基金，WIND
一、06年公募基金的变化
股票基金表现与业绩基准
40 %
30 20 10 0 -10 -20
2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
关于2007下半年基金投资的策略思考
关于2007下半年基金投资的策略思考引言2007年下半年是中国基金市场的一个特殊时期，全球金融危机的影响开始在中国股票市场扩散，给基金投资者带来很大的挑战和困惑。
本文将对2007下半年的基金投资策略进行思考和讨论。
1. 了解市场背景在制定基金投资策略之前，首先需要对市场背景进行深入了解。
2007年下半年的中国股票市场面临着全球金融危机的冲击，股票价格急剧下跌，投资者对市场的信心受到严重打击。
此外，政府采取了一系列的宏观调控政策，例如限制股票质押、加大监管力度等，这些措施也对市场产生了影响。
因此，投资者需要密切关注这些因素，并根据市场实际情况进行相应调整。
2. 选择适合的基金品种在市场背景的基础上，选择适合的基金品种是制定投资策略的关键。
考虑到2007年下半年的市场情况，稳健型基金是一个不错的选择。
这类基金通常以固定收益产品为主，如债券、货币市场工具等，相对较为稳定，能够抵御股票市场的大幅波动。
此外，指数型基金也是一个值得考虑的选择，因为它们的表现通常与市场指数挂钩，能够帮助投资者获得市场的整体收益。
3. 分散投资风险在2007年下半年的市场环境下，分散投资风险显得尤为重要。
由于市场的不确定性增加，单一资产投资风险大大提高。
因此，投资者可以考虑将资金分散投资于多个不同的基金品种，以减少整体投资组合的风险。
同时，还可以考虑在不同行业、不同地区进行分散投资，进一步降低个别投资标的的风险。
4. 定期调整投资组合市场的变化是不可避免的，投资者需要定期对投资组合进行调整。
在2007年下半年的市场环境下，投资者可以根据市场的实际情况，对投资组合中的基金品种进行调整。
例如，如果市场预期转好，可以适当增加股票型基金的权重；如果市场预期转差，可以增加债券型基金的权重，以保护投资组合的稳定性。
5. 注意基金的费用和风险无论是何种投资策略，投资者都需要注意基金的费用和风险。
在2007年下半年的市场环境下，经济不景气，很多基金的业绩不佳。
2007年A股投资策略
2007年A股投资策略
丁当
【期刊名称】《科学与财富》
【年(卷),期】2007(000)003
【摘要】自2006年12月起，《一个私募基金经理的2006年》连载三期，颇受读者好评。
于是，我们邀请丁当先生继续执笔，每月为我们撰写专栏，敬请关注。
【总页数】5页(P15-19)
【作者】丁当
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.四大机构2007年下半年A股投资策略 [J], 罗瑜（整理）
2.2007年下半年A股投资策略 [J], 耿涛;陈显义
3.通信业投资策略分析TD-SCDMA商用拉开增长序幕——2007年2季度通信业投资策略报告 [J], 夏朝辉
4.2022年A股投资策略:春季行情可期下半年存变数 [J], 《股市动态分析》研究部
5.中金公司2017年A股投资策略会议:明年A股机会最大 [J], 周少鹏
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
2007年四季度投资策略
2007年四季度投资策略——泡沫与通胀时代的生存法则(2007-10-06)投资摘要：三季度的市场呈现出单边上扬态势，上证指数、深圳综合指数和沪深300指数均大幅攀升，地产、金融、钢铁、有色、航空、煤炭等蓝筹板块热点纷呈，而绩差股经历5.30的惨跌之后，遭到投资者的抛弃。
人口红利、消费升级和城市化进程奠定中国宏观经济长期繁荣的基础；由于消费不足和部分要素价格扭曲两大问题短期难以解决，预计未来流动性过剩的局面还会继续存在。
流动性激增的初期，往往由于金融窖藏的原因，形成资产泡沫，而没有进入实体经济。
之后的阶段总需求扩展到实体经济，导致通胀压力。
国内总体市场绝对估值偏高几乎处于历史最高位（股权风险溢价小于0），未来A股市场将与国际股市联动性加强。
显然目前是国内市场处于泡沫时代，资金推动明显，投资者情绪亢奋；负利率的环境对泡沫起到推波助澜的作用。
尽管业绩增长比较快，但市场表现应该是对业绩的过度反应。
此阶段基本面的因素在弱化，而资金和情绪因素对市场走势的影响加强。
考虑到情绪的回落有一个过程，而且流动性泛滥没有真正被抑制，我们对4季度A股市场走势继续持谨慎乐观态度，但不排除由于调控和短期供给增加导致的较大波动。
支撑此轮中国市场繁荣的本源来自于上市公司内在利润的高速增长（宏观繁荣）以及流动性过剩，流动性过剩导致本币升值和通胀，伴随高估值（泡沫）。
本基金固守“三重优势”策略的同时，考虑本币升值和通胀背景下的投资策略。
中国经济长期增长和本币的升值路径都将为金融、地产、航空、机械、资源类行业提供稳定的增长空间；此外四季度受益于通胀的行业，在通胀中能转嫁成本、自主定价的行业和公司。
资产注入类板块与政策导向型产业此外适当关注结构性品种，如可分离债、低估的认购权证和新股申购。
第一部分市场回顾一、资金推动：蓝筹股转强，绩差股溃败除了日经指数，全球主要股票市场在第三季度都呈现出上扬态势，其中亚洲股市涨幅居前。
中国大陆股票市场在经历了6月份的震荡整理和7月初的短暂回调之后，开始持续向上攀升。
基金投资策略-基金超额收益将有所回升(pdf 10页)
2007年封闭式基金投资机会分析
年初及年底小盘封闭式基金和大盘封闭式基金的内部年化收益率对比
40%
2005-12-30
2006-12-15
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
07-4-28 08-4-28 09-4-28 10-4-28 11-4-28 12-4-28 13-4-28 14-4-28 15-4-28 16-4-28 17-4-28
40%
50%
70%
90% 110% 130% 150% 170%
业绩表现
2007年股票型基金投资机会分析
2006年第三季度基金行业资产配置比例变动与行业指数区间涨跌幅比较
4%
30%
3%
25%
2%
20%
15% 1%
10% 0%
5%
-1%
0%
-2%
-5%
-3%
-10%
金融、保险业 交通运输、仓储业
社会服务业 医药、生物制品
¾ 货币型基金的收益水平有望在继续小幅上升之后 逐步稳定；
¾ 封闭式基金仍然具有较大的上涨空间，值得投资 者继续持有；
¾ 上市开放式基金所蕴藏的套利机会值得投资者继 续关注。
2007年股票型基金投资机会分析
平均仓位
2006年股票型基金仓位水平与业绩表现的散点图
100%
90%
80%
70%
60%
50%
06-6-2 06-6-22 06-7-12
06-8-1 06-8-21
06-9-8 06-9-28 06-10-24 06-11-13 06-12-1
投资价值最高的五只股票型基金
2007年行业配置及个股投资机会分析组合.
2007年行业配置及个股投资机会分析组合2007年行业配置及个股投资机会分析组合2007年01月02日09:43 [我来说两句] [字号：大中小]来源：搜狐证券卢贤义招商证券一、行业或板块投资机会分析1.1消费与服务升级我国正处于经济结构转型的重要时期，经济增长方式将由投资驱动型逐步向消费驱动型转变，让消费成为经济增长的主要拉动力。
2003年我国人均GDP已经突破了1000美元，目前正处于由1000美元向3000美元过渡的关键时期。
从国际经验看，处于这一阶段的居民消费结构将出现显著变化。
我们整理了世界17个国家和地区在这两个发展阶段的居民消费结构数据。
从中发现，当一国或地区人均GDP从1000美元发展到3000美元时，居民消费结构变化呈现出一些规律性的特征：第一，杂项商品及服务类消费、交通通讯类消费支出占居民消费支出的比重将显著上升。
16个国家这二项的算术平均值分别显著增加了3.78和3.56个百分点；第二，居民居住类消费支出占居民消费支出的比重将继续上升。
16个国家该项的算术平均值增加了1.93个百分点；第三，居民文教、娱乐用品及服务消费支出比重变化总体上继续增长，但幅度有限。
16个国家这二项的算术平均值均只略微增加了0.70个百分点；第四，食品、衣着等日常基本消费支出占居民消费支出的比重将会下降。
其中，食品、饮料、烟草类消费支出比重将会大幅下降，下降幅度在10个百分点左右。
衣着类消费支出占比下降了1.78个百分点。
如表格1。
1.2投资结构优化我国自改革开放以来，投资对经济的增长的拉动贡献一直是最主要的，虽经济转型中经济增长的拉动将由投资偏重逐步向消费偏重，但依赖投资的经济增长将长期存在，我国最近15年来的固定资产投资总额增长如表格3，我们预计这种增长趋势在未来几年仍将维持，不过行业结构上和区域结构上将有偏重及优化趋势。
我国06年前9月行业固定资产投资增长较高和较慢的行业如表格4。
利润丰厚的各金属与非金属采矿业投资增长依然处于高速阶段，医药制造、造纸的固定资产投资增长较低，钢铁行业甚至出现同比负增长。
国海富兰克林2007年下半年投资策略报告
国海富兰克林2007年下半年投资策略报告摘要2007年上半年经济运行再度加速，下半年经济增速有望平稳回落。
伴随GDP的高速增长，固定资产投资、工业增加值、进出口、贷款等宏观变量的同步攀升，各行业企业的盈利能力也处于进一步上升的趋势中。
人民币对美元的升值速度有所加快，但由于出口旺盛，外贸顺差继续惊人增长。
同时，消费物价指数出现了明显的上扬，考虑到各项宏观调控措施包括升息、升准备金率等的效力将在下半年进一步显现，下半年经济增速有望平稳回落。
2006年如火如荼的行情让习惯了过去5年熊市的投资者们见到了希望和光明，也让他们感到了一丝不安。
在2006年底就连相对乐观的专业投资机构也认为2007年全年合理的投资回报应在30%左右，然而市场再一次证明大部分投资人大大低估了牛市的力量。
仅仅半年的时间，沪深300指数涨幅已达92％，相当于2006年全年涨幅121％的四分之三。
如果说2006年是股改和价值重估之年，那么2007则应该是成长之年。
2007年的市场的重点自然转向关注公司的成长性，内生性的增长已由一季报的业绩所证实。
另一方面，投资者以高度的热情关注公司外延式的增长。
我们认为业绩增长对股价支持的重要性比任何时候都更显重要。
同时，尽管我们对中国经济增长保持乐观态度，尽管我们对资本市场的长期发展充满信心，我们应该清醒地认识到目前股市的风险所在。
重要的是了解和把握每一时期市场的特征。
遵循业绩和业绩增长为基石的原则，我们建议以下投资主题作为2007年下半年投资方向。
密切关注和高度重视政府宏观和产业政策信号，如节能减排和成渝特区政策；建议重点投资于以钢铁、石化行业为代表的估值相对安全的蓝筹股；未来成长可期的高端服务业，如金融、地产、旅游等；上游资源行业如石油、煤炭行业；最具有中国比较优势同时具有一定技术优势，在国际市场具有高性价比优势的企业，如机械装备、汽车及配件以及部分机电等中端技术行业；以及关注实2007年上半年经济运行再度加速，下半年经济增速有望平稳回落。
【精品】转发主流资金集体觉醒A股重演07年牛市路径
转发主流资金集体觉醒A股重演07年牛市路径2013年02月02日11：17金融投资报2007年的大牛市让人们记忆犹新,当初也是由金融股等大盘蓝筹率先上涨，制造赚钱效益，吸引各路资金源源不断，最终把指数推上6124点的新高。
现在，历史似乎正在重演.从此波行情的性质看，主流大资金的介入程度很深,行情的力度也许超乎想象，而把握主流资金关注的金融和蓝筹股热点，方能又赚指数又赚钱.从1949点到2419点，沪指在不到两个月的时间完成了近500点的上涨，涨幅达到24％。
为什么指数可以在短时期如此凌厉？金融股充当了行情主力军是重要原因，部分银行(行情专区）股阶段涨幅甚至超过50%。
业内人士指出，推动“大象起舞”的资金主要来自QFII和公募基金等主流机构投资者,而这些主流机构资金大举营造上涨行情也预示着行情并非仅仅只是短暂的反弹.2007年的大牛市让人们记忆犹新，当初也是由金融股等大盘蓝筹率先上涨，制造赚钱效益，吸引各路资金源源不断，最终把指数推上6124点的新高。
现在,历史似乎正在重演。
QFII振臂一呼主流资金集体觉醒2012年年底A股在1949点时究竟发生了什么?此波金融股行情的导火索是什么?QFII破格买入南京银行(行情股吧买卖点)绝对可以成为候选.资金性质决定行情非同一般可以说,金融股行情的诞生，与QFII的大举介入是分不开的，在众多国内投资机构对银行等金融股投鼠忌器的时候,QFII再次显示了前瞻的超凡眼光。
2012年底，众多券商陆续发布2013年金融行业投资策略报道，其中多数业内人士指出,尽管2013年银行业将面临息差减少、利润增速下滑的问题，但处于估值底部的银行股,仍然有一定的投资机会。
实际上,在QFII破格买入南京银行以后，银行股的做多热情被极大的激发，2012年12月4日大盘启动以来,上证金融指数涨幅高达40%以上，涨幅明显强于大盘。
银行股大涨背后推手或是各路机构投资者。
“能推动银行股出现持续大涨行情的绝非游资、私募等资金量不大的投资者。
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价值 vs. 成长
- Valuation Trap
短期的盈利增长 vs. 中长期的盈利质量、管理能力、增长模式
- Once a cheater, always a cheater.
二、06年四季度策略与行业配置回顾 二、2006年四季度策略与行业配置回顾
9月中旬（9月16日的四季度配置分析）
2007年股票投资策略
--- 从价值回归到迈向繁荣
许荣 王炫
南方基金管理有限公司
2006年12月12日
2007年股票投资分析
一、06年公募基金的变化 二、06年四季度策略与行业配置回顾 三、07年股票投资展望 四、总结
一、06年公募基金的变化 一、06年公募基金的变化
（一）货币基金的萎缩
2006 3Q
2006 4Q
股票基金前1/2
资料来源：南方基金，WIND
股票基金前1/4
沪深300
上证指数
一、06年公募基金的变化 （三）规模扩大后的基金运作
“I really must get a thinner pencil. I can’t manage
this one a bit; it writes all manner of things that I
9月底（四季度投资策略报告）
二、06年四季度策略与行业配置回顾
整体趋势：06年下半年A股上市公司整体盈利将加速增长
- 前期居于高位的外部需求（OECD领先指标）与国内需求（FAI），稳 定向上的汇率，PPI、大宗商品价格，决定了下半年国内周期性行业、制 造业利润加速； - 消费服务行业将持续增长；但许多行业前期在宽松环境、需求拉动下，
预期人民币07年升值4-5%，< 4%或 > 5%的可能性都很小。
图：中国贸易顺差占GDP比重
图：NDF 所预期的人民币升值幅度
三、07年股票投资展望
固定资产投资与工业生产增速
三、07年股票投资展望
固定资产投资构成：房地产、交通运输、机械制造的贡献
三、07年股票投资展望
行政性措施对新增贷款及固定资产投资、新开工项目的影响
股票基金规模的膨胀
股票基金表现与业绩基准
一、06年公募基金的变化
股票基金规模的膨胀
截止2005年底 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 海富通收益增长 中信经典配置 嘉实服务增值行业 建信恒久价值 国联安德盛小盘精选 申万巴黎盛利精选 博时精选 工银瑞信核心价值 银河银泰理财分红 南方稳健成长 80.7 71.8 62.3 62.0 57.9 47.7 46.8 39.5 33.9 33.5 53.6 39.6 截止2006年12月初 广发策略优选 华夏优势增长 南方高增长 南方绩优成长 易方达价值精选 工银瑞信稳健成长 银华优质增长 工银瑞信精选平衡 泰达荷银首选企业 上投摩根双息平衡 193.3 141.0 133.0 124.8 123.5 122.3 103.6 87.5 85.4 76.0 119.0 91.0
（一）整体股票市场趋势 （二）国内国际宏观经济 （三）上市公司盈利趋势 （四）股票投资思路
三、07年股票投资展望 （一）整体市场趋势
从价值回归到迈向繁荣的进程
资金流入速度、宏观经济、上市公司盈利增长，决定了何时
到达繁荣及繁荣的持续程度；
在到达繁荣前，外围股市的波动、行政的调控，都不足以逆 转趋势，带来的都是阶段性的机会；
板块名称 总计 有色金属 金融 电力和公用事业 食品饮料 机械制造 房地产 科技 农业 医药 商贸零售 纺织服装 综合 酒店旅游 家电及家用品 造纸 建筑建材 化工化纤 煤炭 交通运输 石化化工 钢铁
三、07年股票投资展望
CPI趋势（约1/3权重决定于粮食价格）
三、07年股票投资展望
农产品期货价格
PE
10 15 20 25 30 35 40 0 5
中 国 国 美
日 本 国 度 亚 亚 宾 国 斯 兰 克 匈 土 牙 耳 巴 阿 墨 根 西 南 利 其 西 廷 哥 非 德 印 马 来 西 西 律 泰 俄 罗 波 捷 尼 菲 印 度
估值水平比较
三、07年股票投资展望
三、07年股票投资展望
06PE
估值水平与盈利增长比较
21
19
Japan
china(A股）
17
15
13
United States Portugal Denmark China(境外上市） India Spain SwitzerlandC anada Greece Malaysia Hong Kong New Zealand Poland Italy Finland Sweden Australia Indonesia Germany Belgium France Ireland Taiwan Singapore United Kingdom South Africa Netherlands Norway Russia Mexico Turkey Korea Brazil
don’t intend……” the poor king said.
---《爱丽丝漫游仙境》
一、06年公募基金的变化 （三）规模扩大后的基金运作
行业配置的出发点与基本思路
选股的出发点与基本思路
一、06年公募基金的变化
行业配置的出发点与整体思路
作为整体市场的系统内生因素：整体企业盈利趋势与盈利能力，是与
95.9
89.9 84.3 99.1 68.5 ---
92.7
83.6 86.6 106.4 89.8 ---
39.2
42.0 64.3 58.3 29.6 27.1
36.7
14.2 67.7 42.3 70.5 18.1
嘉实基金
资料来源：南方基金，WIND
一、06年公募基金的变化 （二）股票基金的趋势
一季度单季 二季度单季 贡献度 板块名称 100% 17% 12% 10% 9% 6% 4% 4% 2% 1% 0% 0% 0% 0% -1% -1% -2% -4% -8% -22% -28% -100% 总计 有色金属 金融 石化化工 食品饮料 科技 家电及家用品 机械制造 房地产 交通运输 电力和公用事业 化工化纤 商贸零售 建筑建材 综合 农业 医药 纺织服装 酒店旅游 造纸 煤炭 钢铁 新增利润 贡献度 板块名称 122.02 22.06 19.84 18.94 10.11 7.63 7.17 6.46 6.23 6.22 5.35 3.96 3.25 3 2.46 1 0.82 0.21 0.07 -0.14 -0.95 -1.67 100% 总计 18% 16% 16% 8% 6% 6% 5% 5% 5% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 0% 0% -1% -1% 钢铁 石化化工 交通运输 科技 有色金属 机械制造 金融 房地产 家电及家用品 食品饮料 电力和公用事业 商贸零售 化工化纤 建筑建材 煤炭 综合 造纸 酒店旅游 农业 医药 纺织服装 三季度单季 新增利润 贡献度 268.88 57.87 45.14 33.48 25.6 24.73 19.21 16.2 8.91 8.69 6.45 5.57 5.51 5.28 3.2 1.46 1.13 0.77 0.75 0.3 -0.14 -1.23 100% 22% 17% 12% 10% 9% 7% 6% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 新增利润 -63.6 10.6 7.56 6.06 5.68 4.06 2.8 2.68 1.58 0.49 0.23 0.13 -0.03 -0.27 -0.68 -0.7 -1.38 -2.47 -4.87 -13.97 -17.56 -63.54
图：货币流动性与股票市场
三、07年股票投资展望
未雨绸缪：如何判断迈向繁荣过程的终结？
1、经济超出预期的失速； 2、通胀抬头（中国与美国的不同）； 3、估值严重高估； 4、泡沫形成中公司公布盈利与真实盈利的严重脱节。
三、07年股票投资展望
美国S&P 500走势、GDP增长率、联邦基准利率，1990-2006
三、07年股票投资展望
企业景气度与利润率依然较高，来自企业的投资难以大幅下降
三、07年股票投资展望 （三）上市公司盈利趋势
三、07年股票投资展望
A股上市公司净利润季度增长
三、07年股票投资展望
企业盈利能力
图：工业企业毛利率
图：工业企业营收与净利润增速
三、07年股票投资展望
周期性行业复苏是A股上市公司利润增长的主要动力
来自周转提高、费用压缩的盈利能力改善，将告一段落。
二、06年四季度策略与行业配置回顾
行业配置思路
- 作为长期升值背景下另一面的制造企业，也应在下一阶段得到类似前期 内需消费相关类公司同样的普遍重估； - “制造业”跑赢“内需消费”；“金融”跑赢“房地产”；“证券”跑 赢“银行”。
行业配置具体建议
开放式保本基金：南方避险增值
全部“保本型”基金中排名第1
开放式保本基金：南方宝元
全部“债券型”基金中排名第1
开放式股票基金：南方积极配置
全部104只“股票型”基金（不包括指数基金）中排名第5
三、07年股票投资展望 三、07年股票投资展望
从价值回归到迈向繁荣：持续升值下的中国成长
- 相应降低三季度各重点行业比例，增加至“金融”、“房地产”行业配 置； - 建议“机械”行业按上限配置； - 新增“钢铁”行业，作为重点行业配置。