沪深300指数简述

沪深300指数是首个覆盖沪深两市的指数，有望成为首个股指期货的标的指数。和上证指数等其他指数的编制方法不同，沪深300指数在编制方法上有以下几个特点：

1.其选样标准非常关注选取市场规模大、流通性好的股票。其选取方法是先对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。

这种选取方法导致了沪深300指数样本股具有较高的总市值覆盖率、流通市值覆盖率和流通量覆盖率。其总市值覆盖率、流通市值覆盖率和流通量覆盖率分别达到约70%、60%和56%。

2.其将自由流通量作为权数，即将真正在目前在市场上可实现流通的股本作为权数，而在权重的确定方面，按流通比率，按九级靠档，进行调整。但当成分股派息时，指数不予调整，而是任其自由回落。

沪深300指数按流通比率九级靠档规则

3.对成分股调整每半年调整一次，每次比例不超过10%，但对总市值排名在沪深市场前10位的新发行股票，可启动快速进入机制，即在上市后第10个交易日进入，同时剔除最近一年日均总市值排名最末的股票。

沪深300指数在编制方法上的特点较典型地反映在中国银行的上市上，中国银行2006年7月5日上市，立即计入上证指数，导致当日上证指数虚升，中国银行按总股本计入上证指数，其权重排名第一，中国银行的走势因此对上证指数的走势举足轻重。但中国银行却是以自由流通量根据九级靠档，进行调整后计算其权重的，因此，其在沪深300指数中的权重排名目前仅排到13，而且，它是在上市的第11日才计入沪深300指数的，故其对沪深300指数的影响并不显著。

由于沪深300指数在编制方法上剔除了*ST、ST股票，剔除了最近一年有重大违规事件和财务报告有重大问题的股票，因此，其样本公司的业绩和质量要普遍高于市场的平均水平，也得到基金等机构投资者的较高关注，在今年上半年的行情中也表现得相对出色。

沪深300指数样本股和市场平均情况比较

资料来源：聚源数据

沪深300指数在编制方法上的特点还决定了各成分股在指数贡献的集中度表现得较为集中，排名前30家的成分股的权重占到了36.11%，而排名前60家的成分股的权重占到了50.74%。从趋势来看，随着国企大盘股的大量上市，权重股对指数贡献的集中度将进一步得到提升。

股票指数期货的交易和最后交割是以股票指数为基础的，既然沪深300指数的成分股在指数贡献的集中度表现出较为集中的特点，因此，研究沪深300指数的成分股中的权重股对把握沪深300指数的走势，把握沪深300指数期货合约的走势具有十分重要的意义。

从权重最大的前30家公司来看，具有以下几个明显的特征：

1.具有行业相对集中的特征。最为集中的行业是金融服务业，前30家公司有6家银行，1家证券；其次是钢铁、饮料、通讯、交通运输，各为3家，饮料中有2家是酒类；再次是电力和连锁商店，各为2家。其他包括机械、传媒、石化、房地产等。从趋势来看，随着工行等大银行上市，沪深300指数样本股的行业集中性将更为明显。

2.业绩相对较优，并具有一定的成长性。从2006年的预期每股收益来看，平均每股可达0.60元，平均动态市盈率为22.81倍(按2006年7月21日的收盘价计)。

3.从完成股改的情况来看，仅有大商、苏宁、中石化和刚上市的中银没有完成股改，股改率达到87%，高于沪深300指数全部样本股83的股改率，而沪深上市公司完成股改的还不到68%。股改的完成为这些上市公司机制的创新和资源配置的进一步优化创造了条件。

沪深300指数样本股的前30家公司对权重的高度贡献率以及权重股呈现的所属行业的

高度集中性为我们研究沪深300指数的走向提供了启示：研究沪深300指数，必须把重点放在研究沪深300指数的权重股上，特别是把重点放在沪深300指数的权重股所属的重点行业上，即对金融服务业、钢铁、饮料、通讯、交通运输业要重点研究，只有这样，才能在研究上达到事半功倍的效果。

沪深300指数的成分权重股业绩预测

资料来源：业绩预测来源于银河证券研究中心，并参考其他大券商研究所报告得出；市盈率数据根据7月21日收盘价计算。