西北农林科技大学_公司金融_崔红梅_重点(2010级)

公司金融：也称公司理财，主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配。

其核心问题是直接关系到公司生存发展的公司价值创造。

金融市场：当前的资金和未来的资金进行交换的场所。

公司治理结构所有激励与约束公司利益的相关行为,保护股东利益(资金提供者)的机制,称之为公司的治理结构
资金的时间价值：资金在周转中由于时间因素形成的差额价值，称之为资金的时间价值。

年金：只在某一确定的时间里,每期都有一笔相等金额的系列收付款项,年金实际上是一组相等的现金流序列.
期限风险：是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。

马克威姿有效边界：在风险既定的情况下，收益率最大的有效组合。

资本市场线连续无风险利率点Rf与市场组合点M，将延伸出一条直线，它即是在市场均衡时，同时包含无风险资产与市场组合的投资组合的有效集。

现金流量：是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量。

净现值：等于投资项目各年净现金流量按部门或者行业的基准收益率设定的折现率折算的现值之和。

机会成本：是指公司放弃方案中最优方案的报酬。

沉没成本：指已经发生或承诺不论投资项目是否被采纳都无法弥补的成本。

动态的投资回收期:考虑货币时间价值的投资返本年现.
保本点分析:确定某一产品或公司的收入水平,在该收入水平上,收入正好弥补成本,该产品或公司会计利润为0
资本成本是资金使用人为了获取资金的使用权而付出的代价，包括资金筹集成本&资金使用成本。

经营杠杆在某一固定成本比重的作用下，销售量（额）的变动对利润产生的作用。

财务杠杆是指企业负债对利润的影响程度。

复合杠杆将经营杠杆和财务杠杆结合在一起来综合讨论销售量(额)变动对每股收益的影响
资本结构：企业各种资金的构成及其比例关系。

风险资本：由一个或几个投资者为私人公司提供股权资本，作为回报他们取得公
司的部分所有权。

认股权证：是由公司发行的一种证券，它赋予持有者在有效期内以固定价格购买公司股票的权利。

优先股债权与股权特征并存的证券。

匹配原则：长期资金应尽量由长期融资支持，短期资金应尽量由短期融资支持。

营运资金：公司流动资产减去流动负债。

主要包括现金、短期市场证券、应收账款、存货
公司兼并&收购合称为公司购并，是指对公司的控制权进行的交换活动，交换内容是谁各种生产要素构成的整体商品——公司控制权。

简答：
金融市场的效率
弱势有效：价格中包含了过去价格记录的全部内容。

半强势有效：价格中不仅包含过去的价格信息，而且包含全部其他有关的公开信息。

强势有效：价格中包含全部有关的信息。

金融市场强势有效特点：
1.市场没有记忆力
2.市场价格可信赖。

3.勿产生财务分析错觉。

4.投资者自己选择还是企业选择。

5.每种股票价格需求弹性非常高。

6.由于在股票价格总包含的信息量非常大，因而股票指数可以作为市场状况的主要指数。

利率的期限结构也反映出投资者对未来情况的预计。

公司治理结构：
内部治理结构：包括公司的董事会制度、公司的控制权结构、管理人的薪酬制度。

外部治理结构：外部市场，国家法律
市场利率构成要素&和利率的关系
1.纯粹利率。

2.通货膨胀溢酬（IP）。

3.违约风险溢酬（DRP）。

4.变现力溢酬（LP）。

5.期限风险溢酬（MRP）。

（235与利率变化同向，4与利率变化反向。

）
资本资产定价模型(CAPM) 套利定价模型(APT)的关系
相同：目的相同，解决投资者的收益和风险的问题
不同：1. 理论基础不同：CAPM:有效组合，APT:无风险套利；
2. β不同：CAPM:证券的风险相对于市场风险的反应的灵敏度，APT:证券对因素的敏感性；
β的区别：
β不同：1.CAPM:证券的风险相对于市场风险的反应的灵敏度，APT:证券对因素的敏感性；
2. CAPM公式：。

APT公式：。

现金流量分别包括哪三部分？
初始现金流量，（固定资产投资，流动资产投资，其他投资费用）
营业现金流量，
终结现金流量。

（固定资产税后残值收入或变价收入，回收的流动资产投资）
投资项目评价的基本方法：
贴现指标的计算方法：1净现值法，2净现值率法，3动态的投资回收期法，4内含报酬率法非贴现指标的计算方法：1静态的投资回收期法，2平均报酬率法
不确定性分析的方法有哪些？
敏感性分析，保本点分析，概率分析
净现值法特点
1.充分考虑货币时间价值，能反映投资项目在整个经济年限的总效益。

2.此方法的主要问题是如何确定贴现率。

一般结合项目风险收益关系和资金的机会成本选择一个恰当的贴现率。

3.不能揭示投资项目本身可能达到的实际报酬率。

4.当不同方案投资额不同时，不能做出正确评价，需用净现值率来衡量。

净现值率特点
1.考虑了货币的时间价值
2.净现值率法是一个相对指标，他衡量的是投资项目未来经济效益与其成本之比。

初始投资值不相等且项目可以互相代替时，净现值率发可以更好的衡量投资方案的优劣。

敏感性分析的局限性表现在什么方面？
只能定性说明项目承受风险的能力，不能定量分析项目承受的风险。

如果敏感度不大的不确定性因素在未来发生不利变化的概率很大，将比敏感因素带来更大的风险。

内含报酬率法特点
1充分考虑货币时间价值，可以反映投资项目真实报酬率
2内含报酬率易于理解，容易被人接受
3计算过程比较复杂，需要一次或多次测算
4当现金流出现不规则变动，即未来年份既有现金流入又有现金流出，可能会出现一个以上内含报酬率，计算结果难以确定。

内含报酬率的优缺点是什么？
优点：内含报酬率是效率型指标，概念易于理解，避免了不同项目规模的问题。

内含报酬率是完全根据项目的现金流计算出来的，它在一定程度上反映了项目的内在特征。

缺点：计算比较复杂，需要多次测算。

对于非常规项目，内含报酬率可能出现无解的情况
资本结构理论
1.净收益理论，债务越多，公司价值越高。

2.净运营收益说：不论企业财务杠杆作用如何变化，企业的综合资本都是固定的，总价值也是固定的。

3.传统说：企业存在一个最佳的资本结构使企业价值最大，并可以通过适度财务杠杆的运用来获得。

现代的资本结构理论
未修正的MM
命题1无论公司有无负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以食欲该公司风险等级的报酬率。

含义：公司价值不会受资本结构影响。

Ra=Rsu。

Ra或Rsu的高低视公司经营风险而定。

命题2：有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益成本加上风险溢价(风险补偿)，风险溢价的高低视公司负债率的高低而定
含义：公司价值不会随负债率上升而提高。

修正的ＭＭ
命题1负债公司的价值等于有相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益。

命题2负债公司权益成本等于无负债公司权益成本+风险补偿,风险补偿的多少视负债率和公司的所得税率而定。

按照修正的MM理论公司的资本结构与公司价值大大相关，并且公司价值与公司负债率呈正相关关系。

公司股利支付方式：
现金股利，支付现金股利的公司未分配利润减少，股东权益相应减少。

在股本不变的前提下，这样一种股利分派方式会直接降低每股净资产值，提高资产收益率。

股票股利
股票回购
股票回购与现金股利的区别？
1.现金股利是直接以现金的方式获得，需要交纳高额税收，而股票回购是通过资本利得获得收入，免税或者征收少额税；
2.股票回购给股东提供了选择权利：保留或者出售，现金股利只能接受并且纳税。

3,。

股票回购产生了信息不对称问题。

股利政策类型
1剩余型股利政策
2稳定股利额政策
3固定股利支付率政策
4低正常股利加额外股利政策
稳定股利的优点
1.向证券市场和投资者传达稳定的信息
2.是股东获得稳定收入
3.满足一些需要稳定收入的机构投资者的需求
稳定股利缺点
1.不能完全反映公司当期经营业绩
2.公司收益增加不能立刻增加股东收益，并可能造成老股东收益向新股东转移
什么是低于正常股利加额外股利政策？它的优缺点是什么？
公司一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。

但额外股利并不固定化。

优点：1这种股利政策使公司具有较大的灵
活性。

当公司盈余较少时，可维持较低的股利，股东不会有股利跌落感，又不会给公司带来过大的财务负担。

2当盈余有较大幅度增加时，适度提高股利支付额，可增强股东对公司的信心，有利于稳定股票价格。

缺点：公司支付额外股利的次数过于频繁，股东会形成较高的预期，一旦公司减少支付额外股利，可能会给投资者造成不良的印象，不利于公司股价的稳定。