第八章国际风险投资

第七节 风险投资意向书 与备忘录
一、投资意向书 风险投资意向书： 是风险资本公司向创新企业提交的表示愿意投资的书面文件。 （一）投资概述（贷款额、利息的计算和支付办法及其违约处 理、风险投资的权利） （二）抵押与担保（抵押品的范围，如实物、无形资产、证券 等；保险） （三）（贷款正反两方）贷款之条件（定期向风险投资者报告 、风险企业资产的控制权、高级员工的报酬及其其他重大费用） （四）公司情况介绍 （五）意向书生效的条件 （六）意向书的注释说明 二、投资备忘录
第八章 国际风险投资
第一节 技术创新与风险投资
第二节 风险投资运作方式
第三节 投资中介机构 第四节 风险投资交易程序 第五节 风险投资中的竞争因素 第六节 风险投资计划书
第七节 风险投资意向书与备忘录
东南大学远程教育
国际经济技术合作
第四十二讲
主讲教师：徐力行
第一节 技术创新与风险 投资
一、风险投资的概念
（公司名址和简史、未来发展计划和特点
产品与服务的战略竞争地位分析 内部管理方面：生产、人事、营销、技术设备、资金 其他：诉讼、政府管制、保险、公共关系、工业产权） （三）第三部分：公司高层管理决策层情况
（股东、董事、高级管理者 ）
二、风险投资计划书的 主要内容二
（四）第四部分：投资说明
（股本、债务等资本结构及其成本收益 ）
也可以为客户提供谈判服务。
第四节 风险投资交易程序
一、资金筹集（个人投资、政府资助、 政府担保的银行贷款、企业投资、商业银行贷款） 二、目标创新企业筛选（创业者或企业领导素质、创新技术 的可行性、项目的经济评估、市场的潜力等） 三、创新企业风险分析 四、交易洽商（出资的方式、比例和计算方法；组织人员；
（一）机构投资者顾问：私人附带权益市场 上另一种类型的代理人，专门负责为机构投资者 评估和推荐合伙投资项目，同时也评估创新企业共同投资机 会。顾问公司的主要客户是养老基金、捐赠基金和基金会。
（二）顾问公司的组织结构和运作体制
1．顾问公司的组织结构和运作体制不尽一致，但现在越来越 多的顾问公司像基金管理机构或基金的基金一样运作，顾问 者的角色如同投资于其他有限合伙公司的一般合伙人。 2．顾问公司的主要工作是为客户提供广泛的筛选和评估服务，
（二）风险投资公司的 组织形式
1．合伙制
它包括负有限责任的股东（有限合伙人），和负无限责任的股 东（普通合伙人）。
（1）有限合伙人一般提供占公司资本额的99％的资金，但一 般只分得75—85％的资本利润，同时其责任也仅以其在公司的 出资额为限。如果风险投资公司资不抵债，他们不会承担无限 责任和个人责任。
第七节 风险投资意向书与备忘录
第六节 风险投资计划书
一、风险投资计划书概念
风险投资计划书是创新企业向风险投资者提出的双方共同
合作赚取利润的项目建议书，也是创新企业推销自己的说明
书，强调的重点在于说明自己企业成功的依据。
二、风险投资计划书的主要内容
二、风险投资计划书的 主要内容一
（一）第一部分：摘要 （对整个计划作一简要说明 ） （二）第二部分：公司情况简介
（二）创新企业代理人 主要提供的服务
1．研究和评估服务 （寻找其在私人权益资本市场上的目标客户并取得发行者权 利——将（风险企业私人股份）出售书分发给潜在投资者— —准备“项目展示”——访问潜在投资者，与潜在投资者讨 论出售书的细节。 2．谈判服务 3．交易佣金 （比债券发行的佣金高，但代理人真正要获得高佣金，还有 成功地出售私人） 4．风险 （发行失败的风险、因为代理人评估并制作出售备忘录而带 来的自己信誉方面的风险、来自诸如风险投资有限合伙公司 的竞争风险）
第二节 风险投资运作方式
一、投资者
（一）风险投资资金的供给者
包括：富裕的家庭和个人、企业、保险公司、外国资本、捐赠、 养老金、抚恤金、退休金等。
（二）风险投资资金供给者不直接参与资金运作的原因
1．专业知识的局限和社会分工的要求 2．资金规模的限制和风险分散的需要 3．避税方面的考虑和绕过投资壁垒的考虑 二、风险投资公司
二、有限合伙公司代理人
1．有限合伙公司代理人：
亦即帮助有限合伙公司筹集资金的代理人。
2．合伙公司代理人的功能、作用和程序 （寻找其在私人权益资本市场上的目标客户并取得发行者权 利——将基金出售备忘录分发给潜在投资者——准备“项目 展示”——访问潜在投资者，与潜在投资者讨论备忘录的细 节）
三、机构投资者顾问
（2）普通合伙人一般提供1％的资本，在税后利润中分成15— 25％，主要负责管理公司（如果亲自运作，他们还可得到2—3 ％的佣金）。如果风险投资公司资不抵债，他们不仅要承担亏 损，还要负无限责任和个人责任。 2．公司制的风险投资则大家都只承担有限责任。
三、创新企业
（一）创新企业家要审慎选择风险投资公司。
（一）风险投资概念 风险投资：狭义的风险投资是指对高新技术研发生产企业在 创新早期的投资。 （二）风险投资的特点——高风险、高收益（潜力）、（高 技术） 二、高新技术产业化的发展阶段及其资本特征 三、风险投资的新特点：早期投资向晚期投资 过渡
二、高新技术产业化的 发展阶段及其资本特征
（一）高新技术的产业化通常需要经过四个发展阶段： 1．技术酝酿与发明阶段（种子期） 2．技术创新和产品试销阶段（导入期） 3．技术扩散和生产扩大阶段（成长期） 4．技术成熟和大规模工业化生产阶段（成熟期） （二）高新技术产业化各发展阶段的投资特征
（1）资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。
（2）是风险投资完成使命，收获退出的阶段。
三、风险投资的新特点： 早期投资向晚期投资 过渡
（一）传统的风险投资是早期投资 风险投资被定义为形成和发起高新技术公司的高风险资本。 从传统意义上讲，风险投资都属于早期投资（包括种子期和 扩展期）。 （二）晚期投资渐成主流 但近些年情况有了很大的变化，早期投资现在只占风险投资 业很小的一部分（约的5％）。其原因主要是： 1．风险资本越来越集中，其资本密集型的特征不再能提供创 业项目早期所需的经营管理辅助功能。 2．晚期投资具有风险小、可预测和退出容易等优势更符合风 险投资人的利益。
三、创新企业
二、风险投资公司
（一）风险投资公司的职能和投资流程 1．职能 风险投资公司的主要工作职能是：辨认、发现机会；筛选投 资项目；决定投资；退出。
2．流程
起点（风险资金）——接受项目申请并加以辨别——谈判并 达成协议——风险投资公司向项目投资并参与、帮助项目企 业的经营管理咨询——在企业价值增加后退出——获利（资 金终点，下一次风险投资的起点） （二）风险投资公司的组织形式
投资者的监督权；投资者的退出 ）
五、经营管理合作（战略定位、建立有活力的决策层和灵活 的智囊团、监督与控制等 ） 六、退出战略策划与实施（公开上市 、被兼并收购 、清算 ）
三、创新企业风险分析
（一）创新企业面临的主要风险 （技术风险、市场风险、管理风险、财务风险、政策风险、自 然风险） （二）导致风险的因素 首轮投资中的主要风险是技术风险和管理风险，因此着重考察 的因素依次是：管理队伍、技术和产品的特性；而后续投资中 则应注意企业计划实施的效果。另外，不同投资者由于其知识 背景、信息掌握、投资偏好和目的的不同，在排序和权重上亦 有所区别。 （三）风险管理原则
（五）第五部分：风险因素 （市场风险、经营风险、技术风险、政策风险等）
（六）第六部分：投资回报与退出
（退出的方式，如股票上市、公司出售、买回股份） （七）第七部分：经营分析与预测 （财务分析和经济预测 ） （八）第八部分：财务报告 （九）第九部分：财务预测 （十）第十部分：关于产品的报导、介绍、样品与图片
（1）平衡投资，组合投资，分散风险原则；（2）分类管理、 区别对待原则；（3）制约机制和激励机制原则。
第五节 风险投资中的 竞争因素
新竞争者进入的威胁 ·低的进入障碍 ·快的进入速度 ·有吸引力的回报率
投资者的竞争力量 ·更为老练 ·更好的信息
产业的现存对手之间的竞争 ·更多的公司 ·更多的资本 ·减少的机会 ·残酷的国际竞争 ·较高的交易价格
（二）投资者投资于创新企业，而不是投资创新企业的产品；
但顾客购买产品是为了满足他自己的需要，而不是满足你的
需要。
第三节 投资中介机构
一、创新企业代理人
（一）创新企业代理人：就是帮助创新企业从有限合伙公司
或机构投资者那里筹集股权资本，并代表创新企业与潜在投
资者进行谈判的当事人。
（二）创新企业代理人主要提供的服务 二、有限合伙公司代理人 三、机构投资者顾问
风险企业的竞争力量 ·更为老练 ·更多选择 ·更好的信息
替代品的威胁 ·支持者 ·外国投资者 ·公司和机构的直接投资
东南大学远程教育
国际经济技术合作
第 四 十三 讲
主讲教师：徐力行
第八章 国际风险投资
第一节 技术创新与风险投资
第二节 风险投资运作方式
第三节 投资中介机构 第四节 风险投资交易程序 第五节 风险投资中的竞争因素 第六目清单）与意向书的联系
风险资产公司在购买创新企业股票时不将意向书称为意向书， 而称之为投资备忘录或项目清单；投资项目备忘录的书写格 式与意向书大同小异，主要旨在说明购买股票的基本条款和 条件。大的风险资本公司大多采用备忘录或项目清单。
（二）投资项目备忘录（或项目清单）与意向书的区别 1．首先，备忘录比意向书的后遗症少，原因是它主要适用于 股权投资，而不是债务投资。 2．此外，备忘录还可能涉及一些意向书不可能涉及的其它条 件，如，可能会附有一个与风险资本公司签定的咨询协议。
（二）高新技术产业化各 发展阶段的投资特征二
3．技术扩散和生产扩大阶段（成长期）的投资特征
（1）技术趋于成熟，生产扩大，是风险投资的最主要阶段。 （2）风险加大，风险投资机构开始加大对投资对象经营管 理的参与和咨询。 （3）该阶段后期，总风险大减，利润率也降低，风险投资 考虑退出。