大国模型和小国模型

1.蒙代尔-弗莱明（Mundell-Fleming ）模型

2.1模型设定

蒙代尔和弗莱明认为，开放经济下的一般均衡可以用服务市场、货币市场和外汇市场（国

际收支）的均衡表示。

M-F模型的基本假设是：1.研究对象是一个开放的小国，资本完全自由流动，因此本国利率等于外国利率。 2.价格水平不变。本国有未被使用的资源，产出由总需求决定，总

供给曲线为一条平行线。3.货币供给存量是国内信贷与外汇储备资产之和，同时货币乘数为1;在不同汇率制度下，货币政策含义不同。在固定汇率制下。国际收支失衡会引起外汇储备变化，从而影响货币供给的变化，因此货币供给具有内生性；在浮动汇率制下，由于汇

率自发调节国际收支，因此长期中，国际收支趋于平衡，外汇储备变化量为零，货币供给具

有外生性。

M-F模型有三个市场的均衡组成：

1. IS曲线（IS curve）表示商品市场均衡时利率（i）与国民收入（Y）的各种组合。只要商品

与服务的需求等于供给，或注入部分等于漏出部分，商品市场就是均衡。投资水平（I）现在

被认为与利率（i）成反比。即利率越低（借资金投资），投资（与国民收入，通过乘数效应）

越低。储蓄（S）和进口（M）是国民收入（Y）的增函数，随Y的增加而增加。一国的出口（X），政府支出（G）和税收仃）被认为是Y的外生变量或独立变量。

y 二Z（y,i,T） G X（y*,e） -M（y,e）（1.1）

其中0 :::Zy ：1,Z j :: 0, Z T:: 0, X e0,0 ：：M y：：1,M e：：0,Z 表示私人部门支出,e 表示名义利率水平，y表示国外国民收入，为外生变量。

2. LM曲线（LM curve）表示利率（i）与国民收入（Y）在货币需求等于既定或固定的货币

供给时的各种组合，此时货币市场是均衡的。货币需求的目的是交易与投机。货币的交易需

求（tra nsaction dema nd for mo ney ）由为支付到期的商业付款而持有的流动余额构成。货币交易需求与国民收入成正比。也就是说国民收入增加时，由于交易量变大，流动的货币余额也随之增加（一般是等比例）。货币的投机需求（speculative dema nd for mo ney）的出现是由于人们愿意持有货币而不愿意持有生息的证券，因为持有现金可以避免证券价格下跌的风险。

进一步说，持有现金可以使持有者享有在将来抓住（金融）投资机遇的好处。然而，利率越高，货币的投机或流动需求就越低，因为持有现金成本（损失的利息）变高。利率越高，货币的投机需求就越低，只有国民收入提高才会有更多的可用于交易的货币供给，因此LM曲线是关于国民收入与利率是正相关。

实际货币市场均衡由实际货币供给M s和实际货币需求L平衡决定，实际货币需求L与

国内利率水平负相关，与实际收入水平正相关，实际货币供给Ms等于基础货币存量和货币

M s=L（y,i）=m”MB = nMBv ：D ：R ：H）（1.2）

乘数之积。

M s=L（y,i）=m”MB = nMBv ：D ：R ：H）（1.2）

固定汇率制度下，财政政策效应对 S NFi 求偏导数得: 其中L y .O ,L 「：O ,M s 表示货币供给量，L （y,i ）为货币供给函数，」表示货币乘数,

MB 表示基础货币存量， MB j 为前期基础货币数量，

中央银行投放基础货币主要通过以下

几个渠道：（1）对商业银行的再贷款（增量为 D ）;（2）购买外汇（外汇储备的增量为 R ）

；

（3）公开市场操作（公开市场操作投放的基础货币为

AH ）。

3. BP 曲线（BP curve ）表示在给定汇率条件下， 利率（i ）与国民收入（Y ）处于国际收支 均衡时的各种组合。国际收支均衡即贸易逆差与资本流入数量相等， 贸易顺差与资本流出数

量相等，或者零的贸易差额伴随着零的国际资本流动。

BP 曲线斜率为正，是因为利率越高，

资本流入越多（或流出越少），从而必须由更高的国民收入及由此带来的进口增加来平衡， 才能保持国际收支平衡。在 BP 曲线的左边，该国国际收支出现顺差，在右边国际收支出现 逆差。国际短期资本对利率变动越敏感，

BP 曲线就越平坦。 BP 曲线是基于汇率稳定这一

假设绘制的。由于国际贸易差额的改善及为保持国际收支的均衡需要更低的利率和更小的资 本流入（或更大的的资本流出），一国货币的贬值会使 BP 曲线向下移动。相反，一国货币 的增值会使BP 曲线向上移动。国家同时处于三个市场的均衡状态，可以用来探讨一国如何 通过合适的财政和货币政策组合达到充分就业的国民收入水平（并保持外部均衡） ，同时保

持汇率不变。

在外部账户中，一国经常项目和资本与金融项目的顺差最终都将转化为外汇储备 R 的

形式积累起来。

：R = X(y *,e)-M(y,e) S NF Q )( 1.3)

其中S NF （i ）表示国外私人储蓄用于国内投资的净资本流入，净资本流入的利率敏感度 满足 S NF (i)

0o

2.2固定汇率制度下的宏观经济政策效应

固定汇率制度下也可以在

IS-LM-BP 模型框架中，分析财政政策、货币政策对产出、利

率和国际收支余额的影响。

对（1.1）式、（1.2）式和（1.3

）式进行全微分得：

图i.i 货币市场，商品市场与国际收支均衡

1-Z y M y

—Zy

|

Ly

L i M

y

- S NFi

系数矩阵的行列式值为:

I

Z y d

T

d

G I

4d 曲+A d 比(1.6)

:.0 J

D 2 =(1-Z y

M y )L i M y Z "7S NFi (l -Z y M y ) Z j L y

^y 1 - 1

di

解方程得:

J - " S NFi Z i

~L ^

-

'M y

1

-Z y ■ M

e

L y S NFi -LM y (1 -Z y + M y )S NFi -M y Z i

I Z y d T d

G

I

J(X e-M e )

1

卩(1-Zy+M y )

(1— Zy+M y )L+L y Z i

y y y

-(1.7)

|»d 严％

• 0

J

1.3.1财政政策的作用

由(1.7)式可以得到政府财政政策效应：

d y 1 1 (L i — ^S NFi )— .. .. (1— Z y +M y )L i +M y Z 出—丛 S NFi (1— Z y 十 M y )十 Z j L -L y - ' M y

y

d G D 2

d i -L y -y _

d G D 2 >0 (1 -Z y M y )L i M y Z i"-」S NFi (1-Z y M y ) Z j L y d R - L y S NFi - L j M y ___________________________________ Li _L j M y ____________________________________ d G 「 D 2 ,1-Z y M y )L i M y Z i 」- SFi (1-Z y M y ) Z i L y

•或：::0 以上结果说明，固定汇率制度下，扩张的财政支出政策会提高均衡国民收入水平和国内 利率水平，但对国际收支的影响不确定。 d R ：d G 的符号不确定，其符号的正负同样与 LM 曲线和BP 曲线斜率 大小有关。当 S NFi L y . -M y L i ，即(

-L yf L i ) • (MJ S NFi )时， d.R 「d G ・0,其中-L y ；L i 为LM 曲线的斜率，M y.「

S NR 为BP 曲线的斜率，也就是说, 当LM 曲线较BP 曲线的更陡峭时，政府财政支出的增加可以改善国际收支状况，反之会恶 化国际收支状况。