第七章货币需求

K
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t
第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
1.鲍莫尔的存货管理模型
设： C为持有现金余额的总成本； y为一定时期的支出总额； k为每次变现额（即出售债券的数额）； b为每次变现所支付的佣金(手续费)； r为市场利率 持有现金余额的总成本函数
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by rk C k 2
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第二节 货币需求的理论 ㈢凯恩斯的货币需求分析 1. 流动性偏好：公众愿意以货币形式持有财富 和收入的欲望和心理。 2.货币需求动机
流动性偏好
交易性货币需求 19 投机性货币需求
预防性货币需求
第二节 货币需求的理论 ㈢凯恩斯的货币需求分析
交易性货币需求
含义：指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持
第二节 货币需求的理论 ㈡传统货币数量说（古典的货币数量说） ②现金余额方程式——剑桥方程式
Md=KPY
k取决于经济主体的持币动机。 k受三个重要因素的影响： ①便利与安全 ②投资 ③直接消费
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现金余额说的指导思想是马歇尔的均衡价格理论。货币价值的大小便 主要由货币需求决定，注重货币需求. 根据供求均衡价格理论， (1)在货币供应不变条件下，如果人们对货币的实际需求减少，这就表 示人们手中持有的货币存量相对过多，结果货币价值趋于下降。由于 货币价值与物价成反比。因此货币价值下降即表现为物价上涨。 (2)在实际货币需求不变条件下，如果货币供应增加，则人们手中持有 的货币存量增多，这就导致物价上涨。
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第一节 货币需求概述
三 、研究货币的需求有两个视角 1.从社会的角度出发： 交易的媒介 探讨需要多少的货币； 2.从微观的个人角度出发： 货币 探讨在拥有一定财富总额 财富持有形式 股票、债券 的约束条件下，愿意以货 各种实物资产 币形式持有财富的需求。
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第一节 货币需求概述
四、决定和影响货币需求的主要因素
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• 鲍莫尔模型的结论与意义
第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
2.惠伦模型---预防性货币需求同样也是利率函数
预防性货币需求来自事物的不确定性。
预防性的货币需求:人们实际持有货币大于预计净支出需要量
的超额部分。 影响预防性货币需求因素: (1)非流动性成本 必须支付时
现金
P：商品的价格水平 Q ：流通中的商品数量 V：货币流通速度（次数） M：货币必要量 8
第二节 货币需求的理论 ㈡传统货币数量说（古典的货币数量说）
货币数量论是指以货币的数量来解释货币的价值或 一般物价水平的一种理论。 ①现金交易数量说——费雪方程式 ②现金余额数量说——剑桥方程式
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第二节 货币需求的理论 ㈡传统货币数量说（古典的货币数量说） ①现金交易数量说——费雪方程式
费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币 支出的数量和速度；M=PT/V 剑桥方程式从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需 求，重视存量占收入的比例。 M=KPR
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现金交易说与现金余额说的异同
费雪方程式与剑桥方程式的差异
⑶强调的货币需求的决定因素有所不同
费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来 解释价格 ； P=MV/T 剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人 们对于保有货币有一个满足程度的问题。利率 的作用已成为不容忽视的因素之一。M=KPR
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第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
2.惠伦模型---预防性货币需求同样也是利率函数 P取决于净支出(用N表示)大于M的概率。N的概率分布以0 为均值，若设方差为Q2 对于风险回避者，在估计净支出大于预防性现金余额的概 率时，要作出对流动性不足的充分估计，
Q2 P{N M } 2 M dC 2bQ2 r 0 3 dM M
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第二节 货币需求的理论 ㈢凯恩斯的货币需求分析
所谓“流动性陷阱” 是指当市场利率已降到一个极低的水平时，人们投机 动机的货币需求将趋于无穷大，因此，即使货币供给 再增加，也将如数地被人们投机动机的货币需求所吸 收，从而市场利率不再下降的经济现象。 凯恩斯的货币需求函数：

M＝L=L1(Y)＋L2(r)
1.全社会商品和劳务的总量 2.收入状况 3.价格水平 4.市场利率 5.货币流通速度 6.信用的发达程度 7.居民的资产选择行为 8.消费倾向 9.人们的心理预期 10.经济体制等
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第二节 货币需求的理论
㈠马克思主义的货币需求理论 ㈡传统货币数量说（古典的货币数量说）
①现金交易方程式——费雪方程式 ②现金余额方程式——剑桥方程式

1911年，美国经济学家欧文· 费雪《货币购买力》
MV＝PT PY M V MV＝PY（名义国民收入）
费雪的结论是“货币数量决定着物价水平”。

PY Md V
缺陷：没有注意微观经济主体行为对货币需求量的影响
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第二节 货币需求的理论 ㈡传统货币数量说（古典的货币数量说） ②现金余额数量说——剑桥方程式
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T 第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
1.鲍莫尔的存货管理模型----交易性货币需求也是利率函数




人们定期地获得一定的收入； 人们的支出是连续的或均匀的； 贷出现金余额的方式是购买政府短期债券，因为这种贷款最 安全，其流动性也最高； 每次变现额（即出售债券、从而换回现金的数额）都相等； 每次变现与前一次变现的间隔期都相等。
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第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
1.鲍莫尔的存货管理模型----交易性货币需求也是利率函数
观点 在货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用 于交易的货币都以现金形式存在。 应将暂时不用的现金转化为生息资产的形式，待需要支用时 再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。 一般情况下利率越高，收益越大，生息资产的吸引力也越强， 人们就会把现金的持有额压到最低限度。



M =KPY
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1917年，由英国剑桥学派代表A.C.庇古提出。 剑桥学派重微观主体的动机。 个人对货币的需求实质是资产选择问题 名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳 定的比例关系。 Ｍd经济主体愿意持有的平均货币数量 Ｐ一般平均价格水平 Y表示实际国民收入、即实际 d 总产量 Ｋ表示总收入中以货币形式所 持有的比例
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第二节 货币需求的理论 ㈢凯恩斯的货币需求分析
r L M1 M2 M3
L＞M→r↑ L＜M→r↓
r1
流动性陷阱
r0 L
M,L
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O
凯恩斯的流动性偏好理论（图解）
第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展 • 鲍莫尔将利率因素引入交易性货币需求分析，得出 “平方根公式”或鲍莫尔模型； • 惠伦将利率因素引入预防性货币需求分析，得出 “立方根公式”或惠伦模型； • 托宾将预期的不确定性引入投机性货币需求分析， 形成“托宾资产组合理论”.
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现金交易说与现金余额说的异同
费雪方程式与剑桥方程式的相同点
1、基本结论相同 Md→P 货币数量的变动将导致一般物价水平同方向、等比例的变动 2、方程式的实质相同。（V与k互为倒数）
如果Y=T


Md=PT/V Md=KPY
Md=PY/V
K=1/V
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现金交易说与现金余额说的异同
费雪方程式与剑桥方程式的差异
第二节 货币需求的理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展
1.鲍莫尔的存货管理模型
•欲求能使保持现金余额的总成本最低的k，先要求出C 对k的一阶导数和二阶导数：C r by
by rk C k 2
k
2 k2 2C 2by 0 k 2 k3
•令一阶导数为零得：平方根公式
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第七章 货币需求理论
第一节 货币需求概述 第二节 货币需求的理论
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第一节 货币需求概述 ——与货币需求有关的基本概念


货币需求：指社会各主体在既定的收入或 财富范围内能够而且愿意以货币形式持有 财产的需要。 货币需求量:指在某个特定时点和空间内， 社会各主体在既定的收入或财富范围内能 够而且愿意持有的货币量。
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第一节 货币需求概述
一、对于货币需求含义的理解： 1. 存量概念; 2. 能力与愿望的统一; 3. 不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币 的需求; 4.不仅包括了执行流通手段和支付手段职能的货 币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货 币需求。
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第一节 货币需求概述
二、名义货币需求与实际货币需求 1．名义货币需求-----Md 指社会各经济部门在一定时点所实际持有的货币单 位的数量 2．实际货币需求-----Md/P 排除通货膨胀因素影响以后的货币需要量。
M =PT/V
d
M =KPR
d
⑴对货币需求分析的 侧重点不同。 ⑵对货币需求分析的 角度不同。 ⑶强调的货币需求的 决定因素有所不同。
交易手段 流量 重视V 宏观角度 Md→P
交易手段＋贮藏手段 存量 重视K 微观角度，r
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现金交易说与现金余额说的异同
费雪方程式与剑桥方程式的差异
⑵对货币需求分析的角度不同。
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第二节 货币需求的理论 ㈢凯恩斯的货币需求分析
凯恩斯的流动性偏好理论 持有货币的三大动机 凯恩斯的货币需求函数 流动性陷阱 凯恩斯流动性偏好理论图解

凯恩斯的流动性偏好理论 由凯恩斯在1936年出版的名著《就业、利息 和货币通论》一书中系统地提出，从资产选 择的角度对货币需求的各种动机作了分析， 认为人们持有货币存在流动性偏好，因此产 生对货币的需求，形成货币需求函数。
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