2019年复旦大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)

2019年复旦大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题 6. 简答题7. 论述题单项选择题1．下列不纳入中国货币供应量M1统计口径的是( )。

A．某大学活期存款B．某工商企业活期存款C．某个人持有的现金D．某银行库存现金正确答案：D解析：我国目前货币层次的划分标准为：M0=流通中的现金，M1=M0+活期存款，M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款。

其中，定期存款和活期存款主要指企业机关存款，储蓄存款主要指居民活期存款。

因此，选项A、B、C均应纳入M1统计口径。

至于选项D，已经被印刷但尚未流通的现金不是任何人的资产和负债，当然不能影响任何人的行为，因此，不将其包括在货币供给中也是合情合理的。

2．向下的收益率曲线意味着( )。

A．预期市场收益率会上升B．预期短期债券收益率比长期债券收益率低C．预期经济将进入上升期D．预期货币政策未来将进入宽松期正确答案：D解析：根据利率的期限结构预期理论可知，长期债券的收益率等于在其有效期内人们所预期的短期收益率的平均值。

收益率曲线向下倾斜意味着短期收益率高于长期收益率，此时人们预计市场收益率下降，经济进入衰退期。

选项A、B、C错误。

此时央行的货币政策导向是锁短放长，力图平衡长期债券的收益率，选项D正确。

3．下列不属于银行信用风险管理措施的是( )。

A．建立长期客户关系B．抵押品C．补偿余额D．购买利率衍生品正确答案：D解析：信用风险管理是指通过制定信息政策，指导和协调各机构业务活动，对从客户资信调查、付款方式的选择、信用限额的确定到款项回收等环节实行的全面监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收。

很明显，选项D属于利率风险管理措施。

4．内部均衡和外部均衡的矛盾与政策搭配，是由哪位经济学家首先提出来的?( )A．James MeadeB．Robert MundellC．H.JohnsonD．T.Swan正确答案：A解析：英国经济学家詹姆斯.米德于1951年在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。

这被称为“米德冲突”，即在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。

5．如果资金可以自由借贷，银行间市场利率的下限是( )。

A．存款准备金率B．央行再贴现率率C．存款基准利率D．存款准备金利率正确答案：D解析：存款准备金利率是央行支付给金融机构缴存的存款准备金(法定存款准备金和超额存款准备金)所支付的利率。

对于商业银行来说，存款准备金利率相当于无风险利率，银行间同业拆借的利率不能低于此利率。

如果低于此利率，还不如把资金存在央行，因为同业拆借还是有风险的。

6．关于国际收支平衡表，下列说法正确的是( )。

A．官方储备差额为正值，说明该国为债权国B．官方储备差额为负值，说明该国为债权国C．资本与金融账户差额为负值，则官方储备增加D．假定错误与遗漏项为0，若经常项目顺差，则资本与金融账户(含官方储备)差额一定为负值正确答案：D解析：官方储备差额是构成一国国际储备的各项储备资产各自差额之和，反映了一国货币当局可直接控制的对外金融债权交易的净结果。

当该项目为正时，表明国际收支平衡表的编表国货币当局可直接控制的对外金融债权的净减少，国际储备余额下降；当该项目为负时，表明编表国货币当局可直接控制的对外金融债权的净增加，国际储备余额上升。

理论上讲，如果净误差与遗漏差额为零，官方储备差额应等于经常账户差额与资本和金融账户差额之和，但符号相反。

7．下列对投资组合分散化的说法描述正确的是( )。

A．适当的分散化可以减少或消除系统性风险B．分散化减少投资组合的期望收益率，因为它减少了投资组合的总体风险C．当把越来越多的证券加入到投资组合时，总体风险一般会以递减的速率下降D．除非投资组合包含了至少30只以上的个股，分散化降低风险的效果不会充分体现正确答案：C解析：即使在最充分的分散条件下还存在市场风险，也即系统风险，故A 项错误；B项分散化不一定减少期望收益：D项资产组合的股数量较少但各股相关性很低的情况下，仍能充分发挥分散化降低风险的好处。

8．下列关于远期价格和远期价值的说法中，错误的是( )。

A．远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格B．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格C．远期价值是由远期实际价格和远期理论价格共同决定D．远期价格与标的物的现货价格紧密相连，而远期价值是指合约本身的价值正确答案：B解析：远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格，这是一种理论上的交割价格。

关于远期价格的讨论要分远期合约签订时和签订后两种情形。

①一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。

如果实际交割价格不等于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就都不为零，实际上隐含了套利空间。

②在远期合约签订之后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。

选项B错误。

远期价值是指远期合约本身的价值。

关于远期价值的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。

①在签订远期合约时，如果信息是对称的，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。

②在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。

9．公司在决策时，若不考虑沉没成本，那么它体现的财务原则是( )。

A．净增效益原则B．期权原则C．风险收益均衡原则D．资本市场效率原则正确答案：A解析：净增效原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和代替方案相比所增加的净收益。

净增效原则的一个应用是沉没陈本，沉没成本与将要采纳的决策无关，所以在分析决策方案时应将其排除。

10．某公司没有现金，有3000万元目前到期债务。

公司资产的市场价值为9000万元，没有其他债务。

假设市场是完美的，假如公司有1000万股流通股。

公司发行_____万股新股来筹集偿还债务所需资金。

偿还债务之后，公司的股价将是行_____元／股。

( )A．333 9B．500 6C．100 9D．300 3正确答案：B解析：根据MM定理I，在完美资本市场下，公司价值与资本结构无关。

公司目前的权益为9000－3000=6000万元，因此债务回购前的股价为6000／1000=6元。

公司为了偿还债务而发行股票。

此时新增股票3000／6=500万股。

偿还债务后，公司股价为9000／(1000+500)=6元。

计算题假设无风险收益为5％，投资人最优风险资产组合的预期收益为15％，标准差为25％，试求：11．为使投资人承担一单位风险所要增加的预期收益率是多少?正确答案：根据题意，接受一单位风险需要增加的预期收益率即夏普比率为：即所承担的风险增加一个单位，预期的收益率要增加0．4的风险补偿。

12．假设投资人需要构造标准差为10％的投资组合，则投资最优风险组合的比例是多少?构造的投资组合预期收益率是多少?正确答案：设最优风险资产投资比例为ω，则无风险资产的投资比例为1－ω。

根据题意可知：ω×σs+(1－ω)×σ=25％ω=10％解得ω=40％，1－ω=60％。

即该投资组合40％于风险资产，60％于无风险资产。

此时该投资组合的预期收益率为rp=0．4×15％+0．6×5％=9％。

13．假设投资人需要构造预期收益率为19％的投资组合，则如何分配最优风险资产组合和无风险证券比例?正确答案：设风险资产投资比例为ω，则无风险资产的投资比例为1－ω。

根据题意可知：ω×rt+(1－ω)×rf=15％ω+5％(1－ω)=19％解得ω=140％，即140％投资于最优风险资产组合，此时需借入40％无风险证券。

14．假设无风险收益率为6％，根据下列数据计算资产组合P与市场组合M的绩效测度。

(1)夏普比率；(2)詹森α；(3)特雷诺比率；(4)信息比率。

正确答案：(1)夏普比率是用某一时期内投资组合的平均超额收益除以这个时期收益的标准差。

它测度了对总波动性权衡的回报。

用公式可以表示为：，则(2)詹森α是投资组合超过CAPM预测值的那一部分平均收益，它用到了投资组合的贝塔值和平均市场收益，其结果即为投资组合的α值。

用公式可以表示为：αp=，则：αp=35％－[6％+1．2×(28％－6％)]=2．6％市场组合M是资本市场均衡的结果，在市场均衡时，αM=0。

(3)特雷诺比率给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统风险而不是非系统风险，其用公式可以表示为：，则：(4)信息比率是用投资组合α除以该组合的非系统性风险，也称为循迹误差。

它测量的是每单位非系统性风险所带来的超额收益。

其用公式可以表述为：αp／σ(ep)，则：Ip==14．4％IM=0某公司当前股价为6元／股，有2000万股流通股，该公司计划借款3000万用于回购股票，并可减轻公司所得税负担。

15．在完美资本市场中，该项计划宣布之后，该公司的股价将会是多少?正确答案：根据无税MM定理I，在完美资本市场中，公司价值与资本结构结构无关，所以计划宣布后公司价值不变，仍为VL=6×2000=12000万。

借款3000万可以回购3000万／6=500万股，所以剩余1500万股。

此时权益价值为12000万－3000万=9000万，所以该项计划宣布后股价为9000万／1500万=6元／股。

16．假设该公司的所得税税率为30％，股东预计债务变动将是永久的，如果只有公司税这一市场摩擦，该计划宣布之后，公司的股价将会是多少?正确答案：根据有税MM定理I，有税公司的价值等于无税公司的价值加上税盾，即此时公司价值为VL=VU+TC.B=12000万+30％×3000万=12900万，此时权益价值等于12900万，所以每股股价上升12900万／2000万=6．45元／股。

设回购完成后股价为P，则有方程式：=12900万－3000万，计算可得P=6．45元／股。

所以，回购宣告后、回购完成后的公司股价始终为6．45元。

17．假设市场摩擦只有公司所得税和财务困境成本，如果该项计划宣布之后股价跌至5．2元／股，则该公司由于借入新债务而引发的财务困境成本的现值是多少?正确答案：股价跌至5．2元／股，说明此时公司价值等于5．2×2000万=10400万，说明财务困境成本现值为12900万－10400万=2500万。

简答题18．简述格雷欣法则及其在日常生活中的运用。

正确答案：(1)格雷欣法则指在实行金银双本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币(良币)将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币(劣币)将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象。