2011财务管理习题

财务管理习题
【筹资管理】
1.某公司2010年销售额为60万元，税后净收益占销售额（销售净利率）5%，支付股息为税后净收益的（股息支付率）50%，公司未充分利用其生产能力。

为谋求发展，预测2011年全年销售额为80万元，税后净收益占销售额的比重和股息占税后净收益的比重同上年保持一致。

致。

该公司2007年资产负债表如下：年资产负债表如下： 单位：元单位：元 资产资产 负债+所有者权益所有者权益 现金现金 15000 应付账款应付账款 60000 应收账款应收账款 90000 应付税金应付税金 30000 存货存货 105000 抵押借款抵押借款 60000 固定资产（净值）固定资产（净值） 240000 普通股本普通股本 220000 留存收益留存收益 80000 合计合计 450000 合计合计 450000 
要求：用销售百分比法预测该公司2011年需从外部筹资数量。

年需从外部筹资数量。

2.2.东方公司东方公司东方公司201020102010年年1212月月3131日的资产负债表如表所示。

日的资产负债表如表所示。

日的资产负债表如表所示。

单位：元 资资 产产 负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益 现金现金 10000 10000 应收账款应收账款 30000 30000 存货存货 60000 60000 固定资产净值固定资产净值 60000 60000
资产合计资产合计 160000 160000 应付账款应付账款 20000 20000 应付费用应付费用 10000 10000 短期借款短期借款 50000 50000
公司债券公司债券 20000 20000 实收资本实收资本 40000 40000 留存收留存收 20000 20000 负债和所有者权益负债和所有者权益 160000 160000
已知：东方公司已知：东方公司201020102010年的销售收入为年的销售收入为年的销售收入为200000200000200000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。

假定销售净利率为1010％，如果％，如果％，如果201120112011年的销售收入提高到年的销售收入提高到年的销售收入提高到240000240000240000元元(增加增加202020％％)，那么要筹集多少资金呢，那么要筹集多少资金呢??应用销售额百分比法进行预测。

应用销售额百分比法进行预测。

3.华丰公司2004-2010年的产销量与资金占用的历史数据如下表所示，该公司2011年的预计产销量为150万件。

万件。

年份年份 产销量（万件）产销量（万件） 资金占用（万元） 2004 100 970 2005 105 1005 2006 115 1065 2007 110 1030 2008 125 1135 2009 120 1110 2010 130 1165 
要求：用回归分析法计算华丰公司2011年的资金需要量。

年的资金需要量。

4.企业按“1/10，n/40n/40””信用条件购入货物50万元，企业正好有一笔足额现金可以获得现金折扣，但企业又面临一项收益率为14%的投资项目。

要求：为企业决策是否享受现金折扣。

5.某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31~60天内付款，价格为9870元；（4）61~90天内付款，价格为10000元；假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。

要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的价格和日期。

6.盛容公司向银行借款100万元，借款期为1年，银行给予的年利率为5% 
，公司的实际利率为多少？
（1）如果银行规定的补偿性余额比率为10%，公司的实际利率为多少？
（2）如果银行规定采用贴现法计算利息，公司的实际利率为多少？
（3）如果银行规定采用加息法分12个月等额偿还本息，公司的实际利率为多少？
（4）如果公司可以在上述方法中选择，公司应选择哪种方式？
7.某公司拟发行一种面额为500元、年利率为10%、期限为5年的债券。

假设市场利率为年利率8%（采用复利方式计算）。

要求：（1）计算本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的发行价格；
（2）计算本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格。

8.某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为25%。

）计算优先股资金成本；
要求：（1）计算债券资金成本；
）计算债券资金成本； （2）计算优先股资金成本；
）计算综合资金成本；
（3）计算普通股资金成本；（4）计算综合资金成本；
9.某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。

该企业计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。

随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表所示。

表所示。

筹资方案筹资方案 新筹资额新筹资额 资本成本资本成本
银行借款银行借款 30万元及以下万元及以下
8% 30万元~80万元万元 9% 
80万元以上万元以上 10% 普通股普通股
60万元及以下万元及以下 14% 60万元以上万元以上
16% 
计算：（1）各筹资额的分界点。

）各筹资额的分界点。

（2）各筹资总额范围内资金的边际成本。

10.某企业目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计年股利增长率为5%，所得税率为25%。

该公司计划筹资100万元，有两种筹资方案：（1）增加长期借款100万元，借款利率上升到12%；(2)增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。

要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构；
11.某企业经营A 产品，销量为10000件，单位变动成本为100元，变动成本率为40%，息税前利润为90万元。

已知销售净利率为12%，所得税率为25%，要求：（1）计算经营杠杆系数；（2）计算财务杠杆系数；（3）计算联合杠杆系数。

）计算联合杠杆系数。

12.某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10% 的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。

现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股。

公司适用所得税率为25%。

要求：（1）计算两个方案的每股利润；（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案最佳。

）判断哪个方案最佳。

13.大成司资金全部由普通股资本组成，股票账面价值1000万元，所得税率40%。

预期每年的息税前盈余为250万元。

该公司认为现有资金结构不能发挥财务杠杆作用，不够合理，拟通过发行债券回购部分股票的办法予以调整。

经咨询调查，目前的债务利率和普通股资本的成本情况如表所示。

成本情况如表所示。

债券的市场价值（万元）税前债务成
本（%）
股票β值无风险报酬
率（%）
平均风险股
票必要报酬
率（%）
权益资金成
本（%）
0 1.2 10 14 14.8 100 10 1.25 10 14 15 200 10 1.30 10 14 15.2 300 12 1.40 10 14 15.6 400 14 1.55 10 14 16.2 500 16 2.10 10 14 18.4 
【流动资产管理】
1.某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示：
项目
项目 方案甲乙丙丁
现金持有量
现金持有量 15000 25000 35000 45000
管理成本
管理成本 3000 3000 3000 3000
机会成本率
机会成本率 10% 10% 10% 10%
短缺成本8500 4000 3500 0
要求：计算该企业的最佳现金持有量。

2.某公司预计年耗用乙材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设材料不存在缺货情况，试计算：（1）乙材料的经济进货批量；（2）经济进货批量下的总成本；（3）经济进货批量的平均占用资金；（4）年度最佳进货批次。

）年度最佳进货批次。

3某公司每年需要材料6000件，每次订货成本为150元，每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价格为20元/件。

一次订货量在2000件以上时可获2%的折扣；一次订货量在3000件以上时可获5%的折扣，请问公司每次采购多少时成本最低？
4.4.某公司甲材料的年需要量为某公司甲材料的年需要量为3600千克。

销售企业规定：客户每批购买量不足900千克的，按照单价为8元/千克计算；每批购买量900千克以上，千克以上，18001800千克以下的，价格优惠1％；每批购买量1800千克以上的，价格优惠3％。

已知每批进货费用2525，，单位材料的年储存成本2元。

要求计算实行数量折扣时的最佳经济进货批量。

5.某企业生产并销售M 产品，产品，该产品单价该产品单价5元，单位变动成本4元，固定成本为5000元。

元。

预预计信用期若为30天，年销售量可达10000件，可能发生的收账费用为3000元，可能发生的坏账损失率为1%；信用期若为60天，年销售量可增加2000件，但可能发生的收账费用为4000元，增加销售部分的坏账损失率为1.5%，假设资金成本率为10%。

根据上述情况，确定对企业有利的信用期。

定对企业有利的信用期。

6.某公司赊销期为30天，销售量为20万件，1元/件，单位变动成本0.6元。

现企业有两种现
金折扣方案，第一种为“2.5/10，n/30n/30””;第二种为“1.5/20，n/30”，假定两种方案都有一半的
客户享受现金折扣。

企业坏账损失率为2%，资金成本率为20%。

计算选择对企业更有利的折扣政策。

折扣政策。

7.A 公司是一个商业企业，公司是一个商业企业，该公司正在研究修改现行的收账政策，该公司正在研究修改现行的收账政策，该公司正在研究修改现行的收账政策，现有甲和乙两个放宽收账政现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如表1所示：：表1
项目项目项目
现行收账政策 甲方案甲方案甲方案 乙方案乙方案乙方案 年销售额年销售额年销售额((万元／年) 收账费用收账费用收账费用((万元／年) 所有账户的平均收 2400
40 2 2个月个月个月 2 2％％ 2600 20 3 3个月个月个月 2.5 2.5％％ 2700 10 4 4个月个月个月 3 3％％ 已知已知A A 公司的变动成本率为公司的变动成本率为808080％，资金成本率为％，资金成本率为％，资金成本率为101010％。

坏账损失率是指预计年度坏账损失和％。

坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。

假设不考虑所得税的影响。

甲方案比现行收账政策固定成本增加1515万元，乙万元，乙方案比现行收账政策固定成本增加方案比现行收账政策固定成本增加101010万元。

万元。

万元。

要求：通过计算分析回答应否改变现行的收账政策?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案应选择甲方案还是乙方案? ?
8.某生产企业使用A 零件，可以外购，也可以自制。

如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。

零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。

试判断选择较优的方案。

的方案。

【投资管理】：
1.大华公司年初准备购入一设备扩充生产能力，需投资12000元，另在第一年初需垫支营运资金3000元，该设备直线法提折旧，使用寿命为5年，5年后残值收入2000元。

5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后逐年增加400元，元，所得税率为所得税率为40%，资金成本率为10%。

要求：计算该方案的净现值，内部收益率，动态投资回收期。

2.宏远公司拟购人一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，55年后设备无残值，年后设备无残值，55年中每年销售收入15000元，每年付现成本5000元。

乙方案需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年，年，55年后残值收入6000元，元，55年中每年销售收人为17000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资本3000元。

假设所得税税率为40%40%。

如何估算该项目投资的现金流量。

如何估算该项目投资的现金流量。

如何估算该项目投资的现金流量? ?
3.某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资金成本率为10%,固定资产残值忽略不计。

残值忽略不计。

要求：计算该项目净现值、投资回收期、内含报酬率。

4.某企业正进行一项目投资，正常投资期为3年，每年投资500万元，第4-18年每年现金净流量为300万元。

如果把投资期缩短为2年，每年需投资800万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。

和每年现金净流量不变。

假设资金成本为假设资金成本为6%,项目寿命终结时5%的净残值。

的净残值。

两方案投产时均两方案投产时均需垫支600万元流动资金，问是否应该缩短投资期 ？
5.某公司拟购置机器设备一台，A 、B 两种型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下表：年限不同，有关资料如下表： 设备售价设备售价 各年维修操作成本各年维修操作成本 残值残值
1 2 3 4 5 6 7 8 
A 20000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 
4000 
3000 B 10000 3000 4000 5000 6000 7000 1000 如果该企业的资金成本10%，应选用哪种型号的设备？，应选用哪种型号的设备？
6.某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下表所示： 项目项目 旧机器旧机器 新机器新机器
原值原值
100000 340000 变现价值变现价值
40000 340000 估计今后可使用年限（年）（年）
10 10 
每年折旧每年折旧
4000 34000 每年人工成本每年人工成本
50000 40000 每年材料成本每年材料成本
615000 565000 动力动力
15000 17500 修理费修理费
9000 5700 假定新旧机器的安装成本和残值相等，资金成本为10%，计算NPV ，并评价是否应该重置。

，并评价是否应该重置。

7.南方公司有一台包装机，购于3年前，目前正在考虑是否需要更新该包装机。

有关资料如下：下：
（1）该公司目前正在使用的包装机原价60000元，税法规定残值率为10%，预计报废残值收入为7000元，预计使用年限为6年，已使用3年，直线法计提折旧。

工厂的工程师估计包装机尚可使用4年。

包装机每年操作成本为8600元，预计两年后将发生大修，成本为28000元，目前每台旧包装机能以10000元的价格卖出。

元的价格卖出。

（2）新包装机每台购置价格为50000元，税法规定残值率为10%，预计报废残值收入为10000
元，预计使用4年，预计新包装机每年操作成本为5000元，采用年数总和法计提折旧。

元，采用年数总和法计提折旧。

（3）假设该公司的所得税率为40%，公司测算的综合资本成本为10%，新、旧包装机的生产能力相同。

请评价是否更新？产能力相同。

请评价是否更新？
新、旧包装机的生产能力相同，并且预计未来使用年限相同，可以通过比较两方案现金流出的总现值选择方案。

的总现值选择方案。

若公司决定继续使用旧包装机现金流量的分析：
①旧包装机的变现价值现金流量：-10000元
②旧包装机的变现损失减税现金流量：{10000-【60000-60000*（1-10%）*3÷6】}*40%=-9200}*40%=-9200 ③每年付现操作成本现金流量：-8600*（1-40%）=-5160 
④每年折旧抵税现金流量：9000*40%=3600 
⑤两年后大修成本现金流量：-28000*（1-40%）=-16800 
⑥残值变现收入现金流量：7000 
⑦残值变现净收入纳税现金流量：-（7000-60000*10%）*40%=-400 
若公司决定更新使用新包装机现金流量的分析：
①新包装机投资现金流量：-50000元
②每年付现操作成本现金流量：-5000*（1-40%）=-3000 
③每年折旧抵税现金流量：③每年折旧抵税现金流量：
第一年：50000*（1-10%）*40%*4÷10=7200
第二年：50000*（1-10%）*40%*3÷10=5400
第一年：50000*（1-10%）*40%*2÷10=3600
第一年：50000*（1-10%）*40%*1÷10=1800
④残值收入现金流量：10000 
⑤残值变现净收入纳税现金流量：-（10000-50000*10%）*40%=-2000 
继续使用旧包装机现金流出的总现值：-10000-9200-5160*（P/A,10%,4）+3600*（P/A,10%,4）-16800*(P/F,10%,2)+7000(P/F,10%,4)-400*(P/F,10%,4)=-35975(元) 
更新使用新包装机现金流出的总现值：-50000-3000*（P/A,10%,4）+7200*(P/F,10%,1)+5400*(P/F,10%,2)+3600*(P/F,10%,3)+1800(P/F,10%4)+10000*(P/F,10%,4)+7000(P/F,10%,4)-2000*(P/F,10%,4)=-39107.8(元)，综上比较，继续使用旧包装机比较有利。

8．大发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。

根据预测，6年后价格将一次性上升性上升30%30%30%，不论现在开发还是，不论现在开发还是，不论现在开发还是66年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第年，从第22年开始投产，投产后投产，投产后55年矿藏全部开采完，其他相关资料见下表。

请问该公司是现在开采还是6年后开采？开采？
投资与回收投资与回收
收入与成本收入与成本 固定资产投资固定资产投资
8080万元万元万元 年产销量年产销量 20002000吨吨 营运资金垫支营运资金垫支
1010万元万元万元 现投资开发每吨售价现投资开发每吨售价 0.10.1万元万元万元 固定资产残值固定资产残值 0万元万元 6年后投资开发每吨
售价售价
0.130.13万元万元万元 资金成本资金成本 10% 付现成本付现成本
6060万元万元万元 所得税率所得税率
40%
9.9.某公司欲充分利用自有资金，某公司欲充分利用自有资金，现有以下投资方案可供选择：现有以下投资方案可供选择：A A 、B 、C 为投资对象，彼此间相互独立。

各投资对象分别有各投资对象分别有33个、4个、2个互斥的方案，计算期均为计算期均为88年，如左表所示，i 。

=10=10％。

％。

当投资限额为当投资限额为500500500万元、万元、万元、700700700万元时，该如何选择方案万元时，该如何选择方案万元时，该如何选择方案((单位：万元单位：万元)? )?
方案方案 投资额投资额 年收益年收益
A
A1 300 90 A2 400 95 A3 500 112
B B1 100 10 B2
200 44 B3
300 60 B4
400 68 C
C1 200 43 C2 300 61
10.红光照相机厂是生产照相机的中型企业，为了扩大生产能力，准备新建一条生产线。

该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。

第1年初投入10万元，第2年初投入2.5万元，第2年可完成建设并正式投产。

正式投产后，每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获得销售收入30万元。

该投资项目可使用5年，5年后残值25000元。

在投资项目经营期间要垫支流动资金 2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。

该项目生产的产品年总成本构成情况如下：的产品年总成本构成情况如下：
原材料费用20万元；工资费用3万元；管理费（扣除折旧）2万元；折旧费2万元。

该厂加权平均资金成本为10%，所得税率为50%，（1）当不考虑物价变动因素时，是否新建生产线？是否新建生产线？ （2）当考虑物价变动因素时，是否新建生产线？
物价变动相关资料如下：该厂总会计师认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%；基建处长认为，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37500元；生产处长认为，原材料费用每年将增加14%，工资费用将增加10%；财务处长认为，扣除折旧后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元；销售处长认为，销售处长认为，产品销售价格产品销售价格预计每年可增加10%。

11.11.有有A 、B 两个方案，其费用和计算期如下表所示，基准折现率为10%10%。

试用最小公倍数法和。

试用最小公倍数法和费用年值法比选方案。

费用年值法比选方案。

(单位：万元单位：万元) )
项目项目 A 方案方案 B 方案方案
投资投资
150 100 年经营成本年经营成本
15 20 计算期计算期
15 10
12.12.永恒永恒永恒PC PC PC是一家电脑制造商，现在考虑新增投资以扩大生产能力。

该项目需初始投资是一家电脑制造商，现在考虑新增投资以扩大生产能力。

该项目需初始投资100100万万元，其中元，其中808080万元用于购买寿命期为万元用于购买寿命期为万元用于购买寿命期为44年的新设备，年的新设备，202020万元是营运所需的资金。

该公司电脑的售万元是营运所需的资金。

该公司电脑的售
价为每台价为每台180018001800元元,随着生产能力的扩大，年销量每年增加10001000台台,年固定成本（不含折旧）为1010万元，可变成本为每台万元，可变成本为每台万元，可变成本为每台140014001400元。

新设备按直线法提折旧，残值为零元。

新设备按直线法提折旧，残值为零,公司所要求的最低收益率为率为12%12%12%，所得税率为，所得税率为，所得税率为40%40%40%。

要求：。

要求：。

要求：
（1）计算公司会计盈亏平衡点的销售量；
（2）计算公司财务盈亏平衡点的销售量。

13.某公司2007年12月31日以900元/张折价购入100张面额为1000元的公司债券，其票面利率为10%，时间5年，每年底付一次利息，到期还本。

若该公司持有该债券至到期日，其到期收益率为多少？益率为多少？
14.14.某公司年初股票价格为某公司年初股票价格为某公司年初股票价格为100100100元，总股份为元，总股份为元，总股份为100100100万股。

公司董事会为激励公司经理，给予经理万股。

公司董事会为激励公司经理，给予经理3万份认股权证。

规定经理在今后的万份认股权证。

规定经理在今后的33年内每年末可以执行认股权证的年内每年末可以执行认股权证的11／3，
在上一年度未执行的可以累计到下一年度执行；在第一年末执行时经理可以使用每份认购权证按照110110元的价元的价格购买格购买11股普通股股票，以后每年末执行价格递增5%5%。

假设该公司经理决定只要每年末执行当年认股权证能获利便立即执行，此后3年股价分别为年股价分别为115115115元、元、元、105105105元、元、元、125125125元。

那么，怎样计算元。

那么，怎样计算该公司经理执行认股权证的获利情况呢?
(1)(1)．第一年末股价为．第一年末股价为．第一年末股价为115115115元，认股权证的执行价格为元，认股权证的执行价格为元，认股权证的执行价格为110110110元，因此，经理执行元，因此，经理执行元，因此，经理执行11万份认股权证。

证。

执行认股权后公司权益总额执行认股权后公司权益总额=115=115=115××100+llO 100+llO××1=11610(1=11610(万元万元万元) ) ) 公司总股份公司总股份公司总股份=100+1=101(=100+1=101(=100+1=101(万万股)
每股价值每股价值=11610=11610=11610÷÷101=114.95(101=114.95(元元) ) 经理执行认股权证获利经理执行认股权证获利经理执行认股权证获利=(114.95=(114.95—110)110)××l=4.95(l=4.95(万万元)
（2）．第二年末因股价低于）．第二年末因股价低于110110110元，因此经理暂时不执行认股权。

元，因此经理暂时不执行认股权。

元，因此经理暂时不执行认股权。

（3）．第三年股价）．第三年股价125125125元高于执行价元高于执行价元高于执行价121.28121.28121.28元元[110[110××(1+5(1+5％％)*)*（（1+5%1+5%））]，因此经理执行，因此经理执行22万股认股权。

执行认股权后公司权益总额=125=125××101+101101+101××(1+5(1+5％％)*(1+5%))*(1+5%)××
2=12625+222.705=12847.705(2=12625+222.705=12847.705(万元万元万元))公司总股份公司总股份=101+2=103(=101+2=103(=101+2=103(万股万股万股) ) ) 每股价值每股价值每股价值=12847.705=12847.705=12847.705÷÷103=124.735(103=124.735(元元) ) 经理执行认股权证获利经理执行认股权证获利经理执行认股权证获利=[124.735=[124.735—110*(1+5110*(1+5％％)*(1+5%)])*(1+5%)]××2=6.92(2=6.92(万万元)
15.一个人持有ABC 公司的股票，公司的股票，其投资最低报酬率为其投资最低报酬率为15%。

预计ABC 公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%，此后转为正常增长，增长率为12%，公司最近支付的股利为2元/股，计算该公司股票的内在价值。

股，计算该公司股票的内在价值。

16.某公司未来2年股利将高速增长，增长率为50%，在此以后的3年时间里增长率为20%，再以后将转为正常增长，再以后将转为正常增长，增长率为增长率为5%，如果最近一年支付股利是2元，元，投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率为12%，计算股票的现时价值。

，计算股票的现时价值。

17.A 公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：（1）计算该公司股票的预期收益率。

（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票价值为多少？（3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？，则该股票的价值为多少？
18.18.开开公司准备对股利固定增长的永泰公司普通股股票进行长期投资。

该股票基年股利为开开公司准备对股利固定增长的永泰公司普通股股票进行长期投资。

该股票基年股利为8元，估计年股利增长率为元，估计年股利增长率为5.45.45.4％，市场上所有股票的平均必要收益率为％，市场上所有股票的平均必要收益率为1616％，国库券收益率为％，国库券收益率为1212％，％，β系数为系数为1.081.081.08。

现市场上永泰公司股票价格为。

现市场上永泰公司股票价格为。

现市场上永泰公司股票价格为808080元。

元。

元。

要求：要求：(1)(1)(1)计算永泰公司股票的预期收益率；计算永泰公司股票的预期收益率；计算永泰公司股票的预期收益率；(2)(2)(2)计算永泰公司股票价值；计算永泰公司股票价值；计算永泰公司股票价值；(3)(3)(3)分析是否可以购分析是否可以购买永泰公司股票。

买永泰公司股票。