创新型企业内外部治理效应与创新能力的关系研究

收稿日期：２０１９－０３－２４ 作者简介：王玮（１９９０—），女，硕士研究生，初级会计师，研究方向为财务会计理论与方法。
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２０１９年
西部经济管理论坛
第 ４期
Ｈ１：股权集中度与企业创新能力正相关。 ２．２ 股权制衡度与企业创新能力
大量研究表明均衡控股股东持股比例在一定程度上可以降低因两权分离导致的代理成本［７］。此外，股 权制衡促使大股东之间产生相互制约的关系，可大幅提升监督效果［８］。研究还发现：股权制衡度较高的企 业，激励作用较明显；相较于股权制衡度低的企业，制衡度高的企业的研发支出明显更高［９］。由此可见，股 权制衡是必要的，其不仅使股东之间形成相互制约关系，分散了“一股独大”的风险，而且可以使股东意见统 一，有利于企业的长久发展。基于此，本文提出以下研究假设：
第 ４期
王玮．创新型企业内外部治理效应与创新能力的关系研究［Ｊ］．西部 经济管理论坛，２０１９，３０（４）：８１－８７．
２０１９年
研究所需的财务数据均来自国泰安 ＣＳＭＡＲ数据库，竞争性数据采用人工计算得出，企业的创新能力、 股权结构及控制变量等数据通过 Ｅｘｃｅｌ２０１０计算得出，实证分析结果由 ＳＰＳＳ２１．０运行得到。 ３．２ 变量定义和模型构建 ３．２．１ 变量定义 ３．２．１．１ 企业创新能力
关键词：创新型企业；股权结构；市场竞争；治理效应 中图分类号：Ｆ２７６．３ 文献标志码：Ａ 文章编号：２０９５－１１２４（２０１９）０４－００８１－０７
１ 引言
创新型企业特征包括较强的自主知识产权技术和行业带动性、持续创新能力和战略文化等［１］，创新型企业 在现代化经济体系建设中有着举足轻重的地位。截至目前，在学术界，对创新型企业的研究多集中在与创新型 企业密切相关的企业理论的创新［２］和内部治理机制对创新型企业的影响［３］方面，对创新型企业的股权治理研 究近年来也逐步受到关注［４］，但对于内外部协同治理效应对创新型企业影响的研究比较匮乏。外部治理效应 是创新型企业创新能力的重要影响因素之一，因此，对创新型企业的内外部公司治理特征及治理效应的影响理 应加强研究。
根据朱岩梅、吴霁虹的研究成果，要从根本上改善创新型中小企业的发展环境，也就是政策环境，就应把 发展创新型企业提升到国家战略层面，而不仅仅是战术层面。［５］
国家“十二五”规划以来，在创业板上市的公司如雨后春笋般涌现。创业板作为一个孵化科技型、成长 型企业的摇篮，它的繁荣对我国经济可持续发展有着重大影响。在“大众创业、万众创新”的趋势及背景下， 通过运用创业板上市公司的数据研究内部治理要素（股权结构）和外部治理要素（市场竞争）与企业创新能 力之间的关系，可以为提升企业创新能力提供理论和实践指导。
Ｈ３：相对于低竞争行业，高竞争行业中股权集中度与企业创新能力的正相关关系更为显著。 ２．４ 产品市场竞争对股权制衡度与企业创新能力的调节作用
产品市场竞争越强，投资者监督管理层的愿望也越强，外部竞争形成的惩罚机制将有效制约管理层的机 会主义行为，即产品市场竞争可以替代高成本的激励机制，削弱公司的投机行为，降低代理成本［１５］。因此， 公司所处的市场竞争环境是提高企业创新能力的制度基础。徐鑫和朱雯君发现产品市场竞争与董事会治 理、股权制衡之间存在替代效应［１６］。据此，本文提出假设 ４：
Ｈ２：股权制衡度与企业创新能力正相关。 ２．３ 产品市场竞争对股权集中度与企业创新能力的调节作用
外部竞争环境会对企业和管理层产生财务压力。基于压力，企业会更努力地提高经营效率，从而解决潜 在的信息不对称问题［１０］。因此，市场竞争可以替代公司治理对企业的发展起到一定的促进作用，也能让企 业行为有所改善［１１］。吴延兵的研究表明扩大企业规模和新产品销售收入成正比，说明竞争有利于企业创 新［１２］。牛建波、李维安和陈晓珊［１３－１４］也证明了股权结构与产品市场竞争为互补关系。基于上述分析，本文 提出如下研究假设：
第 ３０卷第 ４期 Ｖｏｌ３０，Ｎｏ４
西部经济管理论坛 ＷｅｓｔＦｏｒｕｍ ｏｎＥｃｏｎｏｍｙａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ
２０１９年 ７月 Ｊｕｌ．２０１９
创新型企业内外部治理效应与创新能力的关系研究
王 玮
（中国人民银行西宁中心支行 青海西宁 ８１００００）
摘 要：［目的 ／意义］内部治理效应和外部治理效应是影响创新型企业创新能力的重要因素，因此，有必要对 公司内外部治理要素与企业创新能力的关系进行研究。［方法 ／过程］以 ２０１６—２０１７年在创业板上市的 ５９０家公 司 １１８０个样本为研究对象，采用多元线性统计回归方法，对股权结构（包括股权集中度和股权制衡度）、产品市场 竞争和企业创新能力的关系进行实证分析。［结果 ／结论］结果表明：适当集中的股权结构与企业创新能力正相关， 股权制衡度与企业创新能力无明显关系；良好的市场竞争环境能有效促进企业发挥创新能力。因此，可适当增加 中小股东股份、加大对高管的股权激励力度，以提高其创新积极性；尽可能发挥外部市场竞争机制对公司治理效率 的协同效应；监管部门除了制定适应创业板上市公司治理的法律法规外，还要定期对其治理效应进行检查评价。
Ｈ４：相对于低竞争行业，高竞争行业中股权制衡度与企业创新能力的正相关关系更为显著。 综上，文章的研究框架可以用图 １表示。
Baidu Nhomakorabea
图 １ 研究框架
３ 研究设计
３．１ 研究样本与数据来源 选取 ２０１６—２０１７年在我国创业板上市的 ５９０家公司的数据为初始样本，行业分类以证监会发布的《上
市公司行业分类指引（２０１２）》为准。为了更准确地观察股权结构和市场竞争对企业创新能力的影响，选取 两年中各项指标均可获得的公司作为研究样本。同时，本文对所有样本数据进行了如下处理：剔除 ＳＴ、ＰＴ 公司，剔出部分数据不全的上市公司，剔除 Ｂ股、Ｈ股。通过筛选，最后得到 ５９０家公司 １１８０个样本。 ８２
２ 理论分析与研究假设
２．１ 股权集中度与企业创新能力 股权集中度是股权结构在量上的体现，对于股权是否应当过于集中尚未有统一的意见。徐向艺和张立
达的研究表明随着股权相对集中，股东对管理层行为的监督就会更有效，股东间会出现“利益协同效应”，利 益趋同能引起治理效应良性循环，从而提高企业创新能力［６］。根据以上分析，本文提出如下假设：