《金融工程》期末复习要点

《金融工程》期末复习要点
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一、名词解释: ５分＊６＝30分
二、简答题: １5分＊2＝30分
三、分析题: 20分＊１＝20分
四、计算题: 20 分＊１＝20分
1、名词解释：
远期合约期货合约期权合约互换合约金融互换股指期货
套期保值价格发现市场出清系统风险价格风险
买空卖空融资融券信誉交易多头交易空头交易
账面价值时间价值交割价格
债券市场现货市场衍生市场商品市场货币市场外汇市场权益（股票）市场
期权的特点看涨期权看跌期权欧式期权美式期权
利率期权货币期权（或称外汇期权）股票期权股价指数期权金融期货期权
一、名词解释
1.衍生工具合约
远期合约：是合约双方现在约定未来某一特定日以确定的价格交易一定数量资产的合约。

期货合约：是指合约双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买卖一定标准数量的某种资产的标准化合约。

期权合约：金融期权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买卖一定数量某种金融资产的权利的合约。

互换合约：同金融互换
金融互换：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。

股指期货：交易所内进行的以股价指数及其变动为标的物的指数期货合约的买卖。

是产生最晚的期货品种。

买空卖空（融资融券）
买空：投资者预期行情看涨，他将一部分证券款交付给证券商，不足部分由证券商垫付，然后买入证券，投资者按约定利率支付垫款利息给证券商，日后投资者卖出证券归还借款，扣除成本后就是投资者的利润（或亏损），这种借入部分资金先买后卖的过程称为买空。

卖空：投资者预期行情看跌，他将一部分证券或资金交付给证券商，不足部分向证券商借入，然后卖出证券，日后再买入证券归还，卖买之间的差额扣除交易成本后是投资者的利润（或亏损），这种借入争取先卖后买的过程称为卖空。

信誉交易：又叫保证金交易或垫头交易，证券商向投资者提供信用而进行的证券交易。

多头交易：当交易者预料股票行市看涨时，通过保证金账户从证券公司借入资金购买股票，当股票行市上涨到一定程度时即高价抛售，并在取得价款后归还证券公司的贷
款。

交易者则从两次股票交易的价差中取得收益。

空头交易：头交易的做法是，交易者预料某种股票行市看落时，通过保证金账户缴纳保证金，从证券公司借入股票在市场上抛售，以后当该股票的市场价格下降到一定程度时,
从市场上低价购进股票,归还证券公司。

交易者自己则从上述卖出和买进两次交易
的价差中取得利润。

账面价值：账面价值是指某科目的账面余额减去相关备抵项目后的净额。

以股票账面价值为例：
股票账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。

每股账面价值是以公司净资产减去优先股账面价值后，除以发行在外的普通股票的股数求得的。

时间价值：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。

交割价格：交割价格是指合约进入交割期后进行实物交割时所实际履行的成交价格。

市场出清：市场出清商品价格具有充分的灵活性，能使需求和供给迅速达到均衡的市场。

在出清的市场上，没有定量配给、资源闲置，也没有超额供给或超额需求。

在实际中，这一理论适用于许多商品市场和金融市场，但不适用于劳动市场或许多产品市场。

系统风险：又称市场风险，也称不可分散风险。

是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资
者带来损失的可能性。

系统性风险的诱因多发生在企业等经济实体外
部，企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受
多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动面一般都比
较大，有时也表现出一定的周期性。

价格风险：价格风险是指由于基础资产价格变动导致衍生工具价格变动或价值变动而引起的风险。

套期保值：先买进（或卖出）与现货数量相当但交易方向相反的期货合约，未来再通过对冲获利以抵偿现货价格变动带来的风险。

价格发现：价格发现是指买卖双方在给定的时间和地方对一种商品的质量和数量达成交易价格的过程。

期权
期权的特点：
1期权交易的对象是一种权利。

2期权买卖双方在享有权利或承担义务上存在着明显的不对称性。

3期权履约保证的独特性
4期权交易是一种“零和博弈”。

5期权价格是一个变量，而期权合约的“敲定价格”是不会发生改变的。

看涨期权：是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权力。

看跌期权：是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。

欧式期权：是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。

美式期权：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。

利率期权：是指期权的买方在支付一定数量的权利金后，使获得了在今后一定期限内按约定价格买入或卖出约定数量有息资产的权利。

货币期权（或称外汇期权）：指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

外汇期权是期权的一种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外
汇期权买卖的是外汇。

股票期权：股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量股票的权利。

是对员工进行激励的众多方法之一，属于长期激励的范畴。

股价指数期权：股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。

期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水
平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。

金融期货期权：是指期权的买方享有在某一时日买卖一定数量期货合约的权利。

期货期权是以期货合约为标的物的，基础价格是期货的价格。

市场
债券市场：债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场一个重要组成部分。

现货市场：现货市场是指对与期货、期权和互换等衍生工具市场相对的市场的一个统称。

现货市场交易的货币、债券或股票是衍生工具的标的资产。

衍生市场：金融衍生市场是一种以证券市场、货币市场、外汇市场为基础派生出来的金融市场。

它是利用保证金交易的杠杆效应，以利率、汇率、股价的趋势为对象设计
出大量的金融商品进行交易，以支付少量保证金及签订远期合同进行互换，掉期
等的金融派生商品的交易市场。

商品市场：商品市场是指有固定场所、设施、有若干经营者入场经营、分别纳税、由市场经营管理者负责经营物业管理，实行集中、公开交易有形商品的交易场所。

货币市场：货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。

由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的
短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点。

外汇市场：是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。

权益（股票）市场：股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。

由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二
级市场。

股票市场的结构和交易活动比发行市场（一级市场）更为复杂，其作用
和影响力也更大。

2、简答：举例
1、什么是风险？如何度量资产的风险？利率风险管理的基本方法？
风险表现为未来结果的不确定性
如何度量资产的风险：资产的风险大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。

利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持其净利息收入的稳定增长而对资产负债采取的积极管理方式。

利率风险管理的基本方法：利率敏感性缺口管理、持续期缺口管理和利用利率衍生工具套期保值。

2、投资
投资:投资的前提条件、投资环境、投资机制、投资监管
投资主体和客体、成功的关键因素
投资的分类
投资的定义：能在未来创造报酬的支出行为称为投资。

投资两个前提：
一是市场经济环境；二是有剩余的资金。

投资的分类：
等待机会，寻找机会和制造机会
投资环境：投资经营者所面对的客观条件。

主要包括：政治法律环境、自然环境、社会文化环境、经济环境。

影响和决定投资环境的因素有很多：
①社会政治因素。

国家安定，国泰民安的国家和地区，因为投资风险小，自然会吸引投资者。

②市场因素。

市场是否健全、价格体系是否合理、市场结构与规模如何、居民的消费能力与消费习惯怎么样，都会直接影响投资效益。

③资源因素。

如矿产蕴藏量和开发水平、利用状况等。

④交通运输通信信息因素。

这是投资的循环和神经系统，如交通不便、通讯闭塞，就不能吸引投资者。

⑤资金因素。

包括资金的来源、途径等等。

⑥劳动力因素。

主要是指劳动力的数量和素质能否适应投资者的需要。

⑦经营管理水平、吸收先进技术的能力、为生产经营服务的状况等。

投资机制：投资机制是社会关于投资活动的各项相关经济制度的总称，常称为投资制度。

包括投资主体的决策层次与结构；投资主体的运行方式，包括投资的激励机制和
约束机制三个基本要素。

投资监管：对投资进行监督管理。

主要有行政手段，法律手段和经济手段三种监管方式。

投资成功的关键因素：
正确的投资理念+良好的操作心态+足够的市场经验+科学的资金管理
正确的投资理念：始终坚持价值投资理念，杜绝不切实际的暴利思想。

良好的操作心态：能够超脱市场短期变化，理性对待市场的涨跌，涨不贪婪，跌不恐惧。

足够的市场经验：由多年的市场操作过程自然沉淀，磨练出敏锐的市场触觉，能及时发觉市场资金流动的方向与目标。

科学的资金管理：通过对所选择的投资目标与所掌握的资金的合理布局与有机组合，达到进退有序，攻防有度。

投资主体：是指从事投资活动，具有一定资金来源，享有投资收益的权、责、利三权统一体。

在经济体制改革以前，我国投资基本上属于国家。

随着经济体制改革的不断深化，
投资主体呈多元化趋势。

目前我国的投资主体有：中央政府，地方政府，企业，
个人，外国投资主体。

投资客体：是指主体在投资活动中，其权利和义务所共同指向的对象。

3、货币市场与资本市场的区别
货币市场与资本市场都是资金的市场。

二者的区别三个方面：
1）资金的长短不同：货币市场是短期资金市场，资本市场是长期资金市场。

也就是说货币市场中的产品或证券都是在一年内到期的，如短期国债、银行汇票等；资本市场的产品或证券都是永久的或长期的，如股票、20年期公司债券等。

2）二者的风险系数不同，时间越短，兑现性越强的有价证券风险越小，反之越大。

3）二者的用途也不同，前者解决流动资金，短期资金问题，后者解决资本结构，长期资金问题。

4、投资、投机与赌博的区分
投资：能在未来创造报酬的支出行
投机：指利用市场出现的价差进行买卖从中获利的交易行为。

赌博：以运气、机遇为基础，凭借侥幸心理进行投资，寄希望于在短时期内获取暴利。

做好完整的分析研究后，可以保证本金的安全，而且能得到报酬的行为为投资，不符合这些条件的为投机或者赌博。

三者在以下几个方面有较大的区别：
5、购买力平价理论思想
购买力平价理论是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。

投资 投机 赌博 交易时间
长 短 立即 分析重点
值 势 命 分析工具
偏重基本面分析 偏重技术分析 算命 交易标的 股票、债券、定存、
基金
期货、期权 扑克、麻将 保持来源
价差+红利+利息 价差 他人损失
理论主要的观点：
人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。

因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。

所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。

由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。

6、国际费雪效应理论
国际费雪效应所表达的是两国货币的汇率与两国资本市场利率之间的关系。

它认为，即期汇率的变动幅度与两国利率之差相等，但方向相反。

美国费雪认为：每一国家的名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。

两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差，称为费雪方程式。

费雪方程式可用于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应。

评价：
近年来研究发现，国际费雪效应在预测长期汇率变动方向上有作用，但短期内实际数据与理论有很大偏差。

而且，很多货币存在外汇风险溢价，各种未冲销的套汇活动扭曲了货币市场。

因此，多数情况下汇率的变动幅度会大于两国利率之差。

7、远期、期货、期权、互换合约的功能
远期、期货、期权、互换交易的特征、种类、功能
1、远期交易的定义、特征、种类、功能
定义：
金融远期交易（简称远期）:是双方现在约定未来某一特定日以确定的价格交易一定数量的远期合约。

特征：
1）协议非标准化
2）场外交易
3）灵活性不强
4）无保证金要求
5）实物交割
种类：
远期利率合约
远期外汇合约
远期互换合约
远期股票合约
功能：
1、套期保值
2、投机
3、投资:以签订远期合约的方式于将来某一时期以固定的价格购买用于投资的某种基础金融工具
2、期货交易的定义、特征、种类、功能
定义：
是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化协议。

特征：
在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度，组织化、规范化程度高，风险低。

交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品种特殊、数量有限。

实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易，具有双向盈利功能。

大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最后的实物交割。

实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。

种类：
按标的物不同，期货可分为商品期货、外汇期货、利率期货和股价指数期货。

功能：
•1、套期保值
•2、投机
•3、价格发现
3、期权交易的定义、特征、种类、功能
定义：
金融期权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买卖一定数量某种金融资产的权利的合约。

特点：
2期权交易的对象是一种权利。

4期权买卖双方在享有权利或承担义务上存在着明显的不对称性。

5期权履约保证的独特性
6期权交易是一种“零和博弈”。

7期权价格是一个变量，而期权合约的“敲定价格”是不会发生改变的。

种类
•按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。

•按期权买者执行期权的时间划分，期权可分为欧式期权和美式期权。

•按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。

功能：
套期保值功能——期权套期保值与期货不同。

是将“对称性风险”转化为“不对称性风险”（消除不利风险，保留有利风险）。

价格发现的功能——期权交易的透明度高；市场流动性强；信息质量高；期权价格的公开；期权价格的预期性和连续性。

投机功能——期权投机的盈亏杠杆放大功能比期货更大，因为投入的期权费很容易全部亏损，也可能盈利极大。

就投机性而言，现货交易放大的倍数如果是1，期货可能是5-20倍，期权的放大倍数有可能超过100倍。

4、互换交易的定义、特征、种类、功能
定义：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。

特征：
1、互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外交易。

2、互换市场几乎没有政府监管。

种类：
主要包括利率互换，货币互换，其他品种互换。

利率互换
•利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

•互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。

货币互换
•货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

•货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。

货币互换的其他品种：商品互换，股权互换，远期互换。

功能：
1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。

2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。

3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。

8、期权双方的权利和义务
1）对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。

2）作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期权价格。

期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。

9、股指期货有哪些功能
股票指数期货的功能有：规避系统风险；价格发现；资产配置功能。

1）风险规避功能，是通过套期保值交易来实现的，即投资者可以通过在股票现货市场和股指期货市场进行反向操作以规避风险。

具体说来，对于持有现货资产的投资者，为了防止股票市场下跌，可以卖出股指期货，进行空头套期保值；对于持有现金欲入市的投资者，如果担心未来股票市场上涨，则可以通过买入股指期货预先锁定将来购入股票的成本，进行多头套期保值。

2）价格发现功能主要是因为期货的价格反映了投资者对未来的预期。

通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

3）资产配置功能：股指期货双向交易机制改变了传统工具只能通过价格上涨获取收益的单向盈利模式，加之采用保证金交易制度使交易成本大幅降低，因此被机构投资者广泛用作资产配置的手段。

10、互换的信用风险、金融互换的功能
1、互换的信用风险
信用风险是互换合约对公司而言价值为正时对方不执行合同的风险。

当互换对公司而言价值为正时，互换实际上是该公司的一项资产，同时是合约另一方的负债，该公司就面临合约另一方不执行合同的信用风险。

而互换是场外交易，是合约双方私下交易，几乎没有政府市场的管制，所以，信用风险比较难规避。

2、金融互换的功能
1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。

2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。

3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。

11、股票的种类
1.股票的种类
1）成长股
所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，公司的业务蒸蒸日上，管理良好、利润丰厚，产品在市场上有较强竞争力的上市公司。

由这些公司发行的股票。

2）热门股
热门股是指那些在股票市场上交易量大，交易周转率高，股票流通性强，股票价格变动幅度大的股票。

这种股票的收益和股息的纪录可能始终保持稳定增长。

热门股也可能并不是那些优良企业发行并具有投资经济效益的股票，但可能是股市上炒热的高价股。

3）绩优股
绩优股主要指的是业绩优良且比较稳定的公司股票。

4）周期股
周期股：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。

这类股票多为投机性的股票。

5）再生股
是指经营发生困难甚至破产，经过整顿后重新获得投资者认可的企业股票。

6）投机性股
投机性股是指那些易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票。

是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。

7）防守性股
这些普通股股票同股价循环股正好相反，它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。

公用事业公司发行的普通股是防守性股的典型代表，因为即使在商业条件普遍恶化与经济萧条时期，人们对公用也还有稳定的要求。