Ch01-公司理财概述

财务活动
负债 所有者权益
分配资金
8
一、什么是公司理财
内部单位及个人
税务行政部门
企业
所有者
被投资单位
财务关系 债权、债务人
9
一、什么是公司理财
2、公司理财的定义
公司理财是通过企业有计划的财务活动，如投 资决策、融资决策、股利分配政策以及现金管 理等为企业创造价值。公司理财活动集中于企 业如何创造价值和保持价值。更一般地说，公 司理财涉及企业资源如何被有效利用以促进企 业目标的实现。
Q&A
你认为财务主管的工作职责是什么？ 请调查一家公司的财务主管，了解实 务中财务主管的工作内容。
23
第二节 企业类型
一、业主制（独资企业 ）Sole Proprietorships 二、合伙企业 Partnerships 三、公司 Corporations 四、企业类型总结
24
一、业主制（独资企业）
全部注册资本由等额的股份构成， 并通过发行股票筹集资本。
全部注册资本由股东所认缴的出资 额构成，但不发行股票。
28
四、企业类型总结
独资企业 合伙企业
公司
谁拥有公司? 经理（业主）
合伙人
股东
所有者与经理 是否分离?
否
否
通常是
所有者的债务 责任?
无限
无限(存在例外) 有限责任
所有者与企业 是否分别纳税?
41
三、代理关系与公司理财目标
代理关系用图表示如下
资金的提供者
资金的使用者
中层经理
（代理人） （委托人）
股东 （委托人）
债权人 （委托人）
内部高层经理 （代理人） （委托人）
基层经理 （代理人） （委托人）
雇员 （代理人）
42
三、代理关系与公司理财目标
2、代理问题
（1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过
金融是什么？
金融是管理金钱的科学与艺术。 Finance is the
science and art of managing money.
金融子领域：
1、投资
Investment
2、银行
Banking
3、公司理财
Corporate Finance
公司财务；财务管理；公司金融
4、公共财政
Public Finance
17
二、公司理财的内容
公司经营成果的分配与管理
公司如何将投资与营运所创造的净受益分 配给股东？
股利政策：
净利润
股利＋留存收益
18
三、财务经理及其职责
1、谁是财务经理
财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图
董事长 总经理
生产副经理
财务副经理
其他副经理
资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管理
6
一、什么是公司理财
涉及企业 资金的活动
企业和各
方面的经济 关系
财务活动
财务活动是指企 业在生产经营过 程中的资金运动， 即筹集、运用和 分配资金的活动。
财务关系
财务关系是指 企业在组织资 金运动过程中 与有关各方所 发生的经济利 益关系。
7
一、什么是公司理财
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产
会计 税务
大公司中财务经理职责分布图
(Brealey and Myers, 4,2019)
20
三、财务经理及其职责
2、财务经理的职责
公司 经营
(2)
(1)
财务
经理
(4a)
Financial managers
金融 市场
(3)
(4b)
（1）公司向投资者出售证券募集资金（融资决策） （2）现金被用于公司经营，购买实物资产（投资决策） （3）企业经营产生现金（营运活动管理） （4a）现金被再投资（分配政策） （4b）现金被返还给投资者（分配政策）
等等
财务主任 会计主任
财务会计
成本会计 管理会计 税务会计 信息处理
等等
19
三、财务经理及其职责
谁是财务经理
首席财务官（Chief Financial Officer, CFO）
职责：财务政策
公司计划
司库(Treasurer) 职责：现金管理
资金筹措 银行联络
总会计师(Controller) 职责：财务报表
25
二、合伙制
是指由两个或两个以上合伙人共同 创办的企业。通常这种企业也不具有 法人资格。其主要特点与独资企业基 本相同。合伙企业所获收入应在合伙 人之间进行分配并以此缴纳个人所得 税。
26
三、公司制
公司是企业形态中一种高层次的组织形 式，它由股东集资创建，具有独立的法 人资格。其主要特点是：
（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：
①资金（资本）的提供者与资金（资本）的 使用者之间的代理关系。这种代理关系以 资金（资本）的筹集和运用为核心；
②公司内部高层经理与中层经理、中层经 理与基层经理、基层经理与雇员之间的代 理关系。这种代理关系以财产经营管理责 任为核心。
程中，代理人有意选择违背契约的行为。
代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。
43
三、代理关系与公司理财目标
（2）代理问题产生的原因
①契约各方存在着利益的不均衡性（利益目标不 一致）。代理关系的本质体现为各方经济利益 关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不 可避免引起代理各方利益的相互冲突。
几乎所有大中型企业都采用公司制的组织形式， 例如通用企业、微软、雀巢、索尼、联想等， 公司的所有者则是手持企业股份的公司股东。
30
Q&A
31
第三节 企业目标与公司理财目标 一、企业目标 二、公司理财目标 三、代理关系与公司理财目标
32
一、企业目标
1. 生存 2. 发展 3. 获利
33
二、公司理财目标
Innvestment Banking Institutional brokers VP, Institutional sales Managing Director Department head
Money Management Portfolio manager Department head
Ins urance Chief investment officer Chief financial officer
投资者
直接融资
15
二、公司理财的内容
银行 储户
公司
借款
现金
中介机构
存款
现金
投资者
间接融资
16
二、公司理财的内容
公司营运活动的决策与管理
公司的营运活动包括原材料采购、组织 产品生产、商品销售等，是公司实现投 资目标的基础。 公司营运活动的决策原则是在满足生产、 销售各环节的资金需求前提下，加快资 金的周转速度，提高各类资金的使用效 率。 净营运资本＝流动资产－流动负债
第一讲公司理财概述
财务活动
公
司
理
财
基
础
筹
资
管
理
投
资
管
理
资本结构与股利政策
公
司
理
财
专
题
市场
风险 与收 益
目标
公司 价值
2
第一讲 公司理财概述
第一节 公司理财的内容 第二节 企业类型 第三节 企业目标与公司理财目标 第四节 公司理财的外部环境 第五节 公司理财理论发展简述
3
前言
1. 利润最大化 2. 每股收益（净资产收益率）最大化 3. 公司价值最大化
34
二、公司理财目标
1、利润最大化 利润＝收入－成本费用
优点：简单、直观、容易理解 缺点： ① 忽视现金流发生的时间 ② 忽视可供选择投资方案的风险程度差异 ③ 绝对量指标，不反映投资收益水平，不利于
不同企业间的比较 ④ 导致经理的短期行为
否
否
是，双重纳税
29
四、企业类型总结
许多专业性行业，如会计师、法律事务所，多 采用合伙制，大多数大型投资银行起步时为合 伙制，但随着其融资规模的扩大，这种组织形 式逐渐难以支持，企业于是步入公司化。主要 投资银行之一的高盛银行（Goldman Sachs）， 作为最后一家合伙制投资银行，2019年发行股 票，成为一家公众公司（Public company）。
2019, USA
Annual Salary
$
225,000
150,000
160,000
110,000 165,000 250,000
200,000 190,000 400,000 750,000
+ bonus + +
136,000 200,000
191,000 + bonus 168,000 + bonus 22
揭示公司的获利能力 ③ 对于非上市公司，需要进行资产评估才能确
定其价值，而这不易做到客观和准确。
38
二、公司理财目标
3、公司价值最大化
由于公司价值最大化 的目标有利于体现企 业管理的目标，能够 揭示市场所认可的价 值，并且考虑了货币 的时间价值和风险价 值，因此，尽管存在 一些缺点，通常被认 为是一个较为合理的 财务管理目标。
5、保险
Insurance
6、房地产金融 Real Estate
4
第一节 公司理财的内容
一、什么是公司理财（财务管理） 二、公司理财（财务管理）的内容 三、财务经理及其职责
5
一、什么是公司理财
1、什么是财务
财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。
企业财务 是指企业生产经营过程中的资金运动， 它体现着企业和各方面的经济关系。
35
二、公司理财目标
2、每股收益（净资产收益率）最大化 每股收益＝净利润/普通股股数（上市公司） 净资产收益率＝净利润/权益资本（非上市公
司）
优点： ① 简单、直观、容易理解 ② 相对量指标，反映投资收益水平，有利于不同企业
间的比较 缺点： ① 忽视现金流发生的时间 ② 忽视可供选择投资方案的风险程度差异 ③ 导致经理的短期行为
39
三、代理关系与公司理财目标
1、代理关系 （1）代理关系的实质 美国学者Jenson和Meckling认为：现代企业的
代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣
其他人（代理人），授予其一定的决策权，使 其代替雇主的利益从事某种活动。
40
三、代理关系与公司理财目标
（1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。
27
三、公司制
根据我国法律规定，我国公司制企业主要有两种形式， 如下图所示：
公司
股份有限公司
有限责任公司
例如：
有形资产 固定资产
无形资产 商标、专利权
13
二、公司理财的内容 公司融资活动的决策与管理
即公司如何筹措资本预算所需 的资金，包括来自股票发行的股 权融资和来自长期借款、企业债 券的债权融资，融资决策影响公 司的资本结构。 公司融资活动的来源：金融市场
14
二、公司理财的内容
公司
股票或债券 现金
是指某一业主独自创办的组织，即个 体企业。这种企业不具有独立的法人 资格。主要特点如下：
（1）容易组成； （2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资； （3）承担无限责任； （4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税； （5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。
36
二、公司理财目标
3、公司价值最大化 公司价值是指公司全部资产的市场价值，
即公司资产未来预期现金流量的现值， 公司价值＝债券（或负债）市场价值＋
股票市场价值。
37
二、公司理财目标
3、公司价值最大化
优点： ① 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值 ② 反映了对公司资产保值、增值的要求 ③ 有利于克服管理上的片面性和短期行为 ④ 有利于社会资源的合理配置 缺点： ① 概念抽象，不易理解 ② 股价受多种因素的影响，只有长期趋势才能
投资决策
流动资产：
现金 短期投资 应收账款 存货
长期资产：
固定资产 长期投资 无形资产
融资决策
流动负债：
应付账款 短期借款
净营运资本决策
长期负债：
公司债券
长期借款
股东权益： 股
股本
利
留存收益
政策12二、公理财的内容 公司投资活动的决策与管理 即资本预算，决定公司的资本支出规模以 及所持有的资产组合及内涵。
21
Careers in Finance
Bank ing President, medium size bank VP, Foreign exchange trading Controller
Corporate Finance Assistant Treasurer Corporate Controller Chief Financial Officer
特点： （1）它是一种价值管理； （2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业 全部经营活动的成果； （3）它具有综合性。
10
二、公司理财的内容
1. 公司投资活动的决策与管理 2. 公司融资活动的决策与管理 3. 公司营运活动的决策与管理 4. 公司经营成果的分配与管理（股利
政策）
11
二、公司理财的内容