煤炭行业投资策略报告：港口煤价再度走低

煤炭行业投资策略报告：港口煤价再度走低
支撑评级的要点
港口煤价继续松动。

截至6月26日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤680元，比上周下降1%；连续两周下跌。

产地煤价中动力煤仍然呈现上涨趋势，涨幅1%左右，但涨幅缩小，焦煤基本稳定，无烟煤上涨5%。

旺季来临但不缺煤，库存攀升，需求指标回落，采购热情继续下降。

秦皇岛库存651万吨，环比增加5.7%。

北方4港库存1,447万吨，环比上涨
1.7%。

秦皇岛锚地船舶数量67艘，环比上周减少8%。

沿海煤炭货运指数环比下降1.2%；六大沿海电厂库存1,434万吨，环比增加
2.5%，为近两个半月的新高。

周均日耗量68万吨，环比减少2.6%，同比增加15%，库存天数21天，与上周持平，比去年同期多一天。

本周库存仍在攀升中，电厂库存和库存天数均为近2个月的高位，锚地船舶数量和沿海货运指数均有回落也显示了在库存较充足，政府加紧调控下，港口煤价连降两周，采购热情的一定程度的减退，从日耗量看需求有所减弱。

5月的日耗量平均同比增加20%，6月的日耗逐渐回落到单位数的增长。

近期港口调出量未见明显攀升，但下游库存增加较明显，预计是进口煤政策有所放松的结果。

1-5月全国规模以上煤炭洗选开采业主营收入同比增长15%。

据统计局27日发布的数据，1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.5%，煤炭行业略低于此。

尽管1-5月秦皇岛市场煤价同比增长9%至678元，但是CCTD 年度长协煤均价563元，同比下降2%，在一定程度上拉低了业绩的涨幅，此外，煤价上涨对业绩的涨幅弹性在变小。

我们预计上半年煤炭上市公司平均归母净利润增长15%左右。

2018年全年预计同比基本稳定。