第九讲-债券价格决定PPT课件

s A ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) 2 A ( 1 i ) n
sA1(1i)n i
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▪ 2.永续年金(终身年金) ▪ 无限期定额支付的年金，称为永续年金。 ▪ 计算公式：
p A1
▪ 推导过程：
i
sA1(1i)n i
▪ 当 n时， (1i)n 的极限为0。
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▪ 计算公式：
p(1si)n s(1i)n
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▪ 例：某人拟在5年后获得本 利和10 000元，假设投资 报酬率为10%，他现在应 投入多少元？
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看图思考——P98
▪ 当r一定时，n变大，现值如何变化？为什 么？
▪ 当n一定时，r变大，现值如何变化？为什 么？
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二、普通年金与永续年金
▪ 年金：指等额、定期的系列收支。 ▪ 如：分期付款赊购、分期偿还贷款、发放
养老金等。
▪ 1.普通年金 ▪ 普通年金又称“后付年金”，指各期期末
收付的年金。
Байду номын сангаас
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▪ 普通年金的终值
▪ 设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n， 则按复利计算的普通年金终值s为：
s A(1i)n 1 i
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▪ 普通年金的现值
▪ 是指为在每期期末取得相等金额的款项，现 在需要投入的金额。
▪ 计算公式：
之后收到；
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▪ 计算公式：
P Vc c c M (1i) (1i)2 (1i)n (1i)n
思考：什么是必要收益率？ 投资者应该获得的最小收益率。 如何确定必要收益率？ 根据与目标债券具有相同或相似信贷质量及偿还期限的债券
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练习题
▪ 有一张票面价值为100元，5年期的债券， 票面利率为10%，投资者要求的必要收益 率为6%。求该种债券的理论价格。
▪ 参考教材计算过程
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▪ 3.一次性还本付息债券的定价
▪ 计算公式：
p
M (1 i)n (1 k)m
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▪ 4.零息债券的定价 ▪ 回忆：什么是零息债券？
▪ 计算公式：
p
M (1 k)m
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小结： ▪ 思考影响债券定价的因素有哪些？
➢ 必要收益率（无风险利率、违约风险等） ➢ 待偿期限 ➢ 可比债券收益率（市场必要收益率）
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债券发行价格的确定方法——P71
发行价 A格 tN 1(1市1场收)t益 （ 率 1＋市 面场 值收N
其中：N为债券有效期限 A为年息
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的价值。
▪ 计算公式：
sp(1i)n
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▪ 例：某人将10000 元投资于一 项事业，年报酬率为6%，经 过1年、2年、3年的期终金额 分别为多少？
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看图思考——P97
▪ 当r一定时，n变大，终值如何变化？为什 么？
▪ 当n一定时，r变大，终值如何变化？为什 么？
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▪ 2.现值（贴现值）——计算现值的过程叫贴现 ▪ 现值是终值的逆运算。
第九讲 债券的价格决定
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本节知识点提要
▪ 终值与现值（掌握） ▪ 普通年金与永续年金（熟悉） ▪ 债券的价值评估（掌握）
➢ 债券定价的基本模型 ➢ 附息债券的定价 ➢ 一次性还本付息债券的定价 ➢ 零息债券的定价
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一、终值与现值
▪ 1.终值（未来值）——采用复利计算 ▪ 终值：指今天的一笔投资在未来某个时点上
三、债券的价值评估
▪ 1.债券定价的基本模型 ▪ 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利
息、到期归还本金。 ▪ 基本模型为：
P V (1 I 1i)(1 I2 i)2 (1 In i)n(1 M i)n
债券的理论价值＝债券为投资者提供的未来现金流量的现值
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▪ 2.附息债券的定价
▪ 三个基本假设： ▪ （1）固定利率 ▪ （2）利息每年支付一次； ▪ （3）下一次利息支付恰好是从现在起12个月