高速公路BOT项目全寿命周期融资风险评价及控制_陈赟
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２］ 如： 蒋 先 玲 等［ 全面 Ｂ ＯＴ 融资模 式 进 行 了 研 究 ，
资过程中的风险决策的结论更加符合实际情况 ．
１ 高速公路 Ｂ Ｏ Ｔ 项目融资风险识别
投资者是否融资 ， 取决于项目公司是否能控制
６］ 风险 ． 将所有风险进行分类 ， 可分为五类风险 ［ ．
１． １ 环境风险 ）不可抗力风险 ． １ 高速公路 不 可 抗 力 风 险 主 要 来 自 自 然 事 件 ， 包括山洪 、 冰雪 、 地震和 岩 体 滑 塌 等 自 然 灾 害 及 恶 在 雨 季 或 强 震 发 生 时， 引起的崩 劣天气 的 侵 害 ； 塌、 滑坡 、 泥石 流 和 地 裂 等 ． 这些风险往往给高速 也给行驶车辆造成安全隐 公路的安全 带 来 影 响 ， 患， 最终造成项目的收益受损 ． ）环保风险 ． ２ 项目在建期间存在的环保问题有 ： 噪声污染 、 空气污染和 生 态 环 境 污 染 ． 建设和运营期间所造 不仅增 加 了 费 用 ， 严重的可能要接 成的环境破坏 ， 受法律的处罚 ． １． ２ 政策法律及信用风险 ）国有化风险 ． １ 政府通过相关法令 对 项 目 公 司 的 财 产 和 权 益 全部或部分 没 收 或 征 用 的 一 种 措 施 称 为 国 有 化 ． 国有化风险 分 为 直 接 的 、 快速的国有化风险和间 接的 、 缓慢的 国 有 化 风 险 ． 在 高 速 公 路 建 设 中， 最 为常见的是直接 、 快速的国有化风险 ． ）政府越权干预风险 ． ２ 高速公路 Ｂ ＯＴ 融 资 项 目 从 设 计 阶 段 到 建 设 阶段 ， 项目所 在 地 政 府 通 过 增 加 税 收 或 者 通 过 强 制性规定要求在项目所 在 地 购 买 与 建 设 相 关 的 原 材料等 ， 即运营阶段进行越权干预的风险 ．
Ｔ ｈ ｅ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｒ ｉ ｓ ｋ ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｎ ｄ ｃ ｏ ｎ ｔ ｒ ｏ ｌ ｇ ｏ ｆ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ Ｂ Ｏ Ｔ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｉ ｎ ｃ ｃ ｌ ｅ ｌ ｉ ｆ ｅ ｇ ｙ ｐ ｊ ｙ
收稿日期 ： ２ ０ １ ３－１ １－０ ５ ） 基金项目 ： 湖南省自然科学基金资助项目 （ ０ ８ Ｊ Ｊ Ｙ ３ １ ３ ５ ， 作者简介 ： 陈 贇（ 男， 湖南邵阳人 ， 长 沙 理 工 大 学 教 授， 硕 士 生 导 师， 主要从事工程项目管理和知识管理等 １ ９ ６ ３－ ） 方面的研究 ．
预警指标的选择应当注意遵循代表性与独立性定性与定量结合一致性与先行性实用性以及持续性与动态性等多个原则依据风险识别的结果采用主成分分析法对项目中的风险指标进行筛选建立的bot项目融资的预警指标体系见51建设工程风险52成本超支风险53运营维护风险54不可抗力风险11环保风险12国有化风险21合同违约风险22偿还期限风险23信用风险24利率变化风险31通货膨胀风险32投标不成功风险41市场竞争风险42调价风险43环境风险高速公路bot项目全寿命周期融资风险指标体系fig1thewholecyclelifeofthehighwaybotprojectfinancingriskindexsystem22bot项目融资预警模型的构建由于bot项目融资存在的风险受外部市场影响较大因此可以采用预警模型来预测bot项目哪些因素权重大为今后项目的正常运行及风险的处理提供确切可靠的保证
ＣＨＥ Ｎ Ｙ ｕ ｎ，ＨＥ Ｌ ｉ
（ ， Ｓ ｃ ｈ ｏ ｏ ｌ ｏ ｆ Ｔ ｒ ａ ｆ ｆ ｉ ｃ ａ ｎ ｄ Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｏ ｒ ｔ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｅ ｎ ｉ ｎ ｌ ｅ ｅ ｒ ｉ ｎ Ｃ ｈ ａ ｎ ｓ ｈ ａ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｏ ｆ ｐ ｇ ｇ ｇ ｙ ， ） Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ Ｃ ｈ ａ ｎ ｓ ｈ ａ ４ １ ０ ０ ０ ４， Ｃ ｈ ｉ ｎ ａ ｇ ｙ ｇ
Ｖ ｏ ｌ ． １ ０Ｎ ｏ ． ４ Ｄ ｅ ｃ ． ２ ０ １ ３
（ ） １ ６ ７ ２－９ ３ ３ １ ２ ０ １ ３ ０ ４－０ ０ ４ １－０ ８ 文章编号 ：
高速公路 Ｂ Ｏ Ｔ 项目全寿命周期 融资风险评价及控制
陈 赟 ，何 丽
（ ） 长沙理工大学 交通运输工程学院 ， 湖南 长沙 ４ １ ０ ０ ０ ４ 摘 要 ：针对高速公路建设资金筹集困难 、 筹资主要 渠 道 单 一 的 现 状 ， 在高速公路项目采用 Ｂ ＯＴ 模 式 进 行 提出了高速公路 Ｂ 运用灰色模糊预警模 融资的基础 上 ， ＯＴ 项 目 全 寿 命 周 期 融 资 风 险 的 灰 色 模 糊 评 价 方 法 ． 型对高速公路 Ｂ 利用专家打分法进行风险指 ＯＴ 项目在全寿命周期融资过程中所面临的风险进行评价分析 ， 结合层次分析法并运用白化权函数等对评价模型进行优化 ． 最后通过案例验证了模型的科 学 标权重的确定 ， 性和合理性 ， 并对模型计算结果进行了评价及风险控制研究 ． 关键词 ：高速公路项目 ； Ｂ ＯＴ 项目融资 ；灰色模糊风险评价 中图分类号 ：Ｕ ４－９ 文献标识码 ：Ａ
７］ ）公共政策及法律变化风险 ［ ３ ．
介绍了 Ｂ 发 展 历 史、 国内外 ＯＴ 项 目 融 资 的 定 义 、 为国内研究 Ｂ 的发展现状等 ， ＯＴ 融资提供 了 知 识
３］ 的普及和积累 ； 李春好 ［ 对项目融资的筹集方式 、
模式 、 选择和 世 界 银 行 联 合 融 资 等 做 出 了 详 细 的
第１ ０ 卷第 ４ 期 ２ ０ １ ３年１ ２月
长 沙 理 工 大 学 学 报 （自 然 科 学 版 ） （ ） Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｃ ｈ ａ ｎ ｓ ｈ ａ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｏ ｆ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ Ｎ ａ ｔ ｕ ｒ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ｇ ｙ ｇ ｙ
４］ 定义与分析 ； 陈建校 ［ 对我国高 速 公 路 Ｂ ＯＴ 融 资
问题与对策进行了研究 ， 分析了我国采 用 Ｂ ＯＴ 融 资模式的优 势 和 面 临 的 障 碍 ， 提出了相应的解决 对策 ； 杨全 新 等 从 高 速 公 路 Ｂ ＯＴ 项 目 融 资 的 角 度， 提出了采 用 基 于 模 糊 数 学 的 风 险 决 策 方 法 来 解决和评价 实 际 应 用 中 Ｂ ＯＴ 项 目 融 资 过 程 中 所 面临的各个 方 面 的 风 险 ， 并从项目的投资者角度 分析了 Ｂ 指出 出发 ， ＯＴ 项 目 本 身 共 有 的 风 险 外 ，
： Ａ ｂ ｓ ｔ ｒ ａ ｃ ｔ Ｄ ｉ ｒ ｅ ｃ ｔ ｅ ｄ ａ ａ ｉ ｎ ｓ ｔ ｔ ｈ ｅ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ ｃ ｏ ｎ ｓ ｔ ｒ ｕ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｄ ｉ ｆ ｆ ｉ ｃ ｕ ｌ ｔ ｉ ｅ ｓ ａ ｎ ｄ ｔ ｈ ａ ｔ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｇ ｇ ｙ ｇ ｇ ， ｍ ａ ｉ ｎ ｃ ｈ ａ ｎ ｎ ｅ ｌ ｉ ｓ ｓ ｉ ｎ ｌ ｅ ｂ ａ ｓ ｅ ｄ ｏ ｎ ｔ ｈ ｅ ａ ｎ ａ ｌ ｓ ｉ ｓ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｆ ｏ ｒ Ｂ ＯＴ ｇ ｙ ｇ ｙ ｐ ｊ ｇ ， ｍ ｏ ｄ ｅ ｔ ｈ ｅ ｗ ｈ ｏ ｌ ｅ ｌ ｉ ｆ ｅ ｃ ｃ ｌ ｅ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ Ｂ ＯＴ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｒ ｉ ｓ ｋ ｗ ｉ ｔ ｈ ｆ ｕ ｚ ｚ ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｒ ｅ － ｙ ｇ ｙ ｇ ｙ ｐ ｊ ｇ ｙ ， ａ ｔ ｉ ｎ ｍ ｅ ｔ ｈ ｏ ｄ ｉ ｓ ｒ ｏ ｏ ｓ ｅ ｄ ． Ｉ ｎ ｔ ｈ ｅ ｗ ｈ ｏ ｌ ｅ ｌ ｉ ｆ ｅ ｃ ｃ ｌ ｅ ｕ ｓ ｉ ｎ ｒ ｅ ｆ ｕ ｚ ｚ ｗ ａ ｒ ｎ ｉ ｎ ｍ ｏ ｄ ｅ ｌ ｏ ｆ ｈ ｉ ｈ － ｇ ｐ ｐ ｙ ｇ ｇ ｙ ｙ ｇ ｇ ， ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｒ ｏ ｃ ｅ ｓ ｓ ｗ ａ Ｂ ＯＴ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｔ ｏ ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ａ ｔ ｅ ｔ ｈ ｅ ｒ ｉ ｓ ｋ ｓ ｉ ｎ ｔ ｈ ｅ Ｂ ＯＴ ｏ ｆ ａ ｎ ａ ｌ ｓ ｉ ｓ ｔ ｈ ｅ ｅ ｘ ｅ ｒ ｔ ｐ ｊ ｐ ｙ ｇ ｙ ｐ ｓ ｃ ｏ ｒ ｉ ｎ ｍ ｅ ｔ ｈ ｏ ｄ ｉ ｓ ｕ ｓ ｅ ｄ ｔ ｏ ｄ ｅ ｔ ｅ ｒ ｍ ｉ ｎ ｅ ｔ ｈ ｅ ｉ ｎ ｄ ｅ ｘ ｗ ｅ ｉ ｈ ｔ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｒ ｉ ｓ ｋ， ｃ ｏ ｍ ｂ ｉ ｎ ｅ ｄ ｗ ｉ ｔ ｈ ａ ｎ ａ ｌ ｔ ｉ ｃ ｈ ｉ － ｇ ｇ ｙ ， ｒ ｏ ｃ ｅ ｓ ｓ（ ｅ ｒ ａ ｒ ｃ ｈ ａ ｈ ａ ｎ ｄ ｕ ｓ ｉ ｎ ｔ ｈ ｅ ｗ ｈ ｉ ｔ ｅ ｎ ｉ ｚ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｗ ｅ ｉ ｈ ｔ ｆ ｕ ｎ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ ｏ ｆ ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｍ ｏ ｄ ｅ ｌ ｉ ｓ ｐ ｙ ｐ） ｇ ｇ ， ， ｏ ｔ ｉ ｍ ｉ ｚ ｅ ｄ ｆ ｉ ｎ ａ ｌ ｌ ｔ ｈ ｅ ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｔ ｉ ｆ ｉ ｃ ｉ ｔ ａ ｎ ｄ ｔ ｈ ｅ ｒ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｌ ｉ ｔ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｍ ｏ ｄ ｅ ｌ ｉ ｓ ｖ ｅ ｒ ｉ ｆ ｉ ｅ ｄ ｂ ｃ ａ ｓ ｅ ａ ｎ ｄ ｐ ｙ ｙ ｙ ｙ ｍ ｏ ｄ ｅ ｌ ｃ ａ ｌ ｃ ｕ ｌ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｒ ｅ ｓ ｕ ｌ ｔ ｓ ａ ｒ ｅ ａ ｎ ａ ｌ ｚ ｅ ｄ ａ ｎ ｄ ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｅ ｄ ｏ ｎ ｒ ｉ ｓ ｋ ｃ ｏ ｎ ｔ ｒ ｏ ｌ ． ｔ ｈ ｅ ｙ ： ； ； Ｋ ｅ ｗ ｏ ｒ ｄ ｓ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ Ｂ ＯＴ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｆ ｕ ｚ ｚ ｒ ｉ ｓ ｋ ａ ｓ ｓ ｅ ｓ ｓ ｍ ｅ ｎ ｔ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｒ ｅ ｇ ｙ ｇ ｙ ｐ ｊ ｐ ｊ ｇ ｙ ｙ 建设周 高速公 路 建 设 的 特 点 有 投 资 资 金 大 、 期长和投资回收慢等 ． 近 年 来， 我国高速公路建设 如： 投 资 渠 道 单 一、 融资 投融资面临 一 定 的 问 题 ，
１］ 成本 增 加 和 融 资 风 险 攀 升 ［ 等， 导致项目资金筹
集普遍困难 ． 总体来说 ， 我国高速公路建设项目的 随着商业银行的行为 主要融资渠 道 是 银 行 贷 款 ．
ห้องสมุดไป่ตู้
４ ２
长 沙 理 工 大 学 学 报 （自 然 科 学 版 ）
２ ０ １ ３年１ ２月
约束越来越严格 ， 贷款 难 度 增 大 ． 从投资者多样化 增加筹集资金渠道是高速公路建设 的角度出发 ， 和运营的保证 ． 国外很多大型公共基础设施建设采用了 Ｂ ＯＴ 融资模式并取得了成功 ， 如： １ ９ ８ ６ 年澳大利亚的悉 尼港隧道工程 ； １ ９ ８ ８ 年的英国 Ｄ ａ ｒ ｆ ｏ ｒ ｄ 大桥 ； １ ９ ８ ９ 年马来西亚 南 北 高 速 公 路 等 ． 各国学者对这些成 功的 Ｂ 其研究主 要 集 中 ＯＴ 融资案例进行了研究 ， 分 担 和 应 对 等 方 面． 国外有关 在融资风险的识别 、 Ｂ ＯＴ 项目融 资 模 式 和 风 险 的 研 究 有 ： Ｐ ｏ ｌ ｌ ｉ ｏ等对 Ｂ ＯＴ 融资模 式 在 能 源 领 域 的 运 用 与 发 展 进 行 了 分析和评价 ； Ｓ． Ｑ． Ｗ ａ ｎ Ｋ． Ｔ ｉ ｏ ｎ ｇ 和 Ｌ． ｇ通过案例 分析指出 ， 政府的担保是 Ｂ ＯＴ 项目融资成 败 的 关 键因素之一 ； Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ 提出了环境风险评价等 ． 我国成功运用 Ｂ ＯＴ 融资模式的 项 目 也 很 多 ， 如： 来 宾 电 厂 等． 在 １ ９ ８ ６ 年动工的 深 圳 沙 角 电 厂 、 水电厂 、 高速公路以及 桥 梁 等 领 域 ， 也不断引进了 国内 也 有 不 少 学 者 对 各 个 领 域 的 Ｂ ＯＴ 融资模式 ．
资过程中的风险决策的结论更加符合实际情况 ．
１ 高速公路 Ｂ Ｏ Ｔ 项目融资风险识别
投资者是否融资 ， 取决于项目公司是否能控制
６］ 风险 ． 将所有风险进行分类 ， 可分为五类风险 ［ ．
１． １ 环境风险 ）不可抗力风险 ． １ 高速公路 不 可 抗 力 风 险 主 要 来 自 自 然 事 件 ， 包括山洪 、 冰雪 、 地震和 岩 体 滑 塌 等 自 然 灾 害 及 恶 在 雨 季 或 强 震 发 生 时， 引起的崩 劣天气 的 侵 害 ； 塌、 滑坡 、 泥石 流 和 地 裂 等 ． 这些风险往往给高速 也给行驶车辆造成安全隐 公路的安全 带 来 影 响 ， 患， 最终造成项目的收益受损 ． ）环保风险 ． ２ 项目在建期间存在的环保问题有 ： 噪声污染 、 空气污染和 生 态 环 境 污 染 ． 建设和运营期间所造 不仅增 加 了 费 用 ， 严重的可能要接 成的环境破坏 ， 受法律的处罚 ． １． ２ 政策法律及信用风险 ）国有化风险 ． １ 政府通过相关法令 对 项 目 公 司 的 财 产 和 权 益 全部或部分 没 收 或 征 用 的 一 种 措 施 称 为 国 有 化 ． 国有化风险 分 为 直 接 的 、 快速的国有化风险和间 接的 、 缓慢的 国 有 化 风 险 ． 在 高 速 公 路 建 设 中， 最 为常见的是直接 、 快速的国有化风险 ． ）政府越权干预风险 ． ２ 高速公路 Ｂ ＯＴ 融 资 项 目 从 设 计 阶 段 到 建 设 阶段 ， 项目所 在 地 政 府 通 过 增 加 税 收 或 者 通 过 强 制性规定要求在项目所 在 地 购 买 与 建 设 相 关 的 原 材料等 ， 即运营阶段进行越权干预的风险 ．
Ｔ ｈ ｅ ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｒ ｉ ｓ ｋ ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｎ ｄ ｃ ｏ ｎ ｔ ｒ ｏ ｌ ｇ ｏ ｆ ｈ ｉ ｈ ｗ ａ Ｂ Ｏ Ｔ ｒ ｏ ｅ ｃ ｔ ｉ ｎ ｃ ｃ ｌ ｅ ｌ ｉ ｆ ｅ ｇ ｙ ｐ ｊ ｙ
收稿日期 ： ２ ０ １ ３－１ １－０ ５ ） 基金项目 ： 湖南省自然科学基金资助项目 （ ０ ８ Ｊ Ｊ Ｙ ３ １ ３ ５ ， 作者简介 ： 陈 贇（ 男， 湖南邵阳人 ， 长 沙 理 工 大 学 教 授， 硕 士 生 导 师， 主要从事工程项目管理和知识管理等 １ ９ ６ ３－ ） 方面的研究 ．
预警指标的选择应当注意遵循代表性与独立性定性与定量结合一致性与先行性实用性以及持续性与动态性等多个原则依据风险识别的结果采用主成分分析法对项目中的风险指标进行筛选建立的bot项目融资的预警指标体系见51建设工程风险52成本超支风险53运营维护风险54不可抗力风险11环保风险12国有化风险21合同违约风险22偿还期限风险23信用风险24利率变化风险31通货膨胀风险32投标不成功风险41市场竞争风险42调价风险43环境风险高速公路bot项目全寿命周期融资风险指标体系fig1thewholecyclelifeofthehighwaybotprojectfinancingriskindexsystem22bot项目融资预警模型的构建由于bot项目融资存在的风险受外部市场影响较大因此可以采用预警模型来预测bot项目哪些因素权重大为今后项目的正常运行及风险的处理提供确切可靠的保证
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（ ） １ ６ ７ ２－９ ３ ３ １ ２ ０ １ ３ ０ ４－０ ０ ４ １－０ ８ 文章编号 ：
高速公路 Ｂ Ｏ Ｔ 项目全寿命周期 融资风险评价及控制
陈 赟 ，何 丽
（ ） 长沙理工大学 交通运输工程学院 ， 湖南 长沙 ４ １ ０ ０ ０ ４ 摘 要 ：针对高速公路建设资金筹集困难 、 筹资主要 渠 道 单 一 的 现 状 ， 在高速公路项目采用 Ｂ ＯＴ 模 式 进 行 提出了高速公路 Ｂ 运用灰色模糊预警模 融资的基础 上 ， ＯＴ 项 目 全 寿 命 周 期 融 资 风 险 的 灰 色 模 糊 评 价 方 法 ． 型对高速公路 Ｂ 利用专家打分法进行风险指 ＯＴ 项目在全寿命周期融资过程中所面临的风险进行评价分析 ， 结合层次分析法并运用白化权函数等对评价模型进行优化 ． 最后通过案例验证了模型的科 学 标权重的确定 ， 性和合理性 ， 并对模型计算结果进行了评价及风险控制研究 ． 关键词 ：高速公路项目 ； Ｂ ＯＴ 项目融资 ；灰色模糊风险评价 中图分类号 ：Ｕ ４－９ 文献标识码 ：Ａ
７］ ）公共政策及法律变化风险 ［ ３ ．
介绍了 Ｂ 发 展 历 史、 国内外 ＯＴ 项 目 融 资 的 定 义 、 为国内研究 Ｂ 的发展现状等 ， ＯＴ 融资提供 了 知 识
３］ 的普及和积累 ； 李春好 ［ 对项目融资的筹集方式 、
模式 、 选择和 世 界 银 行 联 合 融 资 等 做 出 了 详 细 的
第１ ０ 卷第 ４ 期 ２ ０ １ ３年１ ２月
长 沙 理 工 大 学 学 报 （自 然 科 学 版 ） （ ） Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｃ ｈ ａ ｎ ｓ ｈ ａ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｏ ｆ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ Ｎ ａ ｔ ｕ ｒ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ｇ ｙ ｇ ｙ
４］ 定义与分析 ； 陈建校 ［ 对我国高 速 公 路 Ｂ ＯＴ 融 资
问题与对策进行了研究 ， 分析了我国采 用 Ｂ ＯＴ 融 资模式的优 势 和 面 临 的 障 碍 ， 提出了相应的解决 对策 ； 杨全 新 等 从 高 速 公 路 Ｂ ＯＴ 项 目 融 资 的 角 度， 提出了采 用 基 于 模 糊 数 学 的 风 险 决 策 方 法 来 解决和评价 实 际 应 用 中 Ｂ ＯＴ 项 目 融 资 过 程 中 所 面临的各个 方 面 的 风 险 ， 并从项目的投资者角度 分析了 Ｂ 指出 出发 ， ＯＴ 项 目 本 身 共 有 的 风 险 外 ，
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１］ 成本 增 加 和 融 资 风 险 攀 升 ［ 等， 导致项目资金筹
集普遍困难 ． 总体来说 ， 我国高速公路建设项目的 随着商业银行的行为 主要融资渠 道 是 银 行 贷 款 ．
ห้องสมุดไป่ตู้
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长 沙 理 工 大 学 学 报 （自 然 科 学 版 ）
２ ０ １ ３年１ ２月
约束越来越严格 ， 贷款 难 度 增 大 ． 从投资者多样化 增加筹集资金渠道是高速公路建设 的角度出发 ， 和运营的保证 ． 国外很多大型公共基础设施建设采用了 Ｂ ＯＴ 融资模式并取得了成功 ， 如： １ ９ ８ ６ 年澳大利亚的悉 尼港隧道工程 ； １ ９ ８ ８ 年的英国 Ｄ ａ ｒ ｆ ｏ ｒ ｄ 大桥 ； １ ９ ８ ９ 年马来西亚 南 北 高 速 公 路 等 ． 各国学者对这些成 功的 Ｂ 其研究主 要 集 中 ＯＴ 融资案例进行了研究 ， 分 担 和 应 对 等 方 面． 国外有关 在融资风险的识别 、 Ｂ ＯＴ 项目融 资 模 式 和 风 险 的 研 究 有 ： Ｐ ｏ ｌ ｌ ｉ ｏ等对 Ｂ ＯＴ 融资模 式 在 能 源 领 域 的 运 用 与 发 展 进 行 了 分析和评价 ； Ｓ． Ｑ． Ｗ ａ ｎ Ｋ． Ｔ ｉ ｏ ｎ ｇ 和 Ｌ． ｇ通过案例 分析指出 ， 政府的担保是 Ｂ ＯＴ 项目融资成 败 的 关 键因素之一 ； Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ 提出了环境风险评价等 ． 我国成功运用 Ｂ ＯＴ 融资模式的 项 目 也 很 多 ， 如： 来 宾 电 厂 等． 在 １ ９ ８ ６ 年动工的 深 圳 沙 角 电 厂 、 水电厂 、 高速公路以及 桥 梁 等 领 域 ， 也不断引进了 国内 也 有 不 少 学 者 对 各 个 领 域 的 Ｂ ＯＴ 融资模式 ．