第六章 外汇风险管理
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第六章 外汇风险管理
第一节 外汇风险概述
一.外汇风险的概念 外汇风险：又称汇率风险，是指经济实体以外 币定值或衡量的资产与负债,收入与支出,以及 未来的经营活动可望产生的现金流量的本币价 值因货币汇率的波动而产生损失的可能性。
亚洲金融危机中各主要货币对美元汇率的变动情 况(1美元兑)
项目 印尼盾 韩元
5.提前收付或拖延收付法:
通过预期汇率的变动, 提前或推后结算日期 来避免风险。
预期外汇汇率上升, 出口商应推迟收款, 进 口商则应尽量提前付款.
预期外汇汇率下跌, 出口商应提前收款, 进口 商则应尽量推迟付款。
二.金融交易法 外汇交易:
1.远期外汇交易 2. 掉期交易 3.外汇期货交易 4.外汇期权交易 短期借款
97年6 2430.74 885.8 月30日
林吉特 菲律宾比 泰铢 索
2.523 26.35 24.70
98年12 7979.1 1203.2 3.8 月31日
38.9
36.34
贬值率 69.54 %
26.38 33.61 32.26 32.03
二、外汇风险的类型
(一) 交易风险: 是指在以外币计价的交易中, 由于外币和本币汇率的变动而遭受损失的可 能性.
BSI法与LSI法在应付外汇帐款中的具体应用
(1)借款—即期合同—投资法（BSI法） 其程序是：首先借入一笔本币，然后通过即 期合同换成外币，再用外币进行投资（或存 款，或购买短期债券等）
例：德国某公司从美国进口10万美元的电机产 品，90天支付10万美元货款。
(2)提前收付—即期合同—投资法(LSI法)
例：德国某公司在90天后有一笔5万美元的应 收帐款。为防止美元对欧元汇价波动的风险，
该公司可向美州银行或德国银行借入相同金额 的美元（5万美元）（暂不考虑利息因素）， 借款期限为90天，从而改变外汇风险的时间结 构。该公司得到这笔借款后，立即与某一银行 签定即期外汇合同，按1欧元=1.2552美元 的汇率，将5万美元的贷款卖为欧元，共得 39834欧元。随之该公司又将39834欧元投
放于德国货币市场（也暂不考虑利息因素）， 投资期也为90天。90天后，该公司以5万美 元应收帐款还给银行，便可消除这笔应收帐款 的外汇风险。
(2)提前收付—即期合同—投资法(LSI法)
是具有应收外汇帐款的公司，征得债务方的 同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣。 应收外汇帐款收讫后，时间风险消除。以后再 通过即期合同，换成本币从而消除货币风险。 为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。
例：德国某公司在90天后从美国某公司有一笔 5万美元的应收帐款。为防止汇价波动的风险， 该公司征得美国公司的同意，在给其一定折扣 的情况下，要求其在2天内负清这笔货款（暂 不考虑折扣具体数额）。该公司取得这笔5万 美元货款后，立即通过即期合同换成欧元，并
投资于德国货币市场。由于提前收款，消除时 间风险，由于换成本币，又消除了货币风险。
MYR/CAD=0.5510,
某企业进口结算一览表
项目
时间
第一次 进口
第二次 进口
签约:01年1月10日 结算: 01年3月30日 签约: 01年3月20日 结算: 01年6月30日
1美元兑 金额(万 结算损失 年度损失 换日元 美元) (万日元) (万日元)
105 108
100 300
300
107 112
元Leabharlann 美元第三天6.87 110万美元 100万美
0
元
2. 交易结算风险
交易结算风险是进出口企业和有大宗涉外劳务 交易的企业承担的主要交易风险.
例:加拿大某企业向马来西亚出口一批商品,双方 于某年10月1日正式签定合约.合约规定,该笔出 口交易以马来西亚林吉特为计价结算货币,出口总 额包括出口商品价款、运输费和保险费共计200 万林吉特,10月10日为装船日，下一年2月1日为 结算日.林吉特对加拿大元的即期汇率在10月1日 为MYR/CAD=0.5810, 在10月10日为 MYR/CAD=0.5715, 第二年2月1日为
2. 货币保值法: 是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当
的保值条款，以防范外汇风险的方法。
3、价格调整法
是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计 价结算时，企业通过调整商品的价格来防范 外汇风险的方法。
4. 配对管理法 通过安排外币债权和外币债务相互抵消以消 除外汇风险。
如 某公司将在6月份收到1000 万港元货 款, 为防止港元汇率下跌，该公司可以尽量 争取签定6月份付款(以港元支付) 的进口合 约。
三.综合法
综合利用的防险方法有：
1、借款—即期合同—投资法（Borrow— Spot—Invest,简称BSI法）
2、提前收付—即期合同—投资法(Lead — Spot—Invest,简称LSI法)
BSI法与LSI法在应收外汇帐款中的具体应用
(1)借款—即期合同—投资法（BSI法）
首先借入与应收外汇相同数额的外币，借款 后时间风险消除，但货币风险仍然存在，此风 险可通过即期合同法予以消除。即将借入的外 币，卖予银行换回本币，外币和本币价值波动 风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出， 但可将卖得的本币存入银行或进行投资，以所 赚的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费 用支出。
1 .外汇买卖风险 是以一度买进或卖出外汇而将来又必须反过 来卖出或买进外汇作为形式特征的一种交易 风险. 外汇银行是这种风险的主要承担者.
某银行外汇头寸表
时间 第一天
1美元兑 人民币
6.86
买入
卖出
100万美元 80万美元
余额 (受险部分)
多头20万 美元
第二天
6.83 70万美元 100万美 空头10万
其程序是：首先借入（Borrow)一笔本币， 然后通过即期合同(Spot)换成外币，再用 外币进行提前支付(Lead)。
这个程序应简化为Borrow—Spot—Lead， 但国际传统习惯均不叫BSL，而叫LSI。
案例:某涉外公司规避交易风险
X国某进出口公司,其进口支付的货币主要以欧元为 主,而其外汇收入主要以美元为主,该公司于2004年1月 签订了一批进口合同约合100万欧元,双方约定6个月后 付款.该公司外汇收入基本以美元为主,这样该企业存在 外汇收入的币种、金额与支付外汇的币种、金额不匹配 问题,收付时间也可能不一致,而且这种不匹配的情况在 可预见的未来一段时期内依然存在.由于收入的主要是 美元,而支付的主要是欧元,表明该公司面临交易风险,有 必要采取积极的保值避险措施,对未来可测算的外汇收 付锁定汇率风险.
2004年1月的市场行情如下: 即期汇率 EUR/USA 1.2000 远期汇率(6) EUR/USA 1.1500
6个月欧元看涨期权(履约价格1.2000) 期权费:每欧元0.025美元 假如6个月后,市场汇率可能出现以下三种情况; (1)欧元贬值,美元升值,市场汇率:EUR/USA 1.1000 (2) 市场汇率与签约时间相同:EUR/USA 1.2000 (3)欧元升值,美元贬值,市场汇率:EUR/USA 1.3000 分析该公司可采取几种方法来防范汇率风险.
(三)经济风险（经营风险）
由于意料之外的汇率变动通过影响企业的成 本、价格、产销数量而引起企业收益变化的 一种潜在风险。
例如，某企业可能产品主要销往国外市场，如 果本国货币升值，则该企业的收益便很可能 受到影响。
第二节 外汇风险管理
一.贸易策略法 1、币种选择法
是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算 货币来防范外汇风险的方法。
100 500
700
第三次 签约: 01年6月20日 进口 结算: 01年9月30日
111 118
100 700
1300
第四次 签约: 01年9月20日 进口 结算: 02年1月10日
117 126
100 900
2100
合计
400 2400 4400
(二)折算风险（会计风险）
是指企业在进行决算或编制财务报表时,因汇 率变动而使以外币计价的项目在折算成本币 后发生帐面损失的可能性.
第一节 外汇风险概述
一.外汇风险的概念 外汇风险：又称汇率风险，是指经济实体以外 币定值或衡量的资产与负债,收入与支出,以及 未来的经营活动可望产生的现金流量的本币价 值因货币汇率的波动而产生损失的可能性。
亚洲金融危机中各主要货币对美元汇率的变动情 况(1美元兑)
项目 印尼盾 韩元
5.提前收付或拖延收付法:
通过预期汇率的变动, 提前或推后结算日期 来避免风险。
预期外汇汇率上升, 出口商应推迟收款, 进 口商则应尽量提前付款.
预期外汇汇率下跌, 出口商应提前收款, 进口 商则应尽量推迟付款。
二.金融交易法 外汇交易:
1.远期外汇交易 2. 掉期交易 3.外汇期货交易 4.外汇期权交易 短期借款
97年6 2430.74 885.8 月30日
林吉特 菲律宾比 泰铢 索
2.523 26.35 24.70
98年12 7979.1 1203.2 3.8 月31日
38.9
36.34
贬值率 69.54 %
26.38 33.61 32.26 32.03
二、外汇风险的类型
(一) 交易风险: 是指在以外币计价的交易中, 由于外币和本币汇率的变动而遭受损失的可 能性.
BSI法与LSI法在应付外汇帐款中的具体应用
(1)借款—即期合同—投资法（BSI法） 其程序是：首先借入一笔本币，然后通过即 期合同换成外币，再用外币进行投资（或存 款，或购买短期债券等）
例：德国某公司从美国进口10万美元的电机产 品，90天支付10万美元货款。
(2)提前收付—即期合同—投资法(LSI法)
例：德国某公司在90天后有一笔5万美元的应 收帐款。为防止美元对欧元汇价波动的风险，
该公司可向美州银行或德国银行借入相同金额 的美元（5万美元）（暂不考虑利息因素）， 借款期限为90天，从而改变外汇风险的时间结 构。该公司得到这笔借款后，立即与某一银行 签定即期外汇合同，按1欧元=1.2552美元 的汇率，将5万美元的贷款卖为欧元，共得 39834欧元。随之该公司又将39834欧元投
放于德国货币市场（也暂不考虑利息因素）， 投资期也为90天。90天后，该公司以5万美 元应收帐款还给银行，便可消除这笔应收帐款 的外汇风险。
(2)提前收付—即期合同—投资法(LSI法)
是具有应收外汇帐款的公司，征得债务方的 同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣。 应收外汇帐款收讫后，时间风险消除。以后再 通过即期合同，换成本币从而消除货币风险。 为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。
例：德国某公司在90天后从美国某公司有一笔 5万美元的应收帐款。为防止汇价波动的风险， 该公司征得美国公司的同意，在给其一定折扣 的情况下，要求其在2天内负清这笔货款（暂 不考虑折扣具体数额）。该公司取得这笔5万 美元货款后，立即通过即期合同换成欧元，并
投资于德国货币市场。由于提前收款，消除时 间风险，由于换成本币，又消除了货币风险。
MYR/CAD=0.5510,
某企业进口结算一览表
项目
时间
第一次 进口
第二次 进口
签约:01年1月10日 结算: 01年3月30日 签约: 01年3月20日 结算: 01年6月30日
1美元兑 金额(万 结算损失 年度损失 换日元 美元) (万日元) (万日元)
105 108
100 300
300
107 112
元Leabharlann 美元第三天6.87 110万美元 100万美
0
元
2. 交易结算风险
交易结算风险是进出口企业和有大宗涉外劳务 交易的企业承担的主要交易风险.
例:加拿大某企业向马来西亚出口一批商品,双方 于某年10月1日正式签定合约.合约规定,该笔出 口交易以马来西亚林吉特为计价结算货币,出口总 额包括出口商品价款、运输费和保险费共计200 万林吉特,10月10日为装船日，下一年2月1日为 结算日.林吉特对加拿大元的即期汇率在10月1日 为MYR/CAD=0.5810, 在10月10日为 MYR/CAD=0.5715, 第二年2月1日为
2. 货币保值法: 是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当
的保值条款，以防范外汇风险的方法。
3、价格调整法
是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计 价结算时，企业通过调整商品的价格来防范 外汇风险的方法。
4. 配对管理法 通过安排外币债权和外币债务相互抵消以消 除外汇风险。
如 某公司将在6月份收到1000 万港元货 款, 为防止港元汇率下跌，该公司可以尽量 争取签定6月份付款(以港元支付) 的进口合 约。
三.综合法
综合利用的防险方法有：
1、借款—即期合同—投资法（Borrow— Spot—Invest,简称BSI法）
2、提前收付—即期合同—投资法(Lead — Spot—Invest,简称LSI法)
BSI法与LSI法在应收外汇帐款中的具体应用
(1)借款—即期合同—投资法（BSI法）
首先借入与应收外汇相同数额的外币，借款 后时间风险消除，但货币风险仍然存在，此风 险可通过即期合同法予以消除。即将借入的外 币，卖予银行换回本币，外币和本币价值波动 风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出， 但可将卖得的本币存入银行或进行投资，以所 赚的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费 用支出。
1 .外汇买卖风险 是以一度买进或卖出外汇而将来又必须反过 来卖出或买进外汇作为形式特征的一种交易 风险. 外汇银行是这种风险的主要承担者.
某银行外汇头寸表
时间 第一天
1美元兑 人民币
6.86
买入
卖出
100万美元 80万美元
余额 (受险部分)
多头20万 美元
第二天
6.83 70万美元 100万美 空头10万
其程序是：首先借入（Borrow)一笔本币， 然后通过即期合同(Spot)换成外币，再用 外币进行提前支付(Lead)。
这个程序应简化为Borrow—Spot—Lead， 但国际传统习惯均不叫BSL，而叫LSI。
案例:某涉外公司规避交易风险
X国某进出口公司,其进口支付的货币主要以欧元为 主,而其外汇收入主要以美元为主,该公司于2004年1月 签订了一批进口合同约合100万欧元,双方约定6个月后 付款.该公司外汇收入基本以美元为主,这样该企业存在 外汇收入的币种、金额与支付外汇的币种、金额不匹配 问题,收付时间也可能不一致,而且这种不匹配的情况在 可预见的未来一段时期内依然存在.由于收入的主要是 美元,而支付的主要是欧元,表明该公司面临交易风险,有 必要采取积极的保值避险措施,对未来可测算的外汇收 付锁定汇率风险.
2004年1月的市场行情如下: 即期汇率 EUR/USA 1.2000 远期汇率(6) EUR/USA 1.1500
6个月欧元看涨期权(履约价格1.2000) 期权费:每欧元0.025美元 假如6个月后,市场汇率可能出现以下三种情况; (1)欧元贬值,美元升值,市场汇率:EUR/USA 1.1000 (2) 市场汇率与签约时间相同:EUR/USA 1.2000 (3)欧元升值,美元贬值,市场汇率:EUR/USA 1.3000 分析该公司可采取几种方法来防范汇率风险.
(三)经济风险（经营风险）
由于意料之外的汇率变动通过影响企业的成 本、价格、产销数量而引起企业收益变化的 一种潜在风险。
例如，某企业可能产品主要销往国外市场，如 果本国货币升值，则该企业的收益便很可能 受到影响。
第二节 外汇风险管理
一.贸易策略法 1、币种选择法
是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算 货币来防范外汇风险的方法。
100 500
700
第三次 签约: 01年6月20日 进口 结算: 01年9月30日
111 118
100 700
1300
第四次 签约: 01年9月20日 进口 结算: 02年1月10日
117 126
100 900
2100
合计
400 2400 4400
(二)折算风险（会计风险）
是指企业在进行决算或编制财务报表时,因汇 率变动而使以外币计价的项目在折算成本币 后发生帐面损失的可能性.