VC风险投资

VC风险投资
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所谓风险投资,按照美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速进展的、有庞大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

风险投资也能够明白得为一个动态循环的过程。

风险投资者以自身的有关产业或行业的专业知识与实践体会,结合高效的企业治理技能与金融专长,对风险企业或风险项目主动主动地参与治理经营,直至风险企业或风险项目公布交易或通过并购方式实现资本增值与资金的流淌性。

一轮风险资本投资退出以后,该资本将投向被选中的下一个风险企业或风险项目,如此循环往复,持续猎取风险资本增值。

VC又分为财务型VC和企业型VC。

财务型VC要紧追求的纯粹的投资回报，而企业型VC要求的是在得到投资回报的同时也要对自身企业其他业务制造利益。

这也是财务型VC和企业型VC最大的区不。

广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

从运作方式来看，是指由专业化人才治理下的投资中介向专门具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是和谐风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。

1，投资对象多为处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业；
2，投资期限至少3-5年以上，投资方式一样为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
3，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；
4，风险投资人( venture capitalist )一样主动参与被投资企业的经营治理，提供增值服务；
除了种子期(seed)融资外，风险投资人一样也对被投资企业以后各进展时期的融资需求予以满足；
5，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。

风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。

风险投资为风险企业投入的权益资本一样占该企业资本总额的30%以上。

关于高科技创新企业来讲，风险投资是一种昂贵的资金来源，然而它也许是唯独可行的资金来源。

银行贷款尽管讲相对比较廉价，然而银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。

风险投资机制与银行贷款完全不同，其差不在于：
第一，银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在治理风险，驾驽风险。

第二，银行贷款以流淌性为本；而风险投资却以不流淌性为特点，在相对不流淌中寻求增长。

第三，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力；而风险投资放眼以后的收益和高成长性。

第四，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的治理队伍是否具有治理水平和创业精神，考核的是高科技的以后市场。

风险投资是一种长期的（平均投资期为5－7年）流淌性差的权益资本。

一样情形下，风险投资家可不能将风险资本一次全部投入风险企业，而是随着企业的成长持续地分期分批地注入资金。

风险投资家既是投资者又是经营者。

风险投资家与银行家不同，他们不仅是金融家，而且是企业家，他们既是投资者，又是经营者。

风险投资家在向风险企业投资后，便加入企业的经营治理。

也确实是讲，风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长和治理体会。

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做了几年的VC，参与了众多的项目，接触了许多的创业者，参与了多个创业企业的治理。

体验了一个个企业一帆风顺的成长，慢慢长夜的煎熬，转眼间的崩溃。

专门期望把自己的经历、体会、方法拿出来分享。

什么是VC最喜爱的商业模式？那个话题拿出来做为我的BLOG的开篇语，与大伙儿交流。

VC，不知什么缘故国内翻译为“风险投资”，然而此风险（ventur e）非彼风险（risk），事实上创业投资的人都会刻意规避风险。

一个新的公司或一个投资项目，通常有三个方面的风险：一个是市场，二是技术，三是人。

我们先来谈“人”的风险，美国通过二十五年的进展，有专门成功职业经理人，因此人的风险相对较小，而中国的“人”的风险比较大，这也是中国创业企业面临的最大咨询题。

关于“市场”风险，由于美国的各行业市场差不多上都差不多进展得专门成熟了，因此，创业项目更多是去开创新的市场。

而关于中国，原有的市场并未被充分挖掘，因此中国的新项目只要把市场定位在已有的市场中就能够规避这一风险。

同样的，利用美国的现有的技术到中国开发新的应用，就能够规避“技术”的风险。

因此，从风险投资的角度来讲，如上图示，成熟技术+成熟市场的商业模式是最好的，其次是创新技术+成熟市场，再次是创新市场+成熟技术，关于创新技术+创新市场的商业模式，投资者就会专门慎重，一样可不能轻易投资。

创新技术+创新市场的项目，市场不明白什么时候起来，总量和增值速度都不确定，技术的稳固性，可靠性都需要验证，同时团队成员没有现成的商业体会能够借鉴，目标用户、收费模式、价格策略、营销渠道、产品设计等等都需要摸索和验证，项目的风险会专门大，周期长。

综观中国的企业，先行者通常不能分享胜利的果实，如VCD，手机的。

讲得更近一些，确实是众多基于3G的项目，举个简单的便子，如手机电视，这是一个典型的创新技术+创新市场的项目，尽管大伙儿都明白3 G确信会来，都明白手机电视确信会有市场。

然而3G什么时候来，有多少用户会同意，情愿付多少钞票，这些差不多上未知数。

相反，看Ctrip, 51job, Focusmedia做的行业事实上都专门传统，订票、工作中介，广告，用的技术也专门熟，然而市场专门明确，容量专门大增值速度快，商业模式专门清晰，所在在业务和资本市场都有专门好的表现。

创业投资
[u]创业投资公司只投资于还没有公布上市的企业，他们的爱好不在于拥有和经营创业企业，其爱好在于最后退出并实现投资收益。

由于创业投资的资本较公共股票市场投资资本流通性要低专门多，因此其追求的回报率也相对高一些。

大部分创业投资公司为了减少风险，不谋求在企业的控股地位，只有在投资公司谋求操纵被投资公司的经营方向时才会刻意追求成为最大股东；投资公司治理人员一样也不参与被投资企业的日常治理，要紧依靠于在投资前用一套详细的项目可行性审查程序，评估投资的成功的可能性。

分红不是创业投资家经营运作追求的目标，创业投资公司的唯独目的确实是期望通过被投资企业的快速进展，来带动它的投资增值,并在恰当的时候套现退出。

退出的方式能够是公布上市（IPO）、出售股权给第三方（trade sale）、创业企业家回购（buy back）、或清盘结算（liquid ation）。

资本投资市场能够分为四大块：
公募股权私募股权
创业投资是私募股权投资的一种，而私募股权是有关于共募股权（公众股票市场）和私募债券（如银行贷款）而言的。

私募股权投资除了创业投资还有杠杆收购、并购、夹层投资（mezzanine）、和扭亏为盈（turn around）等形式。

实际上创业投资与私募股权投资的区不并不那么明显，和
多创业投资基金也常常参与MBO/MBI和企业重组的投资。

创业投资基金在在金融资本体系中的位置如下图所示：
创业投资公司的投资对象(candidate)大多是初创或快速成长的高
科技企业，偶然他们也会投资于市场前景宽敞的传统行业、具有新的商业模式（business model）的零售业或某些专门的消费品行业。

这些行业一样都提供高附加值的技术、产品或服务，并能获得长期而且有保证的赢利。

本文里所指的创业(venture)是企业通过技术、产品或治理的创新，使企业迅速进展的过程。

除了创业型企业，创业投资公司也会对下面四种情形感爱好：
亏损企业（unprofitable company）通过引入资金、治理和技术达到扭亏为盈（turn around）
治理层收购（MBO/MBI/Bimbos）关心公司内部的治理人员或(与)外部的治理团队买下公司
杠杆收购（LBO/LBI）内部融资收购或第三方融资收购
资本结构重组（refinancing）股东变更、以股权置换债权以及股东部分套现
每一个创业投资公司都有自己的特点和定位（positioning），其区不在于投资规模、区域侧重、行业偏好、投资交易种类和在企业进展的哪个时期（stage）进行投资。

专业的投资公司一样都有一个最小投资额的的限制，因为他们没有那么多时刻和精力去考虑和治理众多的小项目。

为了幸免风险过于集中，他们同样也有最高投资额的限制。

创业投资公司能够被看作资金的零售商，他们从大的基金（fund of fund）如退休基金、保险基金、大银行、型上市公司或政府机构（我们可把这些基金看作资金的批发商）那儿融来资金（raise fund）并成立创业投资基金，然后创业投资公司再把钞票投给有潜力的、高速进展的成长型企业（通常是高科技公司），并拥有这些被投资企业的股份。

投入期一样在二到七年之间。

创业投资公司感爱好的是资金来源、有潜力的企业、和套现出路。

创业投资公司的赢利方法（ways of making profit）要紧是把先期投资的股
权以高于原价的价钞票售出。

创业投资的退出要紧有三种方式，确实是股票上市、股份转让和清算。

其中股份转让的同意方能够是其他投资公司、企业并购的买方，或创业企业家。

由于创业企业一样历史不长，往往治理监控系统尚未完善，而且股权的流淌性专门低，因此向创业企业投资具有专门大的投机性和风险性，而创业投资基金的投资回报率也比股票投资基金的回报率高专门多。

欧美创业投资基金的目标投资回报率(ROI)是15-30%，做得好的投资公司能够达到40-60%。

考虑到具体项目的风险（risk），关于基金所投资的每一个项目，目标投资回报率要求更高，在中国投资的风险大一些，因此期望回报率也高一些。

按照创业投资行业里的2-6-2原理，每十个投资项目中，有两个可能产生超额回报（十几倍于投资额），有六个回报平平，还有两个失败。

一样来讲，80%的回报来自20%的项目，因此关于每一个具体项目的目标回报率必须高于整个基金的目标回报率。

有些人讲VC是投资十个项目，估量九个失败，靠一个成功项目赚大钞票，这实在是一大误解。

VC是期望投资十个项目，十个全部成功，哪里有博彩一样只博一个项目成功的？。