国际财务管理1-2章课件

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前言
•由于国际间经济界限的逐渐消失，企业财务管理方面的问题变成：在哪儿能得到最便宜的资金？在哪儿生产新产品最廉价？主要竞争来自何处？
•国际化经营和竞争对企业财务管理人员提出了新的挑战，
•今日学习国际财务管理目的主要在于掌握更多学习工具，了解更多理财信息，提高分析、解决问题的能力。

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案例分析讨论——海尔集团国际化之路•1990-1996年向外出口的原因？
•1990-1996年向外出口为什么首选欧美国家和地区市场？有什么困难？
•1996-1998年为什么要进行海外投资建厂？为什么首选从印度尼西亚及发展中国家开始？
•1999-2004年在美国实施“三位一体本土化”经营方针，其做法意图？
•2005年以后引领国际标准对海尔前景的影响?
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讲课思路----八个部分
•总论（概述）
•外汇市场（国际金融环境重要组成部分）•外汇风险管理•国际投资管理•国际融资管理
•国际营运资金管理•国际税收管理
•
跨国公司全球财源调配
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一、国际财务管理重要性
（二）国际财务管理的重要性
1、跨国公司已成为促进国际贸易和进行国外直接投资（生产国际化）的重要力量，跨国投资活动必然对公司财务管理提出了更高要求；
2、浮动汇率体系的引入以及汇率的波动大大增加了国际企业经营环境的不稳定性；◆我国人民币汇率
3、国际金融市场的变化和发展为国际企业经营提供了更多机会和挑战；
◆著名国际金融市场
4、海外投资涉及的政治风险会增加国际企业经营的风险。

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第1节国际财务管理重要性
二、与之相关问题
（一）国际财务管理与国内公司财务管理比较◆面临风险◆融资路径
◆商品及资金转移◆股东投资风险
（二）国际财务管理与国际金融的关系●研究主体●金融工具
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第1节国际财务管理重要性
三、国际财务管理内容
•取决于这门学科研究对象的特殊性1、外汇风险管理2、国际融资管理3、国际投资管理
4、国际营运资本管理
5、跨国公司全球财源调配
6、国际税收管理
10第2节国际企业（如跨国公司）财务管理目标、理
财环境
一、了解跨国公司
（一）跨国公司定义（Multinational Enterprise ）
•联合国说法：凡是在两个或更多国家里控制有工厂、矿山、销售机构和其他资产的企业
•跨国公司可归纳出三个基本要素：1、母公司控制下的多国经营实体；
2、统一决策体系下的共同战略和相关政策；
3、分享权利和共担责任的机制。

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（二）跨国公司的形成和发展的基本原因
1、形成过程
•一般经历出口、许可证生产和跨国经营三个阶段。

（1）出口
一家公司接受国内出口商或外国进口商订货组织出口——业务发展设立出口部或委托出口代理商——海外销售额扩大，在国外建厂、建立销售分支机构。

（2）许可证生产
采用两种方式进行国外生产：给予特许权、与当地厂商签订长期合同。

（3）跨国经营
对外直接投资组织生产，将各子公司业务统一纳入一个单一的经营体系中，在世界范围内计划、组织和控制其国际性生产经营活动。

122、形成基本原因（观点）
•通过扩大对外直接投资而形成跨国公司，按照其对外直接投资的动机可以分属于两种类型：
一是市场导向型；是由市场不完全性而引起的直接投资和跨国经营；
二是资源导向型，又细分为自然资源导向型和劳动力导向型两类。

（1）市场不完全性与市场导向型跨国经营
•市场导向型跨国经营：是指随着生产规模扩大，本国自然资源已不能支撑原有成本的生产而推动对外直接投资以至跨国经营。

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2、形成基本原因
•市场的不完全性：是指由于种种原因如关税或非关税壁垒造成的各国企业之间的不完全竞争，或指某些产品由于其性质特殊在市场上交易成本过高而导致的市场失效的现象。

●美国为了缓解其日益严重的贸易逆差，要求日本对出口到美国的小汽车实行自动配额限制，则日本汽车出口企业会做出什么决定？
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举例：知识产品
•
跨国公司的一个重要经营优势是拥有较为丰富的知识产品，知识产品包括各种技术、专利、管理经验以及市场信息、标准等。

知识产品的获得和交易具有很多特殊性质。

（1）技术的研究和开发耗时长，费用高，回收期长；
（2）知识产品在一定时期内具有“自然垄断”的性质，只有通过差别价格才能获得其好处；
（3）知识产品的唯一性，以及它的效用只能在投入生产过程以后才能断定。

这就造成了买方的不确定；
（4）知识产品具有“共享性”的特点，且交易中只涉及使用权的转让，这就使得交易双方都无法保证对方不再向第三者转让；（5）知识产品通过市场交易有泄密性。

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知识产品——
防范再转让或泄密等不利情况的出现的办法？•跨国公司实行内部化战略
建立跨国公司，用企业内部交易来取代与外国企业的交易，以跨国经营手段来协调企业内部资源配置与产品交换，避免外部市场不完全对企业经营不利的影响。

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2、形成基本原因
（2）动态比较优势与资源导向型跨国经营
•资源导向型跨国经营：是指把本国劳动力成本不断提高的劳动密集型产品转移到劳动成本低的国家。

⏹动态比较优势主要与产品生命周期有关，产品生命周期分三个阶段，产品比较优势和竞争条件在三个阶段会发生变化，决定了对外直接投资的动机、流向和时间。

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（2）动态比较优势与资源导向型跨国经营
①创新阶段New product stage •新产品集中在本国生产
②成熟阶段Mature product stage
•国内、国外出现了模仿者，标志产品进入成熟期，此时成本——价格因素在竞争中的作用加强，到国外设厂。

③标准化阶段Standardized product stage •产品本身和生产技术以趋标准化，成本——价格起决定作用，降低成本去发展中国家和地区生产
18(三)跨国公司的主要行业
•汽车及配件、石油提炼、电子电器设备、计算机和办公设备、食品饮料、钢铁冶金、化工、家用化工、化妆品、航天航空、工农业设备、科学仪器、照相设备、林业与纸品、全球航运、建筑等。

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（三）跨国公司财务管理目标
•站在立场：•一是股东
•二是债权人、管理层、员工、政府、供应商、消费者、社区等
•观点比较：股东价值最大化vs. 企业价值最大化•股东是企业的最终所有者，也是企业经营风险的最终承担者
•普遍观点是“股东财富最大化”
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管理方式一本国中心管理方式（又称集中管理模式）
1、观点认为：国外分支机构或子公司仅仅是国内经营活动的延伸，所有分支机构或子公司的经营活动都纳入母公司的计划和控制体系。

2、优点：集中财务专家；降低资金成本；优化资源配置；降低税赋；提高抗风险能力。

3、不足：可能挫伤子公司经理积极性；可能损害子公司与当地股东的关系；可能引起公司与东道国政府间矛盾；考
核子公司经营业绩困难。

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管理方式——总部与分部之间分权式管理
•观点：将理财决策权在公司总部与其分支机构或子公司之间实行分权。

•母公司负责决定公司的财务政策，并对重大的财务决策给予控制
•分支机构或子公司则对每天的财务及一些不重要的财务决策负责。

提出问题：跨国公司应选择什么样管理方式？
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二、国际财务管理目标的限制——理财环境
•理财的目的在于生财,其生财需要产生、增加财富的“土壤”。

⏹与国内财务管理环境比较，其特点：（1）财务活动的空间扩大到世界领域；
（2）财务管理受制约因素更加复杂化、多样化。

⏹主要包括：经济环境、政治环境、法律环境、社会人文环境
26（一）政治环境
1、政治环境
•政治属于上层建筑，以经济为基础，其实质在于那些人来掌握权力控制某一种局面。

•一个不可否认的关键事实,即国家开展业务的批准权掌握在该国政府手中。

•是跨国公司不能无视的客观事实
•政治环境包括东道国对待国外企业的政策态度、东道过国政治的稳定性、母国政府的政策态度（税收政策、财政信用政策、投资情报信息、外交政策）
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（二）法律环境
1、法律是做什么的？
2、跨国经营，如何遵循这种行为规范。

从三个方面着眼：
一是了解世界两大法律体系及其特点•普通法系——英美法系或判例法系
•大陆法系——成文法系或民法法系：商事法系、民事法系、刑事法系
•世界大多数国家属于大陆法系(中国\法国\德国)
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普通法系与大陆法系特点
（1）立法者的思维方式和工作方式不同
◆大陆法系：完整性、系统性、逻辑性
◆普通法系：关注法律处置先例，具有传统性、继承性（2）法律结构不同
◆大陆法系——包括基本原则和细则
◆普通法系——由许多形式不同，来源不一的法律集合而成（3）对社会活动管制的程度不同
•大陆法系：国家、政府往往借助于法律手段对经济活动进行全面干预，企业自主权受到限制。

•普通法系——国家较为强调私有财产权，主张契约自由
29跨国经营如何遵循法律行为规范
二是了解司法管辖权
•在发生商事纠纷时，确定谁有司法管辖权。

•注意：世界上并不存在一个处理不同国家政府之间发生商事法律问题的司法机构。

•联合国的国际法院（荷兰海牙），其任务是什么？
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跨国经营如何遵循法律行为规范
•非政府性质法律纠纷司法管辖权确定方式：
1、依照合同中包含的司法管辖权条款来确定；
2、依据合同签定地点来确定；
3、依照合同条款履行地点来确定。

•一切合同中最好包含一条司法管辖权条款，以免发生争端之后再确定司法管辖权就困难。

•如“双方一致同意：本协议签订于中国北京，本协议任何问题，均受中华人民共和国法律的约束”
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跨国经营如何遵循法律行为规范
三是了解解决国际争端的法律途径•首先是非法律上途径•其次是法律途径
法院:法庭公开诉讼
仲裁:选择一个公平无私的第三方作为公断人进行
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(三)社会人文环境
1、文化指什么
•人类学家认为，文化提供了解决适应环境问题的方法，它可以帮助我们认识我们自己和我们所属的群体。

•荷兰学者霍夫斯蒂德认为文化是一种群体性的脑力规划。

这一定义包括三层含义：
（1）文化是带有全体性的，而不是个人化或化的；
（2）文化无法被直接观察到，但它隐含于人们的行为当中；文化中的成员是如此习惯于这些内容，以至于他们不会意识到他们的文化对他们的思想或行为的影响；
（3）文化的意义在于它使群体之间产生差异——可以用文化差异来解释群体的行为差异。

⏹包括教育水平、风情习俗、语言、观念、传媒、科学等
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2、社会人文环境对财务管理影响
•
财务管理应更多关注所在国文化中价值观财务管理应更多关注所在国文化中价值观
（1）文化差异影响财务组织结构、财务决策控制模式
如我国企业财务管理的组织层次通常少，财务决策高度集中，各层级的财务管理专业化程度较低，导致下级财务管理人员在决策上需要直接面对上级的领导。

由于级次少而且各级的单位非常多，决策和决策的落实一般不通过中层财务管理人员，而是通过上级与最下级进行接触、进行监督和控制。

（2）文化差异影响财务业绩考核
•文化差异中对业绩考核重要性影响最大的是个人主义倾向。

•如美国，个人的报酬和晋升主要取决于其包括财务业绩在内的业绩考核，因此非常强调公平和平等，讲求依据客观、诚实、公正的数据，企业对管理人员的业绩评价必须与工作存在明确的相关性，考核标准应该明确到可以用书面形式具体表述，在考核中资历、经验是次要的。

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（四）经济环境
•经济环境变化最快，影响是最直接的。

•
包括：经济制度、通货膨胀或通货紧缩、国际经济波动、金融环境、税收制度、国际收支、市场规模等。

1、经济制度
•就是经济运行的机制，它决定了资源如何分配。

•从经济中占有主导地位的企业所有制角度划分为？•从政府对经济干预角度划分为？2、通货膨胀
⏹它通过什么对财务管理产生综合影响？3、国际收支
⏹概念：对特定时期……各种经济交易的记录的统计报表•一国的国际收支的情况反映了该国通货膨胀、利率、汇率、国民经济状况、国内就政策、财政政策和就结构等诸多因素的作用结果。

•
对跨国公司财务经理意义何在？
35（四）经济环境
4、金融环境
•包括国际货币制度、各国金融环境、国际金融市场•金融全球化对国际企业财务管理的影响有哪些？5、各国税收环境
●对国际企业经济收益影响最直接、最经常、最重要●直接或间接影响企业理财决策
36（1）国际货币制度•管理外汇风险需要前提
•国际货币制度是指世界各国在货币兑换、国际收支调节、国际储备和结算、汇率制度的确定等方面所共同遵守的惯例或规则。

•汇率制度：影响汇率的重要因素，浮动汇率下增大经营风险。

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（1）国际货币制度
•国际货币体系走向分散化，出现了区域性货币组织。

•欧洲经济共同体于1971年2月成立了欧洲货币联盟，1979年3月13日正式成立了欧洲货币体系（EMS ）
•欧洲货币体系是最完善、影响最大的。

•欧洲货币体系主要特征：
汇率体系运营，其核心是欧洲货币单位
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（1）国际货币制度
•欧洲货币单位——欧元，2002年7月1日欧洲各成员国货币退出流通，欧元成为唯一法定货币。

•欧元是一种无国界、非政治化的新型信用货币。

•符号：€
•世界金融格局：美元、日元、欧元三足鼎立局面•2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度
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（2）国际金融市场
⏹按资金融通的期限分：
货币市场（短期）：借贷市场、贴现市场、票据市场资本市场（长期）：中长期信贷、证券市场⏹按国际金融业务活动参与者不同分：传统国际金融市场（在岸市场）
新型国际金融市场（离岸市场）：欧洲货币市场
①在岸市场：居民与非居民之间国际金融市场，主要从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法规管辖。

②离岸市场
•指非居民之间的国际金融市场，经营的对象主要是境外货币，且不受任何国家金融当局的管制，具有真正的国际性。

•因最早产生于欧洲，故又称为欧洲货币市场。

•欧洲货币市场不是一个地理概念
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欧洲货币市场不是一个地理概念
•中国在日本发行日元债券“武士债券”，则东京国际金融市场属于在岸市场还是离岸市场？•若中国在日本发行“美元债券”，则东京国际金融市场属于在岸还是离岸市场？
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第二章外汇市场
•掌握内容：
1、外汇汇率与外汇市场
2、外汇交易方式及金融衍生品
学习目的：了解对国际财务管理的影响以及如何应用
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第1节外汇汇率及外汇市场
一、外汇交易报价（汇率）
（一）汇率标价
•外汇汇率：是一种价格比价，是一种货币用另一种货币表示的价格；是一种两国货币之间的比率，一国货币用另一国货币所表示的价格。

•外汇币种：美元、欧元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元和加元1、直接标价法
•用一定单位的外国货币作为标准来折算成若干单位的本国货币•——单位货币为外币，而计价货币为本币•截至2010年3月2日，1美元=6.8267RMB
•该方法，外国货币保持不变下，其汇率的涨跌取决于本国货币的变化•也称为本币汇率。

汇率=A 货币/B 货币•运用普遍，除英国和美国2、间接标价法•用一定单位的本国货币作为标准来折算成若干单位的外国货币•——单位货币为本币计价货币为外币•该方法下，本国货币保持不变，其汇率涨跌取决于外币的相应变化，故称为外币汇率。

•汇率=B 货币/A 货币
3二、外汇交易报价（汇率）
（二）外汇的买价与卖价
•外汇专业银行就某一汇率报价时一般同时报出买价和卖价。

•买价是银行愿意买外币的价格
•卖价是银行愿意卖该货币的价格•如某银行对日元的报价为买价118日元/美元，卖价120日元/美元。

这一报价的含义是什么？•银行愿意充当市场制造者的主要原因
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二、外汇交易报价（汇率）
（三）外币升值与贬值
•直接法：单位外国货币折算本币增多——外币升值
•间接法：单位本国货币折算外币增多——本国货币升值
•美元对日元汇率从J ￥118.18/＄——J ￥118.28/＄，即日元相对美元贬值
•表示一种货币升值或贬值程度，习惯上说基础货币的升值或贬值（如美元）
•直接标价法：
•升值%=（期末汇率-期初汇率）/期初汇率
•∴美元升值率=（118.28-118.18）/118.18=0.0846%•日元相对于美元贬值多少？
•贬值率=（1/118.28-1/118.18）/（1/118.18）=-0.0845%•二者之间并不是线性关系：Y=-X /1+X
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三、外汇市场
•国际收支状况的指示器，是国际货币制度的具体运转地
•外汇市场的汇率的变化即给跨国公司带来盈利机会，也带来巨大风险和压力。

1、外汇市场定义
•进行外汇买卖的交易场所
•外汇买卖交易的场所，是指由各种专门从事外汇买卖的中间媒介机构和个人所形成的，进行外汇商品交易的市场。

或者是各国之间货币相互交换的场所。

•目前，伦敦是世界第一大外汇市场，大约1/3外汇交易达成，其次纽约市场，占总交易额的19.2%，随后是日本、新加坡、德国、中国香港、澳大利亚和瑞士等。

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三、外汇市场
4、外汇市场类型：•主要为：
•以交割时间长短分：
•即期市场——交割日买卖后当天或两个营业日内•远期市场——交割日在第二个营业日后的未来某日
•
掉期市场——同时买入及卖出等额相同货币，但交割日却不同的外汇交易
•其中：哪些形式构成外汇交易基本形式？
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关于掉期交易市场
•在买进或卖出即期外汇的同时，卖出和买进远期外汇
的外汇业务。

•或称为互换交易，即将即期汇率与远期汇率的互换。

•或指方向相反的远期和即期交易相结合进行的外汇交易。

•其交易目的：为了弥补已购入或出售某种外汇可能发生的风险
•如美国某银行购买100万英镑投资于英国6个月的短期国债。

为了防止英镑6个月汇率下跌，该银行在买进英镑的同时，? 英镑期汇，以此转移一旦英镑下跌所造成的损失。

•该交易在外汇市场上非常普遍。

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第二节外汇交易方式及金融衍生品一、即期交易（现汇交易）
如2010年3月3日（星期三），当天即期交易后，第二个营业日3月4日为交割日，交易进程最长不超过两个营业日。

●即期外汇交易的交付外汇并不是交易一达成就完成交付，为什么？
11外汇交易方式•
即期与远期外汇买卖交割日的区别
•交易日
种类
交割日•2009年11月2日
即期外汇买卖
2009年11月？日
•2009年11月2日1个月远期外汇买卖2009年12月？日
12二、远期外汇交易
（二）远期外汇交易的报价（即远期汇率的标价方法）
➢一般有两种：
一是完全报价法：直接报出汇率全部数字。

（直接报价）•如90天期买入远期汇率1$=8.2350RMB •卖出汇率1$=8.2360RMB 二是间接报价法：银行间报价。

➢外汇银行一般只公布即期汇率，通过远期汇差即升水、贴水、平价来表示远期汇率。

⑴升水——远期外汇比即期外汇贵或高,即外币在远期市场上比在即期市场上价值更高，我们就说该货币是远期升水。

(溢价)
⑵贴水——远期外汇比即期外汇贱或低，即外币在即期市场比在远期市场上更值钱，就说该货币是远期贴水(折价)⑶平价——二者相等（较少）
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（二）远期外汇交易报价
➢点数报价：报出远期汇率偏离即期汇率的点数表示：75/70
75—买价点70——卖价点
•所谓点数——汇率比价数字中的小数点后的第四位数。

0.0075/0.0070
•如在伦敦市场，英镑对美元的远期报价：即期汇率 1.4378/82一个月点数42/44
•若点数是前大后小，远期汇率贴水，远期汇率=即期汇率-贴水
•若点数是前小后大，升水，远期汇率=即期汇率+升水•一个月后远期汇率：1.4420/26
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(三) 远期汇率升水和贴水
•外币汇率远期汇率﹥即期外币汇率，即升水；反之，即贴水•远期升水或贴水率（年）
=（远期汇率-即期汇率）/即期汇率×12/n ×100%•其中n 为远期合约的期限（以月数表示）
•教材p33：美元对人民币：即期汇率¥6.8289/$,3个月远期汇率¥6.6927/$,
•则美元远期汇率贴水%（目标货币）=？
•其财务信息是什么？（远期汇率的决定因素：远期汇率与
利率的关系）
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（四）远期外汇交易的基本功能
1、避免汇率变动的风险，
2、锁定进出口贸易本币收入和本币成本，锁定国际借贷的成本。

◆即具有外汇风险防范和外汇保值的功能。

3、举例：
•某企业于6月10日与银行签订用人民币买美元的远期外汇交易合约，期限为半年，远期汇率为1美元=7.25元人民币，金额为725万元人民币买100万美元。

12月10日合约到期时，如果即期汇率是1美元=7.30元人民币，按此汇率买入美元需730万，进行远期外汇交易只付725万元人民币，节省了5万元。

但如果12月10日即期汇率1美元=7.20元，如果该企业不签订远期外汇合约，按即期汇率结算，则只付720万元，远期外汇交易反而多付了5万元人民币。

➢可见，企业能否避免损失和获得利益，关键在于什么？➢国际企业是否可以享受远期外汇交易中汇率有利变化影响？
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三、套汇交易（套汇行为）
（一）套汇交易•指交易者利用汇率的地区差异，在不同的外汇市场上进行外汇买
卖，从中获取汇率差额收益的交易行为。

•套汇交易包括：直接套汇、间接套汇、利息套汇（也称套利交易）•现代通讯发展通过套汇获利的机会已大大减少。

（二）间接套汇（三角或多角套汇）
⏹判断套汇是否可行，可计算三种货币之间的套算汇率与实际汇率是否均衡
•理解：某日纽约市场$1= €1.2130-45,
•法兰克福市场￡1= €1.5141-53，伦敦市场￡1= $11.3300-20.
•套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。

要求分析该套汇者是否能通过套汇获得收益？如何进行套汇？如果进行套汇，计算其套汇收益或损失（不考虑套汇成本情况下）？
17（三）套利交易（利息套汇）
•
套利交易是指：
交易者利用不同国家或地区货币市场上短期利率差与外汇市场上远期汇率升、贴水幅度不一致，而进行对自己有利的资金转移，从中赚取利率差或汇率差的交易行为。

•
套利交易需要前提：
（1）两个市场存在利率差异；
（2）外汇市场上的即期汇率和远期汇率之间的差额与该利率差异不一致，否则套利交易将无利可图。

•同样，现代通讯迅速发展通过套利获利机会已大大减少•做法：抵补套利和不抵补套利（理解抵补或不抵补）•
举例：
某日在美国金融市场上美元利率年息10%，在英国英镑利率年息12.75%，当时美元的即期汇率为$2.0000—2.0010/￡，三个月期的远期点数汇率：170-160点。

讨论是否存在套利？若存在，如何操作？
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四、外汇期权交易（货币期权）
(一)了解外汇期权1、外汇期权概念•期权又称选择权，它是一种选择权契约，其持有人（期权买
方）享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利•有人比作“外汇保险”
2、意义：跨国公司防范外汇风险的一种有效的避险工具
20世纪80年代初出现，其作用具有较大的灵活性，既为国际企业提供了外汇保值的方法，又为国际企业提供了从汇率变动中获利机会。

•目前，国际上已形成一个以伦敦和纽约银行间市场为中心的
费城、芝加哥等地交易所为联系网络的世界性外币期权市场。

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四、外汇期权交易（货币期权）
3、外汇期权合约
•外汇期权交易包括交易所内的期权交易和银行柜台期权交易。

•在交易所进行外汇期权交易，其合约的金额是标准的，如，费城交易所每份英镑期权合约金额31250英镑，每份日元期权合约金额为6250,000日元等
•期权费用标价是每单位货币的费用额,如,英镑期权合约履行价格为1英镑=1.6美元,期权费单价1英镑=0.03美元,是指英镑期权合约每英镑要支付期权费0.03美元,•每份英镑期权合约要支付期权费=？
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四、外汇期权交易（货币期权）
4、分类
（1）按照形式期权交易的时间是否具有灵活性分为美式期
权和欧式期权•美式期权：期权买方可以从签约到到期日之前的任何
一天行使选择权。

（费城、芝加哥）•欧式期权：期权买方只能在合约到期日才能行使选择
权。

（费城）
（2）按照交易的方向可分为看涨期权（买方）和看跌期权
（卖方）
（3）按照合约标的不同可分为外汇现货期权和外汇期货期
权
5、期权交易的主要特点是什么?
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四、外汇期权交易（货币期权）（二）外汇期权与远期交易合约比较
1、以远期市场保值，可以使合约持有者免受汇率不利变动的损失，但也消除了合约持有者……而带来的获利机会；
•而外汇期权保值好处？
2、用远期交易和期权交易保值时，企业均希望固定将来货币兑换成本。

但期权交易费用要大于远期交易费用
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（三）外汇期权在跨国公司外汇风险管理中的应用
1、主要应用在：
（1）固定以外币表示的价格
•经营中存在外币净债权（应收账款）、外币净债债务（应付账款、借款）（2）参加外币合同的投标2、运用做法是——套期保值
•多数情况下，跨国公司都以期权买方形式出现，即购买看涨期权或购买看跌期权
•期权保值——出现于20世纪80年代初。

产生主要原因是为了弥补远期外汇交易只保现在值而不保将来值的不足。

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举例1
•2009年5月8日某中国出口公司与中国银行签订一份用美元购买4亿日元的远期交易合同.远期汇率JP ￥132.5/$,即期汇率JP ￥133/$, 交割日6月10日。

•请回答：
•(1)如果交割日当天即期汇率为JP ￥134/$,公司主管是否会后悔签订这份远期合同?
•(2)如果交割日当天即期汇率为JP ￥131/$,,公司向中国银行支付多少亿美元以得到4亿日元?•(3)你将运用什么交易方式为公司主管分忧?
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举例2
•某英国进口商从美国以美元进口商品，3个月后到期付款。

购买商品按进口时＄1.6/￡的汇率计算，合10万英镑。

为了防止汇率波动造成损失，该进口商在外汇市场上以10万英镑购买了一笔16万＄3个月期欧洲式买方期权，协定汇率＄1.6/￡，期权费0.1万英镑。

•3个月后情况（1）汇率由＄1.6/￡变化为＄1.5/￡；（2）汇率＄1.6/￡变化为＄1.7/￡；（3）仍维持汇率＄1.6/￡
•试对公司期权保值情况进行分析。