第5章基金市场素材

交易所交易基金（ETF）
交易所交易基金（ETFs, Exchange-Traded Funds）指的 是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金从法律结构 上说仍然属于开放式基金，但它主要是在二级市场上以竞 价方式交易；并且通常不准许现金申购及赎回，而是以一 篮子股票来创设和赎回基金单位。对一般投资者而言，交 易所交易基金主要还是在二级市场上进行买卖。
间接推动社会经济的增长 推动资本市场的国际化

投资基金的种类
1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金， 2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end） 和封闭型（Close-end）两种。 2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和 平衡型基金。 3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域 基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。 4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债 券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆 基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（Umbrella Funds）及基金中的基金（Funds of Funds）等八种。
第五章
基金市场

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本章目录
第一节 基金市场概述 第二节 基金市场运行 第三节 基金的投资、收益与评价

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第一节 基金市场概述 第二节 基金市场运行 第三节 基金的投资、收益与评价


投资基金证券与股票、债券
相 同 点 都是虚拟资本的存在形式 都是证券市场或金融市场的买卖交易对象
发行人不同
不 同 点 所有权性质不同 投资风险不同

投资基金的作用：
中小投资者和资本市场的金融媒介
有利于证券市场的稳定和发展
投资基金的种类
1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金， 2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end） 和封闭型（Close-end）两种。 2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和 平衡型基金。 3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域 基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。 4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债 券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆 基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（Umbrella Funds）及基金中的基金（Funds of Funds）等八种。

交易所交易基金（ETF）
构造单位的申购与赎回
ETF的重要特征在于它独特的双重交易机制。ETF的双重交 易特点表现在它的申购与赎回与ETF本身的市场交易是分离 的，分别在一级市场和二级市场进行。也就是说，ETF同时 为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面投资者可以在 一级市场交易ETF，即进行申购与赎回；另一方面，投资者 可以在二级市场交易ETF，即在交易所挂牌交易。
基金当事人
公司型基金当事人：基金股东、董事会、基金管理人、基 金托管人。 契约型基金当事人：基金持有人、基金管理人、基金托管 人
投资基金的种类
1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金， 2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end） 和封闭型（Close-end）两种。 2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和 平衡型基金。 3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域 基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。 4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债 券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆 基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（Umbrella Funds）及基金中的基金（Funds of Funds）等八种。
证券投资基金
证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资 方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金 托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、 债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资 比例进行分配的一种间接投资方式。

基金的诞生和发展
封闭式基金与开放式基金
开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发 行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求 追加发行。 投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或 者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎 回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证， 增持基金单位份额。 为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求， 开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例， 以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金 的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需 的。
契约型基金与公司型基金的不同点
（4）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营 运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。 对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大 区别，它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，按 照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散 投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。 我国目前的基金均为契约型基金。例如：国泰基金、南方 基金、华夏基金、华安基金、博时基金、鹏华基金、嘉实 基金、长盛基金、大成基金、富国基金、易方达基金、
封闭式基金与开放式基金
封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限 定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后， 基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不 再接受新的投资。又称为固定型投资基金。 基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法， 投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商 在二级市场上进行竞价交易。

交易所交易基金（ETF）
构造单位的分割
指数型ETF的发起人将组成基础指数的股票依照组成指数的 权数交付信托机构托管成为信托资产后，即以此为实物担保 通过信托机构向投资者发行ETF。ETF的发行量取决于每构 造单位净值的高低。通过这种股票组合资产分割程序，使 ETF的单位净值与损益变化和股价指数的走势相联系。一个 构造单位的价值应符合投资者的交易习惯，不能太高或太低 ，通常将一个构造单位的净值设计为标准指数的某一百分比 。构造单位的分割使投资者买卖ETF的最低投资金额远远低 于买入个指数成份股所需的最低投资金额，实现了以较低金 额投资整个市场的目的，并为投资者进行价值评估和市场交 易提供了便利。
契约型基金
契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、 托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式， 发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国， 后在香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。 契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为， 没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范 三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基 金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保 管和处置，对基金管理人的运作实行监督。

交易所交易基金（ETF）
基础指数选择及模拟: 为实现模拟指数的目的，发起人将组合基础指数的成分股 票，然后将构成样本的股票种类及权数交付受托机构形成 信托资产。当指数编制机构对样本股票或权数进行调整时 ，受托机构必须对信托资产进行相应调整，同时在二级市 场进行买进或卖出，使ETF的净值与指数始终保持联动关 系。
P1. 证券投资基金体现了信托关系：委托代理关系； 2. 证券投资基金是一种间接投资工具

投资基金的特征：
集合投资，体现规模优势
组合投资，分散非系统性风险
专业性投资管理 监管严格，信息披露透明 资产管理和财产保管相分离
公司型基金
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司 以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而 购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的 股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事 项由董事会讨论决定。 公司型基金的特点是：基金公司的设立程序类似于一般股 份公司，基金公司本身依法注册为法人，但不同于一般股 份公司的是，它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营 与管理；基金公司的组织结构也与一般股份公司类似，设 有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则 是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。
契约型基金与公司型基金的不同点
（1）法律依据不同。契约性基金是依照基金契约组建， 信托法是其设立的依据，基金本身不具有法律资格。公司 型基金是按照公司法组建的，具有法人资格。 （2）资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基 金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发 行普通股票筹集的公司法人的资本。 （3）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金 份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委 托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给 基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金 的受益权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该 公司的股东。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资 产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基 金公司的权力。

上市开放式基金（LOF）与交易所交易基金（ETF）的异同
相似之处：都同跨两级市场，由于理论上都存在套利的机会,所以基金 折价和溢价幅度都较小，二者的流动性也由于二级市场的可交易性而比 一般的开放式基金要高。 区别： （1）基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合 某一指数为目标；LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式 ，它可以是指数基金，也可以是主动管理型基金。 （2）申购和赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一篮 子股票，而LOF的申购和赎回是基金份额与现金的对价。 （3）一级市场的参与门槛不同。只有资金庞大的投资者（基金份额通 常要求在100万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易； LOF在此方面没有特殊要求，中小投资者均可参与。

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第一节 基金市场概述 第二节 基金市场运行 第三节 基金的投资、收益与评价

我国设立证券投资基金的条件
主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托 投资公司和基金管理公司 每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年 以上从事证券投资经验，连续盈利的纪录，但是基金管理 公司除外 发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和 管理制度，财务状况良好，经营行为规范

上证50ETF
上证50指数是境内首只交易型开放式指数基金（ETF）的 跟踪标的。

上市开放式基金（LOF）
深交所上市开放式基金(Listed Open-end fund，LOF)是指在深交所发 行和上市交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金不但具有一般 开放式基金长期投资的特征，还具有交易方式多样，结算效率高以及 套利机会等优势，具体地说，它的主要特点有: (1)上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基 金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。 (2)上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者 的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式， 深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。 (3)上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银 行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可 以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交的价格买卖基金份额。 (4)投资者可以通过跨系统转托管实现在深交所交易系统买卖和在银行 等代销机构申购、赎回基金份额两种交易方式的转换。