宋献中中级财务管理课后习题答案

附录二章后练习题参考答案 第1章■基本训练□知识题 知识应用 1.2.1判断题1.×2. ×3.√4. × 1.2.2选择题 1. ABE 2. C 第2章■基本训练□知识题 知识应用 判断题 ⒈ √ ⒉ ×⒊×⒋ √□技能题 规则复习指 标 项 目 Kσ V A % % B%%由计算结果可知，B 项目的风险大于A 项目。

（2）X =%÷%=查表知，X=所对应的面积为，即A 项目盈利的可能性为%。

2.（1）E A =% E B =% σA =%σB =% （2）σAB =（3）σP = （60%）2×（%）2 + （40%）2×（%）2 + 2×60%×40%××%×%= %操作练习1．（1）完成的表如下所示：证券组合的期望收益率和标准差（2）根据计算结果做图（略）。

投资组合 投资结构（W A ，W B ） E （R p ） σp A B C D E F G H I(0, 1) , , , (1, 0) , － (1,5, － , － (2, －1)4% % 7% % 10% % 13% % 16%0 % % % 5% % % % 10%= 0.99582．（1）()%152.7REP=∵%＞%，∴该投资可行。

（2）做出资本市场线（略）。

3．(1)方案 E σ2σVA 16%B 10% 0 0 0C %D %(2) ρAC= ρAD =βA=1 βB=0 βC= βD=－R A=10%+1×(16%－10%)=16% R B=10%R C=10%+×(16%－10%)=% R D=10%－×(16%－10%)=%评价（略）。

第3章■基本训练□知识题知识应用3.2.1判断题⒈×⒉√⒊×⒋√3.2.2单项选择题□技能题规则复习1．（1）净现值项目利率A B C10% 2 438元 1 942元 1 364元25% 760元760元600元（2）IRR A =% IRR B =% IRR C=40%（3）当利率为10%时，A项目最有利2.项目指标甲乙丙净现值（元） 3 066 631 1 547 内含报酬率% % %获利指数会计收益率33% 13% 25%回收期（年）3. E = 2 000元 d = 元Q = = 15% NPV = 204元∵NPV ＞0，∴该项目可行。

操作练习 1．∵NPV =万元＞0，∴该项目可行。

2．（1）年净现金流量=220 000元净现值=220 000×（P/A ，12%，10）－1 000 000=243 049（元） （2）敏感系数（设变动率为15%）因 素 敏感系数 销售量 固定成本 － 单价单位变动成本－（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）3．指 标 不考虑税收因素 考虑税收因素 账面临界点（台） 2 000 2 000 现金临界点（台） 1 200 806 财务临界点（台）2 6272 935从计算结果来看，该项目存在较大风险。

4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元） 第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元） 第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元） （2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元） 第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元） 第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元） 以12%为贴现率计算净现值：5 000×+8 000×+8 400×－16 000=（元） ∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。

5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资2.0250055.0300025.03200⨯+⨯+⨯=销售量期望值()台2950=()()()()43000110%3000110%500133% 3.173000.68333%0.683300055100.36NPV ⨯-⨯-⎡⎤=⨯-+⨯+⨯+⨯⨯-⎢⎥⎣⎦=万元 NPV 3=875×+300×+540×2×33%×－3000 =－（万元）()年可行最短寿命77.336.10092.33092.3303=++=（2）没有影响。

因为只要该项目寿命达年即为可行。

1.若使用四年：初始投资=3000万元1~4年每年的营业现金流量：净利润=500*（1-33%）=335万元，折旧=3000*（1-10%）/5=540万元 营业现金流量=335+540=875万元第四年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税=540*33%=万元，NPV （4）=每年现金流入现值+残值现值+清理损失减税-原始投资=875*+300*+*=万元 2.若使用三年：初始投资=3000万元1-3年每年的营业现金流量：营业现金流量+335+540=875万元第三年末终结点流量：回收残值=300万元，清理净损失减税+540*2*33%=万元 NPV(3)=875*+300*+*=万元根据内插法：（N-3）/(4-3)=[0-]/[],N=年所以他们的争论是没有意义的。

因为现金流入持续时间达到年方案即为可行 第4章■基本训练□知识题 知识应用 选择题3． A 4． B 5． AD □技能题规则复习 1．0(1) =5 000 000(13%)f B -⨯-551500000012%(133%)5000000(1)(1)ti i i K K =⨯⨯-=+++∑债券资本成本K i =%2．(1) =1000000(1-20%)M f -⨯20100000010%(133%)(,,20)1000000(1)d d P AK K -=⨯⨯-⨯+⨯+借款资本成本K d =%3．()10%133%i K =⨯-=%()11%133%115%dK⨯-=-=%K =%×24%+%×16%+15%×50%+%×10%=%4．(20009%)(133%)(180)67%30003000A EBIT EBIT EPS -⨯⨯--⨯=== (20009%200012%)(133%)(420)67%20002000BEBIT EBIT EPS -⨯-⨯⨯--⨯==EBIT=900(万元)当预计公司的息税前收益EBIT 小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT 大于900万元时，应采用（2）方案筹资. 操作练习 1.筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点（万元）资本结构筹资总额分界点（万元）筹资范围（万元）银行借款12％ 14％ 18%150 300 — 30%150÷30％＝500 300÷30％＝1 0000～500 500～1 000 1 000以上 普通股16％ 19％ 22％ 25%210 560 840 —70%210÷70％＝300 560÷70％＝800 840÷70％＝1 2000～300 800～1 200 1 200以上由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。

分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：筹资范围 资本总类 资本结构 个别资本成本 资本结构×个别资本成本 综合资本成本（万元）0～300银行借款30% 12% % 普通股 70% 16% 300～500银行借款30% 12% % 普通股 70% 19% 500～800银行借款30% 14% % 普通股 70% 19% 800～1 000银行借款30% 14% 20% 普通股 70% 22% 1 000～1 200银行借款30% 18% % 普通股 70% 22% 1 200以上银行借款30% 18% 23% 普通股70%25%投资项目D ，DC 组合，DCA 组合三个方案均可行。

DCA 组合，平均投资报酬率为%，综合资本成本为%，投资总收益为260万元，筹资总成本为万元。

DC 组合，总投资额为900万元，总投资报酬率为%，筹资总成本为20%。

2.1500DFL=1.68100015%1500-300012%-1-40%=⨯⨯(1500300012%)(140%)100015%EPS 0.6675800-⨯--⨯==d 100015%EBIT I+300012%6101-T 140%⨯==⨯+=-（万元） EPS ∆=×(1+10%×－=(元)3.筹资方式 资本成本个别资本的筹资分界点（万元）资本结构 筹资总额分界点（万元）筹资范围（万元）发行债券 8% 9%30 — 40%30÷40％＝75 0～75 75以上 普通股 15% 16%60 —60%60÷60％＝1 0000～1 000 1000以上筹资范围 资本总类 资本结构 个别资本成本 资本结构×个别资本成本 综合资本成本（万元）0～75发行债券40% 8% %普通股 60% 15% 75～1 000发行债券40% 9% % 普通股 60% 15% 1 000以上 发行债券40% 9% 13% 普通股60%16%第5章 ■基本训练 □知识题 知识应用 选择题1. B2. A3. B4. B □技能题 规则复习 1.（1）()225110%⨯+＝（万元）(2)2251200360750⨯=（万元） （3）120090070%-⨯=570（万元） （4）120090090%-⨯=390（万元）2.（1）31502005-⨯=30（万元）（2）30150=20%（3）30100=（元）3.（1）发放10％的股票股利 所有者权益项目 发放股票股利前 发放股票股利后 普通股股数 500万股 550万股 普通股 3 000万元 3 300万元 资本公积 2 000万元 2 700万元 未分配利润 3 000万元 2 000万元 所有者权益合计 8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元÷500万股=16元/股8000万元÷550万股=元/股（2）以2:1的比例进行股票分割 所有者权益项目 股票分割前股票分割后普通股股数 500万股（每股面额6元） 1 000万股（每股面额3元） 普通股 3 000万元 3 000万元 资本公积 2 000万元 2 000万元 未分配利润 3 000万元 3 000万元 所有者权益合计 8 000万元8 000万元每股账面价值 8 000万元÷500万股=16元/股8 000万元÷1 000万股=8元/股操作练习1.（1）120050%600⨯=（万元） （2）120050%250350⨯-=（万元） （3）(500－350)/500=30%2. （1） 增发股票数为100万股×10％＝10万股，应从未分配利润中转出资金的数额为：10万股×10元＝100万元，故未分配利润余额为0。