金融工程阶段学习心得

金融工程阶段学习心得

第一阶段：

3.请系统说明远期利率协议的定义，合约签订内容，交易和交割过程及

其定价的思想和模型。

远期利率协议的定义：

远期利率协议（FRA）是一种固定利率下的远期贷款，只不过没有发生实际的贷款本金交付，而只进行利息的交付，这样也就避免了出现在资产负债表上，所以不用满足资本充足率的要求。

详细来说，远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要

求“量身定做”，以满足个性化 需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前 不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付

合约签订内容：签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。

其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。

远期利率协议的交易流程：

交易日→起算日→延后期→确定日→结算日→合约期→到期日

交易日：远期利率协议交易合约达成或签订日。

起算日（即期日）：起算日是指远期利率协议交易日后的第三个工作日。

确定日（基准日）：确定日指确定远期利率协议合约的市场参照利率确定的

时间。

结算日（交割日）：结算日是指远期利率协议交易合约结算金支付的时间。

起息日：起息日是指远期利率协议交易合约开始执行日。

到期日：到期日是指远期利率协议交易合约终止日。

延后期：延后期是指从远期利率协议交易合约起算日至确定日之间的时间。

合约期：合约期是指从远期利率协议交易合约结算日至到期日之间的时间。

远期利率合约定价的思想和模型：

远期利率协议的定价，就是远期利率协议合约中协定利率如何确定，也即银行如何报出各种期限的远期利率协议价格，其关键在于判断将来一段时间内的短期利率水平，即远期利率水平，主流的方法有两种：一种是从现货市场的收益曲线求得，另一种则是从利率期货市场上求得。这里主要讨论有收益曲线求得的方法。

远期利率可以从市场上现时的收益曲线中求出，前提是该收益曲线反映了各个期限的投资收益，并且市场上存在真实的或可复制的各种期限的投资工具。收益曲线定价法的理论基础是利率结构的预期理论。该理论认为，不同期限的债券或存款种类可以相互替代，长期利率是语气未来短期利率的函数。因此，投资者在投资时拥有三种选择：

1. 购买期限与其理想投资期限相等的债券。

2. 购买短期债券，并在到期后再投资于短期债券，不断滚动直

至到达理想投资期。

3. 购买期限比理想投资期长的债券，在达到理想投资期时将债

券卖出。

无论采用哪一个投资策略，其预期收益应该是相同的，否则将出现套利。

因此市场上存在：

1. 现实收益曲线隐含的远期利率，该利率可以通过借贷市场上的交

易组合而得到。

2. 远期利率协议中的协定利率，这正是银行报出的远期利率。而套

利的过程将使隐含的远期利率和远期利率协议中报出的远期利率

不断接近，直至套利空间消失。

第二阶段：

6.讨论金融工程中的“套期保值”

套期保值的定义：套期保值主要是为了避免现货市场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。它有两种形式，空头套期保值跟多头套期保值。套期保值是把期货市场当作转

移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值的基本特征是：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期保值的理论基础是：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。

套期保值的作用：与投机交易相比，套期保值得直接目的不是为了获利，而是为了回避可能带来的风险。换而言之，它也是一种保险。

在生产经营中：

1、确定采购成本，保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润。

2、确定销售价格，保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润。

3、保证企业预算不超标

4、行业原料上游企业保证生产利润。

5、保证贸易利润

6、调节库存

7、融资

8、避免外贸企业汇率损失

9、企业的采购或销售渠道。在某些特定情况下，期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道，是现货采购或销售的适当补充。

套期保值交易须遵循的原则：

（1）交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然 后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲