2017-2018年煤炭行业分析报告

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中国煤炭行业市场分析报告2017年版

中国煤炭行业市场分析报告2017年版

2017年煤炭行业市场分析报告2017年7月出版文本目录1、引言 (5)2、煤炭:开采、运输污染较小,主要源自应用 (7)3、三大应用领域,三大主要污染物 (9)3.1、电力:三类污染物主要来源 (11)3.1.1、煤炭应用:燃烧转化为电能 (11)3.1.2、污染:SO2、NOX、烟粉尘并存 (12)3.1.3、治理:烟气脱硫脱硝技术,联合脱硝脱硫技术 (15)3.2、燃煤锅炉:SO2、烟粉尘排放主要来源 (17)3.2.1、煤炭应用:燃烧产生热能 (17)3.2.2、污染:高强度、低空排放 (18)3.2.3、治理:三种主要污染源,治理方法分化 (20)3.3、焦化:主要污染物SO2 (23)3.3.1、煤炭应用:焦煤高温干馏 (23)3.3.2、污染:SO2为主,湿法熄焦污染严重 (23)3.3.3、治理:废气干法熄焦、废水脱氮除磷 (25)4、淘汰下游落后产能、清洁用煤乃长久之计 (27)图表目录图表1:2016年12月18日20时至19日5时京津冀及周边地区空气污染严重 (5)图表2:煤炭开采过程中可采用各项措施对污染加以控制 (7)图表3:2012年我国主要污染物排放中煤炭使用(燃烧及其他使用)占比均超过65% (8)图表4:2012年我国煤炭利用部门以电力、燃煤锅炉及钢铁为主 (9)图表5:2012年我国SO2排放中电力、燃煤锅炉和焦化(黑色金属冶炼)领域占比达76% (9)图表6:2012年我国NOX排放中电力、燃煤锅炉领域占比达54% (10)图表7:2012年我国烟粉尘排放中电力、燃煤锅炉领域占比达52% (10)图表8:火力发电过程图 (11)图表9:燃煤发电能量转化过程 (11)图表10:2012年我国SO2、NOX及烟尘粉排放中电力领域占比分别达38%、44%及18%12 图表11:近年火电产量增速放缓,占比下行 (13)图表12:近年火电机组装机容量占比持续下行 (13)图表13:近年全国火电机组年运行平均供电煤耗持续下降 (13)图表14:2012年以来全国SO2,NOx排放总体下降,烟粉尘有所上升 (14)图表15:石灰石一石膏湿法脱硫 (15)图表16:循环流化床锅炉脱硫工艺 (16)图表17:燃煤锅炉流程图 (17)图表18:燃煤锅炉烟粉尘排放量约占全国的34%,SO2约占27%,NOx约占10% (18)图表19:我国煤炭年总产量中,低、中、高硫煤各占17%、58%和25% (19)图表20:我国原煤入洗率提高 (21)图表21:氨法脱硫工艺流程 (22)图表22:焦炭生产流程 (23)图表23:干熄焦工艺流程图 (25)图表24:A-A-O处理工艺流程图 (26)图表25:2015年我国煤炭在能源生产总量中占比72.1% (28)图表26:2015年我国煤炭在能源消费总量中占比64.0% (28)图表27:火力发电目前仍为我国目前主要发电方式,2016年火电占比74.37% (28)表格1:近年来煤炭行业相关环保政策相继发布 (5)表格2:煤炭开采和洗选业废水排放量占工业废水总排放量比重较低 (7)表格3:电厂用煤各环节能耗及排放指标对比 (9)表格4:燃煤发电各环节的污染物排放 (15)表格5:焦炉煤气中H2S含量为5-8g/m3 (24)表格6:焦化废水水质(mg/L) (24)表格7:A-A-O工艺处理焦化废水的效果 (27)表格8:京津冀地区2017年政府工作报告均提出压减煤炭消费或关停相关使用设备 (27)报告正文1、引言2016年入冬以来,京津冀及周边地区重污染天气持续多日,环保部今年初表示“要改善得快,就要加快减少污染物排放量”。

2018年煤炭行业分析报告

2018年煤炭行业分析报告

2018年煤炭行业分析报告2018年2月目录一、行业监管体制、法律法规及产业政策 (4)1、行业主管部门和监管体系 (4)2、行业主要法律法规 (6)3、煤炭开采和洗选业相关产业政策 (7)(1)产业结构调整指导目录 (7)(2)发展规划方面 (7)(3)矿业权方面 (8)①采矿权价款缴纳 (8)②矿业权审批管理 (8)(4)资源整合兼并重组及煤炭供给侧改革政策 (9)(5)安全生产方面 (10)(6)税费方面 (10)二、行业生产竞争格局 (11)三、行业发展趋势 (13)四、行业市场利润水平变动 (14)五、进入行业的主要障碍 (16)1、资源壁垒 (16)2、行政许可壁垒 (16)3、技术壁垒 (16)4、资本壁垒 (17)六、影响行业发展的因素 (17)1、宏观经济增速减缓 (17)2、清洁能源和新能源对煤炭的替代 (17)3、生产与消费布局矛盾加剧 (18)4、行业管理亟待完善 (18)七、行业技术水平 (18)八、行业供求状况及周期性、区域性或季节性特征 (18)九、行业上下游之间的关联性 (19)煤炭工业是关系国家经济命脉和能源安全的重要基础产业。

近年来,受国民经济快速发展的推动,我国煤炭产量和消费量呈现快速增长的势头,但当前我国煤炭产业集中度较低、布局不合理、产能结构性过剩等情况并未得到有效改善,煤炭行业未来发展需要进一步的产能整合及结构调整。

一、行业监管体制、法律法规及产业政策1、行业主管部门和监管体系我国煤炭开采和洗选行业从勘探到生产、运输、销售等整个业务环节,受到国家及地方政府的多方面监管。

国家行业主管部门为国土资源部、国家发改委、环境保护部、国家能源局和国家煤矿安全监察局。

山西省作为全国煤炭大省,除设立地方性行业监管部门之外,还设立了山西省煤炭工业厅,对省内煤炭生产经营进行监管。

国土资源部承担保护与合理利用土地资源、矿产资源、海洋资源等自然资源的责任,负责矿产资源开发的管理,依法管理矿业权的审批登记发证和转让审批登记,负责国家规划矿区、对国民经济具有重要价值的矿区的管理,承担保护性开采的特定矿种、优势矿产的开采总量控制及相关管理工作,组织编制实施矿业权设置方案,负责管理地质勘查行业和矿产资源储量,组织实施国家重大地质勘查专项,统一管理中央公益性地质调查和战略性矿产勘查工作。

2017年我国煤炭行业发展态势图文深度综合分析报告

2017年我国煤炭行业发展态势图文深度综合分析报告

2017年我国煤炭行业发展态势图文深度综合分析报告(2017.07.02)预计煤炭需求至 2020 年年均下降 1%-3%。

其中占比 47%的火电耗煤量年均下降 1%至 3%,占比 16%钢铁耗煤量年均下降 1%-2%,占比 13%的建材耗煤量年均下降 5%,占比 7%的化工耗煤量年均增长 3%-5%,占比 17%的其他行业耗煤量在节能环保的背景下,预计年均下降 1%-2%。

从地产、基建看,地产投资短期调整后有望企稳,基建投资短期冲高但长期平稳回落,煤炭需求将小幅下滑。

一、煤炭供给情况分析供给侧改革大力推进,供给受政策强力调控供给端主要包括全球产量,进口及国内煤炭产能、产量的研究。

而我国煤炭产量占全球产量约 50%,对全球供给产生主要影响。

目前我国属于煤炭净进口国,近几年进口量在 2 亿吨-3 亿吨,占我国总消费量的 7%左右,进口量与煤价正相关,预计进口量会根据煤价变化在 2-3 亿吨之间浮动,短期较难出现大幅变化。

因此在供给端我们主要关注国内产能、产量的变化。

我们认为目前阶段,供给侧改革政策对国内产能、产量有决定性影响。

煤炭产量 2013 年见顶,政策调控下快速回落2000 年以来,伴随中国经济高速发展,能源需求不断提高,煤炭产量也出现了高速增长,产量从 2000 年 13.84 亿吨最高增长到 2013 年 39.74 亿吨,成为全球最大的煤炭生产国。

2013 年后,由于煤炭需求下滑,煤炭产量也开始逐步回落,2014、2015 年市场自发调节下,产量下降速度较慢,分别仅下降 2.5%、 3.3%,而 2016 年供给侧改革去产能、276 限产政策的作用下,煤炭产量大幅下降9%至 34.10 亿吨。

原煤产量 2013年见顶,之后开始回落二、煤炭行业固定资产投资持续下滑。

2017年国内煤炭市场回顾与2018年市场展望

2017年国内煤炭市场回顾与2018年市场展望

2017年国内煤炭市场回顾与2018年市场展望 成文日期:2018年5月2日 笔者于近期参加了郑商所组织的非农分析师培训课程,会上来自煤炭行业的专家对于我国2017年以来的煤炭市场发展情况进行了回顾分析,同时展望2018年市场行情,现将培训内容整理总结如下。

一、2017年煤炭市场供需现状1、煤炭行业供给侧改革总体情况2016年2月1日,《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展意见》发布,煤炭行业去产能工作全面展开。

意见提出去产能目标是到2020年煤炭行业关闭退出产能8亿吨以上,安置人员150万人;其中2016年去产能2.5亿吨,安置人员65万人。

2016年煤炭行业超额完成去产能任务,据CCTD 整理统计全年去产能将近3.17亿吨,超出国家目标27%,超出地方上报目标8.1%。

2017年煤炭行业也超额完成去产能任务,据CCTD 整理统计全年去产能将近1.57亿吨,超出国家目标4.9%。

9月份,地方政府已完成2017年去产能目标,后几个月暂停去产能工作。

2、煤炭供给端持续增加,但缺乏弹性据国家统计局数据,规模以上工业生产企业在2017年1-12月份,全国累计生产原煤34.45亿吨,同比增长3.2%。

2018年1-3月累计原煤产量80454万吨,同比增长3.9%。

根据中国煤炭市场网统计数据显示,2017年国有重点煤矿原煤产量17.7亿吨,同比去年增加1.1亿吨,增幅6.7%。

2018年1-3月国有重点煤矿原煤产量4.5亿吨,同比去年增加1692万吨,增幅3.9%。

3、煤炭需求增速提高2017年以来,宏观经济好转,大量基建项目上马,终端需求明显回升,煤炭消费量持续增长。

据中国煤炭市场网数据显示,2017年全国商品煤消费量38.3亿吨,同比上升2.4%,其中电力耗煤19.9亿吨,上升5.4%;钢铁耗煤6.3亿吨,上升1.4%;建材耗煤5.1亿吨,同比下降3.2%;化工耗煤2.8亿吨,增长5.0%。

2018年1-2月全国商品煤消费量6.27亿吨,同比上升2.9%,其中电力耗煤3.7亿吨,上升9.6%;钢铁耗煤1亿吨,下降2%。

2018年煤炭行业分析报告

2018年煤炭行业分析报告

2018年煤炭行业分析报告2018年1月目录一、行业主管部门、法律法规及产业发展政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、煤炭行业的法律法规 (6)(1)煤炭行业基本监管法规 (6)(2)煤炭生产经营涉及的法规 (6)3、产业发展政策 (7)(1)促进大型煤炭行业的集中 (7)(2)遏制煤炭产量无序增长,调整产业供需结构及能源结构 (7)(3)控制煤炭消费造成的大气污染情况 (8)(4)形成竞争有序的市场体系 (9)二、行业规模与发展情况 (9)三、行业供需状况 (11)四、行业主要壁垒 (13)1、资源壁垒 (13)2、行政许可壁垒 (13)3、技术壁垒 (14)4、资金壁垒 (14)五、行业利润水平 (15)六、影响行业发展的因素 (17)1、有利因素 (17)(1)我国经济持续增长,煤炭仍将保持基础能源的战略地位 (17)(2)国家产业政策有利于煤炭行业健康发展 (17)(3)宏观经济的持续发展,为煤炭需求持续增长提供了可能 (18)(4)技术创新为煤炭行业提供持续发展动力 (18)2、不利因素 (19)(1)煤炭安全生产形势依然严峻 (19)(2)煤炭运输制约行业发展 (19)(3)清洁能源和新能源对煤炭的替代 (19)七、行业技术水平及特点 (20)八、行业特征 (20)1、周期性 (20)2、季节性 (21)九、行业主要企业 (21)一、行业主管部门、法律法规及产业发展政策1、行业主管部门煤炭行业的主管部门原为国家煤炭工业部,国家煤炭工业部撤销后,煤炭行业目前主要受以下部门的监管:1)国务院国务院负责核查和批准2004 年颁布的《政府核准的投资项目目录》认定的煤炭类重大投资项目。

此外,国务院还对煤炭行业的健康稳定发展进行整体把握,提供指导意见和建议。

2)国家发改委国家发改委为煤炭行业制定行业政策和投资方针,对煤炭项目进行审核和批准,同时还与商务部共同管理煤炭出口行为和出口配额,此外,国家发改委也对煤炭经济运行进行监测。

2018年煤炭煤化工行业分析报告

2018年煤炭煤化工行业分析报告

2018年煤炭煤化工行业分析报告2018年5月目录一、行业管理 (5)1、行业主管部门及监管体制 (5)(1)煤炭行业监管体制 (5)(2)煤炭生产经营监管 (6)(3)煤化工行业的监管体制 (6)(4)煤化工生产经营监管 (6)2、主要法律法规及产业政策 (7)(1)煤炭行业主要法律法规和规章 (7)(2)煤炭行业产业政策 (7)(3)煤化工行业法律法规与产业政策 (10)二、行业竞争格局、市场化程度 (11)1、行业竞争格局 (11)(1)煤炭行业 (11)(2)煤化工行业 (12)2、行业市场化进程 (12)(1)煤炭行业 (12)(2)煤化工行业 (13)3、煤炭行业主要企业及市场份额 (13)三、影响行业利润水平变动的因素 (14)四、影响行业发展的因素 (15)1、煤炭行业 (15)(1)行业发展的有利因素 (15)①在宏观经济方面 (15)②在产业政策方面 (16)③现代科技的发展将推动煤炭产业的发展 (16)④全球化和贸易化的推动作用 (16)(2)不利因素 (17)①安全风险较高 (17)②煤炭运力提升相对滞后将制约煤炭总量的有效供给 (17)③清洁能源和新能源对煤炭的替代 (17)2、煤化工行业 (18)(1)有利因素 (18)①包括煤焦化行业在内的煤化工发展符合我国能源结构现状 (18)②行业整合后发展方向明确 (18)(2)不利因素 (19)五、进入行业的主要障碍 (19)1、煤炭行业 (19)(1)资源壁垒 (19)(2)审批与资质壁垒 (20)(3)技术壁垒 (20)(4)资金壁垒 (21)2、煤化工行业 (21)(1)行业准入壁垒 (21)(2)资本支出与技术壁垒 (21)(3)环保壁垒 (22)六、行业技术水平、经营模式、周期性、区域性或季节性特征 (22)1、煤炭行业 (22)(1)行业技术水平及技术特点 (22)(2)行业经营模式 (22)(3)行业周期性特征 (23)(4)行业区域性特征 (23)(5)行业季节性特征 (24)2、煤化工行业 (24)(1)行业技术水平及技术特点 (24)(2)行业经营模式 (25)(3)行业周期性、区域性和季节性特征 (25)七、行业上下游状况 (25)1、煤炭行业 (25)2、煤化工行业 (26)一、行业管理1、行业主管部门及监管体制(1)煤炭行业监管体制煤炭行业的监管包括煤炭相关的投资、勘探、开采、生产、销售、贸易、运输及出口,涉及的主要监管部门包括:国家发改委、国土资源部、环境保护部、国家煤矿安全监察局、国家安监总局、国家能源局等。

2017年国内煤炭行业分析调查报告

2017年国内煤炭行业分析调查报告

2017年国内煤炭行业分析调查报告一、煤炭资源状况 (3)(一)世界煤炭资源 (3)(二)中国煤炭资源 (3)二、煤炭需求分析 (10)(一)能源消费结构 (10)(二)中国煤炭消费比重 (10)(三)目前我国的经济特点决定行业特征 (11)(四)煤炭的旺盛需求集中于四大行业 (12)(五)分地区煤炭消费比重分析 (13)(六)冶金用煤需求分析预测 (14)三、煤炭供给分析 (19)(一)煤炭产量分析 (19)(二)煤矿的生产状况 (19)(三)煤炭工业发展后劲不足 (20)四、煤炭进出口分析 (22)(一)中国煤炭出口分析 (22)(二)中国煤炭进口分析 (25)五、煤炭运输分析 (26)(一)煤炭运输的基本格局和流向 (26)(二)煤炭铁路运输 (27)(三)煤炭水路运输 (28)(四)煤炭公路运输 (29)六、煤炭价格分析 (30)(一)需求旺盛,产能不足,供应紧张 (30)(二)供需的不平衡导致价格上涨 (31)(三)煤炭价格趋势 (32)七、结论 (32)一、煤炭资源状况(一)世界煤炭资源世界煤炭资源非常丰富。

目前,世界煤炭储量估计为1.083万亿吨,按目前的煤炭消费水平计算,足以可供开采200多年。

世界各地的煤炭资源分布并不平衡,煤炭主要集中在北半球,世界煤炭资源的70%分布在北半球北纬30°~70°之间。

其中,以亚洲和北美洲最为丰富,分别占全球地质储量的58%和30%,欧洲仅占8%;南极洲数量很少。

世界煤炭可采储量的60%集中在美国(25%)、前苏联(23%)和中国(12%),此外,澳大利亚、印度、德国和南非4个国家共占29%。

2011年,上述7 国的煤炭产量占世界总产量的80%。

澳大利亚、美国和加拿大可供炼焦的优质烟煤储量丰富,2012年3国的炼焦煤总产量占世界贸易总量的81%。

(二)中国煤炭资源1、煤炭资源在我国能源资源中的地位中国常规能量资源结构(以探明储量计算)煤炭87.4%天然气0.3%水能9.5%石油2.8%中国常规能量资源结构中国能量资源的特点是富煤贫油少气,煤炭是中国最主要的能量资源。

2017年中国煤炭市场分析报告

2017年中国煤炭市场分析报告

2017年中国煤炭市场分析报告目录第一节煤炭行业投资主线:2016年供给侧改革大幕拉开 (5)一、煤炭产能快速扩张,产能持续过剩 (5)二、供给侧改革正式启动 (6)三、改革路径 (7)四、供给侧改革成果出显,煤价触底回升 (8)五、276 天限产:减产明显,但并非去产能 (11)六、煤价过快上涨不利于去产能,限产多次微调稳定供应 (12)七、价格上涨过快不利于去产能任务彻底完成 (12)八、煤企增产存在现实顾虑,增产进度不及预期 (15)九、长协签订,动力煤价格将逐步稳定 (16)第二节焦煤稀缺性凸显,预计未来高位运行 (18)一、全球焦煤分布情况 (18)二、焦煤生产情况——中国 (19)三、焦煤生产情况——国外 (19)四、2016年全国钢铁产量超预期上升,焦煤紧缺导致价格暴涨 (19)第三节煤企三季度盈利环比好转 (24)一、2017年业绩将继续大幅好转 (26)二、煤炭行业未来预测 (27)三、中国煤炭供需不平衡有望改善 (29)图表目录图表1:煤炭行业固定资产投资额 (5)图表2:2015年三大煤炭产地产能利用率 (5)图表3:政府救市政策 (6)图表4:有序退出过剩产能 (8)图表5:环渤海动力煤指数(元/吨) (8)图表6:中国原煤产量 (9)图表7:中国神华煤炭价格走势(元/吨) (9)图表8:大同煤业煤炭价格走势(元/吨) (10)图表9:各省公布的煤炭去产能计划梳理(单位:万吨) (11)图表10:五次会议决议增产措施汇总 (13)图表11:先进矿井增产对供给的影响估算 (14)图表12:一级安全煤矿总产能及涉及焦煤产能 (15)图表13:煤炭港口库存(吨) (15)图表14:全国粗钢日均产量(万吨) (19)图表15:上海螺纹钢及热卷现货价格(元/吨) (20)图表16:焦煤、焦炭月产量(万吨) (20)图表17:钢厂及焦化厂焦煤、焦炭库存 (21)图表18:2004.06-2016.11 南华商品指数 (21)图表19:2000.03-2016.11 南华钢铁产业链商品指数 (22)图表20:2016-2021 年粗钢产能估算 (22)图表21:2016-2021 年粗钢产量估算 (23)图表22:平煤股份煤炭价格(元/吨) (23)图表23:西山煤电煤炭价格(元/吨) (24)图表24:2015-2016Q3行业重点上市公司营收和归母净利润概况(单位:百万元,币种:人民币) (24)图表25:2015-2016Q3 行业重点上市公司毛利率和净利率概况 (25)图表26:中国规模以上煤炭企业个数(家) (27)图表27:煤炭行业PPI指数 (28)图表28:中国煤炭行业供给侧改革后主要指标预测 (29)第一节煤炭行业投资主线:2016年供给侧改革大幕拉开一、煤炭产能快速扩张,产能持续过剩2015年,我国煤炭行业除库存之外,价格、投资、效益均为下行。

2018年煤炭行业深度分析报告

2018年煤炭行业深度分析报告

2018年煤炭行业深度分析报告内容目录1. 2017 年回顾:行业高景气度持续 (5)1.1. 煤价:全年高位震荡 (5)1.2. 供需格局:延续供应偏紧 (5)1.3. 股价表现:煤炭板块涨幅居行业前五 (7)2. 供给端:去产能基本完成,2018 年增量有限 (8)2.1. 各地去产能任务基本完成 (8)2.2. 未来“新产能”主要通过“减量置换”,难现绝对增量 (9)2.3. 行业扩张速度较慢,固定资产投入处于相对低位 (11)2.4. 海外煤炭价格复苏,进口量难言增加 (11)3. 需求端:无需过度悲观,2018 年有望维持正增长 (14)3.1. 宏观预期:地产降幅有限,整体并不悲观 (14)3.2. 火电:需求刚性上涨 (14)3.3. 钢铁:打击地条钢增加生铁产量,冬季限产结束后产量释放 (16)3.4. 建材:全年保持平稳,季节性产量上升 (19)3.5. 化工:新型煤化工前景广阔 (20)3.6. 需求测算 (21)4. 价格展望:预计2018 年价格维持高位,中枢向上抬升 (23)4.1. 供需平衡表 (23)4.1.1. 煤炭供需平衡表 (23)4.1.2. 动力煤供需平衡表 (23)4.1.3. 炼焦煤供需平衡表 (24)4.2. 煤价中枢有望继续抬升 (25)4.3. 上市公司业绩弹性测算 (27)5. 业绩展望:现金流明显改善,业绩持续修复 (28)5.1. 煤炭价格景气有望维持,上市公司现金流或将持续改善 (28)5.1.1. 随着煤价持续回升,经营性现金流净流入水平有望维持平稳 (28)5.1.2. 未来投资性现金流净流出温和上涨,更多来自设备更迭 (29)5.1.3. 筹资性现金流净流出有望持续增大,用于降低杠杆和分红 (31)5.1.4. “现金奶牛”呼之欲出 (33)5.2. 煤价高位运行,公司业绩有望持续修复 (34)6. 投资策略:焦煤投资周期性强化,动力煤估值修复有望贯穿全年 (35)6.1. 动力煤公用事业化,估值修复有望贯穿全年 (35)6.1.1. 预计2018 年动力煤价格中枢继续上移,全年价格季节性高位波动 (35)6.1.2. 动力煤行业公共事业属性增强,龙头公司估值向长电看齐 (35)6.2. 焦煤周期性强化,上半年大概率向上突破 (38)6.2.1. 下游限产结束后焦煤需求有望集中释放 (38)6.2.2. 焦煤供给呈现寡头趋势,议价能力提升。

2017-2018年煤炭行业发展趋势分析报告

2017-2018年煤炭行业发展趋势分析报告

2017年煤炭行业发展趋势分析报告导语煤炭行业为强周期行业,近年来随着宏观经济下行煤炭价格大幅下跌。

由于煤炭企业的成本及产品竞争力主要取决于煤种、煤质、开采条件、地理区位等先天性基础素质,通过提升自身生产技术水平和提供差异化产品以提升竞争力的空间较小,在煤炭价格下跌过程中,几乎所有煤炭企业经营绩效随之大幅下降。

另外,不同基础素质的企业经营绩效下降程度不同;在同一价格水平下,不同基础素质企业的经营绩效差异较大。

本文侧重于对煤炭未来价格的定量估算,以判断未来煤炭行业的经营状况。

联合评级初步估计了未来一年及长期的煤炭价格水平,以历史上价格相似年度特定企业的经营绩效为基准,用开采条件变化、产量变化、成本控制等修正因子进行修正,对煤炭企业未来的经营状况进行预估。

同时,本文通过违约案例的研究,分析了一定价格条件下煤炭企业的违约情景,为具体企业的评价提供了定量的标准。

一、行业综述煤炭行业属于典型的周期性行业,与宏观经济周期保持高度正相关性,同时对宏观经济变化存在一定滞后性。

在经历了“十五”后期和“十一五”期间爆发性增长的需求拉动周期后,2011年四季度起,国民经济增速放缓,对煤炭下游需求形成抑制,同时,随着前期资源整合矿井产能集中释放,行业供给压力逐年上升,行业供需格局逆转,行业景气度显著下降。

另一方面,由于煤炭行业处于产业链的最上端,宏观政策传导需通过下游行业、中游行业(如钢铁、冶炼、化工等原材料生产)后最后传导到煤炭行业,所以其对宏观政策变动反映具有滞后性。

造成煤炭企业经营困境的主要外部原因为宏观经济增速放缓导致下游需求减少以及行业本身集中度低造成的无序生产导致煤炭产量增长相对过快;同时,我国能源结构调整以及环保等因素也对煤炭行业产生一定负面影响。

在经济结构调整的新常态下,电力、钢铁、化工、水泥等重化工业行业对国民经济的贡献程度下降,煤炭下游需求增速或将趋势性减缓。

另一方面,后资源整合时代的产能释放压力短期内仍然存在,供给价格弹性维持较高水平,对国内煤炭价格形成压制。

2018年山西煤炭行业市场调研分析报告

2018年山西煤炭行业市场调研分析报告

2018年山西煤炭行业市场调研分析报告目录一、山西全力挺进全国国企改革“第一方阵” (4)1、山西国企沉珂缠身,下猛药向死而生 (4)2、煤炭集团改革破冰前行,整合重组预期迅速升温 (7)二、同煤集团 (8)1、同煤集团概览 (8)2、同煤集团煤炭资产梳理 (10)3、资产注入方案猜想 (11)三、焦煤集团 (12)1、焦煤集团概览 (12)2、焦煤集团煤炭资产梳理 (14)3、资产注入方案猜想 (19)四、潞安集团 (23)1、储有优质煤炭资源,承诺择时注入公司 (23)2、集团以煤为基,多元发展 (25)3、潞安集团积极响应改革号召 (27)五、阳煤集团 (30)1、受益集团煤电一体化发展战略 (31)2、集团体内煤炭资源丰富,优质煤矿有望注入公司 (33)3、国企改革愈演愈烈,公司有望率先突围 (34)4、资产注入方案猜想 (35)六、山煤集团 (36)七、积极布局山西国改行情 (37)图目录图 1:山西省属国企名录 (4)图 2:山西焦煤集团核心组织结构 (13)图 3:上市煤企资产负债率 2016 年均值 57% (22)图 4:潞安环能原煤产量占比 (27)图 5:潞安环能营业收入占比 (28)图 6:公司控股股东和实际控制人持股情况 (31)图 7:集团下属业务板块示意图 (31)表目录表 1:山西辖区上市公司名录 (6)表 2:同煤主要控股电力企业运营情况 (9)表 3:同煤分业务经营情况 (9)表 4:同煤集团煤炭资产概览 (10)表 5:同煤集团 9 个千万吨级矿井明细 (11)表 6:EPS 影响测算-2018 年 (12)表 7:一级子公司原煤产量 (14)表 8:西山煤电集团矿井明细 (15)表 9:汾西矿业集团矿井明细 (16)表 10:霍州煤田集团矿井明细 (18)表 11:华晋焦煤煤矿明细 (19)表 12:焦煤集团具备注入可能性的矿井名单 (19)表 13:储量法估值比较 (21)表 14:西山煤电 EPS 影响测算 (23)表 15:潞安集团下属主要矿井概况 (24)表 16:潞安集团收入结构 (25)表 17:潞安高硫煤清洁利用油化电热一体化项目 (26)表 18:集团光伏业务情况 (26)表 19:煤电一体化项目 (27)表 20:潞安集团下属主要矿井概况 (29)表 21:可比交易法估值 (29)表 22:潞安环能 EPS 影响测算 (30)表 23:扬德煤层气发电公司下属项目 (33)表 24:集团优质矿井资源 (34)表 25:注入资产估值 (35)表 26:阳泉煤业 EPS 影响测算 (36)表 27:山煤 EPS 影响测算 (37)表 28:核心标的估值比较 (37)一、山西全力挺进全国国企改革“第一方阵”1、山西国企沉珂缠身,下猛药向死而生山西国企改革已经探索了很多年,进行改革也是各方共识,经过多年的努力,山西国改取得了很多成果,国有企业的治理体制和经营效率有了很大进步,国企也为山西经济社会的发展做出了重大贡献,但发展到今天,山西国资体系遇到了很多新问题,这些问题阻碍了国企活力的进一步释放。

2017年我国煤炭行业综合发展态势图文分析报告

2017年我国煤炭行业综合发展态势图文分析报告

2017年我国煤炭行业综合发展态势图文分析报告(2017.08.25)一、“十二五”期间煤炭消费弹性脱离正常区间“十二五”期间,我国火电及煤炭消费弹性失常,脱离正常区间。

根据相关数据显示,我国火电消费弹性系数历史均值在0.98左右,2011年火电消费弹性系数达到历史峰值1.55,此后,火电消费弹性系数基本呈快速下滑趋势,2012年、2014年、2015年的火电消费弹性系数分别为-0.09、0.06、-0.08,远低于历史平均水平,火电消费弹性基本丧失。

火电消费弹性丧失,直接导致煤炭消费弹性出现异常。

我国煤炭消费弹性系数历史均值在0.5左右,2013年达到最高点2.61,“十二五”期间,煤炭消费弹性系数整体呈逐年下滑趋势,并于2014年开始,煤炭消费弹性系数始终处于负值状态,受火电消费低迷影响,煤炭消费弹性偏离合理水平。

二、二产去产能叠加经济及能源结构调整,是导致煤炭消费失去弹性的主要原因“十二五”期间,我国钢铁、水泥、玻璃等行业出现产能严重过剩现象,受消化高库存影响,导致“十二五”期间第二产业用电乏力,从而导致全社会用电量增速持续放缓。

“十二五”期间,我国工业在国家经济刺激计划之下复苏并实现快速发展,钢铁、有色、建材、化工四大行业均已出现不同程度的产能过剩现象,导致四大行业主要产品产量出现不同幅度的下滑,我国四大行业共消耗全社会用电量高达30%以上,社会库存居高不下,社会生产活动受消化社会库存影响,我国工业生产受到一定抑制,二产用电疲惫,导致全社会用电量增速持续放缓。

钢铁行业产能严重过剩、产能利用率跌至合理水平线下。

“十二五”期间,我国粗钢产量增速持续放缓,粗钢表观消费量及粗钢进口量持续下降。

2015年,我国粗钢产量8.04亿吨,同比下降2.29%,是近30年来首次出现下滑;粗钢表观消费量6.95亿吨,同比下降5.03%,是2000年以来首次出现负增长;“十二五”期间,我国粗钢产能利用率呈明显下滑趋势,从2012年开始,已跌至合理水平线以下,2015年粗钢产能利用率仅为66.99%。

2017年煤炭行业市场分析报告

2017年煤炭行业市场分析报告

2017年煤炭行业市场分析报告目录第一节政策保供应意图明显,煤价高位回落至“绿色区间” (5)一、上半年动力煤板块市场表现优于大盘 (5)二、宽松供给促使煤价回归绿色区间 (5)三、去产能总量任务减少,煤炭产业布局愈加明朗 (6)四、煤炭价格高位回落,市场认可“绿色区间” (8)五、进口煤遇政策严控,全年进口量增幅或将放缓 (10)第二节上半年宏观见顶压制下煤炭需求超预期增长 (11)一、多空因素叠加下煤炭消费量超预期增长 (11)二、二季度需求回落,下半年“度夏”“冬储”成关键利好 (15)第三节煤炭消费弹性恢复带动消费增速由负转正 (19)一、GDP增速趋稳、能效提高将抑制煤炭需求 (19)1、GDP增速逐步放缓 (19)2、未来能效的提高和结构性调整将降低单位GDP能耗 (19)二、在全社会用电量走高、发电结构性变化格局下,煤炭消费弹性得到恢复 (19)1、水力发电固定资产投资完成额开始出现下滑趋势,水电新增装机容量难再高增长 (20)2、新能源发电增速较快,但发电总体量占比仍较低 (22)3、火电装机过剩是时间和空间的关系,火电消费弹性或将恢复,带动煤炭消费增速由负转正 (23)第四节消费端弹性恢复叠加供给端弹性收缩或致煤价高位波动 (27)一、动力煤全年均价涨幅可超25% (27)二、焦煤价格保持稳中回调,全年均价涨幅可达30% (28)第五节优化布局的政策导向利好龙头企业业绩提升 (32)一、兼并重组利好龙头企业发展 (32)二、山西国改提升煤企资产活力 (32)第六节投资建议 (34)图表1:煤炭行业2017年以来的市场表现 (5)图表2:全国原煤产量 (9)图表3:动力煤现货、期货价格走势 (9)图表4:煤炭进出口情况(万吨) (10)图表5:金融机构新增人民币贷款情况 (11)图表6:全社会用电量情况 (11)图表7:分工业用电量情况(亿千瓦时) (12)图表8:国内水电、火电发电量 (12)图表9:全国地产销量、新开工面积增速 (13)图表10:国内粗钢产量情况 (14)图表11:国内水泥产量情况 (14)图表12:国内焦炭产量情况 (15)图表13:六大发电集团日均耗煤量(万吨) (16)图表14:六大发电集团日均耗煤量同比增幅 (16)图表15:房地产施工面积与粗钢产量变动情况 (17)图表16:工程机械行业挖掘机销量情况 (18)图表17:水电发电设备平均利用小时情况 (20)图表18:我国水电发电及增速情况 (21)图表19:水电发电新增设备容量情况 (21)图表20:水力发电固定资产投资完成额情况 (22)图表21:2016年我国发电量结构情况 (23)图表22:固定资产投资完成额:风电、太阳能、核电(亿元) (23)图表23:火电发电量情况 (24)图表24:火电发电设备平均利用小时情况 (24)图表25:火电发电新增设备容量情况 (25)图表26:火力发电固定资产投资完成额情况 (25)图表27:秦皇岛港动力煤价走势(元/吨) (27)图表28:六大发电集团煤炭库存 (28)图表29:主要钢材产品库存(万吨) (29)图表30:主要钢材产品价格走势 (29)图表31:焦煤主要库存(万吨) (30)图表32:京唐港焦煤价格走势 (30)表格1:煤炭价格运行区间及政策措施 (6)表格2:《煤炭工业发展“十三五”规划》发展目标 (6)表格3:2017年各省煤炭去产能(万吨) (7)表格4:煤炭行业上市公司盈利预测汇总 (35)第一节政策保供应意图明显,煤价高位回落至“绿色区间”一、上半年动力煤板块市场表现优于大盘截至2017年6月23日,今年行业累计涨幅约1.56%,同期沪深300指数涨幅约为9.45%。

2017年我国煤炭行业需求深度分析报告

2017年我国煤炭行业需求深度分析报告

2017年我国煤炭行业需求深度分析报告2018年3月21日煤炭需求从两个维度进行分析,一方面从煤炭行业四大直接下游分析,煤炭行业的四大下游行业分别为火电、钢铁、建材和化工。

2016 年四大行业占煤炭总消费量的比例分别为 47%、16%、13%、7%,合计占煤炭总消费量 83%。

另一方面从煤炭行业主要终端下游地产、基建进行分析。

煤炭行业四大下游以及终端需求地产基建煤炭行业四大下游占比一、火电:预计 2018 年火电增速为3.5%,火电耗为煤增速为1.5%火电是煤炭最主要下游需求,2016 年火电耗煤 18.45 亿吨,占煤炭总消费量的47%。

火电发电量取决于全社会总发电量以及火电所占比重。

全社会发电量受宏观经济影响较大,与 GDP 增速有较强的相关性。

2017 年前三季度 GDP 增速分别为 6.9%、6.9%、6.8%,预计 2017 年全年 GDP 增速为6.8%。

展望 2018 年,房地产调控引发房地产投资增速下滑但低库存使得增速下滑有限,同时进出口受益全球经济复苏有望进一步增长,我们预计 2018 年GDP 增速为 6.7%,相比 2017 年小幅下降。

2017 年前 11 月全社会发电量同比增长 5.7%,根据对2018 年 GDP 增速判断,我们预计全社会发电量增速将小幅下降至5%。

全社会发电量同比增速近两年稳步上升全社会发电量增速与 GDP 增速高度相关火电占比平稳下降,水电存不确定性。

2017 年前 10 月全部类型发电中,火电、水电、风电、核电占比分别为 73.1%、17.8%、4.6%、3.9%。

火电占比由 2011年 82.8%下降至 2017 年前 10 月的 73.1%,在国家环保与能源政策驱动下,预计未来火电占比仍将逐步下降。

水电是仅次于火电的第二大电力来源,根据历史规律水电存在大小年现象,单数年通常为小年,偶数年通常为大年,但近三年水电变化幅度不大,如果 2018 年水电出现异常波动,会对火电形成较大影响。

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2017年煤炭行业分析报告
正文目录
引言:雾霾来袭,环保趋严 (4)
煤炭:开采、运输污染较小,主要源自应用 (5)
三大应用领域,三大主要污染物 (6)
电力:三类污染物主要来源 (7)
煤炭应用:燃烧转化为电能 ............................................................................................................................................. 7 污染:SO 2、NO X 、烟粉尘并存 (8)
治理:烟气脱硫脱硝技术,联合脱硝脱硫技术 .............................................................................................................. 10 燃煤锅炉:SO 2、烟粉尘排放主要来源 .. (11)
煤炭应用:燃烧产生热能 (11)
污染:高强度、低空排放 (12)
治理:三种主要污染源,治理方法分化 ......................................................................................................................... 13 焦化:主要污染物 SO 2 .. (15)
煤炭应用:焦煤高温干馏 .............................................................................................................................................. 15 污染:SO 2 为主,湿法熄焦污染严重 .. (16)
治理:废气干法熄焦、废水脱氮除磷 (17)
淘汰下游落后产能、清洁用煤乃长久之计 ................................................................................... 19 图表目录
图 1:2016 年 12 月 18 日 20 时至 19 日 5 时京津冀及周边地区空气污染严重 (4)
图 2:煤炭开采过程中可采用各项措施对污染加以控制 (5)
图 3:2012 年我国主要污染物排放中煤炭使用(燃烧及其他使用)占比均超过 65% (6)
图 4:2012 年我国煤炭利用部门以电力、燃煤锅炉及钢铁为主 ................................................................................... 6 图 5:2012 年我国 SO 2 排放中电力、燃煤锅炉和焦化(黑色金属冶炼)领域占比达 76% .......................................... 7 图 6:2012 年我国 NO X 排放中电力、燃煤锅炉领域占比达 54% (7)
图 7:2012 年我国烟粉尘排放中电力、燃煤锅炉领域占比达 52% (7)
图 8:火力发电过程图 (8)
图 9:燃煤发电能量转化过程 ........................................................................................................................................ 8 图 10:2012 年我国 SO 2、NO X 及烟尘粉排放中电力领域占比分别达 38%、44%及 18% . (9)
图 11:近年火电产量增速放缓,占比下行 (9)
图 12:近年火电机组装机容量占比持续下行 (9)
图 13:近年全国火电机组年运行平均供电煤耗持续下降 (9)
图 14:2012 年以来全国 SO2,NOx 排放总体下降,烟粉尘有所上升 (9)
图 15:石灰石一石膏湿法脱硫 (11)
图 16:循环流化床锅炉脱硫工艺 (11)
图 17:燃煤锅炉流程图 ...............................................................................................................................................12 图 18:燃煤锅炉烟粉尘排放量约占全国的 34%,SO 2 约占 27%,NOx 约占 10% . (13)
图 19:我国煤炭年总产量中,低、中、高硫煤各占 17%、58%和 25% (13)
图 20:我国原煤入洗率提高 (14)
图 21:氨法脱硫工艺流程 (15)
图 22:焦炭生产流程 (16)
图 23:干熄焦工艺流程图 (18)
图 24:A-A-O 处理工艺流程图 (19)
图 25:2015 年我国煤炭在能源生产总量中占比 72.1% (20)
图 26:2015 年我国煤炭在能源消费总量中占比 64.0% (20)
图 27:火力发电目前仍为我国目前主要发电方式,2016 年火电占比 74.37% (20)
表 1:近年来煤炭行业相关环保政策相继发布 (4)
表 2:煤炭开采和洗选业废水排放量占工业废水总排放量比重较低 (5)
表 3:电厂用煤各环节能耗及排放指标对比 (6)
表 4:燃煤发电各环节的污染物排放 ...........................................................................................................................10 3
表 5:焦炉煤气中 H 2S 含量为 5-8g/m (16)
表 6:焦化废水水质(mg/L ) (16)
表 7:A-A-O 工艺处理焦化废水的效果 (19)
表 8:京津冀地区 2017 年政府工作报告均提出压减煤炭消费或关停相关使用设备 (19)
引言:雾霾来袭,环保趋严
2016 年入冬以来,京津冀及周边地区重污染天气持续多日,环保部今年初表示“要改
善得快,就要加快减少污染物排放量”。

而作为我国现阶段重要能源,各类污染物排放
居前的煤炭(2012 年煤炭燃烧及其他使用环节SO2、NO X、烟尘粉排放占比均超过
65%1),近年各项相关环保治理政策法规相继出台,治理力度正逐步加大。

究竟雾霾与煤炭有何关系?本报告将对此展开梳理。

图1:2016 年12 月18 日20 时至19 日5 时京津冀及周边地区空气污染严重
表1:近年来煤炭行业相关环保政策相继发布
时间部门相关政策/会议
2017/01/12环保部环境保护部召开新闻发布会回应京津冀及周边大气污染防治相关热点问题2016/12/25人大常委会《中华人民共和国环境保护税法》
2016/12/09国务院《“十三五”生态环境保护规划》
2016/10/22环保部
《民用煤燃烧污染综合治理技术指南(试行)》《民用煤大气污染物排放清单编制技术指南(试行)》
2015/05/05国家能源局《煤炭清洁高效利用行动计划(2015-2020年)》2015/03/20发改委《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》2015/01/03发改委、科技部等十部门《煤矸石综合利用管理办法》。

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