上市公司财务风险预警模型分析
财务风险预警模型的构建与实证分析
财务风险预警模型的构建与实证分析在当今复杂多变的商业环境中，企业面临着各种各样的风险，而财务风险无疑是其中最为关键和致命的。
有效的财务风险预警能够帮助企业提前洞察潜在的危机，及时采取应对措施，从而保障企业的稳健发展。
本文将探讨财务风险预警模型的构建方法，并通过实证分析来验证其有效性。
一、财务风险的内涵与影响财务风险是指企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素影响，导致企业财务状况的不确定性，进而使企业蒙受损失的可能性。
财务风险主要包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等。
财务风险对企业的影响是多方面的。
首先，它可能导致企业资金链断裂，无法按时偿还债务，影响企业的信誉和融资能力。
其次，财务风险可能使企业的盈利能力下降，甚至出现亏损，影响股东的利益和企业的价值。
此外，严重的财务风险还可能导致企业破产清算，给员工、供应商和社会带来负面影响。
二、财务风险预警模型的构建思路1、指标选取在构建财务风险预警模型时，指标的选取至关重要。
常见的财务指标包括偿债能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率等）、营运能力指标（如应收账款周转率、存货周转率等）、盈利能力指标（如销售净利率、净资产收益率等）和发展能力指标（如营业收入增长率、净利润增长率等）。
此外，还可以选取一些非财务指标，如市场占有率、行业竞争状况等。
2、数据预处理在进行模型构建之前，需要对选取的指标数据进行预处理。
这包括数据清洗、标准化和缺失值处理等。
数据清洗主要是去除异常值和错误数据；标准化是将不同量纲的指标转化为具有可比性的数值；缺失值处理则可以采用均值填充、中位数填充或删除等方法。
3、模型选择常用的财务风险预警模型有多元线性回归模型、Logistic 回归模型、神经网络模型等。
多元线性回归模型简单直观，但对于非线性关系的拟合效果较差；Logistic 回归模型适用于二分类问题，能够较好地预测企业是否存在财务风险；神经网络模型具有强大的非线性拟合能力，但模型的解释性较差。
我国中小企业上市公司财务风险预警模型研究
我国中小企业上市公司财务风险预警模型研究摘要：以a股市场上77家中小企业上市公司为样本，从企业的偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力以及现金流量等五个方面选取相关财务指标建立模型，采用因子分析法选出6个公因子，通过非参数检验讨论不同情境下，财务指标是否存在差异，讨论多元logistic模型与不同情境的关系，并细分了财务指标的构成，建立财务风险预警模型，以期对我国中小企业上市公司在财务预警能力方面有所借鉴和参考。
关键词：中小企业；财务风险；因子分析；多项logistics分析方法世界经济尚未从危机中回复，企业的生存条件恶劣，而中小企业更是由于经济基础差、技术管理水平低、规模小、发展时期短、融资困难以及经验不足等问题的限制，面临着更为严峻的生存压力。
这种情况下，建立一个更具个性化的有效的财务风险预警模型满足中小企业上市公司财务风险预警工作的实际需要。
1、我国中小企业上市公司财务风险预警模型的提出我国中小企业上市公司财务风险预警模型应在中小企业自身一些特定条件下运用会计要素及其结构指标针对风险因素进行描述、分析、预测，最终形成具有中小企业上市公司自身特点、特色的中小企业上市公司财务风险紧急预案。
1.1财务风险预警模型的几个前提（1）中小企业上市公司的特异性是通过某项指标进行统计学分析后获得的，并以此作为中小企业上市公司的特异性的来源，本文以行业细分作为代表，在实际应用中可以再用资本额、所属地域等指标进行细分，目的是保证中小企业上市公司的特异性具有实际上的比较意义。
（2）模型形成的变量不是一个判断值则只是一个描述值，描述值的目的是为了满足中小企业上市公司财务风险紧急预案在数值描述上的需求，避免仅靠判断值分析公司财务风险，而转化为序列描述值的综合判断。
（3）中小企业上市公司财务风险紧急预案是中小企业上市公司财务风险预警模型数据序列描述值的实际预警值启动程序。
1.2模型分析方法一是采用多个独立变量非参数检验方法，用于判定不同行业间的差异是否存在，为下一步模型检验提供依据。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用一、F分数模型原理及特点F分数模型是由美国著名财务学者A.F.夏皮罗和H.贝格斯提出的，其本质是利用公司的财务报表数据进行多元线性判别分析，将各种财务指标转换为一个综合指标F值，通过F值的大小，对公司的财务风险等级进行判定。
F分数模型的主要特点包括以下几点：1. 多元线性判别分析。
F分数模型采用多元线性判别分析的方法，将多个财务指标进行综合评定，综合考虑了各项指标之间的相关性和综合作用，大大提高了评估的准确性和全面性。
2. 统计分析为基础。
F分数模型的建立是基于对大量上市公司的财务数据进行统计分析的基础上，具有较强的客观性和科学性，能够排除主观因素对评估结果的影响。
3. 易于计算和理解。
F分数模型的计算方法相对简单，只需通过一定的数学运算即可得出F值，而且F值的大小直接反映了公司的财务风险等级，易于财务管理人员和投资者理解和应用。
二、F分数模型的应用方法1. 数据收集。
首先需要收集上市公司的财务报表数据，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，以及其他相关的财务指标数据。
2. 指标选取。
在收集到数据后，需要从中筛选出一些代表公司财务状况的指标，如资产负债率、流动比率、偿债能力比率、盈利能力比率等。
3. 数据处理。
对选取的指标进行数据预处理，包括标准化处理、缺失值处理、异常值处理等，以保证数据的准确性和完整性。
4. 模型建立。
利用多元线性判别分析法，建立F分数模型，并通过对历史数据的分析和拟合，确定各指标的权重系数，得出F值的计算公式。
5. F值计算。
根据F值的计算公式，将公司的财务指标数据代入，计算得出F值，根据F值的大小判定公司的财务风险等级。
6. 风险预警。
根据F值的大小，对公司的财务风险进行预警，及时采取相应的财务风险管理措施，防范风险的发生。
F分数模型在财务风险预警中具有很广泛的应用，以下以某上市公司为例，简要介绍F 分数模型在该公司的应用实例。
某上市公司是一家制造业公司，近年来的盈利能力较差，流动资产周转率相对较低，资产负债率逐渐上升，偿债能力较弱。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用随着经济发展和市场竞争的加剧，上市公司面临着诸多风险，如经营风险、市场风险、财务风险等。
财务风险是影响公司健康发展的重要因素之一。
为了及时预警和管理财务风险，可以采用F分数模型进行分析和评估。
本文将介绍F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用。
F分数模型来源于Altman于1968年提出的Z分数模型，是一种经典的企业破产预测模型。
F分数是通过对多个财务指标进行加权组合得到的一个综合评分指标，能够量化地反映出公司的财务状况。
F分数模型的应用可以帮助投资者、银行等利益相关方在投融资决策中及时发现财务风险，并采取相应的措施。
F分数模型主要根据公司的财务比率和财务指标进行计算。
常用的财务指标包括：流动比率、总负债与资产比率、总负债与净利润比率等。
这些财务指标可以通过公司的财务报表获得。
将这些财务指标代入F分数模型的公式中，就可以得到一个具体的F分数。
根据F分数的大小，可以准确地判断公司的财务状况和风险程度。
F分数模型的应用可以提供以下几方面的预警信息。
F分数模型可以及时发现公司的财务问题和风险。
当F分数低于一定的阈值，说明公司的财务状况可能存在问题，存在破产的风险。
F分数模型可以提供财务风险的程度。
不同的F分数对应不同的风险等级，可以帮助投资者、银行等决策者更加准确地评估财务风险的严重程度。
F分数模型可以与其他公司进行对比分析。
通过对比不同公司的F分数，可以了解公司的相对财务状况，找出潜在的投资机会和风险。
F分数模型可以进行长期趋势分析。
通过观察公司的F分数变化，可以判断公司的财务状况是否改善或恶化，及时采取相应的措施。
F分数模型也存在一定的局限性。
F分数模型是一种静态的评估模型，只能反映当前的财务状况，无法预测未来的风险。
F分数模型对财务指标的选择和权重设置较为主观，可能存在一定的主观性和误差性。
F分数模型还存在数据滞后的问题，因为财务报表的发布通常有一定的时间延迟。
上市公司财务风险识别和预警模型
上市公司财务风险识别和预警模型随着经济的发展和市场竞争的加剧，上市公司面临着更多的财务风险。
因此，财务风险识别和预警模型逐渐成为上市公司管理层必备的工具之一。
本文将介绍上市公司财务风险的识别和预警模型，并分析其在实际应用中的重要性和有效性。
财务风险是指上市公司在经营过程中可能面临的与财务相关的潜在损失。
财务风险的特点是不确定性和复杂性，因此需要科学的方法来识别和评估。
上市公司财务风险识别和预警模型采用统计学和金融学的方法，通过对财务数据进行分析和建模，以识别潜在的财务风险，并提供预警信息。
财务风险识别和预警模型一般包括两个主要部分：财务风险指标和财务风险评估模型。
财务风险指标是通过对财务报表数据进行计算和分析得出的指标，如偿债能力、盈利能力、偿债能力、运营效率等。
这些指标能够反映出上市公司的财务状况和潜在的风险。
财务风险评估模型是根据财务风险指标的权重值和各指标之间的关系，通过建立数学模型来评估上市公司的财务风险水平。
常用的财务风险评估模型有Altman Z-Score模型、Springate模型、Ohlson O-Score模型等。
财务风险识别和预警模型在实际应用中具有重要的意义。
首先，它能够帮助公司管理层及时了解公司财务状况，及早预警潜在的财务风险。
通过对财务指标的监控和分析，公司管理层可以发现并解决问题，防止财务风险进一步扩大。
其次，财务风险识别和预警模型对投资者和金融机构也具有指导作用。
投资者可以通过对公司财务风险的认识，做出更加准确的投资决策。
金融机构可以根据财务风险模型的分析结果，决定是否为上市公司提供融资或贷款。
最后，财务风险识别和预警模型也可以用于监管机构的监管和审计工作。
监管机构可以通过监测上市公司的财务指标和风险水平，判断公司是否符合法规要求，保护投资者的利益。
然而，财务风险识别和预警模型也存在一些限制和挑战。
首先，财务风险模型是基于历史数据和统计方法建立的，对于未来的风险预测具有一定的局限性。
我国上市公司财务风险预警模型的比较与选择
（ 样本 公 司的选 取和数据来源 二）
本 次 研 究 主 要 针 对 工 程 机 械 上 市
公 司 ． 取 的样 本公 司分 别 为 ： 工 、 选 柳
三 一 重 工 、 工 股 份 、 Ｔ 集 团 、 联 厦 徐 中
股 东 权 益 的 市 场 价 值／ 末 总 负 债 ： 期
Ｘ４ ０ ４ ６１ ０ １ ７ 。 ＋ ．９ Ｘ 一 ．７ ４
模 型 以 ０ｏ ７ ．２ ４为 临 界 点 。 某 一 特 定 若 的 Ｆ分 数 低 于 ００ ７ 则 将 被 预 测 为 ．２４． 破 产 公 司 ： 反 之 ． 若 Ｆ 分 数 高 于 ０ ２ ４ 则 公 司 将 被 预 测 为 可 以 继 续 ． ７， ０ 生存 的公 司 、
由 Ｚ分 数 模 型 计 算 结 果 表 明 ， 样
本 所 选 取 的 ５家 上 市 公 司 中 ， 续 三 连
的 比 例 ， 可 以 衡 量 企 业 全 部 资 产 的 它 流 动 性 水 平 ； 映 企 业 总 资 产 中 留 Ｘ 反
存 收 益 的 数 额 ： 企 业 财 务 失 败 最 Ｘ 是 有 利 的 依 据 之 一 ； 映 企 业 的 财 务 Ｘ反 结 构 ： 映 企 业 运 用 资 产 以 产 生 销 Ｘ 反 售 收 入 的 能 力 。若 Ｚ ．９ 表 明 企 业 ≥２９ ， 的 财 务 状 『 良好 ， 生 破 产 的 可 能 性 兕 发
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用1. 引言1.1 研究背景随着市场竞争的加剧和金融环境的变化，各种风险对企业的影响越来越大。
研究如何有效应对和预防财务风险成为企业管理者和学者关注的焦点。
本文将针对F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用展开深入研究，探讨其在实践中的效果和局限性，旨在为企业提供更准确和可靠的财务风险预警工具。
1.2 研究目的研究目的旨在探讨F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用情况，分析其在预警过程中的效果和作用。
通过对F分数模型的应用进行深入研究，可以帮助相关部门和机构更好地识别和评估上市公司的财务风险，提前发现潜在的经营风险，从而采取相应的预防和控制措施。
研究还旨在探讨如何进一步完善F分数模型，在实践中更加准确地预测和评估公司的财务状况，为实际业务决策提供更有力的支持和依据。
通过本研究，可以为加强上市公司财务风险管理提供理论指导和实务参考，促进企业稳健经营和可持续发展。
1.3 研究意义本研究的意义在于提高上市公司财务风险预警的准确性和及时性，帮助投资者和监管部门更好地了解公司的财务状况，降低投资风险。
通过对F分数模型在财务风险预警中的应用进行深入研究，可以为相关部门提供更科学、更有效的决策依据，促进企业的可持续发展。
研究F 分数模型的优势和局限性，可以帮助完善该模型，提高其预测准确性和稳定性，为企业风险管理提供更全面的参考依据。
通过实际案例的分析，可以验证F分数模型在实际应用中的有效性和可行性，为企业和投资者提供更具有参考价值的财务风险预警方法。
本研究的意义在于推动财务风险预警领域的理论研究和实践应用，为我国上市公司的财务风险管理提供有益的借鉴和启示。
2. 正文2.1 F分数模型概述F分数模型是一种用于评估公司财务状况和风险的模型。
该模型主要通过计算公司的财务指标来给出一个综合评分，从而帮助投资者或管理者识别公司的潜在风险。
F分数模型最初由Edward Altman在1968年提出，被广泛用于评估公司破产概率。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用随着经济的发展和市场的开放，公司的竞争压力越来越大，财务风险也越来越成为公司发展过程中必须面对的问题。
财务风险不仅会影响公司的生产经营，更会影响企业的形象和声誉，因此，企业必须采取有效的预警措施来避免财务风险的出现。
本文将以分数模型为例，探讨其在上市公司财务风险预警中的应用。
一、什么是分数模型分数模型是一种常用的财务分析工具，它可以通过对公司财务数据进行分析，得出公司的财务状况。
其原理是采用多种财务指标，将其进行加权平均，得出一个综合得分，通过该得分来评估公司的财务状况。
二、分数模型的优缺点分数模型的优点在于可以综合评价公司的财务状况，得出一个较为全面的评估结果，并且具有较高的可比性和解释性。
此外，分数模型能够快速地识别出公司的财务风险，为公司的风险控制提供有效的参考。
分数模型的缺点在于其具有一定的主观性，因为分数模型的指标权重是根据分析师或财务人员的经验和判断进行分配的，所以不同的人可能会有不同的分配方式。
此外，分数模型忽略了时间因素的影响，所以无法反映公司的短期和长期财务情况的变化趋势。
1、建立适用性较强的分数模型在建立分数模型时，必须充分考虑公司的实际情况和行业特点，确定适用性较强的分数模型，针对不同的行业和公司，制定相应的指标体系和权重分配方式，以便得出准确可靠的财务风险判断结果。
2、及时收集、分析公司的财务数据财务分数模型的可靠性和准确性取决于数据的质量和精度。
因此，在进行财务风险预警时，公司需要及时收集和整理财务数据，并对数据进行分类处理和分析，以保证数据的准确性和可靠性。
分数模型可以将多个指标进行综合评估，得出公司的财务状况得分，通过比较分数的大小，可以对公司的财务状况进行识别和预警。
例如，如果公司的分数一直处于下降趋势，则说明公司的财务状况可能存在问题，需要及时采取措施进行调整和改进。
4、制定相应的风险控制措施分数模型能够有效地发现公司的财务隐患和风险，为公司制定相应的风险控制措施提供了参考。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用一、F分数模型概述F分数模型又称为阿克曼-邁爾伯格F分数模型，是由美国学者斯蒂芬·阿克曼和哈罗德·邁爾伯格于1973年提出的一种财务分析方法。
该模型通过对上市公司的财务指标进行分析和计算，得出一个F分数，用于评估公司的财务状况和风险水平。
F分数模型主要包括20个指标，分别涵盖了盈利能力、偿债能力、成长能力和运营能力等方面。
1. 评估公司的财务状况F分数模型通过对上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力和运营能力等方面进行综合评估，得出一个F分数，从而客观地反映出公司的整体财务状况。
通过F分数模型的应用，可以及时地了解公司的财务状况，对公司的财务风险进行科学评估。
2. 提前预警财务风险F分数模型可以帮助上市公司提前预警可能存在的财务风险。
一旦公司的F分数出现下降趋势，就意味着公司的财务状况出现了问题，可能存在着较大的财务风险。
在这种情况下，公司可以及时采取措施，加强对财务风险的管理和控制，避免财务风险的扩大和加重。
3. 制定财务决策和风险管理策略F分数模型的应用可以为上市公司提供科学的数据支持，有助于公司管理层制定合理的财务决策和风险管理策略。
通过对F分数变化的分析和评估，公司可以更好地把握财务状况的变化趋势，为公司的财务管理和风险控制提供参考依据。
F分数模型可以及时提醒公司管理层可能存在的财务风险，有助于公司及时采取相应措施，有效地进行风险管理和控制，避免财务风险的扩大和加重。
3. 数据丰富、科学可靠F分数模型的每一个指标都有相应的数据支持，科学可靠。
通过对数据的分析和计算，可以得出客观、准确的F分数，为公司的财务管理和风险预警提供可靠的依据。
1. 依赖财务数据和公开信息F分数模型的应用需要大量的财务数据和公开信息，对数据的准确性和真实性有较高的要求。
如果公司财务数据不完整或者存在造假行为，就会影响F分数模型的准确性和有效性。
2. 受行业影响较大不同行业的公司所处的市场环境和经营特点不同，F分数模型对不同行业的公司可能存在一定的误差。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用一、F分数模型的基本原理F分数模型是由美国学者爱德华·奥尔特曼（Edward Altman）于上世纪60年代提出的，主要用于评估公司的破产风险。
该模型主要通过计算公司的财务指标，将其归纳为五个主要因素：资产规模（A，Asset Size）、运营业绩（O，Operating Performance）、盈利能力（P，Profitability）、财务杠杆（L，Leverage）、偿债能力（S，Solvency），并根据这些因素的综合得分来评估公司的破产风险。
具体来说，F分数模型使用多元线性判别分析（MLDA）的方法，通过对公司的财务指标进行加权得分，将其归类为三个不同的区间：安全区、危险区和破产区。
得分越高表示公司面临破产风险的可能性越小，得分越低则表示公司面临破产风险的可能性越大。
通过F分数模型的计算，投资者和监管部门可以快速准确地评估公司的财务状况，及时发现潜在的破产风险，从而做出相应的投资决策或监管措施。
在实际应用中，F分数模型被广泛用于上市公司的财务风险预警中，其应用主要包括以下几个方面：1. 投资决策作为投资者，通过使用F分数模型可以及时了解所投资公司的财务状况和面临的风险，从而降低投资风险，增加投资收益。
通过F分数模型的分析，投资者可以选择避险投资或者寻求高风险高回报的投资机会，以及及时调整投资组合，提高资产配置的有效性和灵活性，最大限度地保护资产价值。
2. 监管监督作为监管部门，通过使用F分数模型可以对上市公司的财务状况进行监管监督，及时警示可能存在的破产风险，采取相应的措施防范风险。
监管部门可以通过F分数模型进行风险评估，对参与市场的各方进行监管，保障市场的稳定和健康发展。
3. 发现异常情况F分数模型可以让投资者和监管部门及时发现公司的异常情况。
一旦某家公司的F分数开始下滑，投资者和监管部门就可以对该公司进行进一步的调查，以确定其财务状况是否仍然健康。
上市公司财务预警模型设计与分析
上市公司财务预警模型设计与分析财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。
财务预警中的数学模型就是财务预警模型，它是指借助企业财务指标和非财务指标体系，识别企业财务状况的判别模型。
财务预警模型的设计可以有两种，一种是单变量模型，这就是传统的财务指标分析。
对这些指标的分析，能够揭示企业某一方面或几个方面是否存在问题。
通过对这些指标的长期观察和分析，能够从一定程度上发现企业是否存在财务危机。
但是，这种分析方法有其弊端，这些单个比率都只反映企业风险程度的一个方面，并且当它们彼此不完全一致时，指标的预警作用可能被抵消，因此其有效性受到一定的限制。
因此，构建多变量模型就成为必然选择。
在多变量模型的构建方法上，可以有多元线性判定模型、LOGIT 模型、神经网路模型等。
结合我们计量课程所学和我们本篇课程论文样本的选取实际情况，我们将选择LOGIT 模型来构建我们的这篇文章。
一、理论方法应变量y 是0～1二元变量，其定义如下：i y =1,该公司为财务困境公司；i y =0，该公司为财务健康公司。
通过对n 个样本公司的回归分析，1ki i ijjj y Fαξβ==++∑ ，可以确定每个解释变量的系数。
从而可以确定每个公司的*i y ，*i y 不是观测值，而是每个公司的期望值。
Logit 模型采用的是Logistic 概率分布函数,具体公式为 11ii z p e-=+，其中1ki ijjj Z Fαβ==+∑ ，对于给定的Fij ，Pi 是第i 个企业财务困境的概率。
因为这个概率是Logistic 概率分布函数曲线下从-∞到Zi 之间的面积,所以指标Zi 的值越大,第i 个公司财务状况陷入困境的概率越大。
上式经过数学整理可得1ii p Ln p =-1ki ijjj Z Fαβ==+∑，根据样本数据使用最大似然估计法估计出各参数值α,β,可求得第i 个公司陷入财务困境的概率。
企业财务预警及风险评估模型研究
企业财务预警及风险评估模型研究随着经济的不断发展，企业的经营领域也随之扩大，而财务风险评估与预警模型的研究已经成为一个关键且热门的课题。
一、财务风险评估模型介绍财务风险评估模型是企业管理中的一种常用分析方法，其目的是通过研究企业财务指标，实现对企业风险的分析和预警。
财务风险评估模型通常包含多个指标变量，这些指标能够反映企业财务状况的多个方面，如经济效益、资产负债、现金流等。
常见的财务风险评估模型有多元回归分析、因子分析、神经网络、模糊综合评价等。
但是在实际操作中，不同的企业会因为其特殊的经营环境和市场状况而有所不同，因此，需要选择恰当的财务风险评估模型来反映企业的实际情况。
二、企业财务预警模型财务预警是基于财务指标来预先判断企业经营状态的方法。
财务预警模型通常包括了一些关键的财务指标，如资产负债率、流动比率、速动比率、经营性现金流等。
财务预警模型的研究需要考虑多个方面，包括了企业的经济环境、行业内的竞争状况、对外经济关系等。
在实践中，企业管理人员可以建立一套完整的财务预警模型，并将之应用于企业的经营管理过程中。
三、财务预警模型的应用企业财务预警模型的应用，可以为企业的经营管理提供准确的预警和风险控制，并能够为企业风险管理提供支持和保证。
财务预警模型可以对企业的风险进行监测和跟踪，通过这样的方式，企业管理人员可以及时发现财务风险，采取相应的措施来避免或降低风险发生的可能性和影响程度。
财务预警模型的应用，可以为不同的企业管理模式和经营策略提供适合的指导意见，促进企业经营管理的健康发展。
四、结语财务风险评估及预警模型的研究，可以为企业的经营管理提供重要的支持和保证。
它们对于企业的风险监测和管理、经营管理的提升等方面，都具有积极的意义和重要的贡献。
因此，企业应该积极参与财务风险评估及预警模型的应用，推动其不断的创新和发展。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用【摘要】本文主要探讨了F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用。
在介绍了研究背景和研究目的。
在首先对F分数模型进行了概念介绍，然后分析了其在财务风险评估中的特点，接着通过案例分析展示了F分数模型在上市公司财务风险预警中的实际应用情况。
讨论了F分数模型在财务风险预警中的优势和局限性。
最后在展望了F分数模型在财务风险预警领域的应用前景，总结了本文的研究内容并提出了未来的研究方向。
通过本文的研究，可以更好地理解和应用F分数模型来预警上市公司的财务风险，为投资者和管理者提供参考。
【关键词】F分数模型、上市公司、财务风险预警、应用案例分析、优势、局限性、应用前景、总结与展望1. 引言1.1 研究背景在当今复杂多变的市场环境下，上市公司所面临的财务风险问题备受关注。
财务风险预警是保持公司稳健经营、避免经济损失的重要手段。
为了提高财务风险预警的准确性和及时性，研究者们不断探索各种预警模型和方法。
研究F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用具有重要的理论意义和实践价值。
通过深入探讨F分数模型的特点、优势和局限性，可以为公司提供更科学的财务风险管理建议，为投资者和监管部门提供更全面的信息参考，促进市场的健康发展。
1.2 研究目的研究目的是通过探讨F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用，深入了解该模型在识别和预测潜在财务风险方面的效果和优势。
具体目的包括：第一，分析F分数模型的概念和原理，了解其在财务风险评估中的作用机制；第二，探讨F分数模型相较于其他财务风险评估模型的独特优势，以及在上市公司财务风险预警中的实际应用效果；通过案例分析，验证F分数模型在财务风险预警中的实际应用情况，进一步论证其适用性和有效性；第四，总结F分数模型在上市公司财务风险预警中的优势和局限性，并提出相关建议和改进措施；展望F分数模型在财务风险预警领域的未来发展趋势，为实践中的风险管理和决策提供参考和指导。
上市公司财务风险预警研究
1 引言企业财务风险从发生到恶化都有一个过程，是各种风险因素日积月累的结果，危机都有一个逐步显现、恶化的过程，因此具有一定的先兆性和可预测性。
于是，建立一套有效的财务风险预警模型，在企业陷入财务危机以前，提前给市场主体的各方予以警示变得尤为迫切[1]。
可靠财务预警的模型，有报警器的警示作用，能够引起市场参与者的关注。
对于上市公司来说，借助财务风险预警模型，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性地调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的趋势，以避免沦为“ST”“* ST”的行列[2]。
2 财务风险预警概述2.1财务风险概述2.1.1财务风险定义风险是指一定条件下和一定时期内未来结果的不确定性[3]。
由于企业对利润的追求和外部环境的不确定性决定了上市公司财务风险存在的必然性。
企业的财务风险有广义与狭义两种不同的定义。
广义的财务风险是指企业的财务系统中客观存在的、由于各种难以或无法预料和控制的因素，使企业实现的财务收益和预期财务收益发生背离，因而具有蒙受损失的机会或可能[4]；狭义的财务风险是指企业由于负债融资导致的资产收益率或每股收益类的不确定性，也是企业到期不能偿还还本付息的可能性[5]。
广义的财务风险可以看成狭义的财务风险和公司经营风险之和。
在本篇论文中为了更加深入的分析上市公司的财务风险，我们只对狭义的财务风险进行分析。
2.1.2财务风险产生的原因宏观环境的复杂性和多变性是产生上市公司财务风险的外部原因，其包括政治因素、法律因素、金融市场因素、宏观经济因素等等。
由于外部因素存在于公司外部，不受上市公司的影响和控制。
因此，上市公司为应对财务风险，应积极适应外部环境的变化。
①政治因素。
一般说来，国际关系越复杂、国内外政局变化越快，就越要关注政治风险，并将其作为公司风险评估和计量的重要因素[6]。
②金融市场因素。
存贷款利率影响上市公司的财务成本，利率的变化③法律因素。
上市公司财务预警模型分析
上市公司财务预警模型分析【摘要】本文以四川省上市公司为样本，利用主成分分析法建立了四川省上市公司的财务预警模型，实际检验结果显示该预警模型具有较好的预警效果。
【关键词】变量选择；上市公司；财务预警一、引言上市公司财务状况的好坏直接影响到证券市场的发展和投资者的利益，鉴于此，急需建立一个能预先发出财务危机警报的预警模型，以帮助上市公司管理当局和投资者及早取得财务状况恶化的信号，避免可能出现的财务危机，保护投资者的合法权益。
二、预警模型的建立（一）样本的选取本文的研究样本是四川省所有的上市公司，共计64家，其中ST上市公司有16家，正常上市公司有48家。
样本数据来自于该64家上市公司2006年公开披露的财务报表，主要从新浪财经网和搜狐财经网取得有关个股资料。
将64家上市公司随机分为两组：估计样本组47家（39家正常公司和8家ST公司）和测试样本组17家（9家正常公司和8家ST公司）。
研究样本见表1。
（二）关键变量的确定普遍认为，一个企业的综合实力可以由偿债能力、盈利能力、营运能力、增长能力以及现金流量状况5个方面构成。
本文在设计研究变量时，综合考虑以上5个方面并借鉴国内外已有的文献，选取以下6个指标：1. 营运资本资产比率=（流动资产-流动负债）/总资产2. 现金负债比率=经营活动现金流量净额/总负债3. 流动比率=流动资产/流动负债4. 总资产周转率=销售收入/平均总资产5. 资产负债率=总负债/总资产6. 资产利润率=息税前利润/平均总资产其中，平均总资产=（期初总资产+期末总资产）/2（三）自变量的相关性分析为了避免自变量之间存在严重多重共线性而影响到模型检验的结果，应该首先考虑各自变量间的相关关系，运用SPSS软件对样本进行相关性分析。
表2是公司的营运资本资产比率、现金负债比率、流动比率、总资产周转率、资产负债率、资产利润率六者之间相互关系的矩阵。
由表2可以看到，营运资本资产比率与流动比率、资产负债率的相关系数较大；流动比率与资产负债率间的相关系数也较大。
上市公司财务风险预警模型构建与分析
上市公司财务风险预警模型构建与分析【摘要】这篇文章旨在探讨上市公司财务风险预警模型构建与分析的相关内容。
在引言部分中，背景介绍了研究的重要性，研究目的是为了提高财务管理效率，研究意义在于帮助企业及时发现和应对财务风险。
正文部分涵盖了上市公司财务风险预警模型的构建过程，财务风险因素的分析，模型评价，应用范围和模型优化。
结论部分对预警模型的有效性进行验证，并展望未来研究方向，总结文章的主要观点。
通过本文的研究，可以为上市公司提供更有效的财务风险管理方法，提高企业的盈利能力和风险抵御能力。
【关键词】上市公司、财务风险、预警模型、构建、分析、因素、评价、应用范围、优化、有效性验证、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍背景介绍：在当今经济环境下，上市公司面临着越来越复杂和多样化的财务风险挑战。
财务风险可能来自各种因素，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
为了及时发现并有效应对这些风险，建立一个可靠的财务风险预警模型就显得尤为重要。
随着金融科技的发展和数据分析技术的进步，构建一个准确的财务风险预警模型已成为业界广泛关注的课题。
通过对上市公司的财务数据进行深入分析，可以发现潜在的风险因素，并提前预警可能发生的风险事件，为公司的经营决策提供重要参考依据。
本文旨在通过构建上市公司财务风险预警模型，揭示财务风险的潜在因素及规律，并对模型的应用范围、评价方法和优化方向进行深入研究，从而为企业提供有效的风险管理工具，保障企业的稳健发展。
1.2 研究目的研究目的是通过建立上市公司财务风险预警模型，提前识别可能出现的财务风险，帮助公司及时采取措施进行风险防范和应对，保障公司的持续稳健发展。
具体来说，研究目的包括：一是分析上市公司可能面临的财务风险因素，对各种可能导致财务风险的因素进行深入研究和评估；二是构建科学合理的财务风险预警模型，以辅助公司管理层及时了解公司的财务状况，并对可能的风险做出预警，为公司的经营决策提供科学依据；三是评价该模型的准确性和实用性，验证其在实际生产经营中的有效性，为上市公司提供具体可行的财务风险管理措施和建议。
我国上市公司财务风险预警研究——基于Z计分模型评价公司财务风险状况
Finance and Accounting Research财会研究 | MODERN BUSINESS 现代商业193我国上市公司财务风险预警研究——基于Z计分模型评价公司财务风险状况熊鹏飞 汪锦琪 张珍贤 安徽财经大学 安徽蚌埠 233000摘要:我国经济稳定保持中高速增长趋势，由原来高速度发展阶段逐渐转变为高质量发展阶段，金融市场日趋成熟，上市公司的数量不断增多。
且上市公司的经营范围也在增大，经营业务也在不断增多，避免因单一业务或行业带来的非系统性风险的冲击。
与此同时，面对的各种风险与管理问题展现出复杂化，多样化的特征。
因此，上市公司的财务管理的范围和内容也在逐渐扩大，对企业资本结构管理，资本预算管理，财务风险管理，财会报表编撰发布等都提出了更高的要求。
本文结合当下普遍认可的企业财务预警分析模型—Z计分模型，探讨此模型对中国部分行业的适用性。
关键词:上市公司；财务风险预警；Z评分模型；启示一、公司财务风险(一) 财务风险的定义财务风险定义有广义和狭义之分。
风险狭义论把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。
日本学者龟井利明认为，风险不但指损失的不确定性。
而且还包括盈利的不确定性。
这种观点认为风险就是指未来的未知性或不确定性，它既可能给活动主体带来一定的威胁，也可能带来机会，这就是广义概念上的风险定义。
(二)财务风险预警的含义及重要性上市公司财务预警，即上市公司财务失败预警，是指借助企业对外发布的财务会计报表、经营投资计划及其他相关会计信息材料，操纵企业管理、市场营销理论、财会、统计、金融，采用比较分析、比率分析、因素分析等多种分析方法，对企业的投资活动、财务活动、经营活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜伏的经营和财务风险，并在危机发生之前向企业管理者发出警告，督促企业管理当局采取及时有效措施，避免潜伏的风险演变成损失，起到防范于未然的作用。
市场竞争日趋激烈，财务风险对于企业发展的影响越来越大，甚至直接关乎公司存亡。
上市公司财务预警模型设计与分析
１ ． 财务预警模型的理论和构 建方法的研究
１ ． １财务危机预警 的理论研究
． ３ 以内， 即认 为不相关 。 排除低度相关 营过程 中各种不利因素所导致企业 的经营失败和财务失败 上市公司 把指标变量 的相关 系数 限定在 ０ 从而能够使利用选 出的指 陷入财 务危机 原因错综复杂 ． 从 实务角度分析 ． 引发上 市公 司财务危 的指标变量人选 构建财 务危 机预警 模型中． 机的原 因可 以从内 ， 外两个 方面进行分析 。从 内因看 ． 主要有 ： 公司资 标变量构建的财务危机预警模 型的判断正确性更接近于实 际． 通过分 本结构不合理 ， 财务控制薄 弱． 股权结构频繁变动 ． 不利于公司未来发 析最终得到 ５个变量 通过对判别 分析法 ， Ｌ ｏ 只 ｉ ｓ ｔ ｉ ｃ回归分 析法 ， 主成 分分析法 ， 人工神 展， 企业经营策略不当， 盲目扩张， 导致主业盈 利能力 下降 ； 历史 遗留债 预测 务沉重等。从外部因素分析， 引发上市公司财务危机 的原 因主要有 ： 行 经系统 网络等主流的构建财务危机预警模型的方法 的应用范 围． 操作难易程度等方 面比较后得 出 ． Ｌ ｏ ｇ ｉ ｓ ｔ ｉ ｃ回归分析法 因客服 了 业周期影响 ． 控股 股东及关联方 占用上 市公 司资金 ． 上市公 司担保 问 准度 ． 现行方程手统计 假设约束 的局 限性 ， 且预 测精 度较 高， 判别规则 简单， 题引发财务危机 ． 经济政策性的财务危机 等 财务预警系统， 是 指以企业信息化为 基础刑 用企业财务报表 ． 经 易操作， 在四种建模方法 中综合最优 因此本文将采用 Ｌ ｏ ｓ ｓ ｔ ｉ ｅ 回归方 检验选定的 ５ 个 财务指标变量构建财务危机预警模 型 营计划 及其他相关的财务资料 ， 借助 比例分 析 ， 数学模 型等财务分 析 法对 Ｔ 用Ｐ 表示上市公 司面临财务危机 的概率 ， 用选 出的财务指标变量 方法 ， 根据预警指标发 出的信号 ， 对财务危机 进行辨识， 并向企业利 益
企业财务预警模型评述及对策分析
企业财务预警模型评述及对策分析现代企业所面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展，企业财务安全和财务稳定已成为企业管理当局追求的重要目标。
建立财务预警机制及防范系统对企业的财务活动进行跟踪、监控，及早发现警情信号，有利于企业管理当局分析与监控企业财务危机。
标签：财务风险；财务预警模型；对策1 问题的提出加入WTO后，我国企业面临的是世界大市场，竞争更加激烈。
特别是实行现代企业制度后，企业的经营权和所有权分离，企业的组织形式是多元化、多角化、集团化、跨行业的经营趋势。
企业被财务风险葬送的教训层出不穷：日本住友商社、韩国大宇集团、美国安然公司、中国的巨人集团、蓝田股份以及“新疆啤酒花事件”等，都与财务风险有关。
财务风险预警管理因而成为学术界和企业界关注的焦点,建立一个有效的企业财务风险预警机制及防范系统，显得十分必要和迫切。
2 典型财务预警模型介绍企业的财务报表等所提供的会计信息综合反映了企业财务状况和经营成果，根据企业会计信息的结构、比率和比较分析可以研究企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和资金运营状况，可以分析企业的安全状况，进而对企业的综合财务状况作出判断(吴水澎，1996)。
基于对相关财务比率进行的单项和综合研究而建立的各种财务预警模型，就是对企业危机预警进行的量化研究（薛祖云，2004）。
（1）单变量判定模型（UnavailableDiscriminateModel）。
最早运用统计方法和财务比率进行企业危机预警研究的是美国财务专家威廉·比弗（WilliamBeaver,1966）。
他的《财务比率与失败预测》一文是以企业危机预警为主题，以单一的财务比率指标为基本变量，运用配对样本法，随机挑选了1954年到1964年间79家危机中的企业，并针对这79家企业逐一挑选与其产业相同且资产规模相近的79家正常企业，再将样本企业分为训练样本与测试样本两组。
先以训练样本企业破产前5年的30项财务比率进行二分类检验（Dichotomous Classification Test ）。
论财务危机的预警分析 F分数模式
三、结论
本次演示以医药行业为例，运用F分数模型对企业财务状况进行了评估和预 测。通过建立F分数模型，我们可以对企业进行全面、客观、准确的财务分析， 为企业提供有效的财务危机预警。这对于企业管理者及时发现和应对潜在的财务 危机具有重要意义，有助于提高企业的风险防范能力和市场竞争力。
然而，需要注意的是，F分数模型只是一种基于财务数据的定量分析方法， 不能完全涵盖所有可能导致企业财务危机的因素。因此，企业管理者在运用F分 数模型进行财务危机预警时，还需要结合其他相关信息和指标进行全面分析和判 断。针对不同行业和企业的实际情况，F分数模型的变量和参数可能需要进行适 当调整和优化。
一、F分数模型的原理
F分数模型是一种基于财务比率分析的财务危机预警模型，通过建立一个综 合评价体系，对企业财务状况进行全面评估。F分数模型以财务比率作为变量， 运用统计方法对企业财务数据进行处理和分析，得出一个综合评分，从而判断企 业是否存在财务危机。
二、F分数模型的应用
1、数据来源
本次演示选取了医药行业上市公司的财务数据作为研究对象，收集了这些公 司的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等。
3、股东权益（Stockholders’ Equity）：股东权益是企业的净资产，代 表着股东投入企业的资金。如果股东权益不断减少，则意味着企业面临资产减值 或亏损的风险。
4、利息保障倍数（Times Interest Earned）：利息保障倍数是企业在一 定期间内获得的息税前利润（EBIT）与利息费用之比。如果企业的利息保障倍数 不断下降，则意味着企业可能无法按时支付债务利息，从而引发财务危机。
1、营运资金（Working Capital）：营运资金是企业在日常经营中用于购买 存货、支付工资和租金等营运活动的资金。营运资金不足会导致企业无法正常运 转，甚至破产。
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上市公司财务风险预警模型分析摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。
关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。
通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。
在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。
上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。
而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。
因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。
一、企业财务风险预警系统的含义及功能财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。
从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。
有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。
具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:(一)信息收集它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。
(二)预知危机经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。
(三)控制危机当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。
二、企业财务风险的预警模型(一)建立财务风险预警模型的必要性财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。
进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。
上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。
目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。
在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。
国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆的。
为了避免破产,企业必须做好预警工作。
(二)财务风险预警模型简介1 单变量模型单变量预测模型,是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业的财务危机。
单变量预测模型最早是由威廉·比弗(WilliamBeaver,1966)提出的。
他在1968年发表在《会计评论》上的一篇论文中,对1954至1964年期间的79个失败企业和相对应(同行业、等规模)的79家成功企业进行了比较研究,结果表明,债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低),其次是资产收益率和资产负债率,并且离经营失败日越近,误判率越低,预见性越强。
后来经过众多学者、实务专家的研究,认为资金安全率也是一个非常实用的单变量指标。
单变量的财务预警系统是基于如下的认识:如果某一上市公司运营良好的话,其主要的财务指标也应该一贯保持良好,一旦某一单变量指标出现逆转,说明公司的经营状况遇到了困难,应引起管理层和投资者的注意。
单变量预测模型比较简便,其缺点在于:一个企业的财务状况是用多方面的财务指标来反映的,没有哪一个比率能概括企业的全貌。
因此,这种方法经常会出现对同一个公司,使用不同的预测指标得出不同结论的现象。
因此招致了许多批评,而逐渐被多变量方法所替代。
2 多变量模型1968年,美国纽约大学商学院奥特曼(Alt man)教授在《金融杂志》上发表了《财务比率、判别分析和公司破产的预测》一文,奠定了多变量财务预警系统的理论基础。
多变量模型即运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来预测财务危机。
奥特曼教授的多变量模型为:Z=(0. 012X1+0. 014X2+0. 033X3+0. 06X4+0. 999X5)其中,X1=(期末流动资产-期末流动负债)÷期末总资产X2=期末留存收益÷期末总资产X3=息税前利润÷期末总资产X4=期末股东权益的市场价值÷期末总负债X5=本期销售收入÷总资产在模型中涉及到的五个指标,从不同方面对企业的持续经营能力作出了评价。
X1反映了企业资产的变现能力和规模特征。
营运资本是企业的劳动对象,具有周转速度快、变现能力强、项目繁多、性质复杂、获利能力高、投资风险小等特点。
一个企业营运资本的持续减少,往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。
X2反映了企业的累积获利能力。
期末留存收益是由企业累积税后利润形成的,对于上市公司,留存收益是指净利润减去全部股利的余额。
一般说来,新企业资产与收益较少,因此相对于老企业而言,其X2较小,而财务失败的风险较大。
对于财务失败的企业来说,老企业的期末留存收益一般为负数,实际上是企业长期经营失败侵蚀了股东权益的结果。
X3即EBIT/资产总额,可称为总资产息税前利润率,而通常所用的总资产息税前利润率为EBIT/平均资产总额,分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时使其降低,能客观反映一年中资产的获利能力。
EBIT是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务利润(包括对外投资收益),不包括非正常项目、中断营业和特别项目及会计原则变更的累积前期影响而产生的收支净额。
原因在于:由负债和资本支持的项目一般属于正常业务范围。
因此,计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础,有利于考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。
该指标主要是从企业各种资金来源(包括所有者权益和负债)的角度对企业资产的使用效益进行评价的,通常是反映企业财务失败的最有力依据之一。
X4测定的是财务结构,分母为流动负债、长期负债的账面价值之和;分子以股东权益的市场价值取代了账面价值,因而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正,使分子能客观地反映公司价值的大小。
对于上市公司,分子应该是:非流通的股票账面价值+流通股票期末市价×股份数。
X4的分子是一个较难确定的参数,尤其对于股权结构较复杂的企业。
而目前及在今后相当长的时间内,非上市公司仍占我国公司总数的大部分,要确定非上市公司所有者权益市价,可以采用资产评估方法中的预期收益法,具体表示为:企业净资产市价=企业预期实现的年利润额/行业平均资金利润率。
但此法仍有缺陷,因为我国宏观价格体系尚未完全理顺,行业资金利润率受客观因素影响而有波动,难以完全符合实际。
X5为总资产周转率,企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上,因此,总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。
如果企业总资产周转率高,表明企业利用全部资产进行经营的成果好、效率高;反之,如果总资产周转率低,则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差、效率低,最终将影响企业的获利能力。
如果总资产周转率长期处于较低的状态,企业就应当采取措施提高各项资产的利用程度,对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产应当及时进行处理,加速资产周转速度。
X5的分子“本期销售收入”应该为销售收入净额,指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的金额。
奥特曼模型中的X值除X5之外,均以绝对百分率来表示,比如“留存收益资产总额”为20%,则X2为20。
奥特曼结合美国股票市场的实际情况,确定Z值的分界点为2.675,如果Z系数大于2.675,那么公司的财务状况是稳健的;如果Z系数小于1.81,那么公司很有可能走向破产的边缘;如果Z系数介于1.81和2.675之间,将是处于“灰色区域”,无法准确地判断公司的财务状况。
奥特曼以1946年至1965年期间提出破产申请的33家企业和相对应的33家非破产企业为样本检验之后发现,它正确预测了这66家企业中63家企业的结果,其预测的成功率明显超过了单变量预测模型。
近年来,法国、英国、德国等许多国家也进行了类似的分析。
尽管Z值的判断标准在各国有相当的差异,但各国“财务失败组”的Z值均明显低于“财务不失败组”,且财务失败企业的Z值的平均值都低于临界值1 .8。
奥特曼模型提出之后,很多专家对它进行进一步的研究和论证,结合本国企业实际,建立了本地股市适用的多元判别模型,例如:日本开发银行的多边模式、我国台湾学者陈肇荣的多元模型、我国学者周首华、杨济华和王平在Z模型的基础上进行改进,建立了F分数模型。
另外,还有一些数学统计模型也被应用于上市公司的财务预警,例如:沃尔评分法等。
这些模型也都是从考察企业的经营能力、偿债能力、盈利能力和成长能力入手,利用数学统计方法分析企业相关财务指标,从而判断企业财务状况,其实质与Z模型无本质的区别。
三、奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用分析(一)与经济环境有关企业财务预警离不开经济大环境的分析,在不同的经济环境下,企业的财务状况表现也会有不同,经济环境好的时候,企业财务状况也会较好,经济环境差的时候,整个上市公司也会受到波及,结合经济环境进行分析才能准确揭示企业的真正财务状况。
(二)与行业有关企业财务预警与所处行业有关,行业特征不同,企业财务状况会表现出不同的特点。
例如新兴行业的风险较大,因此成功企业表现出较高的Z值,而失败企业表现出低于一般水平Z值;成熟的行业其成功企业的Z值与新兴行业相比较低,而失败企业的Z值高于新兴行业的企业。
我国应该建立起行业标准,以便对企业进行财务预警分析有个科学的依据。
(三)与财务因素有关在分析一个企业的财务状况时,一些非财务因素也应纳入考虑范围,例如企业有些什么新的投资项目,企业竞争背景,企业发展历史和声誉等等,因为这些因素都会对企业发展有重要的影响,为财务预警提供重要启示。