方正证券-关于正回购的几点疑问_FAQ

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国债质押式正回购套做业务模式和风险点浅析1

国债质押式正回购套做业务模式和风险点浅析国债作为固定收益类证券，具有收益稳健、风险低、流动性高的特点，是投资组合或策略构建过程中一个非常重要的资产配置品种。

国债回购是国债现券交易的衍生品种，是一种以国债现券为抵押品拆借资金的信用行为。

国债回购从推出至今，给中国资本市场带来不少波澜，究其原因与国债回购自身的存在业务模式息息相关。

本文根据《上海证券交易所债券交易实施细则》、《上海证券交易所新质押式国债回购交易业务指引》，对当前交易所市场上该项业务的典型操作业务模式——国债质押式正回购套做业务模式进行分析，并重点介绍了当前实际运作中的典型案例，进而对其潜在的风险点进行了剖析。

（本文所说国债和国债回购均指交易所市场国债和交易所市场国债回购）一、业务模式概述国债质押式回购交易是指将国债质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

其中，质押债券取得资金的投资者为“融资方”；“融资方”的对手方为“融券方”。

回购交易可分为正回购（融资方以债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购交易行为）和逆回购（融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时收回溶出资金并获得相应利息的回购交易行为）。

目前交易所市场内融资方往往采用在正回购交易期间内，使用回购融入的资金重复买入债券并进行正回购的操作方式，称之为国债质押式正回购套做。

具体操作步骤如下：第一步：用账户内现金买入国债现券；第二步：国债现券质押进行正回购融资，用所融资金再次买入国债现券；第三步：对第二步进行多次循环操作。

显然通过套做操作，放大了国债的头寸，达到以小博大的资金放大效果。

这可类比期货交易，保证金是首次国债现券买入现金，资金杠杠为账户总资产/（总资产 - 融资总额）。

二、套做业务模型针对此业务模式，我们进一步给出其量化模型：假设：国债折算率λ为1，回购交易手续费repo C ，债券交易手续费为bond C ，债券初始价格为1S ，期末价格为2S ，回购利率为r ，债券价格为净价，期间应计利息为I 。

方正证券约定式购回证券交易

方正证券约定式购回证券交易约定购回式证券交易是指符合条件的客户以约定价格向其指定交易的证券公司卖出标的证券，并约定在未来某一日期客户按照另一约定价格从证券公司购回标的证券。

除指定情形外，待购回期间标的证券所产生的相关权益于权益登记日划转给客户的交易行为。

该股票回购计划可使投资者利用持股来获得短期融资，而不必在当前市况不佳的情况下直接卖出股票。

一方面能够缓解大小非的解禁压力，另一方面能够为股市提供新的增量资金，同时券商也能够提升资本收益率。

目前全球不确定性已经给中国市场造成冲击，而中国的小企业在从大型国有银行获得融资方面正面临挑战。

产品描述约定购回式证券交易是指符合条件的投资者按照约定的初始交易金额向证券公司卖出股票等特定标的证券，并约定在未来某一日期，按照购回交易金额将同等数量的标的证券购回，购回交易金额=初始交易金额+融资利息，与期末股价无关。

待购回期间，中信证券监控标的价格变化，标的市值须维持在一定规模以上，否则投资者需按约定提供履约担保品。

适用对象在证券公司开户时间已满6个月的机构客户和个人客户，持有在证券交易所上市的标的流通股、基金和债券，且客户所持标的股票的比例不超过总股本的5%。

产品功能投资者在不必放弃股权的前提下可以获得短期资金融通，满足其生产经营的资金周转需求。

怎么用股票抵押投资者将特定数量股票等证券按照约定价格卖给证券公司，并同时约定在未来某一日期，按照另一约定价格将同等数量标的证券购回。

投资者通过回购交易获取资金融通。

交易场所：上海证券交易所提供交易平台，由中登公司进行结算。

交易时间：交易日9:30 – 11:30 13:00 – 15:00时段内成交。

交易期限：既融资期限是指初始交易与购回交易的时间间隔，反映客户融资期限，产品不固定期限，最长不超过182天。

标的证券：客户持有的用于融资的证券，必须为在上交所上市的股票、基金和债券。

折扣率：是指融资金额占初始证券市值的比率，所融资金占标的证券市值的比例，折扣率越高，反映市值利用率越高，一般确定为40%-60%，平均在50%水平。

正回购需要学习的知识点汇总（致想参与正回购的投资）

正回购需要学习的知识点汇总（致想参与正回购的投资）利用周末，我把参与正回购需要了解的知识点重新整理了一遍，作个汇总，一个篇幅可能容不下，其余的在回复里发表，这样方便债友们浏览，如果有不明白的地方可以提出来。

祝大家投资愉快！正购操作技巧与交易风险正回购操作需要知道的几点：1. 正回购后获得的投资回报要确保远高于所付出的利息。

这是做回购的出发点也是对正回购的基本要求。

2. 回购到期，可以用现金还款，也可以债券出库卖出还钱。

比如1日回购，则T+1日收盘前准备足够的现金，也可在T+1日申报债券出库卖出还钱。

（同一种债券不能在同一天出库后再入库）3. 回购可以续作。

续作就是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。

比如T+1日没法还款，就可继续做1日或7日正回购（建议做一日回购），如此循环。

这样就无需用现金或卖出债券还款。

有的券商不允许续作，要求回购到期要先还上次的融入资金，才可继续做回购交易，上交所并没有这样要求，我们券商是可以续作的。

4. 回购可以套作。

套作就是回购融入资金后继续买入债券，然后继续质押回购，如此循环。

目前套作不允许超过5倍，这是交易所的规定，券商出于规避风险的考虑，会对标准券打折，这是规避风险，也是保护投资者，风控意识越高的券商正回购业务越成熟。

有的券商风险意识太淡薄，导致交易所取消正回购资格，从而导致守规矩的投资者也被强制停止正回购。

5.回购打新股，虽然目前不做，以后新股放开了会用上。

回购打新股T+2日一般不用再做。

由于T+2日晚间打新股的资金会回到账户上，这笔资金刚好可以用来归还上一日融入的资金(1日回购)。

但要切记在账户要提前预留好中签的资金。

在T+1日晚上新股中签率公布，根据中签率和申购数量就可算出需要预留的资金，至少要留足可能多种两签的资金才安全，比如申购6个号就要准备可能中两签的资金，因为有时不足1%的中签率也会出现中两签的可能。

否则若欠资就会违约，会遭到处罚的。

关于债券正回购的几点答疑

方正证券 Founder Securities---------------------------------------理财和信托版--实名认证代理---注册证券从业方正集团-综合-基金-证券-信托-套利项目-专户理财咨询信箱：shenxinjie@--------------------------------------------------------------------------关于正回购的初级问题整理1)回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；上海回购到期日，融资方可以申报将相关标准券转回原证券帐户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于还到期购回款。

Q1: 回购到期日，指的是T+N日，还是指的是T+N+1日?答：T+N，如遇节假日往后顺延。

Q2: 如回购到期日是第T+N 日，交易时间，标准券是否已经解除质押，是否可以用来做新的正回购？拿融到的资金还到期购回款。

就是说，是标准券先解除质押，后还款，还是即还到期还款和标准券解除质押同时进行。

答：客户回购到期日，客户账户内可用标准券增加，可用于续借，续借融入的资金先行冻结用来偿还到期应付的回购本金及利息。

客户确保当日账户内有资金还款即可。

2)上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换；多余的标准券可以实时申报转回原证券帐户，并进行现券交易。

Q1: 这句话的意思是否是我可以用新买入的债券，T+0日替换掉做质押的债券，怎么样操作？举个例子，我原来用A债券100份做抵押，换成80份标准券，某日我发现B债券更合适，我打算买入B债券,卖出A债券，而不影响我的抵押，能否做到，怎么样做？答：“上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换”是指，上海T日买入的债券可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资；T日出库的质押券可以T日再次申报入库，也可T日卖出。

上述例子不可实现，不同债券的标准券折算率是不同的。

Q2: 如果我做上海市场正回购，不够10万元标准券的部份标准券，是否可以实时申报转回原证券帐户，并进行卖出动作。

15：关于证券公司定向资产管理账户能否参与正回购业务问题的答复意见

关于证券公司定向资产管理账户能否参与正回购业务问题的答复意见
姜健同志：
你通过我部主任邮箱发送的《关于证券公司定向资产管理账户能否参与正回购业务的请示》收悉。

经研究，现答复如下：
一、《证券公司客户资产管理业务试行办法》及《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》（以下简称《定向细则》）均未有定向资产管理账户参与正回购业务的禁止性条款。

同时，《定向细则》规定，定向资产管理合同约定的投资范围，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围。

债券正回购业务是证监会允许客户参与的业务之一，因此，客户委托证券公司将其定向资产管理账户内资产进行债券正回购交易不违背相关法律法规的要求。

二、证券公司定向资产管理业务参与债券正回购业务，应充分了解客户风险认知及承受能力，向客户充分揭示风险，并在合同中明确约定投资范围及参与债券正回购的业务规模上限（或杠杆率上限）。

三、证券公司定向资产管理业务参与债券正回购业务应符合证券交易所及银行间债券市场有关交易规则。

特此回复。

中国证监会机构监管部
二〇一二年三月二十九日
抄送：各证券公司合规总监
各证监局机构处负责人。

债券回购业务知识交流

债券回购业务知识交流在债券回购业务中，融出方通常是金融机构或者证券公司，而融入方则是其他金融机构、资金管理人、个人投资者等。

融出方通过回购业务进行资产配置，融入方则通过回购业务进行融资。

债券回购业务具有一定的灵活性和市场流动性。

首先，债券回购具有期限灵活的特点，融出方和融入方可以根据自身的需要和市场情况，约定回购的期限，一般期限在一天到几个月之间。

其次，债券回购具有较高的市场流动性，可以在二级市场进行交易，方便参与者进行买卖。

债券回购业务还可以实现风险管理的目标。

在债券回购中，融出方可以通过回购业务将资金投入安全流动性较高的债券市场，规避市场波动风险；融入方则可以通过回购业务获得固定收益，降低自身的投资风险。

在实际操作中，债券回购业务有多种类型。

按照回购期限可分为隔夜回购、7天回购、14天回购等；按照交易地点可以分为交易所回购和柜台回购。

此外，还有一些特殊类型的回购业务，如质押式回购和逆回购等。

质押式回购是指将债券作为质押物，融入方以债券为抵押向融出方融资，债券继续停留在融入方手中。

逆回购则是指融入方以现金或其他资产购买债券，同时约定未来某一时间将债券卖给融出方。

不可否认的是，债券回购业务带来了很多利好。

首先，债券回购业务提供了一种低成本的融资方式，使得参与者可以更便捷地满足短期资金需求。

其次，债券回购业务对于资金管理人和投资者来说，提供了一种自由度更高的资产配置方式，可以根据市场情况和投资目标进行调整。

此外，债券回购业务也为金融机构提供了一种可以获取流动性和规避风险的渠道。

然而，债券回购业务也存在一定的风险。

首先，由于债券回购业务的本质是债务融资，融入方需要承担信用风险。

如果融出方无法按时履约，融入方面临着无法兑付的风险。

其次，债券回购业务也存在隐含的利率风险。

如果市场利率上升，融入方在未来回购债券的成本将增加，从而导致投资收益下降。

综上所述，债券回购业务是金融市场中常用的融资和风险管理工具。

质押式回购押券流程及常见问题解决办法

质押式回购押券流程及常见问题解决办法质押式回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，根据债券的种类（信用债、利率债、央票、存单等）划分具体的交易资金账户以及交易价格等信息，一般情况下回购的资金等于质押债券的票面金额，但是不同的机构还会根据债券的种类、中债估值净价甚至自身风控要求将回购资金扣减一定比例，这是通常说的打折。

杠杆是债券投资的一个重要工具，当杠杆倍数小于1时，就按照实际资金需求安排回购，押券尽量取整，避开最近交易活跃的债券，有时也需根据交易对手的要求配合押券，比如进出口银行不能质押口行发行的政策性金融债，农发行对所有的政策性金融债都按97折处理，这是就需要多质押债券融入相应的资金；当杠杆倍数超过1后则需要开始“滚券”操作，由于债券全价并不等于票面金额100元，导致不管杠杆倍数是多少，在库的债券票面金额一般小于等于投资本金，所以就需要根据机构的本金头寸往下取整安排第一笔资金(如若投资本金超过10亿,则根据审慎原则尽量安排单笔不超过5亿的资金)，剩余资金按实际需求安排，第一笔资金优先质押在库的债券，后续滚券需将指定的到期回购还款，对应的质押券解押后方能成交.质押式回购中常见的问题有以下几种1、质押券出错由于人为失误将券号或者量输错，前台成交后，后台没有对应的券去完成该笔回购交易，这时解决的办法有两种，一是通过买断式逆回购将对应的券融入然后完成质押式回购操作二是与对手方协商报备撤销该笔交易2、质押券需要卖出结算当天需要卖出对应的债券，但是已经将该笔债券质押无法完成交割，此时只能通过买断式逆回购融入对应的债券方能完成现券交易3、滚券没有将指定债券还款解押由于资金不足、忘记置顶还款或者账务明细登记错误等原因，导致滚券的那笔回购没有对应的债券完成交易，这时需要再筹集资金（线上、线下）将对应到期的回购还上，将券解押方能正常完成交易。

金融机构正回购业务与逆回购业务

金融机构正回购业务与逆回购业务
金融机构的正回购业务与逆回购业务是常用的货币市场操作工具，它们可用于调节银行体系的流动性。

其中正回购是指央行购买商业银行持有的国债等资产，并在未来约定时间再次出售，以减少市场上的货币供应。

逆回购则是指央行出售国债等资产，并在未来约定时间回购，以增加市场上的货币供应。

以央行正回购操作为例，当央行认为市场上的货币供应过多时，可以通过正回购来收缩市场上的流动性，从而抑制通货膨胀。

具体而言，央行会购买商业银行持有的国债，商业银行将国债卖给央行，并约定在未来的一定时间内再次购买回国债。

这样商业银行获得了资金，市场上的流动性增加，有利于缓解流动性压力。

需要注意的是，逆回购和正回购虽然在一定程度上可以调节市场上的流动性，但并非解决经济问题的万能工具，需要结合其他货币政策手段和宏观经济环境来综合应对。

债券质押式正逆回购详细操作指南

债券质押式正逆回购详细操作指南一、债券回购的含义债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。

其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。

而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。

在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方否更加安全、便捷。

二、可以增发的债券所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可用于债券回购交易。

沪深交易所每周都会公布可回购债券的折算率，上面没有但可交易的品种就是不可回购的债券。

折算率简单说，就是把债券质押时，交易所按债券面值给出的可质押的比率。

三、现在交易的增发品种我们仅列出个人投资者经常参与的公司债（包括企业债等）回购品种。

上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9个品种。

深圳交易所按回购期限分为分为1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。

其中经常交易的只有沪深1日和7日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。

特别提示信息：搞正回购时，沪市债券就可以在沪市回购赢得资金，深市债券就可以在深市回购赢得资金，所以深市的债券即使能够回购也必须考量能够无法筹钱至资金的问题。

而逆回购方可以在两个市场上挑选。

四、质押式回购的申报要求（1）申报单位:手（1手＝1000元标准券=10张）。

（2）计价单位:资金到期年收益率（％）,报价时省略百分号（％）。

（3）价格变动单位:0.005或其整数倍。

（4）每笔申报管制:最高申报限额为100手,最低申报限额为10000手。

（5）申报价格按照交易规则的规定继续执行。

债券质押式正逆回购详细操作指南

债券质押式正逆回购详细操作指南引言债券质押式正逆回购是一种常见的金融交易方式，也是债券市场中常用的融资手段。

本文将详细介绍债券质押式正逆回购的操作流程和相关要点，以帮助读者更好地了解和应用这一交易方式。

一、基本概念1.1 债券质押式回购债券质押式回购是指债券持有人将自己名下的债券出售给债券质押方，并以债券作为质押物，约定在一定期限结束后回购该债券的一种交易形式。

债券质押式回购分为正回购和逆回购两种形式。

1.2 正回购正回购是指债券持有人出售债券并以后期回购为约定，以获取短期融资的过程。

即债券持有人出售债券并约定在一定期限后回购。

1.3 逆回购逆回购是指债券质押方购买债券并以后期回购为约定，以获取期限较长的资金周转的过程。

即债券质押方购买债券并约定在一定期限后回购。

二、参与主体债券质押式正逆回购交易涉及的两个主体为债券持有人和债券质押方。

2.1 债券持有人债券持有人是指持有债券的个人或机构，通过出售债券获得短期资金。

2.2 债券质押方债券质押方是指购买债券并以后期回购为约定的个人或机构，通过购买债券提供资金。

三、操作流程3.1 债券质押式正回购操作流程（1）债券持有人与债券质押方就正回购进行协商，达成协议。

（2）债券持有人将持有的债券提供给债券质押方作为质押物。

（3）债券质押方向债券持有人支付资金。

（4）债券持有人支付利息，约定期限结束后按约定价格回购债券。

（5）约定期限结束后，债券质押方将质押物债券归还给债券持有人。

3.2 债券质押式逆回购操作流程（1）债券质押方与债券持有人就逆回购进行协商，达成协议。

（2）债券质押方向债券持有人支付资金。

（3）债券持有人将持有的债券提供给债券质押方作为质押物。

（4）约定期限结束后，债券质押方按约定价格回购债券。

（5）债券持有人收回质押物债券，并支付利息。

四、注意事项4.1 交易的风险债券质押式正逆回购交易存在市场风险和信用风险，债券持有人和债券质押方都应充分了解风险，并能够承担相应的风险。

网上正回购,可以这样操作

网上正回购，可以这样操作这一两年，理财圈里开通正回购功能的同学越来越多，有了正回购后资金灵活了很多。

与一年前相比，现在的正回购功能也是越来越方便了。

前两天，群里聊天时发现，有些同学还在使用着以前的正回购操作方式，把优美1年多前的博文贴出来参考，我想还是有必要更新一下博客中的正回购相关知识。

其实，现在正回购更方便、更简单了，下面我把最新的正回购相关问题做一些更新。

本博早一些的博文中的相关知识可能出现“老化”“过时”，但优美没来得及更新，同学们可以在博友群里交流探讨、互通有无。

一、交易代码正回购分为沪市和深市，沪、深两市的债券入库存后换得的标准券是不能通用的。

沪市债券入库，只能借沪市正回购；深市债券入库，只能借深市正回购。

注意，以前深市债不能网上出、入库，不能网上正回购，需要柜台办理，都在现可以了全程网上操作了。

沪市正回购，可借金额为10万元的整数倍，代码如下：代码简称可用时间标准交易佣金204001 GC001 1天期 1元/10万204002 GC002 2天期 2元/10万204003 GC003 3天期 3元/10万204004 GC004 4天期 4元/10万204007 GC007 7天期 5元/10万204014 GC014 14天期 10元/10万204028 GC028 28天期 20元/10万204091 GC091 91天期 30元/10万204182 GC182 182天期 30元/10万深市正回购，可借金额为1000元的整数倍，代码如下：代码简称可用时间标准交易佣金131810 R-001 1天期 1元/10万131811 R-002 2天期 2元/10万131800 R-003 3天期 3元/10万131809 R-004 4天期 4元/10万131801 R-007 7天期 5元/10万131802 R-014 14天期 10元/10万131803 R-028 28天期 20元/10万131805 R-091 91天期 30元/10万131806 R-182 182天期 30元/10万标准交易佣金是可收取佣金的上限，同学们可以找自己的券商谈佣金打折，目前我的是5折。

方正证券债券知识测评答案

方正证券债券知识测评答案一、判断题（25分）1、投资者当日买入的债券，当日可以卖出。

（）2、债券回购交易中，融资方按“卖出”予以申报，融券方按“买入”予以申报。

（）3、根据相关法规，个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所得税。

（）4、符合条件的个人账户（A开头账户）可以从事债券质押式回购交易。

（）5、进行债券质押式回购交易（代码204***），需要开立专门的证券账户，不能使用现有的证券账户和资金账户。

（）二、单选题（25分）1、上交所债券现货交易申报单位为手，1手为（）A、100元B、10元C、1000元D、1元2、上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为（）A、1元B、0.1元C、0.01元D、0.001元3、上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为（）A、0.01B、0.001C、0.005D、0.054、上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为（）A、1手B、10手C、100手D、1000手5、中国证监会核准的公司债券目前（）发行。

A、仅在交易所市场B、可以同时在交易所市场和银行间市场C、可以只在银行间市场三、多选题（25分）1、以下债券施行净价交易的是（）。

A、国债B、地方政府债C、公司债D、企业债E、分离交易可转债F、可转债2、本所目前涉及债券的交易系统有哪些？（）A、集中撮合系统B、大宗交易系统C、固定收益平台D、国债招标系统3、以下关于债券价格申报限制的说法正确的是？（）A、债券现券、回购有涨跌幅限制B、债券现券、回购均没有涨跌幅限制C、集合竞价阶段，债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%D、集合竞价阶段，债券回购交易申报无价格限制4、以下关于债券大宗交易的说法正确的是？（）A、国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元B、债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元C、公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。

深度剖析正回购风险

深度剖析正回购风险近期，关于正回购套做债券收益随随便便20个点的观点甚嚣尘上，窃以为，这种观点甚为片面，具有很大的误导性，说重点，就是误人误己，遗患无穷。

正回购套利的模式无非就是利用债券的长期收益率与回购资金短期成本之间的利差进行套利，这个模式实际上和放高利贷的模式是一样的：比如有的担保公司高息拆入民间资金，然后高息放出去，赚取中间差价。

这种模式似乎看上去稳赚不赔，其实蕴涵着巨大的风险：1、信用风险。

只要资产组合中任何一只债券出现信用风险，随之而来的就是回购折算率的大幅降低甚至归0，并引发其他债券的价格大幅波动，由于高倍套做，很容易爆仓。

在货币紧缩、经济下行的情况下，违约事件迟早发生，而且从管理层的态度上而言，也希望通过违约事件对广大债民进行风险教育。

垃圾债推出就是一个先兆。

在广大债民信用风险判断能力低、信息透明度低的情况下，很难有效防范信用风险。

2、利率风险。

目前回购利率高企，一天回购利率达5%成为常态，加之回购佣金，在这种情况下利差非常有限，难以弥补信用利差风险和市场风险；3、流动性风险。

大部分回购债流动性极差，一天成交量在100万以上的寥寥可数。

如果遇见急需变现的情况，则要斩仓出货，在极端情况下，甚至需要向下2-6元方可出货，账面收益转化为实际收益的难度非常之大；4、市场风险。

即使在没有信用风险出现的情况下，市场也会因为资金面、消息面等因素出现大幅波动，比如去年的6-9月份。

当时债券价格很多下跌幅度在20%以上，如果套做1倍，损失率达40%，2倍，损失率达60%，3倍则直接爆仓，本金归0,市场风险甚至远超股票市场。

比如本人一个朋友，套做4倍，身家上亿元，去年9月直接爆仓。

按目前的利差水平，套做1倍收益大约2个点，但若市场价格下跌2个点，则损失为4个点，套做3倍，增加的年化收益率仅为6个点，但若下跌2个点，则损失率将会达到8%，收益和风险并不匹配总之，在债券市场上，高倍套做收益和风险并不匹配，风险远大于收益，在目前回购利率、信用风险高起的情况下，高倍套做蕴涵着巨大的风险。

证券市场中的股票回购问题

证券市场中的股票回购问题股票回购是指上市公司使用自有资金回购自己发行的股票，并将其注销，从而减少公司的股本结构。

在证券市场中，股票回购作为一种重要的资本运作工具，受到了广泛的关注和应用。

本文旨在探讨股票回购问题，并分析其在证券市场中的意义和影响。

一、股票回购的定义和方式股票回购是指公司使用自己的资金回购已经发行的股票，使其成为自家的货币。

公司可以通过公开市场或与股东私下协商的方式进行股票回购。

在公开市场上，公司通过证券经纪商从交易所或股票市场上回购股票。

私下回购是指公司与一些大股东或特定的机构投资者进行合作，私下进行回购交易。

二、股票回购的意义和目的1. 提升股价稳定通过股票回购，公司能够提升股价的稳定性。

当公司回购大量股票后，股票的供应量减少，从而导致股价的上升。

这种回购行为有助于提升公司的市值，增加投资者对公司的信心，提高公司的声誉。

2. 优化股本结构股票回购可以优化公司的股本结构。

通过减少已发行股份的比例，公司可以增加每股股票的盈利水平。

这有助于提高每股收益和股息水平，提升公司的价值，并为股东创造更大的财富。

3. 防止恶性竞争通过回购股票，公司可以防止竞争对手获取公司的控制权。

当其他公司或个人试图收购该公司时，公司可以利用回购股票来提高持股成本，防止对手获得足够的股权，从而保护自身利益。

三、股票回购的影响和风险1. 财务影响股票回购对公司的财务状况产生直接影响。

首先，回购股票需要使用大量的现金。

这可能会对公司的现金流产生压力，甚至导致公司的财务困境。

其次，在回购股票后，公司的资产负债表会发生变化，股本、股东权益、每股财务指标等都会发生相应变化。

2. 激励机制股票回购可能对公司的激励机制产生一定的影响。

当公司回购股票后，原先分配给员工的股份也相应减少。

这可能会降低员工的激励程度，对企业的长期发展产生负面影响。

同时，回购股票还会影响公司的股权结构，导致公司治理结构产生问题。

3. 市场影响大规模的股票回购可能会对证券市场产生巨大影响。

股票质押式回购交易的常见问题

股票质押式回购交易的常见问题股票质押式回购交易的常见问题你知道股票质押式回购交易的常见问题有哪些吗?你对股票质押式回购交易的常见问题了解吗?下面是yjbys店铺为大家带来的股票质押式回购交易的常见问题，欢迎阅读。

1、投资者如何申请初始交易?投资者需提供一下三项资料：(1)《交易协议书》(2)《初始交易委托书》(3)银行出具的《个人征信报告》或《机构征信报告》。

个人征信报告可登录中国人民银行征信中心查询打印。

2、交易到期投资者应该如何购回?到期购回无需投资者提交申请材料。

投资者应注意查收公司发送的到期购回提醒通知，并于到期购回日当天保证投资者账户有足够资金进行交收。

3、投资者如何申请提前购回?在初始交易满一定时间后(一般为3个月)，投资者可申请提前购回，投资者至少应提前7个交易日以书面形式通知营业部提前购回，并填写《提前延期购回申请书》、《购回交易委托书》。

4、投资者如何申请延期购回?投资者可申请延期购回，具体操作流程如下：(1)投资者至少应于约定购回日前7个交易日以书面形式通知营业部延期购回，并填写《提前延期购回申请书》、《购回交易委托书》、《延期情况说明(资金使用计划及还款计划)、》及最新的《投资者资质评分分级表》，延期后累计的购回期限不超过3年;(2)投资者的延期购回申请，由公司进行审批;(3)延期申请未接受的，营业部应通知投资者按期购回;延期申请接受的，营业部应通知投资者按照约定的期限购回。

5、投资者如何进行补充质押?一般情况下，待购回期间履约保障比例低于警戒线，或延期购回重新审核标的证券质押率时，公司要求投资者进行补充质押。

投资者需保证有足够的标的证券数量(可以补充与初始交易不同的标的'证券)，并填写《补充质押委托书》。

6、投资者如何申请部分解质押?投资者向营业部提出部分解质押申请，营业部检查投资者履约保障比例及解质押标的证券或孳息数量，满足解质押条件的，填写《部分解质押申请书》，由公司审核。

股权回购应注意的问题有哪些

股权回购应注意的问题有哪些股权回购是指实施债转股的企业或其母公司在其经改制或上市后购回资产管理公司所持有的该债转股企业的股权。

股权回购的主体是原企业股权回购的资⾦由企业⾃筹股权回购的价格可以按原值或溢价确定。

那么，股权回购应注意的问题有哪些？店铺⼩编整理了相关内容为您答疑解惑。

股权回购应注意的问题在实际运⽤股权回购这种规避风险的办法时,需注意以下⼏个⽅⾯的问题：⾸先要摸清楚创业企业原始股东真实的资产状况,因为这是企业原股东回购风险投资商股权的经济基础。

如果某个创业企业在风险投资商投资后发展得不理想,⽽该企业原股东的个⼈所有资产都建⽴在该企业的股权之上,则如果企业发展得不好,该企业的原股东就没有⾜够的经济能⼒来回购风险投资商在该企业中的股权。

风险投资商也实现不了通过股权回购来规避投资风险的⽬的。

其次在设计股权回购条款时要注意回购条件的可操作性,即在保护风险投资商合理利益的前提下,还要考虑原股东的承受能⼒。

过分苛刻的回购条件可能带来两种不良后果：⼀种是某些原股东什么样苛刻条件都全部接受,这种原股东⼀般属于根本不想履约的类型,实际上风险更⼤;另⼀种就是原股东由于⽆法接受过分苛刻的回购条件⽽导致双⽅⽆法建⽴合作关系。

再次,在设计股权回购合同的法律条款时,要注意坚持：要求创业企业原股东在某种条件下回购风险投资商在该企业的股权,是风险投资商的⼀种选择权,⽽不是风险投资商必须将⾃⼰的股权卖给企业的原股东,以免在企业发展很好的时候,失去⾃⼰应得的更⼤利益。

在股权回购使⽤过程中,要注意研究被投资企业所在国家或地区的法律,⽐如：在国外,企业本⾝可以回购⾃⼰的股权,但是在中国⼤陆,未上市企业则不能回购⾃⼰的股权。

所以,在国外,风险投资商在被投资企业中的股权可以由该企业⾃⾝来回购或由原股东来回购;⽽在中国⼤陆则只能设计成由企业的原股东来回购。

最后需要说明的是：股权回购是风险投资商在⽆法实现其投资的回撤变现时的⼀种最⽆奈的选择,⼀般由原股东回购所实现的风险投资商的收益都⼩于该企业成功上市或由风险投资商⾃⼰将股权成功转让给第三⽅。

债券回购业务要点问答

债券回购业务要点问答随着投资者对债券回购业务需求的不断增加，为帮助营业部业务人员更全面地掌握债券回购业务知识，我部将债券回购业务相关要点以问答的形式进行了整理，现下发给各营业部，供大家学习参考。

一、什么是债券回购？债券回购是指债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定在某一日期再以事先约定的价格将该笔债券购回，并支付一定利息的交易行为。

从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就是债券正回购；凡是借出资金，获取债券质押的交易就是逆回购。

正、逆回购是相互对应的，有正回购方就一定有接受该交易的逆回购方。

简单来说，正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方（融资方）；逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方（融券方）。

二、债券回购交易有哪几种？债券回购交易分为质押式回购交易和买断式回购交易。

质押式回购交易，是指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

买断式回购交易，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。

其交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。

三、标准券、标准券折算比例是指什么？标准券，是指可用于回购质押的债券品种按标准券折算比率折算形成的、可用于融资的额度。

标准券折算比率，是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。

标准券及标准券折算比率的具体规定，由登记结算机构制定。

四、个人投资者是否可以做债券回购？个人投资者仅可以做债券质押式回购交易。

五、请问债券回购业务，需要办些什么手续？客户只做逆回购，要签协议吗？客户进行债券正回购和逆回购交易都需要本人到营业部办理开通手续，填写债券回购委托协议和交易风险揭示书。

具体流程详见《营业部证券经纪业务基本操作规程汇编》第31页的债券回购业务流程。

证券报价回购权限

证券报价回购权限全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：证券报价回购权限是指投资者拥有在证券交易市场上进行证券回购交易的权限。

证券回购是指证券持有者将自己持有的证券出售给买方，并在未来的约定时间内再次回购这些证券。

证券回购交易是一种短期的资金融通工具，可以帮助投资者快速调整自己的资金结构和优化资产配置。

证券报价回购权限对于证券市场的稳定和发展具有重要意义。

证券回购交易可以提供丰富的流动性，帮助投资者更好地管理自己的资产。

在证券市场上，投资者可能需要大量的资金用于购买证券，而证券回购可以帮助他们临时缓解资金压力，实现快速的资金回笼和再投资。

证券回购交易有利于优化证券市场的价格发现功能。

通过证券回购交易，投资者可以在市场上定价出自己持有的证券，从而为市场参与者提供更多的参考价格，促进市场价格的有效形成。

这有利于提高市场的透明度和流动性，增强投资者对市场的信心。

证券回购交易还可以帮助证券市场更好地管理风险。

由于证券回购是一种短期的交易行为，投资者可以在短期内买入和卖出证券，快速调整自己的头寸，及时应对市场风险。

这可以帮助投资者规避市场波动的风险，提高投资组合的稳定性和收益率。

值得注意的是，证券回购交易是一种双向的市场交易行为，需要投资者具备一定的风险识别和管理能力。

在进行证券回购交易时，投资者要充分了解市场的风险特征和风险规避原则，并制定科学合理的交易策略，避免出现错误决策造成的损失。

证券报价回购权限有利于提高证券市场的流动性、价格发现功能和风险管理能力，对于证券市场的稳定和发展起着积极的促进作用。

投资者在参与证券回购交易时要注重风险管理，谨慎投资，确保自身的财产安全。

【2000字】第二篇示例：证券报价回购权限是指机构投资者在证券市场上进行交易时，可以通过回购方式对证券进行报价交易的一种特殊权限。

在证券市场上，回购是一种短期融资手段，也是一种常见的交易方式。

拥有证券报价回购权限的投资者可以通过回购方式对证券进行交易，为投资者提供更多的交易选择，也有助于提高市场流动性。

涨姿势：用正回购借钱，年利息低至2%

涨姿势：用正回购借钱，年利息低至2%大家知道去年的一波行情中杠杆起了很大的作用，而股市中最常见的融资年化成本大约在8.6%左右。

但很少有人知道，股市里还有年化成本不到2%的融资，这就是正回购。

什么叫正回购呢？说白了，就是借钱，问谁借钱呢？问做逆回购的借钱。

首先正回购的资格不太容易获得，一条硬指标，就是需要账户里有300万以上的资产，光这一条，就把99%的小散挡在门外了。

另外还要通过考试，最苛刻的招商证券，甚至要三个月内的有本人名字的水电煤账单、征信记录、本人收入证明等，当年开正回购的时候，我好像是这个营业部第一个个人，而且因为正回购对券商收益不大，风险不小，券商一般积极性都不高，况且只要出现一次欠资，整个营业部都会受到牵连。

正回购和逆回购的品种是一样的，有沪市7个：204001、204002、204003、204004、204007、204014、204028、204091、204182，分别对应1天、2天、3天、4天、一周、两周、一个月、三个月、半年的正回购，代码比较好记，但深市的代码就没有那么有规则了，分别是131810、131811、131800、131809、131801、131802、131803、131805、131806，也不知道为什么设计的那么考验我们的记忆力，不过一般我们做正回购和对手盘的逆回购一样，只做一天的，所以也只要记住两个就可以了。

其中上海的正回购是10万标准券起步，深圳是1000。

但因为正回购的融资成本实在太有诱惑了，在这里还是给初学者讲讲。

首先讲讲，哪些是可以入库的，所谓入库，就是把债券放到抵押库里，入库后的债券只有在出库后才能卖出，否则就不能卖出了。

但不是所有的债券都能入库的。

在整个去杠杆化的指导性，能入库的少了，入库后的折算率在不断降低。

什么叫折算率呢？入库后债券会变成一张张标准券。

只有变成标准券了才能质押，按照折算率的数据变成标准券，比如说某个债券的折算率是0.5，那么100张债券质押后就变成5万标准券。

方正问题公式

方正问题公式
方正问题公式是指方正证券收购民族证券股权的案例中，所涉及到的股权稀释问题。

具体来说，方正证券以6.09元每股的价格发行股份213210.14万股，收购民族证券100%的股权，而持有民族证券84.4%股份的政泉控股在重组完成后成为方正证券的第二大股东，持股比例大21.86%，而方正集团则对方正证券的持股比例从收购前的41.22%下降到收购后的30.55%，股权稀释成为这两家机构争夺董事会话语权和矛盾激化的隐患。

因此，方正问题公式可以理解为股权稀释问题，即在收购过程中，由于发行新股数量增加，导致原有股东的持股比例下降，进而引发话语权和矛盾激化的问题。