2019年软包装行业分析报告

2019年软包装行业

分析报告

目录

一、软包装行业具备成长性，摆脱两头受压 (3)

1、软包装行业市场概述 (3)

2、最大的增长点来自亚洲，包括印度和中国 (5)

3、两个重要认识 (6)

（1）使用塑料包装与节能减排并不矛盾 (6)

（2）软包装的双重功能摆脱两头受压处境 (7)

二、美国毕米思Bemis：十年十倍的软包装企业 (8)

1、B EMIS公司之前世今生 (9)

2、B EMIS关键客户管理战略：成长之钥匙 (11)

3、逆周期投资特征明显：B EMIS两次经济危机期间表现抢眼 (13)

三、永新股份：中国之Bemis (15)

1、永新与B EMIS业务和市场地位一致 (15)

2、永新股份长期成长空间显著：B EMIS的三点启示 (16)

（1）软包装行业有充分的成长空间 (17)

（2）行业集中度分散，食品饮料客户是关键 (18)

（3）长期盈利趋于下降，但高毛利持续时间相当长，且净利率一直稳定 (19)

3、结论：快速增长的软包装市场将诞生中国之B EMIS (20)

（1）长期逻辑：软包装行业长期随下游关键客户增长而长大 (21)

（2）短期逻辑：经济低迷，逆周期投资窗口依然开启 (22)

（3）结论：永新股份长期增长无虞，估值水平与与国际公司接轨 (23)

一、软包装行业具备成长性，摆脱两头受压

现代包装承担了传统的商品保护、及现代产品宣传的双重功能，包装行业也因此发展成一个独立壮大的行业。而软包装凭借重量轻、成本低、复合性能强等多项优势已成为包装行业内第一大品类，同时也是成长性最好的子行业。根据派诺国际的报告，到2016 年全球软包装的消费量有望达到2250 万吨，实现年复合增长4.1%，成长空间明确，行业增长稳定。

然而，市场对软包装行业的固有印象为“夹缝中求生存“的行业，受到上游原材料及下游强势客户的双向挤压。同时，以塑料包装为代表的软包装材质不符合国际社会长期减排、环保的趋势。

但我们经研究发现，随着包装功能的不断扩充，包装成为了下游客户产品宣传、品牌树立的重要介质，包装企业的盈利空间得到了保证。此外，软包装生产过程中的能耗及CO2 排量远低于其它包装材质，符合减排的长期诉求，因此软包装行业具备长期成长性。

1、软包装行业市场概述

软包装主要指用纸、铝箔、纤维、塑料薄膜以及它们的复合物所制成的各种袋、盒、套、包封等包装形式。软包装有着轻量化、多功能化，同时可以附着在其它材质上进行复合加工等多种优势，因此在食品、饮料、医药、消费电子等多个领域被广泛应用。

根据英国派诺国际最近发布的调查报告，2011 年全球软包装的

消费量将达到1810 万吨，产值将达到583 亿美元。在未来5 年中，全球软包装市场产值将以年均复合增长率4.1%速度保持增长，到2016 年消费量有望达到2250 万吨，产值将达到713 亿美元。行业增长稳定。

同时，因储藏条件、运输半径、成本控制等多项限制，金属罐、玻璃等传统包装形式逐渐被市场所淘汰，软包装市场迎来了全新的增长机遇。根据Datamonitor 的研究报告，2010 年全球包装市场中纸质包装及塑料包装的占比高达76.1%。

除了行业层面的推动，软包装自身的优秀物理特性也将确保其长期稳定的增长。包装行业按材质可分为纸、塑料、玻璃、金属四大种类。

从下图的对比中不难看出，软包装材料可以根据下游产品的应用领域（食品、非食品、个人日化产皮、药品、医疗产品等）来进行单独和组合使用。此外，软包装可与其它材料通过涂布和覆膜等方式形成复合材料来提高其物理性能，可以兼顾阻气、阻热、防潮等多种功能。最后，软包装产品的价格优势、轻质化优势明显。

2、最大的增长点来自亚洲，包括印度和中国

根据派诺最新的报告，软包装行业中亚洲是目前最大的地区市场，约占全球软包装销量的29.1%，其次是西欧和北美。同时，亚洲还将是未来增长最快的消费市场，预计2011年到2016年期间，年均复合增长率将达到7.9%，届时将占据全球软包装消费增长总量的55%。同时在亚洲范围内，印度与中国是软包装消费增长最快的国家，在2011年~2016年期间，这两个国家将占据全球软包装消费增长总量的44%。

我们分析了包装印刷行业下游分布情况，根据WPO全球包装行业研究报告，全球包装印刷行业下游以食品饮料（占比49.9%左右）、日化及消费电子（占比19.29%）、医疗保健（占比11.3%）行业为主。同时，除去2009年受金融危机影响之外，从2003年至今，下游行业

在我国均保持20%左右的高增速，未来需求依然稳健。

3、两个重要认识

市场对于软包装企业的两个固有印象为：1）塑料包装环保性差，不符合国际社会长期的环保减排要求；2）软包装企业会受到上游原材料及下游强势客户的双向挤压，行业成长受到羁绊。

然而通过研究我们发现，首先，塑料包装在生产环节的能耗和二氧化碳排放量远低于玻璃及金属包装，同时随着垃圾回收概念的形成，软包装行业更能顺应减排和环保的趋势。其次，由于软包装下游客户多为快消品强势品牌企业，出于对自身产品质量和品牌形象的考虑，不会对包装企业过分的压价，企业的盈利能力得到保证。（1）使用塑料包装与节能减排并不矛盾

塑料软包装是目前包装行业中应用最广泛的一个品种，在包装行业占有重要的地位。塑料软包装有着柔韧性、印刷精美、透明度高，阻气和阻湿性好、低成本等多种优点，能够充分满足客户对于品牌宣传、储藏、运输、成本控制的全方位需求，因此在包装行业中渐渐取

代纸制品、金属或者玻璃瓶等其它包装材料的地位，被广泛的应用于食品、饮料、医疗保健、消费电子、日化产品等与人们生活息息相关的多个领域中。

然而，公众对于塑料软包装无法降解的印象，认为塑料包装不满足长期环境保护的诉求。然而，参考FPA（美国软包装协会）数据（见图5），软包装的生产消耗能源和CO2排量远低于金属和玻璃包装，使用塑料包装可总体节约能源，符合长期减排的诉求。同时，随着国内垃圾再回收的推广和习惯的养成，塑料软包装未来的发展空间巨大。

（2）软包装的双重功能摆脱两头受压处境

市场对于软包装行业的另一个印象为，包装行业受到上游原材料及下游强势客户的双向挤压，是一个“夹缝中求生存“的行业。然而，我们认为软包装行业发展至今，不但满足了客户对于保护商品的多种功能的要求；同时，由于下游客户多为强势品牌企业，包装成为了产品整体设计的一部分，承载了树立品牌形象、传递产品概念的任务，因此对包装供应商不会过于压价。