第三章：外汇交易和外汇管制

损失： 125000（1.6450—1.5678） =9650美元
减少损失：9650—6250=3400美元
（四）套利和套汇 1、套利交易的概念 套 利
是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较 低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，以从中获取利 息差额收益的一种外汇交易。 2、套利交易的分类
不同点
是否收取手 续费不同
外
汇
期
货
远
期
外
汇
每一标准合同，清算所 收一定的手续费。
不收手续费
是否直接成交与 收取佣金不同
通过经纪人收取佣金。
一般不通过经纪 人，不收取佣金。
是否最后 交割不同
一般不最后交割
大多数最后交割
4、案例分析
进口商利用外汇期货交易来避险
某一美国进口商于某年6月14日与英国出口商签订
双向报价，既报 买价也报卖价
不同点
有无统一的标 准化规定不同
外
汇
期
货
远
期
外
汇
对交易的货币.合同 面额和交割日期都有 统一的标准
对货币交易量和 到期交割日都可 议定 远期外汇交易在合同到 期交割前无现金流，双 方仅负履约责任
是否交存保 证金不同
须交存保证金，清算所实行每 日无债结算制，按收市结算价 对每笔交易盈亏结算，保证金 多退少补，形成现金流。
5、案例分析
假设香港外汇市场的行情为： 即期汇率：1美元=港币7.0356/66
3个月汇水：
20/12
假定一美国进口商从香港进口价值700万港币的机器设备， 可在3个月后支付港币。若3个月后美元对港币将贬值到1美元= 港币7.0326/40。 请判断： （1）美国进口商不采取保值措施，3个月后将支付多少美元？ （2）美国进口商如利用远期外汇市场进行保值，将支付多少美 元？
3、案例分析 假定在纽约市场上美元的年利率为8%，伦敦市 场上的年利率为6%，即期汇率为1英镑=美元 1.6025 ～ 1.6035，3个月的汇水30 ～ 50。问如 果你300万英镑，你会投资在哪个市场上？获利多 少？
第一，投资在英国市场上
300+300×6%×3/12=304.5万英镑
第二，投资在美国市场上
是否需要了解对
方的资信不同
双方无须了解对方资信情 况，只要交足保证金，信 用风险由清算所承担。
双方（尤其是银行对一般客户）， 在开始交易前须作资 信调查，自行承担信用风险。
买卖双方签有合同， 具有合同责任关系
买卖双方的合同 买卖双方均与清算所有合 和责任关系不同 同责任关系，而双方无直 接合同责任关系
3、远期汇率的标价方法 （1）直接标出远期汇率 （2）用升水、贴水、平价标出: 即：远期汇率与即期汇率的差额 4、远期汇率的确定 远期汇率=即期汇率+（-）升贴水
（1）直接标价法
远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 （2）间接标价 远期汇率=即期汇率-升水
远期汇率=即期汇率+贴水
例如：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率 1英镑=美元1.6773/83 第一：3个月远期贴水 60/50 第二：3个月远期升水 5/15 直接标价法： 3个月的远期汇率 1英镑=美元1.6713/33 3个月的远期汇率 1英镑=美元1.6778/98 又如：某日纽约的银行报出的日元买卖价为： 即期汇率 1美元=日元120.53/63 第一：3个月的远期贴水 20/30 第二：3个月的远期升水 10/5 间接标价法： 3个月的远期汇率 1美元=日元120.73/93 3个月的远期汇率 1美元=日元120.43/58
须委托交易所经纪人，以 公开喊价的方式进行。交 易双方互不见面，也不熟 悉。
无具体的市场，它实质上是 各金融中心之间，各银行之 间的电讯网络，因而是场外 交易。
虽有部分通过经纪人牵线 而成，但最终是由交易各 方通过电话.电传和电脑 直接商谈成交的。
实现交易的 方式不同
报价 内容 不同
买方或卖方只报出一 种价格，买方报买价， 卖方报卖价。
（1）不抛补套利 套利者仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价,而将利 率较低的货币转换成利率较高的货币以赚取利润,在买卖某种即 期货币时,没有同时卖买该种远期货币,承担了汇率变动的风险。 （2）抛补套利 套利者把资金从低利地区调往高利地区的同时,在外汇市场上 卖出远期高利货币,目的在于避免汇率风险。
11月30日
11月30日 12月01日
0.5882
0.5874 0.5858 -100 -200 -100 -300
2100
2000 1800
12月02日
12月03日 12月04日
0.5846
0.5850 0.5856
-150
50 75
-450
-400 -325
1650
2150 2225
450
（4）清算所日结算制度 （5）公开竟价
第二节
一、 外汇交易的规则
外汇交易
（一）统一报价
除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以 美元为中心的报价方法。 （二）报价简洁 外汇交易中，尤其是银行同业间进行的外汇交易中，通常只 报汇率的最后几位数，而不作完整报价。 （三）双向报价 银行在接受客户询价时，有道德义务作出报价。客户无须指明
（3）假如美国进口商从香港进口价值700万港币的机器设备， 当即支付货款，将支付多少美元？
（1）美国进口商不采取保值措施，3个月后将支付：
第一，3个月后汇率为：1美元=港币7.0326/40
第二，1港币=1/7.0326美元 第三，700*1/7.0326=99.5365万美元
（2）美国进口商如利用远期外汇市场进行保值，将支付：
（一）即期外汇交易
1、即期外汇交易定义
买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的
外汇交易方式。
买卖双方达成外汇交易的当天称为成交日。 达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为在金融 业务上称为交割(Delivery)。 进行交割的当天称为交割日（也称结算日、起息日Value Date / Delivery Date） 2、即期汇率：电汇汇率
（三）外汇期货交易
1、外汇期货交易概念
指交易双方在交易所内通过公开叫价的方式，买
卖在末来某一日期按既定汇率交割一定数量的外汇
期货合约的外汇交易方式。 注意：外汇期货交易是在交易所内进行的。 交易的是外汇期货合约。 合约的内容有交易币种、交易单位、报价方
法、最小变动单位、涨跌幅的限制、购买数量限制、
300×1.6025（1+8%×3/12）=490.365万美元
第三，比较两个市场投资获利情况
3个月的远期汇率是：1英镑=美元1.6055 ～ 1.6085
490.3650/1.6085=304.8585万英镑 应投到美国市场上 可多获得：304.8585-304.5=0.3585万英镑
9月14日
当日即期英镑汇率升值到 美元1.6450/英镑，美国进 商在即期市场上买入英镑 125000以备当日解付货款。
当月英镑期货汇率已随即期汇率同步 升值至美元1.6500/英镑，则美国进口 商得先行变卖于6月14日订购的英镑 期货，其变卖所得为： 125000*（1.6500—1.6）=6250美元。
他想买还是想卖外汇，银行应该既报买入价又报卖出价。
（四）数额限制
成交金额一般在100万美元以上。 （五）确认成交
外汇交易一般都是通过电话、电报或电讯系统先谈妥细节， 达成协议，然后再用书面文件对协议内容加以确认。
二、外汇交易的方式 （一）即期外汇交易 （二）远期外汇交易
（三) 外汇期货交易
（四）套汇和套利交易 （五）外汇期权交易 (六）外汇互换交易
第一，3个月远期汇率为：1美元=港币7.0336/54 第二，1港币=1/7.0336美元 第三，700*1/7.0336=99.5223万美元 （3）如当即支付货款，将支付：
第一，即期汇率：1美元=港币7.0356/66
第二，1港币=1/7.0356美元 第三，700*1/7.0356=99.4940万美元
合同，进口价值125000英镑的一批货物，并约定同
年9月14日付款提货。 由于进口商预计3个月后，英镑汇率升值，为规避 英镑升值的汇兑损失，进行英镑的期货交易。如表：
日期 6月14日
即期市场（现货市场） 当日即期汇率为美元 1.5678/英镑，并预计 3个月后英镑即期汇率 约为美元1.6/英镑。
期货市场 当日买入9月16日交割的英 镑期货合约两份（每份62500英 镑），其成交汇率美元1.6/英镑 因为进口商预计3个月后英镑的 即期汇率将在此上下盘旋。
（2）在期货交易所内进行的交易
（3）实行保证金制度
例如：某年11月30日，星期二，一位投资者买
入1份（125000加元）次年6月到期的加元期货合约，
目前的期货价格为1加元=美元0.5882，加元期货合 约的初始保证金要求为2100美元，维持保证金为
1700美元。
日期
期货价格
交保证金
3、套算汇率 （1）区别几个概念: 单位货币 （2）套算规则 美元作为单位货币 美元作为 单位货币 美元作为 同边相乘 交叉相除 交叉相除 美元作为计价货币 同边相乘 计价货币 买入价和卖出价
计价货币
4、套算汇率的计算 1美元＝1.6230／1.6240 瑞士法郎 １美元＝1.8110／1.8120 新加坡元 求: １瑞郎＝？新加坡元
或者: １新加坡元＝？瑞郎
由此得出：
1瑞郎= 1.8110/1.6240～1.8120/1.6230新加坡元 = 1.1152 ～ 1.1165新加坡元 １新加坡元= 1.6230/ 1.8120 ～1.6240/ 1.8110 =0.8957 ～ 0.8967瑞郎
１加元＝０.８９５０／０.８９５３美元 １英镑＝２.２５３０／２.２５４０美元 选择英镑作为单位货币
交易时间、交割月份和交割地点等。
外汇期货交易程序
卖方
买方 交易厅收发处 会员经纪商
会员经纪商
买方场内经纪人
交易厅交易场
卖方场内经纪人
会员经纪商 结算所 会员经纪商
如:
芝加哥商业交易所主要外汇期货合约
资料来源：,2006
2、外汇期货交易的特点 （1）交易的对象是外汇期货合约
（二）远期外汇交易 1、远期外汇交易的概念 指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率 和金额进行交割的外汇买卖。 远期外汇买卖的交割时间通常有：1个月；2个月；3个月；6 个月；最长可以做到一年；超过一年的交易称为超远期外汇交
易。
2、远期外汇交易的类型 固定交割日的远期外汇交易：即事先规定交割时间，这是 最常用的远期外汇交易。 选择交割日的远期外汇交易：又称择期外汇交易。买卖双 方在成交时只事先确定交易的数量和汇率，具体的交割时间不 予规定，而是规定一个期限。
１英镑=2.2530/0.8953加元
=2.5165加元 １英镑=2.2540/0.8950加元
=2.5184加元
１英镑= 2.5165 ～ 2.5184加元
１美元＝1.8110／1.8120新加坡元 １英镑＝2.2530／2.2540 美元
选择英镑作为单位货币
１英镑＝2.2530* 1.8110新加坡元 =4.0802新加坡元 １英镑＝ 2.2540 * 1.8120新加坡元 =4.0843新加坡元 １英镑＝ 4.0802 ～ 4.0843新加坡元
3、外汇期货与远期外汇交易区别

实现交易的场所不同
实现交易的方式不同
报价内容不同 有无统一的标准化规定不同 是否交存保证金不同 是否需要了解对方的资信不同


是否收取手续费不同
是否直接成交与收取佣金不同
是否最后交割不同
不同点
实现交易的 场所不同
外
汇
期
货
远
期
外
汇
市场是一个具体的市场， 交易交易所内进行，交易 所订有较为严格的规章条 例。
第三章
外汇交易和外汇管制
第一节
第二节
外汇市场
外汇交易
第三节
第四节
外汇风险
外汇管制
第一节
一、外汇市场的概念
外汇市场
是指专门从事外汇交易的市场。
二、外汇市场的参加者 （一）外汇银行
（二）中央银行及主管外汇的政府机构 （三）外汇经纪商 （四）外汇的实际供应者和需求者 （五）外汇投机者
三、外汇市场的分类 （一）按外汇市场的外部形态：有形市场和无形市场 （二）按外汇市场交易活动的范围分类：国内市场和国际市场
四、中国外汇市场
（一）1994年以前，外汇调剂中心。
（二）1994年12月1日，建立外汇交易中心。
（三）外汇市场的层次 1、零售市场
2、批发市场
3、调控市场 （四）交易品种 1、人民币对外币的即期交易 2、人民币对外币的远期、掉期交易 3、人民币对外币的期权交易 4、“外币对”的即期、远期和掉期交易