高级财务管理重点整理
高级财务管理与控制知识重点
高级财务管理与控制知识重点在现代商业环境中，财务管理和控制是企业成功的关键。有效的财
务管理和控制可以帮助企业降低成本、提高利润，并确保公司的可持
续发展。本文将重点介绍高级财务管理与控制的关键知识。
一、财务规划与预算
财务规划与预算是财务管理的核心。企业应制定长期和短期财务目标，并制定相应的预算计划。这有助于企业合理安排资源，降低风险，并确保财务目标的实现。
1.1 长期财务规划
长期财务规划是企业制定发展战略的基础。它考虑到企业未来数年
的资金需求，包括资本支出、研发投资和市场推广。企业应根据市场
趋势和竞争环境，制定合理的财务目标，并相应调整资金筹集和配置
计划。
1.2 短期预算
短期预算是企业每年实施的具体行动计划。它包括营运预算、资本
预算和现金预算等。企业应综合考虑销售预测、成本预测和资金流量
预测等因素，制定详细的预算计划，并进行及时的预算控制和调整。
二、资本结构与资本成本管理
资本结构和资本成本管理对企业的融资活动和投资决策至关重要。
企业应根据自身实际情况，合理配置内部和外部资本，降低资本成本，并确保资本结构的稳定。
2.1 资本结构决策
资本结构决策是企业确定债务与股权比例的过程。将债务和股权合
理结合可以降低企业的融资成本和财务风险。企业应综合考虑税务、
法律和市场因素，制定科学的资本结构政策。
2.2 资本成本管理
资本成本是企业融资活动的重要指标。降低资本成本可以提高企业
的竞争力和利润水平。企业应定期评估资本成本并制定降低成本的策略，如优化资金运作、降低融资成本和提高资本回报率等。
三、经营性决策与绩效管理
高级财务管理复习重点
一、简述高级财务管理产生的背景
⏹企业组织形式的变化带来财务管理主体的扩展
☐中小企业成长为超大型企业、企业集团、跨国公司
☐财务主体由单一走向复杂，从职能化走向流程化
☐出资者、经营者、关联者等多层财务关系
管理理论的发展促使财务管理学内涵和外延的双重扩展
☐战略财务管理：立足于价值增值和竞争能力
☐实现“过程导向”的财务管理，从资金管理重心转向财务目标、战略设定、战略重组层面
☐价值管理技术、人本管理、行为管理、权变管理等综合财务机制
财务管理从记录价值转向为企业创造价值
☐资本市场、金融工具、信息技术融合
☐系统化、科技化的高层次财务管理
二、高级财务管理的基本特征
1、从企业的股东价值到整体价值
2、从保障型到战略型财务管理
3、从财务独立型到财务整合型管理
4、从结果导向型到过程控制型财务管理
5、从资金管理到价值管理
6、从资产运营到资本运营
7、从单一财务主体到复杂财务主体
三、高级财务管理基本理论框架与内容分析
四、列举财务管理的基本假设及其派生假设
基本假设：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、理性理财假设
派生假设：自主理财假设，理财分期假设，市场公平假设，风险报酬同增假设，资金再投资假设
五、列举股权激励的模式
1、股票期权
2、虚拟股票
3、股票增值权
4、限制性股票激励
5、延期支付计划
6、业绩股票
六、全面预算的含义及其作用
全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业整体营业、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划。
特征：以战略规划和经营目标为导向；
以业务活动环节及部门为依托；
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点第一章财务管理总论整理
1、财务管理的内容及职能
财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作;其对象是现金或资金的循环,主要工作涉及筹资、投资和股利分配;
主要职能：决策、计划与控制;
2、企业财务管理的目标及其影响因素
由于财务管理是企业管理的一部分,所以财务管理的目标取决于企业的总体目标,并且受财务管理自身特点的制约;
关于企业的财务目标的综合表达,有以下三种主要观点：
⑴利润最大化
⑵每股利润盈余最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系;
⑶股东财富最大化企业价值最大化
影响因素：
1投资报酬率2风险3投资项目4资本结构5股利政策
3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具;
有时也称金融性资产,可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产;
金融工具金融性资产的特点：流动性、收益性、风险性;
注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比,收益性和风险性成正比;
4、影响利率的因素
⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率
回避的方法是不买质量差的证券,选择信用等级高的债券;
⑷变现力附加率⑸利率变动附加率
第二章资金的时间价值
1、资金的时间价值概念
货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值;
现值——资金现在时刻的价值,用PV表示;
终值——也称将来值或未来值,用FV表示;
2、年金及其类型
1普通年金——又称后付年金;是指各期末收付的年金;
2预付年金——是在每期期初支付的年金,又称即付年金或先付年金;
3递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金;
《高级财务管理》考试重点
高级财务管理复习重点（周运兰）
财务管理目标1利润最大化 2 股东财富最大化 3 企业价值最大化
并购的类型 1 纵向并购横向并购混合并购 2 善意并购非善意并购3 现金购买股票换取债务换取并购的动因1获得规模经济优势 2 降低交易费用3多元化经营战略
并购正效应1效率效应理论2经营协同效应理论3多元化优势效应理论4 财务协同效应理论5 战略调整理论 6 价值低估理论7 信息理论
并购负效应
1 管理主义
2 自由现金流量假说
要约收购：收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。协议收购：投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。并购自付方式
1 现金支付：主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权
2 股票支付：主并企业通过增发本企业股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的。
3 混合证券支付：主并企业的支付方式为现金、股票、认沽权证、可转换债券等多种形式的混合。
杠杆并购：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行并购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。特点：负债规模较一般负债筹资额要大，其次，杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保，而是以目标企业的资产或未来收益作为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量。最后，存在一个由第三方担任的经纪人。
高级财务管理重点整理
第二章企业估值与价值管理
1、计算题：价值评估FCF分段
•现金流量折现法
企业自由现金流量（FCF）＝息税前利润（EBIT）（1－所得税税率）＋折旧－资本性支出－营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值
•折现率为企业的加权平均资本成本，用rwacc表示；它是反映企总体业务的风险，即企业股权和债务的组合风险的资本成本。
VN是企业的预测期期末价值，或称持续价值。通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量，假定一个固定的长期增长率gFCF实现的：
长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长
例题：W公司2011年的销售收入为51,800万元。假设你预期公司在2012年的销售收入增长9％，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1％，直到2017年及以后，达到所在行业4％的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的9％，净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10％，资本支出等于折旧费。公司所得税税率是25％，加权平均资本成本是12％，你估计2012年初的公司价
值为多少？
预期公司的自由现金流量在2017年后，以不变的比率增长，计算预测期期末的企业价值为：
2简答什么是FCF：是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿权（债权人和股东）的现金流量
3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理？
做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权
1. 产品经营：
–核心命题是产品利润（产品成本－收益对比）
–主要经营内容是产品的供研产销
高级财务管理重点
高级财务管理重点
第一篇：高级财务管理重点
（一）EVA的计算公式
• EVA＝税后经营利润－资本投入额×加权平均资本成本率＝NOPAT－NA×kw；• 加权平均资本成本率＝股权资本比例×股权资本成本率＋债权资本比例×债权资本成本率×（1－所得税率）。• EVA衡量指标的两条原则:（1）任何企业的财务目标都必须是最大程度地增加股东财富；
（2）一个企业的价值取决于投资者回报是超出还是低于资本成本。• 提高企业经济增加值的四种途径：（1）提高已有资产的收益；
（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资，扩大企业规模；（3）减少收益低于资本成本的资产占用；
（4）调整公司的资本结构，实现资本成本最小化。
（二）会计报表的调整
1.资本化费用——将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销；
2.营业外收支——将当期发生的营业外收支从税后净利润（NOPAT）中剔除，并资本化处理，并考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响；
3.财务费用——剔出非责任性、不可控的汇兑损益和负债利息支出；
4.会计准备——计算NOPAT时，把会计准备冲回，即按实际坏账发生额、实际存货跌价损失发生额、实际资产减值发生额和实际投资贬值损失发生额等计入相应的会计期间；
5.无报酬要求资产、非营业性资产——将在建工程和非营业现金从资本总额中剔除，不计算相关的资本成本；对非营业现金的相关收益也从NOPAT中减除；
6.无息流动负债——从资本总额中减除；
7.EVA营业所得税——从利润表中的所得税出发，将各项税前收支调整为对所得税的影响并加回；
高级财务管理期末考试重点内容汇总
第五章
• • • • • • 内部财务理论的产生（单选） 目标利润的制定要求（单选） 目标利润的日常控制（多选） 流动资产投资的相关成本（多选） 清仓压库（判断） 现金持有水平的影响因素（判断）
第六章
• • • • • • • • • EVA模式（单选） 集团企业组织结构（单选） 集团企业资金集中管理的经济后果（多选） 转移定价影响因素（多选） 财务控制手段（判断） 事业部的定位（判断） 财务体制 （名词解释） 代理理论与内部资本市场（简答） 资金集中管理（简答）
第九章
• 市场比较法的应用前提（单选） • 历史收益评价方法（单选） • 未来收益评价法（单选）、（计算与综合 题） • 资产估价标准（多选） • 购并贴现模型的基本模型（多选） • 稳定增长率（判断） • 验证公司之间的相似性（判断）
第十章
• • • • • 支付方式（单选） 负债产生的利息的处理（单选） 现金收购的影响因素（多选） 股票收购方式的影响因素（多选） 认股权证-评价（判断）
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第三章
• • • • • • • 自由现金流假说（单选） 股利政策的影响因素-行业（单选） 我国上市公司股利分配形式变迁（多选） 股票回购的动因（多选） 迎合理论（判断） 替代假说（判断） 股票回购、股票分割（名词解释）
第四章
• • • • • • 贴现回收期法（单选） 生命周期分析法、波士顿矩阵（单选） 修正现值的组成部分（多选） 受通胀影响的资本预算项目（多选） 净现值（判断） 净现值法和内含报酬率法的比较（判断）
高级财务管理重点
财务管理假设的分类：1、财务管理基本假设是研究整个财务管理理论体系的假设或设想,它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提;2、财务管理派生假设是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想;3、财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想;
财务管理假设的构成：1、理财主体假设：理财主体的特点：1理财主体必须有独立的经济利益2理财主体必须有独立的经营权和财权3理财主体一定是法律主体,但法律主体并不一定是理财主体;
2、持续经营假设是指理财的主体是持续存在的并且能执行其预计的经济活动;
3、有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的;
4、资产增值假设是指通过财务管理人员的合理营运,企业资金的价值可以不断增加;
5、理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,因而他们的理财行为也是理性的;
并购M&A的主要特征是获得目标公司的控制权,本书所涉及的并购主要指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动;
并购包括控股合并、吸收合并、新设合并三种形式;
并购的类型：1、按双方所处的行业分类：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业进行并购；横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购；混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购;
2、按并购程序分类善意并购通常是指并购公司与被并购公司双方通过友好协定确定并购诸项事宜的并购；非善意并购是指当友好协商遭拒绝时,并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段,强行并购对方公司;
高级财务管理期末复习重点
《高财》知识点（单选、多选、判断，计算、案例）
1.高级财务管理的内容：
企业并购/企业集团/国际/中小企业/非盈利组织/企业破产、重组与清算财务管理(6个)
2.要约收购与协议收购：不同点:
（1）收购的方式不同：要约收购是在证券交易所内进行的，而协议收购是在证券交易所之外进行的；
（2）选取的目标企业不同：要约收购通常选取股权分散的企业，而协议收购则往往针对股权集中、有明确大股东的企业；
（3）协议收购和要约收购的收购态度不同：协议收购是善意的协商，而要约收购则无需被收购方同意。
（4）股份限制不同：要约收购在收购人持有上市公司发行在外的股份达到30%时，若继续收购，须向被收购公司的全体股东发出收购要约，持有上市公司股份达到90%以上时，收购人负有强制性要约收购的义务。而协议收购的实施对持有股份的比例无限制。
3.企业集团同单位企业财务管理没有改变：
企业财务管理的本质和企业价值最大化目标。
4.关于集团整体与集团成员资本结构的关系：（p157）
在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。
首先，层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用--集团母公司以少量自有权益资本可以对更多的资本形成控制，在现代企业股权日益分散化使得通过少量资本比率便可实施相对控股的情况下更是如此。这也使集团整体的综合负债率可能大大高于单位企业。
其次，这种杠杆作用使得在集团金字塔形的组织结构中，处于塔尖的母公司的收益率比子公司的具有更大的弹性，即一旦子公司的收益率有所变动,母公司层面会有若干倍的放大效应。因此母公司一般会对子公司的负债比率作出限定，一般是该子公司自有资本的50%—70%，或者更低。
财务管理重点知识整理
财务管理重点知识整理
一、财务管理概述
1. 财务管理的定义及目标
2. 财务管理的职能和作用
3. 财务管理的基本原则
二、财务报表
1. 资产负债表的意义和构成要素
2. 利润表的意义和构成要素
3. 现金流量表的意义和构成要素
4. 财务报表分析与解读方法
三、资本预算决策
1. 资本预算决策的概念和目标
2. 资本预算决策方法和指标（如净现值、内部收益率、会计回报期等）
3. 资本预算决策中的风险因素及应对策略
四、财务风险管理
1. 财务风险管理的定义和目标
2. 财务风险的分类和评估方法
3. 财务风险管理的策略和手段（如保险、避险、对冲等）
五、财务分析与评价
1. 财务比率分析（如流动比率、速动比率、资产负债率等）
2. 经营杠杆和财务杠杆的概念和计算方法
3. 财务评价指标的运用（如市盈率、市净率等）
六、资本结构管理
1. 资本结构的含义和作用
2. 资本结构优化的原则和方法
3. 负债与股权融资的选择
七、现金管理
1. 现金管理的重要性和目标
2. 现金预算和现金流量管理
3. 现金管理中的风险和控制措施
八、财务管理与股东权益
1. 股东权益的概念和类型
2. 股东权益的计算和分析
3. 财务管理与股东权益的关系
九、企业价值评估
1. 企业价值评估的概念和目的
2. 企业价值评估的方法和模型（如贴现现金流量法、市场多重法等）
3. 企业价值评估的影响因素和应用限制
十、国际财务管理
1. 国际财务管理的概念和特点
2. 汇率风险管理和国际投资决策
3. 国际会计准则和财务报告标准化的趋势
以上是财务管理领域的重点知识整理，对于学习和应用财务管理都具有重要的参考价值。
高级财务管理期末重点整理
《高级财务管理》期末考试题型：
一、名词解释（每题5分，共15分）
二、简答题（每题8分，共32分）
三、论述题（每题13分，共13分）
四、案例分析题（共40分）
（B卷）百安居经营模式案例
1.1财务管理的理论结构
财务管理的五次发展浪潮
第一次浪潮——筹资管理理财阶段。
这一阶段又称“传统财务管理阶段”,在这一阶段,财务管理的主要职能是预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。
第二次浪潮——资产管理理财阶段。
这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集,却忽视了企业日常的资金周转和内部控制。
第三次浪潮——投资管理理财阶段。
20世纪60年代中期以后,随着企业经营的不断变化和发展,资金运用日趋复杂,市场竞争更加激烈,使投资风险不断加大,投资管理受到空前重视。
第四次浪潮——通货膨胀理财阶段。
20世纪70年代末期和80年代早期,伴随石油价格的上涨,西方国家出现了严重的通货膨胀,持续的通货膨胀给财务管理带来了许多问题,在通货膨胀条件下如何有效地进行财务管理便成为主要矛盾。
第五次浪潮——国际经营理财阶段。
20世纪80年代中后期,由于运输和通信技术的发展,市场竞争加剧,企业跨国经营发展很快,国际企业财务管理越来越重要。
通过并购收购企业取得被收购企业
法人资格
收购企业
(1)控股合并被收购企业的控
制权仍保持，并继续
经营
确认并购形成的
对被并购企业的
投资
(2)吸收合并被收购企业的全
部净资产注销
接手被收购企业
原持有的资产负
债
● 2.1.1并购的形式 ● 2.2.1企业并购的动因
1. 获得规模经济优势
高级财务管理重点
第一章
一、财务管理假设的构成
1.理财主体假设：这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开
来，因而能判断企业的经营业绩和财务状况。
2.持续经营假设：这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。它明确了财
务管理工作的时间范围。
3.有效市场假设：分为弱式有效市场，次强式有效市场和强式有效市场。这个假设是
指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。
4.资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运，资金的价值是不断增加的。
5.理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的，因为他们的理财行为也
是理性的。
第二章
一、1. 并购：是指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重
组活动。
2.并购的形式：控股合并、吸收合并、新设合并
控股合并：收购企业在并购中获得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立法人的资格并继续经营。
吸收合并：收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产，并购后注销被收购企业的法人资格。
新设合并：参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销，重新注册成为一家新的企业。
二、并购的类型
1、按照双方所处的行业划分：
横向并购：指从事同一行业的企业所进行的并购。能有效的节约成本。
纵向并购：从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料厂家的并购，能够带来生产经营过程中的节约。
混合并购：指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购，有助于扩大企业的生产经营规模，更好的进入另一个行业市场。
2、按照并购的程序划分：
善意并购：是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。
湖北自考00207高级财务管理重点知识点汇总速记宝典
高级财务管理
（42-00207适用湖北）
速记宝典
一、简答题
命题来源：围绕学科的基本概念、原理、特点、内容。
答题攻略：
（1）不能像名词解释那样简单，也不能像论述题那样长篇大论，但需要加以简要扩展。
（2）答案内容要简明、概括、准确，即得分的关键内容一定要写清楚。
（3）答案表述要有层次性，列出要点，分点分条作答，不要写成一段；
（4）如果对于考题内容完全不知道，利用选择题找灵感，找到相近的内容，联系起来进行作答。如果没有，随意发挥，不放弃。
考点1：简述财务管理基本假设的构成。
答：（1）理财主体假设
（2）持续经营假设
（3）有效市场假设
（4）资金增值假设
（5）理性理财假设
考点2：简述利润最大化的缺点。
答：（1）利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值。
（2）利润最大化没能有效地考虑风险问题。
（3）利润最大化没有考虑利润和投入资本的关系。
（4）利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。
（5）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。利润最大化往往会诱使企业只顾实现目前的最大利润，而不顾自己的长远发展。
（6）利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
考点3：简述股东财富最大化目标的优点。
答：（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素。
（2）股东财富最大化目标在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为。
（3）股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
自考 会计和企业财务管理 00207高级财务管理 重点学习资料
高级财务管理复习资料
1. 财务管理理论是以财务管理环境为起点展开；财务管理假设是财务管理理论研究的前提；财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。
2. 财务管理假设是指人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是研究财务管理理论和实践问题的基本前提，这些假设有理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、理性理财假设、资金增值假设。财务管理理论是根据财务管理假设对财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系。市场公平假设: 有效市场假设的派生假设是市场公平假设。
3.财务管理的环境：按照范围分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境，按照财务管理环境与企业的关系可分为内部财务管理环境和外部财务管理环境，按照变化情况可分为静态环境和动态环境。
4. 西方财务管理发展的三阶段：定性分析研究阶段、过渡阶段、定量分析研究阶段；中国社会主义财务管理发展的三阶段：成本管理与财务核算、监督为主的阶段，分配管理与财务控制、考核为主的阶段，筹资管理与财务预测、决策为主的阶段。
5.资产组合理论风险的种类:系统性风险、非系统性风险
6.财务管理理论定义: “财务管理理论定是根据财务管理假设对财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系，其目的是用来解释、评价指导、完善和开拓财务管理实践”。
7.试述以股东财富最大化作为财务管理目标的合理性及其不足之处。
股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在西方财务管理理论中，一般均以股东财富最大化作为财务管理目标。
高级财务管理重点 一份
丙公司拟横向兼并同行业的丁公司，丙公司为上市公司，丁公司为非上市公司。假设双方公司的长期负债利率均为8%，所得税税率均为40%。丙公司按现行会计政策对丁公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况见下表：
（1）选用目标企业最近一年的税后利润作为估价收益指标时：丁企业的价值=52.8×20=1056(万元)
（2）选用目标企业近三年税后利润的平均值作为估价收益指标时：丁企业的价值=36×20=720(万元)
（3）假设目标企业被并购后能够获得与并购企业同样的资本收益率时：丁公司的资本额=长期负债+股东权益=150+450=600（万元）
并购后丁公司的资本收益=600×20%=120(万元)
减：利息=150×8%=12(万元)
税前利润=108(万元)
减：所得税=108×40%=43.2(万元)
税后利润=64.8 (万元)
丁公司的价值=64.8×20=1296(万元) （4）假设目标企业在并购后获得了并购企业的盈利增长水平，以目标企业三年来的平均税后利润经一年后增长的数字作为估价指标时：丁公司三年来的平均税后利润=36(万元)加：并购后一年内盈利增长额=36×25%=9(万元)
一年后丁公司的税后利润=45(万元)
丁公司的价值=45×20=900(万元)
假定甲公司拟在2003年初收购目标企业乙公司。经测算收购后有5年的自由现金流量。乙公司目前的销售额为19000万元，预计收购后5年的销售额分别为20000万元、21000万元、22000万元、23000万元、24000万元。销售税前利润率为10%，所得税率为40%，固定资本增长率和营运资本增长率分别占销售额增长的10%和5%，加权资本成本为10%。求目标企业的价值。
财务管理重点知识整理
财务管理重点知识整理
一、财务管理的概念和作用
财务管理是指通过对企业财务资源的筹措、配置和管理，以实现企业经营目标的一种管理活动。财务管理在企业中起着至关重要的作用，它不仅能够为企业提供正确的决策依据，还能够优化财务资源的使用，提高企业的经济效益和竞争力。
二、财务管理的基本原则
1. 财务管理的效益原则
财务管理应以实现企业效益为核心，通过合理的财务决策和资源配置，最大化地提高企业的经济效益。
2. 财务管理的安全性原则
财务管理应确保企业财务安全，防范各种风险，并制定相应的财务控制措施，保证企业财务的稳定和可持续发展。
3. 财务管理的合规性原则
财务管理应遵守国家法律法规和企业内部的财务管理制度，保证财务活动的合法合规。
4. 财务管理的效率原则
财务管理应追求财务资源的最优配置，提高财务活动的效率，降低企业的财务成本。
三、财务管理的基本职能
1. 资金管理
资金管理是财务管理的核心职能之一，它包括资金筹措、资金运营和资金监控三个方面。通过合理的资金管理，可以确保企业的资金充足，提高资金使用效率。
2. 投资管理
投资管理是指对企业资金进行投资决策和投资项目的管理。它包括项目评估、投资决策、项目实施和项目监控等环节，通过科学的投资管理，可以提高企业的投资回报率和经济效益。
3. 资产管理
资产管理是指对企业资产的筹措、配置和管理。它包括资产评估、资产购置、资产使用和资产处置等环节，通过优化资产配置和提高资产利用率，可以提高企业的财务状况和经营效益。
4. 成本管理
成本管理是指对企业成本的控制和管理。它包括成本核算、成本分析和成本控制等环节，通过合理的成本管理，可以降低企业的生产成本，提高企业的竞争力。
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高级财务管理
第一章：
1.企业的性质
2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值
3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法
第二章：
1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化；
2.代理成本产生的原因及其表现形式
3. 信息不对称的含义及其经济后果
4. 利益相关者的含义
5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等
第三章：
1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系
2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理
3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略
知识点：
市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准）
相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点）
4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等）
第四章：
1. 并购与重组的涵义
2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征
3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等）
4.并购与重组支付方式
5.影响并购重组支付方式的主要因素
6.与并购有关的税收优惠来源
第六章：
1.业绩评价的目的
2.业绩评价的模式
3.会计指标评价的优缺点
4.EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计
5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法
6.非财务指标评价的方法
第七章：
1.IPO与SEO的概念
2.我国IPO市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPO定价的方法，询价制等）
P282；审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。
3.IPO与SEO的相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等）
4.IPO上市的利弊分析
5.SEO的效应分析
（融资优序：①内部融资；②外部融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。）
简答：
1. 企业价值评估包括哪些方法？
调整账面价值法，投资者要求权法和资产—负债法，调整的资产账面价值法。市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。
2. 描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。
有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。
企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的FMV代表。而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。
*3.阐述企业的性质。
第一种性质，企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。
*4. 代理成本的含义及其表现形式。
代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括：1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2、委托人、监督代理人的成本（如审计费用）；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）
5.利益相关者的内涵。
国外有三类表述：第一类，凡是能影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者。第二类，凡是与企业有直接关系的人或团体都是利益相关者。第三类，只有在企业下了“赌注”的人或团体才是利益相关者。我国认为利益相关者必须符合：1、必须对企业有投入；2、必须分享企业的收益；3、必须承担企业的风险。故“企业所有者”、“企业债权人”、“企业职工”及“政府”是利益相关者。
*6.企业的财务战略与企业战略的联系与区别？
（财务战略属于公司战略体系的分支，属于职能战略；公司战略居于主导地位，对财务战略具有指导作用；财务战略具有相对独立性；财务战略是构成公司战略体系的重要组成部分，对公司总体战略的实现具有支持的作用等。）（1）财务战略与企业战略的联系：企业战略与财务战略之间是整体与局部的关系；企业战略对财务战略具有指导作用；企业财务战略对企业战略及其子战略起支持作用。（2）财务战略与企业战略的区别：企业战略虽然居于主导地位，但企业财务战略对企业战略及其职能子战略具有制约作用；企业财务战略关注的重点是营业现金流的状况，而企业制定战略时首先要考虑营业收入和利润的规模；企业战略制定时侧重于企业整体目标，而企业财务战略制定时侧重于企业的财务目标。
*7.股东与债权人的目标冲突主要表现在哪些方面？应采取什么手段治理？
债权人的目标是企业到时能按期偿还本金与约定的利息（假设为固定利率）；而股东的目标在于使用杠杆（“财务杠杆”运用的原理），使资金信用转化为更大的资本效益——企业的规模的扩大所带来的剩余收益的增加。该目标的背离常常会诱使股东通过经营者采取一些不利于债权人的行为，如资产替换行为。
股东（风险偏好型）与债权人（风险厌恶型）的风险偏好不同。债权人对公司只有固定承付金额的求偿权，并由公司总价值担保，而股东则有剩余求偿权。因此，一方面若公司提高财务杠杆就可更大提高股东获利的机会，当然另一方面若公司资产风险增加时，提高财务杠杆也会导致股东的损失，但这种损失相对于债权人的损失来说要小。因为股东可以选择违约，而对债权人来说承付金额是固定的，所以公司资产风险的上升会降低其求偿权的价值。如何治理（略）。
*8. 股东与经理的目标冲突主要表现在那些方面？如何治理？
股东亦称出资者（物质资本所有者）的目标即典型的“经济人”目标，符合资本最一般的属性——追求资本增值的最大化。经理的目标则非纯粹的“经济人”目标，包括：1.物质报酬，如工资与奖金等；2.权力与地位，一方面可获得本身的精神满足，另一方面也可增加直接与间接的物质利益，如使用公司的轿车或办私事时用公费开支，以及使用豪华的办公室等；3.避免风险，由于人力资本的不可分散性和专用性，经理总是希望减少其投入劳动的所得的不确定性，以使其劳动与收益能合理配比；4.规避义务，即闲暇时间的追求，包括较少的工作时间、工作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度，这种“偷懒”的绝对化行为就是一些经理希望不做出任何努力就得到报酬。如何治理（略）
9.纳税优惠的来源是什么？
（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值
（二）将正常收益转化为资本收益
（三）经营亏损的税收抵免递延
（四）负债融资的税务抵免
*10.股票上市的利与弊？
股票上市的好处：(1)为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道。(2)提升股票的价值。（3）能够改善公司的形象，从而增强上市公司的市场竞争力。（4）有助于稳定公司的经营，并获得战略联盟提供的各种优惠条件。（5）能提高企业品牌价值和社会知名度。（6）有