【第三届】中金所金融知识竞赛场外衍生品
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第1501-1630题)
6.2259
6.4808 正确答案：C 1504.假设英镑兑美元看涨期权的执行价格为1.5600,面值为10万英镑，期权费为5000美元。则行权日，损益平 衡点时的英镑兑美元汇率为（）。 1.5600
1.6000
1.6100 正确答案：D Nhomakorabea1505.某日，美元兑人民币即期汇率为6.4500,人民币1个月的上海银行间同业拆借利率（SHIB。R）为4%,美元1 个月的伦敦银行间同业拆借利率（LlBoR）为2.08%,则1个月期的美元兑人民币远期汇率为（）。（结果保留小数点 后四位）
D.②④ 正确答案：B 1531.香港交易所上市的美元兑人民币期货合约的结算，由卖方缴付合约指定的。金额，买方缴付以最后结算价 计算的。金额。 A.人民币人民币 B.人民币美元 C.美元人民币 D.人民币港元 正确答案：C 1532.根据《证券法》，信息披露义务人披露的信息，应当真实、 准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有（）。 A.虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 B.盈利预测、误导性陈述或者遗漏 C.虚假记载、误导性陈述或者遗漏 D.盈利预测、误导性陈述或者重大遗漏
正确答案：A 试题解析： 考核内容：证券法 分析思路：详见《证券法》第七十八条。 1533.在美元指数的构成货币中，权重最大的货币是（）。 A.英镑 B.日元 C.瑞士法郎 D.欧元 正确答案：D 试题解析: 考核内容：境内外汇率制度及交易 分析思路：美元指数由美国洲际交易所发布，是用于衡量美元在国际间货币市场中强弱程度的指标，美元指数 由6种货币所组成，组成占比为：欧元57.6柒日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎 3.6%。
6.4500
6.4603
6.4715
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第301-400题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第301-400题）301.可赎回的反向双货币票据结构中具有隐含的利率期权。
A.正确B.错误正确答案：A302.汇率类结构化票据一定具有期权性质。
A.正确B.错误正确答案：B303.完全保本型结构化产品中加入了期权空头结构后，可以提高产品的参与率。
A.正确B.错误正确答案：A304.结构化产品的价格既反映了产品各个组成部分的价值，也反映了交易成本或发行费用。
A.正确B.错误正确答案：A305.指数分期偿还债券的凸性可以是负值。
A.正确B.错误正确答案：A306.利率互换的价格是指合约签订时双方约定的使其价值为0的互换利率；利率互换的价值是签订合约时双方未来的收益。
A.正确B.错误正确答案：A307.可赎回债券中隐含期权在赋予债券发行者提前赎回债券权利的同时，也改变了久期和凸性等风险指标的特征。
B.错误正确答案：A308.信用违约互换（CDS）的卖方只承担了信用风险，未承担利率风险。
A.正确B.错误正确答案：B309.某公司一年内发生违约的概率是5%，回收率是75%。
投资者持有了面值为1000000元、期限为1年的公司债券，则1年的期望损失是12500元。
A.正确B.错误正确答案：A310.组合内有50个参考实体，在其他条件不变的情况下，当各参考实体违约相关性上升时，第50次违约互换合约的价格将会下降。
A.正确正确答案：B311.股票互换最基本的形式是某一股票指数与相同货币的一个浮动利率的相互支付。
A.正确B.错误正确答案：A312.中国银行间市场以ShiborO/N为浮动利率标的的利率互换合约，利率确定日为重置日的前一日。
A.正确B.错误正确答案：B313.利率互换可以拆分为一系列利率远期协议的组合进行估值。
A.正确B.错误正确答案：A314.固定对固定的货币互换只能规避外汇风险，不又能规避利率风险。
A.正确B.错误正确答案：B315.场外期权的杠杆效应体现在期权费往往只占标的资产价格的很小比例。
2022中金所金融及衍生品知识竞赛真题模拟及答案(4)
2022中金所金融及衍生品知识竞赛真题模拟及答案(4)共123道题1、根据利率平价理论，汇率远期差价是由两国的（）差异决定的。
（单选题）A. GDP增速B. 通货膨胀率C. 利率D. 贸易顺差试题答案：C2、波动率是影响期权价格的主要因素之一，波动率是指（）。
（单选题）A. 期权权利金价格的波动B. 无风险收益率的波动C. 标的资产价格的波动D. 期权行权价格的波动试题答案：C3、截止到2013年末，欧元区有（）个成员国。
（单选题）A. 9B. 11C. 15D. 17试题答案：D4、卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（）。
（单选题）A. 波动率看涨B. 波动率看跌C. 标的资产看涨D. 标的资产看跌试题答案：B5、如果执行价为1000的看涨期权的理论价格3.00（用于定价的波动率20%），delta 0.5，gamma 0.05，vega 0.2，市场价格3.2，市场隐含波动率接近（）。
（单选题）A. 20%B. 21%C. 19%D. 21.55%试题答案：B6、如果市场有重大事件突然发生，此时风险较大的头寸是（）。
（单选题）A. 卖出跨式期权组合B. 买入跨式期权组合C. 熊市看涨期权组合D. 牛市看跌期权组合试题答案：A7、管理汇率风险主要步骤有（）（多选题）A. 识别风险B. 风险分析与评价C. 选择风险管理方法D. 执行和评估试题答案：A,B,C,D8、进行Delta中性套期保值，Gamma的绝对值较高的头寸，风险程度也较（），而Gamma 绝对值较低的头寸，风险程度越（）（单选题）A. 高，高B. 高，低C. 低，低D. 低，高试题答案：B9、以下哪些组合潜在亏损可能是无限的（）。
（多选题）A. 现货空头头寸与看涨期权空头头寸的组合B. 现货多头头寸与看涨期权空头头寸的组合C. 现货多头头寸与看跌期权多头头寸的组合D. 现货空头头寸与看跌期权空头头寸的组合试题答案：A,D10、区间浮动利率票据可以拆分为（）。
中金杯金融知识竞赛
中金杯金融知识竞赛中金杯金融知识竞赛是一项旨在提升公众金融素养和金融知识的竞赛活动。
本次竞赛将涵盖金融市场、金融工具、金融风险管理、金融法规等多个方面，以测试参赛者对金融知识的掌握程度和应用能力。
以下是本次竞赛的试题及答案。
一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 下列哪项不是金融市场的基本功能？A. 资金融通B. 风险管理C. 信息提供D. 产品制造答案：D2. 股票的面值通常是多少？A. 1元B. 10元C. 100元D. 1000元答案：A3. 以下哪种金融工具不属于衍生品？A. 股票B. 期货C. 期权D. 掉期答案：A4. 债券的到期收益率是指？A. 债券的票面利率B. 债券的年化收益率C. 债券的市场价格D. 债券的发行价格答案：B5. 以下哪项不是金融风险管理的方法？A. 风险分散B. 风险转移C. 风险接受D. 风险消除答案：D二、多项选择题（每题3分，共15分）6. 以下哪些属于金融监管机构的职责？A. 制定金融政策B. 监管金融市场C. 维护金融稳定D. 促进经济发展答案：A, B, C7. 金融创新可能带来哪些影响？A. 提高市场效率B. 增加市场风险C. 促进经济增长D. 降低交易成本答案：A, B, C, D8. 以下哪些属于金融风险？A. 信用风险B. 市场风险C. 流动性风险D. 操作风险答案：A, B, C, D三、判断题（每题1分，共10分）9. 金融市场的效率越高，交易成本越低。
（对/错）答案：对10. 金融杠杆可以放大收益，但同时也会放大风险。
（对/错）答案：对四、简答题（每题5分，共20分）11. 请简述金融衍生品的作用。
答案：金融衍生品是金融工具的一种，其价值取决于其他基础资产的价值。
它们的主要作用包括风险管理、投资和投机。
通过衍生品，投资者可以对冲风险，保护资产价值不受不利市场变动的影响；同时，也可以利用衍生品进行投机，以期获得高收益。
12. 请解释什么是利率平价理论。
《中金所杯复习资料大全》场外衍生品共40页文档
• 场外衍生品概述 • 远期与互换 • 期权 • 结构化产品
1
衍生品分类
产品类型
期货、远期、互换、期权、资产支 持证券、信用衍生品
标的资产
外汇、利率、股权类、信用类、商 品类
交易场所 场内交易(Exchange-traded derivatives) 场外交易(Over-the-counter derivatives)
• 2019年上海清算所提供铁矿石掉期、动力煤掉期等产品
10
主要内容
• 场外衍生品概述 • 远期与互换 • 期权 • 结构化产品
11
什么是远期合约？
• 远期合约(Forwards)：指合约双方同意在未来日期按照约 定价格，以预先确定的方式买卖某种(金融)资产的合约。
• 参与者通常是金融机构之间或者金融机构与其客户之间。 • 远期合约类型主要有远期利率、远期外汇、远期商品等
股权 商品及其他
16
利率互换的案例
固定利率 浮动利率
甲公司 12% 6个月libor+0.1%
乙公司 13.4% 6个月libor+0.6%
甲公司信用等级高，在浮动、固定利率市场均有优势。但是，甲乙两公司固 定利率之差为1.4%，浮动利率之差仅为0.5%，可以认为甲公司在固定利率 市场具有比较优势。
9
中国场外衍生品发展相关协会及清算公司
• 中国银行间市场交易协会（NAFMII）作为银行间市场的自 律组织将ISDA主协议引入中国。2019年制定了《中国银行 间市场金融衍生品交易主协议》，覆盖了利率类、债券类 、外汇类、信用类等大部分种类的金融衍生品。
• 2009年11月银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所 ）在上海成立，主要为银行间市场提供以中央对手净额清 算为主的直接和间接的本外币清算服务
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第201-300题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第201-300题）201.其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平值期权。
A.正确B.错误正确答案：A202.沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，权利金为100点。
若期权到期时，指数期权交割结算价格为2100点，则投资者达到盈亏平衡。
A.正确B.错误正确答案：A203.假定投资者持仓情况如下表所示：类型交易方向持仓量（张）De1taGammaVega204.I01802-C-3200卖出10.400.020.14205.I01802-C-3250买入20.350.010.12206.I01802-C-3300卖出10.320.010.09207.在不考虑成本因素的情况下，当波动率大幅上升时，投资者获益更多。
A.正确B.错误正确答案：B208.考察复杂的期权头寸组合时，一方面需要考察当前静态的希腊值情况；同时也要考虑不同价格运动方向上GamnIa带来的影响。
A.正确B.错误正确答案：A209.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
A.正确B.错误正确答案：A210.买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
A.正确B.错误正确答案：B211.标准BS模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
A.正确B.错误正确答案：A212.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获利。
A.正确B.错误正确答案：B213.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假设其他因素不变）。
A.正确B.错误正确答案：A214.波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。
A.正确B.错误正确答案：B215.为了确保基础资产和期权头寸组合的De1ta为零，对简单期权进行动态对冲，会导致该头寸组合成为路径依赖的组合。
中金所杯大学生金融及衍生品知识竞赛题目解析
重磅来袭！“中金所杯”大学生金融及衍生品知识竞赛题目解析（一）2021-11-04盼望着！盼望着！列位翘首以盼的“中金所杯”知识竞赛题目解析最新版终于新鲜出炉。
为解决广大参赛者在温习进程中碰到的疑难问题，从今天开始，“中金所发布”将不按期发布相关题目解析。
那么问题来了：大赛备考哪家强？“中金所发布”帮你忙！一、中国金融期货交易所（CFFEX）不能够限制结算会员出金的情形是（）。
A. 结算会员或客户涉嫌重大违规，被交易所立案调查的B. 结算会员或客户被司法机关或其他有关部门立案调查，且正处在调查期间的C. 交易因此为市场显现重大风险时D. 结算会员有客户显现强行平仓答案：D解析：普遍而言结算会员拥有多个客户，单一客户显现强行平仓并非必然致使结算会员被限制出金。
二、若是沪深300股指期货合约IF1402在2月20日（第三个周五）的收盘价是2264.2点，结算价是2257.6点,某投资者持有本钱价为2205点的多单1手，那么其在2月20日收盘后（）（不考虑手续费）。
A. 浮动盈利17760元B. 实现盈利17760元C. 浮动盈利15780元D. 实现盈利15780元答案：D解析：结算价钱用以计算可用保证金，而收盘价钱决定浮盈/亏。
3、关于交易型开放式指数基金（ETF）申购、赎回和场内交易，正确的说法是（）。
A.ETF的申购、赎回通过交易所进行B.ETF只能通过现金申购C.只有具有必然资金规模的投资者才能参与ETF的申购、赎回交易D.ETF通常采纳完全被动式治理方式，以拟合某一指数为目标答案：D解析：ETF的申购赎回通过一级市场向发行方交易的方式，ETF同时能够在交易所公布交易。
普遍而言，投资者参与ETF并无资金规模限制。
4、（）是指股指投资者由于缺乏交易对手而无法及时以合理价钱成立或了结股指期货头寸的风险。
A. 流动性风险B. 现金流风险C. 市场风险D. 操作风险答案：A解析：流动性风险指投资者的合理报价难以成交，缺乏市场对手方的情形。
全国大学生金融知识竞赛题库(衍生品180题)
全国大学生金融知识竞赛题库（衍生品180题）一、单选题871.结构化产品的信用增强功能由下列（）提供。
A.创设者B.发行者C投资者D.套利者872.股权类产品的衍生工具是指以O为基础工具的金融衍生工具。
A.各种货币8.股票或股票指数C.利率或利率的载体D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险873.下列关于远期交易特征的说法中，错误的是（）。
A.远期合约的流动性较差B.远期交易属于场外市场C.远期交易通常以交割方式了结持仓D.远期交易违约风险相对较低874.下列关于卖出看跌期权的说法中，正确的是()。
A.为增加标的资产多头的利润，可考虑卖出看跌期权B.通过履约可对冲标的资产多头头寸C.通过履约可对冲标的资产空头头寸D.标的资产价格大幅波动时，可考虑卖出看跌期权赚取权利金875.按联结的基础产品分类结构化金融衍生产品可分为()。
(1)股权联结型产品(2)收益保证型产品(3)基于期权的结构化产品(4)汇率联结型产品A.(1)(2)(4)B.(1)(2)(3)C.(1)(3)⑷D.(1)(4)876.某公司第1年至第5年后发生违约的边际概率分别为1%、1.5%、2%、3%和4%,那么公司5年内发生违约的概率为（）。
163A.4%B.11.5%C.11.0%D.无法计算877.场外市场与场内交易所市场相比，具有O特点°A.标准化合约B.主要交易品种为期货和期权C.多为分散的无形市场，以行业自律为主D.交易以公开竞价为主878.国际利率衍生品市场特点不包括（）。
A.交易逐渐趋向标准化和制度化879中清算趋势逐步显现C.伦敦和纽约是全球领先的利率衍生品市场D.国际利率衍生品都在场外交易879.以下属于实值期权的是（）。
A.行权价为300, 标的资产市场价格为350的看涨期权B.行权价为350, 标的资产市场价格为300的看涨期权C行权价为300, 标的资产市场价格为350的看跌期权D.行权价为300, 标的资产市场价格为300的看涨期权880.对固定利率债券的持有人来说，如果利率的走势上升，也将错失获取更多收益的机会，这时他可以（）。
2023年中金所杯知识竞赛题目解析三
一、国债期货部分1.个人投资者可参与（）的交易。
A．交易所和银行间债券市场B．交易所债券市场和商业银行柜台市场C．商业银行柜台市场和银行间债券市场D．交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场答案：B解答：我国国债市场涉及场内和场外市场。
场内市场指交易所债券市场（涉及上海证券交易所和深圳证券交易所），参与者重要为证券公司、证券投资基金和保险公司等非银行金融机构，以及公司与个人投资者。
2023年1月，证监会宣布，已在证券交易所上市的商业银行，经银监会核准后，可以向证券交易所申请从事债券交易。
截止2023年终，已有16家商业银行在交易所市场进行债券交易。
场外市场以银行间债券市场为主，涉及商业银行、保险公司、证券公司、证券投资基金等金融机构及其他非金融机构投资者。
同时，场外市场还涉及重要供公司和个人投资者参与的商业银行柜台市场。
2. 根据《5年期国债期货合约交易细则》，2023年3月4日，市场上交易的国债期货合约有（）。
A. TF1406，TF1409，TF1412B. TF1403，TF1406，TF1409C. TF1403，TF1404，TF1406D. TF1403，TF1406，TF1409，TF1412答案：B解答：参照《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》第八条：本合约的合约月份为最近的三个季月。
季月是指3月、6月、9月、12月。
第九条：本合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。
TF1403合约的最后交易日为3月 14日，在2023年3月4日，TF1403合约仍然在交易，后续的两个合约则分别为TF1406和TF1409。
3. 已知某国债期货合约在某交易日的发票价格为119.014元，相应标的物的现券价格（全价）为115.679元，交易日距离交割日刚好3个月，且在此期间无付息，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）是（）。
A.7.654%B.3.75%C.11.53%D.-3.61%答案：C解答：隐含回购利率是指购买国债现货，卖空相应的期货，然后把国债现货用于期货交割，这样获得的理论收益就是隐含回购利率。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(多选题第701-800题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（多选题第701-800题）701.8月110,某基金经理发现3月份英镑兑美元期货（合约面值为62500英镑）价格为1.6785,6月份英镑兑美元期货价格为1.6812o该基金经理估计英镑相对于美元将会继续上涨，同时预计3月份和6月份合约价差将缩小。
基于此，该基金经理进行牛市跨期套利操作。
8月30日，3月份和6月份的英镑/美元期货价格分别为1.6722和1.6789。
以下说法正确的是（）。
A.市场走势与该基金经理的判断相同B.市场走势与该基金经理的判断相反C.交易盈利40点D.交易亏损40点、正确答案：BD702.外汇掉期和货币互换的主要区别有OA.外汇掉期一般为1年以内的交易，货币互换一般为1年以上的交易B.外汇掉期先后交换货币通常使用不同汇率，货币互换一般使用相同汇率C.外汇掉期不进行利息交换，货币互换涉及利息交换D.外汇掉期和货币互换先后交换的本金金额不变正确答案：ABC703.外汇掉期的特点有OA.场内衍生品交易，合约标准化B.企业可以根据自身需求和对手方一起制定合约C.对双方资产规模本身没有改变D.汇率是提前确定的正确答案：BCD704.外汇期货与外汇远期的区别主要在于OA.报价B.交易场所C.成交方式I).合约是否标准化正确答案：ABCD705.甲企业为德国一家贸易公司，在全球均有贸易往来，在3月，甲企业与非洲某公司签订一份贸易合同，当月月底进口一份货物，但必须在4月底支付金额80万美元。
同时，该家企业在3月底将此货物转卖给亚洲一家公司，预期在三个月后获得收入100万美元。
甲企业认为目前欧元汇率不太稳定，因而甲企业准备采取风险管理来避免未来汇率风险带来可能的损失。
则（）。
A.甲企业可以用欧元兑美元的外汇掉期来转移风险，管理未来外汇收支B.甲企业可以用欧元兑美元的货币互换来转移风险，管理未来外汇收支C.甲企业即期用欧元买入美元80万，同时卖出三个月欧元远期D.甲企业即期用欧元买入美元80万，同时购入三个月欧元远期正确答案：AD706.中国外汇交易中心的市场参与者包括（）。
第三届中金所杯知识竞赛题库
第三届中金所杯知识竞赛题库第三届“中金所杯”高校大学生金融衍生品知识竞赛参考题库第一部分股指期货I.单选题一.一般来说，沪深300指数成分股（）上证50指数成分股，中证500指数成分股（）沪深300指数成分股。
a、包括，不包括B.不包括，包括C.包括，包括D.不包括，不包括2.沪深300指数的样本股票指数由（）个股票组成。
a.深市a股中流动性好、规模大的300只股票b.沪市a股中流动性好、规模大的300只股票c.沪深a股中任意300只股票d、沪深A股300只流动性好、规模大的股票3.1982年，美国堪萨斯期货交易所推出（）期货合约。
a、标准普尔500指数B.价值线综合指数C.道琼斯综合指数D.纳斯达克指数4.沪深300指数依据样本稳定型和动态跟踪相结合的原则，每（）审核一次成份股，并根据审核结果调整成份股。
a、四分之一B.半年C.一年D.一年半5.在下列选项中，属于股指期货合约的是（）。
a、纽约证券交易所交易spyb Vixc CBOE交易IFD CFFEX交易Jpy6 CME交易股指期货的基本功能是（）。
a.提高市场流动性b.降低投资组合风险c、所有权转移和成本节约D.风险规避和价格发现7.中国大陆推出的第一个交易型开放式指数基金（etf）是（）。
a、 SSE 50etfb CSI 800etfc CSI 300etfd CSI 500etf8.当价格低于均衡价格，股指期货投机者低价买进股指期货合约；当价格高于均衡价格，股指期货投机者高价卖出股指期货合约，从而最终使价格趋向均衡。
这种做法可以起到（）作用。
a、承担价格风险增加价格波动促进市场流动性减少价格波动推出全球首个股指期货合约的交易所是（）。
a.美国堪萨斯期货交易所b.芝加哥商业交易所（cme）c、伦敦国际金融期货和期权交易所（LIFFE）d.中国金融期货交易所（CFFEX）210.若if1401合约在最后交易日的涨跌停板价格分别为2700点和3300点，则无效的申报说明是（）。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第1301-1400题)
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（单选题第13017400题）1301.某年1月15日，某外汇投资者发现3月份、6月份和9月份的CME美元兑人民币期货价格分别为6.3049、6.3032、6.3021o交易者认为3月和6月的价差会缩小而6月份和9月份的价差会扩大。
所以交易者卖出50手3月份的美元兑人民币期货合约、买入IOO手6月份合约、同时卖出50手9月份的合约。
到了1月30日，3个合约均出现不同程度的下跌，3月份、6月份和9月份的美元兑人民币期货价格分别为6.3029、6.3022、6.3007o交易者同时将三个合约平仓，从而完成套利交易，则该交易者进行了O元人民币。
A.牛市套利并盈利7000B.熊市套利并亏损7000C.蝶式套利并盈利7000D.蝶式套利并亏损7000正确答案：C1302.2016年3月，某投资者购买了100万欧元，决定持有6个月，他担心在持有期间欧元兑美元贬值，为规避汇率波动风险，投资者打算利用外汇期货进行套期保值。
已知欧元兑美元的外汇期货合约交易单位为125000欧元，他应采取的操作策略是（）。
A.买入8张2016年9月到期的期货合约B.卖出4张2016年9月到期的期货合约C.买入4张2016年6月到期的期货合约D.卖出8张2016年9月到期的期货合约正确答案：D1303.国内某出口企业在3月3日与美国客户签订了总价为100万美元的食品出口合同，付款期限为1个月，双方约定到期时按即期利率支付货款，签约时的即期汇率为1美元=6.5412元人民币。
由于担心人民币在此期间升值带来不利影响，该企业决定利用外汇远期交易规避汇率风险。
假设3月3日，银行1个月远期美元兑人民币报价为6.5477/6.5865,一个月后，与企业的预期一致，人民币出现了升值，即期汇率已升至6.4639。
与不做套期保值相比，企业多收入（）。
A.6500元人民币B.122600元人民币C.83800元人民币正确答案：C1304.假设美国的830美元的购买力相当于中国的5120元人民币。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(多选题第301-400题)
A.一系列利率下限元 B.一系列利率上限元 C.利率封顶期权多头+利率互换空头 D.利率封顶期权空头+利率互换多头 正确答案：AC .关于利率互换，说法正确的是（）。 A.利率互换的主要目的是为了降低融资成本 B.利率互换交换的是不同特征的利息和本金 C.利率互换是一种典型的场内衍生产品 D.利率互换的交易策略包含单边交易和组合交易两大类 正确答案：AD .中国信用风险缓释合约 B.信用违约互换
A.违约率 B.损失率 C.互换票面利率 D.期望损失 正确答案：ABCD .某款逆向浮动利率票据的息票率为：10%-Shib。r。这款产品是（）。 A.浮动利率债券与利率期权的组合 B.浮动利率债券与利率远期的组合 C.固定利率债券与利率互换的组合 D.息票率为5.5%的固定利率债券，以及收取固定利率4.5%、支付浮动利率Shibor的利率互换合约所构成的组合 正确答案：CD .若某期权买方希望获得期权持有期权，标的物的最高价和最低价间的差额收益，其选择的结构化产品内嵌。的 期权不可能是。 A.美式看涨期权多头
8.02%-8.07%的差额0.05%是该产品的流动性成本 D.7月13日为起息日，次年1月13日为起息日，计息期9个月 正确答案：ABC .金融机构持有的场外期权头寸常常需要对冲波动性的风险,一般而言可以采用（）对冲场外股指奇异期权的 Vega风险。 A.股指远期 B.股指互换 C.标准股指期权 D.波动率互换 正确答案：CD .有关互换说法正确的是（）。 A互换浮动端可以是浮动利率、权益指数、个股等 B互换可用于管理利率风险、权益市场风险 C互换可用于加杠杆 D双边清算的互换不存在对手方风险
C.发行人的融资成本会影响结构化产品的初始价格 D.是否具备对应的二级市场是结构化产品定价时需要考虑的因素 正确答案：ABCD .关于远期利率合约的信用风险，描述正确的是（）。 A.随着到期日临近，空头的信用风险会增加 B.在远期合约有效期内，信用风险的大小很难保持不变 C.多头面临的信用风险相对来说更大 D.远期合约信用风险的大小可以用合约价值来衡量 正确答案：BD .一条远期利率协议（FRA）的市场报价信息为“7月13日美 元FRA6X9M8.02%-8.07%”,说法正确的是。o A.8.02%是银行的买价，若与询价方成交，则意味着银行在结算 日支付8.02%利率给询价方，并从询价方收取参照利率 B.远期利率协议的初始价值应为零
第三届“中金所杯”全国大学生金融及衍生品知识竞赛获奖名单
占海伟 杨柳明 王月辉 焦春晖 黄婷 杨静 唐松慧 葛超 方佳铭 毕益 张栩川 王芳 李硕 旷晓菲 朱统 俞学文 司武涛 刘津含 叶冬平 山敬宇 魏东平 李志冰 李进鹏 华芳 冯源 张芳 李鑫 董一轩 葛帅 蒋国栋 杨若愚 赵帅 熊进宗 郑子豪 韩旭 梅亚雯 黄若男 柴博 洪英群 刘晓梅 李洪 严静怡 吴宇迪 姜棋耀 蒋寒尽 张映林 姚育婷
北京大学 北京外国语大学 东北财经大学 南京大学 温州大学 武汉大学 复旦大学 上海财经大学 南开大学 复旦大学 东北财经大学 厦门大学 浙江工商大学 台湾中山大学 山东财经大学 上海金融学院 中央财经大学 上海财经大学 中山大学 复旦大学 北京大学 北京大学 中央财经大学 清华大学 浙江财经大学 浙江大学 南京财经大学 吉林大学 山东财经大学 厦门大学 嘉兴学院 浙江工商大学 山东大学 山东大学 清华大学 南京航空航天大学 东北财经大学 北京大学 中国人民大学 东北财经大学 东北财经大学 湖南大学 HEC Montréal 上海财经大学 复旦大学 西北农林科技大学
本科 硕士 硕士 本科 本科 本科 硕士 硕士 本科 硕士 硕士 博士 硕士 本科 本科 硕士 本科 本科 本科 硕士 本科 博士 本科 本科 硕士 硕士 本科 本科 硕士 本科 本科 硕士 本科 本科 本科 本科 硕士 硕士 硕士 硕士 硕士 本科 硕士 硕士 硕士 硕士 硕士
张驰昱 王红燕 陈慧芳 赵子强 程锦 龚萌萌 廖博闻 张璐 郭军 陈贤旺 刘新君 苏育林 程锦文 杨海亮 张显杰 冯苏晟 潘文强 二等奖（100人） 陈莹莹 蒋卓 黄夏琦 林睿 柴闫明 任佳宁 吕金平 樊文俊 黄昶人 孙米刚 姜丽 王红英 寇聪姗 郑豪 张鑫 孙程 唐国锋 赵笑阳 王佩如 李瑶瑶 段险峰 汪轲 闫亚萍 吴强 任翔 房远昊 李昊颖 刘亮余 朱宝
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经纪人制度
公开竞价
合约形式
监督方式
非标准化
行业自律为主
标准化合约
政府监督为主
主要交易品种
远期、互换
期货、期权
1.3 场外衍生品市场运转模式
传统的交 易商市场
• 做市商、双边协商
电子经纪 • 经纪商、电子平台 市场 混合模式
• 经纪自营商、单向多边 市场
1.4 场外衍生品市场清算模式
非标准化双边清算模式
谢
谢！
2.6 利率远期举例
2012年7月,A企业财务主管需要在3个月后进 行6个月的贷款,当时6M Shibor 利率为 3.95%.该财务主管判断远期利率会上涨,为了 控制企业的贷款成本,向中国银行询价远期利 率协议(FRA).中国银行报价4.05%卖出3X9M 的FRA(即2012年10月到期时,企业支付 4.05%给中国银行),参考利率为6M Shibor (即中国银行支付 6M Shibor 给A企业),从而 企业将3个月后6M 贷款成本锁定在4.05%上。
交易双方之间 巨大的信用风险
标准化双边清算模式
ISDA
节省成本
中央对手方清算模式 场外交易、场内清算 合约替换
1.5 ISDA协议
主协议正文 补充协议
主 协 议
交易确认书
信用支持文件 交易定义文件
1.6 其他协议及法律
• 《中国银行间市场金融衍生品交易主协议 （2009年版）》（NAFMII主协议） 涵盖利率类、债券类、外汇类、信用类
手续费
0.5%
4.3 结构化产品的一般特征
1 固定投资期限 2 本金保护 3 特定公式计算利益（参与率） 4 衍生工具的角色（表达对市场的看法） 5 种类繁多的标的物
4.4 结构化产品分类
本金保护程度
完全保本 部分保本 无本金保护
风险程度
本金保护 收益增强 杠杆参与
4.4 结构化产品优势
有效分 散投资
基础 资产
衍生 品 衍生 品
结构化产品
风险
收益
4.2 结构化产品实例
区间浮动利率票据
发行人 摩根公司
规模
到期时间 利率 最低利率 最高利率 投资回报方式 看涨期权 面额
2亿美元刺激浮动利率票据
10年（2002年8月19日） 美元3月期LIBOR 5% 10% 期末一次付清 无 5000美元，10000美元
场外衍生品及结构化产品
1、场外衍生品概述 2、远期 3、互换 4、结构化产品
1、场外衍生品概述
1.1 场外衍生品概念
场内衍生品 场内市场 (ETD)
场外衍生品 场外市场 (OTC)
1.2 OTC与ETD区别
OTC市场 交易场所 ETD市场 分散的无形市场 固定的交易场所
组织方式
交易方式
做市场制度
• 交割金额 =本金X(汇率决定日中间价-NDF价格)/汇率 决定日中间价
• 支付方向
2.11 NDF套利
境内(DF)远期结汇加境外NDF远期购汇
• 出口型企业 NDF＜DF
境内(DF)远期售汇加境外NDF远期结汇
• 进口型企业 NDF＞DF
境内人民币定期存款质押贷款购汇加境外NDF远期结 汇
3、互换
3.11 信用违约互换
• 信用违约互换（CDS）是最基本的信用衍 生品合约。在标准的CDS中，当投资者认 为参考实体的信用会变差，就会购入一定 名义金额的CDS合约，并支付一定的费用。 卖方在获得费用的同时承担参考实体的信 用风险，并在参考实体发生违约时向买方 支付相当于名义金额减去回收金额之外的 损失。
10%
A公司
9.95%
B公司
Shibor
10.95% 节省0.25%
Shibor+0.05% 节省0.25%
3.5 利率互换的应用
降低融资成本
管理资产负债、对冲利率风险 构造产品组合
3.6 利率互换的估值
初始价 值为0 交易过程中 价值
3.7 利率互换的两种估值方式
1. 拆分为相反方向的固定利率债券和浮动利 率债券组合 将两个头寸的未来现金流折现后相减 Vswaps=Vfix-Vfl 2. 拆分为一系列远期利率协议的组合 将未来现金流相减之后再折现
3.1 互换简介
• 互换（Swaps）是双方或多方约定好交换 物品或者权利义务等的一个过程。金融领 域的互换是指两个或者以上的当事人在将 来交换一系列现金流的协议。
• 远期是最简单的互换
3.2 互换分类
利率互换 货币互换
互 换
商品互换
股权类互换 其他互换
3.3 利率互换
• 利率互换(Interest Rate Swaps，IRS)是指 交易双方约定在未来的一定期限内，对约 定的名义本金按照不同的计息方法定期交 换利息的一种场外交易合约。 • 一般来说，只涉及利息交换，其中，一方 基于浮动利率，一方基于固定利率或浮动 利率。 • 标准型利率互换为浮动利率对固定利率。
• 协议利率通常为约利息差额。
2.4 利率远期合约组成要素
递延期限
合约期限
交易日
即期日
基准日 参考利率
交割日 交付交割额
到期日
协议利率
2.5 利率远期合约功能
有利于企业进行套期保值 帮助银行进行利率风险管理 有利于发现利率市场价格
• 3 外汇银行平衡其外汇头寸
• 4 外汇投机者获取投机收益
2.9 无本金交割外汇远期(NDF)
• 由银行充当中介机构，供求双方基于对外 汇汇率看法（目的）的不同，签订非交割 远期交易合约。离岸金融衍生品。
• 适用于外汇管制国家货币 • 无需交割本金，差额结算，不需要贸易背 景
2.10 NDF结算
3.9 货币互换
1
1000万欧元
A公司
1500万美元 5%美元利息
B公司
A公司
4%欧元利息
B公司
1500万美元
A公司
1000万欧元
B公司
3.10 股票互换
• 股票互换，不是简单的交换两只股票，而 是将股票标的在一段时间内的收益与固定 利率或浮动利率进行交换。
• 不需要交换名义本金。特殊点：股票或指 数在持有期内，可能会由于资产价格下跌 而出现负收益，此时无需支付现金，还可 以获得赔偿。另外，需要计入股息收入。
• 与保险相比：CDS买方不需要拥有参考实 体的债务，且CDS名义金额可以远高于参 考实体的债务总额。
4、结构化产品
4.1 结构化产品定义
• SEC定义: 结构化产品包括两方面，其一是 产品的现金流特征依赖于一个或多个指数， 其二是产品嵌入了远期或期权或者其他证 券、并使投资者的投资收益以及产品发行 人的支付义务依赖于标的物、指数、利率 或现金流等变量的值。
2.7 外汇远期
• 外汇远期交易（Forward Exchange Transaction），是指外汇买卖双方签订外 汇买卖合同，规定买卖外汇的币种、金额、 汇率和将来交割的时间，到期按照约定由 卖方付汇、买方付款的一种预约性外汇交 易。
2.8 外汇远期功能
• 1 规避国际贸易汇率变动风险
• 2 资金借贷者防止其对国外投资和所欠债务 到期时汇率波动而遭受损失
• 《多德—弗兰克法案》 《沃克尔法则》
1.7 场外衍生品市场参与者
报告交易商 其他金融机构 非金融机构
商业银行 投资银行
基金公司 保险公司
企业
2、远期
2.1 远期概念
• 远期是一种比较简单的衍生品，它是在将 来某一时刻以约定价格买入或者卖出某一 产品的合约
• 主要有利率远期、外汇远期
2.2 远期与期货的区别
定制化
信用增 强
面额套 利
4.5 结构化产品设计
二级市场
产品构建
交易实施 投资者需 求识别
4.6 结构化产品定价的一般原理
• 固定收益部分 未来现金流的贴现值的总和
• 衍生品部分 远期、期权等的定价
4.7 定价中的问题
• • • • • 不能简单进行各部分价值加总 1 各部分价值相关性 2 各部分分别交易能力 3 信用增强效果提高了价格 4 卖方收取的费用
3.4 利率互换原因-存在不同的筹资意向
A公司
6%
Libor
Libor+25BP
B公司
6.25% 浮动利率变 为固定利率
银行
3.4利率互换原因-存在利率比较优势
A公司 B公司 差值
固定利率 10% 11.2% 1.2% 浮动利率 3M shibor+0.3% 3M shibor+1% 0.7%
Shibor+1%
远期合约 合约方式 非标准化 期货合约 标准化
交易地点
交割方式 定价方式 交易风险 流动性 结算方式
双方私下交易
单一交割日 私下协商 有信用风险 差 到期结算
期货交易所
一系列交割日 交易所竞价 几乎没有信用风险 好 每日结算
2.3 远期利率协议
• 远期利率协议（Forward Rate Agreement， FRA）是指交易双方约定在未来某一日期 交换未来某个期限内一定名义本金基础上 的协议利率与参考利率的利息差额金融合 约。
3.8 利率互换交易风险
• 1. 信用风险（对手的违约风险）
• 2. 利率风险（方向交易中的预期背离） • 3. 流动性风险（缺乏相对应的反方向合约） • 4. 现金流错配风险（前端浮动利率现金流 无法被后端现金流覆盖）
3.9 货币互换
• 货币互换是指在约定期限内交换约定数量 的两种货币本金，同时定期交换两种货币 利息的交易协议。 • 在期初按照协议利率交换两种货币本金， 期末以相同汇率、相同金额进行本金反向 交换。 • 交易双方定期向对方支付以换入货币计算 的利息金额，即期末本金交换方向与利息 交换方向相同。 • 既有汇率风险，又有利率风险。