财务管理第五章投资决策模型

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财务管理学第五章投资管理

三、贴现现金流量指标
• • • • • • 1．净现值的计算过程第一步：计算每年的营业净现金流量。第二步：计算未来报酬的总现值。第三步：计算净现值。净现值＝未来报酬的总现值－初始投资 2．净现值法的决策规则
三、贴现现金流量指标
• • • • 3.净现值法的优点考虑了资金的时间价值 4.净现值法的缺点不能用于年限不同的方案的比较
二、非贴现现金流量指标
• (二)平均报酬率
平均现金流量平均报酬率 ARR 100% 初始投资
三、贴现现金流量指标
• （一）净现值
NCF1 NCF2 NCFn NPV C 1 2 n (1 k ) (1 k ) (1 k ) n NCFt C t t 1 (1 k )
见课本例
（二）对外证券投资额的预测
1.为控制一个企业所需要的投资额
Y = M ×H× P
2.为利润的目的而进行的证券投资额的预测
Y = ∑ W I PI
第三节内部长期投资
• 一、现金流量
• （一）构成
• 1.初始现金流量 • 2.营业现金流量
• 每年净现金流量(NCF)＝营业收入-付现成本-所得税 • 或每年净现金流量(NCF)＝净利润+折旧
原始投资投资回收期PP 每年的NCF
二、非贴现现金流量指标

财务管理第五章资本成本和资本结构决策PPT课件

企业破产时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。另外，优先股股利要从税后盈余中支付，不减少公司的所得税，所以，优先股的成本明显高于债券成本。
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❖ 2.普通股成本
其测算方法一般有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和债券收益率加风险报酬率。
而付出的费用。用资费用的大小与筹集资金数额的多少、资金占用时间的长短成正比，通常可以作为资本成本的变动费用。 • （2）筹资费用。指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。筹资费用与用资费用不同，它同筹集资金的数额、使用时间的长短一般没有直接关系，通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程不再发生，因此通常可作为资本成本的固定费用看待，可将其视为筹资数量的一项扣除。
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❖ 1.债券成本 • 债券成本中的利息在税前支付，具有减税利益。
债券的筹资费用一般较高，应予考虑。这类费用主要包括申请发行债券的申请费、手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。其中有的费用按一定的标准支付。此外，债券的发行价格有等价、溢价和折价等情况，与面值有时可能不一致。
• 加权平均的资本成本是企业过去筹集的或目前使用的资金的成本，但是企业各种资金的成本会随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化，因此，加权平均的资本成本不是一成不变的。

计算机财务管理教程-第五章筹资决策模型的构建

➢ 如果表达式是value_if_false，则logical_test为FALSE时返回的值。例如，如果该参数为文本字符串 “超出预算”而且logical_test参数值为FALSE，则IF函数将显示文本“超出预算”。如果 logical_test为FALSE且忽略了 value_if_false（value_if_true 后没有逗号），则会返回逻辑值 FALSE。如果logical_test为FALSE且value_if_false为空（value_if_true后有逗号，并紧跟着右括号），则该参数返回零。
第二节筹资决策的主要函数
企业在筹资决策中，必须充分了解现金流量的时间价值。现在收到的1元钱用于投资得到的预期收益，相对于未来某一时刻的1元钱产生的收入，在其未收到之前是无法判断投资的预期收益的，这种因为现金流量发生的时期不同，而使现金流量不同的价值被称为现金流量的时间价值。
在借款、租赁、投资等实际决策中，企业都要考虑现金流量的时间价值，要将现金流量的时间价值函数运算应用于相关的模型设计中。
n期先付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于付款的时间不同，n期先付年金的终值比n期普通年金的终值多计算一期利息，因此在n期普通年金终值的基础上乘以（1+I）就可得出n期先付年金的终值。即付年金的计算公式为：
FV
=
A
（ 1
I）n1 I

CPA财务管理第五章投资管理(新)

第一节投资评价的基本方法
一、资本投资的概念二、资本投资评价的基本原理投资项目的收益率超过资本成本时，投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资业的价值将增加；本成本时，企业的价值将减少。本成本时，企业的价值将减少。资本成本是一种机会成本，资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。（第九章P242 。（第九章P242）收益率。（第九章P242）
净现值的计算可以有两种方法：（1 净现值的计算可以有两种方法：（1）先计：（算现金流入量和流出量的各自现值，算现金流入量和流出量的各自现值，再求两个现值的差；（；（2 两个现值的差；（2）先计算现金流入量和流出量的差，即现金净流量，再计算这和流出量的差，即现金净流量，个差额的现值。个差额的现值。计算净现值时注意：（折现率的选择（：（1 计算净现值时注意：（1）折现率的选择（2）如何确定现金流量。如何确定现金流量。
②内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：内含报酬率：内含报酬率：指标大小不受贴现率高低的影响；低的影响；能反映方案本身所能达到的投资报酬率。投资报酬率。净现值与现值指数：净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，率高低的影响，贴现率的高低甚至会影响方案的优先秩序；响方案的优先秩序；不能反映方案本身所能达到的投资报酬率。所能达到的投资报酬率。

814-投资决策模型设计

4
投资决策模型概述
投资决策模型建立的意义投资决策模型的基本内容
5
投资决策模型建立的意义
1、投资:
指投放财力于一定对象，以期望在未来获取收益的经济行为。分为长期投资和短期投资。
2、长期投资的特点
投资数额大影响期限长风险大
6
3、投资决策的程序
投资项目的提出投资项目的评价投资项目的决策投资项目的执行投资项目的再评价
7
投资决策模型的基本内容
1、投资决策指标分析 2、折旧分析 3、固定资产更新模型 4、投资风险分析模型
8
投资决策指标分析
指应用贴现现金流量指标净现值、内含报酬率、修正内含报酬率等，对各种投资方案进行分析，做出要进行哪些个项目的投资决策。
9
折旧分析
指分析不同折旧方法对固定资产折旧的影响，以便使管理者在进行固定资产投资分析时选择适当的折旧方法，做出相应的决策。
它能够直观的反映出各种折旧方法对折旧的影响；增加标题“折旧方法比较”。
37
EXCEL模型例题图5—4
38
固定资产更新决策模型设计
固定资产更新决策的基本问题讨论建立固定资产更新决策模型固定资产更新决策模型的使用
39
固定资产更新决策基本问题
决策的方法
寿命相同采用差量分析法，计算现金流量的差额，并以此计算NPV 或IRR。

财务管理第五章

财务计划：制定公司财务目标、预算和计划财务控制：监控和调整公司财务活动，确保财务目标的实现风险管理：识别、评估和控制公司财务风险财务决策：参与公司重大财务决策，提供专业意见和方案
财务分析与考核
财务分析：通过对财务数据的分析，了解企业的财务状况和经营成果财务考核：通过对财务数据的考核，评估企业的财务绩效和经营效果财务分析与考核的目的：为企业的经营决策提供依据，提高企业的经济效益财务分析与考核的方法：包括比率分析、趋势分析、因素分析等
经济环境：影响企业的经营决策和财务管理策略
技术环境：影响企业的财务管理手段和效率
财务管理的职能与职责
财务预测与决策
财务预测：预测企业未来的财务状况和经营成果
决策支持：为管理层提供决策依据和参考
风险管理：识别、评估和控制企业面临的风险
投资决策：评估投资项目的可行性和效益，制定投资计划
财务计划与控制
社会价值最大化：承担社会责任，关注环境保护、公益事业等，提高企业形象和声誉
财务管理的原则
财务管理的系统原则
协调性原则：财务管理需要与公司的其他部门协调一致
灵活性原则：财务管理需要根据公司的实际情况进行调
整
整体性原则：财务管理是一个有机的整体，需要从整体上考虑问题
稳定性原则：财务管理需要保持一定的稳定性，避免频
等

财务管理第五章投资决策

第五章投资管理

一、判断正误题

1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。( )

2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。( )

3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。( )

4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。( )

5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。( )

6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。( )

二、单项选择题

1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。

A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资

2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。

A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数

3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。

A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率

4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。

A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率

5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。

A．3年B．5年C．4年D．6年

6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。

A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1

C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额

财务管理第五章投资决策

F平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事, 事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.现值指数
3. 在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的（
A.净现值B.静态投资回收期C.投资报酬率D.年平均报酬率
4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。
A.净现值B.静态投资回收期C.内部报酬率D.投资报酬率
(3)Pl=NP VR+1=83.737/500000+1=1.1675
(4)该投资项目是可行
4.某企业计划进行某项投资活动方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流
动资金50万，全部资金于建设起点一次投人，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本(包括折旧)60万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
A•现值指数大于1B•现值指数小于1
C•净现值大于0D•净现值小于0
计算与分析
1.大华公司拟购置一台设备，价款为240 000元，使用6年，期满净残值为12000元, 直线法计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。若公司的资金

投资决策模型设计方案-PPT精品文档

IRR工作表函数(一)
• IRR返回由数值代表的一组现金流的内部收益率，即净现值为0时的利率。 • 语法：IRR(values,guess) • Values为数组或单元格的引用，包含用来计算内部收益率的数字，必须包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。这些现金流不一定是均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和收入（正值）。函数IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 • Guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。在大多数情况下，并不需要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess，假设它为 0.1（10%）。 • Microsoft Excel 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始，函数 IRR 不断修正收益率，直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。如果函数 IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下。
教学思路模型意义模型内容指标函数折旧函数实例演示
• • • • • •
NPV工作表函数 IRR工作表函数 MIRR工作表函数 XIRR工作表函数 XNPV工作表函数现值指数（PVI）:见教材P139

计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论

计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论
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5.4.3 固定资产更新决策模型的使用
计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论
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5.4.3 固定资产更新决策模型的使用
计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论
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本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论
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5.2.2 投资决策指标函数分析
1. 净现值函数 NPV() 2. IRR内含报酬率函数 3. MIRR()修正的内含报酬率函数 4. 现值指数的计算例题见 P151-155
计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论
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5.5.1 风险调整贴现率法的含义
高风险的项目，采用较高的贴现率
KibQ
i —— 无风险贴现率 b —— 风险报酬斜率 Q —— 风险程度 1、确定风险程度（1）计算现金流量的期望值E
n
E CFAiTPi i1 计算机财务管理第五章投资决策模型的基本理论 Slide ‹#›

财务管理第五章项目投资管理

第五章项目投资管理

本章内容提要：

本章将勾勒项目投资的基本框架。首先介绍项目投资的基本概念；其次引入现金流量的理念并介绍如何计算相关现金流；再次讨论投资风险相同时的项目投资决策分析方法；最后介绍遵循风险与收益匹配原理的项目投资决策分析方法。

本章学习目标：

通过学习应了解如何识别和计算项目的税后增量现金流；能够利用各种分析方法判断是否应该接受或拒绝一个新的投资项目计划，并了解各种方法的优缺点及运用条件；了解如何运用调整现金流法和风险调整贴现率法进行项目投资的风险分析，如何达到投资项目的风险和收益的平衡等。

本章内容结构：

一、企业项目投资概述

二、现金流量

三、长期项目投资决策的一般方法

四、项目投资的风险分析

附：项目可行性分析报告

第一节企业项目投资决策概述

一、企业投资的意义

企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。

(一)企业投资是实现财务管理目标的基本前提；

(二)企业投资是发展生产的必要手段；

(三)企业投资是降低风险的重要方法；

二、项目投资决策的相关概念

项目投资决策属于企业的长期投资决策。

1、长期投资：一年以上的时间内才能收回的各项投资。是企业为了扩大生产能力或是控制某种资源、或基于某种长期的特殊目的（如偿债的需要、积累整笔资金等）而进行的投资。

2、项目投资：以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的直接投资主体是企业自身。

3、项目投资的特点：时间长、耗资多、不可逆，具有相当大的风险，一旦决策失误，会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会造成企业破产清算。因此企业应该按照一定的程序，运用科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。

财务管理第六七讲投资决策分析模型设计

2、年数总和法函数SYD( )
年数总和法函数SYD( ) 语法：
SYD( cost , salvage ，life , per) 功能：
返回某项固定资产某期间的按年数总和法计算的折旧数额。所有参数都应为正数，否则将返回错误值#NUM!
SYD( cost , salvage ，life , per)
6.1 投资决策指标
6.1 投资决策指标
以期获取收益的出资。一般指长期投资（1年以上），即固定资产方面的投资。其特点投资额大，期限长，风险大，重要性大。
投资是指人们一种有目的的经wk.baidu.com行为。即以一定的经济资源投入某项
计划，以获取所期望的报酬，所以对一个投资项目必须要考虑它的经济效
果。所谓“经济效果”是指人们对各种实践活动（如投资活动）所给予的
Snip.17jzw.com,可从上述地址上下载，然后在自己的电脑上练习。
6.4 固定资产更新决策模型设计
6.4.1 固定资产更新决策的基本问题 6.4.2 建立固定资产更新决策模型结构 ❖ 固定资产更新决策模型的使用
6.4 固定资产更新决策模型设计
6.4 固定资产更新决策模型设计
一、固定资产更新决策的基本问题讨论决策方法——比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命 ➢ 寿命相同
5.2.3 修正内含报酬率函数MIRR( )
语法： MIRR( values,finance_rate,reinvest_rate )

5投资分析与决策1114

投资利润率= 年利润（率年平均利）润×100%
投资总额
投资利润率越高对企业越有利。
5.2.2投资利润率法（ROI） 5.投资分析与决策
使用投资利润率法对投资项目进行评价时
需要将项目的投资利润率与投资者要求的投资报酬率进行对比
只有大于或等于投资者要求的投资报酬率，项目才可行。
对投资利润率法的评价
本章知识要点
1、投资回收期法、投资利润率法 2、净现值法、现值指数法、内含
报酬率法、净年值法 3、固定资产更新决策 4、投资的风险分析
5.投资分析与决策
5.1投资决策概述
5.投资分析与决策
企业要做出投资决策，需要合理预计投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案比较选优，确定最佳投资方案。
5.2.6净年值法
5.投资分析与决策
【例5-4】某公司有三个互斥的投资方案，三个方案的受益期不同，有关资料及净年值法模型如下图：
各方案评价：从净年值指标看，A、B、C三个方案均可行，其中B 方案最优。
5.2.6净年值法
5.投资分析与决策
【小思考5-2】某公司有两个投资方案，折现率为10%，试评价两个方案。
5.投资分析与决策
各方案评价：从现值指数指标看，B方案优于A方案。
5.2.5内含报酬率法
5.投资分析与决策
内含报酬率
反映了投资项目实际的年投资报酬率。

财务管理课程第五章

企业置存现金的动机主要有：交易性、预防性和投机性动机。
一、现金管理的目标和内容（A）
◆1、现金管理的目标
交易动机，是指交易动机也称支付动机，是指出于满足企业日益交易目的而持有现金，如用于支付职工工资、购买原材料、交纳税款、支付股利、偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天发生的现金流入量与现金流出量在数量上通常都存在一定的差额，因此，企业必须持有一定数量的现金才能满足企业日常交易活动的正常进行。
总成本=
N 2
×K+
T N
×
F，
（3）
通过对（3）式的N求导，并令其结果等于零，可求出最理想的N值：
N*= 2FT ，
K
（4）
【例3】A企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为100 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%。要求采用存货模型确定该企业的最佳现金持有量。
第四章短期投资决策与管理
第一节现金和短期证券管理第二节应收账款管理第三节存货管理
第五章短期投资决策与管理
第一节现金和短期证券管理
现金（cash),在国际惯例中是指能立即用于支付（流通）的流动资产。这里的现金主要指资产负债表中的“货币资金”项目，而货币资金包括了：现金、银行存款和其他货币资金。现金通常被称为非收益性资产，并不能给企业收益，但却是企业运转中必不可少的交换媒介，是企业中流动性最强的资产。如果企业的现金不够，则企业就会面临周转不灵的困难，有时还会导致破产。因此，现金的管理成为企业财务管理的重要组成部分。

5.投资决策模型

2、税后现金流量的计算——3种计算方法 2、税后现金流量的计算——3种计算方法
营业收入-付现成本（1）营业现金流量营业收入付现成本所得税）营业现金流量=营业收入付现成本-所得税税后净利+折旧（2）营业现金流量税后净利折旧）营业现金流量=税后净利税后收入-税后成本（3）营业现金流量税后收入税后成本税负减少）营业现金流量=税后收入税后成本+税负减少
计算机财务管理
第五章投资决策模型
学习目标
• 投资决策的基本理论 • 投资决策指标及其函数（IRR,MIRR,NPV）的概念投资决策指标及其函数（）和应用 • 投资决策相关函数投资决策相关函数——折旧函数折旧函数（SLN,SYD,DDB,VDB）） • 固定资产更新据测模型的设计方法和动态决策过程 • 投资风险分析模型设计 • 结合企业投资项目的案例进行动态决策的思路
说明函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前一并结束于最后一笔现金流的当期。期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的现金流来进行计算。的现金流来进行计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，的结果中，的期初，则第一笔现金必须添加到函数 NPV 的结果中，而参数中。不应包含在 values 参数中。是数值参数表中的现金流的次数，如果 n 是数值参数表中的现金流的次数，则 NPV 的公式如下：

考研会计审计——财务管理精讲讲义第五章投资决策

第五章投资决策

考点精讲

税负与折旧对投资的影响

固定资产更新决策

资本限额投资决策

投资时机选择决策

投资期选择决策

现金流量计算中应注意的问题

为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。

（1）区分相关成本和非相关成本

例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。

（2）考虑机会成本

是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。

（3）部门间的影响

【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）

A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集

B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品

D.动用其他产品储存原材料200万元

一、税负与折旧对投资的影响

1.固定资产投资中需要考虑的税负

(1)流转税主要是增值税。

(2)所得税。这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。

2.税负与折旧对现金流量的影响

涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。

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