股利折现模型法股利折现模型法是利用普通股价值的计算公式
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这里的普通股指企业新发行的普通股。普通股成 本的计算比较复杂，存在多种不同方法，主要包括股 利折现模型法、资本资产定价模型法和无风险利率加 风险溢价法。
1. 股利折现模型法
股利折现模型法是利用普通股价值的计算公式来计 算普通股成本的一种方法。普通股价值的计算公式为：
VO
i 1
Di (1 K s )i
假定上述企业发行一笔期限为5年的债券，
债券面值为500万元，票面利率为10%，每年付
一次利息，发行费率为3%，债券溢价发行，发
行价格为600万元，企业所得税税率为30%。该
债券的成本为：
债券筹资成本＝
500 10% (ຫໍສະໝຸດ 30%) 600 (1 3%)
100%
≈6.01%
例2.2－3
某企业从银行取得长期借款100万元，年 利率6%，期限3年，每年年末付息一次，筹资 费率为1%，企业所得税税率为30%，该借款的 成本为：
100 6% (1 30%)
银行借款成本＝ 100 (11%) 100% ≈4.24%
例2.2－4
假定上述企业从银行取得长期借款100万
元，年利率6%，期限3年，每年年末付息一次，
例题 2.2-9
三、综合资金成本
综合资金成本是以各种资金占全部资金的 比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计 算出来的，故也称为加权平均资金成本。综合 资金成本的计算公式为：
综合资金成本＝（某种资金的成本 该种资金占总资金的比重）
例题 2.2-10
四、边际资金成本
(一) 边际资金成本的概念
式中，VO 为普通股价值，按发行价格扣除发行费 用计算；D为第i期支付的股利；K为普通股成本。
利用上式可求出K，即普通股成本。
如果每年股利固定不变，普通股成本可按下式计算：
普通股成本＝普通股筹资金每额年（固1－定普股通利股筹资费率）100 %
许多公司的股利都是不断增长的，假设年增长率为 ｇ，则普通股成本的计算公式为：
银行借款成本＝银行借款年筹利资息总额（1－（1－所银得行税借税款率筹）资费率）100 %
例题 2.2-3
例题 2.2-4
(三) 优先股成本
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期 支付股利。
优先股成本＝优先股发行总额每（年1－股优利先股筹资费率） 100 %
例题 2.2-5
(四) 普通股成本
1.提出任务
任
各组针对公司的资金成本开展调
务 查分析，计算本组虚拟企业的筹资
要 成本，并准备分组讨论交流。
求
能 力 目
能运用资金成本知识进行筹资决 策，选择成本低的筹资方案。
标
2.知识储备
相 1.资金成本的构成
关 知
2.三种资金成本的计算
识
知 识 目
1.熟悉资金成本的构成 2.掌握资金成本的计算方法
资金成本＝ 每年的资金占用费
筹资数额－筹资费用
(二) 资金成本的作用
资金成本在企业 筹资决策中的作用
1、选择资金来源的基本依据 ((12))2资资、金金选成成用本本筹是是企企资业业方选选式择用资筹的金资参来 方考源 式标的 的基参准本考依标据准 (3)3资、金确成定本最是确优定资最金优资结金构结的构主的主要要参参数数
标
一、资金成本的概念及作用
(一) 资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付
出的代价。包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各
项费用，如借款手续费、股票或债券的发行费等。 资金占用费是指企业在生产经营、投资过程
中因占用资金而支付的代价，如向股东支付的股 利、向债权人支付的利息等。
普通股成本＝普通股筹资第金一额年（预 1－期普股通利股筹资费率）100 %＋股利固定增长率
例题 2.2-6
2. 资本资产定价模型法
资本资产定价模型法是利用资本资产定价模型来 估计普通股成本的一种方法，其计算公式为：
Ks
RF
（R M
R
）
F
例题
2.2-7
3. 无风险利率加风险溢价法
普通股成本的计算公式为：
Ks RF RP
例题 2.2-8
(五) 留存收益成本
一般企业都不会把全部收益以股利的形式分给股 东，所以留存收益是企业资金的一种重要来源。留存 收益成本的计算与普通股基本相同，只是不考虑筹资 费用。
留存收益成本＝普每通年股固筹定资股金利额100 %
留存收益成本＝第 普一 通年 股预 筹期 资股 金利 额100 %＋股利年增长率
资金成本在企业 投资决策中的作用
1、计算净现值的折现率； 2、内含报酬率指标的基准收益率。
二、个别资金成本
(一) 债券成本
债券成本主要指债券利息和筹资费用。
例题 2.2-1
例题 2.2-2
债券筹资成本＝ 债券年筹利资息额（（1－1－所债得券税筹税资率费）率）100 %
(二) 银行借款成本
银行借款成本是指借款利息和筹资费用。当银行借款 的手续费很小时，也可以忽略不计。
1.课前准备 2.组织引导 3.总结点评 4.撰写报告
3.调查分析
各组开展对企业筹资 成本的调查分析，完成调 查分析报告。
4.项目操作
运用本项目所学的财务 知识，结合相关的调查分析， 合理确定虚拟企业的筹资成 本，并分组讨论。
5.交流点评
任务完成后，各组派 一名代表进行公开交流， 教师对学生任务完成情况 进行考核与点评。
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。
(二) 边际资金成本的计算
1.确定目标资本结构。 2.测算个别资金的成本率。 3.计算筹资总额分界点。
筹资总额分界点
某种筹资方式的成本分界点 目标资本结构中该种筹资方式所占的比重
4.计算边际资金成本。
例题
2.2-11
案例分析
案例：大宇资本结构的神话
筹资费率为0.5%，企业所得税税率为30%，筹
资费忽略不计，该借款的成本为：
银行借款成本＝ 100 6% (1 30%) 100%
＝4.2%
100
例2.2－5
某企业按面值发行100万元的优先股，筹 资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股 的成本为：
例2.2－1
某企业发行一笔期限为5年的债券，债券 面值为500万元，票面利率为10%，每年付一次 利息，发行费率为3%，债券按面值发行，企业 所得税税率为30%。该债券的成本为：
债券筹资成本＝ 500 10% (1 30%) 100%
500 (1 3%)
≈7.22%
例2.2－2
1. 股利折现模型法
股利折现模型法是利用普通股价值的计算公式来计 算普通股成本的一种方法。普通股价值的计算公式为：
VO
i 1
Di (1 K s )i
假定上述企业发行一笔期限为5年的债券，
债券面值为500万元，票面利率为10%，每年付
一次利息，发行费率为3%，债券溢价发行，发
行价格为600万元，企业所得税税率为30%。该
债券的成本为：
债券筹资成本＝
500 10% (ຫໍສະໝຸດ 30%) 600 (1 3%)
100%
≈6.01%
例2.2－3
某企业从银行取得长期借款100万元，年 利率6%，期限3年，每年年末付息一次，筹资 费率为1%，企业所得税税率为30%，该借款的 成本为：
100 6% (1 30%)
银行借款成本＝ 100 (11%) 100% ≈4.24%
例2.2－4
假定上述企业从银行取得长期借款100万
元，年利率6%，期限3年，每年年末付息一次，
例题 2.2-9
三、综合资金成本
综合资金成本是以各种资金占全部资金的 比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计 算出来的，故也称为加权平均资金成本。综合 资金成本的计算公式为：
综合资金成本＝（某种资金的成本 该种资金占总资金的比重）
例题 2.2-10
四、边际资金成本
(一) 边际资金成本的概念
式中，VO 为普通股价值，按发行价格扣除发行费 用计算；D为第i期支付的股利；K为普通股成本。
利用上式可求出K，即普通股成本。
如果每年股利固定不变，普通股成本可按下式计算：
普通股成本＝普通股筹资金每额年（固1－定普股通利股筹资费率）100 %
许多公司的股利都是不断增长的，假设年增长率为 ｇ，则普通股成本的计算公式为：
银行借款成本＝银行借款年筹利资息总额（1－（1－所银得行税借税款率筹）资费率）100 %
例题 2.2-3
例题 2.2-4
(三) 优先股成本
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期 支付股利。
优先股成本＝优先股发行总额每（年1－股优利先股筹资费率） 100 %
例题 2.2-5
(四) 普通股成本
1.提出任务
任
各组针对公司的资金成本开展调
务 查分析，计算本组虚拟企业的筹资
要 成本，并准备分组讨论交流。
求
能 力 目
能运用资金成本知识进行筹资决 策，选择成本低的筹资方案。
标
2.知识储备
相 1.资金成本的构成
关 知
2.三种资金成本的计算
识
知 识 目
1.熟悉资金成本的构成 2.掌握资金成本的计算方法
资金成本＝ 每年的资金占用费
筹资数额－筹资费用
(二) 资金成本的作用
资金成本在企业 筹资决策中的作用
1、选择资金来源的基本依据 ((12))2资资、金金选成成用本本筹是是企企资业业方选选式择用资筹的金资参来 方考源 式标的 的基参准本考依标据准 (3)3资、金确成定本最是确优定资最金优资结金构结的构主的主要要参参数数
标
一、资金成本的概念及作用
(一) 资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付
出的代价。包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各
项费用，如借款手续费、股票或债券的发行费等。 资金占用费是指企业在生产经营、投资过程
中因占用资金而支付的代价，如向股东支付的股 利、向债权人支付的利息等。
普通股成本＝普通股筹资第金一额年（预 1－期普股通利股筹资费率）100 %＋股利固定增长率
例题 2.2-6
2. 资本资产定价模型法
资本资产定价模型法是利用资本资产定价模型来 估计普通股成本的一种方法，其计算公式为：
Ks
RF
（R M
R
）
F
例题
2.2-7
3. 无风险利率加风险溢价法
普通股成本的计算公式为：
Ks RF RP
例题 2.2-8
(五) 留存收益成本
一般企业都不会把全部收益以股利的形式分给股 东，所以留存收益是企业资金的一种重要来源。留存 收益成本的计算与普通股基本相同，只是不考虑筹资 费用。
留存收益成本＝普每通年股固筹定资股金利额100 %
留存收益成本＝第 普一 通年 股预 筹期 资股 金利 额100 %＋股利年增长率
资金成本在企业 投资决策中的作用
1、计算净现值的折现率； 2、内含报酬率指标的基准收益率。
二、个别资金成本
(一) 债券成本
债券成本主要指债券利息和筹资费用。
例题 2.2-1
例题 2.2-2
债券筹资成本＝ 债券年筹利资息额（（1－1－所债得券税筹税资率费）率）100 %
(二) 银行借款成本
银行借款成本是指借款利息和筹资费用。当银行借款 的手续费很小时，也可以忽略不计。
1.课前准备 2.组织引导 3.总结点评 4.撰写报告
3.调查分析
各组开展对企业筹资 成本的调查分析，完成调 查分析报告。
4.项目操作
运用本项目所学的财务 知识，结合相关的调查分析， 合理确定虚拟企业的筹资成 本，并分组讨论。
5.交流点评
任务完成后，各组派 一名代表进行公开交流， 教师对学生任务完成情况 进行考核与点评。
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。
(二) 边际资金成本的计算
1.确定目标资本结构。 2.测算个别资金的成本率。 3.计算筹资总额分界点。
筹资总额分界点
某种筹资方式的成本分界点 目标资本结构中该种筹资方式所占的比重
4.计算边际资金成本。
例题
2.2-11
案例分析
案例：大宇资本结构的神话
筹资费率为0.5%，企业所得税税率为30%，筹
资费忽略不计，该借款的成本为：
银行借款成本＝ 100 6% (1 30%) 100%
＝4.2%
100
例2.2－5
某企业按面值发行100万元的优先股，筹 资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股 的成本为：
例2.2－1
某企业发行一笔期限为5年的债券，债券 面值为500万元，票面利率为10%，每年付一次 利息，发行费率为3%，债券按面值发行，企业 所得税税率为30%。该债券的成本为：
债券筹资成本＝ 500 10% (1 30%) 100%
500 (1 3%)
≈7.22%
例2.2－2