基于因子分析的中国金融风险研究

中南财经政法大学研究生学报2007年第6期

基于因子分析的中国金融风险研究

黄赛男 曾松林

(中南财经政法大学新华金融保险学院,湖北武汉430060)

摘要:中国现行的一些金融风险分析的方法主要是定性分析,其显著特征是简便,易于理解和操作,但评价结果具有很强的主观性。因此评价结果的准确性和客观性难以令人信服。而因子分析的基本思想简单的说就是把观测变量分类,将相关性较高即联系比较紧密的变量分在同一类中,使不同类的变量之间的相关性较低,那么每一类变量实际就代表了一个本质因子,因子分析就是寻找系统中这种不可观测的因子或结构。以此为出发点,根据中国的实际情况和选取指标原则选取了9个具有代表性的指标,并搜集了1992 2005年的数据,用因子分析来对金融风险进行定量分析,以把握金融风险的发展趋势,找出影响金融风险的因素,制定防范和化解金融风险的有效措施。

关键词:金融风险;因子分析;因子得分

从定性的角度分析,金融危机对整个经济社会的稳定性造成极大的危害,这一点已经得到普遍的认识。加入W TO后,面对金融开放,中国的金融更加复杂,局部性的金融波动增加,金融机构的国内国际传导效应增强,会产生更强的多米诺骨牌!效应,金融风险的不断增大已经成为中国经济中的突出问题,进一步发展下去将会对中国的经济稳定发展造成严重威胁。为了对中国的金融风险状况有一个客观准确的把握,需要对金融风险进行系统分析,即定量分析为主,辅之以定性分析。本文以此为出发点,试图用因子分析来对金融风险进行定量分析,以把握金融风险的发展趋势,找出影响金融风险的因素,制定防范和化解金融风险的有效措施。

一、因子分析的基本思想及应用

在科学技术高度发展的今天,要求人们对社会、经济、技术等系统达到更加深刻透彻的认识,并能够对该系统的运动规律做出准确判断和预见。那么通过何种途径才能够达到该种目的呢?多元统计数据分析方法适应了人们的需要并被广泛采用。因子分析就是其中的工具之一,并具有举足轻重的地位。

(一)因子模型[1](P36-39)

设X p∀1=(x1,x2,#,x p)是可观察的P维随机变量,考虑模型:

X p∀1=A p∀q F q∀1+S p∀1(1)注:F=(F1,F2,#,F q)是X p∀1的公共因子向量,S=(S1,S2,#,S q)是X p∀1的特殊因子向量,A=(a ij)p∀q 是载荷距阵,a ij是变量x i在公共因子F j上的载荷。要求式(1)满足:

1.q p

2.Cov(F,S)=E{[F-E(F)][S-E(S)]}=0

3.Var(F)=I q

(2)

此时,称X p∀1具有因子结构,式(1)称为因子模型。由式(1)可知道F对X p∀1的每一个变量都有作用,因此,称F是公共因子。式(2)中的第一个条件是希望p个变量之间减少为几个公共因子(q个),由这q

作者简介:黄赛男(1984 ),女,湖北通山人,中南财经政法大学金融学专业2005级硕士研究生;

曾松林(1981 ),男,湖北荆门人,中南财经政法大学金融学专业2005级硕士研究生。

个公共因子再现p个变量之间的内在联系;第二个条件尽可能得到一个经济的模型;第三个条件说明公共因子之间互不相关。当特殊因子S对X p∀1的影响不大的时候,式(1)可以近似的表示为: X p∀1%A p∀q F q∀1(3)我们常常在式(3)的基础上分析变量间的内部结构。

(二)因子分析的应用

因子分析就是通过变量(或样品)的相关系数矩阵(对样品是相似系数矩阵)内部结构的研究,找出能控制所有变量(或样品)的少数几个随机变量去描述多个变量(或样品)之间的相关(相似)关系。或者换句话说,就是把观测变量分类,将相关性较高即联系比较紧密的变量分在同一类中,使不同类的变量之间的相关性较低,那么每一类变量实际就代表了一个本质因子或一个基本结构,因子分析就是寻找系统中这种不可观测的因子或结构。随着计算机科学的飞跃发展(如SAS、SPSS、STATISTICS等的不断发展和完善),因子分析的计算实现已经没有障碍。目前,因子分析已经被广泛地应用到经济学、社会学、考古学、生物学、医学、地质学以及体育科学等各个领域,均取得了显著成效。下面我们将因子分析运用到金融风险的定量研究。

二、指标体系构建及数据的搜集

金融风险可以划分为宏观、中观、微观三个层次,这个例子的金融风险是宏观层次上的风险,即引发整个金融系统出现严重动荡不稳的可能性,诸如存款挤兑、金融企业大量倒闭、汇率急剧变动、恶性通货膨胀等等。我们在选取指标时要遵循以下原则:

规范性原则,所建立的评价指标体系应当包括&巴塞尔协议∋等国际金融准则中的风险管理指标,同时还应该从我国的实际情况和金融管理的现行政策和制度出发,选择符合我国实际需要的金融安全评价指标,以便实际实施。

宏观性原则,国家金融安全评价着眼于宏观层次上的金融安全管理,因而评价指标体系应既能够反映整体承受的金融风险状况,也能反映金融体系自身的可持续发展能力,也对宏观金融风险的主要方面有完整的表述。

灵敏性原则,所选取的指标数值上的细微变化敏感地反映了金融形势的变化,而金融形势的细微变化也能在这些指标体系的变化中得到体现。

操作性原则,所选取的各指标都能快捷的搜集到相当准确的、可靠的、指标值。

遵循上述原则,本文在认识金融危机产生根源、基本类型,及发生后所带来的社会经济变化的基础上,结合我国当前金融风险的特殊性和统计数据索取的可能性,共选取了我国自1992年 2005年宏微观两个层次,6个方面9个监测指标。评估指标临界点的确定,一方面是参照国际上公认的标准,另一方面充分结合了我国的实际情祝(见表1)。

表1金融风险预警监测指标

指标类型指标名称临界值

增长速度

GDP增长率(X1)8%

M2增长率(X2)10%资本市场股票市价总值/G DP(X3)30%

充足性国有商业银行资本充足率(X4)8%

盈利性国有商业银行资本收益率(X5)社会平均收益率的一半

国 债国债负担率(X6)20%

外 资进出口/GD P(X

7

)5%

外债偿债率(X

8

)25%

短期外债/外汇储备(X

9

)25%