利用期货进行套期保值共23页文档
期货最优套期保值比率的估计实验报告
期货最优套期保值比率的估计1. 期货套期保值比率概述期货，一般指期货合约，作为一种套期保值工具被广泛使用。
进行期货套期保值交易过程中面临许多选择，如合约的选取，合约数量的确定。
如果定义套期保值比h 为期货头寸与现货头寸之商的话，在上面的讨论中一直假设期货头寸和现货头寸相同，即套期保值比h 为1，但这不一定是最优的套期保值策略。
如果保值者的目的是最大限度的降低风险，那么最优套期保值策略就应该是让套保者在套保期间内的头寸价值变化最小，也就是利用我们如下所说的头寸组合最小方差策略。
考虑一包含s C 单位的现货多头头寸和f C 单位的期货空头头寸的组合，记t S 和t F 分别为t 时刻现货和期货的价格，该套期保值组合的收益率h R 为：f s t s t f t s h hR R S C F C S C R -=∆-∆=（2-1） 式中： s f C C h =为套期保值比率，t t s S S R ∆=，t t f F F R ∆= 1--=∆t t t S S S ，1--=∆t t t F F F 。
收益率的方差为：),(2)()()(2f s f s h R R hCov R Var h R Var R Var -+= （2-2）（2）式对h 求一阶导数并令其等于零，可得最小方差套期保值比率为： fs f f s R Var R R Cov h σσρ==)(),(* （2-3） 其中：ρ为s R 与f R 的相关系数，s σ和f σ分别为s R 与f R 的标准差。
2. 计算期货套期保值比率的相关模型 虽然上述的介绍中的*s f h σρσ=可以求解最优套期保值比，但其操作性不强，其先要分别求三个量然后再计算*h ，显然误差较大 ，下面为几种常见的关于求解最优套期保值比率的时间序列模型。
1) 简单回归模型（OLS ）考虑现货价格的变动（△S ）和期货价格变动（△F ）的线性回归关系，即建立： t t t F h c S ε+∆+=∆* （2-4）其中C 为常数项，t ε为回归方程的残差。
灵活运用期货工具 积极参与套期保值——湖北银丰集团发展的必由之路
完善和普及中 ， 甚至还会惠及所有棉农。
三 、 响棉花 期 货价格 波 动 的因素 影
期货与现货一样 ， 其波动也受到诸多 因素的影
响 。大致 有 如下 因素 ：
１ 生产 成本 。 ．
随着金融市场不断发展和创新 ，期货品种层 出不 穷。棉花期货 引入我国期货市场 以后 ， 不仅可以帮
于企业来说 ， 首要 目标是套期保值 ， 因为在基差不
变 的情况 下 ，通过 买 入 现货 同时 卖 出期 货 合 约 ， 可
以规避掉现货市场价格下跌的风险。要知道企业之 所 以盈利 ，是因为期货价格 比现货价格跌得更多 ， 如果期货价格 比现货价格跌得更少 ，比如 每吨跌
４ ０ ， 么 ， 丰集 团在 期货 市 场 只能赚 ４ ０ 吨 ， ０元 那 银 ０ 元／ 而现货 市 场损 失 ５０ 吨 ，那 么 每吨 则损 失 １０ ， ０ 元／ ０元
套利是指利用 相关市场 或相关合约之间的价
ＴＨＥ ＭＡＲＫＥ ＮＧ Ｆ ＧＯ Ｔ Ｔｌ Ｏ Ｔｏ Ｎ ＡＮＤ Ｊ ＵＴＥ Ｏ Ｆ ＣＨＩ ＮＡ
。 “ ｜ ｇ ∞ … 蛳 ｌ 自 ＊ 。 掘 女 强 。 Ｉ Ｉ ％ 。 峨 稚 蹲 ｌ， ：帅 嘲 呲 ＃ ｒ ☆ ＊ ％
７ 天 气及 自然 灾害。 ．
其中 ， 居中月份合约的数量等于近期月份和远期月
份数 量之 和 。 五、 银丰集 团期 货套 期保值 策 略分析
天 及 自然灾 害对 棉 花 的影 响也 十分 明显 ， 如
光 照 不 足 、雨 水 过 大会 对 原 棉 品级 及 收 成 造 成 影
银 丰集 团通 过 “ 司＋ 作 社 ＋ 农 ” 公 合 棉 的模 式 构
％ 黪 ＊ ｜ ｜ ∞ 一 。 自 － Ｉ ＊ 。 罐 锻 赫 日 。 。 ∽
第三章_期货套期保值原理
地点差异影响
• 不同地区的现货价格存在差异； • 不同地区的期货价格存在差异； • 导致现货价格与期货价格背离。
第二节 基差与套期保值
现货买价(Cost Up)提高了200元/t，计亏损2000元 但期货保值(F. Hedge )赚200元/t，计盈利2000元/t 盈亏相抵(Break Even)，现货实际购买成本降为
4950元/t
二、期货套期保值原理
• 第一条原理：期货价格和现货价格受相同的经济 因素和非经济因素影响。因此，期货价格和现货 价格尽管在变动幅度上可能不一致，但变动趋势 基本一致。
四、套期保值争论
• 赞成观点 • 反对观点
赞成观点
• 公司应将主要精力集中在其主营业务 上，并采取有效措施使其面临的价格、 利率、汇率等风险最小化。 • 由于多数制造业、批零业、服务业公 司没有预测价格、利率、汇率等经济 变量的特长。因此，对于这类公司而 言，套期保值意义非凡。
反对观点
• 反对观点1：股东自己可以很好地分散风险， 并且一旦需要的话，股东自己可以进行套 期保值。 • 评述 – 就风险分散化而言，股东的确可以模仿 公司构建组合分散风险。但公司具有信 息和交易成本等方面的比较优势。
• 对买入者来讲，有三种情况：其一，现货价格与期货价格走势一致；其二， 现货价格上升或下跌大于期货价格的上升或下跌；其三，现货价格上升或下 跌小于期货价格的上升或下跌，于是在实际操作中会出现在风险全部转移掉 的状况之外，还有不仅能转移风险且能小有赢利或风险不能全部转移掉等状 况。对卖出者来讲，原理相同但情况相反。
如何利用股指期货进行保值、套利操作的案例分析
内地 香港
做多 做好
做空 做淡
多方 好友
空方 淡友
跳空 裂口
绿 跌
红 升
ST股 垃圾股
补涨股 落后股
级差股 质差股
修整 调整
股指期货套期保值的基本方法：
1、买入套期保值
投资者在未来要购进股票（组合），为防止实际购买股票（组合）时价格上涨带来的支付成本增多，而在期货市场上买进股指期货，如果价格果然上涨，可以通过股指期货多头的盈利来对冲掉多支付的成本，从而将实际购买成本锁定在最初价格水平。
2、卖出套期保值
期货投资因为使用保证金制度，好比前几年股票交易中的融资（俗称透支），而且是10倍融资！所以操作不好的话风险很大。如上面案例中只买一手股指就可以对100万的现货股票做对冲保值或套利操作了。而投入资金不过才17万。。。。。。
空头套期保值（卖出套保）空头套期保值是指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值目的。这是针对股市看跌的一种保值措施，它是通过期货合约的收益弥补股市下跌而造成持有股票的损失，它是为现货市场中正持有的股票进行保值的一种手段。
你想用股指期货来进行套期保值是因为你持有现货股票组合头寸，为防止现货资产组合价值下降带来的损失，而在期货市场上建立一定数量与现货交易方向相反的股指期货头寸，以期通过股指期货头寸盈利来对冲现货股票头寸的亏损，从而实现稳定现货实际价值的目的。之所以保值首先考虑的是资产不缩水，然后再让利润稳定增长。
真正需要进行套期保值操作的投资者主要有两大类：
一是需要持有股票组合较长期限的投资者。他们为了防止股价在将来一段时间可能下跌而带来损失需要进行套期保值。
另一类是需要对股票头寸进行远期操作的投资者，为防止在到期交易时价格产生不利变动而在期货市场上进行保值操作。
企业客户如何利用期货进行套期保值
对于涉及进出口业务的企业，利用 期货进行套期保值可以管理外汇风 险，避免汇率波动对经营的影响。
选择合适的期货品种
根据企业需求选择相 应的期货品种，如金 属、能源、农产品等 。
对比不同交易所的期 货品种，选择最适合 企业需求的品种。
考虑期货市场的流动 性，确保能够进行大 规模的套期保值交易 。
根据套期保值的目标和期限，选择合 适的期货合约，以降低基差风险和流 动性风险。
加强内部控制
强化内部控制，确保套期保值策略的 执行符合企业利益，防止过度投机等 行为。
05
期货套期保值的案例分析
案例பைடு நூலகம்：原材料采购的套期保值
总结词
通过期货市场锁定原材料成本，降低价格波动风险
详细描述
企业客户在原材料采购过程中，面临原材料市场价格波动的风险。利用期货市 场进行套期保值，可以通过买入或卖出期货合约的方式，锁定原材料的成本， 从而降低因价格波动带来的风险。
机遇
随着全球经济复苏和金融市场的深化，期货市场的规模和影响力将进一步扩大， 为企业客户提供更多套期保值的机会。
THANKS
谢谢您的观看
案例二：库存管理的套期保值
总结词
通过期货市场调节库存，降低库存积压和价格波动的风险
详细描述
企业客户在进行库存管理时，可以利用期货市场进行套期保 值。通过买入或卖出期货合约的方式，调节库存量，避免库 存积压和价格波动的风险。同时，也可以根据期货市场的走 势预测，提前调整库存，降低库存成本。
案例三：产品售价的套期保值
及时调整头寸，以应对市场变化和达到套期保值 的效果。
监控和评估套期保值效果
定期监控市场走势和期货头寸， 评估套期保值的效果。
套期保值基本原理及案例分析
交易日
现货市场
期货市场
基差
期
2010.5. 价格为1750元/吨，
3 担心未来采购价格上
涨
买入50手1009合约， 开仓价为1850元/吨
-100
2010.9. 价格涨至1820元/吨， 卖出50手1009合约， -80
10
按计划购入1000吨 平仓价为1900元/吨
盈亏情况
注
亏损：（1750-1820） ×1000=-7万
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3、做好阶段性的总结
定期对套期保值业务进行总结，分析得与 失，逐步积累经验。
涉及套期保值的业务人员和相关部门要注 重相关知识的再学习和更新，不断提高套 期保值的效率。
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感谢您的观看。
2024/7/19
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基差 风险
影响持有成 本因素的变 化
期货价格与 现货价格的 随机扰动
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基差风险管理对策 选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值
比例。 建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。 建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概
率事件风险。
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概念 原理 原则
确定合理目标 确定套保方向
亏损：（1850-1900） ×300×20=-30万
现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万
基差走 弱20
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终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险
案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购 合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃 价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工 企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。
套期保值的原理、方法及策略
一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。
二套期保值的基本特征。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
三套期保值的理论基础。
（一）传统套期保值理论。
现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。
本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。
（二）期货套期保值理论的演变与创新。
随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。
因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，而且期货与现货市场的多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。
基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以其灵活性及有效性逐步取代了传统套期保值理论。
1.传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
期货套利和套期保值成功案例分析
中证期货套期保值经典案例某大型上市公司套期保值的实例一、.可行性分析—企业背景介绍：案例中，该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。
在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。
二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。
对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时给企业造成损失。
因此，铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。
针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。
该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。
其中，产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。
根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预计锌品种下行的可能性比较大。
根据企业销售计划，需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。
在2011年的2月份，企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划，并且，预计锌锭价格会持续下跌。
同时，由于铅期货在3月24日才正式上市，挂牌PB1109合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对5、6月份销售进行保值，保值数量各为2000吨。
具体买入保值措施如下：为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。
当日现货市场的价格为18500元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。
公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓，卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。
期货套期保值案例.doc
期货套期保值案例期货套期保值是利用期货规避现货交易风险的一种有效策略,投资者在具体操作过程中,需要通过数学模型求出最优期货量进行套期保值方案的设计。
以下是我分享给大家的关于期货套期保值案例，欢迎大家前来阅读!期货套期保值案例篇1：案例一：菜籽油生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此企业通常采用卖出菜籽油期货的方式来规避价格风险。
假定在6月11日，某地国标四级菜籽油现货价格为8800元/吨，当地某榨油厂每月产菜籽油20xx吨。
由于菜籽油价格已处于历史高价区，该榨油厂担心未来数月菜籽油销售价格可能难以维持高位。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在菜籽油期货市场进行套期保值交易。
当日，9月菜籽油期货合约价格在8900元/吨附近波动，该厂当天即以8900元/吨卖出400手(1手=5吨)9月菜籽油期货物合约进行套期保值。
正如榨油厂所料，随着油厂加快菜籽压榨速度和菜籽油的大量上市，菜籽油价格开始下滑。
7月11日菜籽油期货709合约和现货市场价均跌到8000元/吨，此时该厂在现货市场上以8000元/吨的价格抛售了20xx吨菜籽油，同时在期货市场上以8000元/吨的价格买入400手9月菜籽油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
期货套期保值案例篇2：案例1：一家油脂厂计划在9月前购买30万吨大豆，以满足第四季度的榨油需要。
现在是6月份，该油脂厂预计原料价格在9月前会上涨。
为了不受价格上涨可能造成的损失，该油脂厂决定在大连商品交易所购买大豆期货合约。
果然不出所料，在该油脂厂尚未购足第四季度生产所需的全部大豆原料之前，价格开始上涨。
但是没有关系，因为这家工厂具有远见卓识，已在6月份购买了期货合约。
期货合约的增值冲销了该油脂厂购买大豆所需支付的较高价格。
案例2：吉林省九台市一家乡级粮库表示愿意从农民手中收购50万吨玉米，4个月后玉米收割时交货。
企业如何利用PVC期货进行套期保值
企业如何利用PVC期货进行套期保值一、PVC 期货上市对整个PVC 产业的意义（1）推出PVC 期货是PVC 相关企业回避价格风险的需要期货市场是现货市场的基础，由于期货价格和现货价格的趋同性，企业可以通过在期货市场上建立头寸，进行套期保值操作，以有效的规避现货价格波动风险。
PVC 相关企业还可以根据期货市场提供的价格信息，合理安排生产、调整销售或采购策略、调节库存等。
A、生产企业可以通过卖期保值锁定销售利润，B、加工企业则可通过买入保值锁定生产成本，C、贸易商亦可通过期货市场的灵活操作确保经营利润。
有了PVC 期货这一规避风险的有力工具，企业生产经营的稳定就有了进一步的保障。
（2）有利于规范流通秩序，形成统一的价格参考体系目前我国PVC 定价机制一般情况主要以生产厂定价为基础，流通中贸易商再根据实际情况予以不同程度的调整。
由于信息不充分，生产厂定价往往滞后于市场供求变化，价格波动较大时，生产厂也随着市场变化调整价格，但由于缺乏公正、合理的参考依据，这种调价并不能真正反映市场供求。
在这种定价方式下，厂商和经销商往往会因为跟不上瞬息万变的市场变化，而承担了较大的风险。
期货交易与现货交易不同，其是未来一个时间的批量规模交易，是在现货交易不断发展的基础上产生的新型交易方式。
按照我国监管法规的要求，期货交易必须在期货交易所内进行，一是实行统一的标准合约，二是由交易所提供履约担保，这是期货交易两个重要特征。
因此，期货价格可以采用集中竞价的方式产生。
期货市场集中了众多的生产、加工、贸易企业以及投资者，公开公平的进行竞价交易，这样形成的期货价格，比较能够真实反映市场的供需关系以及未来价格的变化趋势，避免了买卖双方一对一谈判定价的局限性，防止人为因素的炒作及影响。
这种机制形成的期货价格具有公正性和权威性，透明度高，从而能够发挥市场基准价格的作用，促进PVC 定价体系的形成、促进流通秩序的规范。
有了统一的定价体系，PVC 企业用于收集价格信息的工作量大为减少，尤其是与上市品种相同或相关产品关联度高的企业可以依赖期货市场获得所需要的信息支持，企业在贸易过程中减少了大量讨价还价的时间和精力，企业的管理效益也可以因此而得到提高。
商品期货套期保值业务操作细则
商品期货套期保值业务操作细则第一章总则第一条为了有效地规避或降低公司在现货市场原料采购、产品销售（以下简称“商品”）价格波动带来的风险，公司拟开展商品期货的套期保值业务（或简称“套保业务”）。
为规范套保交易，防范风险，结合公司实际情况，特制定本操作细则。
第二条基本方法：进行期货套期保值业务即在现货市场和期货市场上对同一种类的商品进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货市场的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期与远期之间建立一种对冲机制，降低价格风险。
第三条进行期货套期保值业务所应遵循“三同一反”的原则：即商品品种相同、数量相同（期货市场头寸不高于同期可交割现货市场头寸）、交易期限匹配、买卖方向相反。
第四条本细则严格遵守国资委对国有企业从事套期保值业务的相关规定。
第五条经公司董事会授权，公司应按照本办法制定相关的商品期货套期保值业务操作细则，组织架构，风险管理办法及其流程，报公司董事会备案。
第二章期货业务机构设置及职责第六条在公司经营班子中新增设立期货套期保值业务监督管理委员会（简称：“期管会”），由总经理、商务部、财务、资金风险相关负责人员组成，期管会主任由公司总经理担任，向公司董事会作期货套期保值的专项汇报。
期管会主要职责：对公司从事期货套期保值业务进行监督管理；审核批准年度期货保值计划；审核期货保值计划执行情况和期货套期保值业务报告；审核期货套期保值业务季度监查报告，定期或不定期抽查套保小组所持头寸是否符合保值计划中的价格、数量等条件；负责严格监督公司套保小组对相关规定的执行情况，监测交易保证金账户的变化，确保正常运转进行资金划拨；日常交易风险提示；重大交易风险的及时上报和控制，发现异常现象及时通报公司董事会。
第七条新增设立期货套期保值业务小组（简称“套保小组”），主要由采购、销售、物流、财务和市场分析相关人员组成，小组组长由公司总经理指定专人担任。
期货的套期保值与投机分析
期货的套期保值与投机分析期货市场作为金融市场的重要组成部分，具有套期保值和投机两种基本功能。
套期保值是指通过期货交易市场的操作，使得投资者可以规避风险，保护自身的利益，而投机则是由于投资者对市场未来行情的判断，通过期货交易市场来获取利润。
本文将从套期保值和投机两个方面来对期货市场进行分析，并探讨其应用。
一、套期保值分析1. 套期保值概述套期保值是指投资者通过建立相应的期货头寸，来抵消或减少其在基础资产市场上的风险暴露。
在套期保值操作中，投资者将其现有的持仓或预计的未来交易通过期货合约进行对冲，以确保在未来的一段时间内，其风险暴露可以被有效地控制。
2. 套期保值的实践套期保值的实践常常用于那些存在价格波动风险的行业，比如农产品、金属、石油等。
举个例子来说，假设一家石油公司正在生产石油，并预计未来一段时间内需要购买大量的原油。
然而，原油价格的波动可能会导致公司利润的波动。
为了规避这种风险，该公司可以使用期货合约来锁定未来购买原油的价格，并减少价格波动带来的风险。
3. 套期保值的风险尽管套期保值可以有效地规避风险，但也存在一些风险。
首先，如果期货合约的价格与实际交易品种的价格发生较大偏离，投资者可能会蒙受损失。
其次，期货市场的投机行为可能会导致价格的异常波动，从而影响套期保值的效果。
二、投机分析1. 投机的概念投机是指投资者利用期货市场上的价格波动，通过买入或卖出期货合约来获取利润的行为。
与套期保值不同，投机并不是为了规避风险，而是通过市场行情的分析和判断，获取价格差异带来的收益。
2. 投机的操作投机者通常会通过技术分析和基本面分析等方法来预测市场行情的走势，并根据自己的预测结果来进行买入或卖出期货合约的操作。
基于不同的投机策略，投机者可以选择长线投机或者短线投机。
3. 投机的风险投机操作风险较大，因为投机者的收益完全依赖于市场走势的准确预测。
如果市场行情出现与预期相反的变化，投机者可能会遭受巨大的损失。