中国企业跨国并购的SWOT分析与模式研究

ｇｅｎｕｉｎｅ ｗｏｒｌｄ·ｃｌａｓｓ ｅｎｔａ，ｒｐｒｉｓｅ？Ｔｈｅ ａｎｓｗｅｒｓ ｔｏ ｔｈｅｓｅ ｑｕｅｓｔｉｏｎｓ ａｒｅ ｎｏｔ ｆｏｒｍｅｄ
ｉｎｔｏ ｏｎｅ ｓｙｓｔｅｒｎ ａｎｄ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ ＣＢＭ＆Ａｓ ｉｓ ｓｃａｒｃｅ ｉｎ
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中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析与模式研究
摘要
企业投资是企业生存和发展的必然要求，跨国并购是企业面对国际环境的变化 寻求资本扩张的必然趋势。２０世纪９０年代以来，经济全球化迅猛发展，以跨国公 司为主体的跨国并购更是日趋活跃。中崮经济发展迅速，对外跨国并购也取得了不 少实质性进展，但企业的跨国并购尚属初级阶段。如何止确认识中国企业开展跨国 并购所具有的优劣势，以及中国企业面临的机遇和威胁？如何进行跨国并购模式的 选择？如何将我们目前的比较优势转化为核心竞争力。从而成长为真正的世界级企 业？对这些问题的凹答尚未形成一个体系，理论界以中国企业为主体来分析其跨国 并购活动的研究还比较缺乏。本文所做研究希望能够为我国企业的跨国并购提供借 鉴和指导。
ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌ ｆｉｅｌｄｓ，ｓｏ ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｉｎ ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｉｓ ｅｘｐｅｃｔｅｄ ｔｏ ｐｒｏｖｉｄｅ ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ
ａｎｄ ｇｕｉｄａｎｃｅ ｔｏ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．
Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ａｄｏｐｔｓ ｌｏｔｓ ｏｆ ｄａｔａ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ．Ｔｈｅ
ｉｎｅｖｉｔａｂｌｅ ｔｒｅｎｄ ｆｏｒ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ ｓｅｅｋｉｎｇ ｃａｐｉｔａｌ ｅｘｐａｎｓｉｏｎ ｗｈｅｎ ｆａｃｉｎｇ
ｃｈａｎｇｅａｂｌｅ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｓｉｔｕａｔｉｏｎｓ．Ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｒａｐｉｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｗｏｒｌｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ ｓｉｎｃｅ １ ９９０ｓ．ＴＮＣｓ’ＣＢＭ＆Ａｓ ｈａｓ ｂｅｃｏｍｅ ｍｏｒｅ ａｃｔｉｖｅ．
ａｒｔｉｃｌｅ ｄｉｓｃｕｓｓｅｓ ｉｔｓ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ＆ｔｒｅｎｄｓ．ａｎｄ ｍａｋｅｓ ｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ
ＣＢＭ＆Ａｓ ａｎｄ Ｇｒｅｅｎｆｉｅｌｄ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｊｎ ｔｅｒｍｓ ｏｆ ０ ｔｈｅｏｒｙ．Ｔｈｅｎ ａｆｔｅｒ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ
ｒｅｃｏｇｎｉｚｅ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ ｓｔｒｅｎｇｔｈ＆ｗｅａｋｎｅｓｓ ａｎｄ ｉｔｓ ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓ＆ｔｈｒｅａｔｓ
ｃｏｒｒｅｃｔｌｙ ｄｕｒｉｎｇ ＣＢＭ＆Ａｓ？Ｈｏｗ ｔｏ ｍａｋｅ ｄｅｃｉｓｉｏｎ ｏｎ ｍｏｄｅ ｃｈｏｏｓｉｒｌＩ酐Ｈｏｗ ｔｏ
ｃｈａｎｇｅ ｏｕｒ ｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅ ａｄｖａｎｔａｇｅｓ ｉｎｔｏ ｃｏｒｅ ｃｏｍｐｅｔｅｎｃｅ ｓｏ ａｓ ｔｏ ｂｅｃｏｍｅ ａ
ＣＢＭ＆Ａｓ ｕｓｉｎｇ ＳＯ ｓｔｒａｔａｇｅｍ．Ｏｎｌｙ ｔｈｅ
ｒｏｏｔｉｎｇ ｉｎ ｃｏｒｅ ｃｏｍｐｅｔｅｎｃｅ ｃｕｌｔｉｖａｔｉｎｇ
ｃａｎ ｇａｉｎ ｓｕｃｃｅｓｓ．
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七海海事大学硕士论文
中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析与模式研究
Ｒｅｎ Ｇａｌｌｉｎｇ（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｔｒａｄｅ）
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中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析与模式研究
第一章引 言
第一节论文选题的背景及意义
一、论文选题的背景
在经济全球化的今天，以资产和资源重新配置为特征的并购越来越成为一种重 要的经济活动，并成为反映一国或一个地区经济活力的标尺。经济全球化的根本特 征之一就是跨国公司通过跨国并购或创建企业成为一个全球性的公司，以使得所有
ｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ Ｃｈｉｎｅｓｅ ａｎｄ ｆｏｒｅｉｇｎ ｃｏｍｐａｎｙ’ｓ ＣＢＭ＆Ａｓ．ｔｈｅ ｐａｐｅｒ
ＣＢＭ＆Ａｓ，ａｎｄ ｐｒｅｓｅｎｔｓ ｓｙｓｔｅｍｉｃ ＳＷＯＴ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｎ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ
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ｔｈｅ ａｕｔｈｏｒ ｂｅｌｉｖｅｓ ｔｈａｔ ｃｈｉｎａ’ｓ ｐｒｅｐｏｎｄｅｒａｎｔ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｈａｖｅ ｉｎｉｔｉａｌｌｙ ｐｏｓｓｅｓｓｅｄ
作者签名：鲤砼建乏
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论文使用授权声明
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作者签名：
上海海事大学硕士论文
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的生产要素在全球范围内进行更为有效的配置。跨国并购从诞生起就影响着世界的 未来，在过去的一百多年里，全球共发生过五次并购浪潮。公司并购活动不断从行 业内部向跨行业发展，从国内并购向国外并购发展，从发达国家向全球扩展，从最 初的横向并购向纵向并购以及混合并购发展，终于汇成了一股不可抗拒的潮流。尤 其是从２０世纪９０年代以来，随着信息技术的快速发展和日渐完善，全球经济一体化 和资本流动更加国际化，兼并浪潮更是波澜壮阔，形成了第五次并购浪潮。在１９８７ 年全球跨国并购总额不到１０００亿美元，１９９０年为１５１０亿美元，而到１９９９年达至［Ｊ７２００ 亿美元，２０００年超过１００００亿美元，到２０世纪末，跨国并购已超过绿地投资成为跨国 直接投资的主要方式，１９９９年达８３％，２０００年达８７％。但从２００１年开始，由于受欧美 等国经济增长速度的停滞和下降以及“９．１ｌ”事件的影响，全球跨国并购浪潮出现 了减缓的迹象，使发达国家近期大规模的跨国并购有所减少，因而导致全球的ＦＤＩ 数额有所下降。２００１—２００３跨国并购的数目和价值连续三年下降，２００３年为２９７０亿美 元，但其主体地位没有改变。总的来看，跨国公司通过并购而非“绿地”式外国直接 投资进入新的市场内诸如银行、电信和供水等行业趋势更为强劲。从中长期发展趋 势来看，跨国并购还将继续得到发展。联合国贸发会议指出，企业跨国并购已经成 为外国直接投资的主要动力，并且日益成为跨国公司改善企业经营的战略之一。
图２－１跨国并购结构图……………………………………………………………………………７ 图２—２ １９９１年来全球跨国并购与ＦＤＩ流入对比……………………………………１４
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论文独创性声明
本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其 他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和 所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。
ＣＢＭ＆Ａｓ １０ｒ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ａｒｅ ｓｔｉｌｌ ｉｎ ｉｔｓ ｉｎｆａｎｔ ｓｔａｇｅ ｉｎ ｓｐｉｔｅ ｏｆ ｃｈｉｎａ’ｓ
ｒａｐｉｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｅｃｏｎｏｍｙ ａｎｄ ｉｔｓ ｓｕｂｓｔａｎｔｉｖｅ ｐｒｏｇｒｅｓｓ ｉｎ ＣＢＭ＆Ａｓ．Ｈｏｗ ｔｏ
本文大量采用数据分析与比较分析、定性分析与定量分析相结合的方法，并采 用ＳＷＯＴ分析法对上述问题进行了系统研究。首先从跨国并购的内涵出发，探讨了 跨国并购的特点趋势，运用Ｑ理论对跨国并购和跨国创建两种投资进入方式进行了 比较分析；然后在对中企与外企跨国并购的国际比较基础上，对中国企业开展跨国 并购进行了系统的ＳＷＯＴ分析，认为中国优势企业已经初步具各了开展海外并购的 比较优势，这些比较优势的存在正是中国企业开展海外并购业务的可行性依据所 在，但中国企业也面临很多劣势和威胁，跨国并购并非坦途一片。最后对于中国企 业跨国并购的模式选择，构建了基于中国企业ＳＷＯＴ分折的ＴＯＷＳ矩阵战略模式和核 心竞争能力战略模式，企业通常应首先采用ｗＯ、ＳＴ或ＷＴ战略进而达到能够采用ｓ０ 战略的状况，立足核心竞争能力培养的跨国并购才能最终获得成功。
ｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎ ｏｆ ｑｕａｌｉｔａｔｉｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ＆ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ＳＷＯＴ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｒｅ
ａｌｓｏ ｕｓｅｄ ｔｏ ｓｔｕｄｙ ａｂｏｖｅ ｐｒｏｂｌｅｍｓ．Ｆｉｒｓｔ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｃｏｎｎｏｔａｔｉｏｎ ｏｆ ＣＢＭ＆Ａｓ．ｔｈｅ
Ｄｉｒｅｃｔｅｄ ｂｙ Ｐｒｏ Ｐａｎ Ｇｕｏｌｉｎｇ
ＫＥＹＷＯＲＤＳ：Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ。ＣＢＭ＆Ａｓ，ＳＷＯＴ ａｎａｌｙｓｉｓ，Ｍｏｄｅ ｃｈｏｏｓｉｎｇ
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上海海事大学硕士论文
中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析与模式研究
图表总览
表２－１兼并／合并／收购／接管概念比较………………………………………………．．６ 表２－２ １９８７—２００３年金额在十亿美元以上的跨国并购情况…………………………９ 表２－３ １９８８－－２００３按出售方所在行业和部门的跨国并购额………………………１０ 表２—４ １９８８—２００３按购买方所在国或地区的跨国并购购买额……………………．．１２ 表２－５新建与跨国并购的利弊比较…………………………………………………．．１３ 表２—６根据Ｑ理论对新建和并购选择的判别………………………………………．１５ 表３—１中国企业海外并购不同阶段的特点…………………………………………．．１７ 表３－２三种类型跨国并购的比较分析………………………………………………。１８ 表４—１ ２００１—２００４世界财富５００强中中国企业的排名变化情况…………………．．２５ 表４－２中国与世界主要国家的进入５００强企业的平均收益率比较………………２６ 表４—３ ２００３年中国企业５００强与世界５００强成长性指标比较……………………２６ 表４－４中国与世界主要国家的部分科技创新力指标比较…………………………．２７ 表４—５中国与世界主要国家的企业文化管理能力的比较…………………………．２８ 表４—６企业生产率的国际比较分析…………………………………………………。２９ 表４—７企业管理绩效的国际比较分析表……………………………………………．．３０ 表４—８主要国家ＧＤＰ年变化率（不变价）比较表…………………………………．３３ 表４－９中国历年外汇和黄金储备……………………………………………………。３３ 表４—１０国际环境中的政治和经济风险………………………………………………３６ 表４—１１ ２００４年中国５００强与世界５００强比较……………………………………。３６ 表５—１中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析汇总表………………………………………３９ 表５—２基于ＳＷＯＴ分析的ＴＯＷＳ矩阵模式……………………………………………．．３９ 表５—３不同并购动机下并购模式的选择……………………………………………。４１
ｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅ ａｄｖａｎｔａｎｇｅｓ，ｗｈｉｃｈ ａｒｅ ｔｈｅ ｇｒｏｕｎｄｓ ｔｏ ｌａｕｎｃｈ ｏｖｅｒｓｅａｓ Ｍ＆Ａ．。ｂｕｔ
Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ ＣＢＭ＆Ａｓ ｄｏｅｓ ｎｏｔ ｇｏ ｓｍｏｏｔｈｌｙ ａｎｄ ｎａｔｕｒａｌｌｙ ｂｅｃａｕｓｅ ｏｆ
ｍａｎｙ ｄｉｓａｄｖａｎｔａｇｅｓ ａｎｄ ｔｈｒｅａｔｓ．Ａｔ ｌａｓｔ，ｗｉｔｈ ｒｅｆｅｒｎｃｅ ｔｏ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’ｓ
关键词：中国企业，跨国并购，ＳＷＯＴ分析，模式选择
上海海事大学硕士论文
中国企业跨国并购的ＳＷＯＴ分析与模式研究
ＡＢＳＴＲＡＣＴ
Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｓ ｔｈｅ ｂｏｕｎｄ ｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓ ｆｏｒ ｉｔｓ ｓｕｒｖｉｖａｌ ａｎｄ
ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，ａｎｄ ＣＢＭ＆Ａｓ（Ｃｒｏｓｓ—ｂｏｒｄｅｒ Ｍｅｒｇｅｒ＆Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ）ａｒｅ ｔｈｅ
ｍｏｄｅ ｃｈｏｏｓｉｎｇ ｗｈｅｎ ｓｔａｒｔｉｎｇ Ｃ８Ｍ＆Ａｓ．ｔｈｅ ａｒｔｉｃｌｅ ｂｕｉｌｄｓ ＴＯＷＳ ｍａｔｒｉｘ ａｎｄ ｃｏｒｅ
ｃｏｍｐｅｔｅｎｃｅ ｓｔｒａｔａｇｅｍ ｍｏｄｅ ｏｎ ｔｈｅ ｂａｓｉｓ ｏｆ ＳＷＯＴ ａｎａｌｙｓｉｓ．Ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ
ｓｈｏｕｌｄ ｕｓｕａｌｌｙ ａｄｏｐｔ ＷＯ．ＳＴ ｏｒ ｗＴ ｓｔｒａｔａｇｅｍ ｆｉｒｓｔｌｙ ｓｏ ａｓ ｔｏ ｒｅａｃｈ ｔｈｅ ｓｔａｔｕｓ ｏｆ