股东自由现金流贴现模型

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证券估值-贴现现金流模型(DCF)

1.股息贴现法—两阶段模型
超长增长阶段股票红利的现值 = = = 4.22元 DPS6=EPS6×稳定增长期红利支付率 =2.7×(1+13.04%)5×(1+6%)×69.33%=3.66元期末股票价格的现值= = = 23.62元 P0=4.22+23.62=27.84元
DCF
1.股息贴现法—H模型
1.股息贴现法—三阶段模型
DCF
（1）模型 P0=
EPSt=第t年的每股盈利 r=（过渡t和稳定增长n时的）股权成本 ∏=（高增长a，稳定增长n时的）股息支付率 g=（高增长a，稳定增长n）公司的增长率
1.股息贴现法—三阶段模型
证券估值 ——贴现现金流法
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DCF
贴现现金流法的模型体系
贴现现金流模型
增长形态
股息贴现法DDM
FCFE 股权自由现金流贴现法
FCFF 公司自由现金流贴现法
EVA 法
稳定增长
两阶段（H模型）
三阶段
(DCF)
现金流的形态
DCF
1.股息贴现法—Gordon模型
Gordon增长模型可用来估计处于“稳定状态”的公司的价值，这些公司的红利预计在很长的一段时间内以某一稳定的速度增长。（1）模型 = ×（1+g）下一年的预期红利 r =投资者要求的股权资本收益率 g =永续的红利增长率

股东自由现金流贴现模型

作为对延期消费的补偿，这是进行一项投资可能接受
的最小收益率。
大连理工大学工商管理学院迟国泰教授
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无风险收益率
名义无风险收益率=(1+真实无风险收益率)(1+预期通货膨胀率)-1
真实无风险收益率=(1+名义无风险收益率)/(1+预期通货膨胀率)-1
财
注意：当通货膨胀率较低时，如3%左右，真实无风险收益率和通
持有期收益率
收益额=当期收益+资本利得
财务管理
当期收益末期市值
时间 0 初始投资
1 持有期收益率：当期收益与资本利得
之和占初始投资的百分比，即：
持有期收益率= 当期收益+资本利得初始投资
大连理工大学工商管理学院迟国泰教授
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案例：持有期收益率的计算
假定X在去年的1月1号以每股20美元的价格购
如果协方差为负，表明两个变量变动方向相反。
大连理工大学工商管理学院迟国泰教授
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相关系数
财务
ij

Cov(Ri , R j
i j
)
管
理
相关系数表明两个变量的相关关系，可视
作协方差的标准化。
当ij = 1时，证券i和j是完全正相关的；当ij = -1时，证券i和j是完全负相关的；当ij = 0时，证券i和j是不相关的。

第八章现金流估价模型

第一节股权资本自由现金流估价模型

一、定义与计算

1、股权资本自由现金流贴现模型把股权现金流由红利推广到公司在履行了各种财务上的义务后剩下的所有现金。股权自由现金流是指满足公司持续经营所需费用后的剩余现金流。

2、股权自由现金流（FCFE）的计算:

FCFE = 净收益+ 折旧–资本性支出–营运资本追加额–债务本金偿还+ 新发债务

若公司以目标负债率δ为资本净损害和营运资本追加额进行融资，且通过发行新债来偿还旧债本金，则FCFE可以表示为：FCFE = 净收益– (1—δ）（资本性支出–折旧）–（1—δ）营运资本净增量

3例子见教材P118—119

二、红利不同于FCFE的原因：

1、为了保证红利稳定性，当FCFE发生变化时,如果预期未来这种变化不一定会延续，则红利会保持不变.

2、出于未来投资需要，公司将保留部分FCFE作为未来投资的资金来源.

3、税收因素。当红利所得税高于资本利得税时，公司会发放较低的红利；当投资者偏爱现金红利或税收政策对支付红利有利时,公司可能通过举债或发行新股来支付比FCFE更高的红利。

4、公司常把红利支付额作为未来发展前景的信号，导致红利支付与FCFE 产生差异

三、股权资本自由现金流估价模型（一）稳定增长的FCFE 模型 1、计算公式: 股票每股价值

P 0 FCFE1=下一年度预期的

FCFE ；r 是投资者的要求收益

率；g 为股权资本自由现金流的稳定增长率。

2、模型适用范围：公司处于稳定增长阶段，且增长率等于或稍低于名义经济增长率。相对于红利增长模型，此模型更合理。因为稳定增长的公司其红利支付不一定保持稳定(有时高于FCFE ，有时低于FCFE ）。但若红利支付与此同时FCFE 始终保持一致，则两种模型求得的结果是相同的。

股权自由现金流估值二阶段模型例题

一、背景介绍

股权自由现金流估值是一种常用的公司价值评估方法，通过对公司未来的自由现金流进行估值，以确定公司的股权价值。在进行股权自由现金流估值时，有时会采用二阶段模型，即将公司的生命周期分为两个阶段进行估值。本文将通过一个例题来介绍股权自由现金流估值二阶段模型的具体步骤。

二、例题描述

假设某公司目前处于成长期，未来5年内预计会保持较快的增长，之后逐渐进入成熟期。公司的自由现金流预计会在成长期内保持较高增长，成熟期内增长放缓。根据这一情况，我们将采用二阶段模型对该公司进行股权自由现金流估值。

三、二阶段模型步骤

1. 第一阶段估值

我们需要对公司成长期内的自由现金流进行估值。假设公司成长期内的自由现金流预计分别为：第1年1000万，第2年1200万，第3

年1400万，第4年1600万，第5年1800万。此时，我们需要确定公司成长期内的贴现率，假设为12。通过对成长期内的自由现金流进行贴现，可以得出公司成长期内的内在价值。

2. 第二阶段估值

我们需要对公司进入成熟期后的自由现金流进行估值。由于成熟期公

司的增长速度逐渐减缓，我们可以假设公司成熟期内的自由现金流增

长率为5。在确定增长率后，我们还需要确定成熟期的贴现率，一般可以采用无风险利率。假设无风险利率为4，则可以通过对成熟期内的自由现金流进行贴现，得出公司成熟期内的内在价值。

3. 合并估值

我们需要将公司成长期内的内在价值与成熟期内的内在价值进行合并，即可得出该公司的股权自由现金流估值。

四、结论

通过以上步骤，我们可以得出该公司的股权自由现金流估值。在实际

股利贴现模型、自由现金流量贴现模分析_来自中国证券市场的实证数据

比较 , 结果发现 , EBO 模型的准确度最高。Francis , Olsson 和 Oswald(2000)运用 Value Line 的预测数据分别计算了股利贴现模型、自由现金流量贴现模型、 EBO 模型的股票预测价值 , 同样发现 EBO 模型对股票价格的解释能力最强。
总而言之 , 成熟资本市场的实证研究结果表明 , EBO 模型对股票价格具有较其他模型更强的解释力。作为新兴资本市场的我国情形又怎么样 ? 赵志君(2003)运用 EBO 模型对我国股票投资价值的偏离度进行了分析 , 发现 ST 股票严重偏离其投资价值。刘火晃松运用该模型研究了我国股市的泡沫问题 , 结果发现 , 2001 年我国股票价格严重背离其内在价值 , 存在严重的泡沫问题 , 但 2004 年底 , 我国股票的价格已接近其内在价值且其泡沫度大大降低。由此可见 , 我国学者对 EBO 模型的研究大多停留在应用上 , 即通过假定我国资本市场的无效性和该模型的预测的正确性来推知我国股票价格偏离其价值
示人们预期第 t +k 期间将要收到的股利 , rt +j 表示
t +j 期间的贴现率。假定投资者对风险的偏好为中
现模型。 Penman 和 Sougiannis(1998)假定投资者能够 100 %准确地预测未来有关每股股利、每股收益、每股自由现金流量等财务指标 , 亦即他们运用历史上实际已生成的财务数据的方法 , 分别计算股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和 EBO 模型在不同时间跨度的预测价值 , 并假定市场有效的情况下 , 对运用不同模型计算的预测价值与其价格之间的准确度进行了

自由现金流概念模型

自由现金流是企业经营活动中最重要的财务指标之一，它反映

了企业经营活动所产生的可供投资者和债权人使用的现金流量。自

由现金流概念模型是一种用来评估企业财务状况和投资价值的模型，它对投资者和分析师来说具有重要意义。

自由现金流概念模型的核心概念是企业经营活动所产生的净现

金流量。它可以通过以下公式计算得出：

自由现金流 = 经营活动现金流量净额资本支出。

其中，经营活动现金流量净额是企业经营活动所产生的现金流

入与流出的净额，而资本支出则是企业用于购置固定资产和进行扩

张等方面的支出。

自由现金流概念模型的应用有多个方面。首先，它可以帮助投

资者评估企业的盈利能力和财务稳定性。通过分析企业的自由现金流，投资者可以了解企业是否能够持续产生足够的现金流量来支持

其经营活动和偿还债务。其次，自由现金流概念模型也可以用来评

估企业的投资价值。投资者可以通过比较企业的自由现金流与市值

来判断其投资价值，从而做出投资决策。

另外，自由现金流概念模型也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。通过分析自由现金流，企业可以及时发现经营中存在的问题，并采取相应的措施来改善财务状况和提高盈利能力。

总之，自由现金流概念模型是一个重要的财务工具，它可以帮助投资者评估企业的盈利能力和投资价值，同时也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。因此，对于投资者和企业管理者来说，了解和应用自由现金流概念模型是非常重要的。

股权资本自由现金流贴现模型

收益增长率
ga
gn
高增长阶段过度阶段永续增长阶段
净资本性支出=资本性支出-折旧
资本性支出远差距缩小差距很小或等于零
高于折旧
三阶段FCFE模型增长趋势与资本性支出图示
（b）风险。随着公司增长率的改变，它的风险持性也会随之改变。在CAPM模型中，随着增长速度的下降，公司的β值总会趋向干1，这一点已经得到了实证研究的确认。
·如果你从模型中得出的价值过高：
1、净收益比正常水平要高
2、在高速增长阶段内折旧与资本性支出相似
3、资本性支出低于折旧
4、公司稳定增长阶段的增长率过高
可能的解决方法
使用正常化的净收益
设在稳定增长阶段内折旧能弥补资本损耗蔌者缩小二者之间的差距
使用接近于1的β值
使用与整个行业相近的营运资本比例
使用三阶段FCFE模型
由于模型假定了公司的增长速度会经历三个不同的阶段：高速增长、过渡和稳定增长，所以其他变量的假定都必须与这一增长率的假设相一致，这一点尤为重要。
（a）资本性支出和折旧。当公司从高速增长阶段过渡到稳定增长阶段的时候，其资本性支出与折旧的关系自然也会改变。在高速增长阶段，资本性支出可能会比折旧大得多；而在过渡阶段，二者之间的差距应该逐步缩小；在稳定增长阶段，资本性支出和折旧应该大致持平。
=6.18美元
这个现金流可以保持每年8%的增长速度。

资产评估股权自由现金流折现模型

什么是资产评估？

资产评估是一种确定某个资产的价值的过程。这种价值可以应用于很多目的，例如确认贷款担保价值、评估并购交易、进行税务评估以及退休计划、遗产规划和法律纠纷等。

股权自由现金流折现模型是一种资产评估方法，通常用于估算公司的价格。这种方法基于一种经济学原理：未来的现金流要比现在的现金流值更少。因此，这种方法考虑了未来现金流的价值，并将它们折现到现在的价值。

在应用这种模型时，评估者需要输入一系列变量。这些变量包括：

- 自由现金流（FCF）：这是公司每年实际可支配的现金流，扣除了必要的支出，如资本开支和债务利息。

- 投资回报率（IRR）：这是一个公司必须达到的最低投资回报率。投资者希望他们的投资产生大于这个数值的回报。

- 假设的增长率：这是一个公司未来现金流增长的假设值。它通常基于公司的历史业绩和行业预测。

- 折现率：这是将未来现金流折现到现在的利率。折现率通常基于市场上相似风险资产的利率。

最终，模型将自由现金流减去必需支出后得到的净现金流折现到现在的价值，并将它们相加。这就是估价的总数值。

股权自由现金流折现模型的一大优点是它可以考虑未来现金流的价值。这种方法提供了一种全面的、基于数据驱动的评估方法，可以为投资决策提供更准确的、可靠的信息。

此外，这种方法还可以根据投资人的目标、市场风险和行业预测对不同的变量进行敏感性分析。可能的结果可以用于指导决策，使投资人了解与投资相关的风险和不确定性。

股权自由现金流折现模型的一大缺点是它需要大量的数据输入。这些数据包括自由现金流、投资回报率、增长率和折现率等。如果评估人员不能准确地评估这些数据，或者自由现金流过于简单或太多复杂，则可能会导致价值评估错误或不准确。

股权资本自由现金流折现法

引言

股权资本自由现金流折现法（Equity Capital Free Cash Flow Discounted Method）是一种用于估值企业的方法，它通过对企业的自由现金流进行折现来确定企业的价值。在这种方法中，股东权益的现金流是关键的估值因素，并且以某种特定的折现率计算。

本文将对股权资本自由现金流折现法的理论基础、应用步骤以及相关注意事项进行详细介绍。股权资本自由现金流折现法的理论基础

股权资本自由现金流折现法是基于以下两个基本假设：

1.自由现金流：自由现金流指的是企业未来

一段时间内可用于分配给股东的现金流量，它由净利润加上非现金支出减去投资支出和变动资本的现金流组成。

2.折现率：折现率反映了投资的风险和机会

成本。它由企业的风险特征、市场利率以及投资期限等因素决定。

根据这两个假设，股权资本自由现金流折现法的基本原理是将未来的现金流通过折现计算，得出其现值，再将所有现值相加得出企业的估值。计算公式如下：

股权资本自由现金流折现法公式

其中，FCFF表示自由现金流，r表示折现率，n表示投资的期限。

股权资本自由现金流折现法的应用步骤

1.确定预测期：股权资本自由现金流折现法

通常将未来的现金流分为不同的预测期，常见的预测期为3-5年。预测期的选择应综合考虑企业的行业特点、未来发展趋势以及竞争局势等因素。

自由现金流，这一步需要对企业的财务数据进

行分析，并结合市场研究和行业趋势进行推测。

3.确定折现率：折现率的确定需要考虑多个因素，包括市场利率、企业的风险特征以及投

自由现金流贴现法

企业加权资本成本 WACC 为 :
WACC
we
k
wd
I
2 15% 3
1 6% 3
12%
V2013企业价值
i 1
FCFFi (1 WACC )i
FCFF2014 WACC g
158 .28 1758 .67 12% 3%
(2)2008 企业股权价值为：
V2008股权价值
i1
FCFEi (1 k)i
加权资本成本（weight average cost of capital, WACC）是指以各种资本来源的比例为权重的加权成本，即：
WACC=wequity×kequity+wdebt×Idebt 其中，wequity=Equity/(Equity+Debt)为权益资本权重；wdebt＝ Debt/(Equity+Debt)为债务资本权重；kequity 为权益资本必要收益率；Idebt 为债务资本的税后成本。
112% (112%)2 (112%)3 (112%)4
148.82 (1 12% )5
1758.67 (1 12% )5
1444.22
以加权平均成本对公司所有资产所产生的属于全部投资者的
现金流贴现就得到了公司价值。
（2）股权价值。如果将一个公司所产生的只属于股东的现金流
贴现，那么仅得到这个公司的股权价值。计算公司股权价值的公

股权自由现金流模型

股权自由现金流模型是一种企业估值方法，它考虑了企业的自由现金流和资本结构对企业价值的影响。股权自由现金流模型认为，企业价值取决于它未来的自由现金流，这是企业从业务活动中获得的现金流，用于支付债务、分配股利和投资新业务。而资本结构则影响企业的财务风险和股东权益，进而影响企业价值。

股权自由现金流模型的基本思想是将企业的自由现金流折现到现值，然后将净负债价值加入，得到企业的权益价值。具体而言，股权自由现金流模型的计算公式为：

企业价值 = 自由现金流 / (1 + WACC) ^ t + 净负债价值

其中，WACC是加权平均资本成本，t是估值年限。

股权自由现金流模型需要确定三个关键变量：自由现金流、WACC 和净负债价值。自由现金流可以通过预测企业未来的营业收入、成本和投资来计算，WACC则需要考虑企业的资本结构以及市场风险溢价等因素，净负债价值则可以通过企业的财务报表来计算。

股权自由现金流模型是一种比较广泛使用的企业估值方法，它能够考虑多个因素对企业价值的影响，同时也能够为投资者提供有用的参考。然而，股权自由现金流模型的计算过程比较繁琐，需要对企业的财务状况有一定的了解和分析能力。

- 1 -

股权资本自由现金流贴现模型

股权资本自由现金流贴现模型股权资本自由现金流贴现模型（Equity Free Cash Flow Discounted Model, 简称EFCF模型）是投资者在进行股权估值时常用的方法之一。它通过对公司未来一段时间内的自由现金流进行贴现，来计算公司的

内在价值。本文将详细介绍EFCF模型的原理、计算方法及应用。

1. EFCF模型的原理

股权资本自由现金流贴现模型旨在通过估算公司未来一段时间内的

自由现金流，并将其进行贴现，从而得出公司的内在价值。自由现金

流是指公司在经营过程中剩余的现金流，可用于分红、扩张或债务偿

还等方面。它是衡量公司盈利能力和价值的重要指标。

2. EFCF模型的计算方法

EFCF模型的计算需要以下几个关键步骤：

- 首先，确定估算时段。通常选择3-10年的时间段，根据公司特点

和行业趋势进行选择。

- 其次，计算每一年的自由现金流。自由现金流可以通过净利润加

上折旧和摊销，并减去税收、变动资本和固定资本支出来计算得出。

- 然后，确定贴现率。贴现率通常取公司的加权平均资本成本（WACC）作为基准，即投资者对于投资该公司股权的回报要求。

- 最后，将每一年的自由现金流按照贴现率进行贴现，得到现值。

再将现值相加，即可得出公司的内在价值。

3. EFCF模型的应用

EFCF模型可以应用于多种情景，如公司估值、合并收购和投资决

策等。以下是EFCF模型的几个常见应用：

- 公司估值：投资者可以通过EFCF模型来估算公司的内在价值，

从而决定是否购买或持有该公司的股权。

- 合并收购：进行合并收购时，EFCF模型可以帮助投资者评估被收

使用自由现金流贴现模型对伊利股份进行估值

根据近五年年报，利用现金流贴现估值模型对伊利股份进行估值。如果您懒得看计算过程，请直接拖到尾部。

该估值难点在于对未来伊利股份经营情况的判断，本文试图还原伊利股份真实的估值情况。

评估伊利股份的自由现金流

公司自由现金流即扣除税款和所有再投资后的现金流。

使用公式公司自由现金流=息税前利润*（1-税率）*（1-再投资率）计算出近五年伊利股份自由现金流

表1伊利股份近五年自由现金流

从表中计算得出，公司五年总计扣税后利润206亿元，同期总再投资额204亿元，剔除13年后平均再投资率56.8%

评估资本成本

股权成本

我们取十年期国债利率3.685%作为无风险利率，伊利股份β值取0.8，A股股权风险溢价取6%，计算得出股权成本=3.685%+0.8*6%=8.485%

债权成本

我们取伊利股份的违约溢价率为0.75，扣除边际税率后，税后负债成本=（3.685%+0.75%）*84%=3.73%

取资产负债率48.8%计算，资本成本=8.485%*51.2%+3.73%*48.8%=6.1%

评估伊利股份增长率

未来增长率的评估是该模型中最难的一个，也对估值结果产生重大影响。

我们认为，中国的乳制品行业处于整体饱和，局部放量的形势。一二线城市的产品品质升级，以及县级以下市场的渠道下沉、渗透率提升是该行业增长的驱动力。未来五年，我们给予乳制品市场8%的增长速率预测，受惠于产业集中度提升，给予伊利营收12%的增长率预

测。

终值假设

预测伊利股份何时结束发展期，进入成熟期是很困难的，我们假设乳制品行业的增量增长，即一二线城市的乳制品品质升级，以及县级以下市场的渠道下沉在五年后进入饱和，伊利股份进入稳定增长期后增长率为4%，负债率预测为40%，股权成本预测为3%+1*5.5%=8.5%，债权成本预测为 3.7%，资本成本=8.5%*60%+3.7%*40%=6.58%，长期再投资率4 /6.58=60.7% 估值计算

第六章股权自由现金流量折现模型

tn1 FCFEt t1 (1 r)t
tn2
t n11
FCFEt (1 r)t
Pn2 (1 r)n
Pn2
FCFE n 21 r gn
9
[例] 用三阶段股权自由现金流量模型进行评估价值
1992年微软公司的有关数据如下所示：当前每股收益为2.41美元，每股资本支出为1.16美元，每股折旧为0.6美元，每股收入为10美元，每股营运资本为4美元，每股营运资本变动为1美元。
-(1-)营运资-0 0
0
0
0
0
本变动
=FCFE 50.12 55.9 62.34 69.54 77.57 81.45
P0
45.61 46.29 46.98 47.69 48.41
8
四、E模型—三阶段的股权自由现金流量模型
适用于评估初始高增长阶段、增长率下降的转换阶段和稳定增长阶段的公司价值。
P0
2.38 2.91 3.4 3.77 3.97
12
[问题] 两阶段股权现金流量模型的运用
以下是1993年英特尔公司的相关指标：当前每股收益为
4美元，每股股息为0.25美元，每股资本支出为3.7美元，
每股折旧为1.7美元，每股收入为20美元，当前每股营运资
本变动为1美元，债务比率为9.93%。
在1994年到1998年，其预期增长率可能维持在22.09%

股权资本自由现金流贴现模型分析(doc 6页)

第五讲股权资本自由现金流贴现模型

第一节股权自由现金流与红利

这一讲我们将介绍股权自由现金（以下简称FCFE）的具体计算方法。同时在计算过程中我们还可以看到FCFE与红利之所以不同的原因以及这两种贴现模型所具有的不同含义。

一、FCFE的计算

公司每年不仅需要偿还一定的利息或本金，同时还要为其今后的发展而维护现有的资产、购置新的资产。当我们把所有这些费用从现金流入中扣除之后，余下的现金流就是股权自由现金流（FCFE）。FCFE的计算公式为：

FCFE=净收益+ 折旧- 资本性支出- 营运资本追加额- 债务本金偿还+ 新发行债务

二、为什么红利不同于FCFE

FCFE是公司能否顺利支付红利的一个指

标。有一些公司奉行将其所有的FCFE都作为红利支付给股东的政策，但大多数公司都或多或少地保留部分股权自由现金流。FCFE之所以不同于红利，其原因有以下几条：

（a）红利稳定性的要求。一般来说公司都不愿意变动红利支付额。而且因为红利的流动性远小于收益和现金流的波动性。所以人们认为红利具有粘性。

（b）未来投资的需要。如果一个公司预计其在将来所需的资本性支出会有所增加，那么它就不会把所有的FCFE当作红利派发给股东。由于新发行股票的成本很高，公司往往保留一些多余的现金并把它作为满足未来投资所需资金的来源。

（c）税收因素。如果对红利征收的所得税税率高于资本利得的税率，则公司会发放相对较少的红利现金。并把多余的现金保留在企业内

部。

（d）信号作用。公司经常把红利支付额作为其未来发展前景的信号：如果红利增加。则公司前景看好：如果红利下降，则公司前景黯淡。

股权资本自由现金流贴现模型

简介

股权资本自由现金流贴现模型（equity cash

flow discounting model）又被称为股权贴现模型（equity discounting model），是一种用来计算

企业股权价值的财务模型。该模型基于现金流贴

现法（DCF）原理，通过将企业未来的自由现金

流折现到当前的价值，从而评估企业的股权价值。

背景

股权资本自由现金流贴现模型是一种相对复杂的估值模型，适用于对企业进行长期投资评估和决策的情况。它需要考虑许多因素，包括企业的预期未来现金流量、贴现率和持续期。

模型的构建

股权资本自由现金流贴现模型的核心是将企业未来的自由现金流折现到现值。以下是模型的构建步骤：

1.确定企业的自由现金流：自由现金流是指企业在未来一段时间内可用于分配给股东的现

金流。它通常由经营活动产生的净现金流量减

去资本支出和运营性资本的变动。自由现金流

预测需要综合考虑企业的市场环境、竞争情况、行业趋势和公司的竞争优势等因素。

2.设定贴现率：贴现率是用来将未来的现金流折现到现值的利率。贴现率通常由风险无风

险利率和企业风险溢价组成。风险无风险利率

通常采用国债收益率或类似的无风险投资收益

率。企业风险溢价则反映了企业的风险程度和

投资者对风险的要求。

3.计算现值：根据企业的自由现金流和贴现率，将未来的现金流折现到现值。这可以通过

将每个未来现金流乘以相应的贴现因子来实现。贴现因子是一个衡量现金流离现在的距离的指数。

4.计算总股权价值：将所有现值加总即可得到企业的股权价值。股权价值是指企业股东持

股东自由现金流贴现模型

证券估值-贴现现金流模型(DCF)

股东自由现金流贴现模型

第八章现金流估价模型

股权自由现金流估值二阶段模型例题

股利贴现模型、自由现金流量贴现模分析_来自中国证券市场的实证数据

自由现金流概念模型

股权资本自由现金流贴现模型

资产评估 股权自由现金流折现模型

股权资本自由现金流折现法

自由现金流贴现法

股权自由现金流模型

股权资本自由现金流贴现模型

使用自由现金流贴现模型对伊利股份进行估值

第六章 股权自由现金流量折现模型

股权资本自由现金流贴现模型分析(doc 6页)

股权资本自由现金流贴现模型

资产评估股权自由现金流折现模型

第六章股权自由现金流量折现模型