汇率变动与证券市场的关系

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人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究

人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究摘要：本文通过利用协整理论、garch模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析，结果表明：人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系，前者是后者的单向格兰杰因果关系，二者呈现负相关关系，这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨。

最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议。

关键词：人民币汇率股票市场价格报酬 garch模型一、引言汇率问题在一国国民经济和对外经济关系中地位举足轻重，汇率变动不仅影响开放经济下一国宏观经济运行，而且影响微观中公司的股票收益率、业绩、经济行为和价值等。

2005年汇率改革，人民币汇率开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。

之后，人民币呈现单边升值态势，与此同时，股票市场开始走出波澜壮观的大牛市，上证指数不断创出新高，最高达到6124点。

汇率升值往往伴随着股票市场的牛市在国际上也有很多相关的经验。

日本“广场协议”之后，日元大幅升值，与此同时，日本股市三年内涨了三倍；台币升值的时期，台湾股市五年内上涨了二十三倍；韩国和巴西也曾经历类似的历程。

本文将采用协整理论以及garch模型研究人民币汇率波动和股票价格报酬关系，试图回答二者的内在关系以及传导机制。

二、变量选择及数据说明（一）变量选择及数据来源本文主要研究人民币汇率波动和中国股票价格的关系，选择的数据区间为2006.1.4～2013.1.4区间的日数据。

人民币汇率：采用中国人民银行公布的人民币对美元的名义汇率（中间价），用ex_rate表示。

股票价格：采用沪深300指数收盘价，笔者认为沪深300指数横跨上海、深圳交易所，与上证综指相比覆盖面更广，所以更适合作为股票市场价格的代表，用hs300表示。

本文所有的数据均来源wind资讯数据库。

（二）数据处理为了保证人民币汇率和沪深300指数的数据长度一致，我们将股票市场不营业日时的同一时间的汇率数据删除。

汇率与股票价格关联实证分析——基于中国和日本市场的数据

Ｅｖｉｗｓ．０。ｅ６
济运行的晴雨表作用日益凸显。股改和汇改之后，内股国价和汇率逐步回归市场化。人民币与股市目前的状况与１８９５年的日本很相似。日本国内经济长期的高速增长，持续的对美国的顺差，快速积累的美元储备，股市由开始的暴涨到暴跌再到持续低迷，美国国内经济的不景气。同样的，民币升值压力巨大，人股市经历了疯狂上涨之后又极速下跌。因此，必要研究汇有市与股市的相互关系，时对两国的结论进行比较分析，同对中国经济的运行有重要的参考价值。
（，，）一３８３ — ３９９００３ｃｔｐ．７２．５６．１２
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ２文献综述
２Ｏ世纪９代以来，内外对于汇率和股票价格波动Ｏ年国的研究日益增多，所得的结论并不一致。ＡａｉＭｏ但ｊｙ和－ｕｏｅ１９）通过对８个发达国家１８ — １９ｇｕ（９６，９５９１年的汇率与股票市场的分析，现汇市和股市之间存在双向因果关系。发Ｇｒｎｅ（ＯＯ的实证分析认为，洲的大多数国家和地区ａｇｒ２Ｏ）亚（中国香港、马来西亚、新加坡、国和中国台湾等）多数情泰，况下股市引导汇市。Ｈａｅ－和Ｒｏａ２０）过对马来西ｔｍｉＪｃ（０５通亚、印度尼西亚、律宾和泰国四国研究发现，东南亚危菲在机前，汇率和股价之间存在显著的关联性，危机后关联性但不再存在。国内学者李泽广和高明生（０７实证研究发现，国２０）我股价和汇率之间存在稳定的协整关系和双向的因果关系。邓巢和杨朝军（０７实证结果表明，率制度改革后中国２０）汇股市和汇市之间存在长期稳定的协整关系，民币升值是人中国股市上扬的单向原因。巴曙松、敏（０９实证研究严２０）则表明股价和汇市之间不存在长期均衡关系。整体来看，内外对于股市与汇市的关系尚无定论，国并且对中国与其他国家的对比研究文献较少。本文拟采用协整检验和Ｇｒｎｅ因果关系对中国、ａｇｒ日本的股市和汇市关系进行实证研究。

我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响 (1)

1、公开市场业务。

这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。

2、再贴现政策。

再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。

商业银行因准备金不足，用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的准备金。

再贴现率政策往往作为补充手段，和公开市场业务操作政策结合一起执行。

3、调整法定存款准备金率。

存款准备金率素有货币政策巨斧之称，在货币乘数的作用机制下，提高法定存款准备金比率会对货币供应产生成倍地收缩作用，在很大程度上影响整个经济和社会心理预期。

加息一次，上调存款准备金率6次。

中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%对证券市场的影响：一.财政政策对证券市场的影响：目前我国采取积极的财政政策。

1、财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。

(1)国家预算扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

全国财政收支差额10500亿元。

(2)税收通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。

减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

全国财政收支差额10500亿元。

(3)国债在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。

同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。

2.财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策总结：积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。

二、货币政策对证券市场的影响：目前我国实施稳健的货币政策1、货币供给量对证券市场的影响近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升。

汇率与股价关系

1994年人民币汇率并轨以来，在长达10年的时间中，人民币兑美元的汇率仅从8．70上升至8．28。

考虑到同期中国经济与世界经济的差异，2003年以来，美日诸国政经要员在不同场合提出人民币升值问题。

汇率受到国家之间经济竞争力、国际收支情况、利率、通货膨胀率以及宏观经济政策等诸多因素的影响，目前经济学家并不能够根据某个模型得出所谓“正确”的汇率水平。

鉴于汇率受政策变量影响非常之大，本文不打算就人民币的升值前景作出判断，仅考察一个“简单”的问题:假如人民币升值，对证券市场将会产生哪些影响?有人断言，若人民币升值则中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多外资流入……如此循环直至泡沫破灭。

从经验上看，也可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，似乎汇率与股市之间存在同向关系。

仔细考察近20年来各国汇率与股市之间的关系，马上会发现，情况并不像想象中那么简单。

国际清算银行两位研究员(Bernard 和Galati，2000年)发现，1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美日两国为正相关，而德国则为负相关。

同时还发现，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加0．2％就会伴随着美国股市波动增加1个百分点。

换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定。

该研究还发现，各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元汇率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。

相同的结论也出现在有关专家对东南亚主要市场的研究中。

何以目前很多市场人士会认为人民币升值必然推动中国股市上涨呢?这里面大概有三方面原因。

首先，在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关系很容易留下深刻印象；其次，汇率与股市均取决于宏观经济表现，很容易把伴随关系错误地当作因果关系；第三，经济学家的实证研究结果尚有缺陷，如未能很好地研究股市对汇率变动的提前反应。

宏观经济环境与证券市场的关系研究

宏观经济环境与证券市场的关系研究证券市场是国民经济中重要的组成部分。

它是融资的重要渠道，为企业提供高效率、低成本的融资渠道，是投资者参与国民经济发展、分享获得经济成果的重要平台。

然而，证券市场的运行受到宏观经济环境的影响。

在市场繁荣时，投资者倾向于乐观投资，在市场疲软时则处于谨慎状态。

宏观经济环境对证券市场的影响机制十分复杂，需要对其进行分析研究，从宏观层面揭示证券市场具体的运作规律。

一、国民经济与证券市场的关系国民经济是一个国家的经济总体，涉及到各个领域的经济活动。

在国民经济中，有一种特殊的金融市场，就是证券市场。

证券市场时常表现为国民经济的“晴雨表”，也反映了国民经济的总体发展趋势。

国民经济的总量大小、增长速度等因素，都会对证券市场产生深远的影响。

证券市场不仅是融资的渠道之一，也是资本投资的主要场所。

国民经济的牵引作用可以通过证券市场来完成。

当经济活动总体增加时，企业资本活动与投资者投资积极性也会提高，已经上市公司的业绩表现和股票价格就会上涨。

反之，若经济活动下降，则投资者的热情减退，已上市公司的业绩和股票价格趋于下滑。

此外，国家政策的影响也会通过证券市场传导贯穿。

二、物价水平与证券市场的关系通货膨胀是指生产要素的总量不足以维持市场需求时，物价水平普遍上涨的现象。

物价水平是宏观经济发展的重要指标之一，通常意义下，物价上涨是贬值的表现。

但是，对于证券市场来说，无论是物价上涨还是物价下跌都会对证券市场产生影响。

当通货膨胀高涨时，企业成本升高，利润缩水，巨大的经济压力会对企业的经营和发展造成一定的影响。

此时，企业上市股票的价格通常会下跌。

但通货紧缩时情况相反，企业成本降低，利润增加，上市公司的业绩表现也较为显著，因此沉淀于市场中的资本会更多地流向股票市场，导致股票市场价格上涨。

总之，物价水平对证券市场的影响不仅需要从次时度方面观察，还需要从基本面角度出发，进行多角度分析。

三、汇率水平与证券市场的关系汇率是指一种货币与其他货币交换的价格。

汇率波动与证券市场价格波动的相互作用机制分析——兼论人民币升值条件下中国证券市场稳定的对策

外汇市场与证券市场是金融市场的两个重要组成部分，二者存在很强的关联性，一个市场的价格变化将会引起另一个市场的联动性反应。例如，１９在９７年７月至１９年６月的东南亚金９８融危机期间，亚洲各国货币对美元汇率下跌导致
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Ｋｅｒｓｘｈｎｅｒｔｕｔａｉｎ；ｓｃｒｉｓｐｃｕｔａｉｎ；Ｒｙｗｏｄ：ｅｃａｇａｅｆｃｕｔｌｏｅｕｉｅｒｅｆｃｕｔｔｉｌｏＭＢａｐｅｉｔｎ；ｓａｉｚｔｎｏｅｓｃｒｉｓｍａｋｔｐｒｃａｉｏｔｌａｉｆｔｅｕｔｒｅｂｉｏｈｉｅ
有效的均衡汇率市场形成机制、强证券市场的流动性和扩大市场容量，增以及构建一套完整的国际资本向
证券市场流动的动态监控与预警机制。［关键词］汇率波动；证券市场价格波动；人民币升值；券市场稳定证［中围分类号］Ｆ３．８０９［文献标识码］Ａ［文章编号］１７ — ６９２０）１０５ — ５６３５０（０６０ — ０８０
ＡｎＡｎｌｓｓｏｅＲｅｉｒｃｔｙｔｍｔｅａｙｉｎＴｈｃｐｏｉＳｓｅＢｅｗｅｎｙＥｘｈｎｅＲａｅＦｕｔａｉｎａｄＳｃｒｔｓＰｉｅＦｕｔａｉｎｃａｇｔｌｃｕｔｎｅｕｉｅｒｃｌｃｕｔｏｉｏ
ＬＵＧａ．ｈｕＩｎｚｏ
（ｈ［ｓｔｔｏｒｄｃｖｙＨｉｎｊｎｎｅｉ，ａｂ５００ｈｎＴｅｎｔｕｅｆＰｏｕｔｉ，ｅｏｇａｇＵｉｒｔＨｒｉ１０８，Ｃｉａ）ｉｉｔｌｉｖｓｙｎ

汇率市场与证券市场波动溢出效应的研究r—— 在人民币国际化视角下

汇率市场与证券市场波动溢出效应的研究r——在人民币国际化视角下邓城涛;王雅蓉;党伊玮【摘要】市场之间的相互影响是人民币国际化过程中需要考虑的重要问题之一.论文通过对2013年至2017年样本期内上证综指和人民币汇率指数建立GARCH-BEKK模型,结合市场实际走势,在人民币国际化背景下,发现市场间风险主要来源于证券市场,并且在汇率改革后,两市之间的波动溢出效应由双向变为证券市场向货币市场的单向溢出.【期刊名称】《农村金融研究》【年(卷),期】2017(000)011【总页数】5页(P33-37)【关键词】汇率;溢出效应;沪港通【作者】邓城涛;王雅蓉;党伊玮【作者单位】澳门科技大学商学院;澳门科技大学商学院;澳门科技大学商学院【正文语种】中文人民币国际化首先影响的就是货币市场。

为了争取加入SDR，人民币进行了一系列的汇率制度改革。

同时人民币的国际化进程也会导致证券市场的波动，陈云等（2009）通过分析汇改前后货币市场与证券市场的波动溢出，发现在汇率改革之后波动溢出由汇市到股市转变为股市到汇市，并且二者的关系有明显的增强。

王蕾和李晓娟（2012）则发现2005到2011年间汇市和股市存在非对称效应，并且两市之间存在一个单向的波动溢出关系，由于2005到2011年间是人民币迅速升值的时间区间，此时汇市对股市有一个单向非对称的溢出效应。

但这些文献共同的问题在于在处理汇市与股市关系时只是单纯地考虑二者之间的联系，但没有对汇率改革和变化的原因进行合理的解释。

人民币的汇率制度改革是建立在人民币不断走向国际化的基础上的，为了更好地适应国际贸易和金融环境，人民币一直在进行不断的调整。

从这一角度出发，思考在人民币国际化进程中汇市与股市的变化情况，有助于我国在处理日渐复杂的经济形势和金融市场突发性事件时有法可依、有迹可循，通过市场之间的影响关系，进行精准有效的调控，实现金融稳定和经济发展。

人民币国际化是一个长期并且持续的过程，采用Bollerslev（1986）提出的GARCH模型可以直观地观测汇市与股市之间相互变化的关系。

影响证券市场价格因素

（一）我们可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面来影响我国证券市场价格波动的主要因素。

一、宏观经济因素1.经济周期 2.通货变动3.国际贸易收支4.国际收支5.国际金融市场二、宏观经济政策因素 1.货币政策(1)利率（4）汇率(2)存款准备金率(3)公开市场业务 2.财政政策(1)国家预算(2)税收(3)国债 3.产业政策 4.监管政策三、微观经济因素(1)公司业绩(2)公司成长性四、市场因素 1.市场供求2.市场投资者的构成3.市场总体价格波动4.交易制度和工具 5.市场操纵 6.市场心理预期五、影响股价波动的非经济因素 1.自然灾害2.战争3.政治局势变动国际形势,政府政策,买卖资金,庄家控盘,公司业绩,盘子大小,都是影响证券市场价格的主要因素.（二）利率变动对证券市场的影响作为宏观经济晴雨表的证券市场,其波动受诸多因素的影响,其中,利率是影响证券市场波动的重要因素之一。

一般而言,利率与证券市场表现为负相关。

根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。

下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。

利率上升对证券市场的影响利率上升将对上市公司造成影响。

利率上升,公司融资成本增加,利润率下降,股票价格自然下跌。

使投资者不能对其业绩形成一个良好的预期,从而公司债券和股票价格将下跌。

利率上升将改变资金的流向。

利率上升,吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄,导致证券需求下降,证券价格下跌。

利率下调对证券市场的影响银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率,从而抬高证券的投资价值,吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场,以获取最大收益。

因此,利率调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,从而降低上市公司的经营成本,提高收益,负债水平较高的企业得益尤甚。

汇率变动与证券市场的关系(1)

汇率变动与证券市场的关系(1)
w 第一类因素更偏重于影响长期的证券价格,资产价格围绕价值中枢波动,周期越长,价值回归趋势就越明显。而短期内证券价格波动取决于后两种因素,因为它们最终主要通过影响资本流动来影响市场变化。
w 具体而言,汇率变动通过三条途径影响证券市场。
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汇率变动与证券市场的关系(1)
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汇率变动与证券市场的关系(1)
1汇率变动与证券市场关系的理论分析
w 所谓汇率变动主要包含两方面内涵：一是汇率水平波动,二是汇率制度变动,后者往往在短期内导致前者的发生并加剧其波动程度。在浮动汇率制下,汇率水平处于经常性波动之中。如资本可自由流动,国外名义利率提高将导致本国货币贬值,引发国内实际利率上升,影响投资需求。
w 日本国内货币供应量过度增加,加上利率连续下调,这些因素与日元升值共同作用, 刺激房地产、股票价格大幅上升,最终造成严重的泡沫经济。
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汇率变动与证券市场的关系(1)
w 日本政府不仅没有及时采取应对措施,甚至还
为日元升值带来的虚假繁荣和其他短期利益所迷惑。1990年起,日本金融机构和房地产公司倒闭破产现象时有发生。1989年4月,官方上调利率引发了日本股市下跌,不到一年内,五次调高利率,股价从1990年初大跌至1992年8月18 日,日经平均股价已降到14309日元,与最高点相比下跌了63%,创下世界三大股市中跌幅最深的纪录。
场泡沫。反之,如果外汇市场产生本币贬值预期,则资本大量流出,造成证券价格剧烈波动,并加剧货币贬值。
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汇率变动与证券市场的关系(1)
w 如果市场的上述预期因汇率制度变革而实现,那么这种预期将得以强化,推动汇率水平进一步上涨或下跌。

证券投资学名词解释简述题整理资料

1、证券投资与证券投机的关系？答：联系：二者的交易对象都是有价证券，都是投入货币以谋取盈利，同时承担损失的风险。

二者还可以相互转化。

区别：1）交易的动机不同。

投资者进行证券投资，旨在取得证券的利息和股息收入，而投机者则以获取价差收入为目的。

投资者通常以长线投资为主，投机者则以短线操作为主。

2）投资对象不同。

投资者一般比较稳健，其投资对象多为风险较小、收益相对较高、价格比较稳定或稳中有升的证券。

投机者大多敢于冒险，其投资对象多为价格波动幅度大、风险较大的证券。

3）风险承受能力不同。

投资者首先关心的是本金的安全，投机者则不大考虑本金的安全，一心只想通过冒险立即获得一笔收入。

4）运作方法有差别。

投资者经常对各种证券进行周密的分析和评估，十分注意证券价值的变化，并以其作为他们选购或换购证券的依据。

投机者则不大注意证券本身的分析，而密切注意市场的变化，以证券价格变化趋势作为决策的依据。

2.简述债券、股票、投资基金的概念、性质和特点。

答：债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。

债券的发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。

债券具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可以上市流通转让。

债券具有一般有价证券共有的特征，即期限性、风险性、流动性和收益性，但它又有其独特之处。

股票是股份公司为筹集资金，发给股东以证明其投资入股的证书和股东索取股息红利，行使其他权利的凭证，同时也是股东拥有企业资产所有权的书面说明。

特征:具有收益性、风险性、非返还性、参与性、流通性、价格的波动性。

投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券方式，即将众多不确定的投资者的资金汇集起来，交由专业的投资机构将其投资于各种金融资产，所得的收益按出资比例由投资者分享的一种投资工具。

具有特点：1）证券投资基金具有组合投资、分散风险的好处；2）是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金；3）具有投资小、费用低的优点；4）流动性强；5）经营稳定，收益可观。

宏观经济因素对证券价格的影响

宏观经济因素对证券价格的影响宏观经济变动是影响证券价格变动的基础因素证券市场是整个市场体系的组成部分,上市公司是宏观经济的微观主体,因此证券市场价格从根本上说就是一个经济问题;宏观经济变动影响证券价格变动主要体现在以下方面：一、货币政策对证券价格的影响中央银行的货币政策对证券市场的影响,可以从以下方面加以分析：一、利率一般而言,利率与证券市场表现为负相关;利率下降时,股票价格就上升；而利率上升时,股票价格就下降;原因在于：错误!利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一;当利率上升时,同一股票的内在投资价值下降,从而导致股票价格下跌；反之则股票价格上升; 错误!利率水平的变动直接影响到公司的融资成本,从而影响股票价格;利率低,可以降低公司的利息负担,增加公司的盈利,股票价格也将随之上升；反之,利率下降,股票价格就会下跌;错误!利率降低,部分投资者将把储蓄投资转为股票投资,需求增加,促成股票价格上升；反之,若利率上升,一部分资金将会从证券市场转向银行存款,致使股票价格下降;二、汇率变动对证券市场的影响;近年来,随着我国经济的不断开放,证券市场国际化程度不断提高,证券市场受汇率的影响也越来越大;汇率下调,人民币升值,对于股市来说,本国产品竞争力减弱,出口型企业利润受损,拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境,股市自然下跌;三、中央银行的公开市场业务当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时,中央银行就会大量购进有价证券,从而使市场上货币供给增加;这就会推动利率下调,资金成本降低,从而企业和个人的投资和消费热情高涨,生产扩张,利润增加,这又会推动股票价格上涨;四、货币供应量银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量,从而影响货币市场和资本市场的资金供求,进而影响证券市场;如果中央银行提高法定存款准备金率,这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力,就地能够与冻结了一部分商业银行的超额准备;由于法定存款准备金率对应着庞大的存款总量,并通过货币乘数的作用使货币供应量更大幅度地减少,证券市场价格便趋于下跌;同样,如果中央银行提高再贴现率,对再贴现资格加以严格审查,商业银行资金成本增加,市场贴现利率上升,社会信用收缩,证券市场的资金供应减少,使证券市场行情走势趋软;反之,如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率,通常会导致证券市场行情上扬;五、利用选择性货币政策工具为了实现国家的产业政策和区域经济政策,我国对不同行业和区域采取区别对待的方针;一般来说该项政策会对证券市场走势产生影响,而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响;二、 GDP与证券市场的关系GDP变动是一国经济成就的根本反映,GDP的持续上升表明国民经济良性发展,制约经济的各种矛盾趋于或达到协调；相反,如果GDP处于不稳定的非均衡增长状态,不均衡的发展可能激发各种矛盾;证券市场作为经济的“晴雨表”也会对GDP的变动作出反应;下面对几种基本情况进行阐述;一、持续、稳定、高速的GDP增长时证券价格经济发展势头良好时,伴随总体经济成长,上市公司利润持续上升,股息和红利不断增长,企业经营环境不断改善,产销两旺,投资风险也越来越小,从而公司的股票和债券得到全面升值,促使价格上扬;人们对经济形势形成了良好的预期,投资积极性得以提高,从而增加了对证券的需求,促使证券价格上涨;随着国内生产总值GDP的持续增长,国民收入和个人收入都不断得到提高,收入增加也格增加证券投资的需求,从而证券价格上涨;二、高通胀下GDP增长时证券价格当经济处于严重失衡下的高速增长时,总需求大大超过总供给,这将表现为高的通货膨胀率,这时经济中的矛盾会突出地表现出来,企业经营将面临困境,居民实际收入也将降低,因而失衡的经济增长必将导致证券市场下跌;三、宏观调控下的GDP减速增长时证券价格当GDP呈失衡的高速增长时,政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长,这样必然减缓GDP的增长速度;如果调控目标得以顺利实现,而GDP仍以适当的速度增长,而未导致GDP的负增长或低增长,说明宏观调控措施十分有效,经济矛盾逐步得以缓解,为进一步增长创造了有利条件,这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势;四、转折性的GDP变动时证券价格如果GDP一定时期以来呈负增长,当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时,表明恶化的经济环境逐步得到改善,证券市场走势也将由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速增长时,表明低速增长中,经济结构得到调整,经济的瓶颈制约得以改善,新一轮经济高速增长已经来临,证券市场亦将伴之以快速上涨之势;证券市场一般提前对GDP的变动做出反应;也就是说,证券市场是反映预期的GDP变动,而GDP的实际变动被公布时,证券市场只反映实际变动与预期变动的差别,因而对GDP 变动进行分析时必须着眼于未来,这是最基本的原则;另外,我们还必须强调指出,以上有关GDP与证券市场关系的陈述对分析一国在相当长时间内的情况比较有价值;三、通货膨胀对证券价格的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响,无永恒的定势,完全可能同时产生相反方向的影响;因此,对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因、通货膨胀的程度,配合当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等方面的分析人手;就一般性的原则作以下几点说明：一、温和的、稳定的通货膨胀对证券价格的影响温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小;通货膨胀提高了对债券的必要收益率水平,从而引起债券价格下跌;二、一定范围内持续的通胀对证券价格的影响如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续,而经济处于景气扩张阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升;关于通胀对股市的影响,人们有不同的看法;一种看法认为,在通货膨胀的情况下,股票价格上扬,股票具有保值功能,因此,通货膨胀促使人们购买股票意愿加强,对股市发展有利;另一种看法认为,通胀恶化了供求之间的关系,使国民经济资源配置失调,因此,对股市发展不利;三、严重的通货膨胀对证券价格的影响严重的通货膨胀是很危险的,经济将被严重扭曲,货币加速贬值,这时人们将会囤积商品、购买房地产以期对资金保值;这可能从两个方面影响证券价格：其一,资金流出金融市场,引起股价和债券价格下跌；其二,经济扭曲和失去效率,企业一方面筹集不到必需的生产资金,同时,原材料、劳务价格等飞涨,使企业经营严重受挫,盈利水平下降,甚至倒闭;四、政府抑制通胀对证券价格的影响政府往往会动用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀,这些政策必然对经济运行造成影响;这种影响将改变资金流向和企业的经营利润,从而影响股价;五、通货膨胀带来的其他影响一通货膨胀会导致再分配,从而影响证券价格;通货膨胀时期,并不是所有价格和工资都按同一比率变动,而是相对价格发生变化;这种相对价格变化引致财富和收入的再分配,以及产量和就业的扭曲,因而某些公司可能从中获利,而另一些公司可能蒙受损失;与之相应的是获利公司的股票价格上涨,受损失的公司股票价格下跌;二不仅产生经济影响,还可能产生社会影响,并影响公众的心理和预期,从而对股价产生影响;三通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性,也使得企业未来经营具有更大的不确定性,从而影响市场对股息的预期,并增大获得预期股息的风险,从而导致股价下跌;四通货膨胀之初有可能刺激股价上涨;但长期严重的通货膨胀,必然恶化经济环境、社会环境,股价必受大环境驱使而下跌;。

汇率变动与证券市场的关系

汇率变动与证券市场的关系1. 引言汇率是国际经济交易中不可忽视的重要因素，它是指一国货币与其他国家货币之间的兑换比率。

汇率的波动对于国内外贸易、资本流动和金融市场等方面都有着深远的影响。

特别是与证券市场之间的关系，更是备受关注。

本文将探讨汇率变动对证券市场的影响，并分析其可能的原因和对策。

2. 汇率变动对证券市场的影响2.1 出口导向型企业对于以出口为主要经营方向的企业来说，汇率的变动直接影响其产品的竞争力和利润率。

当本国货币贬值时，出口企业可以以更低的价格出售其产品，从而增加出口数量。

这将促进出口企业的盈利。

相反，当本国货币升值时，出口企业的产品价格将增加，导致出口数量减少，进而对企业的盈利造成压力。

2.2 资本流动汇率的变动也会对国际资本流动产生影响，进而对证券市场造成波动。

当本国货币贬值时，外国投资者将更倾向于投资本国的证券市场，因为他们可以用较少的外币购买更多的本国资产。

这将促进本国证券市场的增长。

相反，当本国货币升值时，外国投资者可能会更倾向于将资金流向其他国家，导致本国证券市场的资金流出。

2.3 资产定价汇率变动还会对证券市场中的资产定价产生影响。

当本国货币贬值时，外国投资者购买本国证券时将需要支付更多的本币，从而提高证券的售价。

相反，当本国货币升值时，外国投资者购买本国证券所需本币较少，从而降低了证券的售价。

这种影响也会影响到本国投资者在证券市场中的投资策略和回报率。

3. 汇率变动的原因3.1 经济基本面变化汇率的变动常常受到经济基本面的影响。

例如，当一国的经济增长速度超过其他国家时，该国货币可能会升值。

相反，当一国的经济增长放缓或出现经济危机时，该国货币可能会贬值。

3.2 外汇交易市场的供求关系外汇交易市场的供求关系是汇率波动的重要原因之一。

当外汇市场对一国的货币需求增加时，该国货币可能会升值。

相反，当外汇市场对一国的货币需求减少时，该国货币可能会贬值。

3.3 货币政策的变化一国的货币政策变化可以直接影响到汇率的变动。

货币贬值对股市的影响

货币贬值对股市的影响货币贬值是指某一国家的货币在国际市场上的汇率降低。

这种情况下，货币将失去其购买力和价值，对经济产生深远的影响，尤其是对股市。

在本文中，我们将探讨货币贬值对股市的影响。

一、出口竞争力提升货币贬值对出口有利。

当货币贬值时，国内商品更便宜，出口商品更具竞争力，因为外国人需要花更少的本币购买相同数量的商品。

这进一步刺激出口，为制造商和跨国公司创造了更多业务机会，进而推动股票市场的发展和经济活力的增加。

二、进口成本上升货币贬值对进口有害。

由于本币购买力下降，进口物资的价格将随之上涨。

例如，当汇率下降，美元价格上涨，进口商品成本上升。

由此，公司的制造和运营成本将上升。

这意味着公司利润可能下降，对股票价格和股票交易有一定的负面影响。

三、股票汇率匹配股票市场与汇率有密切的联系，因为公司通常根据货币贬值来估算盈利。

比如说某公司，如果其销售利润大多来自某一国家，当该国家的货币贬值时，该公司将获得更高的利润。

然而，这种情况下汇率的影响将会降低公司的股票价格。

相反，如果该国货币升值，股票价格可能会上涨。

分析股票和货币的匹配关系非常重要，以便更好的管理股票组合。

四、外资流入股市货币贬值有时对外资投资者更有吸引力。

外资投资者将更倾向于买入低贬值国家的资产和股票。

由于货币贬值，外资投资者可以以更低的成本购买股票，并在未来的时间里获得更好的回报。

这也意味着外资将增加对这些国家股市的投资，进一步提高市场流动性和价格。

综上所述，货币贬值对股市的影响是复杂的。

一些因素如出口和外资流入可能会推动股市上升，而进口成本上升和股票汇率匹配使市场降低。

在持续稳定的宏观经济政策下，股票市场可以长期稳定发展，而货币贬值则在一定程度上激励市场变化和股票交易。

人民币汇率升值对A股市场的影响

人民币汇率升值对A股市场的影响摘要：人民币升值对我国的股票市场具有重大影响作用。

自人民币汇率制度改革之来，人民币持续升值，引起全球的广泛关注。

股市是反映经济的”晴雨表”。

本文通过分析汇率制度改革之后人民币的升值现状，结合人民币升值对我国股市的影响，提出在人民币升值的现状下维持我国股票市场稳定的对策。

关键词：人民币汇率升值；股票市场；影响一、人民币汇率升值的现状自从我国2005年对外宣布汇率制度改革之后，人民币汇率就一路升值。

2006年上半年，人民币兑美元汇率第一次破8元，2007年人民币升值速度加快，年平均为7.5215元。

2008年4月10日人民币兑美元汇率已突破7元，以当日美元兑人民币中间价6.9920元计算，自汇改以来人民币累计升值幅度达到13.79%；2008年9月23日达到美元兑人民币6.8009元的历史最高点。

2008年由于世界金融危机的影响，汇率一直在6.82元－6.84元之间波动。

数据来源：人们币汇率中间价-和讯网图1 2000-2012年人民币折合美元平均值图1表示的是从2000年到2012年各年度人民币折合美元的平均值。

从图中可以看出在汇率制度改革之前的5年时间内，人民币汇率并未出现大的变化，而在改革后的短短的一年之内，人民币折合美元就出现了较大的波动。

如在2009年11月14日人民币兑美元汇率达6.8273元，2010年3月15日人民币兑美元汇率为6.8261元。

2011年平均为6.5456元，2012年11月12日为6.2920元，这些数据都表示人民币在不断的升值，因此，从图上可以看出自从汇率制度改革之后，人民币走势呈较强的上升态势。

二、从宏观上对股票市场的影响（1）全球视野下，人民币升值可以提高a股市场的估值水平，因此将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入中国证券市场进行套汇，人民币升值将提升以人民币计价的a股的国际估值，随着全球对中国经济的关注程度越来越高，特别是在人民币升值的大背景下，已经有越来越多的国际资本对中国市场机会感兴趣。

汇率变动对股市的影响

汇率变动对股市的影响外汇行情与股票价格有着密切的联系。

一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌,所以外汇的行情会带给股市很大影响。

在1987年10月全球股价暴跌风潮来临之前，美国突然公布预算赤字和外贸赤字，并声称要继续调整美元汇率，从而导致了人们普遍对美国经济和世界经济前景产生了恐慌心理。

伴随其他原因，导致了这场股价暴跌风潮的形成。

在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大，任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。

随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。

经济周期对股市的影响股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。

但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。

因此，国民经济发展的状况、对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。

对这些作用，投资者和分析者必须做到了然于胸，不然，他们就没法作出正确的投资决策。

因此，分析宏观经济面对股市的影响，其意义十分重大。

在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。

因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。

这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。

当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。

沪港通背景下汇率与股价关系研究

沪港通背景下汇率与股价关系研究随着中国经济的不断发展和开放，沪港通政策作为中国资本市场对外开放的一个重要举措，对于国内外资本市场产生了深远影响。

沪港通使得内地和香港的股票市场可以相互连接，促进了两地市场的互动和资本的流动。

在这样的背景下，汇率与股价之间的关系成为了研究的一个热点问题。

一、沪港通介绍沪港通是指在上海证券交易所和香港交易所之间建立的互联互通机制，实现了沪港两地股票市场的互相投资。

这一机制的出台，旨在提高两地投资者对彼此市场的投资便利性，增加两地市场的流动性，加速内地资本市场的国际化进程。

沪港通的实施，让内地和香港投资者能够有效地在对方的市场上进行买卖交易，为两地投资者提供了更多的投资和风险管理工具。

二、汇率与股价关系的研究意义在沪港通的背景下，研究汇率与股价之间的关系具有重要的意义。

两地市场的互相连接，使得汇率的波动对于股价具有直接的影响，因此研究汇率与股价的关系有助于投资者对于市场风险的把握。

沪港通的实施为内地和香港市场的互动提供了更多的机会，汇率与股价关系的研究可以为两地投资者提供更多的投资策略和决策参考。

从理论上来看，汇率与股价之间存在着密切的关联。

由于汇率的波动会对换汇成本产生影响，进而直接影响跨境投资者的投资行为。

当汇率升值时，外资流入的成本降低，促进了外资的流入，推动了股价的上涨。

反之，当汇率贬值时，外资流入的成本增加，对股价产生负面影响。

汇率的变动会直接影响跨境企业的盈利能力，从而影响股价。

当本地货币升值时，跨境企业的海外盈利会受到汇兑损失的影响，导致股价下跌。

反之，当本地货币贬值时，跨境企业的海外盈利会受到汇兑收益的影响，推动股价上涨。

在沪港通政策实施后，学者们纷纷对汇率与股价之间的关系展开了深入的实证研究。

一些研究发现，在沪港通政策实施后，沪港之间的汇率波动对股价的影响愈发显著。

另一些研究发现，汇率的变动对于沪港通中部分行业的股价表现具有较大的影响，如金融、地产等行业，这表明在不同的行业中，汇率对股价的影响不同。

汇率变动对股市的影响分析

外汇行情与股票价格有着密切的联系。

一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。

股价随之下跌。

所以外汇的行情会带给股市很大影所以外汇的行情会带给股市很大影响。

响。

汇同其他原因，导致了这场股价暴跌风潮的形成。

理。

汇同其他原因，导致了这场股价暴跌风潮的形成。

在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大。

任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。

随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。

的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。

统计表明统计表明,257,257家样本公司长期投资的期末余额的算术均值为102192334元,长期投资减值准备的算术均值为3856125元,占长期投资期末余额的11.86%,11.86%,其中超过其中超过20%20%的有的有12家（参见表2）,它们是佛山兴华（它们是佛山兴华（21.23%21.23%21.23%）、银广厦）、银广厦A （23.15%23.15%）、大理造纸（）、大理造纸（）、大理造纸（26.13%26.13%26.13%）、永安林）、永安林业（业（34.28%34.28%34.28%）、诚成文化（）、诚成文化（）、诚成文化（34.43%34.43%34.43%）、锦州六陆（）、锦州六陆（）、锦州六陆（35.24%35.24%35.24%）、宏业集团（）、宏业集团（）、宏业集团（36.26%36.26%36.26%）、岳阳兴）、岳阳兴长（36.91%36.91%））、美亚股份（47.90%47.90%））、ST 东控（50%50%））、大唐电信（91.06%91.06%））和六渡桥（93.95%93.95%））。

利率变动对证券市场的影响

利率变动对证券市场的影响作为宏观经济晴雨表的证券市场，其波动受诸多因素的影响。

其中，利率是影响证券市场波动的重要因素之一。

一般而言，利率与证券市场表现为逆相关。

利率上升，证券投资的价值低于银行存款利率，预期收益下降，折扣率提高，从而导致股票价格下降；利率下降，证券投资的价值则高于银行存款利率，预期收益上升，折扣率降低，从而导致股票价格上扬。

民币汇率变动对证券的影响从短期来看，在人民币升值的情况下，以人民币定价的股票，价格会相应提高。

与此同时，以外汇定价的股票，如B股等，因美元或港币相对于人民币贬值，股价会有所降低。

不过，从人民币升值将有可能表现为一种趋势来看，外资也很可能因看好人民币升值带来的边际利润，而加大投资筹码。

这样一来，总体看，外汇汇率下降，本币升值导致资本从国外流进，证券市场需求增加，价格上升。

从长期来看，首先，人民币汇率的调整对中国的证券市场不会产生太大的影响。

原因在于：一方面，中国的资本市场是受到管制的；另一方面，对于上市公司来说，投资者更多的是关注公司的投资回报，公司收入和支出的平衡问题。

由于汇率调整对我国上市公司的整体影响有限，所以对证券市场也同样不会有太大影响。

总之，人民币汇率的调整会给我国证券市场中长期走势构成较大的支持作用，而且这种力度可能大于经济增长对证券市场的支持。

通货膨胀率对证券的影响通货膨胀的定义：由于货币发行过多，而引起物价的持续上涨。

通货膨胀的危害就是，物价飞涨，由于居民的名义收入具有黏性，在物价上涨的情况下，实际收入在减少，意味着全社会财富重新洗盘，其次，通货膨胀对人民的生活影响巨大，生活成本不断提高，对企业而言，投资收益的不确定性增加，但由于企业的劳动力成本降低（居民的名义收入具有黏性），企业的利润会有所提高，相应的也会增加对劳动力的需求，增加就业。

因此，适度的通货膨胀有利于国民经济的发展。

在通货紧缩下，人人都不愿意降低工资，所以企业获得的利润减少，因此，企业会通过裁员，增加其边际收益，结果是就业量的减少，不利于国民经济的发展。

人民币汇率与A股市场联动性分析

人民币汇率与A股市场联动性分析作者：苏文勋来源：《大观周刊》2012年第14期摘要：人民币汇率的变动影响投资组合中的各种资产配置，货币持有量以及币种的变化都要做出相应的调整，进而可能会影响到我国资本市场，证券市场中各种金融资产的价格。

同时我国证券市场的变动也会影响汇率的变动。

本文所做的研究就是从实证的角度出发，试图揭示我国在实行浮动汇率制度之后，人民币汇率与中国A股市场之间究竟存在怎样的联系和互动机制，并规避双方变动引发风险。

关键词：人民币汇率 A股市场联动性1、引言随着我国资本市场的逐步放开，金融自由化改革的不断深入，我国经济既处在一个高速增长的阶段，同时也处在转轨的关键时期。

2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

人民币汇率实行更富弹性的汇率制度，使得无论是国外投资者还是本国投资者，对于投资组合中的各种资产配置，货币持有量以及币种的变化都要做出相应的调整，进而可能会影响到我国资本市场，证券市场中各种金融资产的价格。

然而，资本市场价格的变动同样对汇率的变化具有影响作用。

2、文献综述学界对于汇率与股票价格之间可能存在相关关系早有研究，国外学者早在70年代初期就做过关于汇率和股票市场之间关系的研究，如Franck和Young(1972)以及Ang和Ghallab(1976)。

这些研究大致可以从两个不同的角度来进行归纳。

第一类研究集中于股票市场的变化对汇率的影响。

这类文献主要是根据Branson(1983)和Frankel(1983)提出的股票导向模型(Stock-oriented Model)以及资产组合平衡方法 (Portfolio Balance Approaches)，这种方法强调资本账户交易的重要性。