2017年LED芯片行业供需前景展望分析报告

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2017年10月

正文目录

1. LED渗透率提升，供需改善催生行业高景气度 (4)

1.1 LED性能优异，成本降低推动渗透率提升 (4)

1.2 海外转移及下游增长带来国内龙头高增长 (8)

2. 芯片是产业链高毛利环节，未来盈利能力有望持续 (14)

2.1行业竞争格局改善，迈向寡头垄断 (14)

2.2 国产设备切入市场，龙头厂商更具优势 (22)

2.3 芯片大厂向上游整合衬底材料，降低成本 (25)

3 技术推动行业成长，Micro LED引领趋势 (26)

4 投资建议 (29)

5 风险提示 (30)

图表目录

图1：LED照明性能明显优于其他光源 (4)

图2：LED芯片制造成本 (5)

图3：LED芯片制造流程 (5)

图4：暖光LED的价格随光效的提升而下降 (6)

图5：冷白LED的价格随光效的提升而下降 (6)

图6：以照明产品为例，LED芯片占成本18% (6)

图7：全球LED灯泡价格下降（单位：美元） (8)

图8：全球LED照明渗透率上升 (8)

图9：全球LED照明市场规模将持续扩大 (10)

图10：LED芯片行业市场规模（亿美元）及未来增长预测 (10)

图11：海外企业不断减产外延芯片[左轴：地区产能（万片/月,以2寸片计算），右轴：增速（%）] (11)

图12：华灿、晶元、三安营业收入对比（单位：亿元） (12)

图13：华灿、晶元、三安净利润对比（单位：亿元） (12)

图14：华灿、晶元、三安毛利率对比 (13)

图15：华灿、晶元、三安净利率对比 (13)

图16：全球LED芯片供给/需求测算结果 (14)

图17：15Q4-16Q1芯片价格出现断崖式下跌 (15)

图18： 15Q4-16Q1芯片厂商毛利率低 (15)

图19：2014年全球LED芯片竞争格局 (16)

图20：2016年全球LED芯片洗牌后呈现寡头竞争格局 (16)

图21：2016年全球LED外延片供给量已小于需求量（单位：万片） (17)

图22：2016年芯片价格企稳受益于供需改善 (18)

图23：2015-2016年分季度芯片厂商毛利率 (18)

图24：2011-2017年国内厂商MOCVD设备保有量 (19)

图25：2016年国内市场市占率情况 (20)

图26：预计2017年底国内市场市占率情况 (20)

图27：LED芯片主要厂商固定资产价值高昂 (22)

图28：LED芯片厂商产品光效提高有助于降低成本 (22)

图29：以Veeco为例MOCVD设备更新周期短 (23)

图30：不同机型折合2寸片产能（片/批） (23)

图31：不同机型成本比较 (23)

图32：国产MOCVD设备市占率已超过10% (24)

图33：2016年LED衬底占蓝宝石应用比例80% (25)

图34：LED芯片厂商向上游衬底材料整合，已具备自产能力 (25)

图35：技术是LED芯片行业发展的核心因素 (26)

图36：Micro-LED体积是目前主流LED的1% (26)

图37：Micro-LED 应用商业化量产速度预测 (28)

图38：Micro-LED 消费电子终端消耗芯片产能情况测算 (28)

图39：Micro-LED显示器市场出货量预测（单位：百万台） (29)

表1：LED芯片公司自2016年以来陆续提价 (9)

表2：LCD、OLED与 Micro-LED技术比较 (27)

1. LED渗透率提升，供需改善催生行业高景气度

1.1 LED性能优异，成本降低推动渗透率提升

LED照明具有多项优异的性能，发光效率高达80-120 lm/W，寿命长达2.5 5万小时，具有快速的反应速度和优异的显色指数，相比其他光源具备明显优势。

图1：LED照明性能明显优于其他光源

LED芯片的价格已通过光效的提升得以降低。芯片生产的成本主要有可变成本和固定成本两部分，可变成本包括衬底、金属有机反应源和气体等约占65%，固定成本包括折旧及其它约占35%。

图2：LED芯片制造成本

图3：LED芯片制造流程

厂商技术的提升带来LED光效的提高，单位面积外延片上可切割的芯片数量增加，芯片成本下降，芯片价格亦逐年下降。

图4：暖光LED的价格随光效的提升而下降

图5：冷白LED的价格随光效的提升而下降

芯片作为LED产品的重要组成部分，占产品成本的比例高。以通用照明为例，芯片占通用照明产品成本的18%。

图6：以照明产品为例，LED芯片占成本18%

芯片价格的下降直接促使LED灯泡产品价格的下降（价格约是节能灯的1.3倍），较低价格推动LED照明渗透率的快速提升。从2011年开始LED照明渗透率迅速提升，到2016

年，全球LED 照明渗透率接近30%，预计到2020年将超过60%。

图7：全球LED灯泡价格下降（单位：美元）

图8：全球LED照明渗透率上升

1.2 海外转移及下游增长带来国内龙头高增长

供给端收缩引发并驱动LED芯片行业景气转好。2014年以来LED芯片的产能明显过剩，LED芯片的价格被不断压低、利润空间被挤压等导致企业亏损，LED芯片龙头晶元光电以冻

产和涨价的方式扭转亏损的局面。2016年年初，LED芯片龙头晶元光电率先关闭蓝光LED 芯片产能的20% 25%。作为龙头企业，晶元光电占据市场份额大，其供给端收缩促使 LED 芯片供需结构得以改善。2016年5月晶元光电又将部分蓝光芯片价格调涨，幅度最高达15%，随后三安、华灿等 LED主流厂商提价，行业供给过剩的格局被打破。

表1：LED芯片公司自2016年以来陆续提价

LED芯片高端产能紧缺，国内三安光电、华灿光电等龙头厂商受益。2017年国内主流芯片厂转向高端产能并进行扩产，三安光电预计2017年扩产30%-40%，华灿光电将扩产翻倍以上,由于多年持续布局高端产品并进行大额的研发投入，华灿光电和三安光电在高端芯片的性能已达国际领先水平。

下游需求增长是新增产能消化的途径之一。LED照明行业是LED应用比重最大的部分，占整体应用市场的比重达48%，其需求也将带动LED市场发展。2016年全球LED照明行业的市场规模约为350亿美元，到2020年有望提高至650亿美元，将拉动新增产能的消化。受到需求增长的影响，2017-2020年LED芯片产值年复合增长率将达到8%，到2020年全球LED 芯片产值将超过80亿美元。