回归模型

对外经济贸易大学

2008 — 2009学年第二学期期中考试

论文题目 我国居民储蓄现状的实证分析

课程代码及课序号 IFI416-1 课程名称 计量经济学 学 号 200620092 200620093 姓 名 刘慧 莫阳 学院（系） 法学院 法学院 专 业 法学（国际经济法方向） 考试时间 2009年6月

我国居民储蓄现状的实证分析

【摘要】伴随着经济的快速发展，我国居民储蓄存款额迅速增长，居民储蓄率也一直居高不下，要抑制居民储蓄存款额的过快增长，促进居民消费，必须分析居民储蓄存款增加的原因。本文选取国内生产总值、居民消费价格指数、利率、股票市值、社会保障支出五个变量构建居民储蓄的多元线性回归模型，得知国内生产总值、居民消费价格指数、利率、股票市值是目前解释我国居民储蓄的主要变量，并在此基础上提出相关政策建议。【关键词】居民储蓄实证分析政策建议

一、研究背景

近年来，我国居民储蓄存款迅速增长，2008年我国城乡居民人民币储蓄存款余额超过20万亿元人民币，居民储蓄率远远超过世界平均水平。居民储蓄的过快增长作为消费增长迟缓的表现之一，将可能在长期影响我国经济发展，因此这一问题已经引起广泛关注。要对居民储蓄进行调控，必须考察居民储蓄存款额的影响因素。

李晓晖，宋娟等从居民收入、居民消费、居民投资、经济政策等方面考察我国居民储蓄状况，认为居民收入与居民储蓄同步增长，同时收入分配格局与收入预期也会影响储蓄；在居民收入一定的情况下，居民消费与居民储蓄互为消长；此外，居民投资渠道不畅也是造成我国居民高储蓄的原因之一；从经济政策方面考虑，利率越高,居民储蓄存款增加的幅度越大。李焰，胡乃武、张海峰则对利率对居民储蓄的影响提出不同意见，李焰认为利率对于储蓄率的影响不确定：从名义利率看，有微弱的负效应，从实际利率看，有不显著的正效应，而收入水平低、资本市场部发达是目前制约利率对我国居民储蓄作用的主要障碍；①胡乃武、张海峰则认为名义利率与居民储蓄之间存在负相关关系，名义利率的降低反而会增加储蓄，而实际利率水平与居民储蓄正相关。②他们进一步提出股市市值对居民储蓄有影响，并且由于中国股票市场还不够规范，两者之间呈现负相关关系。刘传哲，朱美真，张雅洁则提出房地产价格对居民储蓄的影响，认为房价正成为影响居民储蓄变动的主要因素，而利率对居民储蓄存款的影响正在弱化。③吴秀云则强调社会保障这一影响因素，通过计量分析认为我国社会保障支出水平对居民储蓄率有较为显著的影响，社会保障支出水平的提高可以降低居民储蓄率，因此要降低我国居民

①李焰《关于利率与我国居民储蓄关系的探讨》《经济研究》1999年第11期

②胡乃武张海峰《中国居民储蓄实证分析》《财贸经济》2001年第4期

③刘传哲朱美真张雅洁《我国居民储蓄影响因素的实证分析》《财政金融》

的高储蓄率，应提高社会保障水平、完善社会保障体系。①

二、变量的选择

1、被解释变量

衡量居民储蓄状况可以选择居民储蓄率或者居民储蓄存款，为了更好地结合解释变量观察我国居民储蓄近年来绝对数额的发展趋势，本文选择居民储蓄存款作为被解释变量，数据来源于中国统计年鉴城乡居民人民币储蓄存款。

2、解释变量

——国内生产总值

一般经济理论认为，居民储蓄来源于国民收入，收入是居民储蓄的重要决定因素。中国作为一个发展中国家，高的国民收入水平可以促进居民储蓄，因此把GDP作为影响居民储蓄存款额的一项因素。本文GDP数据来自中国统计年鉴。

——物价指数

预防性储蓄是我国居民储蓄的一个重要目的，在长期人们会为了今后可能的消费，如医疗、教育等进行储蓄，在这种情况下物价越高，居民的储蓄动机越大；同时，在短期物价的上涨又会使消费者减少储蓄、提前消费以避免短期内的损失。因此，本文将物价指数作为解释变量之一，数据来自中国统计年鉴。

——利率

由于投资与消费在收入一定情况下的此消彼长的关系，通常认为利率提高，投资减少，储蓄增加。然而由上文可知，已有学者对我国利率与居民储蓄的关系提出质疑，因此本文亦将利率作为居民储蓄的影响因素之一。本文选择名义利率，原因是居民在做出自己的储蓄计划时往往注意的是当前的名义利率，数据来自中国人民银行网站。

——财政社保支出

一国福利状况往往对国民储蓄有很大影响，如在福利体系健全的发达国家，居民的储蓄率通常非常低，我国居民则有很多对未来的养老、医疗等诸多方面的担忧，因此要进行大量储蓄以应对未来的风险。本文选择中国统计年鉴中财政社保支出作为衡量福利状况的指标。

——股票市值

目前我国居民的一项重要投资渠道为证券投资，股票市值可以较好地反映居民①吴秀云《我国社会保障对居民储蓄的影响》对外经济贸易大学2006年4月

的股票投资热情，通常股票市值越大，居民的投资热情越高，相应的储蓄量会降低。本文有关股票市值的数据来自国研网。

——房地产价格

由于传统观念的影响，多数中国居民进行储蓄的重要目的之一就是为了在未来购置房产，近年房地产价格的上涨毫无疑问会对中国居民的储蓄造成影响。但是本文认为房地产价格与物价有相似的趋势，因此将此因素视为物价中的一部分，不将房地产价格指数作为本文的解释变量。

——未来收入信心指数

通常对未来收入的增加有信心的人会较少储蓄，较多消费，反之对未来收入缺乏信心的人则会大量储蓄以应对未来可能的风险等。因此未来收入信心指数应当对居民储蓄额产生影响，然而未来收入信心指数又往往与收入的增长趋势有关，即与GDP的量挂钩，因此本文亦不将此指数作为单独的解释变量。

综上所述，文本将选取国内生产总值、物价指数、利率、财政社保支出、股票市值为解释变量，城乡居民人民币储蓄存款为被解释变量，选取相应数据，构造计量模型。

三、定量分析

（一）样本的基本情况

原始数据如下：

我们的被解释变量，包括国内生产总值、物价指数、财政社保支出、股票市值，数据主要来源于国务院发展研究中心信息网数据库（国研网）。另外利率数据来源于中国人民银行网站提供的金融机构人民币存款基准利率，基准利率调整时间在年中的，表中利率数据为以各利率每年执行时间为权重的加权值。

由于我国统计起步较晚，九十年代前大量数据缺失，故在此采用1993-2007年（共15年的数据）数据作为定量分析的依据。由于采用了小样本估计，在使用预测时，其准确性有待验证。

（二）计量模型的选择

1、首先我们主要通过散点图预测函数的形式。

观察散点图我们可以轻易的发现，大多数变量和被解释变量呈现正向或者反向的线性关系，尤以解释变量社保支出、国内生产总值基准利率为显著。我们建立一下计量模型：

Y=β0＋β1X 1t +β2X 2t +β3X 3t +β4X 4t +β5X 5t +μt