中国经常项目结构性分析——基于跨期最优消费模型的实证研究
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三、 理论 模 型
在动态变化的经济环境 中， 经常项 目的变 动已不再是 行为在某一时点的静态均衡 ， 传统 的静态分析理论和方法 已不能适应开放宏观经济 的动态系统。自 ２ ０ 世纪 ８ ０ 年代
以来 ， 国内外学者在经常项 目分析理论中逐渐 引入时间偏 好、 理性预期和跨期动态模拟对传统的经常项 目决定理论 进行修正和扩展 ， 从居 民的储蓄 、 消费 和投 资动态行 为解 释经常项 目的变动 ， 形成 了最具代表性的经常 项 目跨期最 优均衡理论 。Ｓ ａ ｃ ｈ ｓ （ １ ９ ８ ２ ） 最先将这个方法引入经常 项 目 分析 ， 在跨期最优消费决策的约束方程 中给出经常项 目的 １ 、 目标 函 数 隐式表达式 ， 并突出按照动机不 同将消费分解为偏好消费 和平滑消费 。随后 ， Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ （ １ ９ ８ ７ ） 检验永久性收入的假 代表性个体 的消费和储蓄决策依赖 于跨 期效用现值 说， 得出消费者储蓄决定于消费者对未来收入变动现值之 的最 大化 ， 即： 和 ，消费决定于收入 和储蓄之差 。Ｃ ｍｐ ａ ｂ ｅ ｌ ｌ ａ ｎ ｄ Ｓ ｈ ｉ ｌ ｌ ｅ ｒ ｍ ａ ｘ Ｕ ｔ ＝ ∑［ ｓ － ｔ Ｕ （ ） Ｃ ） ， ０ ＜ ／ ３ ＜ １ （ １ ） （ １ ９ ８ ７ ） 在Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ （ １ ９ ８ ７ ） 的基础上 ， 说明在永久性收入理 论的前提下 ， 个人的储蓄行为和消费行为仅 与预期未来收 其中 Ｂ是折现系数 ， 表示在不同时间 内消费主观偏好 入变化有关。 对比 ，用以测 度个人消费在前后期选择 的耐心程 度 ； ｕ 表
疰魏
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理
黎
—■， ０ ￣
夏
来自百度文库
【 摘 要 】基 于跨期 最优 消费理论 ， 本文将 经常项 目分
解 为 平 滑 性 经 常 项 目与倾 斜 性 经 常 项 目 ，运 用协 整 分 析 法、 因果 检验 法及 Ｖ Ａ Ｒ模型 ， 从 动 态的 角度 考 察 经 常 项 目
费引起的逆差效果。
【 关键词 】跨期 贸易 消费 经常项 目 净产出
一
、
引言
伴随着 全球经济一体 化进程 ，中国加入 ＷＴ Ｏ组织 后， 对外经 贸交往发展快速 ， 且表现 出大量的贸易顺差 。 事 实上 ， 从１ ９ ９ ４ 年起 ， 我国已连续 ｌ ９ 年保持经常项 目顺差 ， 且总体呈加速增长趋势。２ ０ ０ ０ 年经常项 目顺差 占 Ｇ Ｄ Ｐ的 比例仅 １ ． ６ ％， 到２ ０ ０ ４年很快 上升为 ３ ． ４ ％； ２ ０ ０ ５ 年更是急 剧 上升 ， 增速达到历年最大 ； ２ ０ ０ ６ 年甚至超过 日本成为全 球最大的经常项 目顺差国；尽管 ２ ０ ０ ７ 年以后经常项 目顺 差有所回落 ，但 中国依然处于全球最大顺差国的位置 ， 顺 差额远远高于其他国家。２ ０ １ １ 年， 我国国际收支经常项 目 顺差 ２ ０ １ ７ 亿美元 ， 占Ｇ Ｄ Ｐ的比重为 ２ ． ８ ％。中国经常项 目 顺差问题 已成为全球关注 的焦点。 因此 ， 近年来 ， 我国学者 广泛研究中国贸易持续顺差的根本原 因， 把握 中国经常项 目问题 的主要矛 盾 ， 以此预计未来经常项 目的趋 势 ， 为中 国实施 晗当的宏观经济政策提供理论依据和政策参考 。
用消费习惯扩展 的经常项 目现值模型进行实证检验 ， 结果 表 明居民的消费习惯 在 中国经常项 目的差额波动路径 中 起重要作用 ， 其跨 时消费决策的结果则是储蓄大于投资。 总结 国内外学者对经常项 目跨期均衡理 论的研究成 果， 不难发现 已有的实证文献主要以发达国家为研究对 象 ，
受消费者行为和 产出变化 的影响。结果表 明： 经常项 目与 最优 消费存在协整关 系； 平滑性经常项 目因预期未来收入 增加 ， 引起超前型平滑消 费而表现为逆差 ； 倾 斜性经常项 目因延迟型倾斜 消费而表现 为顺差。总体上 ， 我 国实际经
常 项 目顺 差 表 现 为倾 斜 消 费 带 来 的 顺 差 影 响 犬于 平 滑 消
且绝大部分关 注经常项 目的逆差问题 ， 仅有少量研究涉及
到顺差持续性 问题 ， 这些理 论不一定适合 中国这种处 于经 济转轨时期的国家 。因此 ， 本文研究的重 点是引入跨期消 费模型 ， 将实际经常项 目分解为平滑性经常项 目和倾斜性 经常项 目， 研究消费行为和净产出对经常项 目的影响。
二、 文献 综 述
随着理论 的改进 ， 经常项 目 跨期分析法逐渐演变成经 常项 目现值模型 （ Ｐ Ｖ ＭＣ Ａ） 。鉴于跨时最优模型对现实的 解 释力不 足 ， 西方学者放松了模型的若干假设条件 ， 对跨 时最优现值模型进行 了修正 。Ｏ ｂ ｓ ｔ ｆ ｅ ｌ ｄ ａ ｎ ｄ Ｒ ｏ ｇ ｏ ｆ （ １ ９ ９ ４ ） 基于 Ｓ ａ ｃ ｈ ｓ （ １ ９ ８ ２ ） 的研究认为除平滑消费外 ， 还存在倾斜 消费， 通过引进 消费倾斜系数 ， 将倾斜消费因素从实际经 常 项 目中分 离出来 ，得 到平滑消 费所 产生 的经常 项 目。 Ｇ ｈ ｏ ｓ ｈ ａ ｎ ｄ Ｏ ｓ ｔ ｒ ｙ （ １ ９ ９ ５ ） 运用跨期消费平滑模 型对多个 国 家的经常项 目与净收入变动的关系进行实证研究 ， 结果表 明大多数发展 中国家均满足跨期 消费平滑模型 。 国内学者运用跨时均衡理论对经常项 目进行研究 的 成果不多。 甘小芳 、 许少强（ ２ ０ １ ０ ） 基于跨期最优消费模型 ， 研究经常项 目受消费者行 为和经济冲击的影响 ， 发现 倾斜 消费对经常 项 目的顺差效果超过平滑消费引起的逆差影 响， 从而形成实际经常项 目顺差 。 周亚军 、 陈建华 （ ２ ０ １ ２ ） 运
在动态变化的经济环境 中， 经常项 目的变 动已不再是 行为在某一时点的静态均衡 ， 传统 的静态分析理论和方法 已不能适应开放宏观经济 的动态系统。自 ２ ０ 世纪 ８ ０ 年代
以来 ， 国内外学者在经常项 目分析理论中逐渐 引入时间偏 好、 理性预期和跨期动态模拟对传统的经常项 目决定理论 进行修正和扩展 ， 从居 民的储蓄 、 消费 和投 资动态行 为解 释经常项 目的变动 ， 形成 了最具代表性的经常 项 目跨期最 优均衡理论 。Ｓ ａ ｃ ｈ ｓ （ １ ９ ８ ２ ） 最先将这个方法引入经常 项 目 分析 ， 在跨期最优消费决策的约束方程 中给出经常项 目的 １ 、 目标 函 数 隐式表达式 ， 并突出按照动机不 同将消费分解为偏好消费 和平滑消费 。随后 ， Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ （ １ ９ ８ ７ ） 检验永久性收入的假 代表性个体 的消费和储蓄决策依赖 于跨 期效用现值 说， 得出消费者储蓄决定于消费者对未来收入变动现值之 的最 大化 ， 即： 和 ，消费决定于收入 和储蓄之差 。Ｃ ｍｐ ａ ｂ ｅ ｌ ｌ ａ ｎ ｄ Ｓ ｈ ｉ ｌ ｌ ｅ ｒ ｍ ａ ｘ Ｕ ｔ ＝ ∑［ ｓ － ｔ Ｕ （ ） Ｃ ） ， ０ ＜ ／ ３ ＜ １ （ １ ） （ １ ９ ８ ７ ） 在Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ （ １ ９ ８ ７ ） 的基础上 ， 说明在永久性收入理 论的前提下 ， 个人的储蓄行为和消费行为仅 与预期未来收 其中 Ｂ是折现系数 ， 表示在不同时间 内消费主观偏好 入变化有关。 对比 ，用以测 度个人消费在前后期选择 的耐心程 度 ； ｕ 表
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【 摘 要 】基 于跨期 最优 消费理论 ， 本文将 经常项 目分
解 为 平 滑 性 经 常 项 目与倾 斜 性 经 常 项 目 ，运 用协 整 分 析 法、 因果 检验 法及 Ｖ Ａ Ｒ模型 ， 从 动 态的 角度 考 察 经 常 项 目
费引起的逆差效果。
【 关键词 】跨期 贸易 消费 经常项 目 净产出
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伴随着 全球经济一体 化进程 ，中国加入 ＷＴ Ｏ组织 后， 对外经 贸交往发展快速 ， 且表现 出大量的贸易顺差 。 事 实上 ， 从１ ９ ９ ４ 年起 ， 我国已连续 ｌ ９ 年保持经常项 目顺差 ， 且总体呈加速增长趋势。２ ０ ０ ０ 年经常项 目顺差 占 Ｇ Ｄ Ｐ的 比例仅 １ ． ６ ％， 到２ ０ ０ ４年很快 上升为 ３ ． ４ ％； ２ ０ ０ ５ 年更是急 剧 上升 ， 增速达到历年最大 ； ２ ０ ０ ６ 年甚至超过 日本成为全 球最大的经常项 目顺差国；尽管 ２ ０ ０ ７ 年以后经常项 目顺 差有所回落 ，但 中国依然处于全球最大顺差国的位置 ， 顺 差额远远高于其他国家。２ ０ １ １ 年， 我国国际收支经常项 目 顺差 ２ ０ １ ７ 亿美元 ， 占Ｇ Ｄ Ｐ的比重为 ２ ． ８ ％。中国经常项 目 顺差问题 已成为全球关注 的焦点。 因此 ， 近年来 ， 我国学者 广泛研究中国贸易持续顺差的根本原 因， 把握 中国经常项 目问题 的主要矛 盾 ， 以此预计未来经常项 目的趋 势 ， 为中 国实施 晗当的宏观经济政策提供理论依据和政策参考 。
用消费习惯扩展 的经常项 目现值模型进行实证检验 ， 结果 表 明居民的消费习惯 在 中国经常项 目的差额波动路径 中 起重要作用 ， 其跨 时消费决策的结果则是储蓄大于投资。 总结 国内外学者对经常项 目跨期均衡理 论的研究成 果， 不难发现 已有的实证文献主要以发达国家为研究对 象 ，
受消费者行为和 产出变化 的影响。结果表 明： 经常项 目与 最优 消费存在协整关 系； 平滑性经常项 目因预期未来收入 增加 ， 引起超前型平滑消 费而表现为逆差 ； 倾 斜性经常项 目因延迟型倾斜 消费而表现 为顺差。总体上 ， 我 国实际经
常 项 目顺 差 表 现 为倾 斜 消 费 带 来 的 顺 差 影 响 犬于 平 滑 消
且绝大部分关 注经常项 目的逆差问题 ， 仅有少量研究涉及
到顺差持续性 问题 ， 这些理 论不一定适合 中国这种处 于经 济转轨时期的国家 。因此 ， 本文研究的重 点是引入跨期消 费模型 ， 将实际经常项 目分解为平滑性经常项 目和倾斜性 经常项 目， 研究消费行为和净产出对经常项 目的影响。
二、 文献 综 述
随着理论 的改进 ， 经常项 目 跨期分析法逐渐演变成经 常项 目现值模型 （ Ｐ Ｖ ＭＣ Ａ） 。鉴于跨时最优模型对现实的 解 释力不 足 ， 西方学者放松了模型的若干假设条件 ， 对跨 时最优现值模型进行 了修正 。Ｏ ｂ ｓ ｔ ｆ ｅ ｌ ｄ ａ ｎ ｄ Ｒ ｏ ｇ ｏ ｆ （ １ ９ ９ ４ ） 基于 Ｓ ａ ｃ ｈ ｓ （ １ ９ ８ ２ ） 的研究认为除平滑消费外 ， 还存在倾斜 消费， 通过引进 消费倾斜系数 ， 将倾斜消费因素从实际经 常 项 目中分 离出来 ，得 到平滑消 费所 产生 的经常 项 目。 Ｇ ｈ ｏ ｓ ｈ ａ ｎ ｄ Ｏ ｓ ｔ ｒ ｙ （ １ ９ ９ ５ ） 运用跨期消费平滑模 型对多个 国 家的经常项 目与净收入变动的关系进行实证研究 ， 结果表 明大多数发展 中国家均满足跨期 消费平滑模型 。 国内学者运用跨时均衡理论对经常项 目进行研究 的 成果不多。 甘小芳 、 许少强（ ２ ０ １ ０ ） 基于跨期最优消费模型 ， 研究经常项 目受消费者行 为和经济冲击的影响 ， 发现 倾斜 消费对经常 项 目的顺差效果超过平滑消费引起的逆差影 响， 从而形成实际经常项 目顺差 。 周亚军 、 陈建华 （ ２ ０ １ ２ ） 运