标准普尔信用评级中文指南

信用评级仅是对信用风险的 意 见。标 准 普 尔 的 评 级 是 对 发 债 人（如企业、州或市政府）完全与 及时履行财务责任的能力及意愿 的意见。
信用评级还能揭示特定债务 （如企业或市政债券）的信用质量 以及该债务违约的相对可能性。
评级乃由专业评估信用风险 的 信 用 评 级 机 构 发 布。除 国 际 性 信 用 评 级 机 构（ 如 标 准 普 尔 ）之 外，市 场 上 还 存 在 专 注 于 某 一 特 定地区或行业的地区性和细分评 级机构。 每家评级机构均使 用自己的方法论对信用可靠性进 行 评 估，并 采 用 各 不 相 同 的 评 级 体 系 体 现 自 己 的 评 级 意 见。通 常 而 言，评 级 机 构 使 用 字 母 评 级 符 号（如“AAA”至“D”）表达对信
订购模式 使用订购模式的信用评级机
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信用评级具备前瞻性
在 评 级 分 析 的 流 程 之 中，标 准普尔分析其能够获得的当前和 历 史 信 息，并 预 估 可 预 见 的 未 来 事 件 的 潜 在 影 响。如 在 对 企 业 发 债 人 进 行 评 级 之 时，标 准 普 尔 可 能考虑商业周期中可预见的发展 期 和 萎 缩 期，因 为 这 或 将 影 响 其 信 用 可 靠 性。尽 管 对 制 定 长 期 或 短期投资和商业决策的投资者和 市 场 参 与 者 而 言，评 级 机 构 具 有 前 瞻 性 的 意 见 不 无 裨 益，但 信 用 评级无法保证一项投资必然获得 回报或债务不会违约。
评级机构在分析得出信用风 险意见的过程中通常调用分析师 或数学模型，或者两者皆有。
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分析师主导评级 在对一家企业或市政机构进
行 评 级 之 时，使 用 分 析 师 主 导 评 级方法的评级机构通常指定一位 分析师和一个由专业人士组成的 团 队，分 析 师 主 要 负 责 评 估 该 实 体 的 信 用 可 靠 性。分 析 师 们 的 信 息来源通常是公开报告以及与发 债 人 管 理 层 的 访 问 和 讨 论。他 们 使用此类信息分析该实体的财务 状况、业务表现、政策和风险管理 策略。
评级意见중
중중중중중 标准普尔通过经验丰富的专业人 士分析与解释从发债人和其他渠道获 得的信息，形成经过慎重考虑的意见， 从而得出自身的评级意见。 与医生或律师提供的意见不同， 评级意见无法起到诊断或推荐的作 用。事实上，它所发挥的主要作用就是 向投资者和市场参与者提供获评级发 债人和特定债务的相对信用风险信息。 标准普尔在全球广泛发布信用评 级意见，并对读者不收取任何费用。
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8 信用评级基础指南
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评级机构的收费模式
评级机构的服务收费模式通 常包括向要求评级的发债人收取 或向获得评级及相关信用报告的 订户收取。
发债人付费模式 在 这 种 模 式 下，评 级 机 构 因
提供评级意见而向发债人收取费 用。评 级 机 构 在 分 析 过 程 中 可 能 需要向发债人索取并未公开发布 的 信 息，并 在 评 级 意 见 中 考 虑 该 信 息 的 影 响。由 于 评 级 机 构 的 费 用 来 源 并 非 完 全 依 赖 于 订 户，因 此能够免费向公众广泛发布评 级。
因 此，一 家 信 用 评 级 机 构 对 交易对手风险的意见能够帮助企 业分析相对于有财务关联的金融 企业，其自身所面临的信用风险， 并且评估潜在合作关系和其它商 业关系的可行性。
评估。由于评级机构不直接参与资 本市场交易，因此投资者和发债人 均认为其提供的信用风险意见具 备公正性和独立性。
评 级 方法 论 신용평가 방법론
此外，《信用评级基础指南》指明了读者应当了解的有关信用评 级的下列基本事项 ：
• 信用评级仅是对相对信用风险的意见 ；
• 信用评级不是投资建议，也不是买入、持有或卖出证券的建议 ； 只是投资者在进行投资决策时可能考虑的一个因素 ；
• 信用评级不是某一证券的市场流动性或二级市场价格的指标 ；
• 信用评级无法对信用质量或未来信用风险提供保证。
评级体系基础知识
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级别范围:‘AAA’至‘D’
投资级与投机级 투기등급
对发债人与债务进行评级
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评级跟进
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신용등급의 모니터링 및 검토
评级调整的原因
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跟踪和评估信用评级的流程 등급전망
标准普尔评级发布渠道
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新闻稿、网站、网播（Podcasts）、新闻通讯 뉴스레터
2 信用评级基础指南
信用评级含义
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信用评级用户
투자자
投资者
中介机构
在作出投资决策和管理投资 组 合 时，投 资 者 通 常 使 用 信 用 评 级评估信用风险及对比不同发债 人和债务。
其中散户投资者从风险容忍 度方面使用信用评级评估市政或 企业债券的购买。
机 构 投 资 者 包 括 共 同 基 金、 养老基金、银行和保险公司。它们 通常将信用评级作为自身对特定 债 券 信 用 分 析 的 补 充。评 级 可 以 作 为 信 用 质 量 和 指 标，但 投 资 者 还应考虑包括自身分析在内的多 个因素。
信用评级并非投资价值指标
尽管投资者可以将信用评级 用 于 投 资 决 策，但 标 准 普 尔 的 评 级 并 非 投 资 价 值 的 指 标。这 就 是 说，标准普尔的评级不是购买、出 售 或 持 有 证 券 的 建 议，也 不 是 资 产 价 值 的 指 标，同 时 不 能 用 于 衡 量 投 资 的 适 当 性。评 级 仅 代 表 影 响 投 资 决 策 的 一 个 方 面，即 信 用 质量 ；在某些情况下，投资者可能 借此了解违约时所能预期收回投 资的情况。
投资者在评估一项投资之时
不 仅 需 要 考 虑 信 用 质 量，还 应 考 虑 投 资 组 合 的 组 成、投 资 策 略 和 时 间 范 围、风 险 容 忍 度 以 及 该 证 券与其他可能买入证券相比的相 对价值预期。与之类似，在消费者 买 车 时，尽 管 可 靠 性 是 一 个 重 要 考 虑 因 素，但 并 不 是 促 成 购 买 决 定的唯一因素。
信用评级不是违约可能性 的 绝 对 标 准 측정치가 아닙니다
由于存在无法预见的未来事 件 和 发 展，因 此 信 用 评 级 的 授 予 并非精确的科学。有鉴于此，标准 普尔的评级意见无法对信用质量 作出保证或作为特定发债人或特 定债务违约可能性的确切标准。
信用评级表达了评级机构基 于信用风险状况对发债人信用可 靠性或特定债务信用质量的相对 意见。
此 外，机 构 投 资 者 会 利 用 信 用评级建立信用风险和投资指导 的基础。
投资银行家推动资本由投资 者 向 发 债 人 流 动。它 们 使 用 信 用 评级为不同债券建立相对信用风 险 基 准，为 它 们 设 计 的 特 定 债 券 设定初始定价以及帮助确定这些 债券的利率。
在决定如何定义不同债券种 类 或 不 同 级 别 债 券 之 时，设 计 特 殊债券类型的投资银行家和机构 可能需要参考评级机构的标准。
企业和金融机构可以使用信 用 评 级 评 估 交 易 对 手 风 险，这 是 指信用协议一方可能无法履行义 务 的 潜 在 风 险。这 对 参 与 信 用 敏 感交易的企业和金融机构尤为重 要。
举 例 来 说，一 家 企 业 在 面 临 下列情况的时候可能希望考虑交 易对手风险 ：决定是否借款给特 定机构或选择保证在违约时代替 债务人偿还债务的公司。
模型主导评级 其他信用评级机构几乎只关
注 定 量 数 据，并 且 会 将 该 类 数 据 整合进入数学模型。举例来说，如 果一家使用该评级方法的机构评 估银行或其他金融机构的可信 度，它 可 能 主 要 根 据 该 机 构 公 开 财务报表和监管文件中的数据评 估其资产质量、融资和盈利能力。
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举 例 来 说，如 果 评 级 机 构 对 一 只 公 司 债 授 予“AA”评 级，意 味着认为它的信用质量高于评级 为“BBB”的公司债 ；但并不能保 证 它 不 会 违 约，评 级 机 构 只 是 认 为它违约的可能性要小于评级为 “BBB”的公司债。
4 信用评级基础指南
信用评级何以重要
信用评级在帮助企业和政府 在资本市场融资方面可以发挥重 要作用。除了向银行申请贷款，上 述实体还能够通过发行债券或票 据 直 接 向 投 资 者 借 款。投 资 者 买 入 此 类 债 券（ 如 市 政 债 券 ）的 动 机是希望在债券到期或通过定期 偿还收回本金的同时获得利息。
分析得出评级意见，并广泛发布。 投资者和其它市场参与者在作出 投资和商业决策时可能需要考虑 信用风险，从而使用评级意见进行
6 信用评级基础指南
发债人
企业和金融机构
发债人包括企业、金融机构、 国ห้องสมุดไป่ตู้家 政 府、州、市 和 市 政 当 局。它 们将信用评级作为自身信用可靠 性和所发行债券信用质量的独立 意见。
信用评级 基础指南
序 言개의 글
在投资者决策购买债券或进行其他固定收益投资之时，信用评级 是他们可以依赖的诸多工具之一。我们出版本指南的目的在于帮助读 者了解信用评级定义、澄清对信用评级的误解、指明信用评级面向的 用户范围以及信用评级对资本市场具有益处的原因。
本指南概括介绍信用评级机构使用的不同业务模式和方法论 ；同 时简要描述标准普尔的整体评级流程，其中包括对发债人和特定债务 的评级意见的形成、跟踪和调整评级以及研究评级随时间演进而产生 的变化。
投资银行家可能出任特殊债 券发行的安排人。在此情况下，它 们建立特殊实体将资产（如零售 抵押贷款和学生贷款）打包进入 证 券 或 者 结 构 融 资 工 具，并 进 而 向投资者进行营销。
信用评级机构
部分信用评级机构（包括类 似标准普尔的主要全球机构）是专 业分析发债人和特定债券的信用 风险的出版和信息公司。它们通过
举 例 来 说，如 果 一 位 投 资 者 想 要 购 买 一 只 市 政 债 券，他 可 以 查看该债券的信用评级是否与他 或她希望承担的信用风险水平一 致。另一方面，企业可以利用信用 评级筹集资金支持扩张和/ 或研 发 ；而且各级政府也可以利用评 级为公共项目融资。
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发债人可以利用信用评级揭 示 债 券 的 相 对 信 用 质 量，从 而 扩 大面向投资者的范围。此外，信用 评级能够帮助它们对新发债券的 利率作出预期。
作 为 普 遍 规 律，发 债 人 或 特 定 债 券 的 信 用 可 靠 性 越 高，用 以 吸引投资者的债券利率水平越 低。反 之 亦 然 ：信 用 可 靠 性 较 低 的发债人通常被迫提供较高的利 率，投 资 者 才 会 承 担 较 高 的 信 用 风险。
信用评级能够推动债券和其 它 债 务 工 具 的 发 行 和 购 买，因 为 它 是 衡 量 相 对 信 用 风 险 的 有 效、 广 为 认 可 以 及 长 期 存 在 的 指 标。 投资者和其它市场参与者可以利
用评级将发债人或特定债务与 自 身 风 险 容 忍 度 进 行 匹 配，从 而 进行筛选 ；或者在投资和商业决 策中将评级作为信用风险衡量标 准。
用风险相对水平的意见。
중중중중 중중 标 准普 尔信用评 级 的 源 头 중
标准普尔评级服务的历史可以追溯至 节的活动。自1916 年以来，标准普尔一直 1860 年，Henry Varnum Poor 在这一年 公布信用评级，向全球投资者和市场参与 出版了《美国铁路与内河航运史》。Poor 先 者提供信用风险的独立分析。 生对投资者无法获得高质量的信息深感担 忧，因此掀起一场致力于公开企业经营细
欲了解有关信用评级的更多情况，请访问 www.AboutCreditRatings. com 或 www.standardandpoors.com/AboutCreditRatings。
信用评级基础指南
信用评级含义
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信用评级何以重要
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信用评级机构
6
信用评级用户
6
投资者、发债人、企业、金融机构、中介机构 중개기관