《财务管理》习题及答案

《财务管理学》作业题及答案
１。

某人购买商品房，有三种付款方式。

Ａ每年年初支付购房款8000０元，连续支付8年。

B从第三年开始,在每年的年末支付房款132000元，连续支付5年。

C现在支付房款10000０元，以后在每年年末支付房款９0000元,连续支付6年。

请分别计算各种付款方式的现值；然后决策：在市场资金收益率为14%的条件下，此人应该选择何种付款方式？
可能用到的系数值:（P/A，１4%,5）=3。

43３１(P/F，１4％,７）＝0。

399６
(P/Ａ,１4％，6）=3.8887（P／F,1４%,2)＝0.７６9５（P/Ａ，14%,７)＝４.1604
1.答案：
A付款方式：P =8000０×[（P/A,１4%，8-１)＋ 1 ］
=800０0×［４.１6０４ + 1 ］=4128３2（元)
B付款方式：P ＝132000×(Ｐ／A，14％,5）×（P/A,14%，2)ﻫ=132000×3.４３31×0。

７69５=348713(元）
C付款方式:Ｐ＝１０0000 + 90000×(P/A,14％，６）
=100０0０ + 90０00×3。

888＝449９83 (元)
应选择B付款方式。

2．某企业有A、Ｂ两个投资项目,计划投资额均为10０0万元，其净利润的概率分布如下表：金额单位：万元
市场状况概率A项目净利润B项目净利润
好0．２2０0 3０0
一般0.６1０0 100
差０。

2 50 -50
要求:
（1)分别计算Ａ、B两个项目净利润的期望值．
A项目净利润的期望值=
B项目净利润的期望值=
（2)分别计算A、Ｂ两个项目期望值的标准离差.
A项目的标准离差=
B项目的标准离差=
（3)判断A、B两个投资项目的优劣.
2。

答案:
(1）分别计算Ａ、B两个项目净利润的期望值。

A项目净利润的期望值＝200×0。

2+100×0.6+5０×０.2=1１0(万元）
Ｂ项目净利润的期望值=３00×０.2＋10０×0.6—50×0。

2=1１0(万元）(2)分别计算A、Ｂ两个项目期望值的标准离差.
A项目的标准离差=48.99(万元)
B项目的标准离差=111．36(万元）
(3)判断A、B 两个投资项目的优劣。

因为A项目的标准差小于B项目，所以,A项目好。

3。

某公司2０13年末简要资产负债表如下所示：
资产金额
(万元）与销售的
关系(%）
负债与
权益
金额
（万元)
与销售的
关系（%)
货币资金应收账款存货
固定资产
５00
1５00
３000
300０
*
＊
*
N
短期借款
应付账款
应付费用
应付债券
实收资本
留存收益
２500
１0０0
5００
１000
２000
1０00
N
*
＊
N
N
N
合计８000 8000
(说明:上表中的带*项目,为敏感项目)
假设201３年销售收入为１00０0万元，营业净利率为10%,股利支付率为60%，２0１４年预计销售收入增长20%,公司有足够的生产能力,无需追加固定资产等
投资。

要求计算:
(１)流动资产百分比=
(2）流动负债百分比=
(3)资金总需要量=
（4)内部筹资额=
(5）外部筹资额=
3。

答案:
（１）流动资产百分比＝(５0０+1500+3000）／１00０0=50％
(2)流动负债百分比=（1０00+5０0)/１0００0=15％
(3)资金总需要量＝新增收入×(流动资产百分比－流动负债百分比）
=１0000×20% ×(50％-15%) ＝700（万元)
（4)内部筹资额=预计收入×营业净利率×(1-股利支付率)
= １0000×（１＋ 20%)×１０%×（１－６0%)
＝ 480（万元)
(5)外部筹资额＝(２）－(3)＝700-480=２２0(万元)
4.某企业计划筹资100０万元,所得税率30%,有关资料如下:
(1)向银行借款２0０万元,年利率７%；
（2）按面值发行债券250万元,票面利率9％，期限５年,每年付息一次,筹资费率3％;
(3)发行普通股５00万元,每股发行价格1０元,筹资费率６％.预计第一年每股股利1。

2元,以后每年按8%递增;
（4)其余所需资金通过留存收益取得．
要求:
(1)计算银行借款成本。

(2)计算债券成本。

(3)计算普通股成本。

（４）计算留存收益成本。

(5）计算该项筹资方案的加权平均资金成本.
(1）银行借款成本＝７%×（1—30%）=4.9%
(２）债券成本=9%×（1—3０%)/(１—3％）=６.4９%
（3）普通股成本=1。

2/10×（1—6%）＋8％=20。

7７％
(4)留存收益成本=1.2/10 +8％=２０%
（５）平均资金成本=(４。

9%×２00+6.49%×250+20。

７7％×5０0+２0％×5０)／１000=13。

99%
5。

某公司所得税率25﹪，现计划新上一条生产线,需要筹资1000万元,筹资方案有两个.
方案一:
(１）向银行借入五年期借款６00万元，年利率８﹪，筹资费率2﹪,每年付息，到期还本;
（２)增发新股筹资400万元，目前股票市场平均收益率10﹪,无风险收益率6﹪，该公司股票 系数１。

4．
方案二：
(1）发行五年期债券，面值800万元，发行价82０万元,票面利率９﹪,发行费率4﹪，每年付息,到期还本；
(２)其余资金利用留存收益，该公司上年每股股利0。

5元,预计股利增长率６﹪,现在股价10元。

要求:
（１)根据方案一计算银行借款成本
（2）根据方案一计算普通股成本
(3)根据方案一计算新筹资金的加权平均成本
(4）根据方案二计算债券成本
(5)根据方案二计算留存收益成本
(6)根据方案二计算新筹资金的加权平均成本
(7)运用平均资本成本比较法做出筹资决策
（１)根据方案一计算银行借款成本=8％×（1—25%)/(１—２%）=６.12% （2）根据方案一计算普通股成本＝6%＋1.４×(10%－６％)=11.6％
(3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本
=6.12%×６00／1000+１1。

6％×40０／1０00＝8。

31% （4)根据方案二计算债券成本＝80０×9％×（１－25%）/8２0×(1-4％）=6。

86％
(5）根据方案二计算留存收益成本=0。

5×(1＋６%）／１0 +６%＝11。

3% (６)根据方案二计算新筹资金的加权平均成本
＝６。

８6％×82０/100０+1１。

3%×180/100０＝7。

６6% (7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策
因为8。

31%大于7。

66%，所以应选择方案二
6。

某企业2012年末资产总额100万元，资产负债率２5％, 负债的年平均利率8％,全年固定成本总额8万元，年税后净利润7.5万元，所得税率25%。

要求: (1）计算该企业２012年的息税前利润
(2）计算该企业2013年的经营杠杆系数
（3)计算该企业201３年的财务杠杆系数
(4)计算该企业2013年的复合杠杆系数
(5)企业预计２013年销售增长12%,计算企业的息税前利润增长率和每股收益增长率。

6。

答案：
(1）税前利润=7。

5/(1-25％）=１０( 万元）
利息=１00×25%×8%＝２（万元）
息税前利润 =１0+2=１２（万元）
（２)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入(销量）变动率
=边际贡献/息税前利润
=(12＋8）／１2=１。

6７
（3)财务杠杆系数 =每股收益变动率/息税前利润变动率
=息税前利润/税前利润
=12／（12—2）=1。

2
（4)复合杠杆系数＝每股收益变动率／营业收入（销量)变动率
=边际贡献/税前利润
=经营杠杆系数×财务杠杆系数
=1。

６7×１。

2=2(
(5) 息税前利润增长率=经营杠杆系数×营业收入(销量)变动率
=１２％×1．67＝20%
每股收益增长率＝财务杠杆系数×息税前利润变动率
=复合杠杆系数×营业收入（销量)变动率
=12％×2＝2４％
(或:=20%×1.2=24%）
7。

某公司２013年初的资本总额为９0０0万元,其中,公司债券为10０0万元（按面值发行，票面年利率为8%,每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元;其余为留存收益。

２０13年该公司为扩大生产规模,需要再筹集10０0万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。

方案A:增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
方案B：增加发行同类公司债券，按面值发行,票面年利率为8%.
预计２０12年可实现息税前利润2000万元,适用的企业所得税税率为２５%。

要求:
（1）计算在方案A下,2０1３年增发普通股股份数;
(2）计算在方案A下，201３年全年债券利息；
(３)计算增发公司债券方案下的２013年全年债券利息。

(3）计算每股利润的无差异点;
(4)预计２01３年可实现息税前利润2０00万元，应选择哪种筹资方案？
7。

答案:
（1)计算在方案A 下,20１3年增发普通股股份数; １0０0/５=２00（万股)
（2)计算在方案A 下，2013年全年债券利息; 利息=1００0×８%=８0（万元)
(３)计算增发公司债券方案下的２013年全年债券利息. 利息=2000×8％=１6０（万元) (3）计算每股利润的无差异点;
EPS1=
200
4000%)
251)(80(+--EBIT
ＥP Ｓ2＝4000%)
251)(160(--EBIT
令EP Ｓ1=EP Ｓ2
得E ＢI Ｔ=176０（万元)
（4)应采用发行债券(或:方案B)来筹集资金。

8.某公司2０12年末资本结构如下：
因生产发展需要公司2０13年初准备筹资2000万元,现有两个方案可供选择: 甲方案:增发普通股4０0万股，每股发行价5元；
乙方案:增发普通股2０0万股,每股发行价5元，同时借入资金１000万元,年利率１０%;
各筹资方案的筹资费均忽略不计,所得所率２5%. 要求:
(1）计算执行甲方案后公司的总利息
(2)计算执行乙方案后公司的总利息
（3)计算甲乙两方案的每股收益无差别点
（４）若公司筹资完成后,预计实现息税前利润3000万元，请选择筹资方案（５）若公司筹资完成后,预计实现息税前利润２500万元，请选择筹资方案
8.答案：
(１）计算执行甲方案后公司的总利息＝10０0×9％=9０（万元)
（4）计算执行乙方案后公司的总利息=1０00×9％＋1０0０×1０％＝１90(万元）
(３)计算甲乙两方案的每股收益无差别点
(无—90)×（1-２５％)/5400=(无－19０)×(1－25％)／５200 求得：无＝2７9０（万元)
(4)若公司筹资完成后，预计实现息税前利润30００万元,请选择筹资方案
因为：300０大于2790,所以:应选择乙方案.
（5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2５00万元,请选择筹资方案因为:２５00小于2７90,所以:应选择甲方案。

9.某企业有股本5０万元(50万股,每股1元），债务总额１00万元,平均利率15%。

计划期销售收入将比基期增长20％，两期边际贡献率均为６0%。

要求:通过计算，将下列数据计算表补充完整。

数据计算表
９。

答案：
数据计算表
１0.某企业购入一条生产线,价值５60万元,可使用8年,假定无残值,采用直线法计提折旧。

每年销售收入700万元，付现成本520万元,所得税率25％，折现率１0%。

(P/A,10％,８)＝5．335 （(P/F,１0%,8)=0.４6７
要求计算：
(１)固定资产年折旧额;
（2）各年净现金流量；
NＣF０＝
ＮCF1—8=
(3)该投资项目的静态投资回收期;
（4）该投资项目的净现值;
（5)该投资项目的获利指数；
(6)判断该项目是否可行.
１0。

答案:
(１）固定资产年折旧额=５６0/ 8=70(万元）
(2）各年净现金流量
NCF0＝—５６0（万元）
NＣF1－8=（700—５20-70)×（1—25%）+7０＝1５2.5(万元）
或：=（7００—５２0）×（1—25%）＋７０×２5％=152.5(万元)
（3）投资回收期=560／152.５=３.67(年)
(4)净现值=15２。

5×５．335-560=813。

59—560=２53。

5９(万元)
（5)获利指数=８1３．59/560=１。

４５
(６)判断该项目是否可行.
因为:该投资项目的净现值大于0，获利指数大于1,投资回收期小于计算期的一半;所以：该投资项目可行。

１1.某企业要进行一项投资,该投资没有建设期,固定资产投资额5０0万元,在起点一次投入,同时垫支营运资金5０万元,项目寿命期为5年,5年中每年销售收入45０万元,每年付现成本1２０万元.假设企业的所得税税率是25%,不计残值，折现率10％。

（P／Ａ,1０%，5)=3。

79０8 (P/A，10%,４)=3。

1６９9（Ｐ/ F,1０%，5)＝０。

6209
要求计算：
（1）项目计算期
（2）年折旧额
（3)计算该项目的现金流量
(４)计算该项目的净现值
(5）根据以上的计算结果,评价投资方案的可行性。

１1。

答案:
（１)项目计算期＝0+５=5(年)
(2）年折旧额=5０0／5＝１00(万元)
（3)计算该项目的现金流量
NCF０=—500—5０＝-５5０(万元)
ＮＣF1-4=(４5０—1２0—1００)×(1—25%）+100＝272.5(万元)
NCF5=272。

5+50=3２2。

5(万元)
（5）计算该项目的净现值
=2７２。

5×3。

1699+322。

５×0。

620９-５50=514。

０４（万元）(5）该方案是可行的。

12。

．某企业要进行一项投资,该投资没有建设期,固定资产投资额５0０万元,在起点一次投入，同时垫支营运资金50万元，项目寿命期为5年,5年中每年销售收入45０万元，每年付现成本1２0万元。

假设企业的所得税税率是25％，不计残值，折现率10%。

（Ｐ／Ａ,1０%,５)=３。

7908 （P/A,10%,4）=3.１６99 （P／ F,10％，5)=0。

6209
要求计算:
(1）项目计算期
(2）年折旧额
(3）计算该项目的现金流量
NＣF0=
NCF1－4＝
NCF５=
(４）计算该项目的投资回收期
（5)计算该项目的净现值
(6）根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性.
１2.答案：
（1)项目计算期＝0+5＝５（年)
（2)年折旧额=50０/5=10０(万元)
(3）计算该项目的现金流量
ＮCＦ0＝-５00—50=—550（万元)
NCF1—4＝(45０-１20—10０)×(1-25%）+１０0=２72。

5（万元）
NＣF5＝2７2。

５+５0=32２。

5（万元)
（4）该项目的投资回收期＝５50/272。

5＝２。

02(年）
(5)净现值＝－５50+27２.5×３.1699+32２。

５×0。

６２０９＝５１4.04(万元）
(6)该项目可行.
1３。

某一新建投资项目原始总投资额860万元,其中固定资产投资600万元在建设起点一次投入，流动资产投资260万元,在项目建设期末投入.项目建设期2年，经营期10年。

固定资产按直线法计提折旧，期满预计残值6０万元;流动资金于终结点一次收回.预计项目相关营业收入和经营付现成本分别为５30万元和310万元，所得税率为25％,假定企业折现率为1０％.
(P/F，10%，2）=0。

82６(P/A,10％，2)=1。

736 （P/Ａ,10%,9）=5。

759 (P/A，10％,1１）=６。

4９5 (Ｐ/F,１0%,12）=０。

319
要求:计算该项目下列指标:
①项目计算期;
②固定资产年折旧额；
③各年的现金净流量；
ＮＣＦ0=
NCＦ1＝
ＮCF2=
NCF3—1１=
NCF12=
④净现值;
⑤判断该项目是否可行。

13．答案：
(1）项目计算期=2+10＝１2（年）
(2)固定资产年折旧额=(6０0—60)/１0=54(万元)
（３）各年的现金净流量;
NCF0=－600(万元）
NCF１=0
ＮCＦ２=－260(万元)
ＮCF3-11=（530—310）×（1-25%）+５4×25％=１7８。

5(万元) 或:=(53０—310—54）×（1-25%)+54=1７8.5(万元)
ＮCＦ12＝178.5＋６0+260=４９８。

5(万元）
(4)净现值= —６0０—260×0。

８２6+17８。

5×（6.4９5—１。

736)+498．5×０。

３19=5３3.54(万元)
或: = —６０0—260×０。

82６+1７８。

5×5。

７5９×０。

826＋4９8。

5×０。

31９=５33。

16(万元）
（5)判断该项目是否可行。

因为净现值大于0,所以,该项目可行
1４．宏发公司2014年初花费100万元购置设备一台，当即投入使用,该设备使用寿命为10年,按直线法折旧,预计净残值为1０万元。

设备投入运营后每年可取得利润１6万元.
(P/A，1０%，10）=6．1４5 (P/A，1０%，9)＝5。

７59 （P/F,1０%,10)=０。

386
不考虑所得税因素．要求计算:
（1)固定资产年折旧额；
（2）各年净现金流量。

NCF0＝
ＮＣF１—9=
ＮCF１0=
(３）该投资项目的静态投资回收期。

(4）该投资项目的净现值。

（5）判断该项目是否可行.
14.答案：
（１)固定资产年折旧额=（100—10)/ １０=9（万元)
（２)各年净现金流量。

NCＦ０＝—100(万元）
NＣＦ1—9=16+9=２5（万元)
NCF1０=25+１0=35(万元）
(３）回收期＝1０0/2５＝4（年)
（４）该投资项目的净现值.
净现值=—1００+25×５。

7５9＋35×0.３86＝57。

4９(万元)
或: =-10０＋２5×6。

145＋１０×0。

386=57。

4９（万元）
（５）判断该项目是否可行.
因为净现值大于０,回收期小于计算期的一半,所以，该项目可行。

１5.甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的资产组合中，各股票所占的比重分别为50%、3０％和20%，其β系数分别为２.0、1。

0、0。

5。

市场平均收益率为15%，无风险收益率为10%。

要求计算以下指标：(1）甲公司证券组合的β系数
(2)甲公司证券组合的风险收益率
(3）甲公司证券组合的必要投资收益率
(4）投资A股票的必要投资收益率
（5)甲公司仍投资A、B、C三种股票,股票投资比例不变,如果希望该证券组合风险收益率为8%，计算:该证券组合的β系数.
15。

答案：
（1)甲公司证券组合的β系数=50％×2。

0＋30％×1。

0+20%×0。

5＝1。

4 （2)甲公司证券组合的风险收益率= 1。

4×(15％-１0%）＝７％
（3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%＋7％＝1７%
(4)投资Ａ股票的必要投资收益率＝10%＋2.0×(１5％-10%）=20％
（5) 因为8%=β(15％-10%)，
所以该证券组合的β系数＝1.6
１6.已知：某公司现金收支平稳,预计全年(按360天计算)现金需要量为250000元,现金与有价证券的转换成本为每次５00元，有价证券年利率为1０%．要求计算:
（１)最佳现金持有量;
(２)最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本；
(３)现金固定转换成本和持有现金机会成本;
(4)全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。

16。

答案:
(１)最佳现金持有量=50000(元）
（2)最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本;
＝（5０000÷2×10%）+(250０00÷50000×5０0）=5０００（元)
(3）现金固定转换成本和持有现金机会成本;
转换成本＝250000÷50０00×5０0＝2５00(元)
机会成本=５000０÷2×10％=2500(元)
（4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。

交易次数=2５0０0０÷50000=５(次）
间隔期＝３6０÷５=72（天）
17.某公司2013年Ａ产品销售收入为４ 0０0万元,总成本为3 000万元，其中固定成本为600万元。

2014年该公司的变动成本率保持不变.其信用政策为(2／10，1/2０,n/90）,预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到,20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到．企业的资金成本率为８%。

要求计算:
（1）变动成本率;
（2）应收账款平均周转天数;
（3)应收账款平均余额;
(4)应收账款占用资金;
(5)应收账款机会成本。

17。

答案:
(１)变动成本率=（3０00—600)/40０0=60%
（2)应收账款平均周转天数＝10×30%＋20×2０％+90×50%＝５2(天)
（3）应收账款平均余额=5400/３60 ×52＝７80(万元)
(4)应收账款占用资金＝78０×60％=468(万元）
（５）应收账款机会成本=468×８％=3７.44（万元）
1８．已知:某公司预计全年（按３60天计算)甲材料需要量为16０0千克，采购单价为8０元／千克,每次订货成本为500元，单位存货年储存成本为10元。

要求计算：
(１)经济订货批量
(2)存货最低相关总成本
（3)存货占用资金
（４)全年订货次数
(5)订货间隔期
18。

答案：
(１)经济订货批量=400(千克）
（2）存货最低相关总成本＝4000(元)
(3）存货占用资金＝40０×80/2=16０00（元)
(４)全年订货次数＝１600／400＝4(次)
（5)订货间隔期=36０/４=90(天)
19。

某企业每年需要消耗甲材料３6000千克,该材料的采购单价为25元,单位存货年变动储存成本为3元，平均每次订货成本540元，假设全年需求均衡,一年按360天计算。

要求:
(１）计算经济订货批量
(2)计算最佳订货次数
（3）计算订货间隔期
(4）计算经济订货批量的相关总成本
（5)计算经济进货批量下存货平均占用的资金
(6）假设材料的在途运输时间为10天,保险储备量为30千克,计算日均消耗量和再订货点
日均消耗量
再订货点
19。

答案:
(１)经济订货批量=360０（千克）
(2）最佳订货次数=36000/３600＝10(次）
(3）订货间隔期＝３60/1０=36(天)
(4)经济订货批量的相关总成本=108０0（元)
(５）存货平均占用的资金=（3６０0／2)×25＝45000(元）
（６）每日平均需求量=36００0/3600=１0（千克)
再订货点=1０×１0+30=１３0(千克）。