宏观经济 第四章
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货币供给： ➢ M：名义货币供给。
M／P：实际货币供给。 ➢ 实际货币供给是由中央银行决定的外生变量。
➢➢央央行行货币货政策币工具政决定策M的工详细具过程决在宏定观经M济政的策部详分介细绍。 过程在宏观经济政策部分介绍。
36
均衡利率的决定
均衡利率的形成
均衡利率是指货币供给量和货币需求量相等时的利息率。 如图所示：
29
货币
• 什么是货币？ • 货币的职能：
价值尺度、交易媒介、价值储藏、支付手段 • 货币的类型
二战纳粹战俘营——香烟 • 乱世佳人——绿纸
30
31
凯恩斯的货币需求理论
货币的需求： • 货币的交易动机：人们为了应付日常交易而在持有货
币的动机。 • 货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”
均衡利率的形成过程如下：如果实际利率高于均衡利率， 货币供给量将大于货币需求量，经济中存在超额货币供给，这 时人们会将手中过多持有的货币量用来购买债券，结果就会使 债券需求量上升，债券价格提高，而债券价格的提高又会引起 利率下降,直至最终使利率回落到原来的均衡利率水平上。
相反，如果实际利率低于均衡利率为，货币需求量将大于 货币供给量，经济中存在超额货币需求。这时人们会出售债券 换取货币，以满足对货币的需求。结果就会使债券供给量增加， 债券价格下降, 而债券价格下降又会引起利率的提高，直至最 终使实际利率回升到原来的均衡利率水平上。
4
4.1 产品市场均衡分析：投资的决定与IS曲线
• 4.1.1 投资的决定 – 资本边际效率（MEC）和投资边际效率（MEI） – 投资需求函数 – 加速原理、托宾Q理论
• 4.1.2 产品市场均衡和IS曲线 – 图形推导和代数表达 – IS曲线的移动（水平、旋转）
4.1.1（一）资本边际效率（MEC） 和投资边际效率（MEI）
4.3.1 IS曲线的由来
• 所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总需求等于 总产出的状态。 – 产品市场的均衡的条件为注入量与漏出量相等 。 – 投资量是利率的递减函数。 – 储蓄、消费是收入的递增函数。
11
IS曲线的由来
• 因此两部门经济中产品市场的均衡模型可表示为： – 均衡条件 I=S
– 投资函数 I=I（r） – 储蓄函数 S=S（Y）
ISS曲线的由来
S2
CS1
O i
Y1 Y2 Y
i1
D i2
O
IS Y1 Y2 Y
S S2
S1
B
O I1 I2
I
i
i1
i2
A
O
I1 I2
I
18
IS曲线的由来
• 三部门IS曲线的推导 • 假定：
– 消费函数为： C=a+b(Y-T) – 投资函数为： I=e-dr – 净税收函数为：T=T0+tY – 政府支出为： G=G0
• MEC是一种贴现率，这种贴现率恰好使一项资本物品的 使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给 价格或者重置成本。也代表投资项目的预期利润率。
• 更能精确表明投资和利率之间关系的曲线，是投资的边 际效率曲线， MEI曲线就是投资需求函数。
4.1.1（一• LM表示了了在货币市场上达到均衡时，利率和国 民收入之间存在反向变化的关系。
45
LM曲线的由来
r
图14-3 LM曲线
LM
4 3 2 1
O
100 150 200 250
假定： 货币需求函数：L1=0.5Y， L2=1000-250r；货币供给 量为M=1250
Y
LM曲线的由来
• LM曲线的推导 • 假定：
22
IS曲线的移动
• （1）如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导 致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向 上向右移动。
• （2）如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导 致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向 上向左移动。
• 以上讨论的IS曲线的移动，既可能是斜率既定的平 行移动，也可能是斜率发生变动的非平行移动。
19
r r1 r2
Y1 Yˊ Y2 Y
• 利率下降会增加Y
• 利率从r1下降到r2， 国民收入增加不同， 即国民收入Y对r变得 的敏感度不同
20
4.3.2 IS曲线的斜率
• 从IS曲线的推导过程中可以知道，利率与国民收 入成反方向变动关系，IS曲线的斜率为负值。
• （1）IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动 的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反 应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动 的反应越敏感。
O
150 200 250
假定： 投资函数为I=1250-250r， 消费函数为C=500+0.5Y
IS
Y
Y CI Y 500 0.5Y 1250 250 r Y 3500 500 r
IS曲线的由来
• IS曲线是描绘产品市场达到均衡时，利率与收入之 间关系的曲线。
16
IS曲线的推导
17
时均衡和IS-LM模型 • 问/答
26
27
上海银行间隔夜拆借利率走势图
28
上海银行间隔夜拆借利率走势图
• 6月19日李克强总理主持召开国务院常务会议，会 议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量 ，更有力的支持经济转型升级。
• 这是一个多月以来，李克强总理第三次提及存量资 金问题。此前在5月13日的国务院机构职能转变动 员电视电话会议上，他曾指出，“在存量货币较大 的情况下，广义货币供应量增速较高。要实现今年 发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空 间已不大，还必须依靠市场机制。”在6月8日主持 环渤海省份经济工作座谈会时，李克强二度要求“ 要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。
• 以上讨论的IS曲线的移动，既可能是斜率既定的平 行移动，也可能是斜率发生变动的非平行移动。
24
产品市场的失衡
r
图14-2 产品市场的失衡及调整
A’
I<S
rA
A
rE
B
B’
I>S
IS
Y
O
YA
主题内容
• 第一节 产品市场的均衡和IS曲线 第二节 货币市场的均衡和LM曲线 • 第三节 产品市场与货币市场的同
38
均衡利率的变动
均衡利率的变动 作为货币价格的利率象其它商品的价格一样，随着供
求的变动而上升或下降。假定在物价水平上不存在抵消 性的变动，当政府增加或减少的名义货币存量时，实际 的货币供给就会发生变动。在同一个假定条件下,当收入 水平和货币投机性需求发生变动时，货币总需求额也会 发生变动。因此，均衡利率的变动可以归结为三个原因： 货币供给变动，收入变动以及货币投机需求的变动。
39
均衡利率的变动
货币供给的变动 在其他条件不变的情况
下，货币供给量与利率成 反方向变化。也就是说，
MS1
i
MS0
MS2
货币供给量增加，会使利 率下降，货币供给量减少， 会使利率上升。
i1 i0
i2
L
O
M
40
均衡利率的变动
收入水平的变动 在其它条件不变的情况下，收入水平和利息率成同方向的变
动。
i
，是指人们为防止以外情况发生而愿意持有货币的动 机。 • 货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资产（如 购买股票和其他有价证券）而愿意持有货币的动机。
32
凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯主义的货币的总需求：
• 货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民 收入的增加而增加。
• 货币的预防需求：货币的预防需求也随着国民收入的增加而增加 。
49
LM曲线的斜率
• LM曲线中的三个区域：
而债券价格的上升又会引起利率的下降。
O
M
41
均衡利率的变动
i
MS
货币投机需求的变动
在其它条件不变的情况下，
i1
E1
货币投机需求的增加会提高均 衡利率水平，相反，货币投机
i0
E0 L’
需求的减少会降低均衡利率水
平。如图所示。
L
O
M
42
均衡利率的变动
43
LM曲线的由来
• 所谓货币市场的均衡，是指货币市场上总需求等于 总产出的状态。 – 货币市场的均衡的条件为货币需求量等于货币 供给量。
R
R 1
R 2
R n
J
0 1 r (1 r )2
(1 r )n (1 r )n
0
0
0
0
MEC（ ％ ） MEC曲 线
MEC
MEI （％）
o
i
o
MEC曲 线 MEI曲 线
i
4.1.1 （二）投资需求函数
• 描述了投资与利率间的反向变动关系
满足 i i(r)
di 0 dr
• 投资需求对利率的敏感系数： di dr
• 投资函数的线性形式
i i br
r
i i br
o
i
i
I e dr
4.1.1 （三）加速原理、托宾q
• 资本－产出比率：K/Y=a • 加速原理：产出总量和投资之间的关系可称为加速数，说明
产出变动和投资间关系的理论称为加速原理。
• 托宾q，企业的市场价值与其重置成本之比。q＝企业的股票 市场价值/新建企业的成本。——股票价格上升时，投资会增 加。
– 货币的交易需求是：L1=kY – 货币的投机需求是：L2=-hr – 货币的供给是： M=M0
47
IS曲线的斜率
• LM曲线的斜率为：
k h
48
LM曲线的斜率
• LM曲线斜率的决定因素： – 当货币交易需求一定时，投机需求对利率的 变化越敏感，LM曲线越平坦； – 当货币投机需求一定时，交易需求对利率越 敏感，LM曲线越陡峭；
• (2)IS曲线斜率的决定因素： – 其他条件不变，投资对利率的变化越敏感， IS曲线越平坦； – 其他条件不变，投资或政府支出对国民收入 的乘数越大，IS曲线越平坦。
21
IS曲线的斜率
• 在三部门经济的IS曲线的表达式中，IS曲线的斜 率为：
1 b(1 t ) d
• 亦可表达为：
1
dK I
• 第一节 产品市场的均衡与IS曲线 • 第二节 货币市场的均衡与LM曲
线 • 第三节 产品市场和货币市场同时
均衡与IS-LM模型 • 问/答
2
主题内容
第一节 产品市场的均衡与IS曲线 • 第二节 货币市场的均衡与LM曲线 • 第三节 产品市场和货币市场的同
时均衡与IS-LM模型 • 问/答
3
投资
23
IS曲线的移动
• 影响IS曲线移动的因素： – 投资需求变动：投资增加，IS曲线向右移动，
⊿Y= KI ⊿I;
– 储蓄函数变动：储蓄增加，IS曲线向右移动,
⊿Y= KI ⊿S;
– 政府支出及税收变动 ：政府增加支出或者减 免税收，IS向左移动；
– 净出口额的变动：净出口增加，IS曲线向右移 动。
第四章 国民收入的决定：IS-LM模型
均衡的国民收入决定于总支出水平，而总支出中的 投资取决于利率，所以要先决定利率；而利率水平 取决于货币供给和需求状况，货币需求又取决于收 入，所以要先讨论收入情况。均衡的收入水平和利 率如何相互作用？本章将利用IS-LM模型来讨论这 个问题。
1
第十四章 国民收入的决定：IS-LM模型
• 由此得到：
I (r ) S (Y )
• 该模型表示了在产品市场上达到均衡时，利率与国 民收入之间的关系：利率和国民收入之间存在反向 变化的关系。
12
Y CI Y a bY e dr Y a e dr
1 b
r a e 1bY dd
IS曲线的由来
r
图14-1 IS曲线
4 3 2
• 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”， 即 L1=L1（Y）。
• 货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方 向变化关系，即 L2=L2（r）。
• 货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）
33
L L1 L2 kY dr
• 流动偏好陷阱 • 货币需求曲线
货币供给
– 货币需求函数可以表示为L=L1（Y）+L2（r）
。 – 在一定价格水平下，一定时期内的货币供应量
M是由政府的货币政策决定的。
44
LM曲线的由来
• 因此货币市场均衡的均衡模型可表示为： – 均衡条件 L=M
– 货币需求 L=L1（Y）+L2（r）
– 货币供给 M=M0 • 由此得到：
L1 (Y ) L2 (r ) M 0
i
MS
i0
E
O M0
在图中，横轴表示货币数量，纵
轴表示利率，L是货币的需求曲线，
MS是货币的供给曲线，它是一条 垂直线，这是因为，货币供给量
是由中央银行决定的，它与利率
无直接的函数关系，而且，短期
内货币供给量既定的。MS和L曲
L
线相交于E点上，在E点均衡利率 为i0，均衡的货币数量为M0。
M
37
均衡利率的决定
MS
其原因在于：当收入增加时，人 们对货币的交易需求量会增加。在货币
供给量不变的条件下，人们会出售债券，
以增加手中所持有的用以满足交易需求
i1
E1
的货币量。这样，债券的供给量增加， 债券价格下降，而债券价格下降又会使
i0 E0
L’
利率上升。同样道理，在相反的情况下，
L 当收入减少时，会引起债券价格的上升，
M／P：实际货币供给。 ➢ 实际货币供给是由中央银行决定的外生变量。
➢➢央央行行货币货政策币工具政决定策M的工详细具过程决在宏定观经M济政的策部详分介细绍。 过程在宏观经济政策部分介绍。
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均衡利率的决定
均衡利率的形成
均衡利率是指货币供给量和货币需求量相等时的利息率。 如图所示：
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货币
• 什么是货币？ • 货币的职能：
价值尺度、交易媒介、价值储藏、支付手段 • 货币的类型
二战纳粹战俘营——香烟 • 乱世佳人——绿纸
30
31
凯恩斯的货币需求理论
货币的需求： • 货币的交易动机：人们为了应付日常交易而在持有货
币的动机。 • 货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”
均衡利率的形成过程如下：如果实际利率高于均衡利率， 货币供给量将大于货币需求量，经济中存在超额货币供给，这 时人们会将手中过多持有的货币量用来购买债券，结果就会使 债券需求量上升，债券价格提高，而债券价格的提高又会引起 利率下降,直至最终使利率回落到原来的均衡利率水平上。
相反，如果实际利率低于均衡利率为，货币需求量将大于 货币供给量，经济中存在超额货币需求。这时人们会出售债券 换取货币，以满足对货币的需求。结果就会使债券供给量增加， 债券价格下降, 而债券价格下降又会引起利率的提高，直至最 终使实际利率回升到原来的均衡利率水平上。
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4.1 产品市场均衡分析：投资的决定与IS曲线
• 4.1.1 投资的决定 – 资本边际效率（MEC）和投资边际效率（MEI） – 投资需求函数 – 加速原理、托宾Q理论
• 4.1.2 产品市场均衡和IS曲线 – 图形推导和代数表达 – IS曲线的移动（水平、旋转）
4.1.1（一）资本边际效率（MEC） 和投资边际效率（MEI）
4.3.1 IS曲线的由来
• 所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总需求等于 总产出的状态。 – 产品市场的均衡的条件为注入量与漏出量相等 。 – 投资量是利率的递减函数。 – 储蓄、消费是收入的递增函数。
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IS曲线的由来
• 因此两部门经济中产品市场的均衡模型可表示为： – 均衡条件 I=S
– 投资函数 I=I（r） – 储蓄函数 S=S（Y）
ISS曲线的由来
S2
CS1
O i
Y1 Y2 Y
i1
D i2
O
IS Y1 Y2 Y
S S2
S1
B
O I1 I2
I
i
i1
i2
A
O
I1 I2
I
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IS曲线的由来
• 三部门IS曲线的推导 • 假定：
– 消费函数为： C=a+b(Y-T) – 投资函数为： I=e-dr – 净税收函数为：T=T0+tY – 政府支出为： G=G0
• MEC是一种贴现率，这种贴现率恰好使一项资本物品的 使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给 价格或者重置成本。也代表投资项目的预期利润率。
• 更能精确表明投资和利率之间关系的曲线，是投资的边 际效率曲线， MEI曲线就是投资需求函数。
4.1.1（一• LM表示了了在货币市场上达到均衡时，利率和国 民收入之间存在反向变化的关系。
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LM曲线的由来
r
图14-3 LM曲线
LM
4 3 2 1
O
100 150 200 250
假定： 货币需求函数：L1=0.5Y， L2=1000-250r；货币供给 量为M=1250
Y
LM曲线的由来
• LM曲线的推导 • 假定：
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IS曲线的移动
• （1）如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导 致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向 上向右移动。
• （2）如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导 致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向 上向左移动。
• 以上讨论的IS曲线的移动，既可能是斜率既定的平 行移动，也可能是斜率发生变动的非平行移动。
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r r1 r2
Y1 Yˊ Y2 Y
• 利率下降会增加Y
• 利率从r1下降到r2， 国民收入增加不同， 即国民收入Y对r变得 的敏感度不同
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4.3.2 IS曲线的斜率
• 从IS曲线的推导过程中可以知道，利率与国民收 入成反方向变动关系，IS曲线的斜率为负值。
• （1）IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动 的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反 应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动 的反应越敏感。
O
150 200 250
假定： 投资函数为I=1250-250r， 消费函数为C=500+0.5Y
IS
Y
Y CI Y 500 0.5Y 1250 250 r Y 3500 500 r
IS曲线的由来
• IS曲线是描绘产品市场达到均衡时，利率与收入之 间关系的曲线。
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IS曲线的推导
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时均衡和IS-LM模型 • 问/答
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上海银行间隔夜拆借利率走势图
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上海银行间隔夜拆借利率走势图
• 6月19日李克强总理主持召开国务院常务会议，会 议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量 ，更有力的支持经济转型升级。
• 这是一个多月以来，李克强总理第三次提及存量资 金问题。此前在5月13日的国务院机构职能转变动 员电视电话会议上，他曾指出，“在存量货币较大 的情况下，广义货币供应量增速较高。要实现今年 发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空 间已不大，还必须依靠市场机制。”在6月8日主持 环渤海省份经济工作座谈会时，李克强二度要求“ 要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。
• 以上讨论的IS曲线的移动，既可能是斜率既定的平 行移动，也可能是斜率发生变动的非平行移动。
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产品市场的失衡
r
图14-2 产品市场的失衡及调整
A’
I<S
rA
A
rE
B
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I>S
IS
Y
O
YA
主题内容
• 第一节 产品市场的均衡和IS曲线 第二节 货币市场的均衡和LM曲线 • 第三节 产品市场与货币市场的同
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均衡利率的变动
均衡利率的变动 作为货币价格的利率象其它商品的价格一样，随着供
求的变动而上升或下降。假定在物价水平上不存在抵消 性的变动，当政府增加或减少的名义货币存量时，实际 的货币供给就会发生变动。在同一个假定条件下,当收入 水平和货币投机性需求发生变动时，货币总需求额也会 发生变动。因此，均衡利率的变动可以归结为三个原因： 货币供给变动，收入变动以及货币投机需求的变动。
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均衡利率的变动
货币供给的变动 在其他条件不变的情况
下，货币供给量与利率成 反方向变化。也就是说，
MS1
i
MS0
MS2
货币供给量增加，会使利 率下降，货币供给量减少， 会使利率上升。
i1 i0
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L
O
M
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均衡利率的变动
收入水平的变动 在其它条件不变的情况下，收入水平和利息率成同方向的变
动。
i
，是指人们为防止以外情况发生而愿意持有货币的动 机。 • 货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资产（如 购买股票和其他有价证券）而愿意持有货币的动机。
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凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯主义的货币的总需求：
• 货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民 收入的增加而增加。
• 货币的预防需求：货币的预防需求也随着国民收入的增加而增加 。
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LM曲线的斜率
• LM曲线中的三个区域：
而债券价格的上升又会引起利率的下降。
O
M
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均衡利率的变动
i
MS
货币投机需求的变动
在其它条件不变的情况下，
i1
E1
货币投机需求的增加会提高均 衡利率水平，相反，货币投机
i0
E0 L’
需求的减少会降低均衡利率水
平。如图所示。
L
O
M
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均衡利率的变动
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LM曲线的由来
• 所谓货币市场的均衡，是指货币市场上总需求等于 总产出的状态。 – 货币市场的均衡的条件为货币需求量等于货币 供给量。
R
R 1
R 2
R n
J
0 1 r (1 r )2
(1 r )n (1 r )n
0
0
0
0
MEC（ ％ ） MEC曲 线
MEC
MEI （％）
o
i
o
MEC曲 线 MEI曲 线
i
4.1.1 （二）投资需求函数
• 描述了投资与利率间的反向变动关系
满足 i i(r)
di 0 dr
• 投资需求对利率的敏感系数： di dr
• 投资函数的线性形式
i i br
r
i i br
o
i
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I e dr
4.1.1 （三）加速原理、托宾q
• 资本－产出比率：K/Y=a • 加速原理：产出总量和投资之间的关系可称为加速数，说明
产出变动和投资间关系的理论称为加速原理。
• 托宾q，企业的市场价值与其重置成本之比。q＝企业的股票 市场价值/新建企业的成本。——股票价格上升时，投资会增 加。
– 货币的交易需求是：L1=kY – 货币的投机需求是：L2=-hr – 货币的供给是： M=M0
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IS曲线的斜率
• LM曲线的斜率为：
k h
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LM曲线的斜率
• LM曲线斜率的决定因素： – 当货币交易需求一定时，投机需求对利率的 变化越敏感，LM曲线越平坦； – 当货币投机需求一定时，交易需求对利率越 敏感，LM曲线越陡峭；
• (2)IS曲线斜率的决定因素： – 其他条件不变，投资对利率的变化越敏感， IS曲线越平坦； – 其他条件不变，投资或政府支出对国民收入 的乘数越大，IS曲线越平坦。
21
IS曲线的斜率
• 在三部门经济的IS曲线的表达式中，IS曲线的斜 率为：
1 b(1 t ) d
• 亦可表达为：
1
dK I
• 第一节 产品市场的均衡与IS曲线 • 第二节 货币市场的均衡与LM曲
线 • 第三节 产品市场和货币市场同时
均衡与IS-LM模型 • 问/答
2
主题内容
第一节 产品市场的均衡与IS曲线 • 第二节 货币市场的均衡与LM曲线 • 第三节 产品市场和货币市场的同
时均衡与IS-LM模型 • 问/答
3
投资
23
IS曲线的移动
• 影响IS曲线移动的因素： – 投资需求变动：投资增加，IS曲线向右移动，
⊿Y= KI ⊿I;
– 储蓄函数变动：储蓄增加，IS曲线向右移动,
⊿Y= KI ⊿S;
– 政府支出及税收变动 ：政府增加支出或者减 免税收，IS向左移动；
– 净出口额的变动：净出口增加，IS曲线向右移 动。
第四章 国民收入的决定：IS-LM模型
均衡的国民收入决定于总支出水平，而总支出中的 投资取决于利率，所以要先决定利率；而利率水平 取决于货币供给和需求状况，货币需求又取决于收 入，所以要先讨论收入情况。均衡的收入水平和利 率如何相互作用？本章将利用IS-LM模型来讨论这 个问题。
1
第十四章 国民收入的决定：IS-LM模型
• 由此得到：
I (r ) S (Y )
• 该模型表示了在产品市场上达到均衡时，利率与国 民收入之间的关系：利率和国民收入之间存在反向 变化的关系。
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Y CI Y a bY e dr Y a e dr
1 b
r a e 1bY dd
IS曲线的由来
r
图14-1 IS曲线
4 3 2
• 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”， 即 L1=L1（Y）。
• 货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方 向变化关系，即 L2=L2（r）。
• 货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）
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L L1 L2 kY dr
• 流动偏好陷阱 • 货币需求曲线
货币供给
– 货币需求函数可以表示为L=L1（Y）+L2（r）
。 – 在一定价格水平下，一定时期内的货币供应量
M是由政府的货币政策决定的。
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LM曲线的由来
• 因此货币市场均衡的均衡模型可表示为： – 均衡条件 L=M
– 货币需求 L=L1（Y）+L2（r）
– 货币供给 M=M0 • 由此得到：
L1 (Y ) L2 (r ) M 0
i
MS
i0
E
O M0
在图中，横轴表示货币数量，纵
轴表示利率，L是货币的需求曲线，
MS是货币的供给曲线，它是一条 垂直线，这是因为，货币供给量
是由中央银行决定的，它与利率
无直接的函数关系，而且，短期
内货币供给量既定的。MS和L曲
L
线相交于E点上，在E点均衡利率 为i0，均衡的货币数量为M0。
M
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均衡利率的决定
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其原因在于：当收入增加时，人 们对货币的交易需求量会增加。在货币
供给量不变的条件下，人们会出售债券，
以增加手中所持有的用以满足交易需求
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的货币量。这样，债券的供给量增加， 债券价格下降，而债券价格下降又会使
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利率上升。同样道理，在相反的情况下，
L 当收入减少时，会引起债券价格的上升，